医药产业及上市公司投资特征研究

1、医药产业及上市公司投资特征研究大鹏证券有限责任公司二零零二年三月 目 录医药产业现状与发展医药类上市公司产业投资特征大鹏证券的价值之所在医药产业现状与发展目录指引目录指引 医药市场 生物医药行业现状与发展前景医药市场概况概况目前，全球医药经济发展很快，预计到2002年全世界医药市场销售额将达到4000亿4060亿美元，2010年医药市场销售额将达6800亿7200亿美元。全球药品消费85以上集中在美、欧、日等几个发达国家和地区，人口众多的发展中国家随着经济的发展和药品消费观念的转变，购买力将会有较快增长。据预测，今后10年，全球药品销售额每年将增长7左右。我国作为一个药品低消费（总量少、平均水

2、平低）的国家来说，21世纪药品市场有可能仍然保持一个快速增长的势头，并表现出独特的发展趋势。 医药市场药品消费结构药品消费结构药品分类管理带来的药品需求结构的变化。 2000年世界医药市场主要特点：新药销售一枝独秀；植物保健制剂热席卷全球；OTC药品市场平稳发展。全世界非处方药发展很快，1998年销售额为4507亿美元，比1997年增长74。美国现有处方药房5500多家，非处方药房75万家。我国非处方药（OTC）制度开始实施。药品管理方式的改变将给药品研究、生产、经营带来很大变化，OTC药品将进入快速发展阶段。 新疾病谱的出现带来药品需求结构的变化。一方面，新的病菌、病毒不断出现，危害人类的生

3、命健康。21世纪医学模式将从治疗型向预防型转变，抑制新的传染病和常见流行病将成为21世纪医疗的重点。因此，用于治疗、预防新的传染病和常见流行病的药物及消毒品的需求将会大量增加。 我国医疗新政策出台带来药品需求结构的变化。随着新的医改方案的出台，药品消耗过快增长的势头将得到控制，有效和节约用药将成为百姓的自觉行动。疗效好、价格便宜将是病患者用药时必须要考虑的两个因素，而价格因素会摆在第一位。因此疗效好、价格低的药品销售量会增加。药品销售量会增加，用药结构将趋向合理。 医药市场药品消费发展趋势药品消费发展趋势 世界畅销药物占世界药品市场前占世界药品市场前10位的治疗类药依次为位的治疗类药依次为：抗

4、溃疡药；降脂药；抗抑郁剂；钙桔抗剂；头孢菌素；ACE抑制剂；非麻醉镇痛剂；非甾体类抗风湿病药；抗精神病药；各类广谱青霉素。世界畅销药物排名榜前世界畅销药物排名榜前50位的处方药约占当年世界处方位的处方药约占当年世界处方药市场的药市场的84。 1999年世界药品市场上销售增长最快的年世界药品市场上销售增长最快的10只新老处方药物为：只新老处方药物为：阿丽赛(AricePl，老年痴呆症治疗药)；喷托拉唑(抗溃疡药)；阿作他汀；地尔硫卓；奥兰扎平(精神分裂症治疗新药)；阿朴洛伐他汀；alendronale(双磷酸盐类抗骨质疏松症治疗药)；Bicalutamide；羟乙磷酸二钠(抗骨质疏松症治疗药)；

5、氟替卡松(抗哮喘新药)。 随着世界主要工业国迅速进入老龄化社会，与老年有关的治疗心血管病药、减肥降脂药、抗老年痴呆症药已悄然上升为欧美市场上的最畅销处方药；精神病治疗药现已进入世界治疗药物(按分类)前10位行列之中，预计将来，精神疾病治疗药将继续成为重要的治疗剂列入畅销药物排行榜中。1999年植物保健制剂继续在世界医药市场上走俏。全球最大的植物保健品市场在美国，1999年美国市场上最畅销的10种植物制剂依次为：银杏；人参；大蒜粉与大蒜油胶囊；金丝桃素；叶黄素；卡瓦根；猫爪草；大豆卵磷脂；深海鱼油；葡萄子提取物。生物工程药在世界市场上已占有举足轻重的地位。 医药市场药品消费发展趋势（续）药品消费

6、发展趋势（续）随着生活水平的提高，人的素质全面提高，人们不仅有对药物的需求，更有对健康知识的需求；从原来被动用药，逐步转向自己选择药物，从被动治疗逐步向预防、保健的方向发展。因此，用于预防和保健的药品将会持续增长，疗效确切、价格低廉的国产药仍将占有较大的市场份额；现代生物技术药物、天然药物、海洋药物有可能成为挑战常规化学药物的竞争对手。中成药品种及天然药物制剂市场前景广阔。近年来，在消费者用药的选择中，植物药已成为一种新的潮流。在欧洲市场，德国无论在市场规模还是在产品开发趋势上，都占有举足轻重的地位。而美国的植物药市场也是异军突起，预计今后的年增长率将达到10100。在在1997年年4月月19

7、98年年4月，美国的植物药制剂销售额上升了月，美国的植物药制剂销售额上升了25.1 目前国际医药主流市场更容易接受我国一类（中药有效成分）和二类（中药有效部位）中药新药，以及优良的保健食品。今后相当长的一段时间内以下10类中成药制剂国外需求量将会越来越大：调节机体免疫功能的药物；抗心血管系统疾病的药物；抗风湿病与类风湿病的药物；抗肿瘤药物；抗过敏药物；增强妇幼保健功能的药物；防治性病与艾滋病药物；抗衰老药物；防治肥胖和促进健美药物；美容中药和药膳。 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 产业特征产业特征生物制药就是把生物工程技术应用到药物制造领域的过程，其中最为主要的是基因工程

