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文档简介

1、数量化交易总体介绍 定义定义什么是数量化交易?什么是数量化交易?是指投资者利用计算机技术,金融工程建模等手段将自己是指投资者利用计算机技术,金融工程建模等手段将自己的金融操作方式,用很明确的方式去定义和描述,用以协助的金融操作方式,用很明确的方式去定义和描述,用以协助投资者进行投资决策,并且严格的按照所设定的规则去执行投资者进行投资决策,并且严格的按照所设定的规则去执行交易策略的方式。交易策略的方式。 五种方式侧重点各有不同,是数量化交易技术发展到不同阶段的产物。数量化投资数量化投资高频交易高频交易程序化交易程序化交易算法交易算法交易自动化交易自动化交易31542数量化数量化交易交易 数量数量

2、化交易化交易将技术分析投资方式固化成计算机可以理解的模型,技术指标,计算机程序根据市场变化自动生成投资决策并付诸执行的交易方式自动化交易就是技术分析投资方式的自动化。自动化交易可以避免投资人的心理变化和情绪波动,严格的执行既定策略是最基本的数量化交易方式,在外汇和期货交易领域应用很广 自动化交易 数量数量化交易化交易指利用计算机分析宏观经济,行业,以及公司的基本面数据,选择投资组合的资产配置,并通过数学模型预测组合未来变化的数量化交易方式。数量化投资是基本面分析投资方式的自动化。数量化投资可以帮助投资在越来越多的信息中选择实质性关键信息并转化成投资决策,在股票投资领域应用广泛。 数量化投资 数

3、量数量化交易化交易指把一个指定交易量的买入或者卖出指定输入计算机模型,由计算机模型根据特定目标自动产生执行指令的时机和方式。算法交易通过计算机模型,将一个大额的交易分成若干个小额交易以此来减少对市场价格造成冲击,降低交易成本。算法交易的概念是交易执行精细化发展的结果,算法交易侧重于投资策略的执行,而自动化交易和数量化交易投资的概念着重于投资决策因此算法交易可以和自动化交易和数量化投资配合使用。 算法交易 数量数量化交易化交易是伴随着股指期货和现货市场套利交易而兴起的数量化交易方式。NYSE把程序化定义为包含15只或以上指数成分的组合交易,且这些组合交易是同时进行的。程序化交易的概念侧重于套利。

4、随着数量化交易技术的深入发展,程序化交易和算法交易的界限逐渐模糊,市场使用高频交易来描述当前流行的数量化交易方式。程序化交易 数量数量化交易化交易源于程序化交易和做市商机制,是指透过极高速的超级电脑分析高频交易数据中的价格变化模式,并利用这些价格变化模式获利。目前,高频交易的成交量约占美国股票市场成交量的70%。与高频交易相伴随的一个交易服务称为闪电交易。2009年9月,美国证监会因为闪电交易有失公平,停止了交易所的闪电交易服务。高频交易 应用应用制定投资决策减少执行成本做市商报价套利与风险对冲数量化交数量化交易的应用易的应用 分析市场情绪分析市场情绪和技术指标进和技术指标进行时机选择行时机选

5、择 分析宏观经济数分析宏观经济数据进行资产配置据进行资产配置制定投资决策制定投资决策现代化的投资是基本面分析和技术面分析的综合分析市场结构数据分析市场结构数据进行行业选择进行行业选择分析公司的基本财分析公司的基本财务数据,分析师赢务数据,分析师赢利预测等数据进行利预测等数据进行股票选择股票选择对海量数据进行对海量数据进行多层次,多角度多层次,多角度的分析处理的分析处理 减少执行成本减少执行成本机构投资者由于交易量大必须考虑执行成本 冲击成本冲击成本 机会成本机会成本算法交易综合考虑投资者需要执行的股票数量,市场的总交易量,股票的波动率股票的流动性风险,以及冲击成本的估计误差等相关因素,选择合适

6、的业绩基准和优化目标,通过最优化方法计算出合适投资者最优的交易策略,以降低投资者的执行成本。 波动率套利波动率套利使用期权产品使用期权产品作为实现策略作为实现策略的主要载体。的主要载体。 动态对冲动态对冲使用股票指数期货使用股票指数期货和期权来保护股票和期权来保护股票投资组合对付市场投资组合对付市场下跌。下跌。套利与风险对冲套利与风险对冲随着衍生品市场的完善,数量化交易逐步应用于套利和风险对冲统计套利统计套利基于统计意义上的基于统计意义上的资产价值的期望值资产价值的期望值在大数定律的作用在大数定律的作用下,资产定价的暂下,资产定价的暂时性错误一定会向时性错误一定会向均值回归。均值回归。配对交易

