浅析我国国有上市公司高管人员股权激励

1、浅析我国国有上市公司高管人员股权鼓励 摘要股权鼓励是一种分配制度和产权制度创新的薪酬模式，能够有效解决我国国有上市公司高管人员薪酬体制内无鼓励外无约束的弊端。但是，由于目前的市场环境和状况还不能完全满足股权鼓励的开展要求。因此，我们需要明确目前我国国有上市公司实施股权鼓励会带来的负面影响，并采取相应的对策，完善股权鼓励实施的制度环境。 关键词国有上市公司；股权鼓励；高管人员 我国国有上市公司在积极进行相关改革的过程中，高管人员的薪酬改革却相对滞后了。长期以来，国有上市公司高管人员的薪酬无法与市场化的开展要求相适应，表现在以固定收入为主，与公司未来开展相关的长期鼓励比例不够，很难鼓励高管人员为长

2、期持续提高公司价值而努力工作。这使得国有上市公司经营短期化的时机主义行为较为普遍，既不利于公司自身的开展，也不利于保护广阔股东的权益和投资积极性，影响了证券市场的健康开展。20XX年9月8日，国资委发布了?关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知?，在该通知中国资委明确表示，对完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以探索实施管理层股权鼓励。实际上，在前两批股改试点公司中，已有7家公司方案中提出股权鼓励方案。20XX年1月1日中国证监会发布?上市公司股权鼓励管理方法?，这意味着酝酿了六年的股权鼓励将在合法合规的条件下逐步推进。 一、股权鼓励的概念和理论根底 (一)股权鼓励的概念 股

3、权鼓励是指上市公司将本公司发行的股票或者其他股权性权益授予公司高管人员，以产权为约束，借以促进高管人员个人收益同公司长远利益相结合，进而改善公司治理并推动公司长远开展的利益驱动机制，也是现代公司制度与公司高管人员鼓励和约束机制相结合的形式。公司授予高管人员在未来的一定时期内(行权期)，按照授予时(授予期)规定的价格(行权价)和数量(额度)购置公司股票或者赠予其他股权性权益(行权)，并有权在持有一定时期后可以将购入的股票在高于行权价时在市场上出售获利，或者能够完成事先约定的业绩指标获利，而是否获益和获益多少，那么完全取决于高管人员能否努力工作所带来的公司业绩的改善和公司股票价值的上升。股权鼓励作

4、为一种分配制度和产权制度创新的薪酬模式，是随着现代制度的建立而开展起来的，旨在解决委托代理问题所产生的道德风险和逆向选择行为，在经营者与所有者或公司之间建立一种基于股权为根底的鼓励约束机制，经营者通过其持有的股权与公司形成以产权为纽带的利益共同体，分享公司经营成果并承当经营风险。其核心是将管理层的个人收益与广阔股东的收益，特别是长期收益统一起来，从而使股东价值和公司价值成为管理层决策行为的准那么。 (二)股权鼓励的理论根底 1委托代理理论。两权别离的公司组织形式虽然能够兼得资本聚集和专业化管理带来的效益，但同时也出现了股东与经理之间由委托一代理关系带来的代理本钱问题。普遍意义上，公司股东的所有

5、权表现为索取权(收益权)，而控制权那么由经营者凭借自身能力和专业知识所表达出的稀缺性牢牢掌握。在经济人假设的前提下，所有者(股东)和经营者由于出于不同的利益偏好，所追求的目标在没有共同的利益机制的诱导下通常会不一致，所有者追求公司价值或股东利益的最大化，而经营者凭借信息不对称和处于经营地位的谈判优势，谋求以股东利益和公司开展为代价的私人控制权收益的最大化。只要公司这种委托代理关系存在，代理本钱就会存在，代理人就会有偏离委托人利益最大化的动机。传统的薪酬体系在一定程度上鼓励管理层为提高公司业绩而努力，但这种努力只是局限于短期的业绩而非公司的长期开展，公司经营成败与高管人员收益之间表现出弱相关性。

