夏立军教授的实证会计研究方法课件

1、实证会计研究：背景、方法、实证会计研究：背景、方法、过程及常见问题过程及常见问题夏立军上海财经大学会计与财务研究院Prof. Lijun Xia, SUFE2报告提纲报告提纲一、我的简介二、实证会计研究背景：国际和国内三、实证会计研究：基本方法和过程四、实证会计研究中的常见问题五、如何做中国实证会计研究Prof. Lijun Xia, SUFE4我的简介我的简介p教育背景p香港中文大学公司治理中心博士后，2007p上海财经大学管理学会计学博士，2006p上海财经大学管理学会计学硕士，2003p杭州电子工业学院经济学统计学学士，1997Prof. Lijun Xia, SUFE5我的简介我的简介

2、p工作经历p上海财经大学会计学院博士生导师，2021年1月起p上海财经大学会计学院教授，2021年6月起p上海财经大学会计学院硕士生导师，2007年12月起p上海财经大学会计学院讲师，2006年7月至2021年6月p上海财经大学会计与财务研究院专职研究员，2006年3月起p香港中文大学公司治理中心博士后研究员，2007年4月至2007年8月、2021年2月至2021年8月p香港中文大学公司治理中心副研究员，2006年4月至2007年3月p香港中文大学会计学院研究助理，2004年10月至2005年1月p江苏吴江华正会计师事务所审计助理、工程负责人、注册会计师，1997年12月至2000年8月Pr

3、of. Lijun Xia, SUFE6我的简介我的简介p主要学术成果p在国际三大顶尖会计期刊之一Journal of Accounting and Economics发表一篇论文大陆高校迄今为止仅有的几篇国际顶尖会计期刊论文之一p在?经济研究?发表两篇论文，广被引用p在?中国会计与财务研究?发表五篇论文p在?经济学季刊?、?会计研究?、?审计研究?、?财经研究?、?统计研究?等国内主要期刊发表多篇论文p主持国家自然科学基金一项Prof. Lijun Xia, SUFE7我的简介我的简介p学术兼职p国家自然科学基金同行评议专家p以下10家国内外重要期刊审稿专家p?Journal of Acco

4、unting and Public Policy?SSCIp?Emerging Markets Finance and Trade?SSCIp?China Accounting and Finance Review?p?China Journal of Accounting Research?p?经济研究?p?中国金融评论?p?金融研究?p?南开管理评论?p?财经研究?p?南方经济?Prof. Lijun Xia, SUFE8我的简介我的简介p我的博客制度、治理与转型 p内有大量学术资源链接p Prof. Lijun Xia, SUFE10实证会计研究背景：国际实证会计研究背景：国际p实证会计

5、研究定义p有诸多不同定义，通常指采用实证方法实地调查、实验、档案数据的计量分析等考察会计及相关问题p实然而不是应然例如检验会计盈余公告的市场反响，借以检验投资者决策是否使用了会计信息p实证会计研究发端和推进pBall & Brown (1968)pWatts & Zimmerman (1986)Prof. Lijun Xia, SUFE11实证会计研究背景：国际实证会计研究背景：国际p实证会计研究兴起原因p有效市场假说EMH、资本资产定价模型CAPMp企业理论、契约理论、管制理论及实证经济学的进展p计算机技术和数据库的开展Prof. Lijun Xia, SUFE12实证会计研究背景：国际实证

6、会计研究背景：国际p实证会计研究主要领域p资本市场会计研究Kothari, 2001, JAEp根底分析及定价fundamental analysis and valuationp市场有效性检验tests of market efficiencyp会计数字在合约及政治过程中的角色the role of accounting numbers in contracts and the political processp会计信息价值相关性Holthausen and Watts, 2001p会计选择Fields, Lys and Vincent, 2001Prof. Lijun Xia, SUFE

