山东省城投全梳理（地区篇）

1、山东是齐鲁圣地，孔孟文化的发源地，下辖济南、青岛、淄博、枣庄、东营、烟台、潍坊、济宁、泰安、威海、日照、临沂、德州、聊城、滨州、菏泽 16 个设区的地级市。本文梳理了山东省及下辖地级市的社会经济发展情况，并对相关城投公司进行重点分析，以供投资者参考。一、经济、财政情况鸟瞰1、山东省经济财政情况山东省简称鲁，自北而南与河北、河南、安徽、江苏 4 省接壤，全省陆域面积 15.58 万平方千米。山东中部山地突起，西南、西北低洼平坦， 东部缓丘起伏，形成以山地丘陵为骨架、平原盆地交错环列其间的地形大势。山东经济发达，GDP 总量位于全国前列，人均 GDP 也在全国处于中等偏上水平，2021 年，山东省

2、GDP 为 8.31 万亿元，位列 31 省份的第 3 位。图表 1：2021 年全国各省市 GDP 情况企业预警通，山东省经济总量不断增长，近年来增速有所放缓。山东省 GDP 从 2011 年的 4.54 万亿升至 2021 年的 8.31 万亿，疫情逐步消退后，2021 年GDP 增速为 8.3%，较上年增长 4.7 个百分点，从全国来看，山东省 GDP 增速处于全国中上游水平，并高于 2021 年全国 GDP 增速 8.1%。值得关注的是，依据全国第四次经济普查资料，山东省 2018 年 GDP 数据修订为 66649 亿元，比初步核算减少 9821 亿元，总量下调 12.8%1。也是从

3、 2018 年开始，山东省 GDP 增速出现较大幅度的下降，2021 年有所好转。山东省处于新旧动能转换的真空期，旧产业正在逐步出清，新产业发展尚需时日。山东省产业偏重于资本密集型的重工业，这也是山东经济发展动能不足的重要原因之一。在此背景下，山东省开启了“新旧动能转换”转型之路，2018 年 10 月，省政府印发了关于加快七大高能耗行业质量发展的实施方案2，对钢铁、地炼、电解铝、焦化、化肥和氯碱工业七大高耗能行业进行产能出清与转型。经过 3 年的努力，钢铁、煤炭等产业已经具有一定成效。从三产占比结构来看，山东省第二产业占比从逐年下降，从 2011 年的 52.95%下降至 2021 年的 3

4、9.94%；同时第三产业占比从 2011 年的 38.29%提升至 2021 年的 52.81%。图表 2：2011-2021 年山东省 GDP 及三产占比情况（亿元）年份GDP（亿元）GDP 增速（%）人均 GDP（元）第一产业占比第二产业占比第三产业占比201145361.8510.9047335.008.76%52.95%38.29%201250013.249.8051768.008.56%51.46%39.98%201355230.329.6056884.948.27%49.69%42.04%201459426.598.7060879.108.07%48.44%43.48%201563

5、002.337.9564168.307.90%46.80%45.30%201668024.497.6068733.007.25%46.08%46.68%201772634.157.3672807.146.65%45.35%47.99%201866648.876.4076267.267.43%41.30%51.28%201971067.535.5070652.627.20%39.84%52.96%202073129.003.6072151.357.33%39.13%53.54%202183095.908.30-7.26%39.94%52.81%Wind，2021 年 9 月，山东省又出台了山东省

6、“十四五”制造强省建设规划3，进一步落实新旧动能转换：（1）改造提升传统优势产业方面，将坚持“巩固规模优势、提高质量效益”的原则，深入实施制造业数字化转型行动，提升化工、钢铁、有色金属、建材、轮胎、铸造、纺织服装、食品、家电、造纸等 10 个优势产业的现代化水平，加快向价值链中高端延伸。（2）加快培育壮大新兴产业方面，坚持“培强核心能力、扩张规模总量”的原则，集中力量发展新一代信息技术、高端装备、新材料、现代医药等 4 个领域共 28 个新兴产业，培育形成新动能主体力量。此外，还将在生命科学、柔性电子、空天科技、深海远海等前沿科技和产业变革领域超前谋划布局一批未来产业，形成产业发展新增长点。1