6、如果要鼓励管理层为公司价值最大化而努力，最好的方法是将高管人员的薪酬同公司长期利益有机的结合在一起，通过赋予经理人员参与剩余收益的所取权，把对经营者的外部鼓励和约束转化为高管人员的自我鼓励和约束。对于上市公司，资本市场连续不断自动地对公司的价值进行评估，这使得采取直接与公司价值挂钩的鼓励机制成为可能，股权鼓励正是这样一种鼓励制度，也是委托人和代理人之间经过长期屡次博弈的结果。 2人力资本理论。科斯认为，是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊的市场契约。在工业化时代，物质资本的稀缺性决定了生存与开展的主导要素是所拥有的物质资本的多少，在中，物质资本的所有者占据着支配地位在知识经济下，物质资本与

7、人力资本的地位那么发生了重大变化，人力资本的稀缺性日益突出，人力资本特别是高管人员的知识、经验、技能，在中占据了越来越重要的地位人力资本所具有的不可别离特征决定了对人力资本要进行充分的鼓励，这样才利于人力资本功能的充分发挥。而且人力资本价值具有不易直接观察性，其定价具有间接性和时滞性特点，所以无法像物质资本那样采用简单直接的方法。因而，通过经营者股权鼓励的制度性安排，使经营者拥有一定的剩余索取权，既是对经营者人力资本价值的成认，也符合人力资本间接定价的特性。 二、现阶段股权鼓励在我国实施的必要性 我国国有上市公司鼓励约束机制伴随着证券市场的改革和开展，在实践中不断探索前进。但是由于我国特定的政

8、治条件、经济条件、文化条件等诸多因素的影响，改制后的国有上市公司鼓励机制的问题一直没有得到合理有效地解决。国有上市公司高管人员依然采取无法完全与市场经济接轨的薪酬模式，造成了内无鼓励外无约束的困境。我国国有上市公司高管人员与公司业绩几乎没有关联的薪酬设计，难以对其形成有效的长期鼓励作用，无法与证券市场改革开展形成制度上耦合，这种制度性缺失的弊端，随着股权分置改革的全面推进更加凸现，造成了我国国有上市公司特有的国有股股东和控股股东利益机制不一致的矛盾，高管人员为谋求大量的私人控制权收益，不断出现道德风险和逆向选择的行为，导致国有资产严重流失，最终损害所有者的利益，降低整个证券市场的运行效率。 股

9、权鼓励作为现代公司治理机制中的有效手段，充分表达了人力资本的稀缺性，正是由于这种特质性，人力资源作为种资本参与到现代契约性控制权当中，分享特定控制权和剩余控制权所带来的收益。随着我国股权分置改革全面推进，逐步消除了非流通股股东和流通股股东利益机制断裂的状态，但是国有股股东和控股股东的利益矛盾仍旧存在，二者利益背离的关键一点就是没有建立起符合股份制特征的鼓励机制，无法有效鼓励国有上市公司高管人员为提高公司价值努力工作。羁绊了国有上市公司现代制度建立的步伐，影响我国证券市场结构上从增量创新主导的扩张型开展转向存量调整主导的纵深化开展。而建立与股份制和市场化相接轨的股权鼓励，将会使我国国有上市公司逐

10、步摆脱鼓励困境，逐步消除我国国有股股东和控股股东之间的利益矛盾，有效解决我国国有上市公司长期以来所有者虚置的问题，从根源上解决我国国有上市公司的动力缺乏问题。具体来说，实施股权鼓励的必要性表达在以下几个方面： 首先，有力于建立多元化的股权结构，并吸引和留住优秀高管人员。我国国有上市公司的剩余索取权属于国家这一抽象的主体，高管人员在剩余索取权中处于空白地位。这不符合现代制度的剩余控制权与剩余索取权匹配的鼓励原那么，也有悖于以知识和人力资本为根底的知识经济的客观要求。而股权鼓励的实施，可以让公司高管人员通过持有的股权来分享公司成长带来的收益，同时也促进了公司股权结构的多元化，有助于公司不断的吸引和