8、方法。目前，人类60以上的生物技术成果集中应用于医药工业，用以开发特色新药或对传统医药进行改良，由此引起了医药工业的重大变革，生物技术制药得以迅速发展。生物制药产品主要包括三大类：基因工程药物、生物疫苗和生物诊断试剂。生物制药产品主要包括三大类：基因工程药物、生物疫苗和生物诊断试剂。高技术。生物制药是一种知识密集、技术含量高、多学科高度综合互相渗透的新兴产业。高投入。国外研究开发一个新的生物医药的平均费用在13亿美元左右，并随新药开发难度的增加而增加(目前有的还高达6亿美元)。一些大型生物制药公司的研究开发费用占销售额的比率超过了40。长周期。生物药品经过很多环节和严格复杂的药政审批程序，而且

9、产品培养和市场开发较难；所以开发一种新药周期较长，一般需要810年、甚至10年以上的时间。高风险和高收益。一个生物工程药品的成功率仅有510，市场竞争的风险也日益加剧，但生物药品一旦开发成功投放市场，将获暴利。 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 国际市场国际市场全球生物技术药品2000年市场总销售额超过200亿美元，虽然生物技术药品目前在全球1500亿美元的药品市场中仅占8，但由于其能弥补化学药品的根本缺陷(成本低、成功率高、安全可靠等优点)，使之具有极强的生命力和成长性。 国际市场销售最好的基因工程药物有促红细胞生长素(EPO)、GCSF、白介素、干扰素(、)、胰岛素、T

10、PA等，还有细胞因子、受体类药物、凝血因子等，疫苗以乙肝病毒疫苗为主，此外还有用于检测诊断的PCR技术的试剂、克隆用的探针等实验用品。 在欧美市场上，针对现有的重组药物进行分子改造的某些第二代基因药物已经上市，如重组新钠素、胞内多肽等；另外，重组细胞因子融合蛋白、人源单克隆抗体、细胞因子、反义核酸以及基因治疗、制备抗原的新手段、新技术、转基因动物模型的应用等也都有了实质性进展。国外生物医药的最新发展动向，突出表现在以下几个方面：克隆技术 、血管发生 、艾滋病疫苗、药物基因组学、人类基因组计划、基因治疗 、动植物变种技术 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 国内市场：现状国内市

11、场：现状我国生物技术药物的研究和开发起步较晚，直到70年代初才开始将DNA重组技术应用到医学上，目前已有15种基因工程药物和若干种疫苗批准上市。国产基因工程药物的不断开发生产和上市，打破了国外生物制品长期垄断中国临床用药的局面。目前，国产干扰素的销售市场占有率已经超过了进口产品。我国首创的一种新型重组人干扰素并已具备向国外转让技术和承包工程的能力，新一代干扰素正在研制之中。随着国产生物药品的陆续上市，国内生物制药企业不仅在基础设备，特别在上游、中试方面与国外差距缩小，涌现出大批技术实力较强的企业。全国约有80多家基因工程产品开发研究单位。目前，国内市场上国产生物药品主要是基因乙肝疫苗、干扰素、

12、白细胞介素-2、GCSF(增白细胞)、重组链激酶、重组表皮生长因子等15种基因工程药物。根据有关部门预测，未来我国生物技术药物年均增长率不低于25，到2000年总产值可达5472亿元人民币，利润可达1626亿元人民币。从上述数据可以看出，我国生物医药行业的市场潜力诱人，市场扩容速度较快，发展前景十分广阔。 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 国内市场：挑战国内市场：挑战我国生物医药产业虽然发展较快，但也存在着严重的问题，突出的问题表现在研制开发力量薄弱，技术水平落后；项目重复建设现象严重；企业规模小，设备落后等几个方面。目前国内基因工程药物大多数是仿制而来，再加上生物药品的附

13、加值相当高，因此许多企业(包括非制药类企业)纷纷上马生物医药项目，造成了同一种产品多家生产的重复现象。全国生产基因工程药物的公司总销售额不及美国或日本一家中等公司的年产值。企业规模过小，无法形成规模经济参与国际竞争。 随着我国市场对外开放的逐步深入，国外发达国家的制药公司纷纷通过向我国直接出口药品、独资办厂、合资控股等多种方式，“进军”我国医药市场。进口药品在我国医药市场所占份额大幅度上升。1993年为11，1998年则占到40以上，并且随着关税的降低，进口药品品种和数量还将进一步增加，“洋药”的大量涌入势必严重冲击年轻的中国生物制药产业。此外，随着我国加入WTO的日益临近，知识产权保护问题也

14、将成为制约我国生物医药公司发展的沉重枷锁。 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 我国生物医药产业发展方向我国生物医药产业发展方向 必须紧密跟踪国外生物医药开发研制的最新动向，紧密围绕生物技术新兴产业的建立和传统产业的改造来发展我国的生物技术药品，特别是要加强那些我国具有科技优势和资源优势项目的研究，增强技术革新创新和产品创新的能力，逐步形成我国在生物医药领域的优势技术和优势产品。我国生物医药的发展应围绕以下几个方面重点展开：1中草药及其有效生物活性成份的发酵生产。中草药经发酵、酶化后，其有效成分能被充分分离、提取，使其更具有生物活性，并含有大量的活性酶，服用后能被人体组织细胞

15、迅速吸收，达到祛病、健体、双向免疫调节的功能，更好地发挥中草药这一天然药物的药效作用。因此，应用现代生物技术大规模工业化提取中草药的有效生物活性成份，发展具有中国特色的生物技术医药工业前景广阔。2改造抗生素工艺技术。在目前各类药物中，抗生素用量最大，应研究采用基因工程与细胞工程技术和传统生产技术相结合的方法，选育优良菌种，研究并尽快使用大规模生产技术表霉素酰化酶固定技术工艺生产半合成表霉素。加快应用现代生产技术生产高效低毒的广谱抗生素。 生物医药行业现状与发展前景生物医药行业现状与发展前景 我国生物医药产业发展方向我国生物医药产业发展方向 3大力开发疫苗与酶诊断试剂。这方面我国已有一定基础，开

