项目财务管理筹资决策讲义课件

1、项目三项目三 筹筹 资资 决决 策策前期内容回顾前期内容回顾企业生产经营过程实物商品的运动过程企业生产经营过程实物商品的运动过程 资金的运动过程资金的运动过程 表面上是钱和物的增减变动表面上是钱和物的增减变动 财务活动财务活动 离不开人与人之间的经济利益关系离不开人与人之间的经济利益关系财务关系财务关系 财务管理财务管理是企业组织是企业组织财务活动财务活动，处理，处理财务关系财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的一项经济管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。的一个重要组成部分。资金筹集资金筹集企业与所有者之间的财务关系企业与所有者之间的财务关系投资企业与债权人之间的财务关系投资企业与债权人

2、之间的财务关系财务活动财务关系企业与受资者之间的财务关系财务活动财务关系企业与受资者之间的财务关系资金营运企业与债务人之间的财务关系资金营运企业与债务人之间的财务关系资金分配企业与内部各单位之间的财务关系资金分配企业与内部各单位之间的财务关系企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系企业与国家税务机关之间的财务关系企业与国家税务机关之间的财务关系本次课将要本次课将要讲解部分讲解部分3学习目标学习目标能够计算各种融资方式的资金成本并能够计算各种融资方式的资金成本并 能进行筹资决策分析能进行筹资决策分析能够初步确定企业最佳资本结构能够初步确定企业最佳资本结构能够计算杠杆系数并由此衡量风险和收

3、益能够计算杠杆系数并由此衡量风险和收益技能目标技能目标 熟悉筹资渠道及各种筹资方式熟悉筹资渠道及各种筹资方式 了解资本结构了解资本结构 了解杠杆原理了解杠杆原理知识目标知识目标 【补充阅读补充阅读】三峡工程千亿巨款是怎么筹集来的？三峡工程千亿巨款是怎么筹集来的？v在三峡工程建设中，资金问题受到广泛关注。三峡工程静态总投资按在三峡工程建设中，资金问题受到广泛关注。三峡工程静态总投资按1993年年5月末价格水平总额为月末价格水平总额为900.9亿元，其中枢纽工程为亿元，其中枢纽工程为500.9亿元，库区移民经费亿元，库区移民经费400亿亿元。工程的动态投资，当时考虑到物价上涨，贷款的银行利息以及汇

4、率变化等，预计到元。工程的动态投资，当时考虑到物价上涨，贷款的银行利息以及汇率变化等，预计到工程竣工的工程竣工的2009年约为年约为2039亿元。由于近年我国宏观经济环境好，物价指数、贷款亿元。由于近年我国宏观经济环境好，物价指数、贷款利率比原来预测的低，同时通过加强管理，预计到利率比原来预测的低，同时通过加强管理，预计到2009年竣工，工程动态总投资可控年竣工，工程动态总投资可控制在制在1800亿元以内。其中亿元以内。其中800亿元靠施工期间发电收入补充。亿元靠施工期间发电收入补充。v建设资金分三个阶段：建设资金分三个阶段：一是纯投入阶段，一是纯投入阶段，第第1年至年至11年（年（19932

5、003年）；年）；二是投入产出阶段二是投入产出阶段，2003年首批机组发电后开始有资金收入，至第年首批机组发电后开始有资金收入，至第13年（年（2005年），当年发电收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达年），当年发电收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资金平衡年；到平衡，该年为资金平衡年；三是产出还贷阶段三是产出还贷阶段，三峡工程从第，三峡工程从第14年（年（2006年）年）起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，2010年以后，可还清全部贷年以后，可还清全部贷款本息。

6、其资金来源主要立足于中国国内，采取多渠道、多种形式融集资金来解决。款本息。其资金来源主要立足于中国国内，采取多渠道、多种形式融集资金来解决。v1994年，国务院第年，国务院第44次总理办公会批准了三峡工程筹资方案，筹资渠道有：次总理办公会批准了三峡工程筹资方案，筹资渠道有：v1、征收三峡工程建设基金；、征收三峡工程建设基金；2、葛洲坝电厂利润、返还所得税；、葛洲坝电厂利润、返还所得税；3、三峡电厂从、三峡电厂从2003年开始发电的利润；年开始发电的利润；4、通过国家开发银行贷款；、通过国家开发银行贷款；5、利用国外出口信贷；、利用国外出口信贷；6、商、商业贷款及发行企业债券。业贷款及发行企业债

