财务管理计算题试题及答案解析

1、精品文档财务管理作业一1.假设圣才工厂有一笔123 600 元的资金，准备存入银行，并希望7 年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000 元。要求：用具体数据说明7 年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。解：由复利终值的计算公式可知：FV 7PVFVIF i，n1236001.9487240859 .32（元）从上述计算可知， 7 年后这笔存款的本利和为 240859.32 元，比设备价值高出 859.32 元。故圣才工厂 7 年后可以用这笔存款的本利和购买设备。2. 王先生希望在 15 年后拥有 10 万元的存

2、款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问：（ 1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？（ 2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15 年后实现 10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？（ 3）如果在第五年年底王先生可额外获得2 万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？解：（ 1）已知年金终值，要求年金：AFVAn1000003979.47 （元）FVIFA i ,nFV

3、IFA 7%，15（ 2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14 年）：PV FV n PVIF i ,n1000000.3878 38780（元）（10000020000(17%)103） AFVIFA7%，15100000 - 200001.967225.1292417.37 （元）作业二1. 华新股份有限公司拟以 500 万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。华新公司预计收益及概率表市场状况预计年收益（万元）概率繁荣1200.2一般1000.5衰退600.3若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：（ 1）计算该项投资

4、的收益期望值；。1 欢迎下载精品文档（ 2）计算该项投资的标准离差和标准离差率；（ 3）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；（ 4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。解：（ 1）该项投资的收益期望值为：K 1200.2 100 0.5 600.392 （万元）（ 2）该项投资的标准离差和标准离差率为：（120220.5 （60222.27 （万元）92） 0.2 （10092）92） 0.3V 22.27 100% 24.21%92（ 3）导入风险价值系数，该项投资要求的风险价值为：要求的风险收益率： 6% 24.21% 1.45%1.45%要求的风险收益额：9214

5、.21 （万元）8%1.45%928%10.4%（ 4）预期的风险收益率：50010.4%预期的风险收益额：9252 （万元）8%10.4%由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。2. 假定无风险报酬率（ Rf ）等于 10%，市场投资组合报酬率（ Km）等于 15%，而股票 A 的贝塔系数（ A）等于 1.2 ，问：（ 1）股票 A 的必要报酬率（KA）应该是多少？（ 2）如果 Rf 由 10%上涨到 13%，而证券市场线的斜率不变，则对Km 与 KA各会产生什么影响？（ 3）若 Rf 仍为 10%，但 Km由 15%降为 13%，又会对 KA 产生什么影响？解：（ 1）股票 A

6、的必要报酬率为：KA RF( K MRF ) 10%1.2 (15%10%) 16%（ 2）证券市场线的斜率是(K MRF），由于斜率不变，故而：K M13%15% 18%K A13%1.2(18%13%)19%（3）此时的必要报酬率为：K A10%1.2(13%10%)13.6%3. 天元基金公司拟于下一年度投资5 亿元于下列5 种股票：股票投资额（亿元）股票系数A1.60.5B1.22.0C0.84.0。2 欢迎下载精品文档D0.81.0E0.63.0假设天元基金的系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：概率市场报酬率（ %）0.170.290.411

7、0.2130.115要求：（ 1）用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；（ 2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为 15.5%，估计 系数为 2.0 ，问是否应进行投资？请说明理由。（教材 P67： 7、 8、 9）解：（ 1）由于市场报酬率为：K M0.17%0.29% 0.4 11% 0.3 13% 0.1 15% 11%故而五种股票的必要报酬率分别为：K A6%0.5(11%6%)8.5%K B6%2.0(11%6%)16%K C6%4.0(11%6%)26%K D6%1.0(11%6%)11%K E6%3.0(11%6%)21%（ 2）由于该新股的必要报酬率为：K6%2.0(

