第一章金融风险及其管理概述

1、1第一节第一节 认识金融风险认识金融风险第二节第二节 金融风险管理的兴起与发展金融风险管理的兴起与发展第三节金融风险的工程化管理第三节金融风险的工程化管理第四节金融风险的外部监管与市场约束第四节金融风险的外部监管与市场约束第一章第一章 金融风险及其管理概述金融风险及其管理概述2一、什么是风险？一、什么是风险？二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？三、金融风险产生的机理三、金融风险产生的机理四、金融体系的风险配置功能四、金融体系的风险配置功能第一节第一节 认识金融风险认识金融风险3什么是风险？什么是风险？一、什么是风险？一、什么是风险？4经过两百多年的演义，风险一词越来越被概念化，并随着人类活

2、动的复杂性和深经过两百多年的演义，风险一词越来越被概念化，并随着人类活动的复杂性和深刻性而逐步深化，并被赋予了从哲学、经济学、社会学、统计学甚至文化艺术领刻性而逐步深化，并被赋予了从哲学、经济学、社会学、统计学甚至文化艺术领域的更广泛更深层次的含义，且与人类的决策和行为后果联系越来越紧密，风险域的更广泛更深层次的含义，且与人类的决策和行为后果联系越来越紧密，风险一词也成为人们生活中出现频率很高的词汇一词也成为人们生活中出现频率很高的词汇 5不同的定义：不同的定义：18951895年海斯首先提出，年海斯首先提出，“风险是损失的可风险是损失的可能性能性”19211921年奈特认为，年奈特认为，“风

3、险是由于不确定性风险是由于不确定性因素而造成的损失因素而造成的损失” ” 19961996年段开龄认为年段开龄认为 “ “风险为预期损失的不风险为预期损失的不利偏差利偏差”19981998年格利茨认为，年格利茨认为，“风险是结果的任何风险是结果的任何变化变化”其他：其他：风险是未来收益的不确定性风险是未来收益的不确定性风险是被考察变量的波动性风险是被考察变量的波动性一、什么是风险？一、什么是风险？6一、什么是风险？一、什么是风险？与风险有关的概念：与风险有关的概念：不确定性（或可能性）不确定性（或可能性）损失或预期损失损失或预期损失收益收益结果结果偏差或不利偏差偏差或不利偏差波动性波动性风险风

4、险?确定确定不确定不确定盈利盈利亏损亏损风险的二维性风险的二维性7l不确定性不确定性l客观性：未来的不确定性客观性：未来的不确定性l主观性：认知能力不足主观性：认知能力不足l可计量的不确定性与不可计量的不确定性可计量的不确定性与不可计量的不确定性l损失损失l已发生过的真实损失已发生过的真实损失/ /尚未发生的潜在损失尚未发生的潜在损失l预期损失预期损失/ /非预期损失非预期损失/ /异常损失异常损失关于不确定性与损失的进一步说明关于不确定性与损失的进一步说明8什么是金融风险？什么是金融风险？二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？9金融风险是指经济主体在金融活动中金融风险是指经济主体在金融活动

5、中面临的风险面临的风险二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？l根据经济主体的不同，有：根据经济主体的不同，有：l国家金融风险：宏观国家金融风险：宏观/ /微观微观l企业金融风险：金融企业企业金融风险：金融企业/ /非金融企业非金融企业l个人金融风险个人金融风险 因此，金融风险不等于银行风险，也不等于因此，金融风险不等于银行风险，也不等于金融危机金融危机10l根据金融活动的不同：根据金融活动的不同：l银行类业务风险银行类业务风险l证券类业务风险证券类业务风险l保险类业务风险保险类业务风险l信托类业务风险信托类业务风险l租赁类业务风险租赁类业务风险ll根据风险形态的不同：根据风险形态的不同：l信