7、13实证会计研究背景：国际实证会计研究背景：国际n信息不对称、信息披露与资本市场Verrecchia, 2001；Healy and Palepu, 2001n财务会计信息与公司治理Bushman and Smith, 2001 n合约理论与会计：Lambert 2001n会计中的实证税务研究Shackelford and Shevlin, 2001 n管理会计实证研究Ittner and Larcker, 2001n独立审计实证研究Prof. Lijun Xia, SUFE14实证会计研究背景：国际实证会计研究背景：国际p近年来的研究热点：新制度会计研究pLaw and Finance 学派

8、的兴起La Porta等，1998，1999pBall, Kothari and Robin (JAE, 2000)：The effect of institutional factors on properties of accounting earnings: international evidence pBall, Robin and Wu (JAE, 2003)：Properties of accounting earnings in four East Asian countriespProf. Lijun Xia, SUFE15实证会计研究背景：国内实证会计研究背景：国内p中国实

9、证会计研究大事记p1994年，开始出现市场有效性实证研究俞乔，1994；吴世农，1994p1995年，上财等校发起的中国会计教授会成立每年一届年会；2004年后改为中国会计学会学术年会，依然每年一届；历年会议综述可见上财会计学院网站p1997年左右，实证会计研究论文大量出现主要发表于?经济研究?、?会计研究?p1998年，上财蒋义宏教授等发现上市公司ROE “10%现象，引起大量盈余管理实证研究p1999年，上财李树华博士与Mark DeFond、TJ Wong合作的论文发表于Journal of Accounting and Economicsp1999年，香港理工大学和清华大学合办的?中国

10、会计与财务研究?China Accounting and Finance Review创刊，现已成为中国最有影响力的会计学刊之一Prof. Lijun Xia, SUFE16实证会计研究背景：国内实证会计研究背景：国内n2002年，北京大学、清华大学等校发起的?中国会计评论?创刊，首届中国实证会计国际研讨会举办，此后每年一届n2003年，首届“上财清华会计学博士生论坛举办，此后每年一届；上财赵宇龙博士的博士学位论文入选全国百篇n2004年，上财原红旗教授与Kevin Chen合作的论文发表于Accounting Reviewn2007年，上财曾庆生博士的博士学位论文入选全国百篇n2021年，香

11、港城市大学和中山大学合办的?中国会计学刊?China Journal of Accounting Research创刊n2021年，上财夏立军博士与TJ Wong等合作的论文发表于Journal of Accounting and EconomicsProf. Lijun Xia, SUFE17实证会计研究背景：国内实证会计研究背景：国内p中国实证会计研究兴起的主要原因p股票市场的开展：需求和供给p海外学者的推动和国际接轨需求p早期上财、清华等校的积极推动，后北大、南大、中山、厦大、复旦等的参加p官方性刊物?经济研究?、?会计研究?等的支持p民间性刊物?中国会计与财务研究?、?中国会计评论?等

12、相继创办p研究潮流的转变和学术市场的初步形成博士生的选择p相关学术制度的改变科研考核、国际合作、刊物审稿Prof. Lijun Xia, SUFE18实证会计研究背景：国内实证会计研究背景：国内p主要研究领域 会计n蔡祥、李志文和张为国 (2003)n会计信息的编报n会计信息的评价和使用 审计n吴联生和刘慧龙 (2021)n审计收费n审计师选择n审计师变更n审计的治理效应 公司治理n陈信元、陈冬华和朱凯 (2004)n夏立军和方轶强 (2005)n股权结构、治理机制和公司业绩n投融资行为的影响因素和后果n治理环境与公司治理Prof. Lijun Xia, SUFE19实证会计研究背景：国内实证