7、券。v从目前情况看，三峡工程方案符合社会主义市场经济的原则，资金到位良好，保从目前情况看，三峡工程方案符合社会主义市场经济的原则，资金到位良好，保证了工程建设和库区移民搬迁安置的资金需要。证了工程建设和库区移民搬迁安置的资金需要。v讨论思考：三峡工程通过哪些渠道筹集资金？其筹资方式有哪些？讨论思考：三峡工程通过哪些渠道筹集资金？其筹资方式有哪些？5模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计一、筹资管理岗位任务导读一、筹资管理岗位任务导读 华兴公司是我国东北地区的一家骨干企业。其生产的产华兴公司是我国东北地区的一家骨干企业。其生产的产品深受用户的欢迎，特别是在强化了销售和售后服务后，

8、品深受用户的欢迎，特别是在强化了销售和售后服务后，产品销售遍及全国产品销售遍及全国10多个省市，在国内市场有一定的竞争多个省市，在国内市场有一定的竞争力和知名度。但近力和知名度。但近3年出现这样一种情况：公司的收益逐年出现这样一种情况：公司的收益逐年上升，主导产品的市场占有率却逐年下降。公司董事会年上升，主导产品的市场占有率却逐年下降。公司董事会对此事十分关注。有人提出利用现有的资源开发一新产品。对此事十分关注。有人提出利用现有的资源开发一新产品。公司董事会经研究认为：这一新产品有广阔的发展前景而公司董事会经研究认为：这一新产品有广阔的发展前景而且这一项目还有利于本省经济的发展，所以最后研究且

9、这一项目还有利于本省经济的发展，所以最后研究6模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计决定扩展业务，向市场投放这种新产品，以确保公司产决定扩展业务，向市场投放这种新产品，以确保公司产品在国内市场的占有率。为此公司需要新建一条现代化生品在国内市场的占有率。为此公司需要新建一条现代化生产线，所需资金产线，所需资金500500万元，但公司面临资金困难。董事会决万元，但公司面临资金困难。董事会决定委托主管财务的副总经理负责，组成专家小组，进行调定委托主管财务的副总经理负责，组成专家小组，进行调查、研究、分析，根据项目议题，提出几个筹资备选方案查、研究、分析，根据项目议题，提出几个筹资备选

10、方案，进行项目可行性研究，从而进行项目决策。，进行项目可行性研究，从而进行项目决策。接上页接上页公司现有资本公司现有资本5 5亿元，基本构成为长期借款亿元，基本构成为长期借款1.51.5亿元，普通股亿元，普通股3.53.5亿元。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集亿元。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后仍能保持目前的资本结构。新资金后仍能保持目前的资本结构。 ？如果你是专家组成员，应从哪几个方面入手？考虑哪如果你是专家组成员，应从哪几个方面入手？考虑哪些因素方能为公司合理地筹措所需资金？些因素方能为公司合理地筹措所需资金？7模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗

11、位任务设计二、筹资管理岗位任务提出二、筹资管理岗位任务提出筹资过程中要考虑哪些问题？筹资过程中要考虑哪些问题？ 1如何筹集所需资金？采取什么方如何筹集所需资金？采取什么方式和渠道？式和渠道？ 2华兴公司充分理解这一理财原理，认为要解决新上设备所华兴公司充分理解这一理财原理，认为要解决新上设备所需资金的制约，合理解决公司所面临的筹资问题，需从以需资金的制约，合理解决公司所面临的筹资问题，需从以下几个方面入手。下几个方面入手。所筹资金的成本怎样计算？所筹资金的成本怎样计算？ 3如何在保持现有资本结构的基础如何在保持现有资本结构的基础上筹集所需资金？上筹集所需资金？ 4进行筹资决策中有哪些风险需要进

12、行筹资决策中有哪些风险需要考虑？应怎样计算？考虑？应怎样计算？ 58模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计三、筹资管理岗位任务分析三、筹资管理岗位任务分析 管理者掌管理者掌握的方法握的方法及技术及技术筹集资金的筹集资金的渠道及方式渠道及方式有哪些有哪些 各种筹资方各种筹资方式的优缺点式的优缺点有哪些？有哪些？主要短期筹资方主要短期筹资方式中的银行借款、式中的银行借款、商业信用怎样使商业信用怎样使用？用？ 融资租赁的租融资租赁的租金怎样计算？金怎样计算？ 另外资金成本的实质、种类有哪些？每一种资金成本怎另外资金成本的实质、种类有哪些？每一种资金成本怎样计算？如何选择最优的资本结构

