项目投资投资教学课件教学提纲

1、广东科贸职业学院11Chapter4：投资：投资(tu z)管理管理第一页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院2广东科贸职业(zhy)学院2第四篇第四篇 投资投资(tu z)(tu z)管理管理v投资管理基础理论v投资管理典型任务v项目投资决策（固定资产更新决策投资：寿命期相等、不相等条件下）v债券投资决策v股票投资决策v投资概述v项目投资v证券投资第二页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院3是一颗金色的种子，播下了，为收获成功和希望。未来有几多风雨(fngy)？深思熟虑，慎重安排，使企业茁壮成长。投资(tu z)箴言如何做到钱生钱如何做到钱生钱 投资：经济主体为了未来

2、取得经济收益而投入财力的经济行为。第三页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院4v1 1、按投资内容：、按投资内容：v项目投资、证券投资项目投资、证券投资v2 2、按投资的领域：、按投资的领域：v生产性投资、非生产性投资生产性投资、非生产性投资v3 3、按投资方向：、按投资方向：v对内对内(du ni)(du ni)投资、对外投资投资、对外投资v4 4、按投资行为的介入程度：、按投资行为的介入程度：v直接投资、间接投资直接投资、间接投资投资投资(tu z)(tu z)的分类的分类第四页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院5第第1部分部分(b fen) 项目投资项目投资管理管理01

3、项目投资(tu z)的相关概念02现金流量的内容及其估算03项目投资决策评价方法及其运用第五页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院6第第1 1节节 项目项目(xingm)(xingm)投资投资1.11.1项目投资的含义项目投资的含义项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为目或更新改造项目有关的长期投资行为(xngwi)(xngwi)。一般为对内投资。一般为对内投资。类型：类型：新建项目（新增生产能力新建项目（新增生产能力- -外延式扩大再生产）外延式扩大再生产）& &更更新改造项目（恢复或改善生

4、产能力新改造项目（恢复或改善生产能力- -内涵式）内涵式）单纯固定资产投资单纯固定资产投资& &完整工业项目投资。完整工业项目投资。第六页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院71.21.2项目项目(xingm)(xingm)投资的特点投资的特点时间(shjin)长投资大不可逆项目投资形成的是企业生产经营的物质技术基础，其合理性至关重要。企业决不可在缺乏调查研究和可行性分析的基础下盲目投资。风险高第七页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院81.31.3项目项目(xingm)(xingm)投资的一般程序投资的一般程序技术(jsh)可行性财务可行性经济可行性项目投资的提

5、出可行性分析决策评价实施财务评价第八页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院91.41.4项目投资的计算项目投资的计算(j sun)(j sun)期期(n)(n)及其构成及其构成建设起点(qdin)：建设期第一年年初（记作第0年）；投产日：建设期的最后一年年末（记作第s年）；终结点：项目最终清理的最后一年年末（记作第n年） nspspn0sp第九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院10练习练习(linx)v【单选题】项目投资决策当中，完整的项目计算(j sun)期是指（）。vA.建设期vB.运营期vC.建设期达产期vD.建设期运营期D第十页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院1

6、11.51.5项目投资金额及投入项目投资金额及投入(tur)(tur)方式方式项目投资金额原始总投资：全部现实资金；投资总额：原始总投资与建设期资本化利息之和。项目投入方式一次性投入：集中在计算(j sun)期第一年的年初或年末；分次投入：分次发生。第十一页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院12第第2 2节节 现金流量的内容现金流量的内容(nirng)(nirng)及及其估算其估算v现金流量现金流量项目投资评价的决策基础项目投资评价的决策基础v请你做一道请你做一道(ydo)(ydo)据说难倒了很多大学生的题：据说难倒了很多大学生的题：v店主一件店主一件T T恤进价恤进价1818元

7、，以元，以2121元卖给顾客，因没零钱就元卖给顾客，因没零钱就把顾客给那把顾客给那100100在邻居换在邻居换100100元散钞，找给顾客元散钞，找给顾客7979元交易元交易完毕，可过后邻居发现那佰元为假钞就找店主赔回完毕，可过后邻居发现那佰元为假钞就找店主赔回100100元，问在此交易中店主共损失多少钱？元，问在此交易中店主共损失多少钱？ v现金流入现金流入=100=100v现金流出现金流出=18+79+100=197=18+79+100=197v现金净流量现金净流量= =现金流入现金流出现金流入现金流出=100=100197=197=9797第十二页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院1

