我国房产泡沫分析

1、2022/3/191 2022/3/192n自自 1998 年开始年开始 随着福利化分房的结束，随着福利化分房的结束， 住住房商品化的开始房商品化的开始 ，我国房地产业进入了持续，我国房地产业进入了持续快速发展的时期快速发展的时期 。与此同时，。与此同时， 房地产价格也房地产价格也连续快速攀升连续快速攀升 。近年来。近年来 ，关于我国房地产泡，关于我国房地产泡沫问题的争论不绝于耳沫问题的争论不绝于耳 ，但是一直未有论。，但是一直未有论。 2022/3/193n中国自中国自 1998 年结束了福利分房制，年结束了福利分房制， 开始实行开始实行货币化分房货币化分房 成为房地产业走向市场化的分水成为

2、房地产业走向市场化的分水岭。岭。 从此从此 中国的房地产市场迅速发展中国的房地产市场迅速发展 ，对拉，对拉动内需动内需 、加快城市化进程、加快城市化进程 、促进国民经济增、促进国民经济增长长 起到了重要作用起到了重要作用 。经过十多年的发展。经过十多年的发展 现已现已成为我国主要产业之一成为我国主要产业之一 。然而。然而 与此同时与此同时 ，房，房地产投资增幅过高地产投资增幅过高 、商品房空置率过大、商品房空置率过大 、房、房价上涨过快价上涨过快 、供房结构失衡等问题凸显、供房结构失衡等问题凸显 。2022/3/194n房地产市场由于其供给弹性有限房地产市场由于其供给弹性有限 、不存在易、不存

3、在易得的替代品得的替代品 、房地产没有终极价格、房地产没有终极价格 、基本价、基本价值难于确定等特征值难于确定等特征 成为最常见的经济泡沫载成为最常见的经济泡沫载体之一体之一 。因此。因此 国内国内 房地产泡沫房地产泡沫 的呼声日高的呼声日高 ，中国的房地产是否存在泡沫之争也成了中国的房地产是否存在泡沫之争也成了n中国当前最为热烈讨论的话题。中国当前最为热烈讨论的话题。2022/3/195n2004 年年 10 月底月底 美国美国 纽约时报纽约时报 刊刊n登了题为登了题为 中国房地产业出现过热和泡沫中国房地产业出现过热和泡沫 的报道的报道 引发了国内外对中国房地产是否存在引发了国内外对中国房地

4、产是否存在严重泡沫的争论不断升级。严重泡沫的争论不断升级。 目前主要有两种目前主要有两种观点观点 泡沫论泡沫论 和和 无泡沫论。无泡沫论。n泡沫论的代表人物是清华大学魏杰教授泡沫论的代表人物是清华大学魏杰教授 ，中，中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容等。宪容等。 他们认为他们认为 ，我国房地产业的开发投，我国房地产业的开发投资过热、资过热、 空置率过高空置率过高 、房价持续增长、房价持续增长、 房价房价收入比超出警戒线等都说明我国房地产已出收入比超出警戒线等都说明我国房地产已出现泡沫，现泡沫， 应该采取严格调控措施进行调控应该采取严格调控措施进行

5、调控 。2022/3/196n易宪容还认为易宪容还认为 ，中国房地产泡沫主要是住房，中国房地产泡沫主要是住房有效需求不足，有效需求不足， 无论从消费的角度还是从投无论从消费的角度还是从投资的角度，国内住房市场的热销，仅是以往资的角度，国内住房市场的热销，仅是以往 存量需求存量需求 的释放而不是潜在需求真正地转化的释放而不是潜在需求真正地转化为有效需求。为有效需求。 这种依赖银行信贷所释放的这种依赖银行信贷所释放的 存存量需求，量需求， 不仅可能给银行带来巨大的系统性不仅可能给银行带来巨大的系统性风险，而且这种需求脆弱性将暴露无遗，风险，而且这种需求脆弱性将暴露无遗， 房房地产泡沫也随时有可能被

6、戳。地产泡沫也随时有可能被戳。2022/3/197n持持 无泡沫论无泡沫论 观点的以中国房地产及住宅研究观点的以中国房地产及住宅研究会常务副会长包宗华会常务副会长包宗华 、北京大学萧灼基教授、北京大学萧灼基教授、 建设部政策研究中心等为代表建设部政策研究中心等为代表 。他们认为。他们认为 从从政策政策 经济发展等方面都说明我国房地产的需经济发展等方面都说明我国房地产的需求很大，求很大， 目前的房地产业是在健康快速发展。目前的房地产业是在健康快速发展。n 建设部与房地产商等主张中国房地产价格的建设部与房地产商等主张中国房地产价格的上升在于市场需求大于供给，上升在于市场需求大于供给， 根本不存在泡

