跨国银行期末大题

1、1、 何谓跨国银行？跨国银行发展对国际金融关系影响分析。跨国银行一般是指拥有广泛的国外分行或附属机构， 在一些不同的国家和地区经营存放 款及其他业务的国际性银行。 跨国银行发展对国际金融关系影响主要有以下四方面： 1、 拓宽了国际金融关系的联系渠道。 从资本主义生产方式确立到跨国银行出现以前，国 际金融关系几乎等同于国际货币关系， 因为当时实行的是金属本位制， 国际金融关系集中体 现为各国的通汇银行所进行的外汇汇兑关系和政府用黄金所进行的国际债权债务清偿关系。 跨国银行的发展将这种简单的国际金融关系复杂化了， 最明显的表现是国际金融关系的联系 渠道迅速拓展。 跨国银行发展使各国金融市场开放程度

2、提高 使国际金融市场资金流动加快 使国际金融市场融资渠道增多。 2、突出国际金融关系的不稳定性。在跨国银行出现之前，银行业务不仅受本国限制较 多，而且银行信用也以国家信用为保证，在银行系统出现危机时，中央银行的形成本身就是 为了在本国政策控制范围以外进行无约束的逐利活动， 围绕这一目标， 跨国银行的业务不断 推陈出新，违约风险(信用风险)、货币风险、道德风险、流动性风险等潜在风险随之加大。 由于电子信息技术的快速发展， 现代跨国银行通过网络将资金在世界范围内迅速转移， 跨国 银行的这些潜在风险也随之在世界范围内蔓延， 加大了金融危机爆发的可能性， 从而突出了 国际金融关系的不稳定性。 3、加大

3、国际金融关系协调难度。跨国银行突出了国际金融关系的不稳定性，如果国际 社会对这种日益突出的不稳定性听之任之， 国际金融秩序就会受到严重的破坏， 整个世界经 济的发展也会受到较大的不利影响，因此，对国际金融关系的协调就显得尤为重要。国际金 融关系协调的关键不是对跨国银行造成的危机进行事后的援助， 而是对跨国银行日常业务活 动进行全程的监管，但是，随着现代跨国银行的日益发展，监管跨国银行业务活动的难度越 来越大。 现代跨国银行的日益发展降低了单个国家对银行监管的效率 现代跨国银行的日益发展加大了国际监管合作的难度。 4、改变国际金融关系的力量结构。国际金融关系的力量结构是一个含义非常广泛的表 述，

4、 这里主要用来描述各国在国际金融领域中的地位， 虽然各国在国际金融领域中的地位没 有一个统一的量化指标来衡量， 但我们仍可以通过一些相关的量化指标来作一些定性或定量 的分析，如跨国银行的资产总额、营业额、集中程度等，这些具体的指标有助于判定各国吸 收资本和运用资本的能力， 从而可以理解跨国银行的发展如何影响各国在国际金融领域中的 地位。 跨国银行的发展改变发达国家在国际金融领域中的地位 跨国银行的发展调整发展中国家或地区在国际金融领域中的地位2、 根据近五年的国际大银行排名变动情况，分析跨国银行近年来的发展态势。排名201020112012201320141美国银行摩根大通公司美国银行中国工商

5、银行中国工商银行2摩根大通公司美国银行花旗集团摩根大通公司中国建设银行3花旗集团花旗集团汇丰集团美国银行摩根大通4苏格兰皇家银行苏格兰皇家银行法国农业信贷集团汇丰控股美国银行5汇丰集团汇丰集团摩根大通感受中国建设银行汇丰控股6美国富国银行美国富国银行三菱日联金融集团花旗集团花旗集团7中国工商银行三菱日联金融集团中国工商银行三菱日联金融集团中国银行8巴黎银行中国工商银行苏格兰皇家银行富国银行富国银行9桑坦德银行法国农业信贷集团中国银行中国银行中国农业银行10巴克莱银行西班牙国际银行西班牙国际银行中国农业银行三菱日联金融集团 (一) 倍加重视战略运筹及系统环境的优化。面对复杂多变的环境与竞争激烈的

6、市场, 商业银行经营者, 特别是许多大银行的高层经营者深深感到,只注重银行内部资源的利用, 不注意外界环境对银行的影响;只满足各个专业职能领域的有效控制, 而不关心制订和实行银行的总目标、总任务和总战略的管理, 银行就很难适应外界环境的变化, 保证自身的生存和发展。因此, 他们越来越注重内外环境对银行管理系统的影响, 并将战略制订和决策放在首位, 以统筹全局。 (二) 坚持不懈地进行质量管理。质量管理对于商业银行利润乃至生死存亡的决定意义是显而易见的。21 世纪银行业务不断扩大，资产负债结构的日趋复杂和市场的复杂多变, 要求银行家们抛弃不合理的思维习惯和行为方式, 坚持不懈地进行质量管理。 (

