金融市场学55245

1、1试分析一国货币的真实需求量的上升如何影响该国汇率的变化。答：一国货币真实需求量的增加说明该国市场上的货币出现了供不应求、该国的通货膨胀率下降、市场上物价下跌、利率上升、经济增长率上升，从而使该国的货币升值，购买力水平上升，最终导致汇率上升。具体分析如下：通货膨胀率是影响汇率走势的一个重要因素。通货膨胀既直接关系到一国货币的实际代表价值，有关系到一国商品的对外竞争力，以及人们对外汇市场的心理预期。一般来说，一国通货膨胀率高于其他国家，该国货币的购买力下降，单位货币的价值量减少，该国货币汇率下跌；反之，则上涨。在纸币流通下，两国货币之间的购买力的比较决定了两国货币的汇率。利率是影响汇率走势的短期

2、因素。利率作为政府部门调节宏观经济的政策工具，常常会随着经济的发展而变化。利率水平对外汇有着重要的影响，而且其影响非常灵敏。利率的高低直接影响金融资产的供求。一国利率上升使持有该种货币的利息收益增加，可能导致国际资本的流入，造成对该国货币的需求增加，从而引起本币汇率的上升；一国利率下降，会导致资本外流，增加对外币的需求，导致本币汇率下跌。一般来说，一国货币的汇率变动反映了该国经济的发展状况。高经济增长率会推动本国货币汇率上升，反之，则下跌。经济增长率是预测汇率走势的中长期因素。它对汇率走势的影响是多方面的：（1）一国经济增长率高，而出口不变时，该国经济是内需型增长，将增加该国的进口，从而导致经

3、常性项目逆差，有可能使本币汇率下跌。（2）如果一国经济增长是出口导向型增长，则出口的增长会弥补进口的增加，并吸引外资的引入，可能导致本币汇率看涨。（3）一国经济增长快，说明劳动生产率提高了，本国产品竞争力提高了，利于出口，抑制进口。同时，较高的经济增长率使得该国货币在外汇市场上被看好，汇率有上升趋势。2联系利率平价理论，如何理解当前人民币对内贬值和对外升值并存的迹象？答：近年来，人民币汇率对美元、欧元以及其他许多货币都呈上升趋势。2009年初到2010年末，人民币对美元的汇率几乎一路上升；对欧元的汇率虽然有较大的波动，但总体上看仍然是上升趋势。人民币对外升值已是不争的事实，然而，它又同时对内贬

4、值。这说明了我国汇率机制的不对称性。具体分析如下：1、人民币对内贬值的原因：（1）过度宽松的货币政策，导致流动性过剩。一国的基础货币供应速度不应超过实际经济增长速度。且不说我国经济增长速度在测算时，单从GDP增幅考虑，我国货币发行量也远远超过应有数值。因为担心热钱流入等因素，我国一直不敢提高利率、紧缩银根。金融危机时，我国政府为了刺激经济，更是实行超宽松的货币政策。 尽管金融危机过后，为了缓解国内通货膨胀，我国对“两率”利率和存款准备金率有所提高，但由于我国现有经济体制下，市场并不能完全发挥作用，加上通货膨胀率导致实际利率仍为负数，所以收效甚微。（2）人民币对外升值预期，导致国际游资大量流入。

5、人民币的持续升值使国际上的金融炒作家们看到了投机的大好机会，因此热钱大量流入，进行一系列套利等活动。纵观中国的房地产行业和“豆你玩”系列事件，我们可以发现，物价的飞涨远远超过正常情况下供不应求所能导致的波动范围。这些主要是国际投机行为所致，而其不良后果最终却要我国广大老百姓们一起承担。下面的表格和条形图显示了某一季度物价情况，说明了通货膨胀确已在我国的产生，并导致较为严重的不良影响，给人民生活带来很大的不便。表中农产品的国内价格总是高于国际价格，说明国内物价水平高，人民币购买力较低，相对以前来说，人民币对内贬值了；国外同类农产品物价较低，是由于人民币对外升值，使它在国际上的购买力增强。2、人民

6、币对外升值的原因（1）制度问题导致国内人民币贬值难以影响到国际外汇市场汇率 通常情况下，本国货币购买力下降，在外汇市场上应该导致货币贬值。但这是有条件的，至少应有贸易市场、货币市场、资产市场三个渠道。贸易市场渠道，即本国通货膨胀使本国产品价格上升，刺激人们增加进口，外汇需求增加，本币需求减小，导致本币汇率下跌。货币市场渠道，即国内通货膨胀导致本国居民将本币替换为外币，外汇需求增加，本币需求减少，导致本币贬值。资产市场渠道：国内通货膨胀，导致资产价格（比如房地产价格）暴跌，使得国内投资者将资产投资转向国外（比如中国人到美国投资房地产），使外汇需求增加，本币需求减少，导致本币汇率贬值。（2）国际上其他国家的货币政策影响尽管我国实行非常宽松的货币政策，但是，西方各国，尤其是美国，实行的货币政策比我们还宽松。他们实行的是“量化宽松的货币政策”，甚至有些国家实行零利率。相对而言，我国在国际金融市场上利率还是比较高的。所以相对美元等货币，人民币仍处于升值状态。总而言之，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，二