财务管理第七章营运资金管理

1、朱微财务管理济宁学院Company Logo第七章第七章 营运资金管理营运资金管理Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v一、营运资金的概念及特点一、营运资金的概念及特点v（一）概念（一）概念v营运资金是指在企业生产经营活动中占营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。用在流动资产上的资金。v广义：指一个企业流动资产的总额广义：指一个企业流动资产的总额v狭义：指流动资产减去流动负债后的余狭义：指流动资产减去流动负债后的余额额Company Logo第一节第

2、一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v（二）营运资金的特点（二）营运资金的特点v1.营运资金的来源具有灵活多样性；营运资金的来源具有灵活多样性；v2.营运资金的数量具有波动性；营运资金的数量具有波动性；v3.营运资金的周转具有短期性；营运资金的周转具有短期性；v4.营运资金的实物形态具有变动性营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。和易变现性。Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v二、营运资金的管理原则二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金保证合理的资

3、金需求需求 应认真分析生产经营状况，合理确定营应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理的运资金的需要数量。（营运资金管理的首要任务）首要任务） 2.提高资金使用效提高资金使用效率率 缩短营业周期，加速变现过程，加快营缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。运资金周转。 3.节约资金使用成节约资金使用成本本 保证生产经营需要的前提下，尽力降低保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。资金使用成本。 4.保持足够的短期保持足够的短期偿债能力偿债能力 合理安排流动资产和流动负债的比例关合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构系，保持流

4、动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。能力。 Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v三、营运资金管理策略三、营运资金管理策略v主要解决两个问题：主要解决两个问题：v企业运营需要多少营运资金流动资产投企业运营需要多少营运资金流动资产投资策略；资策略；v如何筹集企业所需营运资金流动资产融如何筹集企业所需营运资金流动资产融资策略。资策略。v（一）流动资产的投资策略（一）流动资产的投资策略Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v（一）流动资产的投资策略（

5、一）流动资产的投资策略v1.流动资产投资策略的种类流动资产投资策略的种类种类种类 特点特点 流动资产与流动资产与销售收入比销售收入比率率 财务与经营风财务与经营风险险 流动资产流动资产持有成本持有成本 企业的收益水企业的收益水平平紧缩的流紧缩的流动资产投动资产投资策略资策略 维持低水平维持低水平 较高较高 较低较低 较高较高 宽松的流宽松的流动资产投动资产投资策略资策略 维持高水平维持高水平 较低较低 较高较高较低较低 Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【提示提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存

6、货、应收款项以及现金等生产型流程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。资产性流动资产。v【例题例题单选题单选题】某公司在营运资金管理中，为了某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。）。vA.紧缩的流动资产投资策略紧缩的流动资产投资策略vB.宽松的流动

7、资产投资策略宽松的流动资产投资策略vC.匹配的流动资产投资策略匹配的流动资产投资策略vD.稳健的流动资产投资策略稳健的流动资产投资策略Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【答案答案】Av【解析解析】在紧缩的流动资产投资策在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项有成本。所以选项A是正确的。是正确的。v2.选择何种流动资产投资策略应考虑的选择何种流动资产投资策略应考虑的因素因

8、素Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容因素因素 具体表现具体表现 （1）权衡资产的收益性和）权衡资产的收益性和风险性风险性 增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论收益性，但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。 （2）企业经营的内外部环）企

9、业经营的内外部环境境 （1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；（2）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。 （3）产业因素）产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。益。 （4）行业类型）行业类型 流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业。其流动资

10、产占用要超过机械行业。 （5）影响企业政策）影响企业政策的决策者的决策者 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；成品存货；（2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。 Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【例题例题单选题单选题】