8、3依据依据(yj)(yj)现金流量作出评价的步骤现金流量作出评价的步骤v1 1、决策思路：考虑货币时间价值，将现金流量折、决策思路：考虑货币时间价值，将现金流量折算算(sh sun)(sh sun)到同一个时点上来进行比较做出决到同一个时点上来进行比较做出决策。策。v2 2、具体做法：将预期未来、具体做法：将预期未来“赚的钱赚的钱”折成现值，折成现值，再与投资额现值相比较。再与投资额现值相比较。v3 3、“赚的钱赚的钱”我们叫做现金净流量我们叫做现金净流量v 现金净流量现金净流量(NCF)=(NCF)=现金的流入现金的流入现金的流出现金的流出v“赚的钱赚的钱”的折现值的折现值投资额现值！投资额

9、现值！第十三页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院142.12.1现金流量的涵义现金流量的涵义(hn y)(hn y)v现金流量，在投资决策中是指一个项目引起现金流量，在投资决策中是指一个项目引起(ynq)(ynq)的企业现金支出和现金收入增加的数量。的企业现金支出和现金收入增加的数量。v注意：注意：v（1 1）从内容来讲，现金流量包括流入量和流出量；）从内容来讲，现金流量包括流入量和流出量；v（2 2）这里的）这里的“现金现金”是广义的现金，不仅包括各种是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现有非货币货币资金，还包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价资

10、源的变现价; ;v（3 3）这节所讲的现金流量，是为项目投资决策服务）这节所讲的现金流量，是为项目投资决策服务的的; ;v（4 4）现金流量是一个增量的现金流量；）现金流量是一个增量的现金流量；第十四页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院15为什么要用现金流量作为项目投资决策的为什么要用现金流量作为项目投资决策的评价评价(pngji)(pngji)依据？依据？v（1 1）资金）资金(zjn)(zjn)时间价值时间价值v（2 2）保证评价的客观性）保证评价的客观性v（3 3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更为重要为重要v（4 4）采用现金流量考虑了

11、项目投资的逐步回收问）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。题。第十五页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院16会计会计(kui j)(kui j)利润利润vsvs现金流量现金流量项目会计利润现金流量营业收入20002000付现成本（1300）（1300）折旧费（300）0税前利润或现金流量400700所得税（25%）（100）（100）税后利润或净现金流量300600投资项目(xingm)的会计利润和现金流量 单位：万元责权发生制收付实现制税后利润+折旧第十六页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院17本章本章(bn zhn)(bn zhn)的两个基础假设：的两个基

12、础假设：v（1 1）所有的营业收入假设都是收取现金）所有的营业收入假设都是收取现金(xinjn)(xinjn)的；的；v（2 2）除折旧、摊销之外的成本费用，都是现金）除折旧、摊销之外的成本费用，都是现金(xinjn)(xinjn)流出。流出。第十七页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院182.22.2现金流流量现金流流量(liling)(liling)内容和估算内容和估算v（一）按现金流动的方向（一）按现金流动的方向(fngxing)(fngxing)划分：现金划分：现金流出量、现金流入量流出量、现金流入量v（二）按现金流动的时间划分：初始现金流量、（二）按现金流动的时间划分：初

13、始现金流量、营业现金流量、终结现金流量营业现金流量、终结现金流量第十八页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院19v现金流出量：现金流出量：v（1 1）原始投资）原始投资(tu z)(tu z)额额v包括建设投资包括建设投资(tu z)(tu z)和垫和垫支营运资金。支营运资金。v（2 2）付现成本）付现成本/ /经营成本（经营成本（不含财务费用）不含财务费用）v付现成本生产经营费用付现成本生产经营费用折旧费用（包括摊销）折旧费用（包括摊销）v（3 3）所得税）所得税 2.2.12.2.1现金现金(xinjn)(xinjn)流出量、现金流出量、现金(xinjn)(xinjn)流入量流

14、入量第十九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院20v现金流入量现金流入量v（1 1）营业）营业(yngy)(yngy)现金现金收入收入; ;v（2 2）回收收入。）回收收入。 2.2.12.2.1现金现金(xinjn)(xinjn)流出量、现金流出量、现金(xinjn)(xinjn)流流入量入量第二十页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院21垫支垫支(din zh)的营运成本的营运成本v在估算现金流量时，需要强调的问题在估算现金流量时，需要强调的问题(wnt)(wnt)：v（1 1）营运资金（存量）：）营运资金（存量）：v一年当中的营运资金流动资产流动负债一年当中的营运资金流动资产流动负

