鹿港科技企业负债经营与风险控制分析(1)

1、毕 业 论 文（设 计）论文（设计）题目：鹿港科技企业负债经营与风险控制分析姓 名 张高飞 学 号 12071020105 院 系 商学院 专 业 会计学 年 级 12级 指导教师 马晨晖 2016 年 3 月 15 日 鹿港科技企业负债经营与风险控制分析摘 要在当前经济快速发展、资本全流通和全球经济一体化的背景下，市场竞争尤为激烈，我国企业想要求得生存和发展，经济实力最为重要。负债能有效、快捷地满足企业扩大生产经营规模所需的资金，一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，然而，大量企业负债经营实践资料表明，在自有资金不足的情况下使用负债经营战略，由于运用不当，使得企业负债累累，如何从财务的角度正

2、确进行负债分析与决策，科学地确定负债结构，降低和分散风险，增强和保证企业良好的偿债能力，积极地利用负债资金为企业谋取更大的利益具有重要意义。关键词：负债经营；风险；风险控制；AbstractIn the current rapid economic development, capital circulation and under the background of global economic integration, the market more competitive, our companies want to survive and develop, the most impo

3、rtant economic power. Liabilities efficiently and quickly meet the business expansion of funds under certain conditions of production and operation scale required to bring vitality and great benefits for enterprises, however, a large number of enterprise data indicate that debt management practices,

4、 the use of debt in case of insufficient own funds business strategy, due to improper use, allowing companies heavily in debt, how debt from a financial point of view of analysis and decision-making is correct, scientifically determine the debt structure, reduce and spread risk, enhance and ensure g

5、ood corporate solvency, active use of debt financing reap greater benefits for enterprises of great significance.Keywords: debt management; risk; risk control;目 录一、概述1（一）负债经营的含义1（二）负债经营风险的含义1（三）负债经营的特点1二、企业负债经营财务理论分析3（一）负债经营的作用3（二）负债经营风险的影响因素4（三）负债率5（四）偿债能力6三、江苏鹿港科技负债经营风险分析8（一）江苏鹿港科技概况8（二）江苏鹿港科技财务分析

6、91、经营能力分析92、盈利能力分析93、偿债能力分析10（三）江苏鹿港科技负债经营风险分析111、产生筹资和投资风险112、过度负债会降低企业的再筹资能力12四、江苏鹿港科技负债经营建议措施13（一）优化偿债能力131、确定合理的负债结构与负债率132、保持盈利能力13（二）优化财务管理141、设立财务风险预警机构142、保持资产的高度流动性。143、合理安排资金。15（三）优化资本结构与筹资方式151、合理选择资本结构152、合理选择筹资方式16五、结语17参考文献18V一、概述（一）负债经营的含义负债是由过去的交易或事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债是一种法律上的经济

7、责任和义务，这种义务需要企业将来以转移资产或提供劳务加以清偿。负债经营是指企业通过负债融资的方式，以自有资金为基础，通过银行贷款、发行公司债券、商业信用和租赁等形式吸收资金用于企业的生产经营，从而扩大企业规模，开辟新的市场，提高企业的经济实力。负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式。随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业，普遍采用负债经营方式参与市场竞争。（二）负债经营风险的含义目前，对于财务风险的概念有两种不同的观点，第一种观点认为，财务风险是企业财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预计收益产生偏离，因而造成蒙受

8、损失的机会和可能。而第二种观点则认为财务风险与负债经营相关，这种观点把财务风险集中表现为筹资风险，认为财务风险是因偿还到期债务而引起的，会造成企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。本文所说的财务风险主要为负债经营下的财务风险，即第二种观点。在日常经营管理中，企业只有充分了解财务风险才能采取有效措施，有针对性的建立风险防范体系。（三）负债经营的特点1、所有权与经营权相分离两权分离只有在企业负债经营的前提下才会出现，一般的债权债务不一定形成负债经营。所谓负债经营是指只有当债权人以取得收益为条件，让渡资金使用权，使企业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营。债权人虽然是资金所有者，但不能像权益

9、性资金所有者那样参与企业的日常生产管理和决策。22、对债权人负有偿债义务企业进行负债经营是以债务人的身份对外举债的，因此，被举债的企业作为债权人是有权利受到法律保护的：按照法律的规定，债务人具有按时偿还到期借款本息的义务。3、负债经营的资金成本是时间的函数企业为筹集和使用资金而付出的资本称之为资金成本。资金使用时间的长短与资金成本的大小成正比。当资金使用时间越长，则资金成本越大，反之，则越小。4、负债经营收益与风险并存企业进行负债经营是利弊并存的，一方面负债经营可以为企业带来良好的收益，但另一方面负债经营也可能会给企业带来风险，这主要取决于企业的资金成本率对资金利润率的影响。当资金利润率高于资