11、下列适合采用紧缩的流动下列适合采用紧缩的流动资产投资策略的企业是（）。资产投资策略的企业是（）。vA.销售边际毛利较高的产业销售边际毛利较高的产业vB.融资较为困难的企业融资较为困难的企业vC.管理政策趋于保守的企业管理政策趋于保守的企业vD.主要考虑配合运营经理和销售经理要求主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业的企业v【答案答案】Bv【解析解析】选项选项ACD属于适合采用宽松的流属于适合采用宽松的流动资产投资策略的企业。动资产投资策略的企业。Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v（二）流动资产的融资策略（二）流动资产的融资策略v1.流动资产的

12、特殊分类流动资产的特殊分类分类分类 特点特点 永久性流动资产永久性流动资产 指满足企业长期最低需求的流动资指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。产，其占有量通常相对稳定。 波动性流动资产波动性流动资产（临时性流动资产）（临时性流动资产） 指那些由于季节性或临时性的原因指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。时的需求而波动。 Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v2.流动负债的特殊分类流动负债的特殊分类分类分类 特点特点 临时性负债临时性负债（筹资性流动负债）（筹资性

13、流动负债） 为了满足临时性流动资产需要所发生为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如短期使用。如1年期以内的短期借款年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。或发行短期融资券等融资方式。 自发性负债自发性负债（经营性流动负债）（经营性流动负债） 直接产生于企业持续经营中的负债，直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。可供企业

14、长期使用。 Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【例题例题多选题多选题】企业在持续经营过程中，会自发企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。经营需要的自然性流动负债，如（）。vA.预收账款预收账款vB.应付职工薪酬应付职工薪酬vC.应付票据应付票据vD.根据周转信贷协定取得的限额内借款根据周转信贷协定取得的限额内借款v【答案答案】ABCv【解析解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法

15、律法规的规定等原因而自然形于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项债。选项D属于人为性流动负债。属于人为性流动负债。Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v3.流动资产融资策略的种类及特点流动资产融资策略的种类及特点v（1）期限匹配融资策略）期限匹配融资策略Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v（2）保守融资策略）保守融

16、资策略Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v（3）激进融资策略）激进融资策略Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【提示提示】v1.自发性流动负债、长期负债以及权益自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。债为短期来源。v2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种战略中资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型

17、融资策略的临时性负债占比大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小。重最小。Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容Company Logo第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容v【例题例题单选题单选题】某企业以长期融资方式满足某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资策略是（）。产融资策略是（）。vA.激进融资策略激进融

18、资策略 B.保守融资策略保守融资策略vC.折中融资策略折中融资策略 D.期限匹配融资策略期限匹配融资策略v【答案答案】Bv【解析解析】在保守融资策略中，长期融资支持在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。流动资产。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v一、持有现金的动机一、持有现金的动机Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【提示提示】企业的现金持有量一般小于三种需求企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需

19、求持有的下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。现金可以用于满足其他需求。v【例题例题多选题多选题】下列各项中，决定预防性现下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。金需求数额的因素有（）。vA.企业临时融资的能力企业临时融资的能力vB.企业预测现金收支的可靠性企业预测现金收支的可靠性vC.金融市场上的投资机会金融市场上的投资机会vD.企业愿意承担短缺风险的程度企业愿意承担短缺风险的程度Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【答案答案】ABDv【解析解析】为应付意料不到的现金需要，为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金额取决于：（企业需掌握

20、的现金额取决于：（1）企）企业愿冒缺少现金风险的程度；（业愿冒缺少现金风险的程度；（2）企）企业预测现金收支可靠的程度；（业预测现金收支可靠的程度；（3）企）企业临时融资的能力。希望尽可能减少风业临时融资的能力。希望尽可能减少风险的企业倾向于保留大量的现金余额，险的企业倾向于保留大量的现金余额，以应付其交易性需求和大部分预防性资以应付其交易性需求和大部分预防性资金需求。另外，企业会与银行维持良好金需求。另外，企业会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。关系，以备现金短缺之需。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v二、目标现金余额的确定二、目标现金余额的确定v（一）成本模型（一