8、11%6%)16%而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资作业三1. GCP 公司去年发放的普通股每股股利为1.32 元，预计今后将以8%的固定比率逐年递增。问：（ 1）如果 GCP公司股票的现行市价为 23.50 元，那么其预期的报酬率是多少？（ 2）如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？（ 3）如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？解：（ 1）利用股票估价公式转换可得：D0 (1g)1.32 (1 8%)Kg8% 14.1%P023.50。3 欢迎下载精品文档（ 2）直接利用股票估价公式，得：D11.32 (1 8%)V57.20（万元）K g1

9、0.5% 8%（ 3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。2. 目前，短期国库券的收益率为5%，假定一 系数为 1 的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据 CAPM模型，问：（ 1）市场资产组合的预期报酬率是多少？（ 2）系数为 0 的股票的预期报酬率是多少？（ 3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40 元，预计下一年可派发每股红利3 元，投资者可以每股 41元的价格卖出。若该股票的 系数为 0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？解：（ 1）市场组合的1市场组合的预期报酬率K M12%（ 2）0

10、KRF5%（ 3）投资的必要收益率为：K5%0.5(12%5%)8.5%而投资的预期收益率为：K3414010%4040投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。3. 假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7 万元或 20 万元，两者发生的概率相等，均为0.5 。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：（ 1）如果投资者要求 8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？（ 2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？（ 3）如果投资者要求的风险报酬率提高至 12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？（教材 P68:10 、11、

11、12）解：（ 1） 预期现金流量700000.52000000.5135000元且K RF RR 6% 8% 14% 资产组合的现值135000118421元 ，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额114%（ 2） 投资的预期报酬率1350001 14%118421（ 3） K 6% 12%18% ，而其他条件不变 资产组合的现值135000114407元118%作业四。4 欢迎下载精品文档1. 某公司上年的损益表如下（单位：万元）：销售收入5 000 000变动成本1 000 000固定成本2 000 000EBIT2 000 000利息500 000税前利润 EBT1 500 000所得税

12、（税率 40%）600 000净利润 EAT900 000优先股股息100 000可供普通股东分配的利润800 000公司发行在外的普通股股数为400 000 股。要求：（ 1）计算公司的 DOL、 DFL 和 DTL；（ 2）如果销售额增长至 5 500 000 元，则 EPS将为多少？解：（ 1） DOL(20000002000000 )2000002DFL200000015000001.33DTLDOL DFL2 1.332.66（2）如果销售额增长至5500000元，则：变动成本总额550000010000001100000 （元）5000000EBIT5500000110000020

13、00000 2400000（元）EBT2400000500000 1900000（元）EAT1900000(140%)1140000 （元）EPS(1140000100000)4000002.6 （元 / 股）2. 某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000 万元，占全部资本的 1/3 ；普通股本4000 万元，占全部资本的2/3 。本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30 元，公司从中可得筹资净额27 元，预计下一年的每股股利为1.20 元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%，要求：（ 1）发行新股的资

14、本成本是多少？（ 2）公司保留盈余资本化的成本是多少？（ 3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？解：（ 1）发行新股的资本成本为：K eD1g1.2014.44%P010%27（2）公司保留盈余资本化的成本为：K eD1g1.2014%P010%30。5 欢迎下载精品文档（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：n12KWi K i8%(125%)314.44% 11.63%i 13K18%(125%)214%11.33%333. 某公司目前的资本结构为： 40%为普通股或留存收益， 10%为优先股， 50%为长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。公司管理层认为明年最

15、佳资本预算为140 万元，其来源如下：按面值发行利率为10%的债券 70 万元，发行股息率为11%的优先股14 万元，其余部分用明年的留存收益来支持。公司当前普通股市价为每股25 元，明年普通股红利预计为每股2 元，目前公司流通在外的普通股为25 万股，预计明年可提供给普通股股东的净收益（包括明年资本预算的净收益）为106 万元。该公司过去10 年的股利和收益增长率均为5.7%，但在可预见的将来，两者的增长率估计仅为5%。公司所得税率为25%，要求：（ 1）计算该公司明年预计的留存收益。（ 2）假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试计算项目的加权平均资本成本。（3）如果明年可提供给公司普