7、资料 2资料来源：3资料来源：山东省民营经济呈现“大多小少，旧多新少”的特点。民营经济是推动山东经济增长的重要引擎之一，主要集中在石化、电解铝、纺织、化工等传统领域，且以大型企业为主。在行业景气度下行以及新旧动能转换之际，山东民企也是信用风险频发的领域，例如 2019 年的如意、西王等主体再融资困难并产生了信用风险事件。从商业银行的不良贷款率来看，山东省的不良贷款率从 2014 年开始不断增长，特别是 2015 年开始与同样民营经济发达的浙江省走势出现了背离，一路上升至 2018 年的4%，这背后反映出区域企业的经营困难，特别是民企。图表 3：商业银行不良贷款率（%）商业银行不良贷款率:山东

8、商业银行不良贷款率:广东商业银行不良贷款率:浙江4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0201120122013201420152016201720182019Wind、中国银监会财政实力方面，2021 年，山东省一般公共预算收入为 7284.45 亿元， 位列全国第 5 位；一般公共预算收入增速 11.04%；2021 年税收占比为75.17%，较上年上升 2.64 个百分点。政府性基金收入 7976.94 亿元，其中土地出让收入 7137.14 亿元。一般公共预算支出 11709.11 亿元， 比上年增长 4.23%。收支平衡方面，2014-2020 年山东省财政自给率

9、逐年下降，但 2021 年有所改善，2021 年财政自给率为 62.21%。债务方面，2014 年-2021 年山东省广义债务率4不断上升，截至 2021 年末，广义负债率达 261.35%。年份一般公共预算政府性基金收入综合财力（亿税收占比一般公共预算支出财政自给率债务率广义债务率图表 4：2014-2021 年山东省财政情况（亿元）2014收入（亿元）5026.83（亿元）3973.66元）9000.4978.89%（亿元）7177.3170.04%83.04%131.70%20155529.332980.188509.5176.01%8250.0167.02%79.57%143.57%2

10、0165860.182962.398822.5771.88%8755.2166.93%78.28%170.28%20176098.633769.169867.7972.47%9258.4065.87%75.10%179.86%20186485.406000.6212486.0275.52%10100.9664.21%68.04%175.59%20196526.716742.7113269.4274.30%10739.7660.77%71.84%201.72%4考虑地方政府债务和发债城投有息债务。20206559.937278.9913838.9272.53%11233.5258.40%78.9

11、6%227.84%20217284.457976.9415261.3975.17%11709.1162.21%93.37%261.35%Wind，注：1）区域综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入；2）财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出；3）税收占比=税收收入/一般公共预算收入；4)债务率=政府债务余额/（一般公共预算支出+政府性基金支出）；5）广义债务率=（政府债务余额+城投有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金支出）；6）2021 年广义债务率中，城投有息负债运用的是各个城投 2021 年最新报表数据。2、三大经济圈及地级市经济财政概况2020 年初，山东省推出三大经济

12、圈发展战略，2021 年又进一步推出了三大经济圈“十四五”规划，明确了三大经济圈的发展布局：（1）省会经济圈，以济南为核心，推进淄博、泰安内核圈层同城化，辐射带动聊城、德州、滨州、东营联动圈层协同发展；（2）胶东经济圈，以青岛为核心，另外烟台、威海、潍坊、日照，依托高铁、高速等交通轴和滨海发展带，培育壮大泛胶州湾区、泛芝罘湾区、泛莱州湾区，构建“中心引领、轴带展开、湾区带动、多点支撑”的陆海统筹发展布局；（3）鲁南经济圈，包含济宁、临沂、枣庄以及菏泽，以鲁南高铁（日东高速）为依托，构建“一轴带动、两区引领、三带协同、四廊支撑”发展布局。区域名称范围主要规划目标图表 5：山东省三大经济圈战略规划

