现代企业财务战略案例研究

1、现代企业财务战略案例研究案例深科新出售案例深科新出售深佳和深佳和 要求：要求：n( (一一) )重点掌握：重点掌握： nl l对公司背景的了解；对公司背景的了解；n2 2出售深佳和时面临的境况；出售深佳和时面临的境况；n3 3对该案例的关注点对该案例的关注点( (出售利弊权衡、出售时机出售利弊权衡、出售时机的选择是否恰当、出售价格是否合适的选择是否恰当、出售价格是否合适) )。n( (二二)般掌握：般掌握：n公司法公司法(1999(1999年年) )关于公司合并或者分立的规定。关于公司合并或者分立的规定。 一、对公司背景的了解一、对公司背景的了解n从多元化到一元化的调整；从多元化到一元化的调整

2、；n主营业务情况；主营业务情况；n财务结构情况；财务结构情况；n公司的股权结构（大股东华润的结构）；公司的股权结构（大股东华润的结构）；n配股资金使用；配股资金使用；二、出售深佳和时面临的境况二、出售深佳和时面临的境况n面临强大的竞争对手；面临强大的竞争对手；n产业集中度不够；产业集中度不够；n权益资本融资受限；权益资本融资受限；n经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨慎；慎；n零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张状零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张状况、未来发展）；况、未来发展）；三、对该案例的关注点三、对该案例的关注点n出售的利弊权衡；出售的利弊权衡；n出售

3、时机的选择是否恰当？出售时机的选择是否恰当？n出售价格是否合适？出售价格是否合适？n1 1）参照上市公司同行业可比指标，按）参照上市公司同行业可比指标，按1818倍倍市盈率计算。市盈率计算。n2 2）考虑佳和的成长性，自由现金流量估值。）考虑佳和的成长性，自由现金流量估值。自由现金流量的含义：自由现金流量的含义：n指企业所得税后、资本支出后的营业现指企业所得税后、资本支出后的营业现金流量金流量n即在企业正常的资产维护满足后的即在企业正常的资产维护满足后的“剩剩余余”现金流量。与经营现金流量不同。现金流量。与经营现金流量不同。n该指标充分显示企业的实力，常用于评该指标充分显示企业的实力，常用于评

4、估企业价值。估企业价值。自由现金流量估值（贴现）自由现金流量估值（贴现）TVTVFCFFCF（1+WACC1+WACC）V V（1+WACC1+WACC）TVTV公司内含价值公司内含价值WACCWACC加权资本成本率加权资本成本率VtVt时刻企业的终值时刻企业的终值FCFFCF自由现金流量自由现金流量企业的价值企业的价值TVTV依赖于：依赖于：n未来长期的自由现金流量的规模和节奏；未来长期的自由现金流量的规模和节奏；n收益持续的时间长短收益持续的时间长短n未来投资的市场必要收益率未来投资的市场必要收益率n公司现在和未来的投资风险公司现在和未来的投资风险n对非关联方利益的影响。该交易是典型的对非

5、关联方利益的影响。该交易是典型的关联方交易。关联方交易。n对华润和佳和的影响；（香港零售业转让对华润和佳和的影响；（香港零售业转让的市盈率是的市盈率是1010倍）倍）四、案例的启示和思考四、案例的启示和思考n对一元化和多元化选择时机的把握；对一元化和多元化选择时机的把握；n对收缩战略方式的选择；对收缩战略方式的选择；n财务战略与经营战略的协调；财务战略与经营战略的协调；n该公司最终完成战略转型后所应注意的问该公司最终完成战略转型后所应注意的问题；题；n经营风险与财务风险的权衡。经营风险与财务风险的权衡。n出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样? ?n你是否同意

6、出售所得高于持有所得？你是否同意出售所得高于持有所得？n从财务可行性和战略意义上考虑。从财务可行性和战略意义上考虑。盈利管理与分配盈利管理与分配案例九案例九 凌波石化目标利润管理凌波石化目标利润管理 要求：要求：n结合案例重点掌握结合案例重点掌握n1 1目标利润管理的主要内容；目标利润管理的主要内容；n2 2目标利润管理的核心；目标利润管理的核心；n3 3具有特色的凌波石化财务管理体系。具有特色的凌波石化财务管理体系。 一、目标利润规划一、目标利润规划 n1 1影响目标利润规划的因素影响目标利润规划的因素n2 2目标利润的确定。销售利润率、资本报酬率、资产目标利润的确定。销售利润率、资本报酬率

7、、资产收益率的选择。收益率的选择。n3 3目标利润的测算目标利润的测算n（1 1）顺序递延法：以市场价格和成本水平推算产销）顺序递延法：以市场价格和成本水平推算产销方案的盈利性；方案的盈利性；n（2 2）两点控制法：以目标利润推算保本点和保）两点控制法：以目标利润推算保本点和保利点；利点；n（3 3）滚动递延分解法：以上述方法为基础，对全年）滚动递延分解法：以上述方法为基础，对全年利润滚动测算。利润滚动测算。n4 4目标利润的分解目标利润的分解 二、过程控制 n1 1市场营销（扩大销售）市场营销（扩大销售）n2 2财务控制财务控制 目标成本控制与分解：变动成本、固定成目标成本控制与分解：变动成

