上市公司股权激励介绍及重点关注-陆宏达

1、上市公司股权激励上市公司股权激励介绍及关注重点介绍及关注重点 北京市中伦律师事务所北京市中伦律师事务所 陆宏达律师陆宏达律师目 录第三章第二章第一章股权激励的会计及税收问题分析股权激励的法律问题分析股权激励的概念与法律性质第四章我国上市公司股权激励的典型案例及存在的问题第一章 股权激励概念及法律性质1.1 股权激励的概念1.2 股权激励的理论基础1.3 股权激励的目的1.4 股权激励的法律性质1.1 股权激励概念股权激励是上市公司通过股票期权、限制性股票及法律、行政法规允许的其他方式使公司部分董事、高管人员和业务技术骨干（即“激励对象”）获得公司股权，给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以

2、股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司长期发展服务的一种长期激励方式。理论上股权激励是一种可变的薪酬，只是用股权代替奖金支付给授予者。股权激励概念股权激励理论基础动机理论强调激励的重要性委托代理关系,存在道德风险股东对公司长期价值的期待显性激励非常重必要需协调股东与管理者的利益一致需对管理者长期的激励 为使管理人员关心股东利益，需要使管理人员和股东的利益追求尽可能趋于一致。股权激励是一个较好的解决方案。通过使管理者在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使之在经营过程中更多地关心公司的长期价值。1.2 股权激励的理论基础 伯利和米恩斯在现代公

3、司与私有财产中指出：代理成本是现代股份公司的必然产物 。根据代理理论的基本原理，股权激励的内在机理是将公司高管层报酬的变化与股价的变化直接挂钩，为高管层最大化股东价值提供动力。如果股东能够观察到公司的投资机会并事先知道哪些行为能最大化股东财富，则股东就无需对高管层提供任何激励。但是，由于信息不对称，股东必须将一部分决策权授予公司高管层，需要为高管提供激励。 股权激励理论基础 长期激励的重要性。在不同的财务薪酬激励方式中，工资主要根据管理者的资历条件和公司情况预先确定，在一定时期内相对稳定，与公司的业绩的关系并不非常密切。奖金一般以财务指标的考核来确定管理者的收入，与公司的短期业绩表现关系密切，

4、但与公司的长期价值关系不明显，管理者有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，管理者的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现。1.2 股权激励的理论基础7一般目的n吸引优秀管理人才和具备专门技能的专业人士n通过长效激励机制留住人才n奖励成就和绩效n将管理层利益和股东利益结合起来n提供管理层参与公司管理分享公司成长的机会企业之特定实施目的n配合公司薪酬制度改革n实现其他的其他特定目的业绩指标：财务和非财务指标 计划及目标设定股权激励是管理与薪酬系统的一个重要组成部分 业绩与计划结合股

5、权激励计划之实施目的 薪酬激励，股权激励1.3 股权激励的目的 披露上市公司股权激励方案，通常会引起股价应声而上。正因为股权激励方案的实施有助于把经营层和股东的利益捆在一起,较严格的行权条件表明管理层对公司未来利润增长颇有信心，从而给投资者更大的信心，也客观上提升了整个公司的价值。创造企业的利益共同体激励公司高管人员，吸引和留住人才对公司高管人员的约束作用增强投资者信心，使公司获得更高估值 企业的所有者与员工之间的利益是不完全一致的：所有者注重企业的长远发展和投资收益，而企业的管理人员和技术人员受雇于所有者他更关心的是在职期间的工作业绩和个人收益。二者价值取向的不同必然导致双方在企业运营管理中

6、行为方式的不同。实施股权激励的结果是企业的管理者成为企业的股东，其个人利益与公司利益趋于一致，因此有效弱化了二者之间的矛盾，从而形成企业利益的共同体。 对于企业来说，人才的竞争是企业能够长期持续发展的关键因素，股权激励的主要目标是人才的保留。股权激励在传统的固定工资、奖金、福利养老的薪酬体系基础上，作为一种长期激励实现对关键人才激励和保留，提高高级管理人员的积极性、主动性和创造性，提高企业的经营业绩和核心竞争能力。 股权激励可以把激励对象的自身利益与股东利益、公司利益捆绑在一起，使激励对象能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务，起到激励对象的未来行为的

