第2章---财务管理学习教案

1、会计学1第第2章章-财务管理财务管理第一页，共115页。2022-4-15第1页/共115页第二页，共115页。2022-4-15第2页/共115页第三页，共115页。2022-4-15第3页/共115页第四页，共115页。2022-4-15第4页/共115页第五页，共115页。2022-4-15第5页/共115页第六页，共115页。第6页/共115页第七页，共115页。2022-4-15即使在没有风险和没有通货膨胀即使在没有风险和没有通货膨胀(tnghu pngzhng)的条件下，今天的条件下，今天1元钱的价值亦大于元钱的价值亦大于1年以后年以后1元钱的价值。股东投资元钱的价值。股东投资1元

2、钱，就失去了当时元钱，就失去了当时使用或消费这使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。收益，就叫做时间价值。第7页/共115页第八页，共115页。第8页/共115页第九页，共115页。2022-4-15时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：时间价值的两种表现形式： 相对数形式相对数形式时间价值率时间价值率 绝对数形式绝对数形式时间价值额时间价值额一般一般(ybn)假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值价值

3、第9页/共115页第十页，共115页。2022-4-15第10页/共115页第十一页，共115页。2022-4-15第11页/共115页第十二页，共115页。范例范例(fnl)：2022-4-151000600600t=0t=1t=2第12页/共115页第十三页，共115页。2022-4-15第13页/共115页第十四页，共115页。2022-4-15第14页/共115页第十五页，共115页。2022-4-15时 间 （ 年 ）1元人民币的终值 复复 利利 的的 终终 值值第15页/共115页第十六页，共115页。2022-4-15nniPVFV1代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值

4、niPVFVn复利复利(fl)终值的计算公式：终值的计算公式： 上述公式(gngsh)中的称为复利终值系数，可以写成（Future Value Interest Factor)，复利终值的计算公式(gngsh)可写成：ni)1 ( niFVIF,nniPVFV)1( niFVIFPV，第16页/共115页第十七页，共115页。见表见表 I I第17页/共115页第十八页，共115页。2022-4-15一元人民币的现值时 间 （ 年 ） 复复 利利 现现 值值 与与 利利 率率 及及 时时 间间 之之 间间 的的 关关 系系第18页/共115页第十九页，共115页。2022-4-15nniFV1

5、1nnnniFVPViPVFV)1()1( 上式中的上式中的 叫复利叫复利(fl)(fl)现值系数或贴现系数，可以写为现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利，则复利(fl)(fl)现值的计算公式可写为：现值的计算公式可写为：ni)1 (1ninPVIFFVPV, i nPVIF第19页/共115页第二十页，共115页。第20页/共115页第二十一页，共115页。2022-4-15第21页/共115页第二十二页，共115页。现值的计算2022-4-15年金(nin jn)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。第22页/共115页第二十三页，共115页。2022-4-15后付年金后付年金每期期末有

6、等额收付每期期末有等额收付(shu f)款项的年金。款项的年金。,(1)1nni niFVAAA FVIFAi后付年金终值的计算公式：后付年金终值的计算公式：第23页/共115页第二十四页，共115页。2022-4-15A 代表年金数额(sh )；i代表利息率；n代表计息期数；第24页/共115页第二十五页，共115页。2022-4-15例题例题l后付年金的终值后付年金的终值第25页/共115页第二十六页，共115页。2022-4-15后付年金现值的计算公式：后付年金现值的计算公式：,11(1)nni niPVAAA PVIFAi第26页/共115页第二十七页，共115页。2022-4-15第

7、27页/共115页第二十八页，共115页。2022-4-15此公式的推导过程为：)1 ()1 (1)1 (1)1 (1)1 (1)1 (11321, nnniiiiiiPVIFA（1） 式两边同乘以（1+i），得：)2()1 (1)1 (1)1 (1)1 (11)1 (1221, nnniiiiiiPVIFA（2）-（1）得：nniniiPVIFAiPVIFA)1 (11)1 (,)1 (1)1 (,iiiPVIFAnniiiPVIFAnni)1 (11,l后付年金的现值后付年金的现值第28页/共115页第二十九页，共115页。2022-4-15例题例题l后付年金的现值后付年金的现值第29页/

8、共115页第三十页，共115页。2022-4-15先付年金先付年金每期期初有等额收付每期期初有等额收付(shu f)款项的年金。款项的年金。)1 (,iFVIFAAXFVAninl先付年金先付年金(nin jn)的终值的终值先付年金终值的计算公式：先付年金终值的计算公式：第30页/共115页第三十一页，共115页。2022-4-15) 1(1,1,nininFVIFAAAFVIFAAXFVA第31页/共115页第三十二页，共115页。2022-4-15例例 题题l先付年金先付年金(nin jn)的终值的终值第32页/共115页第三十三页，共115页。2022-4-15先付年金现值的计算公式：先

