第三章金融风险的识别、度量与预测

1、u 今年今年“双十一双十一”天猫的网购成交额达到天猫的网购成交额达到350.19350.19亿元，比去年成交额增长了亿元，比去年成交额增长了83%83%。首次担任网购神器的“余额宝余额宝”也抗住了首个交易洪峰考验也抗住了首个交易洪峰考验。根据天弘基金提供的数据，1111月月1111日，日，“余额宝余额宝”共支付共支付16791679万笔，支付金额总共达到万笔，支付金额总共达到61.2561.25亿元，亿元，余额宝支付金额占天猫当日所有支付金额的余额宝支付金额占天猫当日所有支付金额的17.49%17.49%。u 此外，为了应对“双十一”的巨额赎回，天弘基金在余额宝的投资方面已经有了充分的流动性安

2、排，基金基金85%85%的资产为银行存款的资产为银行存款，其他资产为现金、现金、国债、金融债以及高等级信用债，几乎国债、金融债以及高等级信用债，几乎没有违约风险。“双十一双十一当天为了应对赎回，当天为了应对赎回，“余额余额宝宝”很可能有卖出债券的操作。很可能有卖出债券的操作。”u “余额宝”成立之时正值6月份资金紧张，市场资金利率大幅飙升，与大多数货币基金在当时面临大量赎回不同，“余额宝”一直处于净申购状态，建仓时机较好，所以“余额宝”推出之初年化收益率一度高达6%以上。但是7月份以来，资金紧张情况有所缓解，市场资金利率开始下行，余额宝的收益率也开始下降，目前其7日年化收益率基本在4%左右。u

3、 另一方面，余额宝收益率的下降也和其规模的迅速攀升有关。由于余额宝的资金可以随时用于购物，达到一定规模后，“余额宝”必须保留大规模的备付资金，这就会对其收益产生一定影响。u 截止收盘，沪指跌1.82%，报2087.94点；深成指跌2.03%，报8111.00点。创业板指下挫1.32%，报1212.08点。u 盘面上，各板块跌多涨少，除土地流转概念和各板块跌多涨少，除土地流转概念和军工板块受益三中全会高层指示深度发展军工板块受益三中全会高层指示深度发展，分别涨2.1%和0.55%外，其余板块概念股全部下跌。券券商、电力、汽车、银行等权重板块领跌，油气电商、电力、汽车、银行等权重板块领跌，油气电改

4、股、新三板、滨海新区等概念股持续下挫改股、新三板、滨海新区等概念股持续下挫。其中，油改、滨海新区、新三板等概念股跌逾油改、滨海新区、新三板等概念股跌逾3%3%，汽车、金融、电力等板块均出现了汽车、金融、电力等板块均出现了2%2%以上的跌幅。以上的跌幅。u 分析人士表示，三中全会闭幕后两市出现大跌三中全会闭幕后两市出现大跌出乎市场预料，金融、石油、电力等传统行业下出乎市场预料，金融、石油、电力等传统行业下跌是主因。跌是主因。房地产行业操盘摘要房地产行业操盘摘要大盘指数大盘指数中国石油中国石油601857601857中国石油千档行情咨询中国石油千档行情咨询7.657.65-0.12-0.12-1.

5、54%-1.54%2013-11-132013-11-13成交量：成交量：109223(109223(手手) )成交额：成交额：8372(8372(万元万元) )总市值：总市值：14001.11(14001.11(亿亿) )今开：今开：7.737.73昨收：昨收：7.777.77最高：最高：7.757.75最低：最低：7.617.61涨停：涨停：8.558.55换手：换手：0.01%0.01%市盈：市盈：11.0311.03量比：量比：0.650.65振幅：振幅：1.80%1.80%跌停：跌停：6.996.99中国石油中国石油H H股行情股行情8.500-0.210-2.41%8.500-0.