7、三) 不断地对人才资源进行战略投资。21 世纪，归根到底是人才的竞争。谁拥有一批勇于开拓、善于经营、团结进取的金融人才, 谁就能在竞争中争取主动、求得生存和发展; 而没有一支高素质的人才队伍, 银行要想在激烈的竞争环境中生存发展是不可能的。（四）兼并与集中浪潮不断兴起 银行并购从过去的“强并弱”到现在的“强强联合”型并购；过去银行被兼并是出于一种无奈的选择，现在不少并购更多是出于提高竞争力的考虑 在银行业兴起并购浪潮的同时，国际银行的活动也出现了迅速向大型国际金融中心集中的趋势，纽约、东京、伦敦三大金融中心尤为突出。它们市场发达， 流动程度高，易于产生规模效应，加上高效的支付清算系统与高素质的

8、劳动力，吸引着世界各地的银行机构。 （五）金融创新层出不穷 金融创新是在知识经济的环境下、银行业本身向成熟转化的过程中， 全球竞争的必然趋势。各国银行为保持竞争优势，以客户需要，客户满意为目标， 努力寻求产品的差异化，强调创新性的“新”产品。3、 跨国银行参与全球竞争的基本战略分析。一、国际战略：跨国银行参与全球竞争主要有以下四种基本战略：1、国际战略。当某个跨国银行拥有独特的核心技能，而在外国市场上的竞争者又不具 备这种能力， 同时所面临的地域差别和成本压力都较小时采用， 通过把自己有价值的技能和 服务推向外国市场，从而实现价值的创造。在该战略下，母公司集中进行产品设计、开发、 生产和销售协

9、调，经营决策权由母公司控制。 2、多国战略。跨国银行追求最大程度得估计地域差别，广泛调整其产品、服务和营销 策略， 并力求在东道国建立一整套的价值创造活动体系， 以使自己的产品与服务能适应各国 不同的情况。在该战略下，也是由母公司集中进行产品设计、开发、生产和销售协调，但是 子公司有较大经营决策权。 3、 全球战略。 跨国银行将有其价值链中的主要环节集中在少数几个最有利的地点进行， 最大限度降低成本，适宜于降低成本的压力很大、而低于差异化的压力较小时采用。 4、跨国战略。跨国银行必须同时面对成本与地域差异化的压力，其目标在于同时实现 降低成本和产品多样化的优势。 该战略认为企业独特的竞争力并不

10、仅仅存在于母国， 可以在 全球范围内的任何一个地方形成，强调子公司之间、子公司与子公司之间信息的相互流动， 强调全球学习。 综上，可以用下图进行一个总结。4、 分行和子银行有何不同？跨国银行在什么情况下应设置分行，在什么情况下应设置子银行？分行是外国银行在东道国开设的分支机构，不具有东道国法律上独立的民事主体资格， 其法律责任由总行承担。 分行与总行在债权上存在连带责任。 跨国银行分行流动性的监管责 任主要在于母国监管机构， 同时在银行于各地所从事的全部业务的基础上， 母国监管机构对 其所辖银行或银行集团进行并表监管。 子行是法律上独立的机构， 全部或大部分为子行所在国以外的银行所拥有。 子行

11、具有东 道国法人资格， 在东道国内独立享有民事权利和承担民事义务， 东道国可以采取适用于本国 其他银行的监管手段如资本要求、检查、审计、贷款限制等措施以确保字行安全稳健经营。 影响跨国银行海外组织形式选择的影响因素主要有： 1、东道国的金融环境。A 东道国的金融体系发展水平，金融体系发展水平影响了金融 产品与金融服务需求，从而影响不同组织形式的选择。B 东道国具体的银行业政策环境，如 对分行和字行设立的许可程度， 不同国家对跨国银行组织形式的规定差异很大， 有些国家禁 止外国银行在本国设立分行， 有些国家则禁止外国银行设立子行； 东道国的税收等影响跨国 银行运营成本的政策，税法一般对不同的跨国