13、会计研究背景：国内来自：蔡祥、李志文和张为国 (2003)Prof. Lijun Xia, SUFE20中国会计研究的两次中国会计研究的两次“转型转型p伴随着中国经济、社会转型，中国会计研究也在转型p以1978年为界往后看，可以发现中国会计研究有两次转型p第一次转型是“从标准到实证大体是从1997年至2007年的十年时间p第二次转型是“从外乡到国际大体是从2021年开始的十到二十年时间20211997-20071978-1997国际水平的实证会计研究国际水平的实证会计研究实证会计研究实证会计研究标准会计研究标准会计研究Prof. Lijun Xia, SUFE21中国会计研究的两次中国会计研究

14、的两次“转型转型p“从标准到实证 19972007p改革开放之前：会计阶级性之争，无研究？p改革开放初期：受传统思维习惯和学术方式影响，热衷于一些定义和概念上的纠缠不清，抽象空洞，言之无物，在一定程度上还存在着形而上学的研究方式陈信元和金楠，1999 p1990年，中国股票市场设立股市的开展对实证会计研究的需求、对数据资料的供给，应该是对实证会计研究最大的推动力p1995年，中国会计教授会成立，海内外学者交流增加，海外学者对实证会计研究的推动，一些高校开始推动实证会计研究p1997年，?会计研究?、?经济研究?开始出现大量实证会计研究论文，这可以看作中国实证会计研究的起步之年p1999年，?中

15、国会计与财务研究?创刊，推崇实证研究Prof. Lijun Xia, SUFE22中国会计研究的两次中国会计研究的两次“转型转型n20世纪末期，局部高校博士生培养制度改革：延长培养期，硕博连读制，淡化师徒制，强化课程训练和博士候选人资格考试，毕业论文匿名评阅等孙铮、贺建刚，2021n2002年，国内近20所重点大学组织发起的实证会计国际研讨会举办，?中国会计评论?创刊，推崇实证研究n学术制度刊物审稿、科研考核等变革对实证会计研究的促进n伴随这一过程的“标准与“实证之争，为什么要做实证研究？n1997年前，中国会计研究根本上是标准性、注释性的；在此之后，实证会计研究论文大量出现，越来越多的院校开

16、始接受和鼓励实证会计研究n至2007年，可以说，历经十年，第一次转型已经完成；这主要表达在，虽然没有准确的统计，但实证会计研究无疑已是国内主要高校会计院系大多数年轻老师和博士生的选择 n资本市场和经济开展会计信息的功能和角色 “先验的缺陷实证会计研究开展的必然性Prof. Lijun Xia, SUFE23中国会计研究的两次中国会计研究的两次“转型转型p从“外乡到国际2021p如果说第一次转型是完成了研究方法的初步国际接轨，第二次转型那么是在更广的层面上国际接轨，因此可以概括为“从外乡到国际p研究视野上，将不仅研究中国外乡问题，还更加重视把中国外乡问题放在国际视野中考察，表达为中国会计研究对国

17、际上已有文献的奉献增加p研究方法上，从使用根本的实证研究方法到完全采用国际主流实证研究方法和要求，表达为中国会计研究的严谨性有较大提高p研究质量上，从初步到达国际标准到完全到达国际标准，表达为越来越多的中国会计研究论文发表于国际B类以上会计期刊或发表于国内重要期刊但到达国际B类以上会计期刊的质量标准p学术制度上，越来越多的高校采用国际通行的Tenure-track制度，并以国际B类以上会计期刊作为研究人员的考核基准p学术交流上，越来越多供职于外乡会计院系的学者出现在国际主要的会计学术会议上，并能够与国际学者平等对话Prof. Lijun Xia, SUFE24中国会计研究的两次中国会计研究的两

18、次“转型转型p个人的选择p从目前来看，一些高校会计院系以及学者个人已经在第二次转型的不同层面起步 p年轻学者：顺应转型还是放弃时机？p年长学者：积极学习、积极推动，还是固步自封、消极面对？p将我们的主要时间和精力投资到哪里？ 学术、行政，还是其他？Prof. Lijun Xia, SUFE26实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p两种根本方法p实验Experimentp观察Observationp五类实证研究档案研究实验室实验实地实验案例研究调查研究实证研究经验性研究Prof. Lijun Xia, SUFE27实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p实证会计研究分类财务会计审计