21、）成本模型v成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。成本最低时现金持有量的一种方法。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题多选题多选题】运用成本模型确定企业最佳运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（）。关系表现为（）。vA.现金持有量越小，总成本越大现金持有量越小，总成本越大vB.现金持有量越大，机会成本越大现金持有量越大，机会成本越大vC.现金持有量越小，短缺成本越大现金持有量越小，短缺成本越大vD.现金持有量越大，

22、管理总成本越大现金持有量越大，管理总成本越大v【答案答案】BCv【解析解析】现金持有量越大，机会成本越大，所现金持有量越大，机会成本越大，所以选项以选项B正确；现金持有量越大，短缺成本越正确；现金持有量越大，短缺成本越小。所以选项小。所以选项C正确。正确。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例例7-1】某企业有四种现金持有方案，它们某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假设现金的机会成本率为所示。假设现金的机会成本率为12%。要求。要求确定现金最佳持有量。确定现金最佳持有量。Company Log

23、o第二节第二节 现金管理现金管理v这四种方案的总成本计算结果如表这四种方案的总成本计算结果如表7-2所示。所示。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有元是该企业的最佳现金持有量。量。v【例题例题单选题单选题】运用成本模型计算最佳现金持有运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。量时，下列公式中，正确的是（）。v A.最佳现金持有量最佳现金持有量=min（管理成本（管理成本+机会成本机会成本+转换成本）转换成本）v

24、B.最佳现金持有量最佳现金持有量=min（管理成本（管理成本+机会成本机会成本+短缺成本）短缺成本）v C.最佳现金持有量最佳现金持有量=min（机会成本（机会成本+经营成本经营成本+转换成本）转换成本）v D.最佳现金持有量最佳现金持有量=min（机会成本（机会成本+经营成本经营成本+短缺成本）短缺成本）Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【答案答案】Bv【解析解析】成本模型是根据现金有关成本，成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量一种方法。最佳现金持有量=min（管（管理成本机会成本短缺成

25、本）理成本机会成本短缺成本）Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v（二）存货模型（二）存货模型v将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。有量。v1.假设前提：（补充）假设前提：（补充）v（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）证券得以补足；（不允许短缺）v（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；）企业预算期内现金需要总量可以预测；v（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交）证券的利率或报酬

26、率以及每次固定性交易费用可以获悉。易费用可以获悉。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v2.决策原则决策原则Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v年平均现金占用额年平均现金占用额Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v结论结论最佳现金持有量最佳现金持有量C是机会成本线与交易是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。成本线交叉点所对应的现金持有量。v提示提示使机会成本与交易成本

27、相等所对应的使机会成本与交易成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量。现金持有量是最佳现金持有量。v3.计算公式计算公式Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题】某企业每月现金需求总量为某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为元，持有现金的机会成本率约为10%v【补充要求补充要求】确定该企业的最佳现金持有量。确定该企业的最佳现金持有量。v【解析解析】则该企业的最佳现金持有量可以计算则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：如下：vC=322490v该企业最佳现金持有量为该企业最佳现金持有量

28、为322490元，持有元，持有超过超过322490元会降低现金的投资收益率，元会降低现金的投资收益率，低于低于322490元会加大企业正常现金支付的元会加大企业正常现金支付的风险。风险。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题计算题计算题】已知：某公司现金收支平衡，已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按预计全年（按360天计算）现金需要量为天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为元，现金与有价证券的转换成本为每次每次500元，有价证券年利率为元，有价证券年利率为10%。要求：。要求：v（1）计算最佳现金持有量。）计算最佳现金持有量。v（2）计算最

29、佳现金持有量下的全年现金管理）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。会成本。v（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。交易次数和有价证券交易间隔期。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v 【答案答案】v （1）最佳现金持有量）最佳现金持有量= =50000（元）（元）v （2）全年现金管理总成本）全年现金管理总成本= v =5000（元）（元）v 全年现金交易成本全年现金交易成本=（250000/50000）500=2500（元

30、）（元）v 全年现金持有机会成本全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（元）v （3）全年有价证券交易次数）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）（次）v 有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。（天）。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题单选题单选题】某公司根据存货模型确定的最佳某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为现金持有量为100000元，有价证券的年利率为元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。量