12、银行进入东道国的方式采取不同的税率。C 东 道国的文化价值观， 如果跨国银行母国与东道国的文化价值观差别很大， 就可以先考虑建立 代表处或代理机构，以适应东道国的环境，随着业务的发展，再考虑分行、子行形式。 2、所有权优势。主要包括银行的规模，国际化程度，产品的多样化，特许权价值等。 如果对东道国来说银行时一个新的进入者，则银行一般采取限制的形式，比如代表处、代理 行； 而如果跨国银行在其他国家由比较丰富的海外经营经验， 银行在东道国也倾向于采取程 度比较高的形式，如分行或子行。 3、银行所要从事业务的性质。 综上， 银行建立海外子行的比例与东道国的金融体系发展水平成正比、 与东道国的金融 监

13、管强度成反比，银行规模大、国际化程度高、产品多样化程度高、特许价值高的银行更倾 向于选择子行。 另外， 那些积极寻求服务本国的海外客户并在大的金融中心经营批发业务的 银行更倾向于建立分行， 而有意在国外市场从事一般的零售业务和商人银行业务的银行， 一 般采用子行形式，因为子行享有国民待遇，比较容易进入当地市场。 4、监管。如果跨国银行采用分行形式进行海外拓展，主要监管机构是母国监管机构， 而母国监管者主要考虑用母行资产降低外国损失与用分行资产降低母行损失的可能性， 前者 是监管更严，后者更加宽松。如果采用子行形式进行海外拓展，主要监管机构是东道国监管 机构，因此母国监管机构对其监管比较松。 设

14、置分行的情况：1 打算进一步拓展东道国银行市场，并希望能够对自身分支机构拥有完全的控制权。2获取相对于其他分行机构更为优惠的政策条件。设置子行的情况：1想通过子行从事母行被禁止经营的业务；2想要开立新的业务；3当东道国金融监管较松时，从经营效率来看子行比分行高。5、 试述跨国银行并购动机的理论（基于市场势力伦的解释、基于交易费用理论的解释）并举一案例详解之。1基于市场势力论。其原理是银行业是一个不适宜完全竞争的行业，规模大小（公众 信心）对其竞争优势具有重要影响。 银行业横向并购对市场结构的影响：（1）增加市场集中度，提高金融机构对零售服务 等的市场定价能力（同类服务）；（2）使行业的推出壁垒

15、降低，实现整个行业效率的提高。 银行业混合并购：（1）混合并购涉及的领域，往往与原有经营领域高度相关，并购银 行可以利用目标银行现有的客户基础和分支网络实现交互营销， 从而其在原有市场的控制力 也得到了强化。（2）增加银行的绝对规模，使并购银行拥有相对充足的能力与其他竞争者 抗衡，甚至采用低于成本的定价方法迫使竞争者退出某一领域，达到独占或垄断的目的。 3基于交易费用理论。根据科斯定理，由于存在交易费用，如果企业将交易内部化， 即将于外部市场的交易转变为合并后大银行的内部交易， 可以节约成本。 只有交易费用的降 低可以抵消管理成本的增加时， 并购才会具有实际的可行性， 该理论用于解释银行纵向并

16、购。例子 1：基于市场势力理论。美国银行集团 2004 年以换股方式兼并舰队波士顿金融公 司。该起并购属于横向并购，也可以看做是地域集中型并购，并购的直接原因是为了进入目 标市场新英格兰地区。其区域发展战略非常明确，即在美国大型的城市地区开展业务， 并加强关键地区如东北部城市带的市场拓展， 新英格兰地区是地狱布局的重要节点。 基于市 场势力理论，在跨地区开拓市场时，企业所面临的进入障碍很高，因此，通常这种并购的主 要原因也正是在于克服市场进入障碍， 获得更强的市场控制权。 降低市场进入障碍的效果就 是企业能更快的进入市场，通过快速推出产品和服务，能占据在市场中有利地位。通过此次 并购，美国银行

17、建立一个南至加州北达新英格兰地区的服务区域，分支机构达到 5700 个左 右，资产也高达 9300 亿美元，并且可以在目标区域内与美联银行、摩根大通和花旗处于平 起平坐的地位。例子 4：基于交易费用理论。瑞士联合银行与瑞士银行合并案例分析。1997 年 12 月 8 日，瑞士联合银行与瑞士银行宣布以股票交易的方式合并。通过换股，瑞士联合银行的股东 将拥有新银行 60的股份，瑞士银行的股东则拥有 40的股份。新成立的银行命名为瑞士 联合银行， 由瑞士联合银行的总裁出任新银行的董事长， 瑞士银行执行总裁出任新银行的行 长合并后的新银行注册资本达到 42.87 亿瑞士法郎， 资产总值为 9222.8

