原油期货价格向持仓方向收敛

1、20000003000000400000050000006000000700000080000000204060801001202012/022012/082013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/02WTI+BrentWTI+Brent原油原油期期货总货总持持仓仓（手）手）期价(美元/桶)总持仓（右轴）重点关注重点关注原油期货持仓结构对价格具有一定指引作用。当期货价格与持仓和

2、基金净多持仓同向 波动时，说明油价走势与主流资金押注方向较为一致，当前趋势具有较强的可持续性。 当油价与持仓呈现反向波动时，则需要关注趋势转折风险和结构收敛方向。2022年一季度地缘风险支撑原油期货价格大幅上行，期货持仓则持续下降至七年低位。 短期油价高位回落，价格向持仓方向逐渐收敛。0200000400000600000800000100000012000000204060801001201402012/022012/082013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/0820

3、19/022019/082020/022020/082021/022021/082022/02WTI+BrentWTI+Brent基金基金净净多持多持仓仓（手手）期价(美元/桶)基金净多持仓（右轴）数据来源：ICE Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。油品期货持仓进展油品期货持仓进展管理基金持管理

4、基金持仓仓生产商生产商/ /贸易商贸易商/ /消费商持消费商持仓仓总持仓总持仓多单空单净多多单空单净多（单边）（单边）ICEICEBrentBrent现值241821100606141215654932945006-2900741837087周变化180486-306-15985-3511619131-42350季度值Nymex Nymex WTIWTI现值25033244737205595453763364722890411823366周变化-6458-19-6439227252235836727437季度值Nymex Nymex RBOBRBOB现值57645412253523100063

5、185303-85240292778周变化-3261177-150360548303-22497553季度值Nymex Nymex ULSDULSD现值28530170391149139035104827-65792210320周变化233911791160-3469-4043574-3790季度值ICEICEGasoilGasoil现值88681682181860166993205508-38515524673周变化-22822867-5149-5075-66261551371季度值数据来源：ICE Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业

6、资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。国际油品期货国际油品期货1.ICE1.ICE BrentBrent + + NymexNymex WTIWTI 原油期货原油期货3500000400000045000005000000550000014012010080604021/03/3121/04/3021/05/3121/06/3021/07/3121/08/3121/09/3021/10/3

7、121/11/3021/12/3122/01/3122/02/2822/03/31期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美元/桶)总持仓（右轴）100000300000500000700000900000140120100806040200 19/02/1519/04/1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金净多持仓持仓（手）手）期价(美元/桶)基金净

8、多持仓（右轴）3000002500002000001500001000005000001000000800000600000400000200000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)2500000200000015000001000000500000005000001000000

9、1500000200000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：ICE Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z001363

10、2Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2.ICE2.ICE BrentBrent 原油期货原油期货180000020000002200000240000026000001401201008060402021/03/3121/04/3021/05/3121/06/3021/07/3121/08/3121/09/3021/10/3121/11/3021/12/3122/01/3122/02/2822/03/31期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美元/桶)总持仓（右轴）5000

11、004000003000002000001000000140120100806040200 19/02/1519/04/1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金净多持仓持仓（手）手）期价(美元/桶)基金净多持仓（右轴）050000100000150000200000600000500000400000300000200000100000019/02/

12、1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)1600000140000012000001000000800000600000400000200000012000001000000800000600000400000200000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/

13、1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：ICE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容

14、而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。3.Nymex3.Nymex WTIWTI 原油期货原油期货1500000180000021000002400000270000014012010080604021/03/2321/04/2321/05/2321/06/2321/07/2321/08/2321/09/2321/10/2321/11/2321/12/2322/01/2322/02/2322/03/23期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美元/桶)总持仓（右轴）5000004000003000002000001000000140120100806040200 19/02/1519/04/

15、1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金净多持仓持仓（手）手）期价(美元/桶)基金净多持仓（右轴）140000120000100000800006000040000200000010000020000030000040000050000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/122

16、0/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)8000007000006000005000004000003000002000001000000700000600000500000400000300000200000100000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/122

17、0/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。4.4. NymexNymex RBOB RBOB 汽

18、油期货汽油期货50000045000040000035000030000025000040035030025020015021/03/2321/04/2321/05/2321/06/2321/07/2321/08/2321/09/2321/10/2321/11/2321/12/2322/01/2322/02/2322/03/23期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美分/加仑)总持仓（右轴）1400001200001000008000060000400002000000100200300400 19/02/1519/04/1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/

