第三章 股票交易

1、第三章 股票交易 第一节、股票交易程序第二节、委托指令第三节、委托价格第四节、申报竞价第五节、交易费用第六节、交易结算第一节 股票交易程序 证券交易程序1、开户（资金账户和证券账户)2、委托（投资者通过经纪商在证券交易所买卖证券、委托指令有多种形式。)3、成交（在成交价格确定上，竞价市场与做市商市场是不同的、我国采用“价格优先、时间优先”的原则。）4、结算（资金和证券的清算和交收） 第二节 委托指令 一、委托指令含义 投资者向证券经纪商下达买进或卖出的指令称为委托委托指令：客户要求证券经纪商代理买卖证券的指示二、委托的形式投资者发出委托指令的形式有柜台委托柜台委托和非柜台委托非柜台委托两大类。

2、1.柜台委托：柜台委托：柜台委托是指委托人亲自或由其代理人到证券营业部交易柜台，根据委托程序和必需的证件采用书面方式表达委托意向，由本人填写委托单并签章的形式。2.非柜台委托：非柜台委托：非柜台委托主要有电话委托、传真委托和函电委托、自助终端委托、网上委托（即互联网委托）等形式。另外，如果投资者的委托指令是直接输入证券经纪商电脑系统并申报进场，而不通过证券经纪商人工环节申报，就可以称为“投资者自助委托”。 根据上海证券交易所交易规则和深圳证券交易所交易规则的规定，投资者可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托会员买卖证券。 第二节 委托指令 三、委托指令内容 证券账号（资金账号）

3、 证券代码 （买卖证券的全称、简称、代码） 委托方向 委托数量 委托单位 按委托数量对委托分类 委托价格 (市价委托、限价委托） 其他内容 第三节 委托价格 一、限、市价委托 定义及优缺点从委托价格的限制形式来看，一般分为市价委托市价委托和限价限价委托委托。1.市价委托市价委托是指投资者向证券经纪商发出买卖某种证券的委托指令时，要求证券经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。市价委托的优点是：成交迅速且成交率高。缺点是：成交价格有时会不尽如人意2.限价委托限价委托是指投资者要求证券经纪商在执行委托指令时，必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券，即必须以限价或低于限价买进证券

4、，以限价或高于限价卖出证券。限价委托方式的优点是：容易控制成交价格。缺点是：成交速度慢，有时甚至无法成交。 注：注：我国目前的证券交易所交易规则规定，客户可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券 第三节 委托价格 二、两大交易所市价申报类型1、上海证券交易所市价申报类型 2、深圳证券交易所市价申报类型 第四节 申报竞价 一、申报原则 1、时间优先、时间优先 （受托时间的先后）（受托时间的先后）2、客户优先、客户优先 （客户委托买卖优先）（客户委托买卖优先）二、竞价原则 1.价格优先：价格优先： 成交时价格优先的原则为：较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价

5、格卖出申报。2.时间优先：时间优先：成交时时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。第四节 申报竞价 三、竞价时间 上海证券交易所和深圳证券交易所都规定，交易日为每周一至周五。国家法定假日和证券交易所公告的休市日，证券交易所市场休市。另外，根据市场发展需要，经中国证监会批准，证券交易所可以调整交易时间。交易时间内因故停市，交易时间不作顺延。1、上海证券交易所竞价时间（P51）2、深圳证券交易所竞价时间（P51）第四节 申报竞价四四- -五、证券交易的竞价方式五、证券交易的竞价方式 竞价方式集合竞价集合竞价连续竞价连续竞价确定成交价的原

6、则：确定成交价的原则：（1）可实现最大成交量的价格）可实现最大成交量的价格（2）高于该几个的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价）高于该几个的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格格（3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格如果两个以上价格符合上述条件：深交所取距前收盘价最近的价位，如果两个以上价格符合上述条件：深交所取距前收盘价最近的价位，上交所先使未成交量最小，再取中间价。上交所先使未成交量最小，再取中间价。条件成交价最高买入申报=最低卖出申报价位该价格买入申报价揭示的最低卖出申报价即时揭示的最低卖出申报价卖出申报价

7、即时揭示的最高买入申报价即时揭示的最高买入申报价成交价格确定原则：成交价格确定原则：第四节 申报竞价 六、实行涨跌幅限制证券价格的申报范围 1.实行涨跌幅限制的证券有效申报价格范围：实行涨跌幅限制的证券有效申报价格范围： 在1个交易日内的交易价格相对于上一交易日收市价格的涨跌副不得超过10%；ST股票和*ST股票价格涨跌副度不超过5%。 涨跌幅价格=前收盘价（1涨跌幅比例） 买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制内的申报为有效申报，超过涨跌幅限制的申报为无效申报。2.首个交易日不实行价格涨跌幅限制：首个交易日不实行价格涨跌幅限制：（1）首次公开发行上市的股票和封闭式基金（2）增发股票（3