18、4 亿瑞士法郎。 两家 银行通过换股的方式，将整个并购交易过程“内部化”，相当于成了一家大银行的“内部交 易问题”，这样，节省了大量的交易费用和成本的同时也使得新银行实力、竞争力以及抵御 风险能力的大大提高。【市场势力论认为，并购将导致金融机构数量减少、规模增加和市场集中，可以增强金融机构的市场控制力量，并通过对价格的控制增加利润，增加长期获利的机会。银行业是一个不适宜完全竞争的行业，规模大小对其竞争优势具有重要影响。尤其在金融全球化和知识经济快速发展的大背景下建立在公众信心基础上的银行业，树立一定的垄断优势是获取利润的关键。一方面，信息技术的进步直接推动了资本市场的深化，资本市场不断下降的交

19、易成本和更加丰富的交易品种使金融市场的吸引力加强，市场融资出现了。脱媒”现象，银行中介作用减弱，并购有助于银行重新获得比较有利的地位，树立竞争优势；另一方面，在金融全球化的宏观背景下，一国国内的金融体制受到国际金融机构的强烈冲击，国内银行通过并购联合组成大规模企业，可以更好地对抗外来银行的竞争。】【银行作为一种特殊的企业组织形式，在经济全球化进程中通过并购实现企业机制对市场机制的替代过程。具体来说，当交易费用(企业利用市场机制时需支付的费用，如为寻找交易对象而支付的信息费用，为谈判、签约而支付的签约费用，为监督执行合约而支付的履约费用等)很高时，通过交易内部化，将原来较小规模的银行与外部市场的

20、交易转变为合并后大银行的内部交易来节约成本。但是，银行规模的扩大，也会导致跨国银行内部管理成本的增加。因此，只有交易费用的降低可以抵消管理成本的增加时，并购才会具有实际的可行性。】6、 我国跨国银行经营发展动力分析。并举一案例详解之。1、从决定银行对外直接投资的因素进行分析，主要有以下因素：追随客户，追随其它 银行，增加业务基地，资本成本，分解金融风险。 2、从跨国银行发展动力进行分析，主要有两方面，一方面是跨国银行演进的区位动力， 即东道国的独特优势对跨国银行产生较大的吸引力，比如与本国有大量业务，金融自由港， 国际金融中心，当地银行欠发达，监管不严格金融管制宽松等。具体优势在于税收优惠，市

21、 场容量大，监管环境松和其他优势。另一方面是跨国银行演进的机构动力，海外组织机构设置主要是分行、控股银行和参股银行、代理行和代表处，而影响其设置的主要因素有东道国 因素、东道国监管因素、业务性质和成本因素。 3、从跨国银行发展新特征进行分析。首先，当代跨国银行已发展成为提供金融服务为 主的服务性企业， 而决定它直接投资的因素是需要在全球内获取与使用全球性知识和已在某 种领域形成大量的专业技术。其次，一些新兴国家和地区的跨国银行发展迅速，建立自身进 入发达金融市场的融资渠道，为本国企业跨国经营提供相应金融服务，学习先进金融管理、 运营经验，锻炼与培养人才，有助于提高国内金融经营管理水平，拥有实力

22、雄厚、信誉卓著 的跨国银行时已过综合国力尤其是经济发展水平高低的重要体现。农业银行的国际化应根据各区域的特征进行差异化市场定位。1.区位战略。( 1) 重点区域定在与我国地理位置相近的亚太地区。该地区经济发展速度快、潜力大，与中国文化相似，经济来往紧密，华人分布较为集中，有利于海外业务的发展和扩大，有利于充分发挥农行在边境贸易融资方面的优势。因此，农业银行应努力做大做强亚洲地区业务，扩大市场份额，努力成为区域内领先的外资银行。( 2) 其次，关注成长性良好的发达经济体，扩大在欧美发达国家的机构布局。欧美地区拥有发达和成熟的国际金融市场，纽约、伦敦、法兰克福、卢森堡等地是重要的国际金融中心，拥有

23、丰富的金融资源和先进的管理经验。因此，农业银行应扩大在该区域的机构布局，侧重于学习先进经验和技术，以迅速提高管理水平和金融创新能力，提升国际竞争力。( 3) 积极拓展非洲、拉美等新兴市场。中国与非洲、拉美等国家的交往日益密切，中国已“走出去”的企业在该地区的贸易和投资增长较快，对金融服务需求也不断增加。农业银行应根据“追随客户”原则，积极拓展该市场，为我国“走出去”企业对外贸易和对外投资提供金融服务。近期，应考虑在中东、南美和非洲增设代表处。2 目标客户市场的选择。在国外设立机构开展银行业务，选择什么样的客户是银行国际化的重要内容。从花旗银行的成功经验看，其在新兴领域往往是采用“先集合，后筛选

