商业银行的并购管理

1、第十三章 商业银行的并购管理银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的价值评估银行并购的价值评估 银行大规模并购的效应银行大规模并购的效应 我国银行并购的现状与发展我国银行并购的现状与发展第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理银行并购概念银行并购概念银行并购是指在市场竞争机制的作用下，银行为银行并购是指在市场竞争机制的作用下，银行为获取被并购方的经营控制权，有偿购买被并购方获取被并购方的经营控制权，有偿购买被并购方的部分或全部产权，以实现资产经营一体化。的部分或全部产权，以实现资产经营一体化。 第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理银行并购概念银行并购概念银行间的

2、并购活动一般有两种方式：合并和收购。合并是银行间的并购活动一般有两种方式：合并和收购。合并是指两家或多家银行结合在一起。一般有吸收合并、新设合指两家或多家银行结合在一起。一般有吸收合并、新设合并。在法律上，吸收合并的存续银行与新设合并的新设银并。在法律上，吸收合并的存续银行与新设合并的新设银行必须承担消灭公司所有的债务与责任。行必须承担消灭公司所有的债务与责任。银行并购作为金融产业结构调整的载体，在当今世界金融银行并购作为金融产业结构调整的载体，在当今世界金融活动中占有相当重要的地位。活动中占有相当重要的地位。第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理银行并购概念银行并购概念收购是

3、一家购买另一家的部分或全部资产所有权的经济行为，收购后收购是一家购买另一家的部分或全部资产所有权的经济行为，收购后的公司结构完全由买方决定。形成母子关系，或购买后将其合并，或的公司结构完全由买方决定。形成母子关系，或购买后将其合并，或解散该公司并将其包装卖掉。或有少数投资者将其私有化。解散该公司并将其包装卖掉。或有少数投资者将其私有化。收购有两种：股权收购、资产收购收购有两种：股权收购、资产收购股权收购：必须保留目标公司的一切权利与义务。一般分为股权交换股权收购：必须保留目标公司的一切权利与义务。一般分为股权交换与现金收购两种。与现金收购两种。资产收购资产收购 ：是资产的买卖，收购者无需承受目

4、标公司的债务：是资产的买卖，收购者无需承受目标公司的债务第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理国际银行业并购的特征国际银行业并购的特征 1 1、并购主体由过去的弱弱合并和以强吞弱逐步转、并购主体由过去的弱弱合并和以强吞弱逐步转向强强合并。向强强合并。 2 2、并购的跨度由过去以国内并购为主逐步走向跨、并购的跨度由过去以国内并购为主逐步走向跨国并购。国并购。 3 3、跨行业合并成为新特点。、跨行业合并成为新特点。 4 4、并购的地区越来越广。、并购的地区越来越广。 5 5、政府、社会中介服务部门和投资银行对银行并、政府、社会中介服务部门和投资银行对银行并购的推动作用十分明显。购的

5、推动作用十分明显。 6 6、并购支付方式多样化。、并购支付方式多样化。 7 7、并购成为银行危机处理的重要方式。、并购成为银行危机处理的重要方式。 第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理 第一节第一节 银行的并购动机银行的并购动机第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购产生和发展银行并购产生和发展大银行并购小银行大银行并购小银行 大银行之间的并购大银行之间的并购 跨国并购跨国并购 第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 银行并购的动力来自于银行并购的动力来自于追逐利润追逐利润的要求和竞的要求和

6、竞争压力，推动银行并购的主体是股东和管理争压力，推动银行并购的主体是股东和管理者者 当并购为银行增加的价值超过并购成本时，当并购为银行增加的价值超过并购成本时，就达到了股东财富最大化：就达到了股东财富最大化： 并购的增加价值并购后双方的总价值并购的增加价值并购后双方的总价值并并购前双方的总价值购前双方的总价值=股东股票价值增加额股东股票价值增加额 管理者实施并购的原因管理者实施并购的原因 ：追求银行规模的增：追求银行规模的增加加 、分散风险，使亏损和破产的财务费用最、分散风险，使亏损和破产的财务费用最小化小化 、避免被收购、避免被收购 第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机