8、）暂停上市后恢复上市的股票（4）证券交易所或中国证监会认定的其他情形上交所(深交所）无价格涨跌幅限制的证券，集合竞价（连续竞价阶段）有效申报价格范围（详细情况见书56）第五节 交易费用各类交易费用及收费标准委托手续费委托手续费佣金佣金过户费过户费印花税印花税办理委办理委托时向托时向投资者投资者收取的，收取的，现基本现基本不收取不收取此费用。此费用。1、按成交金额一定比例收取。、按成交金额一定比例收取。2、佣金、佣金=证券公司经纪佣金证券公司经纪佣金+证证交所手续费交所手续费+证券交易监管费证券交易监管费3、代收的证券监管费和证交所、代收的证券监管费和证交所手续费手续费佣金佣金成交金额的成交金额

9、的3。4、A股、证券投资基金佣金不足股、证券投资基金佣金不足5元的，按元的，按5元收取，元收取，B股不足股不足1美美元或元或5港元的，按港元的，按1美元或美元或5港元港元收取。收取。成交后买成交后买卖双方变卖双方变更证券登更证券登记支付的记支付的费用。由费用。由证券公司证券公司代登记结代登记结算公司扣算公司扣收。收。成交后对买卖成交后对买卖双方按规定的双方按规定的税率征收的税税率征收的税金。现由证券金。现由证券公司代征税机公司代征税机关扣收。关扣收。我国印花税率我国印花税率多次调整。多次调整。交易成本计算例题例例2-2：某投资者在2011年1月10日以12.60元买入上海机场（600009）1

10、0手，16.00元买入深发展（000001）2手。在2011年1月13日分别以13.25元和16.50元卖出，问本次交易中投资者的利润是多少元？注：佣金按1费率收取，其他费率按规定收取。 10手=1000股；2手=200股 （1）买卖上海机场利润=卖出上海机场收到的金额总和-买入上海机场支付金额总和 =13.251000（1-1-1）-11000*1-12.601000（1+1）+11000*1 =13222.5-12613.6 =608.9元 注意：买入时不收取印花税，卖出时收印花税。 （2）买卖深发展利润=卖出深发展收到的金额总和-买入深发展支付金额总和 =16.50200（1-1）-5-

11、16.00200+5 =3291.7-3205 =86.7元 注意：深圳市场不收过户费，佣金最低是5元，低于5元按5元收取。 （3）利润和=608.9+86.7=695.6元 答：本次交易中投资者的利润是695.6元交易成本计算例题例例2-3：投资者以5.50元买入中国联通（600050）100手，问至少以什么价位卖出能保证不亏损？注：佣金按1费率收取，其他费率按规定收取。 设：最低卖出价格为P元能保证不亏损，100手股票等于10000股 卖出收回资金-买入支出0 P10000（1-1-1）-1100001-5.5010000（1+1）+11000010 9980P-550750 P5.52元

12、 答：投资者至少以5.52元的价格卖出才能保证不亏损。第六节 交易结算一、清算与交收的概念一、清算与交收的概念1清算、交收的定义（掌握）（掌握）清算与交收是整个证券交易过程中必不可少的两个重要环清算与交收是整个证券交易过程中必不可少的两个重要环节节。证券交易的清算证券交易的清算是指在每一营业日中每个结算参与人证券和资金的应收、应付数量或金额进行计算的处理过程。证券交易的交收是指根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为，一般指买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应价款。交收的实质是依据清算结依据清算结果实现证券与价款的收付果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程。清

13、算和交收两个过程统称为“结算结算”。 2清算和交收的联系和区别（熟悉）（熟悉）（1）清算与交收的联系从时间发生及运作的次序时间发生及运作的次序来看，清算是交收的基础和保证基础和保证，交收是清算的后续与完成后续与完成。清算结果正确才能确保交收顺利进行；而只有通过交收，才能最终完成证券或资金收付，结束整个交易过程。（2）清算与交收的区别两者最根本的区别在于：清算是对应收、应付证券及价款清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算的轧抵计算，其结果是确定应收、应付数量或金额，并不发生不发生财产实际转移财产实际转移；交收则是根据清算结果办理证券和价款的收付，发生财产实际转移发生财产实际转移（虽然有时不是实物