13、省会经济圈济南市、淄博市、泰安市、聊城市、德州市、滨州市、东营市省会经济圈以济南为核心，推进淄博、泰安内核圈层同城化，辐射带动聊城、德州、滨州、东营联动圈层协同发展，建设沿黄文化旅游生态带，打造“泰安济南德州”“淄博 济南聊城”发展枢轴，构建“一心两圈层、一带两枢轴”发展布局。在功能定位方面，省会经济圈抢抓黄河流域生态保护和高质量发展重大国家战略，扎实推进“强省会”战略，着力打造黄河流域生态保护和高质量发展引领区、全国区域一体化发展示范区、全国数字经济高地、世界级产业基地、国际医养中心、国际知名文化旅游目的地，建成中国北方强劲增长极。胶东经济圈青岛市、烟台市、威海市、潍坊市、日照市鲁南经济圈临

14、沂市、枣庄市、济宁市、菏泽市政府网站，胶东经济圈以青岛为核心，依托高铁、高速等交通轴和滨海发展带，培育壮大泛胶州湾区、泛芝罘湾区、泛莱州湾区，构建“中心引领、轴带展开、湾区带动、多点支撑”的陆海统 筹发展布局。胶东经济圈以海洋经济发展走在全国前列为目标，昂起山东半岛城市群龙头，着力打造国际海洋创新发展高地、国际海洋航运贸易金融中心、新经济发展先行区、高水平改革开放引领区、海洋生态文明示范区。鲁南经济圈以鲁南高铁（日东高速）为依托，大力发展临沂新区与菏泽新区，建设沿黄生 态经济带、南部山区经济带、岚曹（鲁南段）高速发展带，打造济广德上高速发展走廊、济徐高速（大运河）发展走廊、京沪高铁（京台高速）

15、发展走廊、京沪高速发展走廊，构 建“一轴带动、两区引领、三带协同、四廊支撑”发展布局。鲁南经济圈紧抓乡村振兴、 淮河生态经济带、新时代革命老区振兴发展等重大战略机遇，着力打造乡村振兴先行区、 转型发展新高地、淮河流域经济隆起带、革命老区振兴发展示范区。总体来看，省会经济圈中，2021 年济南 GDP 总量超过万亿，遥遥领先于其他地市，淄博、德州、东营次之，GDP 规模超过 3000 亿元；泰安、聊城、滨州均不足 3000 亿元；产业结构方面，济南第三产业占比最高， 东营则以第二产业为主；金融资源方面，济南作为省会城市金融资源丰富，2020 年金融机构本外币存贷款分别为 21064.98 亿元、

16、20720.24 亿元，其他地市金融资源相对较少。胶东经济圈中，青岛 GDP 总量最大，其次为烟台和潍坊；产业结构方面，青岛第三产业占比最高，其余各地市则在 50%左右；金融资源方面，青岛、潍坊、烟台金融资源较为丰富。鲁南经济圈中，2021 年临沂、济宁 GDP 超过 5000 亿，金融资源也相对丰富，菏泽在 3000-4000 亿之间，枣庄经济实力相对较弱，GDP不足 2000 亿元；产业方面，临沂市第三产业占比相对较高。优势产业2020 年本外币贷款2020 年本外币存款三产占比2020 年人均GDPGDP增速GDP地区所属范畴图表 6：山东省下辖地级市经济概况（亿元、%、元）济南市114

17、32.227.21106813.6:34.7:61.721064.9820720.24大数据、信息技术、智能制造、高端装备、生物医药等淄博市4200.69.4780894.3:49.4:46.45612.563879.91石油化工、精细化工、化工新材料等泰安市2996.76.15044410.9:38.9:50.14602.673137.44旅游、化工、能源、机电、建材等聊城市2642.528.43890114.2:36.6:49.24366.342885.84有色金属、汽车及机械装备、化工省会经济圈德州市3488.728.35469110.5:41.1:48.44296.252534.92装

18、备制造业、太阳能产业、纺织服装滨州市2872.118.3639159.7:42.2:48.13442.622904.13纺织、化工、机械、轻工等业、服务业等东营市3441.728.51363305.3:57.8:36.94122.793333.72石油开采、石油化工、精细化工、设备制造、服装纺织、食品加工等青岛市14136.468.31238283.3:35.9:60.820507.1221064.81家电电子、石化化工、纺织服装、食品饮料、机械钢铁、汽车机车、船舶海洋工程等胶东经济烟台市8711.758.01102257.2:41.3:51.59997.86661.95电子制造、汽车及配件制