13、？怎样利用杠杆原理衡量样计算？如何选择最优的资本结构？怎样利用杠杆原理衡量风险和收益？诸如此类问题，都是我们进行筹资决策需要考风险和收益？诸如此类问题，都是我们进行筹资决策需要考虑和解决的问题。虑和解决的问题。 9模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计四、预备知识四、预备知识(一一) 企业筹资的概念和动机企业筹资的概念和动机 企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需求情况，通过金融机构、金融市场和其他渠道，采求情况，通过金融机构、金融市场和其他渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种财务活动。取适当的方式，获取所需资金的一种财务活动。筹资

14、工作做得好，不仅能降低资金成本，给经筹资工作做得好，不仅能降低资金成本，给经营或投资创造较大的可行空间，而且能降低财务风营或投资创造较大的可行空间，而且能降低财务风险，增大企业经济效益。险，增大企业经济效益。1 1企业筹资的概念企业筹资的概念模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计2 2企业筹资的动机企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是企业筹资的基本目的是自身的生存和发展自身的生存和发展。具体。具体来说，企业筹资动机有以下几种：来说，企业筹资动机有以下几种：(1) (1) 设立性筹资动机。设立性筹资动机。它是企业在设立时为取得它是企业在设立时为取得资本金而产生的筹资动机。资本金而

15、产生的筹资动机。(2) (2) 扩张性筹资动机。扩张性筹资动机。它是企业为扩大生产经营它是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。(3) (3) 调整性筹资动机。调整性筹资动机。它是企业为调整现有的资它是企业为调整现有的资本结构而产生的筹资动机。本结构而产生的筹资动机。10模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计( (二二) ) 筹资渠道筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径来源或途径，体现资金的，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关

16、法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。定的渠道，采用一定的方式进行。 包括包括 国家财政资金。国家财政资金。 银行信贷资金银行信贷资金 其他金融机构资金。其他金融机构资金。 其他企业资金。其他企业资金。 企业职工资金和居民个人资金。企业职工资金和居民个人资金。 企业自留资金。企业自留资金。 境外资金。境外资金。11模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计( (三三) ) 筹资方式筹资方式筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一

17、定的渠道，采用一定的方式进行。定的渠道，采用一定的方式进行。 筹资方式是指企业筹集资金的筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式手段或具体形式，体现资金，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。12包括包括 吸收直接投资。吸收直接投资。 发行股票。发行股票。 留存收益。留存收益。 银行借款。银行借款。 商业信用。商业信用。 发行债券。发行债券。 融资租赁。融资租赁。模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计( (三三) ) 筹资方式筹资方式筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的筹资渠道是指企业取得资金的来源或

18、途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。定的渠道，采用一定的方式进行。 筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。1 1吸收直接投资吸收直接投资吸收直吸收直接投资接投资的种类的种类吸收国家吸收国家投资资金投资资金 吸收法人吸收法人投资资金投资资金 吸收个人吸收个人投资资金投资资金 吸收外商吸收外商投资资金投资资金 1) 吸收直接投资的种类吸收

19、直接投资的种类13模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计2) 2) 吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序123确定吸收投资所需的资金数量。确定吸收投资所需的资金数量。联系投资人，商定投资数额和出资方式。联系投资人，商定投资数额和出资方式。 签署投资协议。签署投资协议。 14模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计3) 3) 吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式(1) (1) 现金投资。现金投资。 (2) (2) 实物投资。实物投资。 符合企业生产、经营、科研开发等的需要。符合企业生产、经营、科研开发等的需要。 技术性能良好。技术性能良好。 作价公平合理。投

20、资实物的作价，可以由出资各方作价公平合理。投资实物的作价，可以由出资各方协商确定，也可以聘请各方都同意的专业资产评估机构评协商确定，也可以聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。估确定。 15模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计 有助于企业研究、开发出新的高科技产品。有助于企业研究、开发出新的高科技产品。 有助于生产出适销对路的高科技产品。有助于生产出适销对路的高科技产品。 有助于改进产品质量，提高生产效率。有助于改进产品质量，提高生产效率。 有助于降低生产消耗。有助于降低生产消耗。 作价比较合理。作价比较合理。(3) 工业产权投资工业产权投资(4) (4) 土地使用权投资

21、。土地使用权投资。 符合企业科研、生产、销售等活动的需要。符合企业科研、生产、销售等活动的需要。 地区、交通条件适宜。地区、交通条件适宜。 16模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计4) 4) 吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力。和借款能力。 有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接得现金、

22、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市场。筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市场。 有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。比较灵活，所以财务风险较小。17模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计 资金成本较高。资金成本较高。企业向投资者支付的报酬是企业向投资者支付的报酬是根据企业实际的利润和投资者的出资额计算的，根据企业实际的利润和投资者的出资额计算的，特别是企