7、。根本不存在泡。 由由2022/3/198房地产泡沫的内涵房地产泡沫的内涵 特征和运行机理特征和运行机理 n第一第一 房地产泡沫是房地产价格波动的一种形态房地产泡沫是房地产价格波动的一种形态 n第二第二 房地产泡沫具有陡升陡降的特点房地产泡沫具有陡升陡降的特点 振幅较大振幅较大 n第三第三 房地产泡沫不具有连续性没有稳定的周期和频房地产泡沫不具有连续性没有稳定的周期和频率率 n第四第四 房地产泡沫主要是由于投机行为房地产泡沫主要是由于投机行为 n货币供应量在房地产经济系统中短期内急剧增加，货币供应量在房地产经济系统中短期内急剧增加，造成的造成的 投机价格机制和自我膨胀的机制是房地产的投机价格机

8、制和自我膨胀的机制是房地产的主要内在运行机制主要内在运行机制 ，房地产泡沫是在内在传导机制，房地产泡沫是在内在传导机制和外在冲击机制的共同作用下和外在冲击机制的共同作用下 开始产生开始产生 膨胀和崩溃膨胀和崩溃的。的。2022/3/199n 国际上国际上 对对 于房于房 地地 产产 泡泡 沫沫 的的 主要主要 衡衡 量量 标标 准准 是是 n房价房价 收入收入 比比 、 租售租售 比和空置比和空置 率率 。房。房 价价 收入收入 比即住比即住 n房价房价 格格 与城与城 市居市居 民家民家 庭年庭年 收入收入 之之 比比 ， 一般一般 认认 为房为房 n价价 收入收入 比在比在 36倍倍 之之

9、 间间 为合为合 理理 区区 间。间。2 0 0 9年年 n1 2月月 7 日，日， 中中 国社国社 科科 院发院发 布布 的的 2 0 1 0年年 经经 济济 蓝蓝 n皮皮 书书指指 出出 ， 2 0 0 9年年 城城 镇镇 居居 民民 房房 价价 收收 入入 比比 达达 到到 n8 3倍倍 ， 农农 民民2 1 2 的的 房房 价价 收收 入入 比比 则则 达达 2 2倍倍 ， 中中 国国 n8 5 的的 家家 庭庭 没没 有有 购购 买买 住住 房房 的的 能能 力力 。 王王 家家 春春 n( 2 0 0 8 ) 认认 为为 ， 在在 整整 个个 世世 界界 经经 济发济发 展展 史史

10、 上上 ， 没没 有有 比比 n目前目前 中国更中国更 高的房高的房 价价 收入收入 比，比， 中中 国的房国的房 地地 产泡产泡 沫沫 n已经已经 处处 于于 巅巅 峰峰 状状 态态 。 以北以北 京京 为为 例例 ， 2 0 0 7年年 北北 京京 n城城 市市 家庭家庭 的平的平 均均 可支可支 配收配收 入入 约约 为为 6 6 0 0 0元元 。奥。奥 2022/3/1910n运会之运会之 前前 ， 四环四环 以内的均以内的均 价约为价约为 每平每平 方米方米 l 8 4 0 0 n元元 ， 对应对应 的房价的房价 收收 人人 比为比为 2 7 8倍倍 ( 按按 每每 套套 房房 1

11、 0 0 n平平 方米计方米计 算算 ) 。 即使是即使是 六六 环环 以外以外 的房的房 价价 ， 也也 比比 国国 n际房际房 价价 收人收人 比比 的警的警 戒戒 线线 高高 出出 1倍倍 。 上海上海 的的 情情 形形 n与北京与北京 相相 似。在似。在 区域区域 经经 济济 中心中心 城城 市市 和和 省省 会城会城 市市 n中中 ， 房房 价收入价收入 比普比普 遍遍 超过超过 1 0倍倍 。如。如 此此 “ 泡泡 沫沫 ” 程程 n度甚至度甚至 远远远远 超超 过过 了了 1 9 9 1年年 的的 日本日本 和和 1 9 2 9年年 的的 n美美 国国 ， 更更 是超是超 过过

