工程管理概论_工程经济学_2015_11_02_经济效果评价方法_第五讲

1、工程经济学工程经济学 经济效果评价方法北京邮电大学北京邮电大学自动化学院物流教研中心自动化学院物流教研中心主要内容主要内容n回顾n独立方案评价方法n互斥方案评价方法n相关方案评价方法评价指标评价指标效率型效率型价值型价值型时间型时间型外部收益率外部收益率净现值指数净现值指数投资收益率投资收益率静态投资回收期静态投资回收期动态动态净年值净年值费用现值费用现值 费用年值费用年值（特例）（特例）（特例）（特例）等效等效等效等效评价指标独立方案n各方案的现金流是独立的、无相关性的；n任一方案采用与否不影响其它方案决策。 独立型方案（单一方案）n任务：绝对经济效果检验n结论：接受或不接受n评价标准必要条

2、件：NPV0；NAV0；IRR i附加条件：TT0绝对经济效果检验：绝对经济效果检验：用经济效果评价指标检验方案自身方案自身的经济性。n问题：如何决策？ 各个方案的绝对经济效果评价 哪个相对更优（相对经济效果检验)互斥方案的经济效果评价互斥方案的经济效果评价n参比的方案应具有可比性参比的方案应具有可比性考察时间段及计算期的可比性；收益和费用的性质及计算范围的可比性；方案风险水平的可比性和评价所使用假设的合理性。互斥方案比选算例方案方案A、B互斥，互斥，i0=10% 年份年份01-10A的净现金流的净现金流-20039B的净现金流的净现金流-10020单位：万元单位：万元NPV计算过程：互斥方案

3、比选算例BB(89.22)10%,10,/(20100(64.39)10%,10,/(39200NPVNPVAPNPVAPNPVAA显然，万元）万元）互斥方案比选算例BABABAIRRIRRIRRIRRIRRAPIRRAP即： %1 .15%,4 .140)10,/(202000)10,/(39200IRR计算过程：计算结果比较：选择哪个方案？选择哪个方案？互斥方案比选算例BAIRRIRR 0BAi 0NPVNPV 但是，BAIRRIRR 0BAi 0NPVNPV 但是，增量分析法增量分析法%10 , 0%8 .13(75.1610%,10,/19100NPV(89.22)10%,10,/(2

4、0100(64.39)10%,10,/(392000BiIRRNPVIRRAPAPNPVAPNPVA万元）（万元）万元）结论：结论：增量投资有满意的经济效果；增量投资有满意的经济效果； 投资大的方案投资大的方案A优于投资小的方案优于投资小的方案B。增量分析法 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，对投资额不等的互斥方投资额不等的互斥方案进行比选的方法案进行比选的方法称为增量分析法或者差额分析法现金流及经济效果指标现金流及经济效果指标（基准折现率：（基准折现率：10%10%）年份年份01-10NPVIRR(%)A A的净现金流（万元）的净现金流（万元）-2003939.6414.4B B的

5、净现金流（万元）的净现金流（万元）-1002022.8915.1增量净现金流（增量净现金流（A-BA-B）-1001916.7513.8互斥方案比选n比选的实质比选的实质（投资额不等互斥方案） 判断增量投资的经济合理性判断增量投资的经济合理性判断投资大的方案相对于投资小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。互斥方案比选差额净现值BAntttBBntttAAttBBtntAANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPV000000)1 ()()1 ()()1()()(？0NPV判断原则：判断原则：假设方案A投资大，方案B投资小多个互斥方案比选多个互斥方案比选nNPVNPV判断准

6、则：判断准则：NPVNPV最大且非负的方案最优最大且非负的方案最优（净年值最大且非负）。特殊情况：特殊情况：费用现值或费用年值最小的方案最优。例题例题1）比选互斥方案A、B（如核电、火电站）2）费用现金流量费用现金流量如下表 年份年份方案方案投资投资其他费用支出其他费用支出01-15A10011.68B1506.55增量费用现金流（增量费用现金流（B-A）50-5.13例题 用费用现值法进行比较选择)(82.199)15%,10,/(55. 6150)(84.188)15%,10,/(68.11100万元万元APPCAPPCBA 根据费用现值最小原则，应选A方案。差额内部收益率差额内部收益率0