19、造、海阳渔业等圈威海市3463.937.510406510.1:39.1:50.84732.783396.61农副食品加工业、医药制造业、计算机、通讯、其他电子设备制造业等潍坊市7010.69.7625249:40.4:50.610076.497574.15机械、电子信息等日照市2211.966.8677208.8:40.8:50.43127.122974.29港口、钢铁、汽车配件等临沂市5465.58.7438508.9:38.7:52.48192.597008.77机械、冶金、化工、木业、食品、医枣庄市1951.578.3449289.5:40.8:49.72409.881730.24采矿

20、业、煤化工、水泥等药、纺织、建材等鲁南经济圈济宁市5069.968.55376411.5:40.1:48.46568.14783.02机械、纺织、医药等菏泽市3976.678.8397189.8:41.6:48.65039.293022.24能源化工、生物医药、机电设备制造、农副产品加工、商贸物流等统计公报、中华人民共和国行政区划简册注：GDP、GDP 增速、三产占比使用的是 2021 年的数据，人均 GDP、本外币存款、本外币贷款使用的是 2020 年的数据财政实力方面，济南、青岛的区域综合财力较强，2020 年分别为 1726.48亿元、2323.76 亿元。从税收占比来看，大多数地市的税

21、收占比情况超过 70%，其中临沂的税收占比最高，为 82.94%，东营税收占比最低， 为 67.55%。从收支平衡情况来看，济南、东营、青岛、烟台、威海、潍坊财政自给率超过 70%之外，其余各区县财政自给率均低于 65%，其中菏泽市财政自给率最低，为 37.74%。债务方面，2020 年青岛市广义债务率全省最高，其次为潍坊市和威海市，其余各地级市广义债务率低于 200%。所属地区一般公共预政府性基金综合财力税收占比一般公共财政自给率债务率广义债务率图表 7：2020 年山东省下行地级市财政、债务概况（亿元）范畴算收入收入预算支出济南市906.08820.401726.4876.88%1288.

22、4470.32%67.61%187.13%淄博市321.54370.03691.5770.71%522.7861.51%81.77%180.31%省会泰安市229.19266.29495.4872.02%434.7952.71%89.41%158.84%经济聊城市201.97269.75471.7271.67%465.9943.34%71.74%87.96%圈德州市208.55294.35502.9073.94%481.2043.34%89.22%135.12%滨州市252.79171.15423.9471.98%447.5156.49%90.10%122.34%东营市249.34110.17

23、359.5167.55%311.3580.08%87.42%123.12%胶东经济圈青岛市1253.851169.912423.7671.68%1584.6579.13%66.29%324.13%烟台市610.07363.01973.0869.10%845.3872.16%91.95%116.65%威海市252.39437.99690.3875.19%350.4272.03%85.31%226.75%潍坊市573.90753.061326.9674.25%796.1272.09%85.85%250.24%日照市176.31245.89422.2178.87%286.6061.52%65.45%

24、118.84%菏泽市237.92448.08685.9975.22%630.4137.74%59.09%79.36%临沂市349.83771.921121.7582.94%792.5444.14%70.96%116.30%枣庄市140.76258.45399.2174.73%271.0151.94%86.18%122.08%济宁市411.78461.27873.0573.31%695.6959.19%82.94%196.96%鲁南经济圈统计公报、中华人民共和国行政区划简册，1）区域综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入；2）财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出；3）税收占比=税收

25、收入/一般公共预算收入；4)债务率=政府债务余额/（一般公共预算支出+政府性基金支出）；5）广义债务率=（政府债务余额+城投有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金支出）二、园区与上市公司情况1、园区一览据中国开发区审核公告目录及山东省各市人民政府网站，山东省共有 37 个国家级园区和 136 个省级园区。下文主要对青岛经济技术开发区、济南新材料产业园区、东营经济技术开发区和烟台高新区进行介绍。类型主导产业成立年份园区名称城市所属范畴图表 8：山东省国家级园区情况概览济南莱芜高新技术产业开发区2015汽车及零部件、电子信息、新材料国家级济南济南高新技术产业开发区1991电子信息、生物医药、智

