旅投资价值分析报告

1、中青旅投资价值分析报告对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员目的：配合增发与战略的实施1 .旅游产业价值与机会1.1 旅游产业概述1.1.1 旅游产业价值链构成（旅游资源、旅行社、网上旅游、交通服务体系）1.1.2 旅游产业业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等）1.2 产业价值点1.2.1 直线上升的朝阳产业总量增长：（1）与GDPW步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜；结构增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点1.2.2 旅游产业扩张性（附加价值）（网络类型产业，

2、在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等）（强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的意义，而非目前业务的盈利率）1.2.3 旅游产业的资源发育日益成熟酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的旅游业将成为发展稳定、风险度较低的行业。1.3 国内旅游产业整合的机会1.3.1 国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）；1.3.2 政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制

3、的放松，对形成产业化运作存在政策机会）；1.3.3 大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）；1.3.4 国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。2 .公司产业位势2.1 旅游产业的竞争格局国外旅游业的三大经营模式与组织的演变（推销式观光旅游、组合式过渡旅游、选择式休闲旅游）2.2 国内旅游业的经营模式（在目标市场与收入结构、经营策略、组织构成不同）传统旅行社组织：中青旅、国旅、中旅等；新兴旅行社织织：上海春秋、携程、广之旅。2.32.42.53 .公司发展前景3.1 公司发展战略中青旅面临行业发展与产业整合的双重机会，为形成

4、大旅游概念，公司的旅游主业的发展战略如下：3.1.1 公民市场的重组（在线旅游与公民市场的重组）3.1.2 前后台一体化发展，打造大旅游价值链（营销网络与后台支持平台的构建）3.1.3 行业内外的资源整合（收购、兼并与联盟）3.2 增发项目的盈利能力分析（基于战略的投资活动与资源均衡，业务发展的阶梯、对每个项目进行财务盈利能力的预测）3.2.1 内部核心能力培育项目（ERR国内公民市场的整合、营销网点的铺设）3.2.3 资源整合项目（旅行社收购与重组、）3.2.4 基于旅游价值链增值项目（旅游房地产）3.2.5 策略性投资项目（生物工程项目）3.3 公司潜在发展空间（公司未来的形象描述与投资未

5、来前景，引导资本市场的响应）3.3.1 行业的领袖（行业内整合领先者发展到行业领袖，主要指旅行社行业）3.3.2 广义旅游阶值链的核心企业（对酒店、飞机、旅游资源、银行形成控制力或强影响力）3.3.3 增值业务产业扩展（各种附加业务的开发与盈利能力）4 .公司投资价值4.3 产业强势地位（竞争对手的比较与分析）（中青旅的突出优势）（旅行社作为旅游产业的组织者）4.4 旅游产业化运作的领先者（中青旅面临行业高速发展与产业重组的机遇）4.5 电子商务分拆与增值概念（国内大型的实体与在线一体化运作，存在大的发展机遇）4.6 股东资源支撑（德隆集团股东概念）4.7 稳定的业绩支撑5 .公司投资风险5.

6、3 突发事件风险（疾病、国际性恐怖事件等）5.4 经济周期风险（经济气指数）5.5 业务低利润与过度竞争（国内旅游的过度竞争与行业低利润导致整合的难度过大）5.6 业务转型风险（出境、入境旅游为主转向国内旅游市场的运作）5.7 策略性投资风险（资本市场、风险投资、高科技所面临的风险）5 .公司财务分析与价值评估5.1 历史财务指标比较（与对手比较市盈率、每股盈利、国内、出入境旅客接持数与利润率等）找到评价值旅游类上市公司的最合适的指标，对青旅控股进行价值挖掘5.2 盈利预测在对增发项目的盈力能力的预测基础上，结合原有业务的经营状竞，对青旅控股每股盈利能力的预测，包括1年、13年的预测及盈利结构）5.3 价值评估（采用合适的评估方法，对公司市场价值进行评估，找出合理定价的区间，为投资人提出建议）6 .附录：名