11、稳定优秀人才。 其次，协调国有股股东和控股股东的利益矛盾，克服内部人控制失控问题。股权分置改革的推进，被非流通股股东和流通股股股东利益矛盾所掩盖的国有股股东和控股股东的矛盾暴露出来，而通过股权鼓励将改变我国国有上市公司高管人员显性货币收益过低的现状，使得与股权鼓励相结合的薪酬对高管人员具有更大的约束作用，校正其为控制权收益所做出的盲目兼并重组、不顾公司长远开展扩大上市公司规模，进而损害国有资产所有者和全体股东利益的行为，克服内部人控制失控的问题。 再次，进一步完善国有上市公司治理结构，使得国有上市公司中小股东的利益得到一定有效的保护，将高管人员的利益与公司业绩密切相关，减少国有上市公司中屡屡出

12、现向母公司进行利润或资产转移的现象，减少国有上市公司高管人员在职高消费、贪污公款、转移挪用资产、携款逃跑等经济犯罪的发生。改变我国证券市场中国有上市公司非正常、非理性的一年绩好、二年绩平、三年绩差、四年ST的奇怪成长逻辑，使国有上市公司能够更加健康有序的开展，走上良性成长的道路。 最后，有利于降低直接鼓励本钱，提高鼓励的效果。高管人员被授予期权时，公司并没有现金的流出，股东的鼓励本钱就是给予高管人员从股价上涨中分享局部资本增值的权利，而股价的上涨完全是股市运作的结果，即公司请客，市场买单，现有股东可免于承受或较小的承受昂贵的直接鼓励本钱，尤其是对于资本规模较小的新兴公司尤为重要。1以下温度最接

13、近23 的是(C)A人体的正常体温B北方冬季的平均气温C让人感觉温暖、舒适的房间温度D冰水混合物的温度2当温度发生变化时，物质的状态通常会发生变化。以下现象中物态变化判断正确的选项是(C)A初秋的早晨，草叶上出现的晶莹剔透的露珠属于固态变为液态现象B晒在太阳下的湿衣服变干是气态变为液态现象C擦在皮肤上的酒精很快变干是液态变为气态现象D初冬树上的霜是液态变为固态现象3下面是四位同学用温度计测水温的实验操作过程，其中正确的选项是(C)4在测量水的温度时，甲、乙、丙三位同学按如下图方法读数，正确的选项是_乙_，水的温度是_42_，温度计的工作原理是利用液体的_热胀冷缩_。5摄氏温度规定，在标准大气压

14、下，沸水的温度为(B)A.120 B.100 C.90 D.80 6.以下温度值最接近实际的是(B)A健康成年人的体温是39 B让人感觉温暖而舒适的室内温度是25C洗澡时淋浴的适宜水温是60 第一节 物态变化与温度D在一个标准大气压下盐水的凝固点是0 7下面分别表示几位同学在“练习用温度计测液体的温度实验中的做法，正确的选项是(D)8如下图的温度计，关于它的说法正确的选项是(D)A该温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的B在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数C该温度计的量程是20 100 D该温度计此时的示数约为21 9.如下图是实验室常用温度计，关于它的说法正确的选项是(A)A该

15、温度计的示数为39 B该温度计的分度值是0.1 C常用温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的D在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数10物质通常有三种状态：_固_态、_液_态和_气_态。在1个标准大气压下5 的酒精、氢气、铁三种物质中，有固定的体积和形状的是_铁_，既没有固定的体积又没有固定的形状的是_氢气_。11把糖、醋、白雾、碗、勺子、味精、水蒸气、二氧化碳、干冰按物质的状态进行分类：属于气态的是_；属于液态的是_；属于固态的是_。(均填序号)12气象学里的平均气温是一日当中的2时、8时、14时、20时这四个时刻气温的平均值，假设某地某日这四个时刻的气温如下图，那么此地的最高气温

16、是_5 _，最低气温是_2 _，一天的温差为_7 _，平均气温是_1.25 _。13在寒冷的冬天，河面上结了一层厚厚的冰，假设冰面上方气温是10 ，那么，以下说法中正确的选项是(A)A冰的上外表为10 ，下外表是0 B整个冰层的温度都是10 C整个冰层的温度都是0 D冰层下外表的温度是10 14.科学家创造了一种世界上最小的温度计“碳纳米管温度计。研究人员在长约106米，直径107米的碳纳米管中充入液态的金属镓，当温度升高时，管中的金属镓会膨胀，通过电子显微镜就可读出温度值。其测量范围为18 490 ，且精确度高，可用于检查电子线路是否异常毛细血管的温度等许多方面。根据以上信息，你认为以下推测

