MS银行参与城市发展产业基金运营模式及资金配置策略

1、MS银行参与城市开展产业基金运营形式及资金配置策略摘要：针对MS银行参与珠江城市与开展产业基金的案例进展分析，选择以有限合伙制的运作形式，通过对交易构造、利率本钱、交易对手的选择约束和投资管理、投资范围和风险控制与退出机制方面进展阐述，尝试寻找银行资产管理业务与产业基金相对接的可行性。采用NSGAII算法，分析并给出8个最优配置及四个优化目的的值，通过数据包络分析对MS银行数据实证检验发现，理财资金池符合银监会监管要求，满足以客户收益最大化、流动性风险最小化的资金配置策略。关键词：产业基金；运作形式；资金配置策略中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j ki.1672319

2、8.2020.15.0481引言产业基金作为国内全新的投融资形式，表现出强大的生命力，有着广阔的开展前景，并正走向市场化产业晋级的开展途径。产业投资基金推动中国的金融创新，为了给商业银行开拓一条成熟的进入产业基金的渠道，以产业基金作为投行业务转型的重要方向，以银行资产管理资金端的理财资金投向产业基金的形式，拓展银行的经营思维。2MS银行城市及开展产业基金的运作形式MS银行结合YC信托有限责任公司以有限合伙形式治理架构成立的城市产业开展基金以下简称“本基金，与理财业务的开展需要相结合，将城市开展建立基金主要投资于和城市开展亲密相关的产业工程。既保障城市开展建立的资金供给，同时为银行资产管理业务提

3、供优质根底资产。2.1城市及产业开展基金的治理架构形式产业基金按照现有法律规定对外进展投融资活动，产业基金组织形式通常有公司型基金、有限合伙型基金和契约/信托型基金。MS银行以有限合伙制作为城市与产业开展投资基金运作形式。总体方案如下：城市与产业开展基金以“母-子基金架构进展专业管理运作。根据?中华人民共和国合伙企业法?的要求，各私募基金均需由具备私募基金管理资格的公司担任基金管理人GP。城市与产业开展基金母基金层面原那么上由一家基金管理公司担任基金管理人，协助MS银行进展整体管理。在合作基金管理公司超越约定的权限和范围、导致MS银行受到或可能受到损失的情况下，银行有权更换该基金管理公司，重新

4、聘用合格的基金管理公司担任城市及產业开展基金管理人。城市及产业开展基金业务是传统信贷业务的有效补充。其定位是满足地方政府工程、优质企业客户的新型直接融资需求。对接详细工程融资时可通过占用珠江基金母基金额度投放；也可视详细工程的交易构造情况，通过设立子基金，由单支子基金再对接详细工程融资。子基金层面的基金管理人GP可由其他具备资格的基金管理公司担任。2.2交易构造MS银行珠江城市建立及产业开展基金构造图如图1所示。2.2.1资金认购优先级与劣后级委托人按照41比例向受托人交付资金，所募集资金的80%投资于城市开展相关产业工程，剩下20%资金投资于国家鼓励的新兴产业、上市公司的并购与定增业务。2.

5、2.2资金退出投资工程在扣除信托费用后，以按照6.0%的年收益率向优先级分配信托收益，劣后级享有剩余部分收益，在先满足优先级委托人的预期收益率根底上，劣后级以本金为限为优先级提供信誉增级。2.2.3交易构造设计基金构造通过优先劣后不超过41的分层设计，劣后级以其本金为限为优先级本息提供信誉增级。2.3利率本钱分析产业投资基金的优先级由MS银行理财资金进展投资，优先级资金属于直接债务融资的，直接债务融资的总费用包括发行本钱和利息本钱。2.4交易对手的选择约束珠江基金由省政府控股的YC信托公司发起成立，公司治理完善并且省内工程资源丰富。劣后投资人为GZ城投为广州市的政府投融资平台，公司实力雄厚，主

6、体评级AAA，基金所投资工程主要属于GZ市政府民生工程，承担工程风险和声誉风险，慎重推荐工程。基金的优先级为MS银行，配置入理财产品。2.5投资管理本基金在工程投资方面由MS银行和ZYYC基金管理有限责任公司共同管理，详细以每期成立前收到的?交易指令?中约定的内容为准。MS银行投资银行部负责基金相关业务管理方法、授信政策、业务操作规程、资金募集方案、审批流程规定、投后管理制度等相关文件；管理基金合作客户、意向合作客户及其他合作机构名单，并对珠江基金运行情况进展动态分析和跟踪；牵头协助相关部门、经营机构制定珠江基金的客户营销机制及综合金融效劳方案；牵头负责基金子基金和工程的立项，协助营销机构及相