19、管理会计档案研究O O OO OX案例研究XXO O O实验研究OO O OO分析性研究OOO O OO O OProf. Lijun Xia, SUFE28实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p实证会计研究的目标p描述现象例如，中国股票市场上大量上市公司是由各级政府最终控制p解释关系例如，政府控制的公司业绩往往差于非政府控制的公司p预测结果例如，政府控制企业不利于企业绩效p档案研究的两种方法p相关分析公司规模与会计信息质量的关系p事件研究例如年报公布后的股价反响Prof. Lijun Xia, SUFE29实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程研究问题重要重要吗？研究问题新颖新

20、颖吗？理论分析和假说发展研究问题可行可行吗？样本选择和数据收集检验模型和计量分析 1、选题 2、操作 3、写作研究动机及文献综述假说、研究设计及结果研究结论及启示和局限Prof. Lijun Xia, SUFE30实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p选题阶段关键之关键p重要理论上重要、实践上、政策上重要p创新理论创新、方法创新、研究领域创新p可行数据干净、结果可靠、方法严谨；内在有效和外在有效p好的选题问题哪里来？p深入了解制度背景培养直觉p熟悉已有研究文献了解进展p勤于思考重要问题深入根底Prof. Lijun Xia, SUFE31实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p操

21、作阶段p研究问题可检验的研究假说p研究假说：理论根底、可检验的关系p数据库通用和手工p样本选择：尽可能大，但也需本钱收益权衡p样本剔除：样本代表性与样本噪音的权衡p模型设定：多变量分析例如，父母学历高的孩子成绩更好=父母学历对孩子成绩有正面影响p计量分析技术描述性分析、回归分析、图表处理Prof. Lijun Xia, SUFE32实证会计研究方法和过程实证会计研究方法和过程p写作阶段八股文p引言研究动机、过程、发现、奉献简介，写作阶段中最最重要的局部，也是最表达功力的地方p文献综述可视情况综合于引言中p研究假说理论、逻辑、假说p研究设计样本、数据、模型p实证结果报告、解释、稳健性分析p研究结

22、论、启示、局限Prof. Lijun Xia, SUFE34实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p最大问题以偏概全Prof. Lijun Xia, SUFE35实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p观察错觉过度自信你看见什么？Prof. Lijun Xia, SUFE36实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p观察错觉过度自信两条竖线是否一样长？Prof. Lijun Xia, SUFE37实证会计研究中的常见问题p观察错觉过度自信两条线是弯曲还是平行的？Prof. Lijun Xia, SUFE38实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p观察错觉过

23、度自信观察错觉过度自信六条线是否平行？Prof. Lijun Xia, SUFE39实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p观察错觉过度自信图中的圆是正圆形吗？Prof. Lijun Xia, SUFE40实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p选题阶段常见问题选题不够重要、新颖、可行p有些问题新颖、可行，但是不重要奉献较小p有些问题重要、可行，但是不新颖老调重弹p有些问题重要、新颖，但是不可行无法研究Prof. Lijun Xia, SUFE41实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p解决选题问题的方法p何谓重要？关乎市场运行、资源配置；或关乎公平、正义和人类幸

24、福；或关乎学术文献积累p了解研究领域的框架和已有文献p多问根底性的问题问基p尽量选择重要、新颖的选题p三者不能兼得时，“重要优先、“新颖其次、“可行最后；假设完全不可行，只得放弃Prof. Lijun Xia, SUFE42实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p操作阶段常见问题研究设计p内生性问题Endogenityp四大审计的公司，会计信息质量更好四大的审计质量更高p有打火机的家庭，更容出现肺癌患者使用打火机导致肺癌p解决方法：事件研究法、工具变量、研究设计改进等p替代解释问题Alternative Explanationsp大规模上市公司选择大规模会计师事务所的概率更高=为了显