7、约束作用。1.3 股权激励的目的形成权形成权 股权激励“属于一种单务法律行为，是形成权而非债权。”主张股权激励行权与否与授权公司无任何关系，授权公司是否履行义务，全凭权利人是否发动行权的意思表示，“一旦权利人将行权的请求送达约定的交付场所，即生效力，行权人享有股份交付请求权，授权公司负有立即交付的义务”附条件民事附条件民事权利权利 股权激励是一种附条件的民事权利，其权利内容在公司做出授予股权激励的决议上时就已经确定，但尚未生效。只有当股权激励所附的条件成就，此时，股权激励授予协议发生法律效力，双方各负履行义务，授权人依约交付股份，受益人依约支付对价。按照法理，在附条件的民事权利中，在条件成就之

8、前，该权利虽然不能行使，但权利所基于的民事法律行为已经成立，而“附条件的民事法律行为一旦成立，则已经在当事人之间产生了法律关系，双方均因受到法律关系的约束”期待权期待权 股权激励协议属于一个选择权要约，而“作为选择权要约的标的，股权激励是一种期待权”。 因为股权激励计划制定后，劳务提供完成前，选择权合同未成立，但选择权取得的过程已经开始，只是将其取得附以期限，这种期待，因为具备取得选择权的部分要件而发生。正如我国台湾学者王泽鉴先生所言“所谓期待权者，系指因具备取得权利之部分要件，受法律保护，具有权利性质之法律地位。”1.4 股权激励的法律性质第二章 股权激励的法律问题分析2.1 股权激励的相关

9、法律、法规2.2 股权激励在我国上市公司的法律实践2.3 A股股权激励的工具2.4 A股股权激励的法律要点文件名称文件名称发布部门发布部门时间时间中华人民共和国公司法全国人大常务委员会2005年10月27日中华人民共和国证券法全国人大常务委员会2005年10月27日上市公司股权激励管理办法（试行）中国证监会2005年12月31日 股权激励有关备忘录1号中国证监会上市公司监管部 2008年3月17日股权激励有关备忘录2号中国证监会上市公司监管部 2008年3月17日股权激励有关备忘录3号中国证监会上市公司监管部2008年9月16日公开发行证券的公司信息披露规范问答第2号中高层管理人员激励基金的提

10、取中国证监会2001年6月29日关于国有高新技术企业开展股权激励试点工作的指导意见财政部、科技部2002年8月21日国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法国资委、财政部2006年1月27日 国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法国资委、财政部2006年9月30日 关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知（征求意见稿）国资委2008年6月关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知中国证监会2007年3月8日 关于公司治理专项活动公告的通知中国证监会2008年6月12日 2.1 股权激励的相关法律、法规文件名称文件名称发布部门发布部门时间时间信息披露业务备忘录第8号股

11、权激励期权授予登记深圳证券交易所2008年3月28日信息披露业务备忘录第9号股权激励期权行权确认深圳证券交易所2008年3月28日中小企业板信息披露业务备忘录第12号：股票期权实施、授予与行权深圳证券交易所2007年8月1日中小企业板信息披露业务备忘录第9号：股权激励限制性股票的取得与授予深圳证券交易所2007年7月6日股权分置改革工作备忘录第18号股权激励计划的实施（一）深圳证券交易所2006年6月8日2.1 股权激励的相关法律、法规交易所A股股权激励成功案例较少的原因： 股权激励备忘录1、2、3号的实行 中国证监会备案过于严格 股价过高，无法实施而终止 2.2 股权激励在我国上市公司的法律

12、实践美国、加拿大和英国的公司，股权激励特别是股票期权，在过去十多年已成为非常流行的激励工具。近年来，欧洲大陆企业也已普遍采用股权激励措施，例如现在德国、比利时、意大利和瑞士的企业中，80或更多的公司都使用股权激励。在亚洲，各个国家和地区的情况有所不同。股票期权在香港和新加坡很普遍，而在中国、日本和韩国，股权激励仍只被少数公司使用，不过股权激励的普及度正在增加。在财富500强CEO的长期激励价值中，限制性股票和业绩股票的价值持续上升，接近50的比例。数据来源于笔者通过wind的数据统计并进行分析后的结果，由于统计口径的理解可供不完全一致，相关数据存在一定的细微差异，且所有数据截至2010年一季度