15、债v（2 2）营运资金投资（增量）：）营运资金投资（增量）：v本期需要垫支流动资金本年营运资金需用数本期需要垫支流动资金本年营运资金需用数截至上年已经垫支的数量截至上年已经垫支的数量第二十一页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院22vA A企业某投资企业某投资(tu z)(tu z)项目投产第一年预计流动项目投产第一年预计流动资产需用额为资产需用额为35003500万元，流动负债可用额为万元，流动负债可用额为15001500万万元，假定该项投资元，假定该项投资(tu z)(tu z)发生在建设期末；投发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为产第二年预计流动资产需用额为40004000万

16、元，流动负万元，流动负债可用额为债可用额为20002000万元，假定该项投资万元，假定该项投资(tu z)(tu z)发发生在投产后第一年末。生在投产后第一年末。例题例题(lt)(lt)第二十二页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院23v 投产第一年的营运资金需用数第一年流动投产第一年的营运资金需用数第一年流动(lidng)(lidng)资产需用数资产需用数第一年流动第一年流动(lidng)(lidng)负债可用数负债可用数350035001500150020002000（万元）（万元）v 第一年营运资金投资额第一年营运资金需用数截至上年的营运第一年营运资金投资额第一年营运资金需用数截至上年

17、的营运资金投资额资金投资额200020000 020002000（万元）（万元）v 投产第二年的营运资金需要用数第二年流动投产第二年的营运资金需要用数第二年流动(lidng)(lidng)资产需用资产需用数第二年流动数第二年流动(lidng)(lidng)负债可用数负债可用数400040002000200020002000（万元（万元）v 第二年营运资金投资额第二年营运资金需用数截至上年的营运第二年营运资金投资额第二年营运资金需用数截至上年的营运资金投资额资金投资额20002000200020000 0（万元）（万元）v 终结点回收营运资金营运资金投资合计终结点回收营运资金营运资金投资合计20

18、0020000 020002000（万元（万元）第二十三页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院24v指在经营期内为满足指在经营期内为满足(mnz)(mnz)正常生产经营而动用正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。货币资金支付的成本费用。v注意：注意：va a，所有类型的项目投资在经营期都要发生的主要，所有类型的项目投资在经营期都要发生的主要现金流出量；现金流出量；vb b，与融资方案无关；，与融资方案无关；vc c，估算公式（重要）。，估算公式（重要）。付现成本付现成本(chngbn)/经营成本经营成本(chngbn)第二十四页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院25付现成本估算付现成

19、本估算( sun)公式公式v某年付现成本该年外购原材料该年工资及福某年付现成本该年外购原材料该年工资及福利费该年修理费该年其他费用利费该年修理费该年其他费用voror：某年付现成本该年不包括：某年付现成本该年不包括(boku)(boku)财务费财务费用的总成本费用该年折旧额该年无形资产和用的总成本费用该年折旧额该年无形资产和开办费的摊销额开办费的摊销额v注：其他费用是指从制造费用、管理费用和销售注：其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费费用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。、工资及福利费以后的剩余部分。第二十五页，共9

20、6页。广东(gung dng)科贸职业学院26付现成本付现成本(chngbn)例题例题vA A企业某投资项目投产后第企业某投资项目投产后第1 15 5年每年预计外购原年每年预计外购原材料、燃料材料、燃料(rnlio)(rnlio)和动力费为和动力费为5050万元，工资万元，工资及福利费用为及福利费用为3030万元，其他费用为万元，其他费用为1010万元，每年折万元，每年折旧费为旧费为2020万元，无形资产摊销为万元，无形资产摊销为5 5万元；第万元；第6 61010年年每年不包括财务费用的总成本费用为每年不包括财务费用的总成本费用为150150万元，其万元，其中，每年预计外购原材料、燃料中，每

21、年预计外购原材料、燃料(rnlio)(rnlio)和动和动力费为力费为9090万元，每年折旧费为万元，每年折旧费为2020万元，无形资产摊万元，无形资产摊销费为销费为0 0万元。万元。v求求1 15 5年的付现成本；年的付现成本； 1 15 5年不包括财务费用的年不包括财务费用的总成本；总成本；6 61010年的付现成本。年的付现成本。第二十六页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院27v投产后第投产后第1 15 5年每年的付现成本外购原材料燃料和动年每年的付现成本外购原材料燃料和动力力(dngl)(dngl)费工资及福利费修理费其他费用费工资及福利费修理费其他费用505030301