16、通股股东的净收益仅为80 万元（而非 106 万元），而公司坚持其140 万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化（假设股利政策不变）？解：（ 1） 明年预计的留存收益10622556万元（2）长期负债资本成本为10%优先股资本成本为11%25% 13%留存收益资本成本25 项目加权资本成本7010% （125%） 1411%140 70 14 13%10.05%140140140（3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付2× 2550 万元的股利，这样， 公司明年的留存收益仅为80 5030 万元，少于资本预算中的留存收益额140&

17、#215; 40% 56 万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。4. 某公司下年度拟生产单位售价为12 元的甲产品， 现有两个生产方案可供选择：A 方案的单位变动成本为6.72 元，固定成本为675000 元； B 方案的单位变动成本为8.25 元，固定成本为401250 元。该公司资金总额为2250000 元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销售量为200000 件，企业正处在免税期。要求：（1）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？（ 2）计算两个方案的财务杠杆

18、系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？（ 3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。解：（ 1）两个方案的经营杠杆系数为：200000(126.72)DOL A(126.72)2.77200000675000200000(128.25)DOL A(128.25)2.15200000401250息税前利润的变动为：EBITQ ( p v) ，故而销售量下降25%后， A、 B 两方案的息税前利润将分别。6 欢迎下载精品文档下降：EBIT20000025%(126.72)264000（元）EBIT20000025%(128.25)187500（元）（2）两个方案的财务杠杆系

19、数：DFL A200000(126.72)6750001.31(126.72)675000225000040%20000010%DFL B200000(128.25)4012501.35(128.25)401250225000040%20000010%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：DTL A2.771.313.63DTL B2.151.352.90由于 A 方案的复合杠杆系数大于B 方案的复合杠杆系数，因此，A

20、方案的总风险较大。5. 湘水股份公司目前的资本结构为：总资本1000 万元，其中，债务400 万元，年平均利率为10%；普通股600 万元（每股面值 10 元）。目前市场无风险报酬率为 8%，市场风险股票的必要报酬率为 13%，该公司股票的贝塔系数为 1.6 。假定该公司年息税前利润为 240 万元，适用所得税税率为 25%，要求：（ 1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。（ 2）如该公司计划追加筹资 400 万元，有两种方式以供选择：等价发行债券 400 万元，年利率为 12%；发行普通股 400 万元，每股面值 10 元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。（后面 4 题就是

21、教材P198:9 、 10、11、 12）解：（ 1）按资本资产定价模型：投资的必要报酬率8%1.6 （13%8%） 16%股票市场价值（24040010%）（1 25%）16%937.5（元）公司市场总价值债券价值股票价值400 937.5 1337.5（元）综合资本成本40010% （125%） 937.516%13.46%1337.51337.5（2）计算每股收益无差别点：因为（ EBIT *40010%)(1 25%)(EBIT *40010%400 12%) (125%)604060所以EBIT *160 （万元）。7 欢迎下载精品文档作业五1. 发达电机股份公司拟筹资 5000 万

22、元，投资某一高新技术项目，计划采用三种方式筹资：甲、向银行借款1750 万元，借款利率16%，按年付息，到期一次性还本；乙、等价发行企业债券1250 万元，票面利率18%，按年付息，发行费用率为4.5%；丙、等价发行普通股 2000 万元，预计第一年的股利额为337.5 万元，以后每年递增 5%，股票发行费用为101.25 万元。预计项目寿命周期12 年，投产后公司每年从中可获营业现金净流量945万元。若公司适用税率为25%，问：（ 1）项目的平均报酬率是多少（按现金流量计）？（ 2）项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原则取整数）？（ 3）如果你是公司老总，你会投资吗？为什么？解：（ 1）项

23、目的平均报酬率为：平均报酬率年均报酬额945100%18.9%初始投资额100%5000（ 2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为：K175016% 0.75125018%0.752000(337.55%)5000500014.5%50002000101.254.2%3.375%9.108%17%12NCF tNPVC09454.9884 5000285.962 （万元）(1 K ) tt 1（ 3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9% 17%），但由于项目的净现值小于零（NPV285.962 万元），所以不应投资。2. 加诚实业公司拟投资15500 元购买一台设备，该设备