6、用风险信用风险l市场风险市场风险l操作风险操作风险l流动性风险流动性风险l声誉风险声誉风险l二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？商品风险商品风险金融机构风险分类金融机构风险分类信用信用风险风险违约风险违约风险利差风险利差风险市场市场风险风险汇率风险汇率风险利率风险利率风险股票风险股票风险操作操作风险风险人员风险人员风险流程风险流程风险系统风险系统风险外部事件外部事件风险风险流动性流动性风险风险法律与合法律与合规风险规风险其他其他风险风险声誉风险声誉风险战略风险战略风险外生流动外生流动性风险性风险内生流动内生流动性风险性风险国家风险国家风险法律风险法律风险合规风险合规风险12l金融风险是导致

7、一系列重大损失的罪魁祸首金融风险是导致一系列重大损失的罪魁祸首l系统性的危机系统性的危机l1980198019931993年，美国储贷协会年，美国储贷协会l1990199020022002年，日本年，日本l19941994年，墨西哥年，墨西哥l1997199719981998年，东南亚、日韩、香港、俄罗斯年，东南亚、日韩、香港、俄罗斯l19991999年，巴西年，巴西l20002000年，土耳其年，土耳其l20012001年，阿根廷年，阿根廷l20082008年，全球年，全球二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？13 单个机构的巨额损失单个机构的巨额损失 20082008年，美国年，美国AI

8、GAIG：993993亿美元亿美元 20082008年，法国兴业银行：年，法国兴业银行：71.471.4亿美元亿美元 20022002年，联合爱尔兰银行：年，联合爱尔兰银行：6.96.9亿美元亿美元 19971997年，英国国民西敏士银行：年，英国国民西敏士银行：50005000万英镑万英镑 19961996年，日本三井住友银行：年，日本三井住友银行：1717亿美元亿美元 19951995年，英国巴林银行倒闭：年，英国巴林银行倒闭：1818亿美元亿美元 19951995年，日本大和银行：年，日本大和银行：1111亿美元亿美元 19941994年，法国里昂信贷银行：年，法国里昂信贷银行：5005

9、00亿法郎亿法郎二、什么是金融风险？二、什么是金融风险？14三、金融风险产生的机理三、金融风险产生的机理l 定义金融：定义金融：l 在不确定环境下，将经济资源在时间和空间上进行在不确定环境下，将经济资源在时间和空间上进行合理配置合理配置l 时间上的配置时间上的配置l 同一主体不同生命期的配置同一主体不同生命期的配置l “用明天的钱，圆今天的梦用明天的钱，圆今天的梦”l 空间上的配置空间上的配置l 同一时期不同主体间的配置同一时期不同主体间的配置l “用你的钱，圆我的梦用你的钱，圆我的梦”15l 金融活动的不确定性金融活动的不确定性l 金融市场的波动性金融市场的波动性l 金融体系的不稳定性金融体

10、系的不稳定性因此：因此：风险是金融的内在属性风险是金融的内在属性金融的核心就是管理风险金融的核心就是管理风险三、金融风险产生的机理三、金融风险产生的机理16四、金融体系的风险配置功能四、金融体系的风险配置功能( (一一) )金融风险与金融产品金融风险与金融产品金融产品是金融风险的载体：金融产品是金融风险的载体：交易金融产品实质是交易金融风险交易金融产品实质是交易金融风险创新金融产品实质是对风险的重新分解与组合创新金融产品实质是对风险的重新分解与组合 因此，金融产品的结构与数量关系着整个因此，金融产品的结构与数量关系着整个社会金融风险的配置与管理社会金融风险的配置与管理17四、金融体系的风险配置

11、功能四、金融体系的风险配置功能( (二二) )金融风险与金融机构金融风险与金融机构重新定义金融机构重新定义金融机构是金融产品的生产者和交易者是金融产品的生产者和交易者是金融风险的专业承担者和管理者是金融风险的专业承担者和管理者 因此，金融机构的经营与管理状况关系着因此，金融机构的经营与管理状况关系着整个社会金融风险水平整个社会金融风险水平18四、金融体系的风险配置功能四、金融体系的风险配置功能( (三三) )金融风险与金融市场金融风险与金融市场金融市场为金融风险提供金融市场为金融风险提供交易场所交易场所定价机制定价机制管理机制管理机制 因此，金融市场的活跃度与规则关系着因此，金融市场的活跃度与