22、0109090（万元）（万元）v投产后第投产后第1 15 5年每年不包括财务费用的总成本费用付年每年不包括财务费用的总成本费用付现成本折旧额无形资产摊销费现成本折旧额无形资产摊销费909020205 5115115（万元）万元）v投产后第投产后第6 61010年每年的付现成本不包括财务费用的年每年的付现成本不包括财务费用的总成本费用折旧额无形资产和开办费的摊销额总成本费用折旧额无形资产和开办费的摊销0130130（万元）（万元）第二十七页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院28小结小结(xioji)：按现金流动的方向划分：按现金流动的方向划分分类具体内容现

23、金流出量原始投资额建设投资固定资产投资（不含资本化利息）无形资产投资其他资产投资（开办费、生产准备费）垫支营运资金 付现成本付现成本生产经营费用折旧费用（包括摊销）所得税现金流入量营业现金收入营业现金收入当期现销收入回收前的赊销收入回收收入回收的固定资产余值（考虑所得税影响）回收的营运资金【提示】： 固定资产原值固定资产投资额建设期资本化利息 项目(xingm)投资总额原始投资额建设期资本化利息第二十八页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院29 练习：多选题练习：多选题 已知某项目固定资产投资已知某项目固定资产投资2000020000元，建设期元，建设期1 1年，项年，项目投资额为借款目投资

24、额为借款(ji kun)(ji kun)，年利率为，年利率为5%5%，采，采用直线法计提折旧，项目寿命期为用直线法计提折旧，项目寿命期为5 5年，净残值为年，净残值为10001000元，投产需垫支的营运资金为元，投产需垫支的营运资金为1000010000元，则下元，则下列表述正确的是（）。列表述正确的是（）。A.A.原始投资额为原始投资额为2000020000元元B.B.项目投资总额为项目投资总额为3100031000元元C.C.折旧为折旧为40004000元元D.D.建设投资为建设投资为2000020000元元第二十九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院30【答案【答案(d n)】BCD

25、v原始投资额原始投资额200002000010000100003000030000元元v建设建设(jinsh)(jinsh)期资本化利息期资本化利息20000200005%5%10001000元元v项目投资总额原始投资额建设项目投资总额原始投资额建设(jinsh)(jinsh)期资期资本化利息本化利息3000030000100010003100031000元元v年折旧额（年折旧额（20000200001000100010001000）/5/540004000元元v建设建设(jinsh)(jinsh)投资固定资产投资无形资产投投资固定资产投资无形资产投资其他资产投资资其他资产投资20000200

26、000 00 02000020000元元第三十页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院312.2.22.2.2按现金按现金(xinjn)(xinjn)流动的时间划分流动的时间划分现金流量的分类(fn li)初始现金流量终结现金流量营业现金流量第三十一页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院32va a固定资产投资固定资产投资vb b流动资产投资（垫支营运资金）流动资产投资（垫支营运资金）vc c机会成本（原有的资产用于该项投资而不能作其机会成本（原有的资产用于该项投资而不能作其他用途而失去他用途而失去(shq)(shq)的收入）的收入）vd d其他投资费用其他投资费用ve e原有固定

27、资产的变价收入（要考虑税收的影响）原有固定资产的变价收入（要考虑税收的影响）1）初始）初始(ch sh)现金流量现金流量原有固定资产变现税后现金流量变价净收入（变价净收入账面价值）所得税税率第三十二页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院33v营业现金流量营业现金流量v = =营业收入付现成本营业收入付现成本/ /经营成本所得税经营成本所得税v = =营业收入营业收入( (生产经营费用生产经营费用/ /营业成本折旧费营业成本折旧费) )所得税所得税v = =（营业收入（营业收入- -营业成本营业成本- -所得税）所得税）+ +折旧费折旧费v = =税后净利税后净利(jngl)(jngl)折旧费