12、了了 1 9 9 7年年 的香的香 港港 和和 次次 贷贷 危危 机机 爆爆 n发前发前 的美的美 国国 。2022/3/1911n按单按单 位位 面积面积 的价的价 格计格计 算算 ， 北京北京 四环四环 n以内和以内和 四五环四五环 之之 间间 的房的房 价价 泡泡 沫度沫度 分分 别别 比美比美 国国 高高 n出出 6 7倍和倍和 5 9倍倍 。值。值 得强得强 调调 的是的是 ， 美美 国国 的住宅的住宅 n价格价格 中包含中包含 了装修了装修 成本成本 ， 而而 中国中国 的住的住 宅价宅价 格格 一般一般 n是毛坯是毛坯 价格价格 ； 美美 国住国住 宅宅 带带 有有 永永 久久

13、的土的土 地地 使使 用用 权权 ， n而而 中国住中国住 宅宅 只有只有 5 07 0年年 的土的土 地使地使 用用 权权 ； 美美 国国 n的社的社 会保会保 障体障体 系也系也 比比 中国中国 完善完善 得得 多多 。考。考 虑虑 到到 这这 n些些 因素因素 ， 巾国房地产巾国房地产 泡泡 沫更加严沫更加严 重重 。2022/3/1912n租售租售 比是指比是指 每每 平平 方方 米使米使 用用 面面 积积 的的 月月 租金租金 与与 每平每平 方米建方米建 筑筑 面面 积积 房价房价 之之 间间 的的 比值比值 。 国际上国际上 用用 来衡量来衡量 一个一个 区域区域 房房 地地 产

14、产 运行运行 状状 况况 良好良好 的的 租售租售 比比 一般为一般为 1 ： 3 0 01 ： 2 0 0。如果。如果 租租 售售 比低比低 于于 1 ： 3 0 0， 意意 味着房味着房 地产投地产投 资价值资价值 相对相对 变小变小 ， 房地房地 产产 泡沫泡沫 已已 经经 显现显现 ； 如果高如果高 于于 1 ： 2 0 0， 表表 明这一明这一 区域区域 房地房地 产投产投 资潜资潜 力相对力相对 较大较大 ， 后后 市看市看 好好 。2022/3/1913n中国指数中国指数 研究研究 院指院指 n数研究数研究 中心中心 的统计的统计 显显 示示 ， 2 0 0 9年年 11 0月月

15、 ， 北北 京京 地地 区房区房 屋屋 租租 售售 比达比达 到到 1 ： 4 3 4， 上上 海海 地地 区区 达达 1 ： 41 8， 远高远高 于国际于国际 警警 戒戒线线 。这。这 意意 味着味着 房房 产产 的投的投 资价资价 值值 n相对相对 变小变小 ， 楼市泡楼市泡 沫有不沫有不 断断 积聚积聚 的趋的趋 势势 。租售租售 比比 无无 论论 是是 高高 于于 1 ： 2 0 0 还还 是是 低低 于于 1： 3 0 0， 均均 表表 明明 房房 产产 价格价格 偏离偏离 理性真实理性真实 的的房产房产 价值价值 。 2022/3/1914n 空置率空置率 是指是指 某某 一一

16、时时 刻刻 空置空置 房房 屋屋 面面 积积 占房占房 屋屋 总面积总面积 的的 比率比率 。按。按 照照 国际国际 通通 行行 惯惯 例例 ， 空空 置置 率率 在在 5 1 0 为为 合理合理 区区 ， 在在 1 0 2 0 为为 空置空置 危危 险险 区区 ， 在在 2 0 以上以上 为为 商商 品房品房 严严 重重 积积 压压 区区 。有有 专专 家家 认认 为为 ， 中中 国国 很很 多多 城城 市市 的的 商商 品品 房房 空空 置置 率率 不不 低低 于于 3 0 ， 北北 京京 、 上上 海海 和和 深深 圳不圳不 少少 商商 品房品房 的的 空置空置 率率 则则 2022/3

17、/1915n高达 5 0 以上 。对此 ， S O HO 中 国首 席执 行官 张 欣不 无担 心地指 出 ， “ 在 曼 哈顿 空 置率 达 到 1 0 n到 1 5 的时 候 人 们 就 感 觉 到 天要 塌 下来 了 ， 但 是在浦 东 空 置 率 高 达 5 0 ， 他 们 还 在 建 造 新 的 n摩 天大 楼 ” ( 张欣 ， 2 0 0 9) 。 2022/3/1916房房 地地 产产 泡泡 沫沫 与与 金金 融融 危机危机 n2 0 0 7年爆年爆 发发 的美的美 国次国次 贷贷 危危 机机 已经逐已经逐 渐渐 演演 变成变成 为一为一 场波场波 及及 全全 球球 的金的金 融

