亚洲货币合作的经济条件与设想

1、1414亚洲货币合作的经济条件与设想第一，根据最优货币区理论，一个地区的经济结构越灵活，对突然发 生的外部经济条件变化的调整速度就越快，这一地区就越适于进行货币合 作。一些国际组织的经济学家将亚洲与欧洲两个地区进行比较，研究结果 发现，当外部经济条件变化导致地区内价格和产出变化后，亚洲经济体只 需要两年的时间就能将产出和价格的变化调整到一个新的均衡状态，而在 欧洲，两年时间只能完成凋整的一半。这表明，亚洲地区的经济结构不象直觉判断的那样僵硬，这为更紧密 的货币合作，如汇率制度合作提供了有利的条件。第二，从理论上讲，在幵放程度较高的经济体之间，更适合成立货币 联盟，将彼此的汇率固定，从而减少贸易

2、和投资的交易成本。从亚洲的实际情况看，一些经验研究发现，在地区的平均幵放程度方 面，亚洲高于欧洲。比如，在10+310+3国家中，有 7 7 个国家以及中国的香港、台湾地区的幵 放度接近或超过 100100。19981998 年，文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律 宾、新加坡、泰国、中国、中国香港、韩国、中国台湾、日本等东亚个国家和地区平均的对外幵放程度达到95619561，而奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、瑞典等 1414 个欧洲国家平均的对外开放程度为 68076807。这里定义的开放程度是对外贸易除以名义国内生

3、产总值。 如果考虑到直接投资、对外债务等因素，亚洲地区的经济对外开放程 度会更高。因此，进一步的货币合作会大大减少亚洲区域内的交易成本。第三，区域内经济一体化程度越高，区域货币合作的收益越大。 如果一个经济体在区域内的贸易、投资份额很大，它会从区域汇率制 度合作中获取更多的利益。从经验研究看， 1990-19981990-1998 年间，亚洲经济体中有 4545 的出口和 4949 的 进口发生在区域之内，各个经济体 4040 的直接投资来自区域内部。区域内经济体之间贸易密度指数反映经济体之间的贸易密集关系显示，有 1313 对之多的亚洲经济体之间贸易密度指数超过 5 5 较高水平，而在 欧盟

4、，只有 4 4 对经济体之间的贸易密集度超过 5 5。这表明，亚洲地区贸易投资的一体化程度对进一步的货币合作有现实 的要求。第四，如果货币合作区域内一个国家难以忍受失业，另一个难以忍受 通货膨胀，这两个国家就很难达成合作。因此，区域内各个经济体政策目标的一致性将会有利于货币合作的展开。从经验研究看，如果用通货膨胀率作为宏观经济政策目标，亚洲经济 体的宏观经济政策目标大致可以根据国民收入水平分成两类。在 1982-19991982-1999 期间，区域内相对高收入的经济体日本、新加坡、中国 台湾、泰国、马来西亚、韩国等倾向保持较低的通货膨胀率；低收入的经 济体中国、中国香港特区、菲律宾、印度尼西

5、亚等倾向保持较高的通货膨 胀率。平均来说， 亚洲经济体在这个期间内的通货膨胀率保持在5757，欧盟同期的通货膨胀率保持在 5454。这说明，从政策目标一致性上判断，亚洲经济基本和欧盟国家在相同 的水平上。需要进一步说明的是，欧盟经济体在这一期间已经展开了汇率制度合 作，而这种汇率制度合作本身会使宏观经济政策目标趋同，因此，亚洲经 济体的汇率制度合作在宏观经济政策目标一致性标准上其实具有更好的 合作背景。第五，诺贝尔奖得主，欧元之父蒙代尔指出，对于展开货币合作的经 济体，高的生产要素流动性资本的流动和劳动力的流动有助于调节国际需 求变化对各经济体之间国际收支的不平衡影响。亚洲经济体内，由国际直接

6、投资形成的产业分工链 4040 的国际直接投 资来自于区域内部从侧面反映了生产性资本在区域内保持充分的流动性。在劳动力流动方面， 亚洲地区外国人占总人口的比重为 1212，低于欧洲 的 5050 。但是 9090 年代以来，亚洲经济体的劳动市场一体化迅速发展。8080 年代初，亚洲经济体区域内移民只有 100100 万，到 19971997 年已经增加 到 650650 万，随着亚洲经济体区域内经济合作关系的进一步加强，区域内劳 动市场一体化的趋势还会加强。第六，从博弈论的角度看，区域经济在国际经济体系中的地位越不平 等，区域汇率制度合作的潜在收益越大。当前的国际货币体系中，基本上还是强人政权

7、，非西方主流的声音很 难和西方主流平等对话，公平交易。区域货币合作可以加强区域内各个经济体在谈判桌上的整体实力，有 利于为区域内经济体争取有利的国际经济秩序。当前的国际市场中，更多的也是欧美产业巨头充当垄断国际市场、制 定产业规则的角色。东亚经济中的产业面由于规模较小、 缺乏合作，处于十分被动的地位通过加强区域内货币合作可以为产业层面的整合奠定更有利的宏观经济环境，促进东亚产业在国际市场上的竞争优势、总之，从以上的各个决定区域货币合作的因素来看，比起当时的西欧 国家，亚洲经济的整体条件更加优越。这表明，亚洲地区货币合作不仅有现实的基础，也有展幵更高层次合 作的条件。那么，针对亚洲地区进一步的货