16、发重点是乙肝基因疫苗与单克隆抗体诊断试剂。4开发活性蛋白与多肽类药物。这方面的开发重点是干扰素、生活激素与TPA等。5开发靶向药物，以开发肿瘤药物为重点。目前治疗肿瘤药物确实存在一个所谓“敌我不分”的问题。在杀死癌细胞的同时，也杀死正常细胞。导向治疗就是针对这个问题提出来的。所谓导向治疗就是利用抗体寻找靶标，如同导弹的导航器，把药物准确引入病灶，而不伤及其他组织和细胞。6发展氨基酸工业和开发脑体激素。应用微生物转化法与酶固定化技术发展氨基酸工业和开发脑体激素，并对现在传统生产工艺进行改造。7人源化的单克隆抗体的研究开发。抗体可以对抗各种病原体，亦可作为导向器，但目前的单克隆抗体，多为鼠源抗体，

17、注入人体后会产生抗体(抗抗体)或激发免疫反应。8血液替代品的研究与开发。 9，人体基因组的研究。 医药类上市公司产业投资特征目录指引目录指引 医药类上市公司竞争力评价体系 同仁堂产业投资特征 复星实业产业投资特征 哈药集团产业投资特征 跨国医药公司重组分析中国医药企业竞争力评价体系竞争力评价体系竞争力评价体系数据来源；公开信息，定量与定性结合产品和市场经营状况和业绩公司治理结构和成长性中国医药企业竞争力评价体系医疗性能技术壁垒市场特性产品销售增长、市场增长潜力竞争情况特殊疗效疗效、同类产品性能比较技术领先程度技术垄断优势、持续时间市场容量销售对象药品特性（常用药、普通药、贵重药、处方药、是否入

18、医保目录）同类产品性能价格比、市场份额比较替代产品性能价格比、市场份额比较竞争程度（厂家数量、份额、变动）产品和市场中国医药企业竞争力评价体系赢利能力资产状况现金流量股权结构规范经营激励机制、内控机制主营利润、净利润净资产收益率资产负债率、流动比率、速动比率应收款和存货分析经营活动产生的净现金流量投资活动产生的净现金流量筹资活动产生的净现金流量同业竞争关联交易公司经营治理结构中国医药企业竞争力评价体系发展战略研发能力新产品GMP认证情况市场拓展、渠道建设资本运营主营利润、净利润净资产收益率知识产权的保护研发经费占销售收入的比例研发人员占员工总数的比例拥有专利、新药品种、中药及商业价值临床前研究

19、、临床研究品种及前景成长性 医药类上市公司产业投资特征中药类化学制药类生物医药类医药商业、其他类同仁堂、东阿阿胶、云南白药、金陵药业、三九医药哈药集团、双鹤药业、海正药业、恒瑞医药、新华制药复星实业、星湖科技、天坛生物、金花股份、海王生物医药类上市公司竞争力排序上海医药、南京医药、桐君阁、浙江震元、万杰高科 同仁堂产业投资特征 同仁堂始创于清康熙八年(公元1669年)。1992年北京市政府以北京中药产业为主体组建了北京同仁堂集团公司，1997年发起设立同仁堂股份公司，同年6月股票上市。2000年，同仁堂股份作为主要发起人，以其所属的四部分经营性资产投入，联合集团及6位自然人共同组建了同仁堂科技

20、公司，2000年10月股票在香港创业板上市。同仁堂成为第一家成功分拆上市的国内主板企业。同仁堂基本情况 同仁堂产业投资特征 A股公司主要生产传统剂型产品及药酒，主导产品主要有牛黄清心丸、乌鸡白凤丸、大活络丸、安宫牛黄丸和国公酒。H股公司主要生产冲剂、片剂等较现代化剂型产品主导产品主要有感冒清热冲剂、六味地黄丸、牛黄解毒片和感冒软胶囊。同仁堂主要产品表6 、 同仁堂股份收入构成表6 、 同仁堂股份收入构成中成药85%零售0%药酒13%原料药2% 同仁堂产业投资特征同仁堂主要产品 十大王牌十大王牌 十大名药十大名药 重点品种重点品种 同仁牛黄清心丸* 同仁大活络丸* 同仁乌鸡白凤丸* 安宫牛黄丸

21、局方至宝丸 愈风宁心片* 互骨药酒 国公酒* 再造丸 紫血散 气管炎咳嗽痰喘丸 儿童清肺口服液* 消栓再造丸 精制牛黄解毒片 感冒清热冲剂 安神健脑液* 骨刺消痛液* 偏瘫复原丸 塞隆风湿酒 皮肤病血毒丸 藏青果喉片 胰复康胶囊 大败毒胶囊 琼浆药酒 藿香怯暑软胶囊 冠心苏合滴丸 感冒软胶囊 板蓝根冲剂 六味门 （六味地黄丸、 知柏地黄丸、金匮肾气丸） 同仁堂产业投资特征 同仁堂股份业绩表3 、 同仁堂股份业绩表3 、 同仁堂股份业绩020000400006000080000100000120000主营业务收入主营业务利润净利润医药行业均值中药行业均值2000年1999年1998年1997年

22、同仁堂产业投资特征 同仁堂科技业绩表4 、 同仁堂科技业绩表4 、 同仁堂科技业绩0100002000030000400005000060000700008000090000主营业务收入毛利纯利医药行业均值中药行业均值2000年1999年1998年 同仁堂产业投资特征IPO募集资金投向截止2000年6月30日前次募集资金使用完成情况（单位：万元）： 项目名称承诺总投资额 实际已投资额 项目进度 新产品新剂型车间改造项目 2,9502,224.64已完工 提取生产线技术改造项目 2,9602,174.28已完工 颗粒车间改造项目 2,9902,147.78已完工 出口基地技术改造项目 2,984