13、即2010年3月31日。随着股权激励备忘录2号的执行，现在A股上市公司基本不采用股东转让股票作为限制性股票的来源（采用此方式的唯一上市公司为华胜天成）。股票增值权多在早期股权激励采用，现在基本不采用其作为股权激励工具。2.3 A股股权激励的工具 授予股票期权 确定行权价格 定期对激励对象进行业绩考核 激励对象在规定时间内可按比例行使部分期权 在公司股票价格上升的情况下，激励对象通过行权获得潜在收益 公司授予激励对象一种权利，激励对象可在未来一定期限内以预先确定的价格（行权价格）和条件购买公司一定数量股份（此过程称为行权）。行权价格不得低于激励草案公布时的公平市场价格，不适合股价估值偏高的上市公

14、司；按公司法要求，高管行权后不能立即出售股票，存在行权后股价跌破行权价的风险；现行税收制度要求对行权时未实现的或有收益征税，增加了激励对象的行权成本和风险；股权激励的效果取决于市场的有效性，如果股价不能真实反映公司价值，甚至出现股价和业 绩相背离的情况，股票期权激励计划将失效。容易获得监管部门的认可，证监会较支持采取该种模式；激励对象行权前不存在任何风险；激励对象获得的收益来源于市场，公司不存在支付现金的压力；公司股价上涨空间越大、激励对象的潜在收益越高。优点缺点适用公司类型：股价估值合理，有一定的上涨空间；公司处于快速增长期。2.3 A股股权激励的工具股票期权16授予日是股份支付协议获得批准

15、的日期。“获得批准”，是指企业与员工双方就股份支付交易的协议条款和条件已达成一致，该协议获得股东大会或类似机构的批准。激励工具股票期权，指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。激励对象有权行使这种权利，也有权放弃这种权利，但不得将该权利转让、抵押、质押、设置担保和用于偿还债务。价格变动曲线授权行权时间授予出售行权价格行权收入，薪资性收入资本利得，股票转让收入低于不行权无损失等待期可行权期市场价格授权日是指获得股票期权的日期。授权日是指经考核后激励对象的股票期权成为无条件获得的日期。出售日是指行使股票期权：按行权价买入股票再按市场价出售的日期。如

16、果市场价格低于行权价，该份期权变得没有价值(out of the money)。2.3 A股股权激励的工具股票期权17n股票期权计划要点股票期权计划要点激励对象为获得股票期权授予，需和其受雇的上市公司签订劳动合同，并与上市公司签订一份股票期权授予协议，其中具体条款根据公司股权激励计划决定n上市公司将决定期权何时成为无条件授予的条件：包括由上市公司制定的公司绩效指标和个人绩效指标n如果公司绩效指标达不到要求，参与人将无法得到股票期权n如果个人绩效指标达不到要求，参与人也将无法得到股票期权n考核周期为一定年限（一般为四至五年），授予日一年后开始授出期权，三至四年内授予完毕n参与人接受的行权价格不应

17、低于下列价格较高者：n股权激励计划草案摘要公布前1交易日的上市公司标的股票收盘价n股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的上市公司标的股票平均收盘价2.3 A股股权激励的工具股票期权计划要点计划要点 以无偿赠予或折价转让的方式授予激励对象限制性股票 定期对激励对象进行业绩考核 激励对象所持限制性股票按规定比例逐期解锁 一旦公司股价上涨，激励对象可通过出售解锁股票以获得收益公司将一定数量的限制性股票以无偿赠予或折价转让的方式授予激励对象，限制性股票的转让受到限制，只有当激励对象完成预先设定的考核条件后，激励对象才可出售限制性股票，并从中受益。若需回购股票作为标的股票的来源，公司将面临较大的现金

18、流压力，一般不适合激励对象数量较多、标的股票数量规模大的情况,目前基本采用增量股票形式；当折价授予限制性股票时，激励对象在计划实施时需出资认购股票，且一般存在1-2年的禁售和3年或更长的分期解锁,须承担一定的资金压力和资金沉淀风险；对于国有控股上市公司，国资部门要求授予价格不得低于公平市场价格；无偿授予限制性股票模式下，激励对象不存在任何风险；激励对象的收益来源于市场，公司不需要出资，不存在现金流压力；费用分摊在多数情况下比股票期权少,且测算模式较为简单。优点缺点适用公司类型：进入业绩相对稳定成熟期的公司，股价缺乏大幅成长空间；民营企业，可折价出售股份；激励对象有一定的资金能力。2.3 A股股