9、付年金现值的计算公式：)1(,iPVIFAAXPVAnin第33页/共115页第三十四页，共115页。2022-4-15) 1(1,1,nininPVIFAAAPVIFAAXPVA第34页/共115页第三十五页，共115页。2022-4-15例例 题题l先付年金先付年金(nin jn)的现值的现值第35页/共115页第三十六页，共115页。2022-4-15延期年金延期年金最初若干期没有收付款项的情况最初若干期没有收付款项的情况(qngkung)下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。0,()i ni mi m ni mVA PVIFAPVIFAPVIF

10、APVIFAl延期延期(yn q)年金的现值年金的现值延期延期(yn q)年金现值的计算年金现值的计算公式：公式：第36页/共115页第三十七页，共115页。2022-4-15例例 题题l延期延期(yn q)年金的现值年金的现值第37页/共115页第三十八页，共115页。2022-4-15永续永续(yn x)年金年金期限为无穷的年金期限为无穷的年金l永续永续(yn x)年金的现值年金的现值永续永续(yn x)年金现值的计年金现值的计算公式：算公式：ni,n1 (1 i)PVIFAii,1PVIFAi01VAi第38页/共115页第三十九页，共115页。2022-4-15例例 题题0180010

11、0008%V （元）l永续永续(yn x)年金的现值年金的现值第39页/共115页第四十页，共115页。2022-4-15第40页/共115页第四十一页，共115页。2022-4-15生活生活(shnghu)中为什么总有这么多非常规化的事情中为什么总有这么多非常规化的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题第41页/共115页第四十二页，共115页。2022-4-15若干个复利若干个复利(fl)现值之和现值之和第42页/共115页第四十三页，共115页。2022-4-15例例 题题第43页/共115页第四十四页，共115页。2022-4-15生活中为什么总有这么

12、生活中为什么总有这么(zh me)多非常规化的事情多非常规化的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题第44页/共115页第四十五页，共115页。2022-4-15能用年金用年金，不能用年金用复利能用年金用年金，不能用年金用复利(fl)(fl)，然后加总若干个，然后加总若干个年金现值和复利年金现值和复利(fl)(fl)现值。现值。 某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得(hud)(hud)的现金流入量如下表所示，贴现率为的现金流入量如下表所示，贴现率为9%9%，求这一系列现金流入量的现值。，求这一系列现金流入量的

13、现值。 例例 题题（答案（答案1001610016元）元）第45页/共115页第四十六页，共115页。2022-4-15生活中为什么总有这么生活中为什么总有这么(zh me)多非常规化的事情多非常规化的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题第46页/共115页第四十七页，共115页。2022-4-15APVAPVIFAAFVAFVIFAFVPVPVIFPVFVFVIFnninninninni,l第二步根据第二步根据(gnj)求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法）第47页/共115页第四十八页，共115页。2022

14、-4-15例例 题题386. 04 .25910010,iPVIF查复利现值系数表，与10年相对(xingdu)应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。How?How?当计算出的现值系数不能正好等于系数表当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？中的某个数值，怎么办？第48页/共115页第四十九页，共115页。2022-4-15667.6750500010,iPVIFA查年金现值系数表，当利率为查年金现值系数表，当利率为8%8%时，系数为时，系数为6.7106.710；当利率为；当利率为9%9%时，系数为时，系数为6.4186.418。所以利率应在。所以

15、利率应在8%8%9%9%之间，假设所求利率超过之间，假设所求利率超过(chogu)8%(chogu)8%，则可用插值法计算，则可用插值法计算插值法插值法第49页/共115页第五十页，共115页。2022-4-15生活中为什么总有这么生活中为什么总有这么(zh me)多非常规化的事情多非常规化的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题第50页/共115页第五十一页，共115页。2022-4-15nmtmir 当计息期短于当计息期短于1年，而使用的利率年，而使用的利率(ll)又是年利率又是年利率(ll)时，计息期数和计时，计息期数和计息率应分别进行调整。息率应分别进

16、行调整。第51页/共115页第五十二页，共115页。2022-4-15例例 题题5,10%,510001000 0.621 621i nPVFV PVIFPVIF（元）1025%52%10nmtmir105%,101000 0.614614PVFVPVIF元第52页/共115页第五十三页，共115页。2022-4-15第53页/共115页第五十四页，共115页。2022-4-15第54页/共115页第五十五页，共115页。2022-4-15第55页/共115页第五十六页，共115页。2022-4-15第56页/共115页第五十七页，共115页。2022-4-15第57页/共115页第五十八页，

17、共115页。2022-4-15第58页/共115页第五十九页，共115页。2022-4-15第59页/共115页第六十页，共115页。2022-4-15两家公司的预期两家公司的预期(yq)收益率分别为多少？收益率分别为多少？第60页/共115页第六十一页，共115页。2022-4-15两家公司两家公司(n s)的标准差分别为多少？的标准差分别为多少？第61页/共115页第六十二页，共115页。2022-4-15112nrrntt估计是指第t期所实现(shxin)的收益率，是指过去n年内获得的平均年度收益率。rtr第62页/共115页第六十三页，共115页。2022-4-15CVr变 异 系 数