31、相关的现金使用总成本为（）元。vA.5000 B.10000 C.15000 D.20000v【答案答案】Bv【解析解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机倍，机会成本会成本=C/2K=100000/210%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本成本=250

32、00=10000（元）。（元）。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v（三）随机模型（米勒（三）随机模型（米勒-奥尔模型）奥尔模型） v1.控制原理控制原理v企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。上限和下限，将现金量控制在上下限之内。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v2.三条线的确定三条线的确定v（1）下限（）下限（L）的确定现金管理部经理在综）的确定现金管理部经理在综合考虑以下因素的基础上确定：

33、合考虑以下因素的基础上确定：v短缺现金的风险程度；短缺现金的风险程度；v公司借款能力；公司借款能力；v公司日常周转所需资金；公司日常周转所需资金；v银行要求的补偿性余额。银行要求的补偿性余额。v（2）回归线）回归线R的计算公式：的计算公式：Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v（3）最高控制线）最高控制线H的计算公式为：的计算公式为：H=3R-2Lv【例例7-3】设某企业现金部经理决定设某企业现金部经理决定L值应为值应为10000元，估计公司现金流量标准差为元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为元，持有现金的年机会成本为15%，换算为换算为i值是值是0

34、.00039，b=150元。元。v【补充要求补充要求】根随机模型计算目标现金余额，根随机模型计算目标现金余额，并且分析如何控制企业的现金持有额并且分析如何控制企业的现金持有额vR= +10000=16607（元）（元）Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理vH=316607-210000=29821（元）（元）v目标现金余额目标现金余额16607元元v当现金余额达到当现金余额达到29821元时：元时：v应买进证券应买进证券=29821-16607=13214（元）（元）v当现金余额达到当现金余额达到10000元时：元时：v应出售证券应出售证券=16607-10000=6607（

35、元）（元）Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v3.特点特点v适用于所有企业最佳现金持有量的测算适用于所有企业最佳现金持有量的测算.v建立在企业的现金未来需求总量和收支建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下不可预测的前提下,计算出来的现金持有计算出来的现金持有量比较保守。量比较保守。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题单选题单选题】某公司持有有价证券的平均某公司持有有价证券的平均年利率为年利率为8%，公司的现金最低持有量为，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为元，现金余额的回归线为8000元。如元。如果公司现有现金果公

36、司现有现金20000元，根据现金持有量元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。（）元。vA.0 B.650O C.12000 D.18500v【答案答案】Av【解析解析】L=1500（元），（元），R=8000（元），（元），所以所以H=3R-2L=21000（元）（元）20000（元），应当投资于有价证券的金额为（元），应当投资于有价证券的金额为0。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题多选题多选题】甲公司采用随机模式确定最甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金回归线水平为佳现金持有量，最优

37、现金回归线水平为7000元，现金存量下限为元，现金存量下限为2000元。公司财务人员元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（）。的下列作法中，正确的有（）。vA.当持有的现金余额为当持有的现金余额为1500元时，转让元时，转让5500元的有价证券元的有价证券vB.当持有的现金余额为当持有的现金余额为5000元时，转让元时，转让2000元的有价证券元的有价证券vC.当持有的现金余额为当持有的现金余额为12000元时，购买元时，购买5000元的有价证券元的有价证券vD.当持有的现金余额为当持有的现金余额为20000元时，购买元时，购买13000元的有价证券元的有价证券Company Logo第二节

38、第二节 现金管理现金管理v【答案答案】ADv【解析解析】H=3R-2L=37000-22000=17000（元），现金余额为（元），现金余额为5000元和元和12000元时，均介于元时，均介于17000和和2000之间，不必采取任何措施，所以选项之间，不必采取任何措施，所以选项B、C不正确；当现金余额为不正确；当现金余额为1500元时，低于现元时，低于现金持有量下限，应转让有价证券金持有量下限，应转让有价证券7000-1500=5500（元），使现金持有量回升为（元），使现金持有量回升为7000元，选项元，选项A正确；当现金余额为正确；当现金余额为20000元时，超过现金持有上限，应购买有元时