19、权激励的工具限制性股票19将标的股票授予激励对象的日期，授予日由董事会确定，需要为交易日，并需要避开一定敏感时期。激励工具限制性股票，指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件，才可出售限制性股票并从中获益。 。价格变动曲线禁售解锁时间授予出售行权价格行权收入，薪资性收入资本利得，股票转让收入低于解锁，如果卖出，则亏损禁售期解锁期市场价格指激励对象根据本股权激励计划获授的限制性股票（包括激励对象出资购买的标的股票）有条件转让的期限（包括禁售期在内）。出售日是限制性股票卖出。2.3 A股股权激励的工具限制性股票限制性股票

20、的限制性股票的要点要点n激励对象为获得限制性股票授予，需和其受雇的上市公司签订一份限制性股票授予协议，其中具体条款由上市公司董事会通过草案确定n限制性股票的价格：n发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%n定价基准日为首次召开股权激励董事会之日n如被授予人在限制期满前离开公司或被开除，被授予人将会失去授予但未解锁的限制性股票（unvested restricted stock）上的所有收益和所有权利，其继承人、配偶或其他代表人士也不得享有，公司将回购注销该等限制性股票n解锁期可以适当延展，解锁期满，所有尚未获得解锁的股票由公司回购注销n解锁期后，尚未解锁的股票由上市公司予以回

21、购注销2.3 A股股权激励的工具限制性股票21限制性股票的授予和行权模拟股票期权的授予和行权模拟2010年2009年年报公布日2011年2012年2013年2014年禁售期解锁期3年股东大会通过、董事会授权日全部股票 禁售若提前离职，由公司以成本价以及市场价孰低值 向高管回购并注销。2010年2009年年报公布日2011年2012年2013年2014年等待期行权有效期3年股东大会通过、董事会授权日授予行权30%行权30%行权40% 解锁40%解锁30%解锁30%2.3 A股股权激励的工具对比 设定业绩目标 确定激励基金提取办法 定期对激励对象进行业绩考核 按规定比例从公司利润中提取激励基金，从

22、二级市场购买股票 将购买的股票奖励给激励对象指上市公司根据公司业绩水平，以公司流通股作为长期激励形式支付给企业管理层。通常是按照综合性财务业绩指标，对应地从上市公司的利润额中提取一定比例的专项激励基金，用激励基金购买公司流通股，再把这些流通股奖励给激励对象，并托管于第三方锁定一定时期和通过行权变现的股权激励计划。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。由于业绩股票的奖励常常附带后续年度的业绩条件，因此，监管部门也常将之归入限制性股票的一种模式。按照一定比例提取激励基金用以购买股票，公司可能面临一定的现金流压力；由于激励基金提取后才能在二级市场上购买股票,公司难以确定用于激励的固定股票 数量；该

23、激励模式不是证监会办法明确提出的激励模式，在方案设计阶段需要与证监会事先进行充分沟通。激励对象无需承担任何风险；激励对象在获授业绩股票后，可以享受公司股价上升带来的收益，且收益来源于市场；公司可根据经营情况每年提取激励基金,激励费用能受到控制。优点缺点适用公司类型：激励规模不大；公司某一年度业绩凸长且现金流比较充裕。2.3 A股股权激励的工具业绩股票 授予股票增值权 确定“行权”价格 定期对激励对象进行业绩考核 激励对象所持股票增值权按规定比例逐期“行权” “行权”以现金结算，直接由公司支付股票增值权实质上是以现金结算的“虚拟股票期权”，即如果激励对象达到预先确定的考核条件，则激励对象可以要求