23、2,988.00已完工 胶囊生产线改造项目 2,0002,307.30已完工 药酒灌装生产线改造项目- 1800.00进行中 国家级企业技术中心 9,6237,010.20进行中 新产品开发项目 2,600775.70进行中 销售网络建设 6,0004,702.37进行中 补充流动资金141.565,000.00 合计 34,248.56 31,130.27 同仁堂(A股)募集资金投向生产研发销售 同仁堂产业投资特征2001年配股募集资金投向 项目 投资额（万元）投资回收期 建立北京同仁堂现代中药材生产基地项目 9560 4.69年与台湾太丰公司合资建立中药生产企业 1660 4.53年与香港

24、泉昌有限公司合资开办企业管理咨询公司 2490 6.25年 与美国安荣贸易公司 合资开办境外企业 581 5.7年收购北京同仁堂药店 4031 4.1年收购崇文门药店 5年 同仁堂(A股)募集资金投向销售生产原料 同仁堂产业投资特征 同仁堂A股与H股的经营格局既相互联系，又脉络分明。A股公司主要生产传统剂型产品及药酒，H股公司主要生产冲剂、片剂等较现代化剂型产品；销售方面，分别负责国内、国外市场。 同仁堂科技的发展目标是：产品现代化、剂型多样化、质量国际化、工艺工程化、生产规范化、经营规模化。募集资金23878万港元主要用于五个方面：1）扩建生产基地（完成4条生产线的GMP改造，包括增加新剂型

25、，如中药注射剂）；2）R&D建设（包括研制新药，发展脂质体中药技术及其它生物工程技术）；3）营销网络建设（包括建立电子商贸）；4）建立中药材生产基地；5）投资同仁堂和记药业（致力于中药现代化、国际化）。其他；2001年5月，A 股与H股公司分别投资3000万元在北京 “药谷”建立起一个年产胶囊1.5亿粒、滴丸1亿粒的新剂型车间和一个中药片剂生产车间。同仁堂科技投资情况 同仁堂产业投资特征R&D包括以下层面：1）同仁堂集团拥有北京中药科学研究所。2）股份公司以二厂的科研基础为中心，负责新药开发及现有产品的二次开发。3）引进项目 4）在同仁堂科技的平台上，利用香港在科技、资讯和人才

26、等方面的优势及积极发展中药产业的机遇，利用其它公司的科技优势，合作开发。如德国WMDianorm生物技术公司拥有脂质体技术，将该靶向给药系统应用于中药具有重大意义。 。同仁堂科研情况 同仁堂产业投资特征同仁堂新产品及储备 单位单位 新药项目新药项目 特点特点 进度进度 同仁堂股份同仁御酒 已获准生产肾炎颗粒 2001年获临床批文益肾祛毒胶囊 未知愈风宁心滴丸 2001年内获准生产TRT9904中药抗抑郁症药物2001年申报临床，预计2003年试生产其它、中药超微粉碎技术 同仁堂科技 新抗感冒新药设计为泡腾片剂型，不含糖，以符合西方人用药习惯适合糖尿病患者99年4月获临床批文，预计2001年获得

27、新药证书。申报专利。 心血管疾病新药以临床有效方剂为基础，三类纯中药制剂98年获临床批文，预计2002年下半年获准生产 更年期综合症新药以临床有效方剂为基础，三类纯中药制剂98年获临床批文，预计2002年下半年获准生产其它二次科研项目、脂质体技术及其它生物工程项目 同仁堂产业投资特征同仁堂的产品主要是内销，国内销售额比重达90%以上。分拆后，进出口公司属于H股公司，A股和H股公司分别拥有国内、国外销售网络。为此，签定3年协议，A股为H股的国内非独家销售代理商，代理费为3.5%；H股为A股的国外非独家代理商，代理费为8.5%。药品广告则均由集团公司代理。“同仁堂”商标为国家驰名商标，已在全世界5

28、0多个国家登记注册。针对不同国家的准入标准采取不同的方式进入国际医药市场。在欧美国家以介入食品与药品之间的保健品形式进入；在香港、东南亚以药品形式进入同仁堂营销网络 同仁堂产业投资特征国内市场 国内销售渠道采用经销商制和销售终端（药店）结合的方式。同仁堂国内销售网络一览表同仁堂国内销售网络一览表 同仁堂营销网络 名名 称称 地地 点点 开业开业 时间时间 股权股权 比例比例 2000 年销售年销售收入收入（万元）（万元） 2000 年利润年利润总额总额（万元）（万元） 北京同仁堂保定保定药店 1998.5 50% - - 北京同仁堂河南药业有限责任公司（郑州郑州） 1999.1 45% 722

29、5.46 114.58 上海上海北京同仁堂药店有限责任公司 2000.3 51% 298.18 -90.17 深圳深圳北京同仁堂星辰药店有限责任公司 2000.6 51% 491.90 20.16 北京同仁堂广州广州药店有限公司 2000.7 30% 北京同仁堂辽宁药店有限责任公司（沈阳沈阳） 2000.12 51% - - 北京同仁堂哈尔滨哈尔滨药店有限责任公司 2000.12 51% - - 北京同仁堂陕西药店有限责任公司（西安西安） 未开业 51% - - 北京北京同仁堂崇文门药店有限责任公司 2000.9 95% 679.62 5.83 北京北京同仁堂药店 3903 万元收购，2001

30、 年 3 月并入 销售联营公司 北京同仁堂重庆重庆药店有限责任公司 2001.5 51 - - 经营分公司 北京北京 药酒分公司 北京北京 同仁堂产业投资特征国际市场国际市场由进出口分公司（H股）负责进行。产品出口订单主要通过在国内每年举行两届的广交会与进口商谈判销售条款。产品以健康产品、营养补充剂、药品的形式出口，由当地分销商（即海外客户）处理入口程序。规模：产品销往18个国家和地区，主要是东南亚（约72%）、北美（约17%）、澳洲（约11%）。近三年出口创汇总额分别为600万、710万、850万美元；其中A 股公司产品约占80%，H股公司占20%。除在国内建立销售终端外，同仁堂通过在海外寻