24、”的策略来建立并优化其目标客户市场，即先通过满足客户需求的全方面服务吸引客户，迅速扩大客户市场规模，在此基础上再通过对客户的细分，通过个性化的服务满足高端客户的金融需求并实现客户布局的优化。根据农业银行跨国经营的特点，农业银行的目标客户市场可定位于以下 6 类重点客户群: 境外优质公司( 境外注册的大型跨国公司、透明度较高的上市公司、重大基础设施和能源项目的公用事业公司以及大型金融机构) ; 规模大、信誉好的中资跨国公司; 与境内有业务往来、有市场、有竞争力的境外优质中小企业; 信用等级较高的境外中小银行; 境外华人与本地高端个人客户; 保留传统客户。7、 试述跨国银行在华发展的经营战略。举一

25、案例详解之。在华外资银行发展有四个阶段，第一阶段是 1996-2001,1996 年颁布外资金融机构管 理条例，1998 年取消外资银行设立分支机构的地域限制。第二阶段是 2001-2004，外资银 行进入增多，分行数目开始稳步增长。第三阶段是 2004 年底-2006 年底，大型国有银行加 速改革，中国政府部门开始提高外资持股比例上限。第四阶段是 2006 年 12 月 11 日至今，5 年保护期结束，外资银行管理条例颁布，跨国银行快速发展。跨国银行进入中国的方式主要有：设立外资银行和分行代表处与中方合资建立新的银行，购买并持有中国国内银行机构的股份，设立外商独资银行。 截止 08 年底，有

26、 46 个国家和地区的 196 家银行在华设立了 237 家代表处；有 12 个国 家和地区的用户在华设立了 28 家外商独资银行、2 家合资银行；外商独资财务公司有 2 家； 2008 年，在银监会的积极引导下，有近六成的外资银行在我国东北和中西部等外资银行营 业性机构空白或较少的地区设立分支机构。另外，2008 年银监会新批准 7 家外资法人银行 从事人民币零售业务， 允许符合条件的外资法人银行开办国债承销业务， 允许外资法人银行 发行银行卡。截止 08 年底，获准经营人民币业务的外国银行分行 58 家、外资法人银行 27 家，获准从事金融衍生产品交易业务的外资银行机构数量 51 家。20

27、08年外资银行在中国（一）网点拓展瞄准新兴热点地区1.精耕细作深化一线城市布局2.紧跟热点抢占区域中心城市3.农村地区再添7家外资金融机构4.香港银行首批异地支行在广东获准开业（二）股权投资进退分化明显1.套现自救，美欧金融大鳄上半年掀起中资银行减持高潮2.逆市增持，欧亚金融机构分层联姻中资银行（三）外资银行人民币业务掀产品创新高潮稳健的理财业务1.银行卡发行提速、资费、功能优势助推业务发展2.无抵押贷款产品填补融资服务盲区，拓展客户同时实现高收益3.综合金融服务计划着眼长期市场培养4.结构化理财产品普遍具备保本属性（四）2010外资银行在华发展趋势展望1.网点布局继续紧追经济发展新热点，亚资

28、银行登陆有望提速2.外资股权投资有望走出低潮，种子银行资本缺口提供契机。3.业务发展突出自身优势，多层次培养客户资源 跨国银行在华迅猛发展， 其主要动机是为本国在中国的直接投资服务、 为本国同中国的 贸易服务、为部分中资企业服务，根据我国对外开放格局的变化，兼顾老市场的优越条件与 新兴市场的高额利润也是跨国银行在华发展的主要动机。 因此， 跨国银行的布局同外资企业 在中国的直接投资的分布高度吻合， 与各国对中国的直接投资和进出口贸易呈正相关。 跨国 银行分行虽有向西扩张之势，但其高度集中于沿海省市的格局短期内不会改变。 以汇丰为例，现在，汇丰中国共有 103 个网点，23 间分行，80 间支行

29、。它在推进在华 业务中坚持本土化策略，将其品牌优势与中国市场情况相结合，推出了多项企业、工商业务 和个人金融业务。 同时在金融危机席卷全球银行业的背景下， 汇丰银行运用自身良好的风险 管理能力，保持了良好的发展态势。 1）18 651874 年，汇丰银行在华发展的起步、建立阶段。汇丰银行是 1865 年同时在 香港、上海成立，总行设在香港，遵依香港法律。开业时资本总额仅为 500 万港元，以中国 地区为其主要营业基地和获利对象。 主要经营存放款及汇总结算业务， 经营范围是为中国与 其他国家之间的贸易往来服务。 在发钞业务方面， 汇丰银行业积极进取， 发钞权进一步扩大。 2）18741880 年