17、错误的选项是(C)A碳纳米管的体积在18 490 之间随温度变化很小，可忽略不计B金属镓的熔点很低，沸点很高C金属镓的体积在18490之间随温度变化很小，可忽略不计D金属镓的体积在18490之间随温度变化比拟均匀15如下图，甲是体温计，乙是实验室用温度计，它们都是利用液体_热胀冷缩_的性质制成的。可用来测沸水温度的是_乙_；没有甩过的体温计的读数是38，用两支这样的体温计给两个病人测体温，如果病人的体温分别是37.3和38.6，那么这两支体温计的读数将分别是_38_和_38.6_。16如下图是小明同学设计的一个气体温度计的示意图。瓶中装的是气体，瓶塞不漏气，弯管中间有一段液柱。(1)这个温度计

18、是根据_气体_的热胀冷缩来测量温度的。(2)将此装置放在室内，温度升高时液柱向_左_(选填“左或“右)移动。(3)假设放到冰水混合物中，液柱处的刻度应标_0_。(4)该温度计测量温度时_会_(选填“会或“不会)受到大气压的影响17有一只刻度均匀，但实际测量不准确的温度计，把它放在冰水混合物中，示数是4 ；把它放在1标准大气压下的沸水中，示数是94 。把它放在某种液体中时，示数是22 ，那么该液体的实际温度是_20 _，当把该温度计放入实际温度为40 的温水中时，温度计的示数为_40 _。第四节 地球上的水循1水是生命的乳汁、经济的命脉，是自然界奉献给人类的珍贵资源。以下关于地球上的水循环和水资

19、源，认知正确的选项是(A)A水循环的过程伴随着水的物态变化过程B水循环按照固态液态气态的固定顺序循环进行C地球上的淡水大约占地球总水量的3%，淡水资源丰富D大量开采地下水，对环境不会造成损害，可以解决局部地区饮水问题2霜、露、雾、冰、“白气中，由液化而形成的是(C)A霜、雾、“白气 B霜、露、“白气C露、雾、“白气 D露、雾、冰3冬天晾在室外的湿衣服里的水会结成冰，但是冰冻的湿衣服也能晾干，这是因为_衣服上的冰升华成水蒸气了_。4有以下物态变化：洒在地上的水慢慢变干的过程；放入衣箱中的樟脑球变小的过程；冬天室内的水蒸气在玻璃窗上形成“冰花的过程；出炉的钢水变成钢锭的过程。其中属于凝华的是_，属

20、于吸热过程的是_(填写序号)。5.有一天，雨、露、冰、雪四姐妹在一起争论自己的出生由来，谁也不认同谁。以下她们的说法中，你认为正确的选项是(C)A雨说：我是水汽化而来B露说：我是水蒸气凝华而来C冰说：我是水凝固而来D雪说：我是水升华而来6.对以下现象的成因解释正确的选项是(D)A早春，河中的冰逐渐消融汽化B盛夏，剥开包装纸后冰棒会冒“白气熔化C深秋，清晨的雾在太阳出来后散去液化D严冬，堆起的雪人逐渐变小升华7.以下有关物态变化的表达中正确的选项是(D)A蒸发和沸腾在任何温度下都能发生B烧水时在壶口上方看到的“白气是水蒸气C衣柜里的樟脑丸逐渐减少是汽化现象D霜的形成是凝华现象，放出热量8.以下常

21、见的物态变化实例中，放热的是(C)A春天，冰雪消融B夏天，积水干涸C秋天，草木上出现了霜D冬天，冰冻的衣服变干9.以下有关物态变化的判断，正确的选项是(C)A擦在皮肤上的酒精很快变干，是升华现象，需要吸热B夏天会看到冰棒周围冒“白气，是汽化现象，需要吸热C秋天的早晨花草上出现小露珠，是液化现象，需要放热D寒冷的冬天室外飘起了雪花，是凝固现象，需要放热10关于自然界的水循环，以下说法中正确的选项是(C)A水蒸气在高空遇冷吸热液化成小水珠B冰山上的积雪只能先熔化，再蒸发成水蒸气升腾至空中C江河湖海中的水吸热蒸发成水蒸气升腾至空中D积雪放热熔化成水归入大海11.英国科学家研发出一种“激光橡皮。在激光