31、求代理商及建立合资公司和药店，在海外已建立起稳定的销售网络。同仁堂营销网络 同仁堂产业投资特征同仁堂销售情况 产产 品品 2000年年99年年销售额销售额98年年销售额销售额96年年销售额销售额 说说 明明销售额销售额增长率增长率比重比重乌鸡白凤丸1353456.95%13.21%8623增长25%3729快速增长国公酒919118.02%8.97%7788-5427快速增长牛黄清心丸817349.91%7.98%-增长27%3218快速增长大活络丸534327.46%5.22%-2951快速增长牛黄上清丸-5451增长36%-增长安宫牛黄丸-3754增长塞隆风湿酒 增长30% 98年新品其它

32、品种- 六味地黄丸8097*29.96%-6231-快速增长感冒清热冲剂-56554367-快速增长新型牛黄解毒片3272*37.5%-23801552125498年新品感冒软胶囊909*12.23%-811949-增长板蓝根冲剂-23941828-增长知柏地黄丸-967449-增长金匮肾气丸-658340-增长愈风宁心片-385215-增长小儿感冒冲剂-267311- 藿香怯暑软胶囊-252282- 银翘解毒片-7294- 大败毒胶囊- 99年新品胰复康胶囊-99年新品 总收入10243922.64%100%83527 53743 同仁堂产业投资特征 同仁堂经营状况 组成组成 产品类型产品类

33、型 主导产品主导产品 备注备注 同仁堂制药厂 丸 散 丹 膏 同仁牛黄清心丸 同仁乌鸡白凤丸 同仁大活络丸 安宫牛黄丸 主导产品销售比重大 生生产产 同仁堂药酒厂 药酒 国公酒 药酒分公司 负责药酒销售 经营分公司 负责国内销售 销销售售 销售联营公司 以控股、参股、收购形式，在北京、上海、广州、深圳、沈阳、保定、郑州、西安、哈尔滨、重庆、泰国建立销售终端网点（药店）12 个 同同 仁仁 堂堂 股股 份份 A 合合资资 泉昌企业管理咨询公司 与香港泉昌公司合资，承包经营医药零售商场（技术中心 14 层，崇文门药店） 制药二厂 冲剂 水蜜丸剂 感冒清热冲剂 六味地黄丸 销售额占 H 股 约 81

34、% 生生产产 中药提炼厂 片剂 软胶囊剂 牛黄解毒片 感冒软胶囊 销售额占 H 股 约 19% 销售销售： 进出口分公司 海外销售 科研科研：技术研究中心 同仁堂麦尔海公司 与德国 WMDianorm 生物技术公司合资 同同 仁仁 堂堂 科科 技技 H 合合资资 同仁堂和记（香港）药业发展公司 总投资 2 亿港元，开发具国际先进水平的天然药物、中药和保健品，根据国际市场需求对传统中药品种进行二次开发 同仁堂产业投资特征同仁堂历史悠久，品牌优势十分显著 ；统一的大品牌（同仁堂），针对不同细分市场的多品牌产业发展方向明确，以对内投资为主，集聚于中药及中药现代化产业H 股上市公司是A股上市公司分拆而

35、来，两者互动发展，定位明确 积极进行生产线的GMP改造，建设原料及生产基地强有力的研发支持，中药产品储备丰富强化对营销环节的投资，专业市场和大众市场的双重覆盖；A股和H股市场推广和销售渠道的互补共享，以实现资源的高效利用公司治理结构比较理想。高层持有A股，并持有H股公司发起人股（三年后可流通），具有激励作用。 同仁堂经营策略 复星实业产业投资特征 复星实业于1998年8月公开发行A股并上市。公司的业务包括基因工程药物、诊断试剂、医疗器械生产及代理销售、中西制药和药品流通五大部份。公司上市以来持续高速成长，2000年销售收入近6亿元，净利润1.2亿元，是国内生物医药的龙头企业，被美国道琼斯指数列

36、入88个中国股票成分股之一。复星实业基本情况 复星实业产业投资特征 管理模式事业部制以上海克隆生物高技术有限公司为核心企业的生物制药事业部生物制药事业部 以上海复星医学科技发展有限公司为核心企业的医技诊断事业部医技诊断事业部；以上海复星网络发展有限公司为核心企业的药品流通事业部药品流通事业部以上海复星朝晖药业有限公司为核心企业的中西制药事业部中西制药事业部以上海创新科技有限公司为核心企业的医疗器械事业部医疗器械事业部 事业部成为公司强有力的产品营销中心和利润中心。各事业部产品体系独立、产权关系明晰、可持续发展能力强，各事业部的快速发展已经成为公司持续、稳定、高速发展的强有力的保证。 复星实业基

37、本情况 复星实业产业投资特征 公司在原有的生物技术研究中心、基因工程药物研究中心、诊断技术研究中心的基础上组建上海复星生物医药研究院有限公司（注册资本7000万元） ，从事中长期的研究和关键重大技术的开发以及新一代产品的开发 。 上海复星生物医药研究院有限公司实行院长（首席科学家）负责制, 具体项目决策由专家委员会筛选、论证、评定、投票表决。研究院设置： A、基因工程研究中心, 用于基因工程药物的临床前研究、临床试验 （Endostatin、TNF）以及扩大适应症（重组链激酶、EPO、- 干扰素）的研究。 B、生物治疗研究中心, 用于干细胞移植技术的研究以及干细胞库和生物治疗技 术的构建。 C

38、、转基因动物研究中心,用于转基因动物试验和建立克隆动物技术路线、培育 高表达的优势种群。 D、临床诊断研究中心,包括核酸检测诊断、基因芯片检测诊断、单克隆抗体检 测诊断3个分中心, 用于HCV荧光定量、探针杂交诊断试剂、荧光标记单克隆抗 体的试生产、遗传疾病诊断基因芯片的研究与开发。复星实业研发投资情况 复星实业产业投资特征 复星实业主要产品及投资情况 （一）基因工程药物公司成为在此领域国内拥有产品权证最多的公司。现已投放市场的有三 个产品（干扰素，重组链激酶，促红细胞生成素）。主要是通过收购克隆公司（控股96%）和上实医大（控股51%）而拥有。1998年公司收购克隆公司45%股权，2000年