30、，汇丰在华的发展陷入低潮。1874 年开始，中国对外贸易出现停滞， 以中国与其他国家贸易往来服务为主要经营业务的汇丰银行不可避免地遭到了打击， 其汇兑 业务在 1874 年这一年也萎缩至 4 万元。 3）1880新中国成立，1880 年起，外国商品倾销中国的闸门被彻底洞开，汇丰的业务 也迅速地推进和扩大。 其一通过借款取得特权， 主宰中国的财政金融。 其二， 垄断国际汇总， 控制中国的对外贸易。其三，吸收存款，发行货币，资助外国企业，是主要的货币发行行。 4）改革开放2001 年，随着改革开放，外资银行在华的发展从“代表处时代”迈入了 “分行时代”，汇丰银行也在这一阶段不断扩张自己的分支网络。

31、1990 开始，是汇丰真正 在中国的大力扩张阶段， 在其所设的分支机构中营业性机构占了绝大的比重， 也在地域分布 上也得到了扩展。 5）2001 年至今，2001 年中国正式加入 WTO，并且承诺入世两年内允许外资银行对中国 企业办理人民币业务， 入世五年内取消所有地域限制， 允许外资银行对所有中国客户提供服 务，允许外资银行设立同城营业网点，审批条件与中资银行相同。汇丰在华的发展进入了新 的发展阶段。加紧与中资银行的合作，与其战略合作伙伴交通银行合作推出了信用卡、QDII 理财产品等多项个人业务。同时，积极入股国内银行。8、 现金购买式并购和股权式并购是跨国银行并购的主要形式之一，其中现金购

32、买式并购又分为现金购买资产和现金购买股票，股权式并购又分为股票购买股票和股票购买资产，请说明以上四种方式各自的优缺点，以及它们分别适用于什么情况的银行并购。不同的购买方式要看收购方的财务情况，现金流转和被购买方意愿来决定，简单的说：1现金购买资产一般是购买方现金流转没有问题、对目标公司的资产只是部分需要而不想全部收购。作为被收购方则是急需现金周转。2现金购买股票一般是收购方看重的是目标公司的整体，希望通过股权收购的方式成为控股股东，这样不需要支付全部的对价金额，就可以获得目标公司的控制权。3股票购买股票一般是两家公司合并或者是公司互相结盟，通过互相购买对方股票的形式成为关联公司，对外可以提升自

33、己公司的资信度，并且可以不动用现金，不会造成现金周转困难。4股票购买资产一般是收购方现金周转困难无法以现金直接支付对价，而目标公司对收购方的股票有兴趣，不急于要现金，愿意作为长期投资来持有对方的股票，这种收购一般都有一定的股票回购协议作为保障。(一) 现金购买式并购支付方式的优点1.利用现金可迅速直接达到并购目的2.现金并购方式估价简单3.现金并购方式可确保并购公司控制权固化。4.现金是一种支付价值稳定的支付工具(二) 现金购买式并购的缺点1. 因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币, 这就受到公司本身现金结余的制约。2. 由于并购公司在市场结构中占据的地位不同, 获现能力差异较

34、大, 交易规模必然受到限制。3. 在跨国并购中, 采用现金支付方式意味着并购方面临着货币的可兑换性风险以及汇率风险。4. 会增加目标公司的税收负担, 这也是采用现金并购方的成本。(一) 股权式并购的优点1.股票并购交易规模相对较大, 不受获现能力制约2.股票并购交易完成后, 目标公司的股东不会失去其所有者权益, 只是目标公司所有权转移到并购公司所有权中去。3.目标公司股东享受延期纳税和低税率的优惠4.采用股票并购可使原目标公司股东与并购方共同承担估价下降风险(二) 股票并购的缺点1. 采用股票并购方式,使并购方现有的股权结构发生变化, 使老股东拥有的公司权益比率下降, 在股权变动数量足够大的情

35、况下, 老股东面临着失去公司控制权的风险。2. 增发新股可能会使每股权益下降,3. 增发新股同样会使每股净资产值减少,这会对股价产生不利影响。4. 收购成本的不确定, 加大了并购交易中的风险。5. 股票并购由于受上市规则的制约。 不同的购买方式要看收购方的财务情况，现金流转和被购买方意愿来决定，简单的说：1现金购买资产一般是购买方现金流转没有问题、对目标公司的资产只是部分需要而不想全部收购。作为被收购方则是急需现金周转。2现金购买股票一般是收购方看重的是目标公司的整体，希望通过股权收购的方式成为控股股东，这样不需要支付全部的对价金额，就可以获得目标公司的控制权。3股票购买股票一般是两家公司合并