8、本、固定成本控制本控制n3 3信息反馈信息反馈三结果考评三结果考评 n目标利润管理通过利润指标的确定，为企目标利润管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。可见，目标利润管理对财务目标的实性。可见，目标利润管理对财务目标的实现具有重大意义。现具有重大意义。 综合案例题综合案例题1：大力推进预算管理细化财务控制大力推进预算管理细化财务控制 n( (一一) )基本案情：潍坊亚星集团公司目前拥有两

9、个控股子基本案情：潍坊亚星集团公司目前拥有两个控股子公司、三个全资子公司和十几个分支机构。近年来，亚公司、三个全资子公司和十几个分支机构。近年来，亚星集团逐步建立和完善了一套切合本企业实际的以财务星集团逐步建立和完善了一套切合本企业实际的以财务管理为中心的企业经济运行新机制，把企业全面预算控管理为中心的企业经济运行新机制，把企业全面预算控制制度作为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在制制度作为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在内容上，全面预算体系具体包括内容上，全面预算体系具体包括8 8个预算：资本性支出个预算：资本性支出预算、销售预算、产量预算、采购预算、成本预算、各预算、销售预算、产

10、量预算、采购预算、成本预算、各项费用预算、现金预算和总预算。项费用预算、现金预算和总预算。 n亚星集团全面预算的编制按时间分为年度预算编亚星集团全面预算的编制按时间分为年度预算编制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体明确明确6个要点：（个要点：（1）预算编制原则：先急后缓、）预算编制原则：先急后缓、统筹兼顾、量入为出。（统筹兼顾、量入为出。（2）预算编制程序：自）预算编制程序：自上而

11、下。自下而上、上下结合。（上而下。自下而上、上下结合。（3）预算编制）预算编制基础：集团年度预测目标。（基础：集团年度预测目标。（4）预算编制重点：）预算编制重点：销售预算。（销售预算。（5）预算前提：企业方针、目标、）预算前提：企业方针、目标、利润。（利润。（6）预算指标的确定：年度预算股东大）预算指标的确定：年度预算股东大会审议批准，月度预算董事会审议批准。会审议批准，月度预算董事会审议批准。 n全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业生产全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部纳入预算经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部纳入预算范围

12、，每个环节疏而不漏。具体细化到：销售收入、范围，每个环节疏而不漏。具体细化到：销售收入、税金、利润及利润分配预算；产品产量、生产成本、税金、利润及利润分配预算；产品产量、生产成本、销售费用、财务费用预算；材料、物资、设备采购预销售费用、财务费用预算；材料、物资、设备采购预算；工资及奖金支出预算；大、中、小修预算；算；工资及奖金支出预算；大、中、小修预算；固定资产基建、技改、折旧预算；各项基金提取及使固定资产基建、技改、折旧预算；各项基金提取及使用预算；对外投资预算；银行借款及还款预算；用预算；对外投资预算；银行借款及还款预算；货币资金收支预算等。预算编制过程中，每一收支项目货币资金收支预算等。

13、预算编制过程中，每一收支项目的数字指标得依据充分确实的材料，并总结出规律，进的数字指标得依据充分确实的材料，并总结出规律，进行严密的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层行严密的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层分解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到每分解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到每个人，从而使每个人都紧紧围绕预算目标各负其责，各个人，从而使每个人都紧紧围绕预算目标各负其责，各司其职。司其职。 n年度、月度全面预算下达后，就成为企业生产经营年度、月度全面预算下达后，就成为企业生产经营经济运行所遵循的基本准则，在执行过程中要做到：经济运行所遵循的基本准则，在执行过

14、程中要做到：n有效控制。权限由总经理掌握，控制月度各预算有效控制。权限由总经理掌握，控制月度各预算项目实际发生值与预算控制计划值差额比例在项目实际发生值与预算控制计划值差额比例在5之内；年度各预算项目实际发生值与预算控制比例之内；年度各预算项目实际发生值与预算控制比例差额比例在差额比例在45之内，如遇特殊突发事件超出之内，如遇特殊突发事件超出年度预算、月度预算差额控制比例的开支项目，则年度预算、月度预算差额控制比例的开支项目，则由开支部门提出书面申请，按程序逐级申报并经原由开支部门提出书面申请，按程序逐级申报并经原批准机构审议通过后实施。批准机构审议通过后实施。n信息及时反馈。建立信息反馈系统

15、，对各公司、信息及时反馈。建立信息反馈系统，对各公司、部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断调整执行部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断调整执行偏差，确保预算目标的实现。偏差，确保预算目标的实现。 n在销售环节，财务部门通过计算机统一在销售环节，财务部门通过计算机统一开票的方式实施监控，对每个客户建立开票的方式实施监控，对每个客户建立应收账款业务结算卡，应收账款超过一应收账款业务结算卡，应收账款超过一定限额，则停止开票，避免坏账。同时，定限额，则停止开票，避免坏账。同时，财务部门根据每天的销售和回款情况，财务部门根据每天的销售和回款情况，编制销售日报和收款日报，及时向有关编制销售日报和收款日报，