7、)1()(0tnttIRRCOCI?iIRR0判断原则：判断原则：两种互斥方案净现值或净年值相两种互斥方案净现值或净年值相等时的折现率：等时的折现率：差额内部收益率优时，投资（现值）小者优时，投资（现值）大者00IRRIRRii判别准则判别准则：0ABiFIRR0iNPVIRRBIRR0i0iAIRRBBNPViNPViA0A0NPVIRRNPVIRR?IRRA IRRBIRRA IRRB年份年份01-10NPVIRR(%)A A的净现金流（万元）的净现金流（万元）-2003939.6414.4B B的净现金流（万元）的净现金流（万元）-1002022.8915.1增量净现金流（增量净现金流（

8、A-BA-B）-1001916.7513.8=14.4%=15.1%=13.8%0FGiFIRR0iNPVIRRGIRR0i0iFIRR的。比选方案的结论是一致和用时，时，IRRNPVNPVIRRNPVIRRF0F0GGNPViNPViIRRF IRRBIRRF IRRB用内部收益率法比选示意图用内部收益率法比选示意图互斥方案比较的注意事项nNPVNPV最大准则是正确的判断准则。最大准则是正确的判断准则。NAV最大准则、费用现值/年值最小准则nIRRIRR最大准则不能保证结论的正确性。最大准则不能保证结论的正确性。基准折现率大于被比较的差额收益率时成立为什么？ （P93）内部收益率评价互斥项目

9、步骤1 1）计算内部收益率、比较）计算内部收益率、比较 根据每个方案自身的净现金流，计算每个方案的 内部收益率(或NPV，NAV)，淘汰内部收益率小于基准折现率i0(或NPV0,NAVi0，则保留投资大的方案;若IRR10%-20 000 +3700(P/A,IRR_a,10)=0 IRR_b=12.63% 10%-25 000 +4800(P/A,IRR_a,10)=0 IRR_c=14.04% 10% 2) 三个方案三个方案IRRi0, 按照投资额大小排列为按照投资额大小排列为 A B C 对对A、B进行比较进行比较 -(20000-15000)+(3700-3000) (P/A,IRR_

10、b-a,10)=0 IRR_b-a = 6.7210%淘汰淘汰 A 保留保留 C寿命期不等的互斥方案比选n如何解决时间上的可比性？如何解决时间上的可比性？设定合理的共同分析期；给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案连续假定或者残值回收假定。 寿命期不等的互斥方案比选方法n年值法n现值法n内部收益率法年值法年值法评价准则：评价准则： 净年值最大且非负的方案最优。净年值最大且非负的方案最优。 jntjtjjjjjniPAtiFPCOCIniPANPVNAV000, 0),/)(,/()(),/(年值法年值法算例算例 设互斥方案A、B的寿命分别为3年和5年，各自寿命期内的净现金流量如表所示。试用年

11、值法评价选择。%)12(0i424242-100B9696969696-300A543210 年份方案净现金流量表（单位：万元）净现金流量表（单位：万元），选择方案万元（万元）0AA)(365. 04241635. 0100) 3%,12,/)(3%,12,/(42100A78.129627741. 0300)5%,12,/()5%,12,/(96300ABABAVNVNPAAPVNPAAPVN年值法年值法方法评价方法评价 n最为简便。最为简便。n隐含的假设：隐含的假设：各备选方案在其寿命结束时均可以按照原方案重复实施原方案重复实施或以原方案经济效果水平相同的方案接续。n在这个假设的前提下，年

12、值法是以年为以年为单位比较各方案的经济效果，单位比较各方案的经济效果，从而使得寿命不等的互斥方案件具有可比性算例n方案方案A A或或B B费用最少？费用最少？（i0=15%）A: 投资=2300万元，寿命n=3年 寿命期内年运行费用比B多250万元 寿命期末无残值；B: 投资费用比A多900万元 寿命n=4年 寿命期末残值为400万元。 方案A寿命期为三年，方案B寿命期为4年，最小公倍数为12年，所以A A重置三次，重置三次，B B重置四次重置四次，现金流量如下：优于优于NPVA= -2300-2300 x(P/F,15%,3)-2300 x(P/F,15%,6) -2300 x(P/F,15