18、融 大大 海海 啸啸 。尽尽 管管 以低以低 利率利率 和信贷和信贷 扩扩 张张 为为 特特 征征 的的 货货 币币 政政 策策 失失 误误 是是 美美 国金融国金融 危机危机 的重的重 要要 成成 因因 ， 然然 而而 面面 对对 金金 融融 危危 机机 的冲的冲 击击 ，n主要主要 国家所国家所 采采 取取 的的 救救 市市 策策 略略 依依 然然 离离 不不 开开 宽宽 松松 的货的货 币政策币政策 。2022/3/1917n虽虽 然从然从 目前目前 来来 看看 这这 一一 政政 策策 对对 避避 免免 国国n际宏际宏 观观 经济经济 环环 境境 的的 进进 一一 步步 恶恶 化化 起起

19、 到到 了了一一 定定 的作用的作用 ， 但但 这一这一 政政 策带策带 来来 的副作的副作 用用 是是 在宏在宏 观观 经济经济 复苏根基复苏根基 未稳未稳 之之 际际 ， 资资 产产 泡泡 沫沫 又又 有有 了山了山 雨雨 欲欲 来来 之之 势势 。n在在 房房 地产地产 泡泡 沫沫 崩崩 溃溃 后后 ， 接接 踵踵 而来而来 的的 便便是是 以以 石石 油油 、谷、谷 物物 和基和基 本本 金金 属属 为为 代代 表表 的的商商 品泡品泡 沫沫 的的 出现出现 。2022/3/1918n这些这些 都都 是投是投 机性机性 泡沫泡沫 ， 不不 能能 由经由经 济济 基本基本 面面 状况状况

20、 来来 解释解释 ： 从从 2 0 0 7年年 中期中期 到到 2 0 0 8年年 中中 期期 泡泡 沫沫 减减 退退 之前之前 ， 石石 油价油价 格格 翻翻 了了一一 番番 ， 而而 同同 期期 对对 石石 油油 的的 需需 求求 仅仅n上涨上涨 了几了几 个个 百分百分 点点 ( Ga l b r a i t h， 2 0 0 8) 。 2022/3/1919n美美 国金融国金融 危机危机 有许有许 多地方多地方 值得值得 我们我们 反思反思 ： 房地房地 产业并产业并 不是不是 美美 国国 的支的支 柱柱 产业产业 ， 相相 反反 ， 中国中国 近些年来近些年来 一直一直 将房地将房地

21、 产业产业 作为作为 支柱产支柱产 业业 发展发展 ， 面面 对全国愈演对全国愈演 愈烈愈烈 的房地的房地 产泡产泡 沫沫 ， 当房价当房价 持续持续 上上 涨涨 的动力减弱的动力减弱 并逐并逐 步步逼逼 近房价近房价 调头调头 向下向下 的拐的拐 点点 时时 ， 中中 国国n有有 可能可能 爆发爆发 金融危金融危 机吗机吗 ?2022/3/1920n一般认一般认 为为 ， 美美 国的房国的房 地地n产产 泡沫泡沫 源于美源于美 联联 储储 的错的错 误政误政 策策 和联和联 邦邦 政政 府府 的不的不n当干预当干预 ， 与美与美 国相国相 比比 ， 中中 国房国房 地地 产产 泡泡 沫沫 的

22、的 形成形成 除除n了源了源 于信于信 贷扩贷扩 张这一共张这一共 同因素之同因素之 外外 ， 又存又存 在在 哪些哪些n特殊特殊 因素因素 呢呢? 房地房地 产产 业业 应应 该该 长长 期作期作 为为 中中 国经国经 济济n的支柱的支柱 产业产业 发发 展展 吗吗 ?为为 避避 免免 房地房地 产产 泡泡 沫沫 破破 灭灭 给给n我我 国经国经 济带来济带来 灾难性灾难性 后果后果 ， 中国宏中国宏 观经观经 济政济政 策应策应n该作该作 出哪些调出哪些调 整整 ?本本 文试文试 图图 回答回答 这些这些 问题问题 。2022/3/1921( 一一 )房房 地地 产产 泡泡 沫沫 与与 金