19、02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金净多持仓持仓（手）手）期价(美分/加仑)基金净多持仓（右轴）3500030000250002000015000100005000014000012000010000080000600004000020000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/122

20、0/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)30000025000020000015000010000050000005000010000015000020000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生

21、产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。5.5. NymexNymex ULSD ULSD 柴油期货柴油期货500000450000400000350000300000250000200000500450400350300

22、25020015021/03/2321/04/2321/05/2321/06/2321/07/2321/08/2321/09/2321/10/2321/11/2321/12/2322/01/2322/02/2322/03/23期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美分/加仑)总持仓（右轴）6000040000200000-20000-400005004003002001000 19/02/1519/04/1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1

23、521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金净多持仓持仓（手）手）期价(美分/加仑)基金净多持仓（右轴）600005000040000300002000010000070000600005000040000300002000010000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理

24、基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)30000025000020000015000010000050000005000010000015000020000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所

25、 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。6.6. ICEICE Gasoil Gasoil 柴油期货柴油期货120000011000001000000900000800000700000600000500000160014001200100080060040021/03/3121/04/3021/05/3121/06/3021/07/3121/08/31

26、21/09/3021/10/3121/11/3021/12/3122/01/3122/02/2822/03/31期货总持期货总持仓（仓（手手）期价(美元/吨)总持仓（右轴）200000150000100000500000-500001400 12001000800600400200019/02/1519/04/1519/06/1519/08/1519/10/1519/12/1520/02/1520/04/1520/06/1520/08/1520/10/1520/12/1521/02/1521/04/1521/06/1521/08/1521/10/1521/12/1522/02/15基金净多基金

27、净多持仓持仓（手）手）期价(美元/吨)基金净多持仓（右轴）10000080000600004000020000005000010000015000020000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12多单管理基金管理基金持仓持仓（手）手）空单(右)70000060000050000040000030000020000010000000

28、10000020000030000040000050000019/02/1219/04/1219/06/1219/08/1219/10/1219/12/1220/02/1220/04/1220/06/1220/08/1220/10/1220/12/1221/02/1221/04/1221/06/1221/08/1221/10/1221/12/1222/02/12生产生产/ /贸贸易易/ /消费消费商商持仓（持仓（手手）多单空单(右)数据来源：ICE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号

29、：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。国内油品期货国内油品期货1.INE1.INE SCSC 原油期货原油期货1000005000001500002000002018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/04202

30、0/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/03INEINE SCSC 原原油油期货期货持持仓仓量量( (手手) )总持仓当月活跃合约持仓4000002000000600000800000 2018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052

31、019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/03 INEINE SCSC 原原油油期货期货成成交交量量( (手手) )总成交当月活跃合约成交数据来源：INE 中信期货研究所中

32、中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2.INE2.INE LULU 低硫燃料油期货低硫燃料油期货1500001000005000002000002500002020/06/222020/07/132020/08/032020/08/242020/09/142020/10/052020/10/262020/11/162020/

33、12/072020/12/282021/01/182021/02/082021/03/012021/03/222021/04/122021/05/032021/05/242021/06/142021/07/052021/07/262021/08/162021/09/062021/09/272021/10/182021/11/082021/11/292021/12/202022/01/102022/01/312022/02/212022/03/14INEINE LULU 低低硫硫燃料燃料油油期期货货持持仓仓量量( (手手) )总持仓当月活跃合约持仓150000100000500000200000

34、2020/06/222020/07/132020/08/032020/08/242020/09/142020/10/052020/10/262020/11/162020/12/072020/12/282021/01/182021/02/082021/03/012021/03/222021/04/122021/05/032021/05/242021/06/142021/07/052021/07/262021/08/162021/09/062021/09/272021/10/182021/11/082021/11/292021/12/202022/01/102022/01/312022/02/21

35、2022/03/14INEINE LULU 低低硫硫燃料燃料油油期期货货成成交交量量( (手手) )总成交当月活跃合约成交数据来源：INE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。3.SHFE3.SHFE FUFU 高硫燃料油期货高硫燃料油期货20000001500000100000050000002018/08

36、2018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/0

37、3SHFESHFE FU FU 高高硫燃料硫燃料油油期期货货持持仓仓量量( (手手) )总持仓当月活跃合约持仓65000006000000550000050000004500000400000035000003000000250000020000001500000100000050000002018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/0920