6、210-2.41% 2009 2009年年底，标志着中国建设银行信年年底，标志着中国建设银行信用风险管理水平升级的用风险管理水平升级的新一代非零售内部新一代非零售内部评级系统评级系统正式上线运行。正式上线运行。 个人住房贷款、个人消费类贷款、信个人住房贷款、个人消费类贷款、信用卡的申请评分卡的推广使用用卡的申请评分卡的推广使用，不仅实现，不仅实现了一定比例的自动审批，大大提升了审批了一定比例的自动审批，大大提升了审批效率，更重要的是同意了风险标准，推进效率，更重要的是同意了风险标准，推进了客户信用调整流程的优化。了客户信用调整流程的优化。 金融风险识别：金融风险识别：认识、鉴别、分析认识、鉴别

7、、分析，搜集并研究有关金融风险因素和金融风险事故的信息，发现潜在损失的过程。 金融风险识别的意义金融风险识别的意义1）第一步、最基本的程序2）极为艰难和复杂的工作3）连续性和制度性的工作1） 全面周详全面周详原则2） 综合考察综合考察原则3） 量力而行量力而行原则 以最小支出来获得最大的安全保障，减少风险损失。效果最佳、费用最省效果最佳、费用最省4） 科学计算科学计算原则5） 系统化、制度化和经常化系统化、制度化和经常化原则金融风险识别的两个主要途径：金融风险识别的两个主要途径：v 一是借助经济行为主体的外部力量外部力量，利用外界的风险信息和资料来识别风险；v 二是依靠经济行为主体自身力量、内

8、自身力量、内部信息及数据部信息及数据来识别金融风险。保险保险中中金金融风融风险的险的一般一般识别识别方法方法定义：定义：估计和衡量风险存在即发生的可能性、风险损失的范围和程度。基本内容：基本内容：确定风险事件在一定时间内发生的可能性概率大小，估计可能造成损失的严重程度；根据风险事件发生的概率及损失的严重程度估计总体损失的大小；根据以上结果预测这些风险事件发生的次数及后果，为决策提供依据。风险度量风险分析风险评估风险逻辑法：风险逻辑法：层层深入分析导致风险产生的原因及条件。指标体系法：指标体系法：财务报表中各科目的比率、国民经济增长指标、资金流动指标等风险清单：风险清单：列出所有资产每一资产或负

9、债的有关风险，找出导致风险的潜在因素及风险程度。给出风险发生的概率；概率；预测风险结果。风险结果。概率分析法：概率分析法：主观概率法、时间序列分析法、累计频率分析法。均值均值- -方差模型：方差模型：运用概率论和二次规划的方法解决投资组合的选择问题。基本思想：基本思想：用均值均值描述期望收益期望收益，用方方差差描述风险风险。投资决策的目标函数是在风险一定的前提下选择最佳投资组合，是收益最大，或是在收益一定时决定最小方差，是风险最小。)()(2jjjjrVarrERiniiDPP1灵敏度方法灵敏度方法是利用金融资产的价值对其市场因子的敏感度来测量金融资产市场风险的方法，这些银子包括利率、汇率、股

10、票指数和商品价格等。金融资产的价格P与市场因子的关系可以表示为由于市场因子的变化导致金融资产市场价值发生变化，因此：),.,(321nPP持续期：持续期：是一种针对债券等利率性金融产品利率性金融产品的有效手段，能够比较准确、有效的衡量利率水平衡量利率水平变化对债券和存贷款利率价格的影响。变化对债券和存贷款利率价格的影响。持续期持续期从本质上说是个时间概念时间概念，从定义上说，持续期是生息债券在未来产生现金流的时间的加持续期是生息债券在未来产生现金流的时间的加权平均，权重是当期现金流的现值在债券的当前权平均，权重是当期现金流的现值在债券的当前价格中所占的比重。价格中所占的比重。持续期反映了债券对