24、公司依据行权时公司股票市价和预先确定的行权价格之间的差价支付现金作为奖励。通过股票增值权发放的现金奖励增加了公司现金流出压力，如公司股票大幅上涨，可能会使公司无力兑现支付承诺，面临一定的财务风险；激励对象没有获得真正意义上的股票，激励效应比股票期权差；该激励模式不是证监会办法明确提出的激励模式，在方案设计阶段需要与证监会事先进行充分沟通。激励对象不需要支付现金购买公司股票，不存在行权资金来源问题和资金风险；激励对象不实际购买和持有股票，无需解决标的股票来源问题；不改变公司现有股权结构。优点缺点适用公司类型：公司现金流比较充裕；股东不喜欢股权结构发生变动。2.3 A股股权激励的工具股票增值权相关

25、条款相关条款具体规定具体规定公司法第公司法第142142条条、发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。、公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。、公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。公司法第公司法第143143条条公司不得回购本公司不得回

26、购本公司股份。但是，公司股份。但是，有下列情形之一有下列情形之一的除外：的除外：减少公司注册资本减少公司注册资本应经股东大会决议；自收购之日起十日内注销与持有本公司股份的其他公司合并与持有本公司股份的其他公司合并应经股东大会决议；六个月内转让或注销将股份奖励给本公司职工将股份奖励给本公司职工应经股东大会决议；不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工股东因对股东大会作出的公司合并、分立股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的决议持异议，要求公司收购其股份的六个月内转让或注销证券法第证券法第47

27、47条条上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。2.4 A股股权激励的法律要点股权激励计划的激励对象可以包括： 上市公司的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员，以及公司认为应当激励 的其他员工。 持股5%以上的主要股东或实际控制人的配偶及直系近亲属若符合成为激励对象的条件，可以成为激励对象，但其所获授权益应关注是否与其所任职务相匹配。 激励对象

28、不能同时参加两个或以上上市公司的股权激励计划。股权激励计划的激励对象不应当包括股权激励计划的激励对象不应当包括：n 独立董事、 监事；n 最近3年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；n 最近3年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；n 具有中华人民共和国公司法规定的不得担任公司董事、监事、高级管理人员情形的。2.4 A股股权激励的法律要点激励对象 上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。 非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1%。股本总额是指股东大会批准最近一

29、次股权激励计划时公司已发行的股本总额。2.4 A股股权激励的法律要点激励规模2.4 A股股权激励的法律要点指标n绩效考核指标应包含财务指标和非财务指标。n业绩考核指标应包含反映股东回报和公司价值创造等综合性指标，如净资产收益率（ROE）、经济增加值（EVA）、每股收益等。n反映公司赢利能力及市场价值等成长性指标，如净利润增长率、主营业务收入增长率、公司总市值增长率等。n反映企业收益质量的指标，如主营业务利润占利润总额比重、现金营运指数等。2.4 A股股权激励的法律要点指标n上市公司的业绩目标应不低于下列业绩水平的高者：公司前3年平均业绩水平；公司上一年度实际业绩水平；公司同行业平均业绩水平。n

30、公司设定指标须考虑公司的业绩情况，原则上实行股权激励后的业绩指标（如：每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率等）不低于历史水平。n鼓励公司同时采用下列指标：n市值指标：如公司各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数；n行业比较指标：如公司业绩指标不低于同行业平均水平。 公司未发生下列任一情形：1） 最近一个年度财务报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的；2） 最近一年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚；3） 中国证监会认定不能实施股权激励的其他情形。”业绩指标设计指标应合理,应不低于公司历史及同行业相比较低者的水平。激励对象未发生下列任一情形：1） 最近三年

31、内被深圳证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；2） 最近三年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；3） 具有中华人民共和国公司法规定的不得担任董事、高级管理人员情形的；4） 前一年度绩效考核结果为合格以下。” 行权条件一般包括激励授予条件和行权/解锁条件两个部分。2.4 A股股权激励的法律要点指标一般均要求“激励对象行权前一年绩效考核结果为合格以上”。 指标：基本上将以“加权平均净资产收益率”和“净利润增长率”作为依据，通常会考虑扣除非经常性损益，或取扣除非经常性损益前后两个值中较低的一个。也有部分企业根据自身情况使用了“主营业务收入增长率”、“EBITDA增长率”、“利润总额增长