28、折旧费vor or 营业现金流量营业现金流量= =营业收入营业收入- -付现成本付现成本- -（营业收入（营业收入- -付现成付现成本本- -折旧）折旧）* *所得税率所得税率v = =（营业收入（营业收入- -付现成本）付现成本）* *（1-1-所得税税率）所得税税率）+ +折旧折旧* *所得所得税税率税税率2) 营业营业(yngy)现金流量现金流量第三十三页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院343）终结）终结(zhngji)现金流量现金流量v包括以下两个方面：包括以下两个方面：v（1 1）固定资产变价净收入或残值收入；）固定资产变价净收入或残值收入；v（2 2）收回）收回(shu hu

29、)(shu hu)的垫支营运资金。的垫支营运资金。 回收固定资产变现税后现金流量变价净收入（变价净收入账面价值）所得税税率第三十四页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院35第三十五页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院362.2.32.2.3现金现金(xinjn)(xinjn)净流量净流量Net Cash FlowNet Cash Flowv现金净流量（现金净流量（NCFNCF）现金流入量现金流出量）现金流入量现金流出量v在现金流量的计算中，如果不作特殊说明，为统一在现金流量的计算中，如果不作特殊说明，为统一(tngy)(tngy)计算口径和简化计算过程，假设各年的投计算口径和简

30、化计算过程，假设各年的投资都在年初一次发生，各年的营业现金流量都在各资都在年初一次发生，各年的营业现金流量都在各年年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发年年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。生。第三十六页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院37vA A公司准备购入一台设备以扩大公司准备购入一台设备以扩大(kud)(kud)生产能力，现有生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲、乙两个方案可供选择。v甲方案需投资甲方案需投资1500015000元，一年后建成投产。使用寿命元，一年后建成投产。使用寿命6 6年，年，采用直线法计提折旧，采用直线法计提折旧，6 6年后设备无残

31、值。年后设备无残值。6 6年中每年的销年中每年的销售收入为售收入为60006000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为25002500元。元。v乙方案需投资乙方案需投资1800018000元，一年后建成投产时需另外增加营元，一年后建成投产时需另外增加营运资金运资金30003000元。该方案的使用寿命也是元。该方案的使用寿命也是6 6年，采用直线法年，采用直线法计提折旧，计提折旧，6 6年后残值年后残值30003000元。元。6 6年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为85008500元，付现成本第一年为元，付现成本第一年为30003000元，以后每年将增加维修元，以后每年将增加维修费费3

32、00300元。元。v假设所得税税率为假设所得税税率为25%25%，试计算两方案的现金流量。，试计算两方案的现金流量。例题例题(lt)第三十七页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院38v首先，计算两方案每年的折旧额：首先，计算两方案每年的折旧额：v甲方案每年的折旧额甲方案每年的折旧额15000/615000/625002500（元）（元）v乙方案每年的折旧额乙方案每年的折旧额(18000(180003000)/63000)/62500(2500(元元) )vv先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结量和终结(zhngji)(

33、zhngji)现金流量编制两方案的全部现金现金流量编制两方案的全部现金流量。流量。第三十八页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院39两个两个(lin )方案的营业现金流量表方案的营业现金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：销售收入（1）-付现成本（2）-折旧（3）税前利润（4）-所得税（5）税后利润（6）营业现金流（7）第三十九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院40两个两个(lin )方案的营业现金流量表方案的营业现金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：销售收入（1）-付现成本（2）-折旧（3）税前利润（4）-所得税（5）税后利润（6）营业现金流（7）甲

34、方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命6年，采用直线(zhxin)法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。假设所得税税率为25%。第四十页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院41两个方案两个方案(fng n)的营业现金流量表的营业现金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲方案：销售收入（1）600060006000600060006000-付现成本（2）250025002500250025002500-折旧（3）250025002500250025002500税前利润（4）100010001000100010001

35、000-所得税（5）250250250250250250税后利润（6）750750750750750750营业现金流（7）325032503250325032503250甲方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年(minin)的销售收入为6000元，每年(minin)的付现成本为2500元。假设所得税税率为25%。第四十一页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院42两个方案两个方案(fng n)的营业现金流量表的营业现金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：销售收入（1）-付现成本（2）-折旧（3）税前利润（

36、4）-所得税（5）税后利润（6）营业现金流（7）乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本(chngbn)第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。所得税税率25%。第四十二页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院43两个两个(lin )方案的营业现金流量表方案的营业现金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年乙方案：销售收入（1）850085008500850085008500-付现成本（2）300033003600390042004

37、500-折旧（3）250025002500250025002500税前利润（4）300027002400210018001500-所得税（5）750675600525450375税后利润（6）225020251800157513501125营业现金流（7）475045254300407538503625乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运(yn yn)资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。所得税税率25%。第四十三页，共96页。广东(gu