16、及时向有关部门和领导反馈收入预算的执行情况，部门和领导反馈收入预算的执行情况，确保销售预算目标的实现。确保销售预算目标的实现。 n在物资采购环节，财务部门严格审核每笔业务有在物资采购环节，财务部门严格审核每笔业务有无计划处签发的无计划处签发的“采购计划通知单采购计划通知单”、有无审计、有无审计处审签并盖章的经济合同和处审签并盖章的经济合同和“价格审核通知单价格审核通知单”、有无财务预算、专用发票是否规范等。财务部门有无财务预算、专用发票是否规范等。财务部门对每个供应商建立应付账款业务结算卡，根据欠对每个供应商建立应付账款业务结算卡，根据欠款及供应商的信誉等情况来调节付款节奏，争取款及供应商的信

17、誉等情况来调节付款节奏，争取最优惠的付款方式。各部门从仓库领料及到财务最优惠的付款方式。各部门从仓库领料及到财务部门报销时必须有财务部门的会计派驻员、成本部门报销时必须有财务部门的会计派驻员、成本核算员或预算计划处的签章，各种领料月末统一核算员或预算计划处的签章，各种领料月末统一由预算计划处结算，从而有效地控制成本及相关由预算计划处结算，从而有效地控制成本及相关费用的开支。财务部门根据每天的资金支出日报，费用的开支。财务部门根据每天的资金支出日报，及时向各部门和领导反馈预算的执行情况，控制及时向各部门和领导反馈预算的执行情况，控制资金支出。资金支出。 n全面预算实现了财务部门对整个生产经营活动

18、的动态全面预算实现了财务部门对整个生产经营活动的动态监控，加强了财务部门与其他部门之间的联系，尤其监控，加强了财务部门与其他部门之间的联系，尤其是财务部门与购销业务部门的沟通。全面预算控制制是财务部门与购销业务部门的沟通。全面预算控制制度的正常运行必须建立在规范的分析和考核的基础上，度的正常运行必须建立在规范的分析和考核的基础上，财务部门依据某个时期（月度、年度）企业静态的会财务部门依据某个时期（月度、年度）企业静态的会计资料的反映和各部门会计派驻员掌握的动态经济信计资料的反映和各部门会计派驻员掌握的动态经济信息，全面、系统分析各部门预算项目的完成情况和存息，全面、系统分析各部门预算项目的完成

19、情况和存在的问题，并提出纠偏的建议和措施，报经总经理批在的问题，并提出纠偏的建议和措施，报经总经理批准后协同职能部门按程序对各部门的预算执行情况进准后协同职能部门按程序对各部门的预算执行情况进行全面考核，经被考核部门、责任人确认后奖惩兑现。行全面考核，经被考核部门、责任人确认后奖惩兑现。 n全面预算控制制度的实施，规范了企业全面预算控制制度的实施，规范了企业生产经营活动的行为，将企业各项经济生产经营活动的行为，将企业各项经济行为都纳入了科学的管理轨道，基本上行为都纳入了科学的管理轨道，基本上在物资和货币资金及经营等方面实现了在物资和货币资金及经营等方面实现了企业资金流、信息流、实物流的同步控企

20、业资金流、信息流、实物流的同步控制，为企业进入市场，以市场为导向打制，为企业进入市场，以市场为导向打下了基础。下了基础。 (二二)根据案例回答下列问题：根据案例回答下列问题： n1、如何全面、科学把握全面预算的完整内、如何全面、科学把握全面预算的完整内涵？涵？n2、预算编制有哪些技巧或策略？、预算编制有哪些技巧或策略？n3、如何监控全面预算方案的实施？、如何监控全面预算方案的实施？n4、推行和实施全面预算控制制度的前提条、推行和实施全面预算控制制度的前提条件如何把握？件如何把握？ 1、全面、科学把握全面预算的、全面、科学把握全面预算的完整内涵。完整内涵。 n亚星集团把全面预算归纳为亚星集团把全

21、面预算归纳为“所有以货币及其他数量所有以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段时间内全部经营活动各形式反映的有关企业未来一段时间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。全面预算项目标的行动计划与相应措施的数量说明。全面预算在企业管理中的功能和作用包括：用来规划企业在在企业管理中的功能和作用包括：用来规划企业在某个计划期间的经济活动及其成果；财务部门实施某个计划期间的经济活动及其成果；财务部门实施经济业务监控的依据；评定考核各公司、部门工作经济业务监控的依据；评定考核各公司、部门工作实绩的标准；利于各公司、部门确定工作目标、方实绩的标准；利于各公司、部门确定工作目标、方向；利于集

22、团总体目标的实现。向；利于集团总体目标的实现。” n看到这些，不难理解西方一些跨国集团为什么给看到这些，不难理解西方一些跨国集团为什么给预算下的定义是：预算不是会计师为会计目的准预算下的定义是：预算不是会计师为会计目的准备的会计工具，而是为确保集团战略目标实现的备的会计工具，而是为确保集团战略目标实现的组织手段。而一些企业认为：预算主要是财务指组织手段。而一些企业认为：预算主要是财务指标，预算编制主要是财务部门的事，与业务部门标，预算编制主要是财务部门的事，与业务部门和其他职能部门关系不大；更有甚者认为预算管和其他职能部门关系不大；更有甚者认为预算管理的方针、做法不利于调动职工的创造性。这些理