23、金 融融 危危 机机 之之 间间 的的一一 般般 关关 系系 。 n金金 融危融危 机起源机起源 于于 资产价格资产价格 泡泡 沫沫 ， 资产资产 价价格格 泡泡 沫与沫与 以下以下 因素因素 的相的相 互互 作作 用用 导导 致致 了金了金 融融 危危 机机 的发的发 生生 ： 掩盖掩盖 了风了风 险险 的各的各 种种 形形 式式 的金的金 融创融创 新新 ； 未能未能 遵遵 守守 风险管风险管 理原则理原则 的企的企 业业 ； 未未 能抑能抑 制住制住 金金 融市融市 场场 中中 过过 度度 冒冒 险险 行行 为为 发发 生生 的的 金金 融融 监监 管管2022/3/1922n大大 量量

24、 文文 献献 的的 研研 究究 表表 明明 ， 无无 论论 是是 发发 达达 国国 家家 ， 还还 是是 发发 展展 中中 国国 家家 ， 无无 论论 其其 制制 度度 安安 排排 如如 何何 ， 房房 地地 产产 泡泡 沫沫 与金与金 融融 危危 机机 之之 间间 都都 具具 有有 非非 常常 显显 著著 的的 关关 联联 性性 。 信用信用 扩扩张张 过度过度 既是房既是房 地产泡地产泡 沫沫 的根的根 源源 ， 也也 是现是现 代代 金融金融 危机危机 的根源的根源 ( 易易 宪容宪容 ， 2 0 0 9) 。 2022/3/1923n由于由于 房地产房地产 价价 格格 往往 往往 是是

25、 由对由对 资产资产 价价 格格 更更 高高 和信用和信用 扩扩 张更快张更快 的预期的预期 来支来支 持持 的的 ， 而而 信用信用 扩张扩张 的的 顺顺 周期性周期性 也也 就容易就容易 强化这强化这 种种预预 期期 ， 从从 而而 不断不断 推高推高 2022/3/19242022/3/19252022/3/1926n1、以低利率和信贷扩张为特征的宽松货币政、以低利率和信贷扩张为特征的宽松货币政策策n2、联邦政府的不当干预、联邦政府的不当干预（二）美国房地产泡沫源于中央银行的错（二）美国房地产泡沫源于中央银行的错误政策和不当干预误政策和不当干预2022/3/19272022/3/1928

26、2022/3/19292022/3/19302022/3/19312022/3/1932联邦政府的不当干预联邦政府的不当干预2022/3/19332022/3/1934n房利美（房利美（Fannie Mae）以及房地美（）以及房地美（Freddie Mac）他们是美国最大的两家提供住房抵押）他们是美国最大的两家提供住房抵押贷款的金融机构，是专门发放房贷的，不是贷款的金融机构，是专门发放房贷的，不是做房地产的做房地产的 他们把这些房贷资产打包成债券他们把这些房贷资产打包成债券（也就是我们常说的次贷债券）卖给各大投（也就是我们常说的次贷债券）卖给各大投行、银行、其他国家的主权基金，相当于让行、银行

27、、其他国家的主权基金，相当于让全世界给美国住房者提供贷款，如果这两家全世界给美国住房者提供贷款，如果这两家破产，那么全球的金融机构我估计要有破产，那么全球的金融机构我估计要有1半破半破产，因为他们购买的次贷债券都不值钱了。产，因为他们购买的次贷债券都不值钱了。光是中国的外汇储备就购买了次贷债券光是中国的外汇储备就购买了次贷债券2000亿美金亿美金 2022/3/19352022/3/19362022/3/19372022/3/19382022/3/19392022/3/19402022/3/19412022/3/19422022/3/19432022/3/1944n中中 国国 房房 地地 产产

28、 泡泡 沫沫 的的 形形 成成 根根 源源 及及 其其 n隐藏隐藏 的的 双双 重风重风 险险 2022/3/1945n与美与美 国相国相 比比 ， 中中 国房地国房地 产产 泡沫泡沫 的形的形 成成 除除 了源了源 于信于信 贷扩张贷扩张 这一共这一共 同同 因素因素 之外之外 ， 还还存存 在在 一些一些 特殊特殊 因因 素素 ( 土土 地地 财财 政政 与与 住住 宅宅 预预 售售 制制 度度 ) 。 信信 贷贷 扩扩 张张 、 土土 地地 财财 政政 以以 及及 住住 房房 预预 售售 制制 度度 是是 中中 国国 房房 地地 产产 泡泡 沫沫 形成的形成的 三大根源，三大根源， 中国