39、，超过现金持有上限，应购买有价证券价证券20000-7000=13000（元），使（元），使现金持有量回落为现金持有量回落为7000元，所以选项元，所以选项D正确。正确。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题单选题单选题】下列关于现金回归线的表述下列关于现金回归线的表述中，正确的是（）。中，正确的是（）。vA.现金最优返回点的确定与企业可接受的最现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关低现金持有量无关vB.有价证券利息率增加，会导致现金回归线有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升上升vC.有价证券的每次固定转换成本上升，会导有价证券的每次固定转换成本上

40、升，会导致现金回归线上升致现金回归线上升vD.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券应立即购入或出售有价证券Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【答案答案】Cv【解析解析】下限下限L与回归线成正相关，与回归线成正相关，R与与有价证券的日利息率有价证券的日利息率i成负相关，成负相关，R与有与有价证券的每次转换成本价证券的每次转换成本b成正相关，所成正相关，所以选项以选项A、B为错误表述，选项为错误表述，选项C正确；正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项

41、购入或出售有价证券，所以选项D错误。错误。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v三、资金集中管理模式三、资金集中管理模式v（一）资金集中管理模式的概念与内容（一）资金集中管理模式的概念与内容v1.概念概念 v资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。 v2.内容内容 v包括资金集中、内部结算、融资管理、

42、外汇管包括资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中，资金集中是基础。理、支付管理等。其中，资金集中是基础。 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v（二）集团企业资金集中管理的模式（二）集团企业资金集中管理的模式v1.统收统支模式统收统支模式v2.拨付备用金模式拨付备用金模式v3.结算中心模式结算中心模式v4.内部银行模式内部银行模式v5.财务公司模式财务公司模式Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v 1.统收统支模式统收统支模式v 2.拨付备用金模式拨付备用金模式含义含义 企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务企业的一切资金收入都集中在集团

43、总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。现金收支的批准权高度集中。 适用范围适用范围 通常适用于企业规模比较小的公司通常适用于企业规模比较小的公司 含义含义 指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。等各构或子企业备其使用的一定数额的现金。等各分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。证到集团财务

44、部门报销以补足备用金。 特点特点 拨付备用的结算模式相当于企业的报销中心，拨付备用的结算模式相当于企业的报销中心，相比统收统支的结算模式具有一定的灵活性，相比统收统支的结算模式具有一定的灵活性， 适用范围适用范围通常适用于那些经营规模比较小的企业。通常适用于那些经营规模比较小的企业。 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v3.结算中心模式结算中心模式含义含义 结算中心通常是由企业集团内部设立结算中心通常是由企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的

45、职能财务部门内，是一个独立运行的职能机构。机构。 特点特点 结算中心是企业集团发展到一定阶段，结算中心是企业集团发展到一定阶段，应企业内部资金管理需求而生的一个应企业内部资金管理需求而生的一个内部资金管理机构，是根据集团财务内部资金管理机构，是根据集团财务管理和控制的需要在集团内部设立的，管理和控制的需要在集团内部设立的，为企业成员办理资金融通和结算，以为企业成员办理资金融通和结算，以降低企业成本、提高资金使用效率的降低企业成本、提高资金使用效率的服务机构。服务机构。 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v4.内部银行模式内部银行模式含义含义 将社会银行的基本职能与管理方式引

46、入将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，它将部资金管理机构，它将“企业管理企业管理”、“金融信贷金融信贷”和和“财务管理财务管理”三者融为三者融为一体，一般是将企业的自有资金和商业一体，一般是将企业的自有资金和商业银行的信贷资金统筹运作，在内部银行银行的信贷资金统筹运作，在内部银行统一调剂、融通运用。统一调剂、融通运用。 适用性适用性 内部银行一般适用于具有较多责任中心内部银行一般适用于具有较多责任中心的企事业单位的企事业单位 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v5.财务公司模式财务公司模式 含