32、率”等指标。数值：根据企业自身情况确定，也可与同行业平均水平进行对比。 2.4 A股股权激励的法律要点指标上市公司股权激励管理办法（试行）第十八条：上市公司以股票市价为基准确定限制性股票授予价格的，在下列期间内不得向激励对象授予股票： （一）定期报告公布前30日； （二）重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日； （三）其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日。 定价基准日： （一）股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价； （二）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%（限制性股票）。股权激励有关事项备忘录2号第二条：股权激

33、励与重大事件间隔期问题 1、上市公司发生上市公司信息披露管理办法第三十条规定的重大事件，应当履行信息披露义务，在履行信息披露义务期间及履行信息披露义务完毕后30日内，不得推出股权激励计划草案。 2、上市公司提出增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项动议至上述事项实施完毕后30日内，上市公司不得提出股权激励计划草案。增发新股、发行可转债实施完毕指所募集资金已经到位；资产注入实施完毕指相关产权过户手续办理完毕。 3、公司披露股权激励计划草案至股权激励计划经股东大会审议通过后30日内，上市公司不得进行增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项。 公司年报公司年报预披露日预披露日2.4 A股股权激励的

34、法律要点窗口期第三章 股权激励的会计及税收问题分析3.1 股权激励的会计及税收法律、法规3.2 股权激励的相关会计处理3.3 股权激励的相关税收处理文件名称文件名称发布部门发布部门时间时间企业会计准则第11号股份支付财政部2006年3月关于公司法施行后有关企业财务处理问题的通知财政部2006年3月15日 关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入有关征收个人所得税问题的通知国家税务总局1998年1月20日 关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知财政部、国家税务总局2005年3月28日 关于企业高级管理人员行使股票认购权取得所得征收个人所得税问题的批复国家税务总局2005年5月1

35、9日 关于个人股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的补充通知国家税务总局2006年9月30日 关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通 知财政部、国家税务总局2009年1月7日 关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知 财政部、国家税务总局2009年5月4日 关于股权激励有关个人所得税问题的通知国家税务总局2009年8月24日 3.1 股权激励的会计及税收法律、法规 公开发行证券的公司信息披露规范问答第2号中高层管理人员激励基金的提取：针对上市公司拟将或已经按照税后利润的一定比例计提激励基金，无论以何种形式奖励中高层管理人员，其发生的支出，均应计入公司当期

36、的成本费用。 企业会计准则第11号股份支付：公司以股票期权、限制性股票等权益工具实施股权激励，应按权益工具的公允价值计入相关成本或费用，并增加资本公积；公司实施股票增值权等以现金结算的股权激励方案时，应以公司的股份为基础计算公司应承担的负债的公允价值，并计入相关成本或费用。3.2 股权激励的相关会计处理3.2 股权激励的相关会计处理n国际上对期权价值的测算,常用B-S模型或二项式模型,也有采用蒙特卡罗模型,三种模型各有优缺点，但大都采取B-S模型nB-S模型nB-S 模型由著名经济学家Fisher Black，Robert Merton 和 Myron Scholes在1973年提出，广泛用于

37、欧式期权价值的计算，目前是美国上市公司评估股票期权价值最为常用的模型，近年来也成为我国测算权证价值的基础工具。n由于期权激励的期权一般为复合式期权（包含等待期和行权期），而B-S 模型主要应用于欧式期权的测算，测算出来的价格可能略小于真实值。nB-S模型6个变量所决定：标的股价的现行价格（S），期权的行权价（K），无风险利率（r），期权有效期（t）、股价预计波动率（）以及标的股票的股息率（i）。这6个变量的变动会影响期权价值的变动。B-S模型对期权的定价公式为：3.2 股权激励的相关会计处理n财务处理n公允价值的确定问题及相关的信息披露n在运用估值模型计算期权的公允价值时，由于缺乏历史数据，加

38、上对估值模型的运用缺乏经验，造成部分参数的选择存在一定的问题；n多数上市公司没有披露如何对可行权数量做出最佳估计，也没有披露期权总费用的估计以及在等待期内各年度的摊销情况，还有相当一部分公司没有披露期权公允价值的计算方法及依据的相关假设。企业会计准则 股份支付所规定的基本财务处理是：1）行权前的每一个资产负债表日 借 费用 贷 资本公积 其他资本公积2）行权时 借 银行存款 资本公积 其他资本公积 贷 股本 资本公积 资本溢价3.2 股权激励的相关会计处理n公允价值的计量n计算模型：应估算的费用 = 授予价格折扣 认购成本n可选择的参数：折扣率最低不得低于五折。n费用分摊规则n在限制性股票授予