24、预计可使用3 年，到期残值为500 元，按直线法计提折旧。 设备投产后预计每年销售收入增加额分别为10000 元、20000 元和 15000 元，除折旧外的费用增加额分别为 4000 元、 12000 元和 5000 元。公司适用所得税税率为 25%，要求的最低报酬率为 10%，目前公司税后利润为 20000 元。要求：（ 1）假设企业经营无其他变化，预测未来3 年每年的税后利润。（ 2）计算该投资方案的投资回收期。（ 3）计算方案的净现值。年折旧额155005005000（元）解：（ 1）3第一年税后利润20000（4000）（）（元）100005000125%20750第二年税后利润20

25、000（12000）（）（元）200005000125%22250第三年税后利润20000（5000）（）（元）150005000125%23750（ 2）投资方案各年的经营现金净流量为：NCF1( 2075020000)5000 5750（元）NCF2(2225020000 )5000 7250（元）NCF3( 2375020000 )5000 500 (125%)9125（元）。8 欢迎下载精品文档投资回收期225002.27（年）9125（ 3）该投资方案的净现值为：NPV57507250912515500110%(110%) 2(110%) 357500.909172500.8264

26、9125 0.7513 15500 2574.34（元）3. 假设有两个投资项目，它们有相同的风险特征，资本成本都是10%，各自的现金流量如下表所示。要求：预期现金流量单位：元年份项目 A项目 B0-2000000-20000001200000140000021200000100000031700000400000（ 1）计算两个项目的净现值。（ 2）计算两个项目的投资回收期。（ 3）计算两个项目的内含报酬率。（ 4）计算两个项目的现值指数。（ 5）根据上述计算，若两个项目是独立的，企业应如何选择？若是互斥的，又该怎样选择？（教材 P238:7 、8、 9）200000120000017000

27、002000000解：（ 1） NPV A10%(110%) 2(110%) 31449700（元）140000010000004000002000000NPV B10%(110%)2(110%)31399000（元）（2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：年份项目 A项目 B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0-2 000 000-2 000 000-2 000 000-2 000 0001200 000-1 800 0001 400 000-600 00021 200 000-600 0001 000 000400 00031 700 0001 100 00040

28、0 000800 000故： 项目 A的回收期26000002.35（年）1700000项目 B的回收期 16000001.60（年）1000000（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：。9 欢迎下载精品文档项目 A：试算贴现率净现值18%66 30020%-16 300所以： IRR A18%( 20%6630019.61%18%)1630066300项目 B:试算贴现率净现值20%91 80025%-35 200所以： IRR B20%(25%9180023.61%20%)3520091800（4） PI A24497001.222000000PI B23990001.20200

29、0000（ 5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数， 若它们是独立项目， 则都可接受； 若它们是互斥项目， 则应选择项目 A，因为其净现值更大。作业六1. 湘沙制造股份公司两年前购入一台机床，原价42000 元，期末预计残值为2000 元，估计仍可使用8 年。现公司正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为52000 元，使用期限为8 年，期末残值为 2000 元。若购入新机床，可使公司每年的营业现金净流量由目前的36000 元增加到 47000 元。目前该公司原有机床的账面价值为32000 元，如果现

30、在立即出售，可获价款12000 元。若公司综合资本成本为 16%，要求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。解：（ 1）计算企业采纳 “售旧购新 ”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：1 8 年每年现金流量为： 47000 元第八年末的残值为：2000 元第一年出售旧机床的收入为：12000 元故而，未来报酬的总现值应为：未来报酬的总现值47000PVIFA 16%,82000 PVIF16%, 8 12000216759.（2元）NPV216759.252000164759.（2元）(2) 计算企业不采纳该方案 , 使用老设备的净现值：第 18 年每年的现金流量为：36000 元第 8 年末的残值为： 2000 元所以，未来报酬的总现值应为：未来报酬的总现值36000PVIFA 16%, 82000PVIF16%, 8156979.（6元）NPV156979.60156979.（6元）。10 欢迎下载精品文档（ 3）计算新方