36、或者是公司互相结盟，通过互相购买对方股票的形式成为关联公司，对外可以提升自己公司的资信度，并且可以不动用现金，不会造成现金周转困难。4股票购买资产一般是收购方现金周转困难无法以现金直接支付对价，而目标公司对收购方的股票有兴趣，不急于要现金，愿意作为长期投资来持有对方的股票，这种收购一般都有一定的股票回购协议作为保障。9、 评述华尔街改革和消费者保护法案主要内容和意义。（一）法案将建立一家由十名成员组成的金融稳定监督理事会（Financial Stability Oversight Council），该委员会由财政部牵头，财政部的部长做主席，集中了各金融监管相关机构的负责人和总统任命的专家，负责

37、分析美国在金融监管稳定方面存在的问题和不足，以及需要采取的措施。具体包括：1.与国家金融监管机构，联邦保险办公室一同评估美国金融体系风险，收集银行控股公司和非银行金融机构的资料；2.监察金融市场，确定潜在威胁；3.加强对非银行金融控股公司监管；4.加强资产评估和信息披露；5.就金融监管机构对银行控股公司、非银行金融公司、美国的金融市场中行为可能造成的流动性、信用和其他风险执行新标准提出建议等。在极端情况下，该理事会将有权直接拆分那些被视为对金融市场稳定存在威胁的金融机构。（二）场外交易的金融衍生品被纳入了监管体系。法案对新型衍生品市场的准入进行的严格的规定，赋予了美国商品期货交易委员会（CFT

38、C）以及证券交易委员会（SEC）对衍生品制定法律法规的权力，并且其在同财政部协商的情况下均有权禁止场外金融衍生品的市场准入。要求绝大部分的金融衍生品交易都通过公开的交易所进行，而银行之间或者银行与客户之间将被禁止进行目前这种名目繁多的金融衍生品交易。（三）法案加强对评级机构的监管，在 SEC 下设立监管办公室履行监管职能。按照新法案的要求，加重了评级机构信息披露的义务，法案对披露的格式和内容均明确规定，披露的范围涵盖了评级的原则、程序、方法、数据、指标、相关利益冲突等个方面。此外，法案对评级机构违法行为的处罚措施也相应加重，除了罚款，还赋予了 SEC 对在一段时间内评级失真严重的评级机构取消资

39、质的权力。同时，新法规允许投资者以故意或草率地未能进行合理调查为名控告信用评级公司，评级机构将为评级质量承担法律责任。（四）建立消费者金融保护署（Consumer FinancialProtection Bureau）。很据新法案将成立消费者金融保护署，局长由美国总统提名，参议院任命审核。法案规定了消费者金融保护署有一定程度的规则制定及实施权力，从而对向消费者提供信用卡、按揭贷款等金融产品或者服务的银行或者非银行金融机构进行管制。向消费者提供及时必要信息；保护消费者免受不公平的对待，欺诈消费者行为。（五）对商业银行的监管。法案对银行的资产管理、关联交易的监管、衍生品交易、资本金水平做了明确规定

40、。其中，最具影响力的是法案最终确立了主要控制商业银行的沃克尔法则，虽然与最初的设想相比，法案已做了较大的妥协和退让，主要表现在：一是并未全面禁止商业银行的自营业务和投资对冲基金、私募基金业务。银行可以用一级资本的 3%投资于对冲基金和私募基金，并且在每只基金中投资的资金不超过该只基金募集资本比例的3%；二是设置了相当长的宽限期。监管当局将根据法案制定监管细则，并于两年后的 2012 年开始生效，之后将设置两年过渡期。过渡期结束后，银行还可连续三次申请每次长达一年的过渡期。对于一些非流动性的资产，如风险投资、房地产投资等，银行还可申请高达五年的过渡期。但是，法案给银行业树立了新的标尺，对银行的业