7、 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 ( (一一) )逐利性商业动机分析（增值效应）逐利性商业动机分析（增值效应） 这是最普遍的一类动机。商业银行作为金融企业、其这是最普遍的一类动机。商业银行作为金融企业、其一切经营活动的根本动机就在于利润最大化，并购作为一一切经营活动的根本动机就在于利润最大化，并购作为一种直接投资行为当然也不例外。种直接投资行为当然也不例外。 在世界经济迅速走向自由化、全球化、各国金融当局在世界经济迅速走向自由化、全球化、各国金融当局日益放松管制的背景下、金融竞争空前激烈。在追逐利润日益放松管制的背景下、金融竞争空前激烈。在追逐利润的商业冲动下，商业银行为了在较短时间内提

8、高自身竞争的商业冲动下，商业银行为了在较短时间内提高自身竞争力，都倾向于利用并购的手段。力，都倾向于利用并购的手段。 第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因-逐利性商业动机分析逐利性商业动机分析1 1、降低市场进入成本。、降低市场进入成本。竞争的加剧竞争的加剧-传统业务规模萎缩传统业务规模萎缩-利润下降利润下降-寻寻求新的投资机会。求新的投资机会。业务开拓有两条途径业务开拓有两条途径：一是内部发展。二是并购一是内部发展。二是并购。内部发展与并购哪一个是银行所青睐的？内部发展与并购哪一个是银行所青睐的？第十三章第一节第十三章第一节 银行的

9、并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因-逐利性商业动机分析逐利性商业动机分析 除了创新业务之外，银行一般都不愿意采用除了创新业务之外，银行一般都不愿意采用内部发展的办法。因为一方面市场容量有限，作内部发展的办法。因为一方面市场容量有限，作为后发者难以获得优势；另一方面银行业务对技为后发者难以获得优势；另一方面银行业务对技术与经验的要求甚高，而积累这种技术和经验往术与经验的要求甚高，而积累这种技术和经验往往需要较长时间。因此，往需要较长时间。因此，收购一家经营目标业务收购一家经营目标业务的老牌金融机构更易让人接受，成本相对降低，的老牌金融机构更易让人接受，成本相对降低，成功

10、的可能性更大。成功的可能性更大。第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 2 2、实现规模经济和范围经济。（管理、经营协同效应）、实现规模经济和范围经济。（管理、经营协同效应） 般而言，银行是具有显著规模经济效应的。通过并购，般而言，银行是具有显著规模经济效应的。通过并购，不仅可以节省大量的技术费用和网点建设费用，取消某些不仅可以节省大量的技术费用和网点建设费用，取消某些重复的业务设置并相应地裁减员工，更为重要的是，银行重复的业务设置并相应地裁减员工，更为重要的是，银行可能获得可能获得管理上的协同效应管理上的协同效应( (管理资源的充分利

11、用管理资源的充分利用) )与与财务财务上的协同效应上的协同效应( (现金流量的充分利用现金流量的充分利用) )，使成本收入比降低，使成本收入比降低，资产回报率提高。资产回报率提高。第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 据所罗门兄弟对美国据所罗门兄弟对美国5050家大银行调查，从家大银行调查，从19921992年年19971997年，合并后银行的平均资产回报率从年，合并后银行的平均资产回报率从1 1提高到提高到1.291.29。股东收益率从。股东收益率从13.613.6提高到提高到15.915.9。在获取规模效应的同时，并购也使一些相关

12、。在获取规模效应的同时，并购也使一些相关金融产品的交叉销售成为可能。商业银行成为金融产品的交叉销售成为可能。商业银行成为“金融超市金融超市”创造了更多销售机会，提高了经营创造了更多销售机会，提高了经营效率与盈利能力，达到了范围经济的效果效率与盈利能力，达到了范围经济的效果。第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因3 3、追求竞争优势的转移。（优势互补，实现协同效应）、追求竞争优势的转移。（优势互补，实现协同效应）当银行试图获得另一家金融机构在某一方面的竞争优势时，单纯地学当银行试图获得另一家金融机构在某一方面的竞争优势时，单纯地学习与模仿