38、ng dng)科贸职业学院44NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5NCF6NCF7甲方案：固定资产投资-15000营业现金流量325032503250325032503250甲方案现金流量合计-15000 0325032503250325032503250乙方案：固定资产投资-18000流动资产投资-3000营业现金流量475045254300407538503625固定资产残值3000营运资金回收3000乙方案现金流量合计-18000-3000475045254300407538509625两个方案两个方案(fng n)的营业现金流量表的营业现金流量表第四十四页，共96页。广东(

39、gung dng)科贸职业学院45小结：按现金流动小结：按现金流动(lidng)的时间划的时间划分分种类具体内容初始现金流量固定资产投资流动资产投资（垫支营运资金）机会成本（原有的资产用于该项投资而不能作其他用途而失去的收入）原有固定资产变现税后现金流量变价净收入（变价净收入账面价值）所得税税率其他投资费用营业现金流量营业收入付现成本所得税营业收入（生产经营费用折旧费）所得税税后净利折旧费收入（1所得税税率）付现成本（1所得税税率）折旧所得税税率注：这里“折旧费”是广义的，包括摊销额。“付现成本”不包括融资的费用，所以这里的“税后净利”是税后经营净利。终结现金流量回收固定资产变现税后现金流量变

40、价净收入（变价净收入账面价值）所得税税率收回的垫支营运资本第四十五页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院46营业收入付现(f xin)成本所得税税后净利折旧费第四十六页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院47练习练习(linx)v1、某投资项目的生产经营期为5年，设备原值为200000元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧(zhji)年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧(zhji)，所得税率为30%，设备使用5年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为（）元。v A.4100B.8000C.5000D.7900第四十七页，共96页。广东科贸

41、职业(zhy)学院48【答案【答案(d n)】Dv【解析】v年折旧额（2000008000）/448000（元）v第5年末设备(shbi)报废时的折余价值2000004800048000（元）v终结点现金净流量20005000（50008000）30%7900（元）第四十八页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院49v2、某投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业(yngy)收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业(yngy)现金流量为（）。v A.350B.410C.560D.500第四十九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院50【答案【答案

42、(d n)】Bv【解析】:v营业现金流量税后营业收入税后付现成本折旧所得税税率(shul)v 税后净利润折旧v700350折旧30%210折旧vthen：折旧200万元v所以：营业现金流量税后净利折旧210200410万元。第五十页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院51第第3 3节节 项目投资决策评价方法项目投资决策评价方法(fngf)(fngf)及其及其运用运用一、投资决策评价指标及其类型一、投资决策评价指标及其类型项目投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可行性项目投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可行性以便据以进行以便据以进行(jnxng)(jnxng)方案决策的定

43、量化标准与尺度方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。指标构成。是否考虑资金时间价值折现指标：动态指标净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率和动态回收期等；非折现指标：静态指标静态投资回收期、投资利润率等。第五十一页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院52投资决策评价投资决策评价(pngji)(pngji)指标的分类指标的分类是否考虑资金时间价值1）折现指标：净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率和动态回收期等；2）非折现指标：静态投资回收期、投资利润率等。按数量特征1）绝对量指标：投资回收期、净现值

44、；2）相对量指标：投资利润率、净现值率、获利指数、内含报酬率按指标性质1）正指标：投资利润率、净现值率、获利指数、内含报酬率（越大越好）；2）反指标：投资回收期（越小越好）。第五十二页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院53二、非折现评价二、非折现评价(pngji)方法及其使用方法及其使用（一）投资利润率（一）投资利润率/ /会计会计(kui j)(kui j)收益率收益率/ /投资报酬率投资报酬率 ROI ROIReturn on InvestmentReturn on Investment 投资利润率投资利润率(ROI)(ROI)年平均利润年平均利润/ /原始投资额原始投资额100%10

45、0%注意：必要报酬率注意：必要报酬率/ /平均报酬率平均报酬率在利用投资利润率进行决策时，只要投资利润率高于必要报酬在利用投资利润率进行决策时，只要投资利润率高于必要报酬率，该项目就是可以接受的。当存在多个互斥方案时，选择率，该项目就是可以接受的。当存在多个互斥方案时，选择投资利润率较高即盈利能力较强的项目。投资利润率较高即盈利能力较强的项目。第五十三页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院54v例题例题(lt)1(lt)1：设折现率为：设折现率为10%10%，有三个投资，有三个投资方案。有关数据如表所示：方案。有关数据如表所示：年份A方案B方案C方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金