26、能装备国家级淄博淄博高新技术产业开发区1992新材料、生物医药、装备制造国家级济南济南综合保税区2012电子信息、国际物流贸易、跨境电商国家级淄博枣庄高新技术产业开发区2015新信息、新能源、新医药国家级泰安泰安高新技术产业开发区2012输变电设备、矿山装备、汽车及零部件国家级德州德州经济技术开发区2012新能源、装备制造、农副产品加工国家级省会经济圈聊城聊城经济技术开发区2013新能源、新能源汽车、金属加工、生物制药国家级德州德州高新技术产业开发区2015生物、机械、新材料国家级滨州滨州经济技术开发区2013汽车零部件、新材料、纺织家纺国家级东营黄河三角洲农业高新技术产业示范区2015农业生

27、物、食品、农业服务国家级滨州邹平经济技术开发区2010服装纺织、铝制品、食品国家级东营东营综合保税区2015在建国家级东营东营经济技术开发区2010有色金属、新材料、装备制造国家级青岛青岛经济技术开发区1984家电、石化、汽车国家级青岛胶州经济技术开发区2012机械电子、电商、物流国家级青岛青岛高新技术产业开发区1992软件信息、医药、智能制造国家级青岛山东青岛西海岸出口加工区2006电子信息、纺织、机械装备国家级青岛青岛前湾保税港区2008物流、仓储、转口贸易国家级青岛山东青岛出口加工区2003电子信息、精密机械、新材料国家级青岛青岛石老人国家旅游度假区1992旅游、度假、金融、服务国家级烟

28、台招远经济技术开发区2011黄金加工、橡胶轮胎、电子材料国家级烟台烟台高新技术产业开发区2010信息技术、汽车零部件、海洋生物及制药国家级烟台烟台保税港区2009电子信息、物流国家级烟台烟台经济技术开发区1984电子信息、机械、汽车、食品国家级威海威海经济技术开发区1992装备制造、电子信息、食品国家级威海威海临港经济技术开发区2013新材料、汽车零部件、装备制造国家级威海威海火炬高技术产业开发区1991医疗器械、医药、电子信息、新材料国家级威海威海综合保税区2016物流、先进制造、电子信息国家级潍坊潍坊滨海经济技术开发区2010石化、盐化、装备制造、物流国家级潍坊潍坊高新技术产业开发区199

29、2动力装备、声学光学、生命健康国家级潍坊潍坊综合保税区2011电子信息、机械、新材料国家级日照日照经济技术开发区2010汽车及零部件、粮油食品、包装国家级胶东经济圈鲁南经济圈临沂临沂经济技术开发区2010装备制造、生物医药、新材料国家级临沂临沂高新技术产业开发区2011电子信息、装备制造、新材料国家级临沂临沂综合保税区2014新材料、装备制造、国际物流贸易国家级济宁济宁高新技术产业开发区2010工程机械、生物制药、新材料国家级中国开发区审核公告目录、山东人民政府网站注：园区类型通过批准其设立的机构层级判定青岛经济技术开发区是首批 14 个国家级开发区之一，是全省开放型经济发展程度最高的现代化城

30、区之一，成功获批国家智能化工业示范园区。开发区坚持优势产业转型升级与新兴产业培育壮大“双措并举”，重点突破智慧产业，大力发展航运物流产业，积极培育生命健康产业；以“互联网”为特色，加快发展跨境电商、互联网金融等新业态。区域内的前湾港是青岛港的主港区，随着青岛港战略西移，前湾港成为中国大陆最大的集装箱中转港、冷藏箱进出口港，拥有 11 个全国最大水深的集装箱专用泊位，与世界上 130 多个国家和地区的 450 个港口发生贸易往来5。东营经济技术开发区成立于 1992 年，2010 年 3 月经国务院批准升级为国家级开发区，是黄河三角洲地区第一家国家级开发区，拥有“四上” 企业 335 家，规上工

