13-资金时间价值(2)

1、1资金筹集的经济分析资金筹集的经济分析62主要内容主要内容 6.1 资金时间价值的含义资金时间价值的含义 6.2 资金时间价值的计算资金时间价值的计算 6.3 现金流量与资金等值的含义现金流量与资金等值的含义 6.4 资金等值计算资金等值计算63资金时间价值资金时间价值 有两种资金获得有两种资金获得: 现在现在500万万 10年后年后500万万 还有两种资金获得还有两种资金获得: 现在现在500万万 10年后年后800万万646.1资金时间价值的含义资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不的资金在

2、不同时点上具有不同的价值。同的价值。资金时间价值的基本表现形资金时间价值的基本表现形式式-利息和利润利息和利润65增值是怎样形成的？增值是怎样形成的？“时间偏好时间偏好”? 生产劳动生产劳动?66“时间偏好时间偏好”人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后同人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后同样质量和数量的资财的估价是有差别的，对前者的样质量和数量的资财的估价是有差别的，对前者的估价大于后者，从而形成了资金的时间价值。形成估价大于后者，从而形成了资金的时间价值。形成“时间偏好时间偏好”的原因主要是：的原因主要是： 通货膨胀因素通货膨胀因素 风险因素风险因素 现实消费的因素现实消费的因

3、素67经济学解释经济学解释 作为货币的货币并不能自行增值，只有将货币转化为资本作为货币的货币并不能自行增值，只有将货币转化为资本后与生产流通结合才具有自行增值的能力，才具有时间价后与生产流通结合才具有自行增值的能力，才具有时间价值。值。 “当货币在资本主义生产基础上转化为资本时，就能由一当货币在资本主义生产基础上转化为资本时，就能由一个一定的价值变为一个增殖、增加的价值。个一定的价值变为一个增殖、增加的价值。这种货币除这种货币除了具有货币原有的价值外，又取得了一种追加的价值。这了具有货币原有的价值外，又取得了一种追加的价值。这种追加的价值正是在于它转换为资本而产生的利润。种追加的价值正是在于它

4、转换为资本而产生的利润。”68经济学解释经济学解释 在这一指导思想下，可这样定义资金的时在这一指导思想下，可这样定义资金的时间价值：货币作为资本投入生产，和其它间价值：货币作为资本投入生产，和其它生产要素结合，经过一段时间发生增值，生产要素结合，经过一段时间发生增值，使其价值大于原投入的价值，这种资金数使其价值大于原投入的价值，这种资金数额对时间指数的变化关系称为资金的时间额对时间指数的变化关系称为资金的时间价值。价值。 利润和利息是资金时间价值最直观的表现。利润和利息是资金时间价值最直观的表现。69资金时间价值大小的决定因素资金时间价值大小的决定因素资金的使用时间资金的使用时间资金数量的大小

5、资金数量的大小资金投入和回收的特点资金投入和回收的特点资金的周转速度资金的周转速度与资金的筹集和使用有关的价值率指标与资金的筹集和使用有关的价值率指标 存款利率存款利率 贷款利率贷款利率 投资收益率等投资收益率等6106.2 资金时间价值的计算资金时间价值的计算 利息利息(Interest)与利息率与利息率(Interest Rate) 利息利息:指占用资金所付代价或放弃使用资金所得的补偿指占用资金所付代价或放弃使用资金所得的补偿 利息率：指一定时期利息和本金的百分比利息率：指一定时期利息和本金的百分比,是计算利息的是计算利息的尺度尺度. 利息率利息率=利息利息/本金本金 100% 利息的形式

6、利息的形式 单利单利(Simple Interest): 本金计息本金计息,息不生息息不生息 复利复利(Compound Interest): 本金计息本金计息,息也生息息也生息611利息的计算利息的计算设设 P-本金，本金， F-本利和，本利和， i-利息率利息率 n-时间时间单利：F=P(1+n i)复利：F=P(1+ i)n612复利复利间断复利间断复利:计息周期为一定的时间区间计息周期为一定的时间区间 F=P(1+i)n连续复利连续复利:计息周期无限缩短计息周期无限缩短 F=P(1+ei-1)n 613名义利率名义利率/实际利率实际利率(Nominal Interest)/ (Effe

7、ctive Interest) 例：某银行公布的年利率为例：某银行公布的年利率为12%，按月计息。本金，按月计息。本金100万元。万元。 解：解： 月利率月利率=12%/12=1% 单利计息一年后的本利和单利计息一年后的本利和： F=100 （1+1% 12）=112（万元）（万元） 复利计息一年后的本利和：复利计息一年后的本利和： F=100 （1+1%）12=112.682(万元万元) 实际利率实际利率=(112.682-100)/100=12.682%614名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率名义利率实际利率的条件实际利率的条件复利计息复利计息计息周期计息周期利率周期利率周期 实

8、际利率实际利率 r=(1+i/m)m-1 其中其中: i-名义利率名义利率 m-计息周期数计息周期数 若m=1 r=i 若m r=ei-1615课堂练习课堂练习名义利率名义利率vs.实际利率实际利率616习题习题6.2-1某企业存款某企业存款100万元万元,银行年利率银行年利率12%，试计算，试计算: (1) 若银行按年计息，复、单利计算，若银行按年计息，复、单利计算，1年期的本年期的本利和差别多大？利和差别多大？5年期的差别又多大？年期的差别又多大？ (2) 若银行按复利计息，若银行按复利计息，1年期按月、按季计息的本年期按月、按季计息的本利和差别多大？利和差别多大？5年期的差别又多大？年期