46、净流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合计 10080100808400840027002700第五十四页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院55v投资利润率（投资利润率（A A）= =年平均利润年平均利润/ /原始投资额原始投资额100%100%v （3600+64803600+6480）2/400002/40000100%100%12.6%12.6%v投资利润率（投资利润率（B B）v （3600+6000+60003600+6

47、000+6000）3/180003/18000100%100%15.6%15.6%v投资利润率（投资利润率（C C）900/18000900/18000100%100%5%5%v如果公司确定的必要报酬率是如果公司确定的必要报酬率是10%10%，由于投资利润率高于，由于投资利润率高于必要报酬率，则必要报酬率，则A A、B B方案都是可行的。如果方案都是可行的。如果A A、B B是两个互是两个互斥方案，则应选择斥方案，则应选择(xunz)(xunz)投资利润率较高的项目，即选投资利润率较高的项目，即选择择(xunz)B(xunz)B方案。方案。第五十五页，共96页。广东(gung dng)科贸职业

48、学院56决策标准：越大越好；接受：投资利润率基准投资利润率 （公司自行确定或行业标准）；放弃：反之；多个互斥方案中，选最高的。缺点：没有考虑资金时间价值(jizh)；分子分母的时间特征不一致；会计收益率是按投资项目账面价值(jizh)计算的，当投资项目存在机会成本的时候，其判断结果和NPV指标差异较大。所以，会计收益率为辅助标准衡量投资项目。（辅助指标(zhbio)、正指标(zhbio)、相对指标(zhbio)）第五十六页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院57（二）静态（二）静态(jngti)投资回收期法投资回收期法 PPv Payback periodPayback perio

49、dv 是指投资项目经营期现金净是指投资项目经营期现金净流量抵偿流量抵偿(dchng)(dchng)原始投原始投资所需要的全部时间。资所需要的全部时间。v 静态投资回收期建设期静态投资回收期建设期+ +原始投资额原始投资额/ /每年现金净流每年现金净流入量入量第五十七页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院58v例题例题1 1：设折现率为：设折现率为10%10%，有三个投资方案。有，有三个投资方案。有关关(yugun)(yugun)数据如表所示：数据如表所示：年份A方案B方案C方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3

50、600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合计 10080100808400840027002700第五十八页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院59v承用例一数据承用例一数据vC C方案的情况方案的情况(qngkung)(qngkung)：v静态投资回收期（静态投资回收期（C C）18000/690018000/69002.612.61（年）（年）v如果现金流入量每年不等。或原始投资是分几年如果现金流入量每年不等。或原始投资是分几年投入的，则可使用下式成立的投入的，则可使用下式成立的n n为回收期：为回收期

51、：v投资回收期第投资回收期第M M年尚未回收金额年尚未回收金额/ /第（第（M M1 1）年现金净流量）年现金净流量vA A、B B方案情况方案情况(qngkung)(qngkung)属于每年经营净现金流属于每年经营净现金流量不等的情况量不等的情况(qngkung)(qngkung)。第五十九页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院60A和和B方案则属于方案则属于(shy)这种情况，这种情况，A方案和方案和B方案的回方案的回收期分别为收期分别为1.62年和年和2.30年，计算过程如下表：年，计算过程如下表：A方案现金流量回收额未回收额原始投资(40000)现金流入第1年2360023

52、60016400第2年26480164000B方案现金流量回收额未回收额原始投资(18000)现金流入第1年2400240015600第2年12000120003600第3年1200036000回收期1（1640026480） 1.62年回收期2（360012000） 2.30（年）第六十页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院61决策标准：决策标准：接受：投资回收期接受：投资回收期 0, 说明项目投资获得收益大于资本(zbn)成本；放弃：NPV0,选NPV大的方案。（前提）缺点：1. 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率；2，当各个投资方案的投资额不同时，仅用NPV无法

53、评价方案的优劣。注意(zh y)：正确的选择折现率至关重要。p107第七十二页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院73（二）净现值率法（二）净现值率法 NPVRNPVRvNet Present Value RatioNet Present Value Ratiov净现值率项目净现值净现值率项目净现值/ /总投资总投资(tu z)(tu z)的现值的现值v承用例一数据承用例一数据v三个方案的净现值率是：三个方案的净现值率是：v净现值率（净现值率（A A）3337.83/400003337.83/40000100%100%8.34%8.34%v净现值率（净现值率（B B）3114.24