12、规则关系着整个社会金融风险的管理整个社会金融风险的管理19一、理解金融风险管理一、理解金融风险管理二、金融风险管理的发展历程二、金融风险管理的发展历程第二节第二节 金融风险管理的兴起与发展金融风险管理的兴起与发展20一、金融风险管理一、金融风险管理( (一一) )风险管理的涵义风险管理的涵义不同的定义表述及比较不同的定义表述及比较是经济单位通过对风险的辨识、分析、计量和控是经济单位通过对风险的辨识、分析、计量和控制，以最小代价达到最大安全保障的管理方法制，以最小代价达到最大安全保障的管理方法是企业的董事会、管理层和其他员工共同参与的是企业的董事会、管理层和其他员工共同参与的一个过程，应用于企业

13、的战略制定和企业的各个一个过程，应用于企业的战略制定和企业的各个部门和各项经营活动部门和各项经营活动是一门既在机构层面又在交易层面上清楚展现是一门既在机构层面又在交易层面上清楚展现每项主要战略决策的风险与收益管理的学科每项主要战略决策的风险与收益管理的学科胡宣达胡宣达戴维特戴维特COSO21一、金融风险管理一、金融风险管理( (二二) )金融风险管理与资产负债管理金融风险管理与资产负债管理资产负债管理资产负债管理金融风险管理金融风险管理管理层面管理层面机构层面机构层面所有层面所有层面管理目标管理目标利润最大化利润最大化风险与收益的最佳平衡风险与收益的最佳平衡管理对象管理对象表内外业务表内外业务

14、所有业务与非业务所有业务与非业务管理内容管理内容流动性风险流动性风险利率风险利率风险所有风险所有风险22l发展历程发展历程50s60s70s80s90s至今至今理论准备：理论准备：组合理论组合理论CAPMCAPM 金融市场波动金融市场波动 债务危机债务危机 期权定价理论期权定价理论 电子与数理技电子与数理技术术 一系列重大损失一系列重大损失事件事件 金融机构的实践金融机构的实践 理论与技术的发理论与技术的发展展 监管部门的推动监管部门的推动二、金融风险管理的发展历程二、金融风险管理的发展历程动荡年代动荡年代 20072007年年9 9月退休后的格林斯潘出版了一月退休后的格林斯潘出版了一本自传。

15、他在该书中强调，自本自传。他在该书中强调，自911911之后，之后，我们生活在一个我们生活在一个“新世界新世界”中中一个一个全球资本主义经济的世界，较之四分之全球资本主义经济的世界，较之四分之一个世纪前，更为弹性、强韧、开放、一个世纪前，更为弹性、强韧、开放、自我导引，和快速变动。因此，他将此自我导引，和快速变动。因此，他将此书取名为动荡年代。这本书名真的书取名为动荡年代。这本书名真的一语成谶，半年后，席卷全球的金融危一语成谶，半年后，席卷全球的金融危机爆发。机爆发。24损失事件：冰山一角损失事件：冰山一角 19971997年爆发的东南亚金融危机导致大批企业、金融机构破产和年爆发的东南亚金融危

16、机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。危机发生一年后，泰国破产停业的企业超过万家，失业倒闭。危机发生一年后，泰国破产停业的企业超过万家，失业人数达人数达270270万，印尼失业人数达万，印尼失业人数达20002000万。万。 20102010年年3 3月月3030日英格兰银行的霍尔丹称，始于日英格兰银行的霍尔丹称，始于20082008年的金融危年的金融危机导致的全球经济产出损失在机导致的全球经济产出损失在6060万亿美元至万亿美元至200200万亿美元之间。万亿美元之间。 20092009年年6 6月月2929日，日，AIGAIG在向监管机构上交的常规文件中，指出了在向监管机构上交的常规文件中，

17、指出了CDSCDS投资组合将因信贷市场继续下滑，可能面临合约价值的巨投资组合将因信贷市场继续下滑，可能面临合约价值的巨大损失。其名义价值为大损失。其名义价值为19261926亿美元的亿美元的CDSCDS投资组合，截至投资组合，截至3 3月月3131日的公允价值仅日的公允价值仅3.933.93亿美元。（亿美元。（20082008年亏损年亏损993993亿美元）亿美元） 19881988年，巴塞尔协议年，巴塞尔协议1 1 19951995年，市场风险补充规定年，市场风险补充规定 19971997年，有效银行监管核心年，有效银行监管核心原则原则 20042004年，巴塞尔协议年，巴塞尔协议2 2 2