23、业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报特别是企业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报酬很大。酬很大。 企业控制权分散。企业控制权分散。吸收投资的新投资者享有吸收投资的新投资者享有企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散与减弱。分散与减弱。18模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计2 2发行股票发行股票 股票的种类股票的种类 (1) (1) 按股东权利和义务的不同，股票可以分为普通按股东权利和义务的不同，股票可以分为普通股股票和优先股股票两种。股股票和优先股股票两种。普通股股东主要有如下权利：普通股股东主要有如下权利： 出席或委托代理人出席

24、股东大会，并依公司章程规出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。定行使表决权。 股份转让权及新股发行的优先认股权。股份转让权及新股发行的优先认股权。 股利分配请求权。股利分配请求权。 对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。的质询权。 分配公司剩余财产的权利。分配公司剩余财产的权利。 公司章程规定的其他权利。公司章程规定的其他权利。19模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计 优先股是股份有限公司发行的具有一定优先权的股优先股是股份有限公司发行的具有一定优先权的股票。票。它既具有普通股的某些特征，又与债券

25、有相似之处。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。优先股较普通股有某些优先权企业自有资金的一部分。优先股较普通股有某些优先权利同时也有一定限制，其利同时也有一定限制，其“优先优先”表现在：表现在： 优先分配股利权。优先分配股利权。优先股股利的分配在普通股之前，优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。其股利率是固定的。 优先分配剩余财产权。优先分配剩余财产权。当企业清算时，优先股的剩余当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。财产请求权

26、位于债权人之后，但位于普通股之前。 普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份公司筹集权益资金的最主要方式。的股票，是股份公司筹集权益资金的最主要方式。20模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计(2) (2) 按票面是否记名，股票可以分为记名股票和无记名股票按票面是否记名，股票可以分为记名股票和无记名股票两种。两种。 记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。无记名股票的转让、继承，无须办理过户手续。续。无记名股票的转让、继承，无须办理过户手续。(3) (3)

27、按照票面是否标有金额，股票可以分为有面额股票和无按照票面是否标有金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票两种。面额股票两种。 为了规范股票的发行，我国为了规范股票的发行，我国公司法公司法规定，股票必须规定，股票必须标明面额。标明面额。(4) (4) 按照投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人按照投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人股和外商股。股和外商股。21模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计5) 5) 按发行对象和上市地区的不同，股票可分为按发行对象和上市地区的不同，股票可分为A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股。股。 A A股是供我国大陆地区个

28、人或法人买卖的，以人民币表股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币表明票面金额并以人民币认购和交易的股票。明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B B股是供我国股是供我国境内外投资者买卖的，以人民币表明票面金额但以外币认境内外投资者买卖的，以人民币表明票面金额但以外币认购和交易的股票。购和交易的股票。B B股在上海、深圳上市，股在上海、深圳上市，H H股在香港上市，股在香港上市，N N股在美国纽约上市。股在美国纽约上市。22模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计2) 2) 股票的发行股票的发行(1) (1) 公司上市的条件。公司上市的条件。 股票经国务院授权的证券管理部门批

29、准已向社会公开股票经国务院授权的证券管理部门批准已向社会公开发行。发行。 公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币5 0005 000万元。万元。 开业开业3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利。年连续盈利。 持有股票面值人民币持有股票面值人民币1 0001 000元以上的股东不少于元以上的股东不少于1 0001 000人，向社会发行为总发行的人，向社会发行为总发行的25%25%以上；公司总股本超过人民以上；公司总股本超过人民币币4 4亿元的，向社会发行为总发行的亿元的，向社会发行为总发行的15%15%以上。以上。 公司在公司在3 3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载。年内

30、无重大违法行为，财务报告无虚假记载。 国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 具备上述条件的股份有限公司经申请，其股票方可上市。股票上市公司必具备上述条件的股份有限公司经申请，其股票方可上市。股票上市公司必须公告其上市报告，并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。股票上市须公告其上市报告，并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。股票上市公司还必须定期公布其财务状况和经营情况，每一会计年度内半年公布一次财公司还必须定期公布其财务状况和经营情况，每一会计年度内半年公布一次财务会计报告。务会计报告。23模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计(2) (2) 股票上市的暂停与终

31、止。股票上市的暂停与终止。 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。部门决定暂停其股票上市。 公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件件( (限期内未能消除的，终止其股票上市限期内未能消除的，终止其股票上市) )。 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载记载( (后果严重的，终止其股票上市后果严重的，终止其股票上市) )。 公司有重大违法行为公司有重大违法行为( (后果严重的，终止其股票上市后果严重的