54、/180003114.24/18000100%100%17.3%17.3%v净现值率（净现值率（C C）840.39/18000840.39/18000100%100%4.68%4.68%vA A项目和项目和B B项目的净现值率均为正，则项目的净现值率均为正，则A A项目和项目和B B项目都是项目都是可行的。若两者是互斥项目，应选择正的净现值率最大可行的。若两者是互斥项目，应选择正的净现值率最大的。即选择的。即选择B B项目。项目。缺点：和NPV相似，无法反应(fnyng)投资项目的实际收益率。第七十三页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院74（三）获利（三）获利(hu l)指数法指数法/现

55、值指数法现值指数法 PIvProfitability IndexProfitability Indexv获利指数获利指数(zhsh)=(zhsh)=未来现金流入现值未来现金流入现值/未来现金未来现金流出现值流出现值v承用例一数据承用例一数据v获利指数获利指数(zhsh)(zhsh)（A A）433374333740000400001.081.08v获利指数获利指数(zhsh)(zhsh)（B B）211142111418000180001.171.17v获利指数获利指数(zhsh)(zhsh)（C C）171601716018000180000.950.95v获利指数获利指数(zhsh)(PI

56、)=1+(zhsh)(PI)=1+净现值率净现值率(NPVR)(NPVR)第七十四页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院75v 承用例一数据承用例一数据(shj)(shj)v 例题例题1 1：设折现率为：设折现率为10%10%，有三个投资方案。数据，有三个投资方案。数据(shj)(shj)如表如表: :年份A方案B方案C方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合计 100801008084

57、00840027002700第七十五页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院76决策标准：决策标准：可行：可行：PI1,PI1,说明其收益超过成本，即投资报酬率超过投资者期说明其收益超过成本，即投资报酬率超过投资者期望的报酬率望的报酬率; ;放弃：放弃：PI1,PI1PI1的条件下，使追加投资所得的条件下，使追加投资所得的追加收入最大化。的追加收入最大化。PI VS NPV:PI VS NPV:PIPI弥补了弥补了NPVNPV在投资额不同方案在投资额不同方案(fng n)(fng n)间不能比较的缺陷间不能比较的缺陷, ,但但是还是不能直接反应投资项目的实际收益率。是还是不能直接反应投资项目的

58、实际收益率。第七十六页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院77（四）内含（四）内含(ni hn)报酬率报酬率 IRRvInternal Rate of ReturnInternal Rate of Returnv是能使项目的净现值等于零时的折现率。是能使项目的净现值等于零时的折现率。v两种情况两种情况(qngkung)(qngkung)：v1 1，每年的现金净流量相等；，每年的现金净流量相等；v2 2，每年现金净流量不相等。，每年现金净流量不相等。第七十七页，共96页。广东(gung dng)科贸职业学院781，当现金，当现金(xinjn)净流量相等时净流量相等时第七十八页，共96

59、页。广东科贸职业(zhy)学院79计算步骤计算步骤(bzhu)（每年现金净流量相等）（每年现金净流量相等）STEP1:STEP1:计算年金现值系数计算年金现值系数年金现值系数年金现值系数(P/A,i,n)(P/A,i,n)初始投资额初始投资额/ /每年现金净流量每年现金净流量STEP2STEP2：查表：查表查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值相邻近值相邻近(ln jn)(ln jn)的两个折现率（的两个折现率（A%A%和和B%B%）。）。STEP3STEP3：插值法：插值法根据上述两个临近的折现率和已求得的年金现值系数，采根据上

60、述两个临近的折现率和已求得的年金现值系数，采用内插法计算出该投资方案的内含报酬率。用内插法计算出该投资方案的内含报酬率。第七十九页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院802，当现金，当现金(xinjn)净流量不相等时净流量不相等时第八十页，共96页。广东科贸职业(zhy)学院81v 承用例一数据承用例一数据AA方案方案v 已知已知A A方案的净现值为正数，说明它的内含报酬率大于方案的净现值为正数，说明它的内含报酬率大于10%10%，因此，应提高折现率进一步测试，假设以，因此，应提高折现率进一步测试，假设以18%18%为折现率时为折现率时进行测试，其净现值为进行测试，其净现值为998.16998.16元。净现值出现负数，说