13、%,9)-250 x(P/A,15%,12) =-6819 (万元)NPVB= -3200-2800 x(P/F,15%,4)- 2800 x(P/F,15%,8) +400 x(P/F,15%,12) =-5612(万元)以净现值作为判据方案方案 ACB =3200 x(A/P,15%,4)-400 x(A/F,15%,4) =1040.84 (万元)方案方案A 第一次实施的年度费用第一次实施的年度费用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (万元) 第二次实施的年度费用第二次实施的年度费用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (

14、万元) 第三次实施的年度费用第三次实施的年度费用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (万元)以净年值作为判据费用年值法算例费用年值法算例 4040140100D-60100100C11-152-1010 年份方案净现金流量表（单位：万元）净现金流量表（单位：万元）比选方案比选方案C、D： 1）互斥方案）互斥方案C、D具有相同的产出具有相同的产出 2）方案）方案C的寿命是的寿命是10年，方案年，方案D的寿命是的寿命是15年年费用年值法费用年值法算例算例方案选择万元（万元）DPAFPAPFPPAFPAPFPDc)(1.65)15%,10,/)(1%,10,/)(1

15、4%,10,/(40)1%,10,/(140100AC2.82)5%,12,/()1%,10,/)(9%,10,/(60)1%,10,/(100100AC现值法现值法n采用现值指标现值指标需要设定一个共同的分析期寿命最小公倍数法寿命最小公倍数法合理分析期法：合理分析期法：合理预测市场、技术发展前景，选取合理分析期。 一般取最短的方案寿命期作为分析期年值折现法：年值折现法： 按某一共同分析期 将各备选方案的年值折现得到可用于比选的现值。现值法现值法 n评价准则：评价准则：净现值最大且非负的方案最优。假设寿命期短于此分析期的方案可重复实施。 现值法例题424242-100B9696969696-3

16、00A543210 年份方案净现金流量表（单位：万元）净现金流量表（单位：万元）%)12(0i互斥方案互斥方案A、B寿命为寿命为3和和5年，试比选。年，试比选。 取最短的方案寿命期3年，作为共同分析期，用现值法评价。88.0)3%,12,/(42100P70.30)3%,12,/)(5%,12,/()5%,12,/(96300PAPVNAPPAAPVNBA结论：选择方案结论：选择方案A An特别说明：特别说明：方案可重复实施的，如三峡大坝发电站（不同方案参数的选择，如坝高、选址），则可直接则可直接相关方案的经济效果评价n什么是什么是“相关相关”方案？方案？方案之间有现金流影响、甚至根本的决策影

17、响。相关方案的经济效果评价n完全互斥型n相互依存型和完全互补型n现金相关型n资金约束导致的方案相关n混合相关型相关方案的比选n各方案间现金流量具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，不能简单采用独立方案或互斥方案决策。相关方案的比选方法n比选步骤比选步骤（1）采用互斥方案组合法，）采用互斥方案组合法，将各方案组合成互斥的方案；（2）计算各互斥方案的现金流量；（3）再按互斥方案的评价方法进行评价选择。例题n铁路项目和公路项目只上一个项目时的净现金流量如表1两个项目都上，如下表2所示基准折现率是 10% 时，应如何决策？ 年份方案0123-32铁路A-200-200-200100公路B-100-10

18、0-10060净现金流量表净现金流量表 1 1 年年份份 方案方案0123-32铁路A-200-200-20080公路B-100-100-10035合计（A+B）-300-300-300115净现金流量表净现金流量表 2 2 将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分别计算其净现值。别计算其净现值。 年份方案0123-32净现值 铁路铁路A-200 -200 -200100231.98公路公路B-100 -100 -10060193.90（A+B） -300 -300 -30011575.29%)10(0i净现值判别准则，净现值判别准则，A A方案最优。方案最优。受资金限制的方案选择n比选目标比选目标 在给定的资金约束下，投资收益最大。n互斥方案组合法互斥方案组合法 算例1）三个非直接互斥的项目方