25、示自己是高质量公司，大公司倾向于选择大所为其审计p替代解释：大所因为业务忙不过来而不愿意审计小客户p解决方法：事件研究、改进研究设计、进一步检验等Prof. Lijun Xia, SUFE43实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p操作阶段常见问题研究设计p样本选择偏差Selection Biasp东南亚金融危机前后，治理结构好的公司，股价下跌更少p偏差：治理结构好的公司，更容易生存下来，从而更容易出现在样本中p解决方法：改进研究设计、分析偏误方向等p遗漏变量问题Omitting Variables)p大所的审计收费更高，需要控制客户规模等p多重共线性Multicollinearit

26、yp自变量之间的相关性过高：审计质量=a +b*审计任期+c*公司年龄+ep解决方法：VIF诊断、二阶段回归、剔除变量等p自相关问题Autocorrelationp异方差Heteroscadasticity、非正态等问题Prof. Lijun Xia, SUFE44实证会计研究中的常见问题实证会计研究中的常见问题p写作阶段的常见问题p研究动机展开不当p奉献讲得过度或缺乏p政策建议引申过度p解决写作问题的方法p把问题和逻辑理解透彻p向经典文献、顶尖期刊文献学习p提倡开门见山p清晰、再清晰p严谨、再严谨Prof. Lijun Xia, SUFE46如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献积

27、累文献积累制度背景制度背景方法工具方法工具Prof. Lijun Xia, SUFE47如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究选题选题p如何选题？p国际视野和中国问题并重p熟悉文献进展、了解制度背景p为什么需要二者并重？p国际视野可以防止“坐井观天，防止现象罗列p中国问题可以防止“隔靴抓痒，防止“洋垃圾Prof. Lijun Xia, SUFE48如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究选题选题p国际视野哪里来？p文献阅读，尤其是经典文献、跨国研究文献、东亚研究文献p有意识地把中国问题放在世界范围内观察中国只是世界一分子Prof. Lijun Xia, SUFE49如何做中国实证会计

28、研究如何做中国实证会计研究文献文献p主要的国际期刊经济pAmerican Economic Review (AER)pJournal of Political Economy (JPE)pQuarterly Journal of Economics (QJE)pReview of Economic Studies (RES)pJournal of Economic Perspective (JEP)pJournal of Economic Literature (JEL)pProf. Lijun Xia, SUFE50如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p主要的国际期刊转型经济

29、学pJournal of Comparative Economics (JCE)pEconomics of Transition (ET)pChina Economic Review (CER)p主要的国际期刊财务pJournal of Finance (JF)pJournal of Financial Economics (JFE)pReview of Financial Studies (RFS)Prof. Lijun Xia, SUFE51如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p主要的国际期刊会计pJournal of Accounting and Economics (J

30、AE)pJournal of Accounting Research (JAR)pThe Accounting Review (AR)pContemporary Accounting Research (CAR)pReview of Accounting Studies (RA)pAccounting, Organization and Society (AOS)pJournal of Accounting Literature (JAL)Prof. Lijun Xia, SUFE52如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p实证会计研究经典书籍pScott?财务会计理论?pWat

31、ts和Zimmerman?实证会计理论?pBeaver?财务呈报：会计革命?Prof. Lijun Xia, SUFE53如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献pJAE 2001年的九篇综述性文献p资本市场会计研究Kothari, 2001p会计信息价值相关性Holthausen and Watts, 2001p会计选择Fields, Lys and Vincent, 2001p信息披露Verrecchia, 2001p信息不对称、信息披露与资本市场Healy and Palepu, 2001p财务会计信息与公司治理Bushman and Smith, 2001 p合约理论与会计