32、，终止其股票上市) )。 公司最近公司最近3 3年连续亏损年连续亏损( (限期内未能消除的，终止其股票限期内未能消除的，终止其股票上市上市) )。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。24模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计(3) 股票的发行价格。股票的发行价格。 股票的发行价格是股票发行时的价格，通常由发行股票的发行价格是股票发行时的价格，通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。公司根据股票面额

33、、股市行情和其他有关因素决定。等价等价发行发行时价时价发行发行 中间价中间价发行发行 我国我国公司法公司法规定，股票发行价格可以等于票面金额规定，股票发行价格可以等于票面金额(等价等价)，也可以超过票面金额也可以超过票面金额(溢价溢价)，但不得低于票面金额，但不得低于票面金额(折价折价)。25模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计知识拓展知识拓展 股票的发行价格可以按市盈率定价法确定，用股票的发行价格可以按市盈率定价法确定，用市盈率与发行人每股收益的乘积决定发行价格。市盈率与发行人每股收益的乘积决定发行价格。发行价格发行价格=每股收益每股收益发行市盈率发行市盈率每股收益可以用发

34、行当年预测全部净利除以股每股收益可以用发行当年预测全部净利除以股数求得，市盈率是指公司股票市场价格与公司盈利数求得，市盈率是指公司股票市场价格与公司盈利的比率。的比率。 市盈率定价法市盈率定价法26模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计3) 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 选择理由选择理由 没有固定的股利负担。没有固定的股利负担。公司有盈利，可适量向股东分配公司有盈利，可适量向股东分配股利；若公司盈利较小或没有盈利，或虽有盈余但资金短缺股利；若公司盈利较小或没有盈利，或虽有盈余但资金短缺或有更好的投资机会，就可以少付或不付股利。或有更好的投资机会，就可以少付或不付股利。

35、资金可永久使用。资金可永久使用。普通股没有固定到期日，资金不存在普通股没有固定到期日，资金不存在到期归还问题，除非公司被清算。到期归还问题，除非公司被清算。 筹资风险小。筹资风险小。普通股既无到期日，又没有固定的股利负普通股既无到期日，又没有固定的股利负担，因此不存在不能偿付的风险。担，因此不存在不能偿付的风险。 能增加公司的信誉。能增加公司的信誉。普通股能增加主权资金比重，较多普通股能增加主权资金比重，较多的主权资金为债权人提供了较大的偿债保障，这有助于增加的主权资金为债权人提供了较大的偿债保障，这有助于增加公司信誉，有助于增强公司举债能力。公司信誉，有助于增强公司举债能力。 能增强公司经营

36、灵活性。能增强公司经营灵活性。普通股筹资比优先股或债券筹普通股筹资比优先股或债券筹资限制少，使公司经营较灵活。资限制少，使公司经营较灵活。27模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计不足之处不足之处 资金成本较高。资金成本较高。发行普通股的成本一般高发行普通股的成本一般高于债务资金，因为股利要从税后净利润中支于债务资金，因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。付，且发行费用也高于其他证券。 新股东的增加，导致分散和削弱公司控股新股东的增加，导致分散和削弱公司控股权。权。 有可能降低原股东的收益水平。有可能降低原股东的收益水平。28模块一模块一 筹资管理岗位任务设计

37、筹资管理岗位任务设计3留存收益留存收益 留存收益主要是指企业实现净利后，提留的盈余公积留存收益主要是指企业实现净利后，提留的盈余公积和未分配利润形成的留存的盈利，是权益资金的一种。和未分配利润形成的留存的盈利，是权益资金的一种。比起其他权益资金的取得，这种筹资方式更主动、简比起其他权益资金的取得，这种筹资方式更主动、简便，它无须筹资费用。这种筹资方式是企业经营自然形成便，它无须筹资费用。这种筹资方式是企业经营自然形成的，它既扩大了企业的资产、增加了企业的资金，又增强的，它既扩大了企业的资产、增加了企业的资金，又增强了企业的信誉、提高了企业的偿债能力、增强了企业抗风了企业的信誉、提高了企业的偿债

38、能力、增强了企业抗风险的能力，是企业提高盈利能力的具体表现。但这种筹资险的能力，是企业提高盈利能力的具体表现。但这种筹资方式受制于企业保留盈余的多少以及公司的股利政策。方式受制于企业保留盈余的多少以及公司的股利政策。29模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计4银行借款银行借款 银行借款是指企业根据借款合同，向银行或非银银行借款是指企业根据借款合同，向银行或非银行的金融机构借入的，并需要还本付息的款项。行的金融机构借入的，并需要还本付息的款项。银行借款的种类很多，按借款期限长短可分为短银行借款的种类很多，按借款期限长短可分为短期借款和长期借款；按借款担保条件可分为信用借款、期借款