23、的方针、做法不利于调动职工的创造性。这些认识都是对全面预算的误解和歪曲。在一个没有认识都是对全面预算的误解和歪曲。在一个没有预算或者预算不起作用的企业，企业管理就没有预算或者预算不起作用的企业，企业管理就没有规范可言。规范可言。 2、预算编制有哪些技巧或策略。、预算编制有哪些技巧或策略。 n亚星集团在编制预算时遵循的六项原则性的要点是亚星集团在编制预算时遵循的六项原则性的要点是有创新性和操作性的。其中有创新性和操作性的。其中“先急后缓、统筹兼顾、先急后缓、统筹兼顾、量入为出原则量入为出原则”、“自上而下、自下而上、上下结自上而下、自下而上、上下结合的程序合的程序”和和“预算编制的前提是企业的方

24、针、目预算编制的前提是企业的方针、目标和利润标和利润”等要点具有广泛的适用性，在首次推行等要点具有广泛的适用性，在首次推行全面预算管理的企业如不分重点与一般，不加区别全面预算管理的企业如不分重点与一般，不加区别地实施地实施“全方位、全过程和全员工全方位、全过程和全员工”的全面预算管的全面预算管理，可能事倍功半。预算编制必须有重点，但每个理，可能事倍功半。预算编制必须有重点，但每个企业或同一企业的不同时期的预算重点是不相同的，企业或同一企业的不同时期的预算重点是不相同的，比如在比如在“现金至尊现金至尊”财务理念下，可能重点应该是财务理念下，可能重点应该是“现金流量预算现金流量预算”。 n另外，按

25、公司法规定，企业预算的另外，按公司法规定，企业预算的审批权归属于股东会或董事会。亚星集审批权归属于股东会或董事会。亚星集团对预算审批权的规定完全符合法律要团对预算审批权的规定完全符合法律要求，当然也只能这样规定。有些企业把求，当然也只能这样规定。有些企业把预算审批权归属为经理层（如总经理），预算审批权归属为经理层（如总经理），这是违法的这是违法的“内部人控制行为内部人控制行为”，必须，必须杜绝。但亚星要求编制月度预算并规定杜绝。但亚星要求编制月度预算并规定把月度预算的审批权归为董事会，这仅把月度预算的审批权归为董事会，这仅仅从细化、深化预算管理的角度是必要仅从细化、深化预算管理的角度是必要的，

26、换言之，这样做会加大预算编制过的，换言之，这样做会加大预算编制过程中的组织成本。程中的组织成本。 n预算编制和实施实际上是对预期的财务预算编制和实施实际上是对预期的财务经营状况的一个全面的估价，但这样的经营状况的一个全面的估价，但这样的一种预期毕竟是一种静态的过程。在实一种预期毕竟是一种静态的过程。在实际经营过程中，会发生各种各样的情况。际经营过程中，会发生各种各样的情况。为了能够达到控制的目的，则需要对预为了能够达到控制的目的，则需要对预算执行实际状况不断地同原预算进行比算执行实际状况不断地同原预算进行比较，分析差异，监督预算执行状况。为较，分析差异，监督预算执行状况。为了达到此项目的，企业

27、可以依靠电脑联了达到此项目的，企业可以依靠电脑联网的先进的软件系统，通过专门的财务网的先进的软件系统，通过专门的财务预算执行分析，定期地提供各类分析报预算执行分析，定期地提供各类分析报告，内容包括公司所有的经营信息。告，内容包括公司所有的经营信息。 3、如何监控全面预算方案的实施、如何监控全面预算方案的实施 n全面预算控制针对的是预算的实际执行与操作阶全面预算控制针对的是预算的实际执行与操作阶段，也是全面预算管理的核心阶段，这一阶段连段，也是全面预算管理的核心阶段，这一阶段连接着编制和考核，是向评价和考核提供依据的阶接着编制和考核，是向评价和考核提供依据的阶段。亚星集团在这一阶段牢牢掌握了两条

28、原则：段。亚星集团在这一阶段牢牢掌握了两条原则：有效控制和信息反馈。控制权牢牢掌握在总经理有效控制和信息反馈。控制权牢牢掌握在总经理手中，使年度和月度的实际发生值与预算值的差手中，使年度和月度的实际发生值与预算值的差距保持在距保持在45以内，如遇突发事件超出预算以内，如遇突发事件超出预算控制比例要通过申请按程序逐级申报并经股东大控制比例要通过申请按程序逐级申报并经股东大会、董事会批准后实施。财务部门及时和生产、会、董事会批准后实施。财务部门及时和生产、销售、采购、供应等部门保持实时的信息沟通，销售、采购、供应等部门保持实时的信息沟通，对各部门完成预算情况进行动态跟踪监控，不断对各部门完成预算情

29、况进行动态跟踪监控，不断调整偏差，确保预算目标的实现。调整偏差，确保预算目标的实现。 n预算实施过程中，不可避免存在这样一预算实施过程中，不可避免存在这样一个问题：预算因种种原因需要调整、修个问题：预算因种种原因需要调整、修正。对此，本案例的启示是：预算调正。对此，本案例的启示是：预算调整是一种客观需要。预算调整必须经整是一种客观需要。预算调整必须经过规定的程序或法定的授权，否则前功过规定的程序或法定的授权，否则前功尽弃。预算的确定程序是刚性的，调整尽弃。预算的确定程序是刚性的，调整程序也是刚性的，只有这样才能保持预程序也是刚性的，只有这样才能保持预算管理高度的权威性。在预算的调整算管理高度的