9、的差别又多大？ 617习题习题6.2-1答案答案(1) 0； 176.234-160=16.234(万元万元)(2) 112.683-112.551=0.132(万元万元)； 181.670-180.611=1.059(万元万元)6186.3 现金流量与资金等值的含义现金流量与资金等值的含义6.3.1 现金流量的含义现金流量的含义6.3.2 现金流量图现金流量图6.3.3 资金等值的含义资金等值的含义资金等值资金等值?6196.3.1 现金流量的含义现金流量的含义现金流量现金流量： 将投资项目视为一个独立系统时流入和流出该将投资项目视为一个独立系统时流入和流出该项目系统的现金活动。项目系统的现

10、金活动。或或 指投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报指投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量与流出量的总称与流出量的总称。620现金流量的含义现金流量的含义现金流入现金流入（正现金流量）：投资方案所引起的项目（正现金流量）：投资方案所引起的项目现金收入的增加额。现金收入的增加额。现金流出现金流出（负现金流量）：投资方案所引起的项目（负现金流量）：投资方案所引起的项目现金支出的增加值。现金支出的增加值。净现金流量净现金流量：现金流入：现金流入-现金流出现金流出6216.3.2 现金流量图现金流量图把项目系统的现金流

11、量用时间坐标表示出来的一种把项目系统的现金流量用时间坐标表示出来的一种示意图。示意图。三要素：时点，箭线（方向），资金额三要素：时点，箭线（方向），资金额PF1026226.3.3 资金等值的概念资金等值的概念指发生在不同时点上的两笔或一系列绝对数额不等指发生在不同时点上的两笔或一系列绝对数额不等的资金额的资金额,按资金的时间价值尺度按资金的时间价值尺度,所计算出的价值所计算出的价值保持相等。保持相等。资金等值的三个要素：资金等值的三个要素： 资金额资金额 资金发生的时间资金发生的时间 折现率（衡量资金时间价值大小的标准，如利率）折现率（衡量资金时间价值大小的标准，如利率）623几个相关概念几

12、个相关概念现值现值：将未来时点上的资金额换算成的现在时点上的资金将未来时点上的资金额换算成的现在时点上的资金额。额。终值终值：与现值等价的未来时点上的资金额。与现值等价的未来时点上的资金额。贴现（折现）贴现（折现）：把未来时点发生的资金用资金时间价值的把未来时点发生的资金用资金时间价值的尺度折算成现在时点资金额的过程。尺度折算成现在时点资金额的过程。资金等值计算资金等值计算：按照一定折现率，把不同时点上的资金额按照一定折现率，把不同时点上的资金额换算成一次支付或等额支付系列的过程。换算成一次支付或等额支付系列的过程。6246.4 资金等值计算资金等值计算整支整付现金活动整支整付现金活动多次支付

13、现金活动多次支付现金活动625整支整付现金活动整支整付现金活动1）已知）已知P，i，n，求，求F F=P(1+i)n=P(F/P, i, n)2) 已知已知F，i，n，求，求P P=F(1+i)-n=F(P/F, i, n)P012.Fn626多次支付现金活动多次支付现金活动P012.nA012.FAn627多次支付现金活动多次支付现金活动1) 1) 已知已知P P，i i，n n，求，求A (A (年金）年金） A=P A=P i(1+i)i(1+i)n n/(1+i)/(1+i)n n-1= -1= P(A/P, i, n) P(A/P, i, n) 2) 2) 已知已知A A，i i，n

14、 n，求，求P P P=A P=A (1+i)(1+i)n n-1/i(1+i)-1/i(1+i)n n = A(P/A, i, n) = A(P/A, i, n)P012.nA628多次支付现金活动多次支付现金活动3) 已知已知A，i，n，求，求F F=A (1+i)n-1 /i= A(F/A, i, n) 已知已知F，i，n，求，求A A=F i/ (1+i)n-1 = F(A/F, i, n)012.FAn629多次支付现金活动多次支付现金活动012.A1+GA1 A1+(n-2)GA1+(n-1)Gnn-1F630多次支付现金活动多次支付现金活动5）已知）已知A1，G，i，n，求，求F

15、 F=A1(F/ A, i, n)+G (F/G, i, n)6) 已知已知A1，G，i，n， 求求A A=A1+ G(A/G, i, n)7) 已知已知A1，G，i，n，求，求P P=A1(P/A, i, n)+ G(P/G, i, n)631课堂练习课堂练习632习题习题6.4-2 6.4-2 试求出图中的未知数试求出图中的未知数(i=10%)(i=10%)1020F=?012345678910 11(1)A=?100100012345678910(2)633习题习题6.4-3 某企业贷款某企业贷款1000万元，年利率万元，年利率10%，按年计复利，按年计复利，5年还完。还款方法如下：年还完。还款方法如下： （1）每年还息，最后一年还本息；）每年还息，最后一年还本息； （2）每年平均还本，外加相应年的利息；）每年平均还本，外加相应年的利息； （3）一次性连本带利偿还；）一次性连本带利偿还； （4）每年等额还款。）每年等额还款。 试分别计算各种还款方式的还款总金额。 （答案：1500；1300；1610.5；1319万元