39、和长期借款；按借款担保条件可分为信用借款、担保借款和票据贴现；按借款用途可分为基本建设借担保借款和票据贴现；按借款用途可分为基本建设借款、专项借款和流动资金借款；按提供贷款的机构可款、专项借款和流动资金借款；按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款和商业性银行贷款分为政策性银行贷款和商业性银行贷款 。30模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计1) 银行借款的优缺点银行借款的优缺点(1) 筹资速度快。筹资速度快。银行借款与发行证券相比，不需印银行借款与发行证券相比，不需印刷证券、报请证券委批准等程序。一般所需时间较短，刷证券、报请证券委批准等程序。一般所需时间较短，可以以较快的速度满

40、足企业对资金的需要。可以以较快的速度满足企业对资金的需要。(2) 筹资成本低。筹资成本低。银行借款与发行债券相比，借款利银行借款与发行债券相比，借款利率相对较低，且不需支付发行费用。率相对较低，且不需支付发行费用。(3) 借款灵活性大。借款灵活性大。企业与银行直接接触，洽谈借款企业与银行直接接触，洽谈借款事宜。借入款项后若情况发生变化，可再次协商。到事宜。借入款项后若情况发生变化，可再次协商。到期还款若有困难，可以争取银行的谅解，也可以延期期还款若有困难，可以争取银行的谅解，也可以延期归还。归还。31模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计不足之处不足之处(1) 筹资数额有限。筹

41、资数额有限。银行借款金额有限，往往不能银行借款金额有限，往往不能满足企业对资金需求的需要。满足企业对资金需求的需要。(2) 限制条款多。限制条款多。银行为了降低自身的经营风险，银行为了降低自身的经营风险，及时收回款项，可能对企业提出许多不利的限制及时收回款项，可能对企业提出许多不利的限制条款。条款。32模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计5商业信用商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。而形成的企业之间的借贷关系。它是由商品交易中货与款在时间与空间上的分离而形它是由商品交易中货与款在时间与

42、空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。它运用广泛，在短期负债筹成的企业间的直接信用行为。它运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。商业信用的主要形式有应付账款、资中占有相当大的比重。商业信用的主要形式有应付账款、应付票据、预收账款等。应付票据、预收账款等。 33模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计1) 商业信用筹资的优点商业信用筹资的优点 优点优点(1) 筹资方便。筹资方便。商业信用的使用权无须做特殊的安排，商业信用的使用权无须做特殊的安排，随时可随着购销行为的产生而得到该笔资金。随时可随着购销行为的产生而得到该笔资金。(2) 限制性条件少。限制性条件少。商业信用无须

43、担保或抵押，选择余商业信用无须担保或抵押，选择余地大。地大。(3) 融资成本相对较低。融资成本相对较低。如果不存在现金折扣，或者即如果不存在现金折扣，或者即使存在但企业放弃了现金折扣，则在信贷期限里，企使存在但企业放弃了现金折扣，则在信贷期限里，企业不存在实际的融资成本。业不存在实际的融资成本。34模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计不足之不足之处处(1) 期限短。期限短。商业信用属于短期筹资方式，商业信用属于短期筹资方式，不能用于长期资产的占用。不能用于长期资产的占用。(2) 风险大。风险大。由于各种应付款项经常发生，由于各种应付款项经常发生，因此需要企业随时安排现金的调度

44、。因此需要企业随时安排现金的调度。35模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计6发行债券发行债券债券是经济主体为筹集资金依照法定程序发行的、债券是经济主体为筹集资金依照法定程序发行的、用以记载和反映债权债务关系，并承诺按一定利率用以记载和反映债权债务关系，并承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的有价证券，是债券定期支付利息，到期偿还本金的有价证券，是债券持有人拥有公司债权的债权凭证。持有人拥有公司债权的债权凭证。36模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计6发行债券发行债券 债券及其种类债券及其种类 (1) (1) 按债券上是否标明持券人的姓名或名称划分，分为按

45、债券上是否标明持券人的姓名或名称划分，分为记名债券和无记名债券。记名债券和无记名债券。在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记名债券，反在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记名债券，反之为无记名债券。之为无记名债券。 (2) (2) 按债券能否转换为公司股票划分，分为可转换债券按债券能否转换为公司股票划分，分为可转换债券和不可转换债券。和不可转换债券。若公司债券能转换为公司股票，为可转换债券，反之为若公司债券能转换为公司股票，为可转换债券，反之为不可转换债券。一般来讲，前种债券的利率要低于后种债不可转换债券。一般来讲，前种债券的利率要低于后种债券的利率。券的利率。37模块一模块一 筹资管理岗位任