30、权威性。在预算的调整批准之前，应该按原预算行事。批准之前，应该按原预算行事。 4、推行和实施全面预算控制制、推行和实施全面预算控制制度的前提条件如何把握度的前提条件如何把握 n从本案例介绍的情况分析，这个前提条件从本案例介绍的情况分析，这个前提条件应从以下几个方面把握：完善的现代企应从以下几个方面把握：完善的现代企业制度和清晰的法人治理结构。规范、业制度和清晰的法人治理结构。规范、严密的财务管理包括企业管理基础工作和严密的财务管理包括企业管理基础工作和体系。企业高层对推行预算管理的决心体系。企业高层对推行预算管理的决心大，思想统一。坚持综合考评和动态考大，思想统一。坚持综合考评和动态考评。评。

31、 案例二：巨人集团的兴衰史案例二：巨人集团的兴衰史 n(一一)基本案情基本案情 n1989年年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式做了元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式做了8400元的广告，将其开发的元的广告，将其开发的M6401桌面排版印刷系桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账

32、户第天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。到元。巨人事业由此起步。到9月下旬，史玉柱将收到的款项全部再次投入广告。月下旬，史玉柱将收到的款项全部再次投入广告。4个月后，个月后，M6401的销售额一举突破百万大关，从而的销售额一举突破百万大关，从而奠定了巨人集团创业的基石。奠定了巨人集团创业的基石。 n1991年年4月，珠海巨人新技术公司注册成立，公司月，珠海巨人新技术公司注册成立，公司共共15人，注册资金人，注册资金200万元，史玉柱任总经理。万元，史玉柱任总经理。8月，史玉柱投资月，史玉柱投资80万元，组织万元，组织10多个专家开发出多个专

33、家开发出M6401汉卡上市。汉卡上市。11月，公司员工增加到月，公司员工增加到30人，人，M6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达纯利达1000万元。万元。 n1992年年7月，巨人公司实行战略转移，将管理机月，巨人公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，巨人公司月，巨人公司升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金1.19亿亿元。史玉柱任总裁，公司员工发展到元。史玉柱任总裁，公司员工发展到100人、人、12月底。巨人集团主推的月底。巨人集团主推的M一一6401汉卡年销售量

34、汉卡年销售量2.8万套，销售产值共万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利亿元，实现纯利3500万万元。年发展速度达元。年发展速度达500。 n1993年年1月、巨人集团在北京、深圳、上月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了立了8家全资子公司，员工增至家全资子公司，员工增至190人。人。12月，巨人集团发展到月，巨人集团发展到290人，在全国各人，在全国各地成立了地成立了38家全资子公司。集团在一年家全资子公司。集团在一年之内推出中文手写电脑、中文笔记本电之内推出中文手写电脑、中文笔记本电脑、巨人脑、巨人 卡、巨人中文电子收款机、巨卡、

35、巨人中文电子收款机、巨人钻石财务软件、巨人防病毒卡、巨人人钻石财务软件、巨人防病毒卡、巨人加密卡等产品。同年，巨人实现销售额加密卡等产品。同年，巨人实现销售额3百亿元，利税百亿元，利税4600万元，成为中国极具万元，成为中国极具实力的计算机企业。实力的计算机企业。 n由于国际电脑公司的进入，电脑业于由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入年步入低谷，巨人集团也受到重创。低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计

36、算机、生物工程和房地产。在机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的高，从最初的18层一直涨到层一直涨到70层，投资也从层，投资也从2亿元亿元涨到涨到12亿元，亿元，1994年年2月破土动工，气魄越来越大。月破土动工，气魄越来越大

37、。对于当时仅有对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。 n对此，史玉柱的想这是：对此，史玉柱的想这是：1/3靠卖楼花，靠卖楼花，1/3靠贷款，靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年年2月破土动工到月破土动工到1996年年7用巨人集团未申请过一分用巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。1994年年3月，巨人集团推行体制改革，公司实行总月，巨人集团推行体制

38、改革，公司实行总裁负责制，而史玉柱出征集团董事长。裁负责制，而史玉柱出征集团董事长。1994年年8月，月，史上往突然召开全体员工大会，提出史上往突然召开全体员工大会，提出“巨人集团巨人集团第二次创业的总体构想第二次创业的总体构想”。其总目标是：跳出电。其总目标是：跳出电脑产业，走产业多元化的扩张之路，以发展寻求脑产业，走产业多元化的扩张之路，以发展寻求解决矛盾的出路。解决矛盾的出路。 n1995年年2月，巨人集团隆重召开表彰大会，月，巨人集团隆重召开表彰大会，对在巨人脑黄金战役第一阶段作出重大对在巨人脑黄金战役第一阶段作出重大贡献的一批贡献的一批“销售功臣销售功臣”予以重奖。予以重奖。5月月1

39、8日，巨人集团在全国发动促销电脑、日，巨人集团在全国发动促销电脑、保健品、药品的保健品、药品的“二大战役二大战役”。霎时间，。霎时间，巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推出电脑、保健品、药品三大系列的出电脑、保健品、药品三大系列的30个个产品。巨人产品广告同时以整版篇幅跃产品。巨人产品广告同时以整版篇幅跃然于全国各大报。不到半年，巨人集团然于全国各大报。不到半年，巨人集团的子公司就从的子公司就从38个发展到个发展到228个，人员也个，人员也从从200人发展到人发展到2000人。人。 n多元化的快速发展使得巨人集团自身的弊端一下多元化的快速发展使得巨人集团自身的弊