8、币合作，都有那些没想和建议呢？设想之一是经济学家威廉姆森提出的一揽子目标区爬行钉住方案。在方案中，一揽子核心货币包括美元、欧元和日元。各个合作的经济体根据整个区域对外贸易的比重来确定各自货币钉 住上述三个核心货币的权重，并同时制定中心平价和波动范围。这一方案的优势在于，首先，通过整个区域同时钉住一揽子货币，可 以避免因为单一货币剧烈变动如美元的大幅度贬值造成本区域各经济体 货币币值的大幅度波动。其次，由于汇率水平的更加透明，避免了以邻为壑汇率政策的出现， 有利于在贸易和投资竞争中，各成员国更注重提高实体经济的效益，而不 是把注意力放在竞争性货币贬值上。再次，这种合作不需太多的政策协调和监管，这

9、减少了汇率制度合作 时来自各方的阻力。尽管有以上诸多优势，这一方案也有不利的方面。 由于各个经济主体选择相同的货币篮子和权重，使得各国在一定程度 上丧失货币政策的自主性。更主要的是，这种汇率安排合作只是一种过渡形式，随着亚洲本地区 贸易和投资联系进一步加深， 本区域货币合作将越来越重视本地区的主权 国家货币的核心作用。设想之二是以日元为核心的亚洲货币联盟。日元寻求在亚洲货币合作中的核心作用早在 2020 世纪 6060 年代就开始了 然而，无论是日元区设想，还是日元国际化战略，基本上仅仅停留在 纸上谈兵，始终没有得到除了日本政府之外其它国家和国际性机构的广泛 重视。即便在 19971997 年

10、亚洲国家爆发金融危机之后，日本大藏省外汇和其它 交易委员会以发表题为面向 2121 世纪的日元国际化全球经济和金融环境变 化中日本的对策的报告为契机，再次重提日元国际化并提出了具体的政策 建议，仍然没有预想的那样引起其它国家，尤其是亚洲国家的积极回应在理论界，大量的研究表明，日元国际化进程之所以作用受到限制, 存在各种经济的、 政治的原因， 这些因素也对日元在亚洲货币合作中起核 心货币的作用形成制约。一般来讲，一种货币要成为货币合作中核心货币，不仅取决于该货币 发行国的意愿，还要得到其他国家的认可。为获得这种认可，货币发行国起码要有三个条件一是具有强大的经济 和政治实力；二是拥有稳定的币值；三

11、是提供幵放的、有一定深度和广度 的国内金融市场。从日本的情况看，尽管日本是亚洲地区的发达国家，但其狭小的国内 市场，不足吸收亚洲地区的贸易和投资。再有，日本国内金融市场相对封闭，缺乏流动性。从经济结构看，日本与亚洲四小龙中国台湾、中国香港、新加坡和韩 国比较相似，而与中国及东南亚国家印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰 国差异很大，这不利于日本将日元与这些经济体同时建立货币区，不利于 形成一个以日元为核心的货币联盟。当然，一些学者认为，经济因素固然重要，比较而言，政治因素更关 键。他们认为，作为单一的核心货币起作用，日元受到最大的限制，是历 史形成的亚洲国家对日本的不信任。设想之三是以人民币为核心

12、的货币联盟。一些分析认为，从现实条件看，中国是亚洲地区的经济与政治大国， 尤其是近年来中国经济保持稳定增长，中国不断加深与对亚洲地区的贸易 关系，并成为亚洲地区吸引国际直接投资最大的市场。更重要的是，中国具有进一步发展的潜力，尤其是中国加入，将为亚 洲经济提供一个大的具有潜力的市场，并将日益成为区域产业分工链中重要的一环。这将成为人民币发挥区域货币功能的客观基础。当然，从作为国际货币所应有的条件看，中国除了经济总量优势和市 场潜力优势之外，在其他方面还相距甚远。这其中最主要的问题，一是人民币不是一个完全可兑换的货币。尽管人民币已经实现了在经常项目下交易的自由兑换，但在中国仍然 实行比较严格的资

13、本项目交易的外汇管制。一个相对封闭的金融体系，是无法支持货币成为区域通用的货币的。二是，中国的国内金融市场，不论在深度上二级市场发达程度，还是 广度上自由化程度，都与发挥核心货币功能所需要的发展程度有相当大的 差距。但是，从发展的角度看，这些差距将随着中国金融改革幵放的深入和 加快不断缩小。设想之四是亚元联盟。一些学者认为，亚洲地区可以仿效欧盟组成一个类似欧元区的亚元区。 但是，由于单一货币是货币联盟的最高层次，它不仅要求各成员国在 各项经济指标上相近，还要求参与国主动放弃本国货币政策的自主权，因 此，单一货币通常认为是在区域内贸易、投资、劳动力流动等一体化程度 相当高，而且各成员国在财政、金融和各项宏观经济指标差距很小，合作 带来的收益总体大于相应的成本等条件下，才适合采用的一种合作形式。因此，尽管从各种理论条件衡量亚洲地区已经存在进一步合作的现实 基础，但要建立一个亚元区，仍然是一个长远的目标。总之，各种设想仍处于讨论阶段。由理想变成现实，亚洲地区的货币合作还有很长的路要走。值得关注