39、1月公司对克隆公司追加投资，将克隆公司的注册资本由2500万元增至1亿元，其中公司的出资由2400万元增加至9600万元，股权比例为96%。克隆公司以肿瘤治疗药物为主，现有干扰素，促红细胞生成素两个国家二类新药。1998年公司投资控股上实医大公司，公司支付股权转让款1500.675万元人民币，1999年1月15日公司又支付股权转让款1500.675万元人民币，占有51%的股权。上实医大主攻心学管溶栓药，主要生产的国家一类新药重组链激酶。 复星实业产业投资特征 复星实业主要产品及投资情况 （二）诊断产品该项产品自公司创建以来，一直占公司主营收入的绝大部分，目前主要有三大块产品（核酸检测试剂、生化

40、试剂、酶免试剂），1999年净利润占全年公司总净利润的41%，2000年净利润占全年总净利润的33%左右，（公司拓宽盈利渠道，在其他方面收益的增长导致这一比例的下降）生化试剂是以复星长征公司为龙头，产品体系丰富、质量稳定，占生化试剂市场30%以上。1999年公司出资收购上海长征康仁医学科学公司34的股份，名称变更为上海复星长征医学科学有限公司。2000年公司再次出资使出资比例增至75%。酶免试剂是因收购上海长征-康仁医药科学有限公司而起步的，因其销售方式及对象和基因诊断试剂，生化试剂同类，凭借公司强大的营销网络普及推广很快。自1998年起，复星实业已与国内200多家医院合作建立利用基因诊断试剂

41、测病的检测室，并以每年新增80100家的速度递增。98年度实际投资6305万元，实际收益1245万元；99年度实际投资4894.89万元，实际收益5494万元。公司投资1.5亿元建成的符合GMP和FDA标准的漕河泾诊断试剂生产基地投入生产后，公司在诊断试剂业务上的竞争力大大增强。 复星实业产业投资特征复星实业主要产品及投资情况 （三）中成药 除拥有国家级中药保护品种祛痰灵口服液、排石冲剂、参贝北瓜膏、河南羚锐的骨质增生“一涂灵”、“一贴灵”等，还拥有近百个品种的中成药产品。用于治疗病毒性感冒的双黄连片剂是国家科技部支持的首批八个中医现代化产品之一。 公司出资3450万元收购河南信阳信生有限公司

42、90.3%的股权，后者拥有河南羚锐制药股份有限公司15%的股份（河南羚锐制药股份有限公司是我国中药50强之一）。河南羚锐制药年利润在2000万元左右，复星实业可获得300万左右。 复星实业产业投资特征复星实业主要产品及投资情况（四）西药在上海拥有产品剂型最全的企业，产品主要多为疗效确切的特色品种如肤康王、丙赛优，是临床使用中被广泛推荐的甲状腺拮抗剂。公司于1999年收购95%股权的复星朝晖药业发展势头迅猛, 产品打入上海、江苏、浙江、山东等省市，1999年销售收入达到7200万元，净利润1200万左右。复星实业还将利用募集资金1.2亿元，对复星朝晖进行全面技术改造。技改项目完成两年后，复星朝晖

43、产值将超过2亿元。复星实业出资14549万元参股22股权的天津药业是我国最大的皮质激素类药物科研、生产和出口基础,也是我国最大的软膏、避孕药品生产企业。从天津药业的产品来看，甾体激素药物，虽属原料药，但生产工艺复杂，科技含量很高，行业进入壁垒高，在国内还是国际上都有相当大的竞争力。 复星实业持有天津药业22的权益，投资回报在15以上，2000年可获得投资收益1500万元左右。 复星实业产业投资特征复星实业主要产品及投资情况 （五）医疗器械 主要从事高智能医疗器械的研究，现有3个品种填补了国内空白。包括尿分析仪、超高倍显微镜、自动药敏及细菌鉴定系统等。 复星实业产业投资特征复星实业主要产品及投资

44、情况 （六）医药流通领域 自1998年起，公司就陆续在北京设立分公司，在大连、长沙、成都等地分别投资设立三家子公司，负责这些城市及周边地区的销售。复星实业现在全国已拥有300家零售药店。其下属子公司也通过参股等方式建立了各自完善的营销体系。公司已在国外设立了分公司或代表处。 1999年1月，复星实业下属的上海复星药业有限公司与上海市联华超市有限公司合资组建上海联华复星药品零售连锁经营有限公司，发展医药连锁经营；同年3月，复星实业出资1200万元，参股组建神州医药投资管理有限责任公司，到2003年公司将与750到800家医院建立技术服务和多元投资关系，可拥有500家药品连锁零售商店,30家地区性

45、药品批发企业。 2000年，公司投资设立北京金象复星医药股份有限公司。金象药房是国家药品监督管理局批准的全国第一家（首批28家）全国连锁经营药房试点单位。复星药业正在申报全国连锁经营药房试点，拟建立全国性的营销网络，为未来产品的快速商品化奠定基础。 复星实业产业投资特征主营业务覆盖面广，药品生产和医药商业紧密衔接，使公司产品生产规模和营销资源高度整合，大医药的产业格局使复星实业占居了生物制药板块的龙头地位公司的业务包括基因工程药物、诊断试剂、医疗器械生产及代理销售、中西制药和药品流通五大部份，在管理模式上实行事业部制，每一事业部都以相应的核心企业为基础，成为产品生产、销售和利润中心。在研发、生