46、务设计筹资管理岗位任务设计 (3) (3) 按有无特定的财产担保划分，分为抵押债券按有无特定的财产担保划分，分为抵押债券和信用债券。和信用债券。 (4) (4) 按是否参加公司盈余分配划分，分为参加分按是否参加公司盈余分配划分，分为参加分配债券和不参加分配债券。配债券和不参加分配债券。 (5) (5) 按利率的不同划分，分为固定利率债券和浮按利率的不同划分，分为固定利率债券和浮动利率债券。动利率债券。 (6) (6) 按照偿还方式的不同划分，分为到期一次偿按照偿还方式的不同划分，分为到期一次偿还债券和分期偿还债券。还债券和分期偿还债券。发行公司于债券到期日一次发行公司于债券到期日一次集中清偿本

47、金的，为到期一次偿还债券。一次发行而集中清偿本金的，为到期一次偿还债券。一次发行而分期、分批偿还的债券为分期债券。分期、分批偿还的债券为分期债券。38模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计2) 债券的发行债券的发行 我国我国公司法公司法规定，股份有限公司、国有独资公规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业，或者其他两个以上的国有投司和两个以上的国有企业，或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，可以发行公司债券。资主体投资设立的有限责任公司，可以发行公司债券。 我国我国公司法公司法规定，发行公司债券的公司，必须具备规定，发行公司债券的公司，必须具备以下条

48、件。以下条件。(1) 股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。万元。(2) 累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的40%。(3) 最近最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。(4) 筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。(5) 债券的利率不得超过国务院限定的水平。债券的利率不得超过国务院限定的水平。(6) 国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。39模块一

49、模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计 另外，发行公司债务所筹集的资金，必须用于另外，发行公司债务所筹集的资金，必须用于审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和非生审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出，否则会损害债权人的利益。产性支出，否则会损害债权人的利益。凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：券：一是前一次发行的公司债券尚未募足。一是前一次发行的公司债券尚未募足。二是对已发行的公司债券或其债务有违约或二是对已发行的公司债券或其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且处于持续状态的。者延迟支付本息的事实，且处于持续状态的。40模块一

50、模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计3) 债券的基本要素债券的基本要素(1)债券的面值。债券的面值。 (2) 债券的期限。债券的期限。(3) 债券的利率。债券的利率。 (4) 偿还方式。偿还方式。(5) 发行价格。发行价格。 债券之所以会偏离面值发行是因为债券票面利率与金融债券之所以会偏离面值发行是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券利率大于市场利率，则由于市场平均利率不一致。如果债券利率大于市场利率，则由于未来利息多计，导致债券内在价值大而应采用溢价发行。如未来利息多计，导致债券内在价值大而应采用溢价发行。如果债券利率小于市场利率，则由于未来利息少计，导致债券果债券

51、利率小于市场利率，则由于未来利息少计，导致债券内在价值小而应采用折价发行。债券的发行价格应该贴近于内在价值小而应采用折价发行。债券的发行价格应该贴近于债券的内在价值，即债券未来收益的现值。债券的内在价值，即债券未来收益的现值。41模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计4) 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 优点：优点： 资金成本低。资金成本低。债券利息作为财务费用在税前列支，具有债券利息作为财务费用在税前列支，具有抵税效益；而股票的股利需税后利润发放，从而使债券筹抵税效益；而股票的股利需税后利润发放，从而使债券筹资成本低于股票筹资成本。资成本低于股票筹资成本。 不分散股东的控制

52、权。不分散股东的控制权。由于债券持有人只有债权而无经由于债券持有人只有债权而无经营权，无权干涉企业的经营管理，因而使股东能够保持对营权，无权干涉企业的经营管理，因而使股东能够保持对企业原有的控制权。企业原有的控制权。 利率固定，通货膨胀时期，可减轻企业负担。利率固定，通货膨胀时期，可减轻企业负担。债券利率债券利率在发行时已固定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。在发行时已固定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。 企业盈利情况好，可带来财务杠杆利益。企业盈利情况好，可带来财务杠杆利益。当企业利润率当企业利润率高于债券利息率时，加大负债比例，由于财务杠杆效益会高于债券利息率时，加大负债比例，由

53、于财务杠杆效益会使原有投资者获得更大的利益。这也是负债筹资的优点。使原有投资者获得更大的利益。这也是负债筹资的优点。42模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计不足之处：不足之处： 筹资风险高。筹资风险高。债券筹资期间只有资金的使用权，没债券筹资期间只有资金的使用权，没有资金的所有权，因而需到期偿还，并有按期支付利息有资金的所有权，因而需到期偿还，并有按期支付利息的义务。当企业经营不善时，由于财务杠杆效益，会给的义务。当企业经营不善时，由于财务杠杆效益，会给企业和股东带来更大的损失，甚至会使企业因不能偿还企业和股东带来更大的损失，甚至会使企业因不能偿还债务而破产。债务而破产。 限