40、端一下于暴露无遗。于暴露无遗。1995年年7月月11日，史玉柱在提出第日，史玉柱在提出第二次创业的一年后，不得不再次宣布进行整顿，二次创业的一年后，不得不再次宣布进行整顿，在集团内部进行了一次干部大换血。在集团内部进行了一次干部大换血。8月，集团向月，集团向各大销售区派驻财务和监察审计总监，财务总路各大销售区派驻财务和监察审计总监，财务总路和监察审计总监直接对总部负责，同时，两者又和监察审计总监直接对总部负责，同时，两者又各自独立，相互监控。但是，整顿并没有从根本各自独立，相互监控。但是，整顿并没有从根本上扭转局面。上扭转局面。1995年年9月，巨人的发展形势急转直月，巨人的发展形势急转直下，

41、步入低潮。伴随着下，步入低潮。伴随着10月发动的月发动的“秋季战役秋季战役”的黯然落幕，的黯然落幕，1995年底，巨人集团面临着前所未年底，巨人集团面临着前所未有的严峻形势，财务状况进一步恶化。有的严峻形势，财务状况进一步恶化。 n1996年初，史玉柱为挽回局面，将公司重点转向年初，史玉柱为挽回局面，将公司重点转向减肥食品减肥食品“巨不肥巨不肥”，3月份，月份，“巨不肥巨不肥”营销计营销计划顺利展开，销售大幅上升，公司情况有所好转。划顺利展开，销售大幅上升，公司情况有所好转。可是，一种产品销售得不错并不代表公司整体状可是，一种产品销售得不错并不代表公司整体状况好转，公司旧的制度弊端、管理缺陷并

42、没有得况好转，公司旧的制度弊端、管理缺陷并没有得到解决。相反到解决。相反“巨不肥巨不肥”带来的利润还被一些人带来的利润还被一些人私分了。集团公司内各种违规违纪、挪用贪污事私分了。集团公司内各种违规违纪、挪用贪污事件层出不穷。其属下的全资子公司康元公司，由件层出不穷。其属下的全资子公司康元公司，由于公司财务管理混乱，集团公司也未派出财务总于公司财务管理混乱，集团公司也未派出财务总监对其进行监督，导致公司浪费严重，债台高筑。监对其进行监督，导致公司浪费严重，债台高筑。 n至至1996年底，康元公司累计债务已达年底，康元公司累计债务已达1亿亿元，且大量债务存在水分，相当一部分元，且大量债务存在水分，

43、相当一部分是由公司内部人员侵吞造成的，公司的是由公司内部人员侵吞造成的，公司的资产流失严重。而此时更让史玉柱焦急资产流失严重。而此时更让史玉柱焦急的是预计投资问亿元的巨人大厦。他决的是预计投资问亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入的建设，而不是停工。进入7月份，全国月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。的发展受到了极大的影

44、响。 n按原合同，大厦施工三年盖到按原合同，大厦施工三年盖到20层，层，1996年底兑现，年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内万港币，国内卖了卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当1996年底年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给

45、国内的大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火索。巨人万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火索。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。 (二)根据案例回答下列问题： n根据上述案情分析，从巨人集团在实施多元化经营战略失败可以吸取那些经验与教训？ 分析要点： n1、公司的多元化发展必须与其核心竞争能力紧密联系，、公司的多元化发展必须与其核心竞争能力紧密联系，并以培植公司新的核心竞争能力为中心，从而有助于维并以培植公司新的核心竞争能力为中心，从而有助于维持和发展公司的竞争优势，确保公司的长期稳定发

46、持和发展公司的竞争优势，确保公司的长期稳定发展。展。 n2、确保公司有限财务资源的合理配置和有效利用，保、确保公司有限财务资源的合理配置和有效利用，保持资产结构与资本结构、资产盈利性与流动性的有机协持资产结构与资本结构、资产盈利性与流动性的有机协调，从而在资金上保证公司的健康发展。调，从而在资金上保证公司的健康发展。 n3、公司集团化必须与财务控制制度建设保持同步发、公司集团化必须与财务控制制度建设保持同步发展，集团公司能否稳定健康发展的关键在于能否有效展，集团公司能否稳定健康发展的关键在于能否有效整合集团。而财务控制制度建设是集团公司整合的重整合集团。而财务控制制度建设是集团公司整合的重要而

47、关键的一个环节。要而关键的一个环节。案例三：企业的利润来自何方？案例三：企业的利润来自何方？宝钢增效的财务谋略宝钢增效的财务谋略 n(一一)基本案情：基本案情：n宝山钢铁（集团）公司（以下简称宝钢），是建国以来宝山钢铁（集团）公司（以下简称宝钢），是建国以来规模最大的现代化钢铁联合企业，经过规模最大的现代化钢铁联合企业，经过10年的生产发展，年的生产发展，国家在宝钢的原始资本净增国家在宝钢的原始资本净增1.2倍。倍。1995年，宝钢销售年，宝钢销售收入收入253.83亿元，实现利税亿元，实现利税60.12亿元。继亿元。继1994年在全年在全国千家经济效益最佳企业排列榜首之后，国千家经济效益最佳

