离岸金融市场讲义课件

1、离岸金融市场offshore Markets学习目标认识离岸金融市场认识欧洲货币了解欧洲债券市场离岸金融市场offshore market也称境外金融市场，指在一国货币管辖权之外从事该国货币的存放等金融业务的市场是国际金融市场的核心在岸金融市场：传统的、受所在地金融法规管理和约束的金融市场离岸金融市场特点不受所在地政府的管制 治外法权无需缴纳存款准备金，资金成本低以非居民-外国人的各项业务为主体一般经营的是外国货币（欧洲货币）利率相对独立，贷款利率较低离岸金融市场的类型离岸金融市场的类型1、主导中心（primary centers）伦敦、纽约发达的全能市场，全球性金融媒介2、集资中心（fund

2、ing centers ）新加坡、巴拿马吸收外国资金，并主要向本地区提供贷放服务3、簿记中心（booking centers）避税港型（巴哈马、开曼）只是交易、划账作用，逃避金融监管4、代收中心（collection centers ）巴林为本地区大量的石油美元寻找投资渠道欧洲货币欧洲货币指由货币发行国境外银行体系所创造的指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务该种货币存贷款业务最早的境外货币最早的境外货币 “欧洲美元欧洲美元” 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买

3、力买力 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束受美联储相关银行法规、利率结构的约束欧洲货币欧洲货币接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大，通常是一些大型跨国银行型跨国银行由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场，也被称作欧洲货币市场贷市场，也被称作欧洲货币市场欧洲货币市场的产生和发展20C50S末，产生了最早的境外货币市场欧洲美元市场 案例：欧洲美元诞生记发展： 欧洲货币由境外货币发展为治外货币美国的离

4、岸金融市场：美国的离岸金融市场：IBFIBF:International banking facility P88独特的离岸市场类型主要内容主要内容 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求关要求 允许向非居民或海外公司提供贷款允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外限境外使用使用)这种在美国境内流通但不受美国金融当局管理的非居民美元存贷款也被定义为欧洲美元使欧洲货币的概念突破了特定的地理区域限制案例：追捕拉登的金融战争欧洲货币市场的迅速发展欧洲货币市场的迅速发展内在原因内在原

5、因 货币市场和资本市场的国际化货币市场和资本市场的国际化 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求欧洲货币市场的迅速发展欧洲货币市场的迅速发展外在原因外在原因 美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反施，结果大多适得其反 利息平衡税利息平衡税 Q条例条例 限制本国银行扩大对外信用额度限制本国银行扩大对外信用额度 禁止美国企业汇出美元进行海外投资禁止美国企业汇出美元进行海外投资外在原因（续）外在原因（续） 西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大西

6、欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大 货币自由兑换，资本自由流动货币自由兑换，资本自由流动 欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动 吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求 美元地位动摇美元地位动摇 国际金融市场追捧非美元硬货币国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生欧洲货币市场结构1.欧洲资金市场：1年以内的短期资金存放欧洲货币存款：通知存款、定期存款同业拆放： LIBOR为基础为基础2.欧洲中长期借贷市场LIBOR+附加利率 浮动利率放款3.欧洲债券市场欧洲

7、资金市场的特点欧洲资金市场的特点高高欧洲货币市场的资金来源欧洲货币市场的资金来源商业银行商业银行跨国公司等私人部门跨国公司等私人部门政府和中央银行的外汇资金与外汇储备政府和中央银行的外汇资金与外汇储备石油美元石油美元(petrodollars)存款存款银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单欧洲货币市场的资金运用欧洲货币市场的资金运用跨国公司跨国公司非产油国家非产油国家 石油美元环流石油美元环流(recycling of petrodollars)外汇投机者外汇投机者欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场欧洲货币市场 加速国际贸易的发展加速国际

8、贸易的发展 促进国际金融密切联系促进国际金融密切联系 与外汇交易联系密切与外汇交易联系密切欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场发展与国际金融稳定欧洲货币市场发展与国际金融稳定经营欧洲货币业务要承担更大风险经营欧洲货币业务要承担更大风险 市场参与者背景和关系复杂市场参与者背景和关系复杂 金额大，无抵押金额大，无抵押 难以把握资金最终去向难以把握资金最终去向 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险证券市场动荡加剧证券市场动荡加剧欧洲货币市场发展与国际金融稳定欧洲货币市场发展与国际金融稳定影响各国金融政策的实施影响各国金融政策的实施

9、过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行和外汇市场运行 欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果实施效果 监管问题始终难以有效解决监管问题始终难以有效解决人民币离岸市场-NDF市场NDF :non-deliverable forward 无本金交割远期外汇交易香港1996年开办了NDF业务NDF原理：客户根据自己对人民币汇率变动的预期，预先设定一个人民币的买入值或卖出值，到期时只需要用美元交割预先设定价格与市场价格的差价NDF运作示例 某公司与银行达成的NDF协议如下:远期汇率为￥8.28元/美元，本

10、金为4 140万人民币，即期汇率为三个月后人民银行公布的基准汇率。三个月后可能会发生三种情况，即人民币即期汇率与远期汇率持平、人民币贬值、人民币升值。 NDF运作示例可能的结果结果A结果B结果CRMB/USD贬值持平升值即期汇率8.308.288.27等值美元4987951.8050000005006045.95以美元清算银行付给客户无净支付客户付给银行净支付美元12048.2006045.95欧洲债券市场外国债券：借款人（外国主体）在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。扬基债券、武士债券、猛犬债券、伦勃朗债券、熊猫债券欧洲债券：借款人在其它国家发行的以非发行国货币标价的债券。欧洲债券市场特点欧洲债券市场特点对筹资者而言对筹资者而言 融资成本更低融资成本更低 发行自由，手续简便，环境宽松发行自由，手续简便，环境宽松 自由选择面值自由选择面值 可利用多种货币债券还本付息可利用多种货币债券还本付息 市场容量大，方便筹集大额长期资金市场容量大，方便筹集大额长期资金 由