31、业企业 115 家，高新技术企业 108 家，产值过亿元企业 111 家。园区坚持产业集聚集约发展，布局建设五个功能产业园区， 实行“一产业、一平台、一团队、一基金”运营机制。园区聚焦新兴培育、转型升级两大方向，重点发展新材料、交通装备制造、航空航天等主导产业，加快发展现代服务业，构建特色明显、具有核心竞争力的现5 资料来源：代产业体系6。烟台高新区是国务院批准的国家级高新区、首批中国亚太经济合作组织科技工业园区、全国第一家中俄高新技术产业化合作示范基地、山东半岛国家自主创新示范区核心载体之一。包括核心发展区和APEC 莱山园、福山高新园、APEC 芝罘园、卧龙园等“一区四园”。园区重点发展医

32、药健康、信息技术、海洋新兴、航空航天、智能制造、节能环保及新材料、高端服务业等特色产业7。2、上市公司区域及行业分布截至 2022 年 2 月 28 日，山东省共有 271 家A 股上市公司，分布于 16 个地级市，其中 146 家上市公司位于胶东经济圈，105 家位于省会经济圈，充分反映了这两个区域的重要经济地位。山东省 16 个地市间上市公司数量及市值差异较大。青岛市上市公司数量最多，57 家上市公司市值合计为 7876.94 亿元；烟台市上市公司市值居于榜首，总计为 8078.77 亿元，上市公司数量为 45 家；此外，济南市、淄博市、东营市、威海市、潍坊市、德州市、济宁市上市公司市值合

33、计高于 1000 亿元；剩余地级市上市公司市值合计均低于 1000 亿元。上市公司行业分布与山东省市支柱产业相对应。山东省化工、机械设备、医药生物及电气设备行业的上市公司数量居多，分别为 52 家、34 家、26 家和 16 家，且行业市值总计居于前列，其中化工行业 52 家上市公司市值总计最高，为 10366.46 亿元，其次为医药生物行业，26 家上市公司市值总计为 3529.66 亿元。6 资料来源：7 资料来源：图表 9：山东省上市公司情况（亿元）所属范畴地级市区域内上市公司总市值区域内上市公司数量（家）代表证券代码代表证券简称代表证上市公司代表上市公所属行业司市值青岛市7876.94

34、57000416.SZ民生控股非银金融21.54日照市97.152600017.SH日照港交通运输88.27胶东经济圈威海市2285.7713002026.SZ山东威达机械设备72.19潍坊市4281.0629000338.SZ山东海化化工67.58烟台市8078.7745000682.SZ东方电子电气设备100.55滨州市521.648000639.SZ西王食品食品饮料50.52德州市1540.3212002286.SZ保龄宝农林牧渔47.38东营市1095.965002476.SZ宝莫股份化工31.09省会经济圈济南市6126.1143000407.SZ中国重汽汽车165.66聊城市636

35、.434000423.SZ东阿阿胶医药生物245.26泰安市204.244000554.SZ泰山石油化工28.08淄博市3176.7329000655.SZ鲁阳节能建筑材料102.28菏泽市266.912300583.SZ赛托生物医药生物25.46济宁市1842.549000680.SZ山推股份机械设备65.33临沂市334.455000915.SZ华特达因医药生物81.20鲁南经济圈枣庄市596.654002323.SZ*ST 雅博建筑材料70.20WIND，注：1）公司所属行业参照 SW 行业划分标准；2）公司市值为截至 2022 年 2 月 28 日市值3、国际酒店布局及价位国际知名酒店

36、集团在选址时会考虑地区的经济、人口、产业等一系列要素，通过分析山东省国际知名酒店集团的选址发现，以上要素与城市内国际酒店数量及房价密切相关。山东省内仅有济南市、东营市、聊城市、青岛市、烟台市、威海市、临沂市和济宁市 8 个城市内有国际知名酒店，其中青岛市共有 7 家国际知名酒店，济南市 4 家，烟台市 3 家，东营市2 家，聊城市、威海市、临沂市和济宁市均只有一家，表明酒店倾向于在综合实力较强的城市布局。此外，与地区综合实力及所在地理位臵相对应，济南市和青岛市的房价相对较高。图表 10：国际酒店集团在山东省的酒店分布（元）所属范畴地级市国际酒店集团国际酒店名称房价济南市万豪酒店集团山东济南喜来

