股权质押式回购

1、股票质押式回购交易业务p 2015年，股票质押式回购总金额为1.34万亿，占股票质押总额的比例由2014年的29.3%上升至43.1%p 在2013年前，银行和信托行业主导了股票质押业务市场，2013年后证券公司在股票质押市场异军突起29.8%43.1%70.2%56.9%0%20%40%60%80%2014年2015年2014、2015年股票质押式回购占比质押式回购非质押式回购98 2,599 8,686 17,928 0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 2012年2013年2014年2015年2012-2015年股票质押市场分布情况信托公司一般公司银行证券

2、公司亿元回购期长标的无需过户效率高、成本低资金来源渠道拓宽优势：目录资产管理公司参与质押式回购业务途径 股票质押式回购交易业务概况 通过券商资管计划直接参与 股票质押式回购债权资产证券化 债权转让形式 质押式回购业务概况质押式回购交易模式示例图证券公司融入方交易委托签署业务协议交易所交易所结算公司成交回报交易申报融入方：p 需对资金融入方资产规模、信用状况、风险承受能力、资金用途进行调查融出方：p 融出方包括证券公司、证券公司或其资管子公司管理的集合、定向资管计划，专项资管计划参照适用p 质权人登记： 集合资管计划 管理人 定向资管计划 客户或管理人质押登记 质押式回购业务概况标的证券：1：沪

3、深交易所上市交易的A股股票及交易所和中国结算认可的证券质押率标的证券及质押率2：暂停上市、进入退市整理期的A股股票、被交易所实施退市风险警示处理或其他特别处理的股票不得质押登记 最近18月未出现亏损 净资产不低于面值 年化波动率不超过指数波动率的500% 限售的股票期限不超过24个月p 根据证券的估值、流动性、波动情况以及业务期限进行质押率的调整p 主板中小板 创业板 流通股份限售股票某券商在不同期限下的基准质押率证券品种不同期限下的基准质押率0-6个月6-12月 13-24月 24个月以上主板55%50%40%35%中小板45%40%35%30%创业板40%35%30%20%个别券商特殊规定

4、： 质押式回购业务概况交易定价根据收盘价、10日及20日收盘价均值孰低原则确定交易数量交易定价与数量标的证券市价：根据同期金融机构贷款基准利率情况、市场同类产品利率变动情况、资金成本等因素确定购回基准利率 单一股票质押数量不超过总股本的15%或非限售股20%的孰高数 公司及资管计划持有的单只股票初始交易金额之和不超过流通市值的25% 融资方为公司董监高，则其质押股票数量原则上不能超过所持股票数量的50% 单一标的证券交易规模占净资本比例的上线为20%风险控制 质押式回购业务概况履约保障比例=（质押证券市值+质押证券红利+现金补仓）/（初始交易成交金额-现金偿还金额+实时利息费用）*100%交易

5、盯市及履约管理履约保障比例质押标的情形预警值最低值无限售条件流通股份股票不低于160%不低于140%限售条件股份不低于180%不低于160%交易盯市预警状态触发状态履约保障比例进入预警状态时，公司通知融入方予以关注，尽快解除预警状态履约保障比例进入触发状态，公司要求融入方提前赎回、补充质押或实行其他履约措施 质押式回购业务概况风险收益特征在识别券商的质押标的、质押率、定价、交易数量、盯市及履约管理等特征后，可以识别业务的风险自2013年6月24日第一笔质押式回购被允许执行至今，共发生5,662笔业务，目前未有违约情况发生（个别股票被平仓处置，融出的金额仍能回收）风险风险收益收益目前质押式回购利

6、率均在7.5%-8%，在风险可控的情况下有较高的收益银行理财等资金通过券商资管的通道参与到股票质押式回购的业务中，这降低了融资利率 参与质押式回购业务途径a 通过券商资产管理计划直接参与p 业务办法规定的融出方包括证券公司、证券公司及其资管子公司的集合和定向资管计划p 参与质押式回购的方式则是在证券公司进行质押式回购业务时，通过券商的资管计划直接参与到业务中券商资管计划融入方融出方资金流质押登记方式一：券商资管计划作为通道，收取通道费用方式二：券商需以自有资金为资管计划兜底，收取1%的管理费 参与质押式回购业务途径a 通过券商资产管理计划直接参与p 客户需要降低融资利率，但券商较高的资金成本在

7、一定程度上与客户资金的需求不匹配p 2015年发布的证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引指出，券商以自有资金出资的，融出资金余额不得超过净资本的200%p 券商通过资管计划进行的股票质押式回购业务比例较低，仍有较大发展空间5228982015年证券公司与资管计划进行的质押式回购业务笔数资管计划证券公司2.5%97.5%2015年资管计划、证券公司进行股票质押式回购业务市值比例资管计划证券公司 参与质押式回购业务途径b 通过债权（收益权）转让形式参与p 通过分层或者券商回购等形式降低此类业务的风险融入方资产管理计划资金质押登记债权转让资产管理公司证券公司债权转让p 由于股票质押式回购业务系证券公司依据交易所批复文件开展的业务，中国证券登记结算有限公司目前不配合办理该类债权对应质押权人的变更登记手续。但根据合同法规定：债权人转让权利的，受让人取得与债权有关的从权利，但该从权利专属于债权人自身的除外。因此，未办理质押权变更登记手续不影响资管计划取得该等从权利资管计划持有人资金资金 参与质押式回购业务途径c 通过股票质押式回购债权资产证券化参与融入方资产管理计划资金质押登记债权转让资产管理公司证券公司设立资管计划p 首单股票质押式回购债权资产证券化产品长安