13、常常是徒劳的，因为这种优势往往产生于这家机构几十年乃习与模仿常常是徒劳的，因为这种优势往往产生于这家机构几十年乃至上百年经营积累的组织资本与组织经验、外部竞争者难以复制。这至上百年经营积累的组织资本与组织经验、外部竞争者难以复制。这时，并购的动机就在于通过与目标机构的融合，达到转移竞争优势的时，并购的动机就在于通过与目标机构的融合，达到转移竞争优势的目的。而且这种转移可能是双向的，会创造出新的竞争优势。目的。而且这种转移可能是双向的，会创造出新的竞争优势。例如，日本三菱银行擅长于日本本土和零售业务，而东京银行作为外例如，日本三菱银行擅长于日本本土和零售业务，而东京银行作为外汇专业银行其国际业务

14、和批发业务居日本各银行之首，两者的合并可汇专业银行其国际业务和批发业务居日本各银行之首，两者的合并可以相得益彰，形成更强大的竞争力。以相得益彰，形成更强大的竞争力。区域优势互补、业务优势互补、实现交叉销售区域优势互补、业务优势互补、实现交叉销售第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 ( (二二) )化解危机性动机分析化解危机性动机分析 金融竞争加剧，风险越来越大。某银行爆发危机，很金融竞争加剧，风险越来越大。某银行爆发危机，很可能会诱发挤兑风潮，产生骨牌效应，冲击整个金融体系可能会诱发挤兑风潮，产生骨牌效应，冲击整个金融体系的稳定。因此

15、，的稳定。因此，化解危机有时也成为银行并购的一种动机化解危机有时也成为银行并购的一种动机。 对于并购方而言：保护了危机银行的存款人利益；避对于并购方而言：保护了危机银行的存款人利益；避免了因银行破产引发的金融恐慌给自身经营带来的不利影免了因银行破产引发的金融恐慌给自身经营带来的不利影响；另一方面，尽管危机银行暂时失去了偿付能力，但其响；另一方面，尽管危机银行暂时失去了偿付能力，但其仍可能拥有相当可观的价值，特别是无形的仍可能拥有相当可观的价值，特别是无形的“商誉商誉”价值价值与传统的专业经营优势，这些都是长期积累的财富，倘若与传统的专业经营优势，这些都是长期积累的财富，倘若不是因为危机，外部竞

16、争者难以获得，这为并购方提供了不是因为危机，外部竞争者难以获得，这为并购方提供了一个商机。一个商机。 第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 ( (三三) )代理人个人动机分析代理人个人动机分析 西方商业银行基本上都采取股份公司形式、商业银行西方商业银行基本上都采取股份公司形式、商业银行的经营者作为所有者的代理人、要面临为人（所有者）还的经营者作为所有者的代理人、要面临为人（所有者）还是为已的道德选择。是为已的道德选择。般认为，从个人效用最大化角度出般认为，从个人效用最大化角度出发，经营者都倾向于银行规模扩大，因为从中他可获得物发，经营

17、者都倾向于银行规模扩大，因为从中他可获得物质上与精神上更大的满足。很难测定在银行并购活动中到质上与精神上更大的满足。很难测定在银行并购活动中到底渗入了多少代理人个人动机，但不可否认这种动机确实底渗入了多少代理人个人动机，但不可否认这种动机确实存在，甚至在某些时刻发挥关键作用。存在，甚至在某些时刻发挥关键作用。第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 （四）转移效应（四）转移效应 转移效应是由于市场势力、税法、会计惯例和证券交易法转移效应是由于市场势力、税法、会计惯例和证券交易法规及政策规定的作用而产生的收益再分配。规及政策规定的作用而产生

18、的收益再分配。 银行兼并的转移效应主要有：银行兼并的转移效应主要有： 1 1、税收转移。可以从三方面获得、税收转移。可以从三方面获得（1 1）亏损抵扣和递延。）亏损抵扣和递延。收购有累积税收亏损的银行有助于有正收益的银行进行合收购有累积税收亏损的银行有助于有正收益的银行进行合法避税。（法避税。（2 2）用资本利得税代替一般所得税。收购股利）用资本利得税代替一般所得税。收购股利支付较少的成长型银行，在其成长后卖掉，获得资本利得支付较少的成长型银行，在其成长后卖掉，获得资本利得在资本利得的税收优惠中获利。（在资本利得的税收优惠中获利。（3 3）收购过程的资产重）收购过程的资产重估，提高应折旧的资产