37、登酒店698济南市鲁能集团济南贵和皇冠假日酒店657济南市山东南郊集团山东大厦980省会经济圈济南市山东省鲁商集团索菲特银座大饭店587东营市山东蓝海酒店集团东营蓝海国际大饭店493东营市东胜精攻石油集团东营东胜大厦478聊城市荣盛房地产聊城阿尔卡迪亚国际酒店329青岛市凯悦 HYATT 酒店集团青岛鲁商凯悦酒店525青岛市海尔、英国洲际集团青岛海尔洲际酒店517青岛市洲际酒店集团管理青岛景园假日酒店280青岛市鑫江集团青岛鑫江温德姆酒店479青岛市伟东集团青岛汇泉王朝大饭店505胶东经济圈青岛市香格里拉酒店集团青岛香格里拉大酒店504青岛市东方酒店管理青岛丽晶大酒店477威海市北京首旅建国酒

38、店管理威海海悦建国饭店520烟台市希尔顿酒店集团烟台金海岸希尔顿酒店399烟台市南山置业公司烟台南山皇冠假日酒店440烟台市希尔顿酒店集团烟台金沙滩喜来登度假酒店367鲁南经济圈济宁市金太阳投资有限公司山东圣德国际酒店498临沂市鲁商集团临沂鲁商铂尔曼大酒店482酒店集团官网，注：房价为酒店官网查询 1 位成人 1 月 11 日至 1 月 12 日房间起步价格，不含相关服务费及税费三、各区域城投债梳理1、存量债总体情况概览截至 2022 年 2 月 28 日，257 家主体的存量债券共 1344 只，余额为 11390.14亿元。从债券类型来看，公司债占比达 52.22%，比重最大，其次是中期

39、票据和企业债具，占比分别为 21.20%和 10.99%，前三大债券类型占存量债总数的比重为 84.41%。从发债主体评级来看，主要分布在 AAA 级（44.40%） 和 AA+级（34.53%）。从债券的到期情况来看，剩余期限以中长期为主，1-3年、3-5 年到期金额分别为 4251.14 亿元、4465.43 亿元，分别占比 37.32%、39.20%。2022 年到期回售的债券规模约为 3562.84 亿元，其中 4 月、9 月、11 月是年内债券到期回售的高峰，规模分别为 427.75 亿元、480.72 亿元、490.32 亿元。图表 11：城投存量债类型分布（亿元）图表 12：城投

40、债主体评级分布（亿元）638.0084.651137.461251.665948.152414.87定向工具企 业 债 中期票据公司债短期融资券AA AA- AA+ AAA2251.7263.805057.443932.53无评级 WIND，WIND图表 13：存量债券到期期限分布（亿元）图表 14：山东城投债 2022 年到期回售分布（亿元）600994.801678.774465.434251.14500400(0,1(1,3(3,55年以上30020010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 WINDWIND，2、各区域城投债估值和净融资情况总

41、体来看，聊城市是仅有的估值水平超出 7%的区域，整体加权平均估值水平为 7.14%。省级估值处于最低水平，加权平均估值在 3.19%，济南市、烟台市、青岛市估值水平也较低，加权平均估值低于 4%。淄博市、泰安市、滨州市、临沂市加权平均估值处于 4%-5%内；东营市、德州市、枣庄市、威海市、日照市估值位于 5%-6%区间内；济宁市、菏泽市、潍坊市加权平均估值在 6%-7%之间。图表 15：山东省各地市城投存量债估值情况（亿元、%）WIND，从净融资情况来看，省级平台净融资规模近年来保持较好的态势。省会经济圈各地市中，净融资规模最大的为济南市，近年来净融资均保持为正，且增长速度较快；滨州市、德州市、东营市、聊城市、泰安市历年净融资规模较小，均不足百亿，其中滨州市、德州市、东营市、泰安市在 2017-2018 年城投再融资收紧的时候，净融资呈现为负；淄博市2016-2021 年净融资规模整体较小，但增长速度较快，2021 年净流入168 亿元。鲁南经济圈中，济宁市、临沂市净融资规模相对较大，其中济宁市近两年净融资有下降的态势，临沂市净融资则保持较快的增长速度。菏泽市和枣庄市净融资整体规模较小，历年均不足 100 亿，其中枣庄市的净融资呈现下降态势，菏泽市 2021 年净融资增幅较大，其余年