48、企业排列榜首之后，1995年又在国年又在国有企业有企业500强中名列之一。宝钢何以取得如此丰硕的成强中名列之一。宝钢何以取得如此丰硕的成果？原因之一就是宝钢在搞好生产、开发技术和改善日果？原因之一就是宝钢在搞好生产、开发技术和改善日常经营管理的同时，能够审时度势，广开增效渠道，争常经营管理的同时，能够审时度势，广开增效渠道，争取到可观的政策效益、结构效益、级差效益、速度效益取到可观的政策效益、结构效益、级差效益、速度效益和规模效益。和规模效益。 1、政策效益 n宝钢善于保持政策敏感性，抓住机会，宝钢善于保持政策敏感性，抓住机会，用好、用足政策，取得了可观的经济效用好、用足政策，取得了可观的经济

49、效益。例如，为提高企业成本补偿度，保益。例如，为提高企业成本补偿度，保证企业发展有后劲，证企业发展有后劲，1994年宝钢按科学年宝钢按科学程序组织大规模的清产核资和资产评估程序组织大规模的清产核资和资产评估工作。评估前宝钢资产总值工作。评估前宝钢资产总值295亿元，评亿元，评估后增至估后增至549.5亿元，增值亿元，增值250亿元。而亿元。而且，经与财政部协商，宝钢在保证当年且，经与财政部协商，宝钢在保证当年上交上交19亿元所得税的前提下，评估当年亿元所得税的前提下，评估当年就多提折旧就多提折旧18亿元。亿元。 n同时，宝钢还按照国家政策及时提高了同时，宝钢还按照国家政策及时提高了折旧率。由此

50、增加折旧所得的资金用于折旧率。由此增加折旧所得的资金用于一期、二期生产发展外，还为三期建设一期、二期生产发展外，还为三期建设准备了资金。三期建设一时用不上时，准备了资金。三期建设一时用不上时，则用于提前归还二期工程的银行贷款，则用于提前归还二期工程的银行贷款，仅此一项即还贷仅此一项即还贷44亿元，不仅减少了利亿元，不仅减少了利息支付，也相应交纳能源、交通息支付，也相应交纳能源、交通“两两金金”。又如，。又如，1993年宝钢预测到国家外年宝钢预测到国家外汇管理办法要与国际接轨，于是在外汇汇管理办法要与国际接轨，于是在外汇使用安排上就先花额度，后花现金，实使用安排上就先花额度，后花现金，实现外汇保

51、值，直接创汇效益现外汇保值，直接创汇效益14.4亿元。亿元。 2、结构效益 n近几年来，宝钢先后投资近几年来，宝钢先后投资10亿元组建了亿元组建了31个公司和联个公司和联营厂，实行控股、派人经营。其中，营厂，实行控股、派人经营。其中，100%控股的全资控股的全资公司公司4家，持股家，持股50以上的控股公司以上的控股公司13家，其余为持股家，其余为持股50以下的参股公司。由此，宝钢由投产初期的单一以下的参股公司。由此，宝钢由投产初期的单一生产企业向和多元化经营发展，形成集团经济的优势互生产企业向和多元化经营发展，形成集团经济的优势互补。例如，宝钢集团向鲁宝钢管厂投资补。例如，宝钢集团向鲁宝钢管厂

52、投资5200万元，控万元，控股股52；向常州钢铁厂投资；向常州钢铁厂投资1908.2万元，控股万元，控股55，并派管理人员和财务人员进行管理。并派管理人员和财务人员进行管理。 n这两个厂与宝钢这两个厂与宝钢140轧管机组的管理形成轧管机组的管理形成规模配套，利用宝钢的技术、管理、资规模配套，利用宝钢的技术、管理、资金、原料，共同生产宝钢高标准的产品，金、原料，共同生产宝钢高标准的产品，以适应市场的需要。以前宝钢的以适应市场的需要。以前宝钢的140轧管轧管机组生产小规格和大规格都严重影响生机组生产小规格和大规格都严重影响生产能力的发挥。现在将小规格拿到常州产能力的发挥。现在将小规格拿到常州生产，

53、大规格拿到鲁宝生产，宝钢机组生产，大规格拿到鲁宝生产，宝钢机组只生产效益最高、规格适中的产品，不只生产效益最高、规格适中的产品，不仅达到年产仅达到年产50万吨的生产能力，而且带万吨的生产能力，而且带来了新的经济效益。来了新的经济效益。 3、级差效益 n在保证产品质量的前提下，宝钢成功地选用部分不粘煤在保证产品质量的前提下，宝钢成功地选用部分不粘煤代替粘煤炼焦，即用低档煤配炼出优质焦。配煤后，煤代替粘煤炼焦，即用低档煤配炼出优质焦。配煤后，煤的强度、硫分、热性能等重要指标均超过日本同类厂家，的强度、硫分、热性能等重要指标均超过日本同类厂家，而其成本却大大下降，每年可降低成本而其成本却大大下降，每