10、金成本率时，负债经营的潜在收益能力就大，此时，企业进行负债经营就可以为企业带来收益；反之，负债经营就会给企业带来风险。二、企业负债经营财务理论分析（一）负债经营的作用1、弥补企业资金的不足，提高市场竞争力企业自身的积累固然重要，但积累的数量是有限的，速度无疑也是缓慢的。企业如何才能抓住商机，在短时间内扩大规模，迅速占有市场，负债经营成就了企业的这一梦想。特别是今年来负债现象明显加大，企业规模讯速扩大的同时，也伴随着大量的负债，负债经营已成了现代企业经营的主要方式。2、财务杠杆原理 财务杠杆是由于对债务和每股收益的变化造成的其他固定资本成本利息比利率杠杆税前利润率的变化更大。又称财务杠杆融资杠杆

11、指额外的债务融资，为企业利用财务杠杆的好处在股权资本带来。由于财务杠杆的作用，当息税前利润增加，净利润的企业所得税可以分配给权益资本所有者将有更大的幅度增加。例如，息税前利润增加了10，变化的每股收益率将大于10，使企业所有者将获得更多的利润。 3、降低企业的资金成本（1）减税抵税方面，负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。因负债而支付的利息可作为财务费用在税前列支（股利是税后支付），减少了应纳税所得额，企业可从中获得一定的减税利益。 （2）通货膨胀方

12、面，企业的负债仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨账因素，企业实际还款项的真实价值低于其所借款款项的真实价值，使企业从中受益。可见，负债经营可以使企业在多方面受益，从而降低了企业整体运营的资金成本。 （二）负债经营风险的影响因素1、企业资本结构的变化在现代市场环境下，一个企业要想只依靠自身内部资金的积累使企业得到发展，而不对外举债，这无疑是天方夜谭，因为，大多数企业都有面对资金短缺的时候，而一旦企业面临资金短缺的情况，多数企业会选择负债经营。为此，当企业进行负债经营的时候，企业的资本结构就发生了变化，企业不但有经营风险，还存在着财务风险，要负担到期偿还本息的压力，而且若企业经营不善而导致到期无法

13、偿还本息，则企业便会陷入财务危机严重地还会导致企业破产。2、企业经营活动的成败企业在进行负债经营的时候必须保证其盈利能够弥补借入的资金成本，否则，企业便会陷入财务危机甚至导致企业破产。因此，企业在经营管理中一定要保证企业的资本利润率高于资本成本率，只有这样企业才能按期支付债务本息，否则企业不仅无法盈利还会增加企业的财务危机，使企业不能有效的再去筹集资金，最终使企业的资金链断裂而陷入财务困境。3、过度举债所谓物极必反，若企业为了负债经营所带来的财务杠杆效益而过度对外举债，则企业非但无利可图，还会增加企业到期偿还债务本息的压力，使企业的财务压力增大。4、利率的变动在负债经营期间，由于企业需要支付借

14、款合同中的利息，为此，银行利率的变动会影响企业在筹资期间所承担的财务风险。当银行利率高于借款合同中的利率时，企业的财务风险就相对减小；当银行利率低于借款合同中的利率时，企业的财务风险就相对增加。5、内控制度若企业没有一套行之有效的内控制度，便会产生一些不合理的开支和不合理的负债，从而降低财务杆杠效益，减少企业受益。（三）负债率负债率是指企业自有资金总额与负债总额之间的比例关系。它能让经营者了解负债在企业资产中所占的比例大小，也能反映出企业负债的风险程度，还能反映企业偿还到期债务的能力，更是衡量企业负债经营能力和安全程度的重要指标。常用的负债率指标包括资产负债率、流动资本负债率等。就资产负债率而

15、言，若企业的资产负债率控制在50%以下，则说明企业有较好的负债经营能力和偿债能力，因此，一般认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。企业的流动资本负债率与企业所承担的短期债务风险成反比。目前，我国虽然不存在统一的负债率指标，但是对具体的企业来说仍然存在着最优负债率。（四）偿债能力负债的企业，为了生存和发展，必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。否则，企业将无利可图，更谈不上发展。企业在生产经营中，必须保持一定的资金利润率，并使其大于借入资金成本率。但市场变幻莫测，企业很难正确估算资金利润率，因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金