7、关机构推进珠江基金工程按流程完成授信调查申报、工程审批、资金投放，催促落实投后管理等协调工作。负责基金业务的宣导和培训，牵头推动基金业务与金融市场部、公司金融部等其他机构联动合作。MS银行专设投行审批通道，负责基金工程的风险审查、授信审批。风险管理部负责珠江基金重大风险事项的搜集、报告及日常管理工作。法律合规部负责珠江基金合作、工程投放合同文本的审定，及其他基金相关法律事务。各经营机构制定营销方案，是基金工程推介、工程尽职调查、推进审批、投后管理的主要责任机构。珠江基金投资形式包括且不限于固定收益、同股同权、保底加超额收益等。详细工程投资形式根据?MS银行珠江城市建立与产业开展基金业务操作规程

8、试行?，由有权机构决定。在工程准入与决策方面，在工程选择上从融资主体层级、工程选择等诸多方面制定准入标准，每个工程的投资都需要委托人一致同意，并获得MS银行认可。在工程存续期管理方面，基金托管于MS银行，资金封闭运作，共同管理。2.6投资范围与流程珠江基金母、子基金投资的工程需由独立法人负责施行，可以独立承担相应的权利和义务，珠江基金优先投向有稳定收益来源、明确的增值预期的工程。城市与产业开展基金母基金原那么上投资于固定收益类及同股同权类工程。固定收益类工程主要投向重大城市根底设施、公共效劳建立工程，投资规模原那么上不低于10亿元。同股同权类工程主要投资于国企混改和优质客户股权投资工程，其中投

9、向拟上市公司、初创期企业股权的单个子基金投资规模原那么上不超过母基金总规模的10%。1限制投资的客户和工程，符合以下条件之一的，为珠江基金限制投资类：国家产业政策制止、限制授信的企业或工程；其他总行授信政策制止介入的行业客户或工程。2鼓励投资的客户和工程，经营性工程符合以下条件之一的，为城市与产业开展基金鼓励投资类：拟融资工程将来增值潜力宏大，预期还款现金流充裕；有实力的担保回购方或差额补足方，如央企、地方国有大型企业、上市公司、大型优质民企等客户；优先选择本地优质国企的工程。3重点支持地域。城市与产业开展基金优先支持广东省各地市、村行所在区域成立的城市开展基金。4优先投向领域：区域重点城市建

10、立工程；PPP示范工程和政府购置效劳工程；大型国有企业混合所有制改革、并购工程；国家新区和GD自贸试验区建立工程；“一帶一路建立工程；区域重点产业开展基金工程；拟上市公司培育，上市公司定增、并购；GZ市优质国企混改工程。2.7子基金投资子基金按照国家相关管理规定设立，由具备相应资质的合格基金管理人管理。子基金应制订完善的设立方案、内部管理方法和操作规程。子基金设立方案、管理方法、合同协议等需经珠江基金投资决策委员会审议通过后，子基金方可进展投资。工程投资流程。城市与产业开展基金按工程申报工程立项授信调查工程审批资金投放流程进展工程投资，详细根据?MS银行城市建立与产业开展基金业务操作规程试行?

11、执行。子基金投资流程。子基金按照子基金立项管理人选聘子基金设立子基金出资的流程进展投资。城市与产业开展基金子基金融资方案经投行审批通道审批通过后，由投资银行部协调合作方进展子基金设立及出资事宜。2.8风险控制与退出机制2.8.1风险控制基金遵循合法合规、市场运作、专业管理、风险防范原那么，总体上遵循“形式上符合外规、本质上符合内规、工程风控机制完善的授信原那么。基金风控机制主要分为担保回购机制、分层机制、工程风控机制三大类。2.8.2退出机制珠江基金子基金层面工程退出可通过回购、差额补足、IPO、并购、定增等方式实现。根据工程的实际情况进展组合使用，并报有权机构审批通过。3MS银行参与产业基金