19、总额，避免在通货膨胀时期建立在估，提高应折旧的资产总额，避免在通货膨胀时期建立在历史成本法之上的较低折旧额所带来的不利影响。历史成本法之上的较低折旧额所带来的不利影响。第十三章第一节第十三章第一节 银行的并购动机银行的并购动机 银行并购的主要原因银行并购的主要原因 （四）转移效应（四）转移效应 2 2、政府收入转移。政府给并购银行政策上优惠和鼓励，、政府收入转移。政府给并购银行政策上优惠和鼓励，主要包括税收、不良贷款化解、财政注资、人员安置。主要包括税收、不良贷款化解、财政注资、人员安置。 3 3、资本市场价值转移、资本市场价值转移 （1 1）股票收购传递了目标公司被低估的信息，）股票收购传递

20、了目标公司被低估的信息，“待价而待价而沽沽” （2 2）收购要约的公布或有关收购的谈判将传达信息告知）收购要约的公布或有关收购的谈判将传达信息告知目标银行的管理层将从事有效的管理活动。目标银行的管理层将从事有效的管理活动。 收购使得股票市场价格大幅波动，（收购使得股票市场价格大幅波动，（q q) )市场价值与代表这市场价值与代表这些股份的资产重置成本的比率些股份的资产重置成本的比率低低的目标银行的股价将上升，的目标银行的股价将上升，收购银行获利。收购银行获利。 4 4、垄断转移、垄断转移第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理 第二节第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估第

21、十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的收益银行并购的收益 银行并购过程中产生的并购收益和并购成本是进行决银行并购过程中产生的并购收益和并购成本是进行决策的基本财务依据。策的基本财务依据。 银行并购的收益是对并购后未来预测收益的贴现。银行并购的收益是对并购后未来预测收益的贴现。 银行进行并购可取得以下收益：银行进行并购可取得以下收益： （1）规模收益，在生产等方面产生多种协同作用）规模收益，在生产等方面产生多种协同作用 （2）并购差价收益，以获取长期并购差价收益为主）并购差价收益，以获取长期并购差价收益为主 （3）税收优惠，可以利用税收递延条款或通过采取）税收

22、优惠，可以利用税收递延条款或通过采取不同不同 的财务处理方法合理避税的财务处理方法合理避税 （4）其他收益）其他收益并购成本是指并购行为本身所发生的直接成本和并购成本是指并购行为本身所发生的直接成本和间接成本间接成本 。具体包括。具体包括 交易成本，指由并购交易产生的成本，包括信息交易成本，指由并购交易产生的成本，包括信息成本、并购价格和中介费用成本、并购价格和中介费用 整合成本，指并购后为使重组后的银行健康发展整合成本，指并购后为使重组后的银行健康发展而需支付的长期运营成本而需支付的长期运营成本 机会成本，指因进行并购而丧失的其他项目机会机会成本，指因进行并购而丧失的其他项目机会和资金收益和

23、资金收益 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 （一）微观成本，即并购银行本身为并购所付出（一）微观成本，即并购银行本身为并购所付出的代价的代价 1 1直接的并购支出。直接的并购支出。 银行并购一般有三种方式即现金收购、换股收购银行并购一般有三种方式即现金收购、换股收购和综合证券收购，每一种收购方式都会带来直接和综合证券收购，每一种收购方式都会带来直接的并购支出。的并购支出。第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银

24、行并购的成本银行并购的成本 在现金收购中，收购银行需要支付一定数量的现在现金收购中，收购银行需要支付一定数量的现金，以取得对目标银行的所有权，从而形成收购金，以取得对目标银行的所有权，从而形成收购银行一项即时现金负担。银行一项即时现金负担。 至于综合证券收购，其出价不仅仅有现金、股票，至于综合证券收购，其出价不仅仅有现金、股票，而且还有认股权证、可转换债券和公司债券等多而且还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式，因此收购银行的支出也就是多元的，种混合形式，因此收购银行的支出也就是多元的，包括支出现金、分散股权和增加债务。包括支出现金、分散股权和增加债务。 第十三章第二节第十三章第二节