39、日开始到每一期限制性股票的解锁日之间的时间段进行分摊。与“股票期权”费用分摊原理相同。n财务处理1）授予日 借 银行存款 贷 股本 资本公积 资本溢价2）解锁日前的每一个资产负债表日 借 费用 贷 资本公积 其他资本公积模式模式征税行为征税行为应税所得应税所得税税 率率纳税义务纳税义务日日股票股票期权期权股票期权行权行权日股票收盘价与行权价格的差价股票数量（大于0）“工资、薪金所得”适用的个人所得税税率 (累进税率)行权日股票转让股票转让价格与行权日股票收盘价的差价股票数量（大于0）“财产转让所得”适用的个人所得税税率(免征)股票转让日股票派息股息额“利息、股息、红利所得”适用的个人所得税税率

40、(20%)派息日限制性限制性股票股票授予限制性股票授予日股票市价与限制性股票授予价格的差价股票数量（大于0）“工资、薪金所得”适用的个人所得税税率 (累进税率)解禁日限制性股票转让股票转让价格与行权日股票市价的差价股票数量（大于0）“财产转让所得”适用的个人所得税税率(免征)股票转让日股票派息股息额“利息、股息、红利所得”适用的个人所得税税率(20%)派息日3.3 股权激励的相关税收处理3.3 股权激励的相关税收处理n限制性股票的应纳税所得额计量n计算公示：应纳税所得额=（股票登记日股票市价+本批次解禁股票当日市价）2本批次解禁股票份数-被激励对象实际支付的资金总额（本批次解禁股票份数被激励对

41、象获取的限制性股票总份数）n分期缴纳问题n财政部 国家税务总局关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知（财税200940号）的规定：对上市公司高管人员取得股票期权在行权时，纳税确有困难的，经主管税务机关审核，可自其股票期权行权之日起，在不超过6个月的期限内分期缴纳个人所得税。其他股权激励方式参照本通知规定执行。n税务部门报备问题n实施股票期权、股票增值权计划的境内上市公司，应按照财税200535号文件第五条第（三）项规定报送有关资料。n实施限制性股票计划的境内上市公司，应在中国证券登记结算公司（境外为证券登记托管机构）进行股票登记、并经上市公司公示后15日内，将本公司限制性

42、股票计划或实施方案、协议书、授权通知书、股票登记日期及当日收盘价、禁售期限和股权激励人员名单等资料报送主管税务机关备案。n上市公司未按照通知规定向其主管税务机关报备有关资料的，不适用优惠计税。第四章 我国上市公司股权激励的典型案例及存在的问题4.1 我国上市公司股权激励的典型案例4.2 我国上市公司股权激励实践操作要点及中国证监会备案4.3 我国股权激励存在的法律问题公司名称公司名称青岛海尔（青岛海尔（600690)600690)股票期权股票期权 股东大会审议通过股东大会审议通过数量、来源首期拟授予的股票期权所涉及的股票总数为1771万股，占本计划签署时公司股本总额的1.323%激励对象激励对

43、象的范围为公司董事、其他高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员行权价格条件安排行权价格的确定方法：行权价格的确定方法：本次授予的股票期权的行权价格为10.88元。该行权价格在下述两个价格的较高者基础上上浮0.23元行行权条件权条件前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2008 年经审计的净利润为固定基数，公司每一行权年度度经审计净利润较2008 年度增长率达到或超过18%。行权安排行权安排本计划有效期为自股票期权授权日起五年。激励对象可在股票期权自授予日起12个月且2009年年度报告公告后，在本计划规定的可行权日按获授的股票期权总量的10%、20%、30%、40%分四期行权4.1 我国

44、上市公司股权激励的典型案例公司名称公司名称合康变频（合康变频（300048)300048)上市公司定向增发上市公司定向增发 董事会审议通过董事会审议通过数量、来源授予给激励对象限制性股票的数量累计不超过314.9万股，占合康变频已发行股本总额的2.62%，股票来源系上市公司定向发行激励对象激励对象的范围为公司董事、其他高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员授予价格解锁条件安排授予授予价格价格的确定方法：的确定方法：合康变频授予激励对象每一股标的股票的授予价格为22.39元，为公司草案公布前20个交易日公司股票均价的50%解锁解锁条件条件以2009 年净利润为固定基数，公司解锁日上一年度经审计