18、0102010年，巴塞尔协议年，巴塞尔协议3 3 危机是最好的大学危机是最好的大学金融危机是一所最好的大学金融危机是一所最好的大学27二、金融风险管理的发展历程二、金融风险管理的发展历程 前景展望前景展望 将金融风险管理置于企业管理主流之列将金融风险管理置于企业管理主流之列 实施并逐步完善全面风险管理系统实施并逐步完善全面风险管理系统 在在 “ “科学性科学性”与与“艺术性艺术性”之间寻求平衡之间寻求平衡认识宽客认识宽客Quant的音译，金融工程师。的音译，金融工程师。俗称俗称“华尔街的火箭科学华尔街的火箭科学家家”，他们更喜欢将自己戏，他们更喜欢将自己戏称为称为“矿工矿工”。长期以来，宽客们

19、一直是华长期以来，宽客们一直是华尔街的宠儿，是华尔街舞台尔街的宠儿，是华尔街舞台上最耀眼的明星。上最耀眼的明星。然而。然而。2008年金融危机爆发年金融危机爆发后，宽客们却饱受指责。后，宽客们却饱受指责。他们到底是一群什么样的人？他们到底是一群什么样的人？推荐：和讯视频推荐：和讯视频- -中国宽客中国宽客 引子：引子： 曲突徙薪曲突徙薪30 客有过主人者，见其灶直突，傍有积薪，客有过主人者，见其灶直突，傍有积薪，客谓主人，更为曲突，远徙其薪，不者且客谓主人，更为曲突，远徙其薪，不者且有火患。主人默然不应。有火患。主人默然不应。 俄而家果失火，邻里共救之，幸而得息。俄而家果失火，邻里共救之，幸而

20、得息。于是杀牛置酒，谢其邻人，灼烂者在于上于是杀牛置酒，谢其邻人，灼烂者在于上行，余各以功次坐，而不录言曲突者。行，余各以功次坐，而不录言曲突者。 人谓主人曰：人谓主人曰：“乡使听客之言，不费牛、乡使听客之言，不费牛、酒，终亡火患。今论功而请宾，曲突徙薪酒，终亡火患。今论功而请宾，曲突徙薪亡恩泽，焦头烂额为上客耶？亡恩泽，焦头烂额为上客耶？”主人乃悟主人乃悟而请之。而请之。 31一、金融工程与风险管理一、金融工程与风险管理二、金融工程在风险管理领域的应用二、金融工程在风险管理领域的应用三、金融工程的局限性三、金融工程的局限性第三节第三节 金融风险的工程化管理金融风险的工程化管理32一、金融工程

21、与风险管理一、金融工程与风险管理（一）传统风险管理手段及其弊端（一）传统风险管理手段及其弊端资产负债管理资产负债管理保险保险证券投资组合证券投资组合（二）金融工程的比较优势（二）金融工程的比较优势准确性高准确性高时效性强时效性强成本低成本低灵活性大灵活性大表外性表外性33二、金融工程在风险管理领域的运用二、金融工程在风险管理领域的运用（一）金融工程是管理风险的有效方式（一）金融工程是管理风险的有效方式用确定性来代替风险用确定性来代替风险转移、分散和对冲转移、分散和对冲（二）金融工程带来的变化（二）金融工程带来的变化量化和科学化量化和科学化产品化产品化市场化市场化复杂化复杂化34三、金融工程的局限性三、金融工程的局限性 对系统性风险考虑不充分对系统性风险考虑不充分 对小概率事件的重视不够对小概率事件的重视不够 对历史数据的过度依赖对历史数据的过度依赖 其他其他35一、外部监管一、外部监管二、市场约束二、市场约束第四节第四节 金融风险的外部监管与市场约束金融风险的外部监管与市场约束36一、外部监管一、外部监管（一）风险监管与金融机构的风险管理（一）风险监管与金