32、：Lambert (2001)p会计中的实证税务研究Shackelford and Shevlin, 2001 p管理会计实证研究Ittner and Larcker, 2001Prof. Lijun Xia, SUFE54如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p研究网络和主要学者个人主页nSocial Science Research Network ()n经济学工作稿 ()n跟踪本学科中的重要学者、前沿学者nGoogle检索：Greif, Acemoglu, Johnson, La Porta, Shleifer, Leuz, Fisman, Faccio, Morck, J

33、oseph Fan, Ball, Watts, Zimmerman, Bushman, TJ Wongn看看他们在想什么、做什么Prof. Lijun Xia, SUFE55如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p主要的国内期刊经济管理类p?经济研究?p?经济学季刊?p?世界经济?p?管理世界?p?中国金融评论?p?金融研究?p主要的国内期刊会计审计类p?中国会计与财务研究?CAFRp?中国会计评论?p?中国会计学刊?p?会计研究?p?审计研究?Prof. Lijun Xia, SUFE56如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p一些关于中国会计、审计、公司治理的重

34、要文献pDeFond, Wong and Li (1999, JAE)pAharony, Lee and Wong (2000, JAR) pSun and Tong (2003, JFE)pChen and Yuan (2004, AR)pAllen, Qian and Qian (2005, JFE)pFan, Wong and Zhang (2007, JFE)pWang, Wong and Xia (2021, JAE)pChen, Firth, Xin and Xu (2021, JFQA)pJian and Wong (forthcoming, RAS)pProf. Lijun X

35、ia, SUFE57如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究文献文献p国内的一些综述性、总结性文献p李志文Jevons Lee：“中国会计研究试议、“再论中国会计研究、“浅谈实地研究：三论中国会计研究p蔡祥、李志文、张为国：“中国实证会计研究述评CAFR，2003、“中国证券市场中的审计问题：实证研究综述?审计研究?，2003p孙早、鲁政委：“从政府到企业：关于中国民营企业研究文献的综述?经济研究?，2003p陈信元、陈冬华、朱凯：“股权结构与公司业绩：文献回忆与未来研究方向CAFR，2004p吴联生、刘慧龙：“中国审计实证研究：1999-2007?审计研究?，2021p李爽、吴溪：“中国

36、会计理论研究的国际化：基于国际会计与财务学术期刊的初步分析?会计研究?，2021pProf. Lijun Xia, SUFE58如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p什么是中国的真问题？p深入了解中国政治、经济、社会、文化的历史和结构跨学科的思维p深入了解中国股票市场和上市公司的制度背景和特征国企改革、股权分置、行政管制、新兴市场等p深入了解中国的制度环境特征大政府、小市场、弱法治；转型国家、新兴市场p深入了解中国各级政府、官员和企业的动机和行为Prof. Lijun Xia, SUFE59如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p什么是中国的真问题

37、？p中国政治、经济、社会、文化的历史和深层结构p中国政治、经济、社会、历史、文化书籍p尤其是20世纪上半叶主要社会科学学者的著作p国企改革、民营经济开展及股票市场有关制度安排p转型经济学文献、中国经济改革文献p股票市场相关政策法规p国内重要媒体和网站p?南风窗?、?南方周末?、?21世纪经济报道?、?新财富?、?财经?、?权衡?、新华网、人民网等Prof. Lijun Xia, SUFE60如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场根本情况相关主体 上市公司p10家（1990）p1550家（2007）p国有控股p民营控股中介机构p审计师、资产评估师、律师p券商（

38、财务分析师）p证券媒体 投资者p机构投资者p个人投资者监管和司法机构p中国证监会（国务院直属正部级事业单位 ）；上海、深圳证券交易所p各级、各地区法院Prof. Lijun Xia, SUFE61如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场根本情况股票类型p国有股 VS 非国有股p流通股、限售流通股 VS 非流通股大小非pA股、B股 VS 境外上市股H股、N股等Prof. Lijun Xia, SUFE62如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场根本情况上市公司数量Prof. Lijun Xia, SUFE63如何做中国实证会计研