22、照射下，纸张上的黑色碳粉直接_升华_(填物态变化名称)为高温碳蒸气，字迹消失；经过特殊冷却装置，高温碳蒸气又直接_凝华_成碳粉。这样，废纸和碳粉重新得到了利用，可有效地节约资源并保护环境。12夏天，从冰箱中取出饮料瓶，可观察到瓶子外表有小水珠，擦干后很快又形成，这个过程中发生的物态变化是_液化_；南极地区年平均气温是25 ，降水量很小，但这里的空气却很湿润，这是由于冰发生了升华现象，升华过程需要_吸热_(选填“吸热或“放热)。13随着科技的开展，过去“呼风唤雨的神话已成为现实。人工降雨的原理是用飞机在空中喷洒干冰(固态二氧化碳)，干冰在空气中迅速吸热_升华_，使周围空气温度急剧下降，空气中的水

23、蒸气遇冷_凝华_成小冰粒，冰粒逐渐变大而下落，下落过程中遇到暖气流就_熔化_成水滴，水滴降落就形成了雨。(均填物态变化名称)14农谚说“霜前冷，雪后寒，其中蕴含的道理是：气温低的时候水蒸气会_凝华_形成霜，雪熔化形成水的过程中需要_吸_热。15阳光照射下，海洋、陆地上的水会不断地_汽化_成水蒸气；夜间气温降低时，水蒸气会_液化_成小水珠，附着在空气中的浮尘上，形成了雾。冬天，夜晚气温如迅速降到0 以下，你家窗户的玻璃上会形成一层冰花，这是水蒸气_凝华_而成的，这层冰花在你家窗户玻璃的_内侧_(选填“外侧或“内侧)。16某同学在探究物态变化的实验中，在试管中放入少量碘。塞紧盖子放入热水中，观察到

24、试管中固态碘逐渐消失，变为紫色的碘蒸气并充满试管。(1)此过程固态碘发生的物态变化是_升华_(填物态变化名称)。(2)在上述实验中，小明同学猜测：固态碘是先变成液体，再变成气体，因为速度太快，液态碘出现的时间太短，因而没有观察到。为验证猜测，他查询了一些小资料：碘的熔点是113.5 ；碘的沸点是184.4 ；水的沸点是100 。请你根据上述资料分析说明小明的猜测是错误的原因：_热水温度低于碘的熔点，碘不可能熔化_。(3)为了进一步探究此类现象，小明在试管中放入适量温水，然后放入一小块干冰(固态二氧化碳)，此时观察到水中有大量气泡产生，同时水面上有大量白雾。水中大量的气泡是由_干冰升华吸热_形成

25、的。水面上大量的白雾是由_水蒸气遇冷液化_形成的17有霜的季节，农作物常被冻坏，这就是人们常说的遭到霜冻。实际上，农作物不是因为霜而受冻的，0 以下的低气温才是真正的凶手。当空气枯燥时，即使温度降低到20 10 ，也不会出现霜，但此时农作物早就被冻坏了，农民们称这种情况为“黑霜。(1)霜是由_水蒸气_直接变为小冰晶形成的，对应的物态变化名称是_凝华_。(2)请根据短文，对“霜形成的条件提出猜测。猜测：霜的形成条件是_空气湿润_和_气温在0 以下_。(3)某同学为验证上述猜测，做了如下实验：从冰箱取出一些10 的冰块，放在不锈钢杯子里，一段时间后可看到在杯底出现一些白色的小冰晶(即霜)。你认为该实验能否验证上述猜测，请简要陈述理由第三节 汽化和液1以下措施中，能使蒸发加快的是(D)A给播种后的农田覆盖地膜B把新鲜的蔬菜装入保鲜袋中C把盛有酒精的瓶口盖严D给湿头发吹热风2以下哪一种现象属于液化？(C)A钢水浇铸成火车轮B