29、房地产泡沫隐藏着巨中国房地产泡沫隐藏着巨大的大的 双双 重风重风 险险 ， 中国中国 已经已经 到到 了了 重新重新 反反 思思 、 检检 讨讨 和和 调调 整整 将将 房地产业房地产业 作为支作为支 柱产柱产业业 发展发展 的时候的时候 了。了。 2022/3/1946信信 贷贷 扩扩 张张n虽虽 然然 商商 业业 银银 行行 很很 清清 楚楚 房房 地地 产产 市场市场 的信的信 用扩用扩 张意张意 味着银行味着银行 自身自身 风风 险险 的增的增 加加 ，也，也 很清楚房地很清楚房地产泡沫最终会有破灭的一天产泡沫最终会有破灭的一天 ， 为什为什 么么 商业商业 银行银行 还还愿意愿意 向

30、房地向房地 产业产业 投放投放 大量大量 的贷的贷 款款 呢呢? 商业银行商业银行的贷款之所以大量向房地产业集中，的贷款之所以大量向房地产业集中， 就就 在在 于房地产于房地产 业业 的高的高 预预 期期 收益收益 。商。商 业业 银银 行行 自身自身 所所 n拥有的房地产价值提高，拥有的房地产价值提高， 使得银行愿意持有更多使得银行愿意持有更多 n的房地的房地 产作产作 为主要形为主要形 式式 的资产的资产 。 同时同时 ， 以房地以房地 产产 为抵押为抵押 贷款贷款 的抵押的抵押 市价市价 的上涨的上涨 ， 使得使得 银行银行 现现有有 贷贷 款组合款组合 中中 的损失的损失 风风 险下降

31、险下降 ， 这样这样 就增就增 加加 了银行了银行 向向 2022/3/19472022/3/19482022/3/19492022/3/19502022/3/19512022/3/19522022/3/19532022/3/19542022/3/19552022/3/19562022/3/1957n例如例如 ， 中中 国的住国的住 房房 预预 售售 制度制度 可可 以让以让 任任 何何 资资 质质 的的 房房 地地 产产 开开 发发 商商 都都 可可 以以 n进进 人住人住 房预房预 售售 ， 而而 在在 其其 他他 市市 场场 经经 济济 国国 家家 ， 则则 有有 严严 格格 的市的市

32、场准场准 入入 ， 只能让只能让 一一 些合些合 格格 的房的房 地地 产开产开 发发 企企 业业 进进 入入 住房住房 预预 售售 ； 对对 于住于住 房房 预预 售款售款 ， 在在 其其 他他 市市 场场 经经 济济 国家国家 ， 预售预售 款款 都都 是是 由第由第 三方三方 管管 ， 而而 在在 中中 n国国 ， 住住 房房 预售预售 款则款则 可可 以直以直 接打接打 到到 房地房地 产产 开发开发 商商 的的 n账账 上上 。 2022/3/1958n住房住房 预预 售售 制制 度度 不不 仅仅 降降 低低 了了 房房 地地 产产 开开 发发 商商 进进 n入入 市市 场场 的的

33、融融 资资 成成 本本 ， 也也 减减 轻轻 了了 开开 发发 商商 的的 融融 资资 压压 n力力 。房地。房地 产产 开发开发 商商 可可 以利以利 用用 房房 地产地产 交交 易易 信信 息息 的的 n非对非对 称状称状 态态 ， 大大 肆肆 制制 造造 房房 地地 产产 市市 场场 供供 求求 紧紧 张张 关系关系 ， 以未来以未来 房价房价 会会 暴暴 涨涨 的诱的诱 导导 性性 信信 息息 ， 通通 过过 各各 种种n手段抬手段抬 高房高房 价价 ， 谋取谋取 暴利暴利 。 2022/3/1959( 二二 ) 房房 地地 产产 泡泡 沫沫 的双的双 重重 风风 险险 ： 中国中国 爆爆 发发 金金 融危融危 机机 的可能性的可能性 分析分析 。 n中中 国国 房房 地地 产产 泡泡 沫沫 隐隐 藏藏 着着 巨巨 大大 的的 双双 重重 风风 n险险 财政财政 风险风险 和金融和金融 风风 险险 ， 存在存在 着