39、究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场根本情况股票市值占GDP比重Prof. Lijun Xia, SUFE64如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场特征p转型经济中的新兴市场1990-2021：大政府、小市场、弱法治、快速开展和变化p政商关系“缠绕中国股市：上市公司国有股权各级、各地区政府和国资委；政府部门对中介机构的影响；监管和司法活动的独立性和专业能力p上市公司及政府行为：地区之间存在显著差异p多元目标：效劳国企改革与脱困？改善公司治理与资源配置？配合宏观调控？p高度管制：IPO、配股、增发、ST和退市；盈利目标Prof. Lijun

40、Xia, SUFE65如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场特征p治理方式：强行政监管和管制，弱市场和法律机制p政策多变：发行制度、会计准那么、股权分置改革p信息质量：低会计信息质量和公司透明度背后有着制度根源；内幕交易与“庄家操纵普遍p公司治理：成熟市场的常见公司治理机制难以发挥作用，如董事会、股东大会、经理人市场、中介机构、机构投资者、产品市场竞争p资源配置：股票价格同步性意味着资源配置效率较低Prof. Lijun Xia, SUFE66如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p中国股票市场特征的表现形式n政企关系、股权结构与公司治

41、理n审计师和财务分析师的角色n会计信息和公司透明度n内幕交易和股价操纵n市场、行政和法律机制的作用Prof. Lijun Xia, SUFE67如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p政企关系、股权结构与公司治理p通过发行股票上市“局部私有化能够改进公司业绩，但作用有限；国有股权对业绩有负面影响Sun and Tong, JFE, 2003p地方政府控制的公司，其公司价值低于非政府控制的公司，尤其是在市场化程度较低的地区夏立军、方轶强，2005p在地方政府控制的公司中，地区市场化进程与地方政府控制的股权比例、地方政府的级别负相关；管制性行业、大规模行业中，地方政府控制的股

42、权比例更高，地方政府的级别更高夏立军、陈信元，2007p不少公司的CEO具有政府任职背景；CEO政府任职背景对公司董事会的职业化程度以及上市后三年的股价表现具有负面影响Fan, Wong and Zhang, JFE, 2007Prof. Lijun Xia, SUFE68如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p政企关系、股权结构与公司治理p上市公司最终控制人类型夏立军、方轶强，2005Prof. Lijun Xia, SUFE69如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p政企关系、股权结构与公司治理p地方政府控制的上市公司夏立军、陈信元，2007Pr

43、of. Lijun Xia, SUFE70如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p政企关系、股权结构与公司治理pIPO公司总经理和董事长的政治联系Li, Xia, Yu and Zhang, 2021)Prof. Lijun Xia, SUFE71如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p政企关系、股权结构与公司治理pCEO政府任职背景与上市后股价表现Fan et al., 2007)Prof. Lijun Xia, SUFE72如何做中国实证会计研究如何做中国实证会计研究制度背景制度背景p审计师和财务分析师的角色p1995年首批审计准那么公布实施提高

44、了审计独立性，但是审计质量较高的大规模事务所的市场份额反而下降DeFond, Wong and Li, JAE, 1999p地方政府控制的上市公司相对非政府控制的上市公司来说，更倾向于聘任本地、小规模事务所为其审计，尤其是在市场化程度较低的地区；本地、小规模的会计师是所在为地方政府控制的上市公司审计时，更倾向于出具标准意见Wang, Wong and Xia, JAE, 2021p证券分析师的信息搜寻活动能够提高股票价格的信息含量，使其包含更多公司根本面的信息，降低股价的同步性，从而增强价格对资源配置的引导作用朱红军、何贤杰、陶林，2007p承销商分析师并没有因为拥有信息优势而做出比非承销商分析师更准确的预测, 相反, 由于不独立的立场, 其过分乐观的盈利预测误差显著大于非承悄商分析师原红旗、黄倩茄