47、义含义 财务公司是一种经营部分银行业务的非银财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。行金融机构。 特点特点 集团各子公司具有完全独立的财权，可以集团各子公司具有完全独立的财权，可以自行经营自身的现金，对现金的使用行使自行经营自身的现金，对现金的使用行使决策权。另外集团对各子公司的现金控制决策权。另外集团对各子公司的现金控制是建立在各自具有独立的经济利益基础上是建立在各自具有独立的经济利益基础上的。集团公司经营者（或最高决策机构）的。集团公司经营者（或最高决策机构）不再直接干预子公司的现金使用和取得。不再直接干预子公司的现金使用和取得。 适用性适用性 它一般是集团公司发展到一定水平后，需

48、它一般是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。要经过人民银行审核批准才能设立的。 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题判断题判断题】企业内部银行是一种经营部企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。需要经过中国分银行业务的非银行金融机构。需要经过中国人民银行审核批准才能设立。（）人民银行审核批准才能设立。（）v【答案答案】v【解析解析】资金集中管理模式包括：统收统支模资金集中管理模式包括：统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式和财务公司模式，只有财务公司模式需行模式和财务公

49、司模式，只有财务公司模式需要经过人民银行审核批准才能设立。企业内部要经过人民银行审核批准才能设立。企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。内部银行是内部资金管理机构，不需要经构。内部银行是内部资金管理机构，不需要经过中国人民银行审核批准。过中国人民银行审核批准。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v四、现金收支管理四、现金收支管理v（一）现金周转期（一）现金周转期v1.现金周转期的含义现金周转期的含义v现金周转期，就是指介于公司支付现金现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营与收到现金之间的时间段

50、，它等于经营周期减去应付账款周转期。周期减去应付账款周转期。v经营周期经营周期=存货周转期存货周转期+应收账款周转应收账款周转期期Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v2.各种周转期的含义各种周转期的含义v（1）存货周转期：是指从收到原材料到加工）存货周转期：是指从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；时期，称为存货周转期；v（2）应收账款周转期：是指产品卖出后到收）应收账款周转期：是指产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，被称之为应收到顾客支付的货款的这一时期，被称之为应收账款周转期；账款周

51、转期；v（3）应付账款周转期：企业购买原材料并不）应付账款周转期：企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期。账款周转期。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v3.计算公式计算公式v现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期v其中：其中：v存货周转期存货周转期=平均存货平均存货/每天的销货成本每天的销货成本v应收账款周转期应收账款周转期=平均应收账款平均应收账款/每天的销货每天的销货收入收入v应付账款周转期应付账款周转期=平均应付账款平均应付账款/每天

52、的购货每天的购货成本成本v【理解理解】通用公式通用公式 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题单选题单选题】某公司存货周转期为某公司存货周转期为160天，天，应收账款周转期为应收账款周转期为90天，应付账款周转期为天，应付账款周转期为100天，则该公司现金周转期为（）天。天，则该公司现金周转期为（）天。vA.30vB.60vC.150vD.260v【答案答案】Cv【解析解析】现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款应收账款周转期周转期-应付账款周转期应付账款周转期=160+90-100=150（天），选项（天），选项C正确。正确。Company Logo

53、第二节第二节 现金管理现金管理v4.减少现金周转期的措施减少现金周转期的措施v（1）加快制造与销售产成品）加快制造与销售产成品 减减少存货周转期少存货周转期v（2）加速应收账款的回收）加速应收账款的回收 减减少应收账款周转期少应收账款周转期v（3）减缓支付应付账款）减缓支付应付账款 延延长应付账款周转期长应付账款周转期Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题单选题单选题】在其他条件相同的情况下，下在其他条件相同的情况下，下列各项中，可以加速现金周转的是（）。列各项中，可以加速现金周转的是（）。vA.减少存货量减少存货量vB.减少应付账款减少应付账款vC.放宽赊销信用期