25、 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 在换股收购中，收购银行需将目标银行的股票按在换股收购中，收购银行需将目标银行的股票按一定比例换成本银行的股票，对于收购银行来说一定比例换成本银行的股票，对于收购银行来说虽不需要支付大量现金，但新增发的股票改变了虽不需要支付大量现金，但新增发的股票改变了银行原有的股权结构，导致了股东权益的淡化，银行原有的股权结构，导致了股东权益的淡化，甚至有可能使原先的股东丧失对银行的控制权，甚至有可能使原先的股东丧失对银行的控制权，所以实际上也等同于支付了收购费用所以实际上也等同于支付了收购费用。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值

26、评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 2 2各种市场中介费用。各种市场中介费用。 银行并购需要多种市场中介机构的参与，银行并购需要多种市场中介机构的参与，比如投资银行、会计师事务所、律师团等，比如投资银行、会计师事务所、律师团等，其中以投资银行的费用最高。投资银行广其中以投资银行的费用最高。投资银行广泛参与银行并购业务，从中收取酬金泛参与银行并购业务，从中收取酬金第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 通常按收购价的一个百分比计算，大致有通常按收购价的一个百分比计算，大致有三种计算方式：三种计算方式： （1）收购价格越高，百

27、分比越低。这种酬）收购价格越高，百分比越低。这种酬金结构通称为金结构通称为5-4-3-2-1雷曼公式，即酬金雷曼公式，即酬金是第一个是第一个100万美元的万美元的5，第二个，第二个100万万美元的美元的4，第三个，第三个100万美元的万美元的3%，第四，第四个个100万美元的万美元的2和任何超出量的和任何超出量的1。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 （2 2）不论收购价格高低，均采取固定的百分比。）不论收购价格高低，均采取固定的百分比。典型的固定百分比是收购价格的典型的固定百分比是收购价格的2 23 3。 （3 3）如果收购价格比

28、预定的优惠，则在一个固定）如果收购价格比预定的优惠，则在一个固定的百分比上再加上鼓励酬金。的百分比上再加上鼓励酬金。 投资银行投资银行从并购中所获甚丰，他们总是并购的积从并购中所获甚丰，他们总是并购的积极推动者，所以有人认为，极推动者，所以有人认为，9090年代以来并购热潮年代以来并购热潮很大程度上是投资银行推动的结果。很大程度上是投资银行推动的结果。第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 3 3整合成本。整合成本。 收购银行与目标银行作为两个不同的企业，在管收购银行与目标银行作为两个不同的企业，在管理模式、财务资料、企业文化等诸方面都会

29、有着理模式、财务资料、企业文化等诸方面都会有着显著不同，现在被合并成一家银行，就得对这些显著不同，现在被合并成一家银行，就得对这些相异点进行整合。显然，财务资料的更换、企业相异点进行整合。显然，财务资料的更换、企业文化的重建都会产生一笔不小的开支，而且在当文化的重建都会产生一笔不小的开支，而且在当今信息化社会中更值得关注的是计算机软件整合今信息化社会中更值得关注的是计算机软件整合所带来的风险。所带来的风险。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 4 4并购失败风险。并购失败风险。 首先，收购银行股东未必赞成，并购会稀释股权首先，收购银行

30、股东未必赞成，并购会稀释股权或增加现金支出，股东可能不愿意承担风险。或增加现金支出，股东可能不愿意承担风险。 其次，被收购对目标银行经理阶层的既得利益构其次，被收购对目标银行经理阶层的既得利益构成损害，目标银行可能会作出反收购努力。成损害，目标银行可能会作出反收购努力。 再次，有关法律法规的限制。反垄断再次，有关法律法规的限制。反垄断 倘若并购失败，收购银行的股价势必大跌，而为倘若并购失败，收购银行的股价势必大跌，而为并购所支付的一切费用也自然付之东流。并购所支付的一切费用也自然付之东流。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 （二）社

31、会成本二）社会成本 1 1过分垄断可能损害消费者的利益。过分垄断可能损害消费者的利益。 大规模的银行并购直接导致银行数目的减少，美国在大规模的银行并购直接导致银行数目的减少，美国在19201920年有年有3000030000家银行，家银行， 19851985年为年为1500015000家，家， 19961996年则只剩下年则只剩下95309530家，家， 银行数量的减少表明消费者和客户的选择余地少了，竞争银行数量的减少表明消费者和客户的选择余地少了，竞争的缺乏将不利于降低费用。的缺乏将不利于降低费用。 美国公益调查咨询公司曾作过调查，结果表明银行扩大意美国公益调查咨询公司曾作过调查，结果表明银