45、的净利润较2009 年度的净利润年复合增长率达到或超过30%；解锁日上一年度的净利润不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；2010年、2011年、2012年、2013 年公司净资产收益率分别不低于8%、10%、11%、12%。解锁安排解锁安排本计划有效期为自股票期权授权日起六年。激励对象分四年解锁，每年解锁25%4.1 我国上市公司股权激励的典型案例公司名称公司名称华胜天成（华胜天成（300048)300048)大股东提供股票大股东提供股票 股东大会股东大会审议通过审议通过数量、来源本股权激励计划授予给激励对象限制性股票的数量累计不超过25,355,880股，占华胜天成已发行股本

46、总额的5%，股票来源系自然人股东提供股票激励对象激励对象的范围为公司董事、其他高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员授予价格解锁条件安排授予授予价格价格的确定方法：的确定方法：每一股标的股票的授予价格为8.96元（按照股权激励计划规定调整后价格，原价格为10元，为公司草案公布前20个交易日公司股票均价的64%）解锁解锁条件条件以2009 年净利润为固定基数，公司解锁日上一年度经审计的净利润较2009 年度的净利润年复合增长率达到或超过10%；解锁日上一年度的净利润不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；解锁日上一年度扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率不低于10%。解锁安排解锁

47、安排激励对象分四年解锁，每年解锁25%4.1 我国上市公司股权激励的实践处理公司名称公司名称国光电器（国光电器（002045)002045)股票期权股票期权+ +股票增值权股票增值权 已经实施完毕已经实施完毕股票来源向激励对象定向发行1420.80万股广州国光股票，占当前广州国光股票总额的比例为8.88%激励对象激励对象的范围为公司董事、监事、其他高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员和预留关键职位授权方案股票期权在总额范围内预留350.40万股给关键职位，占股票期权计划总数的24.66，股票增值权：计划授予部分高管20万份股票增值权行权价格条件安排行权价格的确定方法：行权价格的确定方法：取

48、下述两个价格中的较高者上浮8%，再根据实施的每10股转增6股的资本公积金转增股本的方案相应除以1.6而确定行权价格，即10.00元（1+8%） 1.610.801.6=6.75元1、激励计划草案摘要公布前一个交易日（）的国光股票收盘价（10.00元）。2、激励计划草案摘要公布前30 个交易日内的国光股票平均收盘价（9.25元）。行权条件行权条件行使股票期权必须同时满足如下全部条件；执行股票增值权必须满足下列第5项和第6项的条件：1、公司上一年度加权平均净资产收益率不低于9%，以扣除非经常性损益前后净利润的低值为计算依据。2、第一个行权年之前一年公司净利润增长率不低于20，第二个行权年之前二年公

49、司净利润年平均增长率不低于20，第三个行权年之前三年公司净利润年平均增长率不低于20。3、以本激励计划公告之日时广州国光总股本16000万股为期权有效期内计算每股收益增长率的基准股本，第一个行权年之前一年广州国光每股收益增长率不低于20，第二个行权年之前二年广州国光每股收益平均增长率不低于20，第三个行权年之前三年广州国光每股收益平均增长率不低于20。行行权安排权安排股票期权股票期权：自股票期权激励计划授权日一年后，满足行权条件的激励对象可以在可行权日行权；激励对象必须在授权日之后五年内行权完毕，在五年内未行权的股票期权作废。股票增值权股票增值权：在授权日后三年内每12个月执行一次增值权收益或罚款，如执行日前30个交易日广州国光平均收盘价（执行价）高于股票增值权基准价，即激励计划首次公告前30个交易日的平均收盘价(9.25元)，每份股票增值权可获得每股价差收益 ；如价差为负，则以差价总额的二分之一平均分12个月扣罚该高管执行日后的下月开始的连续12个月工资；价差收益或扣罚计入公司当期损益。4.1 我国上市公司股权激励的典型案例 股权激励项目的保密工作 股权激励的时间及方