12、理财资金配置策略MS银行发行多种期限的理财产品，采用资金池对接产业基金投资的根底资产，以到达客户收益最大化。根据监管要求，资产池期限错配产品的流动性资产如票据、债券等比例需到达30%。3.1配置目的设置MS银行以0.93%的固定回报作为前提条件，保障客户收益最大化。单一优化目的设计优化资产配置模型使收益最大化，无法保证风险最小化，为了更好地平衡风险和收益，尝试风险和收益都放入目的函数。考虑多目的优化均无等式约束，本文采用的是NSGAII算法，并把约束条件“sum权重=1修正为两个不等式约束。目的1：所有客户总收益的最大化。理财平均存续规模与理财调整收益率的乘积得到所有客户总收益。假设共有N档理

13、财，那么所有客户的总收益为：max：f1w=S-*Ni=1CLNiCLNi*yi1且CLNi=S-*wBileastAmti，CLNi为第i档理财的客户数，其中S-为时点存续规模的平均值，wBi为第i档理财配置比例，leastAmti为第i档理财最小申购规模，yi为第i档理财的收益率。目的2：换手率的最小化理财资产在不同客户之间流转的速度定义为换手率，以该段时间内累计新募集的理财金额除以该段时间内资产时点存续值的平均值。换手率最小化目的可设定为：max：f2w=CSTS-2其中，CST为T时段内理财新募集累积规模，与理财久期分布及时点资产规模均有关，可用CST=CSS，wB，DB，T表述，S-

14、为T时段内时点存续规模平均值。换手率与资产的增长率相关。图3反映换手率与资产池增长率之间的关系。目的3：免疫力的最大化免疫力即为负债久期除以资产久期，免疫力最大化目的设定为：max：f3w=NiwBi*DBiNiwAi*DAi3目的4：现金流缺口的最小化理财资产池减去表内资产交易的差额就是理财资产池的现金流缺口。现金流缺口最小化的目的设定为：min：f3w=maxCashGapS，wB，DB43.2参数设定及优化结果四个优化目的均与资产的增长途径相关，我们需要设定资产的途径，假设资产池规模S的变化服从几何布朗运动：dS=Sdt+Sdz5我们可知，其中为漂移项，为波动项。Dz服从N0，1分布。设

15、定和的值可以模拟出S的走势，当=31.29%，=10.00%时，假定初始资产2000亿，我们模拟出资产途径，取其中一条，三年后资产时点存续规模为5996亿如图4所示。如图5所示，根据统计结果显示，其超额收益平均值为0.92%。因此，统计各档理财产品的收益在相应档为资产收益减0.92%。3.3结果解释表2给出了理财配置及相应最优目的值，比照8个最优配置及四个优化目的的值，配置五理财配置的长久期资产比重最大，客户收益和免疫力也最大，其换手率最小，流动性缺口最大。配置一理财配置的中短久期比重较大，客户收益和免疫力较小，其换手率较大，理财发行频率要求增加。资产增长可通过新发理财来消化，不影响表内资产规

16、模的压力。整体而言，均与现金流缺口相反，客户收益、换手率、免疫力这三者变化方向一致，多种目的得到优化并这中间获得最正确的权衡。3.4相对效率通過优化方法获得8个优化组合，再结合投资决策者的偏好在投资组合的效率边界上取舍。基于资产池的决策，本文选用数据包络分析即DEA验证比较不同配置之间的相对效率，并做出决策根据。第i种方案的效率为：第i方案效率=i方案下的资产池客户收益*u1+免疫力*u2资产池换手率*v1+现金流缺口*v26不考虑各指标量纲统一，引入中间变量后将分式优化最终转化成线性优化。表3显示各组合的效率值，其中配置1、2、4、5、6较剩下的配置效率高，可优先选择。改变效率的定义并没有改变计算结果，将效率定义为：第i方案效率=i方案下的资产池客户收益*u1资产池换手率*v1+现金流缺口*v2+1免疫力*v37结果显示没有变化。通过数据包络分析对MS银行数据实证检验发现，MS银行的理财资金池可以开发出符合银监会监管要求，同时满足客户收益最大化及银行风险最小化的理财产品。4结论MS银行参与城市与产业开展基金，以有限合伙制作为城市与产业开展投资基金运作形式。MS银行资产管理参与产业基金后期配置理财资金的配置策略是银行收取固定的报酬，最大化客户收益，最小化