41、务将会带来巨大的影响。至此，奥巴马政府在金融监管改革道路上又迈出了一大步，使构想得以最终的实现。但是，金融监管改革法案的通过仅仅是一个起点，此法案造成了美国监管格局的巨大变化，要很好的落实法案，实现法案的设想，还需要监管当局将法案予以细化和落实。因此，美国金融监管的改革可谓是“路漫漫其修远兮”。意义法案旨在解决在2008年金融危机中备受责难的监管缺失问题，赋予监管机构广泛的权限来监管银行、限制金融公司的风险承担能力、监管以前未加管制的交易;使大型、复杂金融机构的清算变得更容易，并建立一个政府监管机构来保障成百上千万的美国消费者。其涵盖内容之广，堪称是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融监管改革方

42、案，几乎触及了美国最大型金融公司的方方面面。然而这部金融监管新规能否有效防范系统性风险、避免金融危机重演，目前还很难断言。首先，新金融监管法案过渡缓冲期过长，难以影响大型金融机构的盈利。立法过程中最受争议的两大焦点即“沃尔克法则”和“林肯修正案”，前者旨在禁止银行业的所有自营交易，并完全与对冲基金和私募股权基金分业;后者要求大型金融机构剥离所有衍生品交易，退出规模为450万亿美元的金融衍生工具市场。然而，经过华尔街与政府的激烈博弈之后，法案的最终文本不但允许银行机构将核心资本的3%投资于对冲基金和私募股权基金，而且在退出现有投资的过程中得到极为宽松的过渡安排:在法案通过后，“沃尔克法则”将在巧

43、个月至2年后生效，然后银行机构将得到2年的缓冲期，其后可以再延期3次，每次1年;而在此基础上，在私募股权基金和房地产基金等所谓“流动性不强”的投资上，银行业可以再获5年的宽限期。也就是说，金融机构可以有7一12年的缓冲时间来遵守“沃尔克法则”。再以“林肯修正案”为例，美国参众两院协调的最终文本规定，银行可保留常规的利率、外汇、大宗商品等衍生产品交易，只有高风险的衍生工具(比如垃圾债券的信用违约掉期)才会被完全剥离出来;而且银行同样有2年的过渡期。过长的过渡缓冲期足以使华尔街找到新的商业模式和赢利空间，令新金融监管法案的改革力度大打折扣。其次，新金融监管法案遗留了最大监管空白“两房”问题。新金融

44、监管法案几乎涉及所有金融机构的方方面面，惟独漏掉了对次贷危机负有不可推卸责任的“房地美”和“房利美”。金融危机以来，接受政府救助的银行、汽车制造商等都纷纷走出困境并扭亏为盈，只有被美国政府接管的“房地美”和“房利美”的损失仍在继续扩大。目前，“两房”已合计动用了美国联邦政府1450亿美元的救助资金。美国国会预算办公室预计，按照目前方式运作下去，2009年至2019年，“两房”将总共花费纳税人近40(”亿美元。对此，参议院银行委员会主席多德曾表示，“两房”及其所代表的政府支持企业(GSE)的监管的确觅需改革，但“两房”问题极其复杂，更稳妥的办法是未来单独立法。这无疑为本次改革的彻底性打上了一个大

45、问号。 尽管如此，美国金融监管改革法案的通过定将给美国金融体系带来变革。它将调整美国金融市场的利益关系，改变金融市场的行为方式。作为全球金融规则的主要制定者，它还会对全球的金融体系产生广泛而深远的影响，其中当然也包括中国。我们不仅要关注美国金融监管改革的基本动向，而且还应该对中国金融监管体系进行全面审视与改革，不能再盲目进行金融模仿性改革，而应该重新理解并厘清对系统性风险、金融混业与分业经营、金融创新、金融衍生工具等的认识，这样才能有助于提高我国国内金融市场的竞争力。二、法案对我国的启示美国颁布的新法案主要集中在两个方面，其一是加强系统性监管；其二是注重金融消费者保护，此两点给我国金融监管的改

46、革有巨大启示。（一）加强协调，注重系统风险。法案提出混业监管的新尝试。虽然我国混业经营没有欧美国家明显，但随着金融业务的扩大，混业经营已是既定事实。笔者建议一方面在现有模式下，银行、证券、保险行业监管部门着重加强宏观审慎意识，建立本行业的宏观审慎监管工具，从整体上把对本行业系统性风险的监测贯穿于日常的监管之中；另一方面提议建立一个能够总揽全局的专门针对系统性风险的监管机构，例如成立专门负责金融稳定的委员会，其职能类似于美国金融服务监管委员会。负责监测和评估我国金融业的系统性风险，采取应急措施，对涉及系统性风险的重大问题进行分析、讨论、决策和具体实施，最终实现宏观审慎监管的目的。（二）注重对信用评级的监管，增强评级的真实性。我国美国穆迪、标准普尔、惠誉等利用我国