资产定价理论基础教学大纲

1、资产定价理论基础课程教学大纲一、课程基本信息课程名称：资产定价理论基础英文名称：BasisofAssetPricingTheory课程编号：0332126课程类型：专业选修课适用专业：资产评估开课学期：5学时：32学时学分：2先修课程：资产评估基础二、课程描述资产定价理论是金融经济学最重要的主题之一，它试图解释不确定条件下未来支付的资产价格或者价值，这里资产通常是指金融工具或某种证券，而价格是其市场均衡时的价格，即由市场需求与供给决定的价格。人们发现，低的资产价格蕴含着高的收益率，因此考虑用理论解释为什么某些资产的支付比其他资产平均收益要高。在确定性的市场里，资产定价问题很简单，通俗地讲，用无

2、风险的收益率或回报率去折现资产的未来收益可以直接得出此种资产的现时价格。但是实际上金融市场中充满相当多的不确定性，从而形成了风险性，所谓风险是指资产价格的未来变动趋势与人们预期的差异。在不确定性条件下，资产定价必须考虑到投资者对风险的态度，还要考虑投资者在收益与风险之间的权衡，或者为了补偿投资者承受的风险而对其给予额外的报酬，这正是风险溢价问题。为了对资产估值，必须说明资产支付的延迟和风险。然而，时间对资产定价的影响是不能不加以考虑的。另外，在确定资产价值中对风险的修正是极为重要的。三、教学目的资产定价理论在经济学的其他领域中被分为证实表示形式和规范表示形式。这一理论揭示出现实市场运作的方式，

3、或者现实市场应该运作的方式。人们可以观察到许多资产的价格和收益，期望可以用一种明确的理论尝试认识价格，或者收益为什么就是它们所表现的那样。一方面，如果现实市场没有遵从模型预测的方向演变，那么人们决定对这种模型进行修改。然而另一方面，人们也会认为市场出现了差错，某些资产被市场错误定价，从而给精明的投资者提供了一种获利的交易机会。对于后一种现象。可以利用资产定价理论解释大多数获利交易机会得以存在的普遍性以及实践上理论的可应用性。特别地，大概也是最重要的，对于不确定性条件下的未来收益而言，许多资产或权益的价格是不可能观察到的，如政府投资项目或私人投资项目、新的金融证券、全部收买机会以及复杂的衍生证券

4、等。四、教学内容、目标及要求第一章无套利与资产定价（4学时）教学内容：1. 状态依存向量、无套利组合与冗余资产2. 无套利条件与市场一价法则3. 完备市场和线性定价法则4. 资产定价基本定理5. 二项式期权定价公式6. 资产定价基本定理的多期形式第二章一般经济均衡与资产定价（4学时）教学内容：1. 一般经济均衡条件与无套利条件的关系2. 资产市场一般均衡的存在性3. 一般经济均衡框架下的CAPM4. 多时期市场中资产的均衡定价第三章连续时间资产价格与其随机微分方程（4学时）教学内容：1. 动态资产价格的鞅性质与随机差分方程2维纳（Wiener）过程与资产价格扩散过程3. 随机积分与资产价格随机

5、微分方程4伊藤引理第四章连续时间的一般经济均衡与资产定价（4学时）教学内容：1. 常系数情形下连续时间跨期资产定价模型2. 一维变系数情形下连续时间跨期资产定价模型3. 多维变系数情形下连续时间跨期资产定价模型4. 基于消费的连续时间跨期资产定价模型5. 动态完备市场的连续时间最优消费和投资组合准则6. 连续时间一般经济均衡模型与资产定价模型第五章连续时间的无套利与等价鞅测度（4学时）教学内容：1. 鞅转换与格沙诺夫（cirsanov）定理2. 投资策略的自融资性和套利机会3. 等价鞅测度与无套利条件4. 等价鞅测度的存在性与唯一性5. 完备市场与冗余资产定价第六章连续时间衍生资产的无套利定价

6、（4学时）教学内容：1衍生资产定价的一般方法2. 等价鞅测度与欧式期权定价3标的资产支付红利时的欧式期权定价4. 美式期权定价5. 远期合约和期货合约的定价6. 互换合约的定价第七章连续时间公司资本定价与资本结构（4学时）教学内容：1. 公司资本定价的一般模型2. 公司资本定价的分类模型3. 公司债券的风险结构4. 经典条件下的M-M定理5. 较弱条件下M-M定理的变形6. 加权平均资本成本与ICAPM综合第八章连续时间利率期限结构理论（4学时）教学内容：1. 离散时间确定利率的期限结构2. 连续时间确定利率的期限结构3. 连续时间随机利率的期限结构理论4. 连续时间随机利率的期限结构方程5.

7、 仿射期限结构模型6. 若干随机利率模型及期限结构教学目标及要求：1深入了解均衡定价的基本思想和理论。2.深入理解无套利定价的基本思想和理论。3将均衡定价理论应用到实际金融资产的定价。4具备将无套利定价理论应用到实际的可转换债券、权证等衍生产品的定价能力。五、教学时数分配表资产定价理论课程学时分配表章序总学时讲授时数实验时数实验/践课使用场地类型备注一、无套利与资产定价44二、一般经济均衡与资产定价44三、连续时间资产价格与其随机微分方程44四、连续时间的一般经济均衡与资产定价44五、连续时间的无套利与等价鞅测度44六、连续时间衍生资产的无套利定价44七、连续时间公司资本定价与资本结构44八、

8、连续时间利率期限结构理论44总计3232六、课程考核方法及成绩评定方法1. 考核方式：考试2成绩评定方法：如：平时成绩X30%+期末成绩X70%=总成绩七、教材及主要参考文献1. 教材资产定价原理.邹辉文.经济科学出版社，2010年04月2. 主要参考文献（1）王江，金融经济学，中国人民大学出版社，2006（2）Cochrane,J.,AssetPricing,PrincetonUniversityPress,20013.Huang,C.F.andLitzenberger,R.,FoundationsforFinancialEconomics,NorthHolland,19884.StevenShreve,StochasticCalc