不同股利政策对股票价格的影响

1、不同股利政策对股票价格的影响不同股利政策对股票价格的影响第x组 第二次作业contents1剩余股利政策2稳定股利额政策3固定股利率政策4正常股利加 额外股利政策1. 1.剩余股利政策剩余股利政策Residual Dividend Approach1企业在有良好的投资机会时，根据目标资企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。政策。剩余股利政策剩余股利政策132Why?遵循的步骤遵

2、循的步骤 1 1、测定目标资本结构、测定目标资本结构2 2、确定目标资本结构下投资所需的、确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额股东权益数额 3 3 、最大限度的使用保留盈余来满、最大限度的使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额足投资方案所需的权益资本数额4 4、投资方案所需的权益资本满足后、投资方案所需的权益资本满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东给股东A1、保持理想的资本结构，使综合资本成本最低B 2、满足企业增长需要C3、规避负债筹资风险Why?苏宁云苏宁云商商002024创办于1990年12月26日，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、

3、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线下线上融合发展，于2004年7月在深交所上市。报告期日期报告期日期2008.12.312009.12.312010.12.31每每10股送股比例股送股比例2.0000转增比例转增比例10.005.000每每10股派息（税前）股派息（税前）0.30.51.00预案公告日预案公告日2009-04-032010-03-162011-03-16公告实施日公告实施日2009-04-102010-04-092011-05-05利润表利润表10-12-3109-12-3108-12-31净利润净利润41.1亿亿29

4、.9亿亿22.6亿亿现金流量表现金流量表10-12-3109-12-3108-12-31经营现金流净额经营现金流净额38.8亿亿55.5亿亿38.2亿亿投资现金流净额投资现金流净额-56.6亿亿-19.0亿亿-24.5亿亿筹资现金流净额筹资现金流净额1.23亿亿27.7亿亿20.2亿亿现金等净增加额现金等净增加额-16.5亿亿64.3亿亿33.9亿亿日期2009.4.92009.4.102009.4.13开盘价（元）19.2513.0913.68收盘价（元）19.513.4513.98成交量（手）22万47万51万金额（元）4亿6亿7亿日期2010.4.82010.4.92010.4.13开盘

5、价1918.7418.58收盘价18.71918.64成交量（手）22万14万27万金额（元）4亿2亿5亿日期2011.4.42011.4.52011.4.6开盘价1312.6512.7收盘价12.6912.7913.1成交量（手）29万22万30万金额（元）4亿2亿4亿Strength Weakness 能够能够充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会的需要，并能保持理想的资本结构，使加权平均资本的需要，并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低成本最低ABCD容易与容易与股东对股东对当前报当前报酬的偏酬的偏好产生好产生矛盾矛盾给投资给投资者造成者

6、造成公司经公司经营状况营状况不稳定不稳定的的感觉感觉导致股导致股利支付利支付不稳定不稳定，影响影响良良好好的财的财务形象务形象影响股影响股价，给价，给廉价收廉价收购制造购制造机会机会22. 2.固定固定股利或稳定增长股利政策股利或稳定增长股利政策Constant growth dividend固定股利政策固定股利政策 固定固定股利政策，又称稳定增长股利政策，其在股利政策，又称稳定增长股利政策，其在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平；只有当公司对未来利而是使其保持稳定的水平；只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长

7、被认为是不会发润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股利润额。实行这种生逆转时，才会增加每股利润额。实行这种股利股利政策政策者认为公司的股利政策会对公司股票价格产者认为公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。况的某种信息。佛山照明000541A成立于1992年10月20日，在深圳证券交易所挂牌交易。主要生产和经营各种电光源产品及配套灯具。经营范围：研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件、电光源原材料、灯具及配件、电工材料、机动车配件，在国内外市场上销售上述产品；有关

8、的工程咨询业务。佛山照明自1993年上市以来，截止2008年，每年派发高额现金股利，公司的这种表现曾一度被媒体誉为“现金奶牛”。佛山照明000541项目项目/年度年度200820082007200720062006每股收益率（元每股收益率（元/股）股）0.320.320.610.610.570.57净资产收益率（净资产收益率（%）8.628.6214.1914.1911.5711.57主营业务收入（亿元）主营业务收入（亿元）168916891894189419871987主营利润比重（主营利润比重（%）110110104104100100毛利率（毛利率（%）20.3220.3224.5424.

9、5423.6523.65总资产（亿元）总资产（亿元）283028303392339225632563主营业务突出盈利能力较好总资产平稳涨势佛山照明000541符合实行固定股利的条件符合实行固定股利的条件分红前一日分红前一日分红日分红日分红后一日分红后一日涨涨3.08%跌6%（2006/6/27）涨0.41%2006年2007年分红前一日分红前一日分红日分红日分红后一日分红后一日涨涨2.81%跌跌2%(2007/6/7)涨涨2%2008年分红前一日分红前一日分红日分红日分红后一日分红后一日跌跌1.24%跌跌9%(2008/6/5)跌停（跌停（-10%）VSStrength Weakness经营状

10、况稳经营状况稳定定规律的安排规律的安排股利股利收支收支股票股票价格稳价格稳定定财务状况恶财务状况恶化化现金短缺现金短缺较大的财务较大的财务压力压力33. 3.固定固定股利支付率政策股利支付率政策Constant pay-rate policy of Dividends3. 3.固定固定股利支付率政策股利支付率政策Constant pay-rate policy of Dividends股利支付股利支付率率=每股股利每股股利每股每股净收益净收益100% 公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。Strength WeaknessV VS S公司财务压力公司财务压力较大较大

11、缺乏财务弹性缺乏财务弹性传递的信息容易成传递的信息容易成为公司的不利因素为公司的不利因素确定合理的固定股确定合理的固定股利支付率难度很大利支付率难度很大股利与企业盈余紧股利与企业盈余紧密结合密结合保持股利与利润间保持股利与利润间的一定比例关系的一定比例关系体现了风险投资与体现了风险投资与风险收益的对称。风险收益的对称。44. 4.低低正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策Lower & Extra policy of DividendsTextAdd your text hereAAdd your text hereBAdd your text hereCText文本文本文本文本添加文本 添加文本添加文本 添加文本添加文本 添加文本添加文本 添加文本Add your