32、行扩大意味着费用提高，较大的银行用垄断力量来向消费者收取高味着费用提高，较大的银行用垄断力量来向消费者收取高于小银行和信用社协会的费用。于小银行和信用社协会的费用。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 2 2超大规模带来的经营风险。超大规模带来的经营风险。 大银行更有实力去做高风险投资，一旦投资失败，大银行更有实力去做高风险投资，一旦投资失败，即使是资本雄厚的大银行也难逃厄运。巴林事件即使是资本雄厚的大银行也难逃厄运。巴林事件 。 银行规模过大，也就失去了灵活性。大银行自身银行规模过大，也就失去了灵活性。大银行自身的问题常被掩盖，而一

33、旦问题暴露，改革起来就的问题常被掩盖，而一旦问题暴露，改革起来就相当困难。相当困难。第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 3 3金融监管困难。金融监管困难。 对于金融监管当局，银行数目的减少使监管当局可以集中对于金融监管当局，银行数目的减少使监管当局可以集中精力对付若干家大银行，另一方面银行并购后又会给监管精力对付若干家大银行，另一方面银行并购后又会给监管带来新的挑战。体现在两方面：一是合并后的银行会形成带来新的挑战。体现在两方面：一是合并后的银行会形成一个总合的力量来对付金融监管，影响立法机构、监管机一个总合的力量来对付金融监管，影响

34、立法机构、监管机构的决策；二是在多数国家金融监管是由不同的机构依据构的决策；二是在多数国家金融监管是由不同的机构依据不同的金融业务领域实施监管，而合并后的银行广泛涉足不同的金融业务领域实施监管，而合并后的银行广泛涉足各个金融领域，这就会形成同一银行被多个金融监管机构各个金融领域，这就会形成同一银行被多个金融监管机构监管的局面，由此产生多个金融监管机构间的协调问题。监管的局面，由此产生多个金融监管机构间的协调问题。 第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的成本银行并购的成本 4 4并购带来的大幅度裁员问题。并购带来的大幅度裁员问题。 银行并购的直接动因之一就是

35、降低成本，银行并购的直接动因之一就是降低成本，因而往往是通过关闭分行、减员工而达到因而往往是通过关闭分行、减员工而达到的。的。第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的估值方法银行并购的估值方法 银行并购是为了获得更多的盈利，常用方法为市银行并购是为了获得更多的盈利，常用方法为市盈率法盈率法第十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的估值方法银行并购的估值方法 任何兼并最重要的目标都是增加兼并后公司的市值。股东任何兼并最重要的目标都是增加兼并后公司的市值。股东投入的资本从而能获得更高的投资回报率。银行股东所得投入的资本从而能获得

36、更高的投资回报率。银行股东所得投资回报应与他们所承担的风险相匹配。投资回报应与他们所承担的风险相匹配。 市盈率市盈率= =每股价格每股价格/ /每股收益每股收益 只要收购方银行的市盈率高于被收购方，就存在一定的空只要收购方银行的市盈率高于被收购方，就存在一定的空间向被收购方银行的股东支付一定的兼并溢价以促成交易。间向被收购方银行的股东支付一定的兼并溢价以促成交易。如果被收购方的市盈率高于收购方，则合并后银行每股收如果被收购方的市盈率高于收购方，则合并后银行每股收益将低于收购前的水平。原因是收益在更多数量的股票中益将低于收购前的水平。原因是收益在更多数量的股票中平分，或所有权稀释。平分，或所有权

37、稀释。习题 A A股价股价2020元，元，1010万股，报告期收益是万股，报告期收益是5 5元，元，B B是万是万股，元股，收益元股，收购。如股，元股，收益元股，收购。如果同意以元出售股票果同意以元出售股票 市盈率是？合并后的每股收益是多少？市盈率是？合并后的每股收益是多少？ 如果以：的交换比例置换股呢？如果以：的交换比例置换股呢？ 如果兼并溢价是？如果兼并溢价是？ 兼并溢价兼并溢价= =（被收购方当前的每股价格（被收购方当前的每股价格+ +收购方银收购方银行支付给被收购方银行每股的额外资金）行支付给被收购方银行每股的额外资金）/ /被收购被收购方银行当前的股价方银行当前的股价股息折现分析法，