54、年可降低成本3000万元。又万元。又如，宝钢炼铁原来采用如，宝钢炼铁原来采用40的巴西矿，运费很高，而的巴西矿，运费很高，而南非矿与巴西矿质量接近，每吨运费却低南非矿与巴西矿质量接近，每吨运费却低12美元。美元。于是，宝钢以于是，宝钢以17的南非矿替代巴西矿，每年仅运费的南非矿替代巴西矿，每年仅运费就可节约就可节约100200万美元。万美元。 4、速度效益 n宝钢在项目建设和日常经营管理上讲求速度效益。宝宝钢在项目建设和日常经营管理上讲求速度效益。宝钢钢15年时间建完两期工程，其速度位居全国同类工程年时间建完两期工程，其速度位居全国同类工程之前列。一期工种一次投产成功，一年达标，两年达之前列。

55、一期工种一次投产成功，一年达标，两年达产，三年超设计；二期工热轧两年达产，冷轧三年达产，三年超设计；二期工热轧两年达产，冷轧三年达产。三期工程又投资产。三期工程又投资600亿元，若提前一年竣工，仅亿元，若提前一年竣工，仅利息费用就可节约利息费用就可节约50多亿元，创造的价值就更为客观。多亿元，创造的价值就更为客观。另外如缩短产品生产周期、加速资金周转、加快新技另外如缩短产品生产周期、加速资金周转、加快新技术的开发和应用等，所产生的效益都十分明显。术的开发和应用等，所产生的效益都十分明显。 5、规模效益 n作为钢铁企业，宝钢充分重视生产的规模化，扎实进行基础设施建设。投产10年，一期、二期工程建

56、成，年产钢已超过800万吨。由于生产规模增加，产量提高，产品平均成本大大降低，经济效益逐年大幅度递增。到三期主体工程建成投产时，将达到年产1100万吨钢的综合生产能力，其经济效益更为可观。 (二)根据案例回答下列问题： n分析宝钢广开增效渠道的成功经验给了我们那些有益的启示？ 分析要点： n1、适应企业外部环境，提高信息管理水、适应企业外部环境，提高信息管理水平平 。n2、坚持企业规模经营，树立拳头产业品、坚持企业规模经营，树立拳头产业品牌牌 。n3、科学进行资产重组，强化企业集团建、科学进行资产重组，强化企业集团建设设 。n4、讲求经营速度，完善内部激励监督机、讲求经营速度，完善内部激励监督

57、机制制 。 案例四：北钢与长春燃气股份公司的“债转股” n基本案情：基本案情：n A、北钢与长春燃气股份公司的、北钢与长春燃气股份公司的“债转股债转股” n北台钢铁北台钢铁(集团集团)有限责任公司有限责任公司(以下简称以下简称“北钢北钢”)，由，由一个仅有一个仅有20万吨生铁生产能力的地方小钢厂，发展到万吨生铁生产能力的地方小钢厂，发展到目前具有年产生铁目前具有年产生铁230万吨、钢坯万吨、钢坯200万吨、钢材万吨、钢材90万万吨、球管吨、球管 15万吨的综合生产能力，资产总额万吨的综合生产能力，资产总额 65亿元，亿元，年创利税年创利税25亿元的跨地区、跨行业、跨所有制的现亿元的跨地区、跨行

58、业、跨所有制的现代企业集团，成为国家代企业集团，成为国家520户重点企业之一。户重点企业之一。 n北钢之所以获得如此快速的发展，主要北钢之所以获得如此快速的发展，主要得益于企业长期坚持的资本运作战略，得益于企业长期坚持的资本运作战略，最重要的举措是最重要的举措是“债转股债转股”运作。运作。n企业间企业间“债转股债转股”在操作上涉及到方方在操作上涉及到方方面面，是一个综合性的系统工程。下面面面，是一个综合性的系统工程。下面以北钢与长春燃气股份公司间的以北钢与长春燃气股份公司间的“债转债转股股”为例，阐述一下具体运作过程。为例，阐述一下具体运作过程。 1目标确定 n长春燃气股份公司是由长春建设投资

59、公司独家发起设立的股份有限公司，公司A股于2000年12月11日上市流通。主营煤气、天燃气、焦炭和煤焦油的生产和销售。北钢选择该公司既考虑多年的业务伙伴关系，又考虑到了双方的互补发展优势。 2意向洽谈 n根据计划安排，北钢主动与长春燃气股份公司进根据计划安排，北钢主动与长春燃气股份公司进行了多次会谈，并正式提出了债务重组方案，即行了多次会谈，并正式提出了债务重组方案，即将长春燃气股份公司的将长春燃气股份公司的2000万元债权转为北钢某万元债权转为北钢某个子公司的股权，由长春燃气股份公司选择子公个子公司的股权，由长春燃气股份公司选择子公司作为转股载体，北钢当时提出了几个子公司备司作为转股载体，北

60、钢当时提出了几个子公司备选。长春燃气股份公司决策层对北钢的建议非常选。长春燃气股份公司决策层对北钢的建议非常重视，董事会对此进行了认真、细致的讨论，认重视，董事会对此进行了认真、细致的讨论，认为从各个方面考虑，为从各个方面考虑，“债转股债转股”都是一个很好的都是一个很好的解决方案。因此，公司成立了专门小组赴北钢考解决方案。因此，公司成立了专门小组赴北钢考察，重点考察拟接受转股的子公司情况。至此，察，重点考察拟接受转股的子公司情况。至此，双方的转股意向基本确定。双方的转股意向基本确定。 3项目简介 n春燃气股份公司董事会综合分析了可供选择的子公司情况，最后选定正在改制为股份公司的北台铸管有限责任