16、成本，企业就要面临亏损，增加财务风险。另外，企业负债越多，财务压力越重，越有可能不能及时偿还债务。即使企业盈利能力很强，也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债务偿还期限越短，企业偿债时间越紧迫，面临的财务风险就越大，极易出现偿债危机。偿债率是衡量企业在负债经营下的收益偿还能力的主要指标之一。偿债率与企业的偿债能力成反比，因此，企业应当把偿债率维持在20%为宜。此外，利息保障倍数也能够用来反映企业的偿债能力。利息保障倍数主要是用来衡量企业经营所得保障支付负债利息的能力，因此，利息保障倍数一般应大于1，同时应当选择企业5年之中最低的比率作为分析考量的指标，在此过程中还要

17、考虑整个企业在一定时期内的营业现金净增加额。综上所述，企业要想做到适度负债，减少负债经营所带来的财务风险，就必须从自身的实际情况出发，把握好企业的负债率指标并对企业的偿债能力进行全面分析，从而确定出企业最佳的负债经营结构。三、江苏鹿港科技负债经营风险分析（一）江苏鹿港科技概况江苏鹿港科技股份有限公司是国家大型面料与服装设计、加工、生产、销售为一体的现代化上市企业，坐落于江苏省张家港市。公司始建于1992年，现有员工8600余名，总资产近16.8亿元，建筑面积30多万平方米，下设江苏鹿港朗帕服饰有限公司、张家港神鹿毛纺织染有限公司、张家港市宏盛毛纺有限公司等五家全资子公司和八家参股分公司。是一家

18、以针织纱、精纺面料及服装制造为主的大型毛纺企业，技术装备居国际领先，专业研发、设计、生产和销售服装面料和衬衫、西服、领带、制服以及各类精纺呢绒面料等。主要生产精纺纱、半精纺针织纱、粗纺纱、花式纱、精纺面料及高级制服六大系列上万个品种，可年产各类针织纱40000吨、高档精纺面料700万米、西服100万套、衬衫200万件。企业竞争力在毛针织行业中名列前茅，是全国最大的针织纱生产基地，并于2011年5月27日在上海证券交易所主板挂牌上市。股票代码为：601599。股票简称：鹿港科技。其经营范围为：全毛、化纤、各类混纺纱线、毛条、高仿真化纤、差别化纤维和特种天然纤维纱线及织物、特种纺织品研发、制造、加

19、工、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口；纺织原料、针纺织品、五金、服装、钢材、建材的购销。发行人主导产品为“鹿港牌”精纺纱线（腈纶仿羊绒系列纱线、全羊绒纱、全毛纱、毛腈纱、混纺纱）及半精纺纱（全羊绒纱、丝羊绒纱、各种纤维混合纱）以及呢绒面料。（二）江苏鹿港科技财务分析本文分析江苏鹿港科技2014年财务数据，选择主营业务收入、主营业务利润和净利润均行业排名第一的公司鲁泰A作为行业龙头企业做对比，分析经营能力、盈利能力、偿债能力的等等。1、经营能力分析从以上表格看出，鹿港科技的短期和长期偿债能力均差于同期行业均值水平，主要原因就是公司的营业收入远低于同业水平，具体收水平低下的分析见下“盈利能力

20、分析”以及最后“总结”部分。2、盈利能力分析2014年公司全年度实现营业收入同比减少了6.42%，利润总额同比下降87.15%。业绩出现大幅下滑的主要原因为国内外市场特别是国外市场及高档产品的需求下滑厉害。其他的原因有：（1）欧美经济继续萧条，国内外市场消费能力持续疲软，外贸订单中的高档产品、 高附加值的订单数量急剧减少，导致公司毛利率同比整体有较大幅度的下降；（2）公司为推广新产品，开发新市场、新客户，加大了开发力度，增加了研发投入，同时增设了上海、香港等销售子公司，聘请国外的销售总监和设计师，增加了公司销售费用和管理费用；公司新增了西服、衬衫等服装方面的新产品。由于该产品是新投入生产销售的