18、变异系数度量(dling)了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。西京公司的变异系数为65.84/15 = 4.39，而东方公司的变异系数则为3.87/15 = 0.26。可见依此标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。第63页/共115页第六十四页，共115页。2022-4-15第64页/共115页第六十五页，共115页。2022-4-15第65页/共115页第六十六页，共115页。2022-4-15证券的投资组合(zh)同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。第66页/共115页第六十七页，共115页。2022-4-15第6

19、7页/共115页第六十八页，共115页。2022-4-15两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资(tu z)组合WM时却不再具有风险。第68页/共115页第六十九页，共115页。2022-4-15第69页/共115页第七十页，共115页。2022-4-15第70页/共115页第七十一页，共115页。2022-4-15第71页/共115页第七十二页，共115页。2022-4-15第72页/共115页第七十三页，共115页。2022-4-15第73页/共115页第七十四页，共115页。2022-4-15第74页/共115页第七十五页，共115页。2022-4-151npiiiw第75页

20、/共115页第七十六页，共115页。2022-4-15)(FMppRRR第76页/共115页第七十七页，共115页。2022-4-15例题例题(lt)科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成(guchng)的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。第77页/共115页第七十八页，共115页。2022-4-15第78页/共115页第七十九页，共115页。2022-4-15从点E到点F的这一段曲线就称为(chn wi)有效投资曲线第79页/共115页第

21、八十页，共115页。2022-4-15当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线（Capital Market Line，简称CML），资本市场线可以看作是所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。资本市场线在A点与有效投资组合曲线相切，A点就是最优投资组合，该切点(qidin)代表了投资者所能获得的最高满意程度。第80页/共115页第八十一页，共115页。2022-4-15第81页/共115页第八十二页，共115页。2022-4-15第82页/共115页第八十三页，共115页。2022-4-15PFMRRR在构造证券投资组合并计算它们的收益率之后，资本资产

22、定价(dng ji)模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）可以进一步测算投资组合中的每一种证券的收益率。第83页/共115页第八十四页，共115页。2022-4-15第84页/共115页第八十五页，共115页。2022-4-15)(FMiFiRRRR第85页/共115页第八十六页，共115页。2022-4-15SML为证券市场线，反映了投资者回避风险的程度直线(zhxin)越陡峭，投资者越回避风险。值越高，要求的风险收益率越高，在无风险收益率不变的情况下，必要收益率也越高。第86页/共115页第八十七页，共115页。2022-4-15IPKRF0第87页/共1

23、15页第八十八页，共115页。2022-4-15第88页/共115页第八十九页，共115页。2022-4-15第89页/共115页第九十页，共115页。2022-4-15).,(21nFiFFFRRR第90页/共115页第九十一页，共115页。2022-4-15例题(lt) 假设某证券的报酬率受通货膨胀、GDP和利率三种系统风险因素的影响，该证券对三种因素的敏感程度分别为2、1和-1.8,市场无风险报酬率为3%。假设年初预测通货膨胀增长率为5%、GDP增长率为8%，利率不变，而年末预期(yq)通货膨胀增长率为7%，GDP增长10%，利率增长2%，则该证券的预期(yq)报酬率为：第91页/共11

24、5页第九十二页，共115页。2022-4-15第92页/共115页第九十三页，共115页。2022-4-15)()()(2211FFnjnFFjFFjFjRRRRRRRR例题(lt)某证券报酬率对两个广泛存在的不可分散风险因素A与B敏感，对风险因素A敏感程度为0.5,对风险因素B的敏感程度为1.2，风险因素A的期望报酬率为5%，风险因素B的期望报酬率为6%，市场无风险报酬率3%，则该证券报酬率为：第93页/共115页第九十四页，共115页。2022-4-15第94页/共115页第九十五页，共115页。2022-4-15第95页/共115页第九十六页，共115页。2022-4-15第96页/共1

25、15页第九十七页，共115页。2022-4-15)() )1 ()1 ( )1 ()1 ()1 ()1 (,121nrnrndnttdndndddBddPVIFMPVIFAIrMrIrMrIrIrIV（第97页/共115页第九十八页，共115页。2022-4-15元99.107100%101005%,85%,8PVIFPVIFAP第98页/共115页第九十九页，共115页。2022-4-15元98.16100%31004%,3.54%,3.5PVIFPVIFAP第99页/共115页第一百页，共115页。2022-4-15元1 .68681. 01001005%,8PVIFP第100页/共115页第一百零一页，共115页。2022-4-15第101页/共115页第一百零二页，共115页。2022-4-15第102页/共115页第一百零三页，共115页。2022-4-15第103页/共115页第一百零四页，共115页。2022-4-15第