54、制条件多。限制条件多。债券持有人为了保障其债权的安全，债券持有人为了保障其债权的安全，往往要在债券合同上签订一些保护性条款。给企业造成往往要在债券合同上签订一些保护性条款。给企业造成许多约束，影响企业财务的灵活性。许多约束，影响企业财务的灵活性。 筹资数量有限。筹资数量有限。债券筹资数量虽然比银行借款多，债券筹资数量虽然比银行借款多，但它毕竟属于负债筹资，企业负债比例过高，不仅增加但它毕竟属于负债筹资，企业负债比例过高，不仅增加企业财务风险，同时也会影响企业信誉，并且会导致企企业财务风险，同时也会影响企业信誉，并且会导致企业资金结构不合理，而使企业总体资金成本增加。业资金结构不合理，而使企业总

55、体资金成本增加。43模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计7融资租赁融资租赁 1) 租赁的种类租赁的种类(1) 经营租赁。经营租赁。 (2) 融资租赁。融资租赁。 2) 融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点优点：优点： 融资租赁的实质是融资，当企业资金不足或举债购买设备困融资租赁的实质是融资，当企业资金不足或举债购买设备困难时，可以通过融资租赁的方式解决资金问题。难时，可以通过融资租赁的方式解决资金问题。 设备使用有保障，融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期设备使用有保障，融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租接近，比一般借款期限

56、要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内，租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。赁期内，租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。 能迅速形成生产能力，融资与融物的结合，减少了承租企业能迅速形成生产能力，融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。 具有避税效益，由于租金可以税前作为费用处理，从而少交具有避税效益，由于租金可以税前作为费用处理，从而少交所得税。所得税。 44模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计不足之处不足之处 资本成本高。融资租赁的租金包含的内容较资本成本高。融

57、资租赁的租金包含的内容较多，使租金比举债利息高，从而增加了企业的多，使租金比举债利息高，从而增加了企业的财务负担。财务负担。 不能享受设备残值。由于租赁期满后，对租不能享受设备残值。由于租赁期满后，对租赁设备的处理有多种形式，因而不一定能享受赁设备的处理有多种形式，因而不一定能享受到设备的残值。到设备的残值。 457融资租赁融资租赁 2) 融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计筹资渠道与筹资方式的联系与区别筹资渠道与筹资方式的联系与区别 筹资渠道与筹资方式配合表筹资渠道与筹资方式配合表吸收直接投吸收直接投资资发行股发行股票票银行借银行借款款商业信

58、商业信用用发行发行债券债券融资融资租赁租赁财政资金财政资金银行信贷资银行信贷资金金其他金融机其他金融机构资金构资金其他企业资其他企业资金金个人资金个人资金自留资金自留资金境外资金境外资金46模块一模块一 筹资管理岗位任务设计筹资管理岗位任务设计(四四)筹资的基本原则筹资的基本原则13筹资数量合理性原则筹资数量合理性原则即席思考即席思考资金是企业的血液，因此，财务管理者在筹集资金时，资金是企业的血液，因此，财务管理者在筹集资金时，筹集的资金越多越好，这个观点正确吗？为什么？筹集的资金越多越好，这个观点正确吗？为什么？2筹资时间及时性原则筹资时间及时性原则 筹资成本效益性原则筹资成本效益性原则 4

59、资金结构优化性原则资金结构优化性原则 ？47模块二模块二 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务计算短期银行借款的成本计算短期银行借款的成本工作任务一工作任务一一、短期银行借款成本计算流程一、短期银行借款成本计算流程熟悉短期借熟悉短期借款的种类款的种类熟悉银行熟悉银行借款的程借款的程序序 第2步第3步第4步了解短期了解短期银行借款银行借款的利息支的利息支付方法付方法 计算短期计算短期银行借款银行借款成本成本 48模块二模块二 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务二、知识导航二、知识导航( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按短期借款的性质分按短期借款的性质分49模块二模块二

60、 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务二、知识导航二、知识导航( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按利息支付方法不同分按利息支付方法不同分50模块二模块二 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务二、知识导航二、知识导航( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按偿还方式不同分按偿还方式不同分51模块二模块二 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务二、知识导航二、知识导航( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按有无担保分按有无担保分52模块二模块二 筹资管理岗位工作任务筹资管理岗位工作任务二、知识导航二、知识导航( (二二) )短期银行借款的程序短