7、配对交易利用计量经济模型利用计量经济模型识别出市场上被高识别出市场上被高估和低估的股票,估和低估的股票,卖高买底,然后等卖高买底,然后等待均值回归待均值回归套利套利试图利用不同市场试图利用不同市场或不同形式的同类或不同形式的同类或相似金融产品的或相似金融产品的价格差异牟利。价格差异牟利。 做市商报价做市商报价数量化交易方式的急剧扩张冲击了传统的做市商报价手段 做市商风险控制做市商风险控制 金融产品定价金融产品定价基于各种定价模型,做市商建立了大量的程序化交易体系,融合了产品和做市商理念,兼顾提高市场流动性,为金融产品提供合理的报价做市商的目标不是承担风险的盈利,而是在风险为领的情况下获得市场差

8、价以及手续费,因此对冲交易是做市商主流行为 国际数量化交易总体情况美国市场股票市场期货和期权外汇市场数量化交易已占到每日成交量的70%数量化交易活动已经占到50%到70%外汇市场数量化交易占总交易活动的60%左右 数量化交易发展的动力数量化交易发展的动力I对冲基金行业的兴起对冲基金行业的兴起电子化交易方式的广泛运用电子化交易方式的广泛运用 传统交易方式下利润空间的减少传统交易方式下利润空间的减少相关的政府监管法规相关的政府监管法规 数量数量化交易的主要参与者化交易的主要参与者l数量化投资方式管理客户资产l自营业务捕捉市场价格异常,攫取超额利润l经纪业务为客户提供更好的定单执行和市场接入投资银行

9、投资银行买买/ /卖的双面人卖的双面人l专业化的技术系统l顶级的交易员l微乎其微的监管干预l更高的风险承受能力对冲基金对冲基金无法比拟的优势无法比拟的优势l数量化交易时代,高频交易者可以利用自己的技术l优势和信息优势成为ECN中事实上的做市商l而且不用承受传统做市商的责任和监管机构的约束做市商做市商高频交易为王高频交易为王 数量化交易系统的关键问题数据与延迟基本数据的接入市场行为数据交易延迟多个交易所,多种类型的市场,每个市场的报价方式略有差异,数据接入将异常烦琐客户行为市场行为客户市场数据数量化交易者对交易速度要求越快越好,但不同投资者对延迟的容忍度不同 风险管理风险管理实时风险管理实时风险

10、管理市场风险对数量化交易的影响市场风险对数量化交易的影响实时风险管理不仅实时风险管理不仅能提供更快的速度能提供更快的速度而且可以让投资者而且可以让投资者更深入的理解每日更深入的理解每日市场价格变动的细节市场价格变动的细节市场大范围波动为市场大范围波动为算法交易和技术系算法交易和技术系统带来挑战统带来挑战Presentation Impact 数量化交易对市场微观结构的影响数量化交易对市场微观结构的影响l降低了交易执行成本l提高了市场流动性l增加了套利交易的活跃度提高市场提高市场定价效率定价效率l纽交所的定单规模从平均每张定单2000股逐渐l降至每张定单不足500股降低每张定降低每张定单交易规模

11、单交易规模l ll套利机制会迅速的将偏离正常的股票价格l拉回到正常价格附近降低市场降低市场波动率波动率 对市场参与者结构的影响卖方两极分化接入所有交易系统对任何券商都是一个巨大的挑战,但接入所有系统的券商将获得额外的信息优势和利润空间只有优势券商才能在这场无止境的军备竞赛中生存下来数量化交易具有规模效应,已占据优势的券商能以更快的时间更低的成本推出新产品新服务数量化交易的发展要求技术资金,人才等多方面的配合 对市场参与者结构的影响买方加速整合买方机构的人员组成将向数理逻辑,金融工程,技术人员倾斜算法加快市场获利模式的发现,市场会迅速趋向均衡,因此算法需要不断升级换代加速交易执行的角色从卖方向买

12、方转移,买方不会满足于卖方提供的通用执行算法数量化交易时代,二级市场人与人的博弈变成人与算法的博弈以及算法与算法的博弈 增加市场风险,提高监察难度 交易所系统的吞吐量与速度交易所的数据服务交易所的接入升级交易所系统与服务数量化交易增加了机构的个体风险数量化交易增加了市场的整体风险券商窥探,窃取客户算法信息成为交易犯罪的新形式对市场监管及运行的挑战对市场监管及运行的挑战 数量化交易需要配套的市场机制 交易系统速度行情更新的速度数据服务技术与服务创新是数量化交易成功的前提金融创新不足,产品链条不完整交易制度不健全,监管严格。对机构的监管矫枉过正发展数量化交易的挑战发展数量化交易的挑战 国内数量化交易现状总结国内数量化交易现状总结现状:在期货市场应用较多,使用者约占投资者10%原因:期货市场参与人数少而专业技术分析比

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