债券承销培训

1、非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具简介 具体操作流程交流提纲交流提纲中国境内债券市场概况中国境内债券市场交易所债券市场银行间债券市场政府债券中央银行债券政策金融债券企业相关债券金融债券商业银行场外交易市场非金融企业债务融资工具简介非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。按发行品种分类按发行方式分按发行品种分类按发行方式分 超短期融资券 短期融资券 中期票据 中小企业集合票据 资产支持票据 长期限含权中期票据 项目收益票据并购工具按发行方式分类按发行方式分类公开发行非公开定向发行产品说明各券种

2、特点超短融超短融（SCPSCP）注册额度上限：在规则层面无上限；实际中，协会对注册额度整体规模要求“讲的清具体用途”、“募资用途不得与已有CP、MTN存相悖逻辑”。发行群体扩容：由中债资信评估公司评定达到AA级的企业，对发行企业的级别后续可能进一步放开。发行便利性：一次注册后，分期发行时无需再报协会审核、“先发行再备案”；没有“禁发期”限制。低成本流动性管理：SCP因其发行主体资信等级高，期限又不超过270天，使得其票面利率成本相对其他品种最低；SCP每期发行操作时间短，更有益于大型企业作为资金流动性管理工具。短融短融（CPCP） 注册额度上限为“净资产40%”；AA级“额度单列”。募资用途：

3、替代有息债务、补充营运资金。 AA以上（含）：CP日益被作为资金流动性管理工具和融资成本控制工具，企业中长期资金需求不依托于CP；有的甚至CP额度剩余不发。 对于AA以下：CP是企业跨入市场的入门级产品，尚不作为企业支柱性融资渠道，但往往作为新增融资滚动发行、“五五分期、使用3年”。有些项目要与短期“过桥融资”配套实施。中期票据中期票据（MINMIN） 注册额度上限为“净资产40%”；AA级“额度单列、但须剔减其他长期公募债品种” 。募资用途：替代有息债务、40% ；补充营运资金、项目建设（批文齐全）。 AA以上（含）：MTN是最理想的中长期直融产品，公募成本相对低，用途相比企业债、公司债灵活

4、。 AA以下：MTN与CP额度“共计40%”，加之市场投资人认可度问题，往往直接首次注发MTN难度大、成本高。国企：可考虑上级单位/集团担保，从而降成本。民营企业：建议先完成CP存续，取得市场认知度后再转换MTN。综合考虑期限、成本因素，目前3年期是较平衡的选择。各券种特点定向工具定向工具(PPN)(PPN)注册额度：在法理、规则层面无上限；实际中，要求“讲的清具体用途”、“募资用途不得与已有CPMTN相悖逻辑”、“考量企业全口径偿债实力与债务存量”。募资用途：替代有息债务、补充营运资金、项目建设（批文齐全）。AA以上（含）：如果CP、MTN额度充裕，PPN可作为资金流动性管理工具和短期过桥融

5、资工具。如果CP、MTN额度届满，PPN作为中长期直融工具的作用就凸显。AA以下：是企业突破“40%”的最好直融工具，同时期限可为1年以上、尤其对民营企业具有吸引力。信息披露：按发行协议契约约定执行，可以不公开，可以不按照公募产品信披制度的时点披露财务数据，但必须投资者能够接受。注册效率：可以不做评级，不上注册专家会议，协会审核关注“注册额度合理性”、“募资用途合规性”、“企业经营合规性”、“不触碰国家政策禁区” 。 投资人：投资者须为交易商协会会员、在上海清算所开立债券交易结算账户。每只PPN投资者不超200家；实际中，最少两三个，最多几十家。PPN二级市场流通性不活跃，投资者持有到期居多，

6、有些机构对PPN发行主体的资信准入比公募债严苛。今年以来，依级别、行业、区域不同，PPN利率分化明显，PPN利率比公募估值高30BP-150BP；投资者侧重绝对收益倾向明显，同时对低级别民企PPN避险情绪高；5年期以上PPN遇冷。发行方式比较发行方式公开发行非公开定向发行投资人投资人向银行间市场所有成员不定向公开发行，包含甲类户、乙类户和丙类户。目前主要是银行间市场向交易商协会备案的债券综合排名靠前的机构投资者，需发行人和主承销商在发行前遴选确定。融资规模融资规模注册规模不超过净资产40%。注册规模不受净资产40%限制，具体数量由发行人、投资人申报，最终根据主管机构注册确定。流动性流动性对于同

7、一发行主体的债券，流动性最好。仅能在特定的定向投资人之间交易流通，流动性比公开发行弱。融资成本融资成本市场化确定，在企业各种融资途径中通常是最低的。市场化确定，对于同一主体，利融资成本率成本高于公开发行。注册效率注册效率注册准入较为严格，注册时间一般需2个月左右。在定向工具投资人落实之后，1个月左右完成注册，效率高。债券期限债券期限1年、3年和5年为主，也有7年和10年。 短期可几个月，中长期以3年期居多。信息披露要求信息披露要求较为严格。较公开发行宽松，可仅针对特定的投资者群体披露。主要市场参与主体机构机构职责职责中国人民银行市场监管机构中央国债登记结算有限责任公司、上海清算所债券登记、托管

8、、结算全国银行间同业拆借中心债券交易非金融企业债券发行人以银行为主的主承销商和承销商债券承销发行五大信用评级机构发行主体和债项评级律师事务所出具法律意见书拥有证券资格的会计师事务所出具审计报告银行、保险、券商、企业等机构投资者投资者发行成本发行成本债务融资工具的发行成本发行费用发行费用承销费用评级费用企业会费审计和律师费用托管和兑付手续费利息成本利息成本采取市场化方式，根据发行时市场环境确定发行利率发行发行成本成本费用费用构成构成收费机构费用项目收费标准主承销商承销费融资券不低于发行额的0.4%，中票、PPN不低于发行额0.3%/年交易商协会会员注册费10万/年，首年按实际天数收取，中小企业免上海清算所登记费发行面值的0.0105%付息和兑付费为每次付息和兑付金额的0.005%信用评级机构评级费首次25万元，每年跟踪评级5万元律师事务所律师费一般不超过10万元，由企业谈判会计师事务所会计费1）现有审计机构拥有证券资格，不收取；2）聘请拥有证券资格的审计机构重新审计，价格不定。发行成本发行成本利率利率发行主体的一般性要求 境内具