14、形式）。第六节交易结算第六节交易结算二、结算账户二、结算账户 1、结算账户的开立、结算账户的开立 ：根据中国结算公司结算备付金管理办法，结算参与人申请开立资金交收账户时，应当提交结算参与人资格证书、法定代表人授权委托书、开立资金交收账户申请表、资金交收账户印鉴卡、指定收款账户授权书等材料。结算参与人同时应在中国结算公司预留指定收款账户，用于接收其从资金交收账户汇划的资金。指定收款账户应当是在中国证监会备案的客户交易结算资金专用存款账户和自有资金专用存款账户，且账户名称与结算参与人名称应当一致。2、结算账户的管理结算账户的管理（掌握）（掌握）资金交收账户计息结算备付金指资金交收账户中存放的用于资

15、金交收的资金，因此资金交收账户也称为结算备付金账户。中国结算公司按照中国人民银行规定的金融金融同业活期存款利率同业活期存款利率向结算参与人计付结算备付金利息。结算备付金利息每季每季度结息一次度结息一次，结息日为每季度第三个月的每季度第三个月的20日日，应计利息记入结算参与人资金交收账户并滚入本金。遇中国人民银行调整存款利率的，中国结算公司统一按结息日结息日的利率计算利息，不分段计算。3、结算账户的撤销结算系统参与人无对应交易席位且已结清与中国结算公司的一切债权、债务后，可申请终止在中国结算公司的结算业务，撤销结算账户。注意，结算账户是可以撤销的三、证券交易的结算流程三、证券交易的结算流程（掌握

16、）（掌握）证券交易的结算可以划分为清算和交收清算和交收两个主要环节。在此基础上，还可以进一步划分为交易数据接收、清算、发送清交易数据接收、清算、发送清算结果、结算参与人组织证券或资金以备交收、证券交收和资算结果、结算参与人组织证券或资金以备交收、证券交收和资金交收、发送交收结果、结算参与人划回款项、交收违约处理金交收、发送交收结果、结算参与人划回款项、交收违约处理等八个环节。1、交易数据接收、交易数据接收沪、深证券交易所在闭市后，会按约定将证券交易数据通过专门通讯链路传输给中国结算公司沪、深分公司。中国结算公司沪、深分公司接收数据时，应当核对所接收数据的完整性完整性。三、证券交易的结算流程三、

17、证券交易的结算流程（掌握）（掌握）2 2、清算、清算接收完证券交易数据后，中国结算公司沪、深分公司一般在当日日终当日日终，作为共同对手方，以结算参与人为单位，对各结算参与人负责清算的证券交易对应的应收和应付价款进行轧抵处理。在清算过程中，除计算应收和应付价款外，还需将印花税、经手印花税、经手费、监管规费费、监管规费等税费一并纳入净额清算中。由于我国证券交易所市场实行滚动交收制度，因此一般来说，不同交易日发生的交易是分开清算分开清算的，在同一个交易日发生的交易才会进行轧抵处理。除净额清算外，在一些证券品种上还存在逐笔交收制度，如权证的行权权证的行权、买断式回购的到期结算买断式回购的到期结算等。对

18、于实行逐笔交收的证券交易，中国结算公司沪、深分公司并不将其纳入到净额清算中，而是逐笔计算对应结算参与人的应收和应付金额。三、证券交易的结算流程三、证券交易的结算流程（掌握）（掌握）3、发送清算结果发送清算结果清算完毕后，中国结算公司沪、深分公司中国结算公司沪、深分公司会通过专用通讯网络，将清算结果数据发送给各结算参与人。4、结算参与人组织证券或资金以备交收结算参与人组织证券或资金以备交收结算参与人净应付款项的，应当及时核查自身资金交收账户的资金是否足额；如不足，应当在最终交收时点最终交收时点前，向其资金交收账户划入资金。对于证券，由于客户一般情况下不可能卖出超过其实际可卖数量的证券，且证券原先

19、即托管在证券公司，因此证券公司一般不需要专门组织证券以备交收。不过B B股市场股市场存在例外。三、证券交易的结算流程三、证券交易的结算流程（掌握）（掌握）5、证券交收和资金交收证券交收和资金交收在最终交收时点（A股、基金、债券、ETF、权证等品种最终交收时点为T+1T+1日日1616：0000），中国结算公司沪、深分公司将进行证券交收和资金交收。（1）证券交收证券交收包含两个层面：一是中国结算公司沪、深分公司与结算参与人的证券交收；一是中国结算公司沪、深分公司与结算参与人的证券交收；二是结算参与人与客户之间的证券交收。二是结算参与人与客户之间的证券交收。 （2）资金交收因中国结算公司沪、深分公