46、产、销售等环节进行集中投资，主要通过收购、参股、控股等方式迅速扩张，有集中的研发机构，完善的销售渠道2000年母公司合并报表中“长期股权投资”5.7亿，占总资产的36%，投资收益3578万元，占利润总额的24%，表明公司力图向生物制药以外相关医药业务方向发展，同时也在向投资控股型演变。产品方面，特别是单体销售规模较大的产品仍是公司目前较欠缺的。复星实业经营策略 哈药集团产业投资特征哈药集团是黑龙江省也是哈尔滨市的首家上市公司，第一只在国内A股挂牌交易的医药类股票哈药集团是由一个市内的医药管理局下面的多家企业取消各自法人资格后组合而成的，企业经营多元化，中/西药、保健滋补品、医药商业等医药子行业

47、均有所涉及 多家国有医药企业集中于一家企业集团，大大增强了该实体的整体竞争实力，同时对改组后企业的经营管理提出了极大挑战近年来哈药集团在产业结构调整和体制改革方面都发生了创新性突破，这种本质的变化推动企业整体向好历史沿革和基本情况 哈药集团产业投资特征历史沿革和基本情况 时间 公司 组织结构 事件说明1989年5月哈尔滨医药集团股份有限公司由原哈尔滨市医药管理局所属的21家国有制药企业改制组成股份公司成立1990年公开发行股票6500万股 1991年12月哈尔滨医药股份有限公司由其中的12户国有制药企业组成股份公司分立、更名哈尔滨医药集团有限公司由其余企业组成集团公司设立1993年6月哈医药（

48、600664）股份公司上市1993年8月5300万股国有股转为社会公众股1997年4月分红（10送1转2）1997年8月配股/转配（10:2.3；10:2.7）1999年4月配股（10:3）2000年3月股份公司更名为“哈药集团” 哈药集团产业投资特征集团公司97年被国家列为120户大型企业集团试点企业，99年在全国重点医药企业排名中，销售收入排序第二，利润排序第六。上市公司集中了集团公司的主要优质资产，总资产占集团公司的80%以上，利润比重近100%。目前在行政管理上，上市公司与集团公司仍是一套班子，对上市公司各分厂（11户）及集团公司各下属企业（约15家）实行垂直式的归口管理。因此，哈药集

49、团代表了整个集团母公司的经营业绩，实施的也是集团化经营管理模式 哈药集团哈药集团2000年中期的主要财务指标年中期的主要财务指标 历史沿革和基本情况指标总资产主营收入主营利润利润总额 净利润每股收益净资产收益率负债率产品毛利数值44.49亿元64.44亿元32.12亿元3.46亿元2.22亿元0.51 元14.13 %63.4 %50.0 % 哈药集团产业投资特征哈药集团是集科工贸一体化的特大型医药综合企业，现有11户分公司，包括1个国家级技术中心、9个制药分厂和2个医药商业分公司。营销系统健全，实施单品种做大和品牌销售策略卓有成效。哈药集团凭借各分部的原有资源优势，从技术改造入手，共投资8.

50、2亿元，逐步建立了以六大生产基地和商业基地为基础的“大医药”经营构架，拥有六大系列、20多种剂型、700多个品种的生产能力。在抗生素、中药粉针、名牌中成药、医药商业等领域具有显著优势。目前抗生素比重近30%，中药比重40%，医药商业比重10%，该部分业绩稳步增长；滋补保健品和多剂型产品快速拓展，是新的利润增长点。 不断的技改和规模扩大，促使产业结构渐趋合理，并形成了独具特色的产品阵营，培养了庞大的第一、第二规模优势品种群，销售额上亿元的产品多达10余种，体现了一定的规模经济。历史沿革和基本情况哈药集团产品经营结构 基地基地 组成 主要特点 主导产品 优势抗 生 素抗 生 素生生 产基产基地地哈

51、药集团制药总厂生产青霉素和头孢两大系列30多种原料药和制剂；抗感染、心血管类新药开发、生产。原料药产能3500吨，粉针21亿支。有出口。青霉素钠、氨苄西林钠、益萨林、阿莫西林、头孢唑啉钠、头孢拉定、头孢噻肟钠、头孢曲松钠、头孢他定；吉非罗齐、爱地清等。子业内排名第二。产品市场占有率高，具规模优势。哈药集团制药总厂制剂厂中药粉针中药粉针生产基地生产基地哈药集团中药二厂开发生产中药粉针等8个剂型76个品种。粉针产能1.2亿支。中药现代化。有出口。“宝葫芦”双黄连粉针、丹参粉针、刺五加脑灵液等。 技术国际首创，产品具规模/垄断优势。名牌中成名牌中成药生产基药生产基地地哈药集团世一堂制药厂开发生产高档

52、中成药、OTC药等8大剂型130多品种。拥有国际注册商标。牛黄消炎片、六味地黄丸、世一治感佳胶囊、世一冠心泰、海马三肾丸、胃尔康颗粒等。“ 中 华 老 字号”，多种产品获国内外奖。 制剂产品制剂产品生产基地生产基地哈药集团制药四厂可生产10余种剂型，300多产品。开发新产品。严迪、强力脑清素片、VE烟酸酯胶囊、钙中钙、泻痢停、脑安片、胃必治、降压乐片、交沙霉素片等。黑省最大的固体制剂生产基地。新产品比重大。哈药集团制药六厂哈药集团北方制药厂滋 补 保 健 品滋 补 保 健 品及 口 服 液 和及 口 服 液 和水 针 剂 生 产水 针 剂 生 产基地基地哈药集团制药三厂生产140多种中西药产品

53、，研发新产品。有出口。拥有“三精”品牌。葡萄糖酸钙口服液、葡萄糖酸锌口服液、司乐平、血宜生、人参蜂王浆口服液、蜂王浆冻干口含片、氨基酸注射液、双黄连滴注液等。黑省最大基地。新产品比重大。具有重组、分拆概念。生物工程生物工程产品生产产品生产基地基地以哈药集团技术中心为依托开发、生产生物工程产品-2b干扰素、GM-CSF优势不显著。 医药商业医药商业哈药集团医药商业公司经营八大类医药商品。拥有41家“同泰连锁药店”，GSP达标，国家处方/非处方药试点，国内同业排名19、黑省第一。哈药集团药材公司科工贸一体。拥有36家“人民连锁药店”，服务具特色。 哈药集团产业投资特征哈药集团整体发展思路是“精干主