21、第一年，销售金额约为1500万元，销售未达到预期目标，同时报告期内也未实现盈利，公司近两年新投的机器设备等固定资产增加近2亿元，折旧有较大幅度增加。3、偿债能力分析从以上表格看出，鹿港科技的短期和长期偿债能力均差于同期行业均值水平，这是因为公司以前借款比较多，一直以来流动性堪忧。同时公司当年发行了公司债券，票面利率为7.75%,增加了约2300万元的利息支出。所以，即使在当年使用超募资金永久补充流动资金，但是和负债相比还是杯水车薪，偿债能力不佳。同时，资产的这也从侧面反映了公司选择的筹资方式失败，难以为继未来的经营。另外，从行业的龙头企业-鲁泰A的偿债能力可以看出：好的偿债能力是成功经营的保证

22、，只有在保证良好的偿债能力的前提之下才能获得更多的资金支持，从而谋得更好的发展机会。（三）江苏鹿港科技负债经营风险分析1、产生筹资和投资风险企业负有到期偿还本金的法定责任，负债筹资表现在产生筹资风险和投资风险上。 筹资风险，是指企业通过债务融资的可能性引起。主要表现在两个方面，在特定时间点一个业务，现金流出超过造成还本付息不能到期现金流入;二是指企业在收不抵支的情况下到期，还有本金和利息的偿还弱点。投资风险是投资项目不能达到预期收益，主要表现为：第一，投资项目不能投产的时间表，或虽已投产，但损失，从而降低盈利能力和偿债能力。二，投资项目不亏损，但盈利水平低，利润率大于银行存款利率低。承担融资过

23、程中的利率变动的风险，企业需要支付的贷款合同上的利息，但如果利率在银行在这个时候下降，这一变化增加了资本项目的成本，增加了利息支出，从而减少了企业的价值。 2、过度负债会降低企业的再筹资能力一个公司的筹集资金，显示出企业的实力能力的强弱，以应对金融风险。经营形势良好，其强大的融资能力，应对风险过于强大的能力。由于债务管理，一般企业的资产负债率将有所增加，企业沉重的债务负担，导致企业不能按期还本付息，影响了企业的信心。随着债务的增加，保证对债务清偿的债权人的水平也将降低企业的借贷也将减少的能力，构成对业务连续性管理的威胁。它可直接导致严重缺乏流动资金和瘫痪的局面经营管理。 若企业对负债经营没有任

24、何节制，只是为了眼前的利益不断地进行负债经营，那么企业非但得不到预想的收益，反而会随着企业举债的增加，影响到债权人对企业的信誉和形象，最终使企业再筹资的成本和筹资难度增大。四、江苏鹿港科技负债经营建议措施（一）优化偿债能力1、确定合理的负债结构与负债率企业负债的多少不能主观的由市场体系和金融环境来决定，而是应该结合自身的实际情况，并考虑所要承担的风险后，最终确定出合理的举债额度。虽然从理论上说，一个企业的举债越多，资本利润率就越高，利润也就越大。但是，对于债权人来说，若一个企业的资产负债率越高，则表明债权人应当承担的贷款风险就越大，那么为了使贷款风险变小，债权人就会采取相应的政策，缩小贷款额度

25、，这样就不利于企业争取贷款，从而影响企业正常的生产经营。对于一般企业来说，若其资产负债率控制在50%以下，则说明该企业具有较好的负债经营能力和偿债能力。因此，普遍认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控李燕玲.论企业财务风险产生的原因与防范措施J.会计之友,2007,(12):26-27.。 企业规模的扩大往往要建扩大债务的基础上，债务水平的大小直接影响的金融活动。企业财务风险的大小，与筹资水平和投资收益率水平是密切相关的，规模扩大势必继续扩大其业务，以实现利益最大化。但是，如果企业为了利益最大化。而忽视了适度规模，造成资源的浪费，导致公司的债务超过其自身的偿付能力，甚

26、至破产。因此，企业在债务管理决策过程必须从全面的环境分析，不能只考虑到财务杠杆，还要考虑财务风险，不能过分强调财务杠杆作用，盲目过量的负债，增加财务风险。2、保持盈利能力从长远上看，一个健康企业的盈利有一部分用于偿还债务，因此，企业应通过合理安排资产等措施，在保证企业盈利能力得到提升的同时，使企业也拥有较高的信誉及良好的企业形象，为企业再筹资提供了保障，并且提高了企业抵御财务风险的能力。若企业的盈利不能满足企业所需的资金，则企业应当会考虑减少现金的余额，并利用出售企业的短期金融资产或借入更多的债务等手段来弥补企业的资金缺口，这样做的后果是企业非但不能弥补其资金缺口，反而加剧了企业的财务风险。因