38、通过对投资者希望从目标公司得股息折现分析法，通过对投资者希望从目标公司得到红利的分析来确定目标公司价值。到红利的分析来确定目标公司价值。 收益资本化法，将历史水平均值或现在的年收益按收益资本化法，将历史水平均值或现在的年收益按一定的资本化率资本化，来估算经营资产的价值。一定的资本化率资本化，来估算经营资产的价值。 账面价值分析法，账面价值是历史价值减去折旧以账面价值分析法，账面价值是历史价值减去折旧以后的价值。后的价值。 清算分析法，从一笔交易的清算中确定希望的净收清算分析法，从一笔交易的清算中确定希望的净收入入 。清算价值通常是卖方所能接受的最低价值。清算价值通常是卖方所能接受的最低价值。第

39、十三章第二节第十三章第二节 银行并购的价值评估银行并购的价值评估银行并购的估值的其他方法银行并购的估值的其他方法第十三章第十三章 商业银行的并购管理商业银行的并购管理 第三节第三节 银行大规模并购的效应银行大规模并购的效应第十三章第三节第十三章第三节 银行大规模并购的效应银行大规模并购的效应 促进资源的重新配置和整合促进资源的重新配置和整合 银行并购的即时影响银行并购的即时影响 充分发挥并购双方在经营战略、组织结构、人充分发挥并购双方在经营战略、组织结构、人才技术等方面的比较优势，进行优势互补，能才技术等方面的比较优势，进行优势互补，能产生协同效应，提高经营绩效。产生协同效应，提高经营绩效。

40、资源整合过程也可能给银行带来不利影响。如资源整合过程也可能给银行带来不利影响。如合并引起规模扩张，产生资源整合风险。合并引起规模扩张，产生资源整合风险。银行并购是一个长期的发展趋势，结果是银行数量银行并购是一个长期的发展趋势，结果是银行数量的减少和资产的集中，使得银行在不断走向集中和的减少和资产的集中，使得银行在不断走向集中和垄断。垄断。 呈现出从大银行兼并小银行走向强强联合的趋势呈现出从大银行兼并小银行走向强强联合的趋势 强强联合使银行并购战略目的发生了转变，从提高强强联合使银行并购战略目的发生了转变，从提高国内市场占有率逐渐转向增强银行综合实力，并以国内市场占有率逐渐转向增强银行综合实力，

41、并以此为基础向国际性大银行迈进此为基础向国际性大银行迈进 近年来银行并购主要以近年来银行并购主要以“超大型化超大型化”为主，着眼于为主，着眼于争取在世界金融格局中的优势领导地位，带有进攻争取在世界金融格局中的优势领导地位，带有进攻性和挑战性。性和挑战性。 第十三章第三节第十三章第三节 银行大规模并购的效应银行大规模并购的效应 银行并购促进产业集中，使国际银行业逐步走向垄断银行并购促进产业集中，使国际银行业逐步走向垄断信息技术的发展导致银行在并购后纷纷增加科信息技术的发展导致银行在并购后纷纷增加科技投入，同时裁减员工，降低成本技投入，同时裁减员工，降低成本 从长期看，随着企业并购重组的完成，整体就从长期看，随着企业并购重组的完成，整体就业水平将有所提高业水平将有所提高 并购对就业的影响还与一国经济增长、劳动力并购对就业的影响还与一国经济增长、劳动力市场弹性、技能熟练程度及企业的竞争力有关市场弹性、技能熟练程度及企业的竞争力有关第十四章第三节第十四章第三节 银行大规模并购的效应银行大规模并购的效应 引发的裁员影响就业形势引发的裁员影响就业形势 对银行并购的监管主要集中在两方面：防止过度对银行并购的监管主要集中在两方面：防止过度垄断和限定经营范围。垄断和限定经营范围。 金融跨业并购可以迅速提高金融机构的垄断地位。金融跨业