54、业，优化副业，收拢五指，形成拳头，调整经济结构，发展规模经济”以及品牌经营和单品种做大的经营策略利用两次配股募集资金及自酬资金，围绕抗生素/半合成抗生素原料药及粉针剂、多制剂产品、滋补保健品、中药粉针、名牌中成药、生物工程进行“六大基地”第一轮技术改造 98年以资产置换方式，剥离不良资产，收购集团所属的哈尔滨制药二厂，与本公司的分公司哈尔滨制药厂合并组建了哈尔滨制药总厂，优势互补，规模扩大，当年该厂利润增长近200%，成为公司重要的利润增长点。 及时把握国家出台的医改政策，开发OTC市场，扩展医药连锁经营。将新产品开发与市场开发有机结合，大胆尝试新的营销模式，实施品牌和单品种做大的营销战略，使

55、产品市场份额持续扩大，新产品所占比重迅速提高。 99年三厂和六厂的快速崛起，已形成公司又一个新的利润增长点。 99年哈药集团取得主营收入44.86亿元，较97年实现了翻番。 97年以来的投资情况 哈药集团产业投资特征哈药集团的R&D是两级研发体系。哈药集团技术中心是一级研发机构，主要进行风险较大、技术含量高的国家一、二类新药的开发。目前该中心以生物工程为主，化学制剂药和中药的开发进行较少，以后定位于全方位的新产品研发。哈药集团制药总厂、哈药集团制药三厂、哈药集团中药二厂等骨干企业组成了二级研发体系，根据各企业的产品结构、工艺特点、市场需求，围绕六大基地建设，开发国家三、四类新药，切实进

56、行产品技术公关。目前哈药集团在研发方面的资金投入还较低，不到3%。从98年起，哈药集团共开发出40多种新产品，年均15个，90%投产。在研产品约30多种，主要产品包括头孢系列后续产品、中药粉针产品等。中药现代化和生物工程是哈药集团今后的发展重点。中药现代化是集团“十五”规划的首要发展目标。在生物工程领域，哈药集团在国内较早从俄罗斯引进技术，但由于该行业风险高，投入大，周期长，一直持谨慎态度，未大力投资。哈药集团高层希望在该领域有前瞻性的突破，目前已明确将基因治疗列为发展方向，在世界范围内寻求合适的投资项目和技术合作伙伴。 研发体系 哈药集团产业投资特征在国内，哈药集团所属的11户分公司分别拥有

57、自己的销售网络，在全国范围内共设有4000多个销售网点。据产品特点和销售对象，制药总厂还下设普药公司、新药公司和外贸公司，青霉素等大品种销往农村、中小城市，新药品种销向大城市。制药三厂除3000多个网点外，还设有司乐平销售公司。 医药商业99年占哈药集团销售收入的比重约为16%。两家商业分公司共77家医药连锁店，遍布哈尔滨市。推行总代总销、服务三承诺等经营策略。哈药集团要求商业分公司每年销售本公司产品的增长率大于商业增长率，这在一定程度上促进了公司内部的工商联合。 在对国际贸易方面，哈药集团的抗生素原料及粉针、中药双黄连粉针、世一堂牌中成药以及人参峰王浆为代表的滋补保健产品等60多个品种，销往

58、日本、韩国、英国、德国、意大利、法国、英国、匈牙利、加拿大、俄罗斯等四十多个国家和地区。年出口创汇3000多万美元。营销体系（一） 哈药集团产业投资特征哈药集团销售人员近2000人，占职工比例的11%。中药二厂、三厂、六厂的比例相对较大，占20%多。 哈药集团各分厂的厂长基本上都是年薪制的公司董事成员。各厂都实行所谓的“一把手工程”，即厂长直接抓产品开发和市场开发，调动全员工的智慧。 哈药集团采取广告先行，抢占市场的营销策略。选择专业的广告策划公司，它们先期垫付一部分资金，双方风险共担。哈药集团通过广告运作，迅速提升了企业知名度。但同时公司营业费用的支出巨大，2000年中期广告费用达销售收入的

59、30% 。产品步入平台期后，销售额不再增长，这时降低广告支出，费用减少，利润却可能上升。哈药集团是凭借整体实力来开发、占有市场，企业在产品、市场方面的投入提升了企业品位，而销售则以各办事处为单位，业务员只是在企业搭建的良好平台上发现、管理市场，做到区域细划、客户细分、回款细算。营销体系（二） 哈药集团产业投资特征六大生产基地建设初步完成，“大医药”格局基本形成。在抗生素、中药粉针、名牌中成药、医药商业等领域具有显著优势。目前抗生素比重近30%，中药比重40%，医药商业比重10%，该部分业绩稳步增长；滋补保健品和多剂型产品快速拓展，是新的利润增长点。 营销系统健全，实施单品种做大和品牌销售策略卓

60、有成效。培养了庞大的第一、第二规模优势品种群，销售额上亿元的产品多达10余种。年均开发新产品15个，90%投产，新产品销售比重不断增大。99年哈药集团销售规模已跃居全国医药行业第二位，预计2000年将达70亿左右，位居行业龙头。 体制创新，经营具活力。在许多医药绩优上市公司频繁运作，营造“大医药”格局的之时，哈药集团将凭籍自身“大医药”格局中的各优势领域，重拳出击资本市场以中药现代化为首要发展方向 在发达国家，一个医药公司的生存和发展，在很大程度上取决于该公司能否不断开发出新药，而每个新药又几乎都必须成为某一疾病的特效药，才能在其专利保护期内，赚取足够的利润以弥补R&D的开支。这种高昂的R&D投入和各国政府企图控制医疗费