20、司并不直接维护客户的资金账户，因此资金交收仅包括中国结算公司沪、深分公司与结算参与人的资金交收仅包括中国结算公司沪、深分公司与结算参与人的资金交收这一“集中资金交收”环节，中国结算公司并不具体处理结算参与人与客户的资金交收。三、证券交易的结算流程三、证券交易的结算流程（掌握）（掌握）6、发送交收结果发送交收结果中国结算公司沪、深分公司在完成证券交收和资金交收后，会将交收结果发送给结算参与人，供结算参与人对账、向客户提供证券余额查询服务、供结算参与人对账、向客户提供证券余额查询服务、用于自身系统的前端监控用于自身系统的前端监控等。另外，中国结算公司沪、深分公司也会在次日开市前，将完成交收后的证券

21、账户余额等数据发送给证券交易所，供证券交易所实行前端监控前端监控。7、结算参与人划回款项结算参与人划回款项如果结算参与人根据资金交收结果并妥善估计已达成证券交易的资金净应收或应付的情况，确认其资金交收账户内的资金足额，则可向中国结算公司沪、深分公司申请划出资金，但划出后其资金交收账户余额不得低于不得低于最低备付要求。三、证券交易的结算流程三、证券交易的结算流程（掌握）（掌握）8、交收违约处理交收违约处理（1）资金交收违约处理对于资金交收违约，中国结算公司沪、深分公司将暂不向该结算参与人交付其应收的证券，同时按规则计收违约金。如果违约结算参与人在违约次日前仍未能弥补资金交收违约，中国结算公司沪、

22、深分公司将从违约第二日违约第二日起，采取处置暂不交付证券的措施，收回此前垫付的资金。（2）证券交收违约处理对于证券交收违约，中国结算公司沪、深分公司将暂不向该结算参与人交付其应收的资金，同时按规则计收违约金违约金。如果违约结算参与人在规定期限内未能弥补证券交收违约，中国结算公司沪、深分公司将利用暂不交付的款项补购证券（称为强行补购）。A A股、基股、基金、债券等品种金、债券等品种由于实行前端监控，一般不存在强行补购的问题，深圳深圳B B股股则由于未实行前端监控，存在须进行证券交收违约处理的可能。四、结算风险及防范四、结算风险及防范一、一、证券结算风险的概念和种类证券结算风险的概念和种类（熟悉）

23、（熟悉）证券结算风险是证券登记结算机构在组织结算过程中所面临的风险，根据成因，大致可以将证券结算风险分为以下几类：1信用风险信用风险信用风险包括买方不能履行资金交收义务的风险买方不能履行资金交收义务的风险，或卖方不能履行证券交收义务卖方不能履行证券交收义务的风险的风险。信用风险可以进一步细分为“本金风险本金风险”和“价差风险价差风险”（也称“重置风险重置风险”）。前者指证券登记结算机构付出证券但收不到对应款项，或者付出款项但收不到对应证券的风险；后者是指证券登记结算机构采取处置措施时价格发生不利变化的风险。2流动性风险流动性风险在面临资金或证券交收违约时，证券登记结算机构需要垫付资金或证券给守

24、约方。证券登记结算机构一旦出现流动性风险流动性风险，很可能导致证券登记结算系统无法正常运转，证券市场被迫闭市。3操作风险操作风险操作风险是指由于证券登记结算机构的硬件、软件和通讯系统发生故障，或人为操作失误，证券登记结算机构管理效率低下致使结算业务中断、延误和发生偏差而引起的风险。 4法律风险法律风险法律风险是指因为法律法规不透明、不明确或法规适用不当，导致证券登记结算机构遭受损失的风险。5结算银行风险结算银行风险结算银行破产、倒闭时，证券登记结算机构存放在结算银行的存款将面临无法足额收回的风险。二、我国的结算风险防范和管理措施二、我国的结算风险防范和管理措施证监会于2006年4月7日发布、2009年11月20日修订的证券登记结算管证券登记结算管理办法理办法（以下简称办法）针对交收风险、法律风险、操作风险、技术风险，明确了有关证券登记结算机构风险防范和控制措施，形成了一套严密的结算风险管理体系。1事前防范措施对于结算参与人信用风险的事前防范，办法规定了以