27、此，保持企业的盈利能力，增加企业资金，减少企业债务才能有效地规避企业的财务风险。（二）优化财务管理1、设立财务风险预警机构财务风险的早期预警是通过的企业会计报表、业务数据和其他有关经营数据分析，使用公司的现有业务数据与以前的数据及结论分析比较，监控和分析的各个环节，做出诊断发现公司异常状况，向管理者所面临的财务问题发出警报，并提出有效的措施来解决，以防止危机进一步蔓延，避免发生新危机，提高抵御风险的能力，以确保业务活动的正常运行。公司的组织结构中建立财务风险预警系统，以更加专业化的财务风险预警监管机构，有效实施企业业务风险预警，是企业风险控制的重要保障。公司应设立风险监管机构，相关负责人负责定

28、期监测所有类型的业务及经营活动风险，设定合理科学的预警指标，如有异常情况应及时向管理层和董事会的董事反应，迅速采取措施控制风险。2、保持资产的高度流动性。企业在进行负债经营时，能否按时偿还到期借款的本息对于企业来说是不容忽视的问题，而资产流动性作为衡量一个企业能否偿还到期借款本息的重要指标，能够体现企业的偿债能力。若一个企业的资产流动性很弱，则表明该企业的偿债能力很差，企业的财务风险就很大，因此，保持高度的资产流动性是企业控制财务风险的重要保证。综上所述，要避免由资金调度失误所带来的财务风险，则企业应在合理安排资本结构的同时还必须要保持资产的高度流动性卢双娥.试论企业负债经营及其风险控制J.企

29、业家天地,2008,(12):71-72.。3、合理安排资金。企业在进行负债经营时，必须要考虑所借款项和利息的到期支付日。与此同时，企业还要考虑用款的波峰和波谷期，以合理利用资金，避免使用资金不当所带来的财务风险。在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日。同时，要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期，使资金得到合理使用，以避免资金使用不当所带来的财务风险。（三）优化资本结构与筹资方式1、合理选择资本结构企业进行财务结构管理的重点是对资产、负债、所有者权益等进行结构性调整，因此，企业应该根据自己所能承担风险的大小来选择对企业最为有利的资本结构，最终找到风险与利润之间的最佳组合模式。当企业处于

30、有利的市场环境时，企业应当采取扩张的对策，对可能存在的风险进行合理的估计，适当多借入资本；当企业处于不利的市场环境时，企业应当采取紧缩的政策，及时调整资本结构以有效控制财务风险 何俊琴.对企业负债经营风险防范与控制的思考J.山西财经大学学报,2010,(2):251-253.。 企业在融资决策中，应该是在控制风险和最大限度地提高资金利益之间找到一个平衡点，也就是寻求最佳资本结构。企业根据以下具体情况来确定资本结构的比例：（1）从公司资产结构看，拥有大量固定资产的企业适合通过股权融资和长期负债融资，而有更多流动性资产的企业应该依靠更多的流动负债融资。（2）从企业经营的稳定性和成长性角度来看，经营

31、状况好的稳定成长型企业应采用高负债的资本结构，以提高权益资本报酬。（3）从业务发展周期看，启动阶段的业务风险高，应控制债务比重;成熟的阶段的经营风险低，适度增加债务比重;收缩阶段的市场份额下滑，逐步增加经营风险，应逐渐减少债务比重。企业必须根据自己的风险承受能力，选择最有利于企业的资本结构。以最低的成本，最低的风险水平，产生最好的投资利益，以实现最大的回报。在良好的市场环境下，采取积极的策略，对可能存在的风险进行充分的评估和准备，可以适当多负债，在恶劣的经济环境中，应谨慎，耐心等待转换的有利时机，灵活调整资本结构，有效地控制财务风险。2、合理选择筹资方式企业在进行负债经营时，应当考虑各种可能存

32、在的风险后，有依据的选择最适合自身情况的筹资方式以有效规避财务风险：首先，企业可以选择内部积累的方式，比如股东的投资等，这种方式融资难度小、风险小、保密性好，能够有效提高企业的借款能力；其次，企业可以选择外部融资，但是企业在选择外部融资时应当首选发行股票，因为债务发行的成本要低于普通股票的发行成本；最后企业可以向银行举债，把还本付息的压力降低到最低程度。在筹资方式的选择上，首先应该倾向于风险更小的内部筹资上，其次才是发行股票或者证券的外部筹资，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到最低限度。五、结语债务管理不仅是一种经济行为，也是一种财务策略，是生意一定时期的经营战略，企业家需要有胆识，勇于承担的现代商业意识，精心