范里安 中级微观经济学 课件 第12章

1、第第1212章章 不确定性不确定性第12章 不确定性 学习目的：掌握学习目的：掌握“不确定性不确定性”下的消费者最优选择的下的消费者最优选择的基本理论和概念。基本理论和概念。 主要内容：主要内容：1、或有消费；、或有消费； 2、效用函数和概率；、效用函数和概率； 3、期望效用；、期望效用； 4、风险态度；、风险态度； 5、资产多样化、资产多样化 6、风险分散、风险分散第12章 不确定性1、或有消费或有消费（1）“或有消费或有消费”的含义的含义 含义：一个含义：一个“或有消费计划或有消费计划”给出了消费者在不同的给出了消费者在不同的“自然状态自然状态”下的消费选择；它是下的消费选择；它是“不确定

2、性不确定性”条件条件下消费者选择的对象；下消费者选择的对象； 简化假设：假设不确定性条件下消费者选择的简化假设：假设不确定性条件下消费者选择的“或有或有消费计划消费计划”给出了在不同自然状态下消费者所可能拥给出了在不同自然状态下消费者所可能拥有的货币数量有的货币数量（2）举例：保险）举例：保险 第12章 不确定性 举例：保险举例：保险 初始财富：初始财富：35000 自然状态：发生损失自然状态：发生损失10000美元，概率美元，概率p=0.01 不发生损失，概率不发生损失，概率p=0.99 如果不购买保险：发生损失时，财富为如果不购买保险：发生损失时，财富为25000 不发生损失时，财富为不发

3、生损失时，财富为35000 如果购买保险：发生损失时，财富为如果购买保险：发生损失时，财富为25000K-K 不发生损失时，财富为不发生损失时，财富为35000-K第12章 不确定性 或有消费计划或有消费计划 不购买保险：（不购买保险：（Cb， Cg ）=（25000，35000），）， （pb， pg ） =（0.01，0.99）; 如果购买保险：（如果购买保险：（Cb， Cg ）=（ 25000K-K ， 35000-K ） （pb， pg ） =（0.01，0.99）第12章 不确定性 可见，通过购买保险，消费者可以选择不同可见，通过购买保险，消费者可以选择不同的的“或有消费计划或有消费

4、计划”； 一般地，购买保险情况下的或有消费计划为：一般地，购买保险情况下的或有消费计划为：概率概率p1，财富为，财富为Cb=WLK-K概率概率1 p1 ，财富为，财富为Cg=W-K第12章 不确定性由此可得由此可得“预算线方程预算线方程”为：为：gbLCC11W且此预算线必经过且此预算线必经过“初始禀赋点初始禀赋点”（W-L，W）第12章 不确定性CgCbW初始禀赋点初始禀赋点LW bgC11LWCLW第12章 不确定性2、效用函数和概率、效用函数和概率 不确定条件下的效用函数不仅取决于各种不确定条件下的效用函数不仅取决于各种“自然自然状态状态”下的消费水平，还取决于各种下的消费水平，还取决于

5、各种“自然状态自然状态”发生的概率；发生的概率； 例如：例如：1212,u c c 1212121 12212121212121122,ln,lnlnu c cccu c cc cu c ccc 第12章 不确定性 3、期望效用、期望效用 不确定性下的特殊形式效用函数期望效用函数不确定性下的特殊形式效用函数期望效用函数 “期望效用性质期望效用性质”可以在可以在“正仿射变换正仿射变换”中得以保留中得以保留 “期望效用性质期望效用性质”的合理性的合理性 独立性假定独立性假定 123112233,U c c cu cu cu cu 称为“伯努利效用函数”第12章 不确定性4、风险态度、风险态度（1）

6、风险厌恶）风险厌恶 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用小于财含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用小于财富期望值的效用；富期望值的效用； 特征：伯努利效用函数是凹的；财富的边际效用递减特征：伯努利效用函数是凹的；财富的边际效用递减（2）风险偏好）风险偏好 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用大于财含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用大于财富期望值的效用；富期望值的效用； 特征：伯努利效用函数是凸的；财富的边际效用递增特征：伯努利效用函数是凸的；财富的边际效用递增（3）风险中性）风险中性 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用等

7、于于含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用等于于财富期望值的效用；财富期望值的效用； 特征：伯努利效用函数是线性的；财富的边际效用不变特征：伯努利效用函数是线性的；财富的边际效用不变第12章 不确定性风险厌恶Wealth$0$90212$45Eu=7第12章 不确定性财富财富$0$9012u($45)u($45) Eu 风险厌恶风险厌恶.2EU=7$45风险厌恶第12章 不确定性财富财富$0$9012u($45)u($45) Eu 风险厌恶风险厌恶.2EU=7$45财富的边际效用递减财富的边际效用递减风险厌恶第12章 不确定性风险偏好财富财富$0$9012u($45) Eu 风险偏

8、好风险偏好2Eu=7$45财富的边际效用是递增的财富的边际效用是递增的u($45)第12章 不确定性风险中性财富财富$0$9012u($45) = Eu 风险中性风险中性2$45财富的边际效用不变财富的边际效用不变u($45)=Eu=7第12章 不确定性 举例：对保险的需求举例：对保险的需求消费者：消费者：保险公司：公平保险费率保险公司：公平保险费率=所以，在所以，在“公平保险费率公平保险费率”下，下，风险厌恶风险厌恶的消费的消费者将购买者将购买“完全保险完全保险”。（注意。（注意“二阶条件二阶条件”的的应用）应用） max111()Kgbu WKu WLKKu cu c 一阶条件为：-注：“风险厌恶”意味着二阶条件成立第12章 不确定性5、资产多样化、资产多样化 只要资产价格的变动不是完全正相关，就只要资产价格的变动不是完全正相关，就可以从多样化投资中得到好处（降低风险可以从多样化投资中得到好处（降低风险提高收益）。提高收益）。19股票投资 * 投资者有投资者有100美元可供投资，两个公司的股价都是每股美元可供投资，两个公司的股价都是每股10美元美元雨衣公司雨衣公司$20$5太阳镜公司太阳镜公司 $5 $20 明