54、放宽赊销信用期vD.利用供应商提供的现金折扣利用供应商提供的现金折扣v【答案答案】Av【解析解析】现金周转期现金周转期=应收账款周转期应收账款周转期+存货周存货周转期转期-应付账款周转期，减少存货量会减少存货周应付账款周转期，减少存货量会减少存货周转期，在其他条件不变的情况下，会减少现金周转期，在其他条件不变的情况下，会减少现金周转期，即加速现金周转，所以选项转期，即加速现金周转，所以选项A正确。正确。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v【例题例题计算题计算题】D公司是一家服装加工企业，公司是一家服装加工企业，2014年营业收入为年营业收入为3600万元，营业成本为万元，营

55、业成本为1500万元，日购货成本为万元，日购货成本为5万元。该公司与万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按年按360天计算。天计算。D公司简化的资产负债表如公司简化的资产负债表如表所示：表所示：Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v要求：要求：v（1）计算）计算D公司公司2014年的营运资金数额。年的营运资金数额。v（2）计算）计算D公司公司2014年的应收账款周转期、年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期应付账款周转期、存货周转期以及现金周

56、转期（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替）。平均余额均以期末数据代替）。v（3）在其他条件相同的情况下，如果）在其他条件相同的情况下，如果D公司公司利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期会产生何种影响？会产生何种影响？v（4）在其他条件相同的情况下，如果）在其他条件相同的情况下，如果D公司公司增加存货，则对现金周转期会产生何种影响？增加存货，则对现金周转期会产生何种影响？Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v 【答案答案】v （1）营运资金）营运资金=961-575=

57、386（万元）（万元）v （2）应收账款周转期）应收账款周转期=360/(3600/600)=60（天（天) v 应付账款周转期应付账款周转期=120/5=24（天）（天）v 存货周转期存货周转期=360/（1500/150）=36（天）（天）v 现金周转期现金周转期=60+36-24=72（天（天)v （3）如果）如果D公司利用供应商提供的现金折扣，则应公司利用供应商提供的现金折扣，则应付账款周转期将会缩短，在其他条件不变的情况下，付账款周转期将会缩短，在其他条件不变的情况下，会使现金周转期增加（或：现金周转期延长，或：现会使现金周转期增加（或：现金周转期延长，或：现金周转减速）。金周转减速

58、）。v （4）如果）如果D公司增加存货，则存货周转期将会增长，公司增加存货，则存货周转期将会增长，在其他条件不变的情况下，会使现金周转期增加（或：在其他条件不变的情况下，会使现金周转期增加（或：现金周转期延长，或：现金周转减速）。现金周转期延长，或：现金周转减速）。Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v（二）收款管理（二）收款管理v一个高效率的收款系统能够使收款成本一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。信息的质量。Company Lo

59、go第二节第二节 现金管理现金管理因素因素 内容内容 收款的成本收款的成本 浮动期成本（机会成本）；管理收款系统相关浮动期成本（机会成本）；管理收款系统相关费用；第三方处理费用或清算相关费用。费用；第三方处理费用或清算相关费用。 收款浮动期收款浮动期收款浮动期是指从付款人支付开始到企业收到资金收款浮动期是指从付款人支付开始到企业收到资金的时间间隔。收款浮动期主要是纸基支付工具导致的时间间隔。收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有下列三种类型：的，有下列三种类型：邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔；人的处理系统收到支

60、票的时间间隔；处理浮动期：是指支票的接受方处理支票和将支处理浮动期：是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间；票存入银行以收回现金所花的时间；结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。需的时间。 Company Logo第二节第二节 现金管理现金管理v （三）付款管理（三）付款管理v 控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。现金的支出。延缓现金支出的策略延缓现金支出的策略 说明说明使用现金浮游量使用现金浮游量 现金浮游量是指由于企业提高收款效率