巴菲特的护城河：传媒产业

1、谈到长期投资，巴菲特偏爱寻找一条坚实的“护城河”。在信息更新迅速的时代，传媒产业作为文化产业的核心领域，市场发展前景良好。媒体行业不仅在今年疯狂的全球并购中火了一把，还具备护城河的潜质，股神在过去和现在都爱着广播电视。当谈到在市场上找寻长期投资机会时，巴菲特偏爱寻找一条坚实的“护城河”。这条护城河具有长期的竞争优势，而有护城河做掩护的业务很可能会产生持续的可观利润。媒体行业中的企业就能提供强大的护城河，电视网更是如此。巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)有几笔重大的媒体投资，而表现最好的是华盛顿邮报(Washington Post Company)现更

2、名为格拉汉姆控股公司(Graham Holdings)(NYSE: GHC)。巴菲特最近将格拉汉姆股票卖出，获利近百倍。媒体行业也在今年疯狂的全球并购交易中火了一把。据汤森路透数据，截至6月26日，2014年全球并购交易额达到了1.75万亿美元，比去年同期增长了75%，创下了7年新高。今年并购交易第二火的行业是传媒和娱乐，其交易额增加近两倍，达到了2207亿美元，这主要是由于两起大型并购：美国康斯卡特电视公司提出以452亿美元收购竞争对手时代华纳有线，美国电信公司AT&T欲以485亿美元收购DirecTV。电视网之美传媒从形成时间上分为传统媒体和新兴媒体，传统媒体包括报纸、杂志、电视、

3、广播等;新兴媒体主要指国际互联网、多媒体。在发达国家，传媒业已形成庞大的产业规模，社会影响举足轻重。但是随着电子通信技术的迅猛发展和广泛应用，传媒产业正进行一 场全新的革命，国际传媒产业的发展面临空前的挑战与巨大的市场机会。巴菲特对广播电视业务重要的见解是，投资者无需成为一个非常精明的企业家拥有一个电视台，只要能以合适的价格买入相关证券，就能获得可观收益。这其中的一个原因是，市场上有广播电视牌照/频道的公司数量非常稀少，而电视网的数量更是微乎其微。在之前的预电缆时代，为数不多的几个电视台主导美国本地电视市场，囊括巨额商业广告业务。即使是在有线电视频道激增和网络电视兴起的今天，广播电视频道吸引的

4、观众数量依然很大。 例如，新一季的海军罪案调查处(NCIS)美国哥伦比亚广播公司电视网的一部电视系列剧，在最近几年稳定地吸引了1500万-2000万观众。因此，尽管有重大的技术变革发生，广播电视台还是相当有利可图。巴菲特最得意的投资之一伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)由巴菲特创建于1956年，是美国一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。该公司持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。1973年，伯克希尔·哈撒韦开始收购华盛顿邮报公司股票。在很短的时间，巴菲特就以1060万美元收购了超过10%的华盛顿

5、邮报股票。后来，由于华盛顿邮报大量回购股票，巴菲特持有的份额增值超过20。除了旗舰报纸和一些其他业务，华盛顿邮报公司在1973年已经拥有位于华盛顿、杰克逊维尔、迈阿密市场的几家电视台。没过多久，巴菲特的投资就开始回报伯克希尔·哈撒韦公司的股东。到1983年底，菲特买进华盛顿邮报的份额价值已经从1060万美元飙升至1.37亿美元！尽管升值相对较快，巴菲特还是无意卖出华盛顿邮报，因为他意识到广播电视业务有良好的经济发展环境，预期该股票会成为稳定的利润来源。巴菲特在接下来30年继续持有华盛顿邮报，该股票也一直在上涨。正如巴菲特预测的那样，华盛顿邮报公司的鼎盛时期在80年代中期就结束了。1984年开始，华盛顿邮报公司股价增长和市场同步，包括股息的影响。广播电视成了巴菲特的坚固的护城河。用1060万美元的投资，巴菲特拥有的几家电视台给伯克希尔·哈撒韦公司带来了10亿美元的利润。股神还在继续找寻有牢固的经济护城河的股票，很显然，广播电视仍在他的考虑之中。当巴菲特最终决定从华盛