11、利率风险的敏感度持续期反映了债券对利率风险的敏感度，既反映了未来的利率水平变动对债券价格的影响程度。影响债券持续期大小的因素：影响债券持续期大小的因素：生命期的长短生命期的长短（+ +）、息票率的大小（）、息票率的大小（- -）和到期收益率（）和到期收益率（- -）。2 2） 专家调查法专家调查法v 专家调查法：专家调查法：将专家们各自掌握的较为分散的经验和专业知识，汇聚成专家组的经验与知识，从而对金融资产的风险水平给出主观的预测。专家个人判断法专家个人判断法专家会议法专家会议法德尔菲法德尔菲法)()(XPF方方差差法法 金融风险预测的目的：金融风险预测的目的：经济主体建立灵活、有效的金融风险

12、预警系统。 金融风险预警系统：金融风险预警系统：利用内部风险研究部门或者外部的管理咨询机构对自身经营活动中所出现的金融风险进行预测和预报，从而采取应对措施。 金融风险预警系统强调金融风险报告的金融风险报告的时间提前性。时间提前性。 金融风险的预测方法：金融风险的预测方法：基本要素分析法、技术分析法。基本基本要素要素分析分析法法主要对主要对宏观经济形势、行业和市场宏观经济形势、行业和市场背景、利率和汇率背景、利率和汇率等微宏观经济等微宏观经济变量的变动趋势进行分析变量的变动趋势进行分析适用于中长期中长期的金融风险预测侧重于运用侧重于运用图形或者统计分析方法图形或者统计分析方法对金融经济变量做出对

13、金融经济变量做出数值上的数值上的判断判断。金融金融风险风险预测预测方法方法技术技术分析分析法法适用于适用于短期短期的金融风险预测。的金融风险预测。 先行指标：提示预示性信息先行指标：提示预示性信息货币供应量、利率水平、主要资料价格、消费者预期和股票价格指数 同步指标：该类指标所指示的经济转折点大同步指标：该类指标所指示的经济转折点大致上与实际宏观经济活动转变时间相同。致上与实际宏观经济活动转变时间相同。个人收入、企业工资支出、社会商品销售额和GDP等 滞后指标：比实际经济活动晚半年左右的国滞后指标：比实际经济活动晚半年左右的国民经济状况民经济状况失业率、库存量、单位产出工资水平、服务行业的消费

14、价格、银行未收回贷款规模和分期付款占个人收入比重。 证券价格风险、衍生产品价格风险、购买力风证券价格风险、衍生产品价格风险、购买力风险、国家风险和信用风险险、国家风险和信用风险等，都会由于同一行业同一行业因素的直接影响因素的直接影响而产生类似的波动想；而汇率风汇率风险和流动风险险和流动风险则会受到行业因素的间接影响行业因素的间接影响。 要了解行业发展趋势行业发展趋势，则必须清除影响行业发行业发展的因素展的因素，每个行业都有其特定的生命周期和发特定的生命周期和发展规律。展规律。 典型行业生命周期行业生命周期：创业阶段、成长阶段、成创业阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。熟阶段、衰退阶段。 生命周

15、期影响因素：生命周期影响因素：需求、技术进步、政府政需求、技术进步、政府政策和社会习惯的改变策和社会习惯的改变。思考1、举例说明哪些属于衰退阶段的行业或者利润率很低的行业？2、讨论目前比较热门的、适于创业的行业有哪些？毕业之后要创业，你会选择做什么？3、选择一个行业，策划你的投资方案，并且分析此项投资的风险与机遇（收益）。4、毕业之前，我能做什么？n 技术分析法技术分析法常用于分析预测证券市场行为预测证券市场行为及市场价格走势。及市场价格走势。n 技术分析法认为，经济变量的历史变动趋经济变量的历史变动趋势集中反映了市场各种因素的变化情况，势集中反映了市场各种因素的变化情况，并且市场的发展是具有惯性的市场的发展是具有惯性的，经济主体可以通过一定的分析工具得出未来市场变动趋势得出未来市场变动趋势，从而采取相应的措施，有效