期货基础知识详解教学资料

1、第四章第四章 期货交易期货交易(q hu jio y)3.1 期货交易制度(zhd)3.2 期货交易流程第一页，共272页。期货的几个制度要点：期货的几个制度要点：保证金制度保证金制度每日无负债结算制度每日无负债结算制度强行平仓制度强行平仓制度T+0T+0制度制度实物实物(shw)(shw)交割制度交割制度涨跌停板制度涨跌停板制度第二页，共272页。保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为为5%-10%5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约）缴纳资金，用于结算和保证

2、履约(lyu)(lyu)。 我们一般的所说的保证金是指交易保证金我们一般的所说的保证金是指交易保证金 10%10%融资(rn z)优势第三页，共272页。每日无负债结算制度（逐日盯市制度）每日无负债结算制度（逐日盯市制度）是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付对应收应付(yng f)的款项同时划转。的款项同时划转。如果投资者保证金不足，则必须补足，如果有浮动如果投资者保证金不足，则必须补足，如果有浮动盈利，也会在帐面上直接体现出来。盈利，也会在

3、帐面上直接体现出来。第四页，共272页。日期日期结算价结算价（元（元/ /吨）吨）你的帐户（元）你的帐户（元）对方的帐户（元）对方的帐户（元）第一天第一天36003600卖出卖出1 1手螺纹钢期货合约，手螺纹钢期货合约，保证金保证金36003600元元买入买入1 1手螺纹钢期货合约，保手螺纹钢期货合约，保证金证金36003600元元 第二天第二天35003500保证金保证金35003500元，可元，可清退：清退：10001000元（赢利）元（赢利）+100+100元（保证金变动）元（保证金变动）保证金保证金35003500元，须追缴：元，须追缴：10001000元（亏损）元（亏损）-100-1

4、00元（保证金变元（保证金变动）动）第三天第三天37003700保证金保证金37003700元，须追缴：元，须追缴：20002000元（亏损）元（亏损）+200+200元元（保证金变动）（保证金变动）保证金保证金37003700元，可清退：元，可清退：20002000元（赢利）元（赢利）-200-200元（保证金变元（保证金变动）动） 第四天第四天34003400保证金保证金34003400元，可清退：元，可清退：30003000元（赢利）元（赢利）+300+300元元（保证金变动）（保证金变动）保证金保证金34003400元，须追缴：元，须追缴：30003000元（亏损）元（亏损）-300-

5、300元（保证金变元（保证金变动）动） 10吨/手第五页，共272页。v强制平仓制度是指当会员、客户违约时，交易所对有强制平仓制度是指当会员、客户违约时，交易所对有关关(yugun)持仓实行平仓的一种强制措施。持仓实行平仓的一种强制措施。v当客户剩余保证金小于零，并在规定时间内未能补足当客户剩余保证金小于零，并在规定时间内未能补足v会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定时时 间内未能补足间内未能补足v持仓超过规定限额，并未能在规定时限内平仓持仓超过规定限额，并未能在规定时限内平仓v因违规受到交易所强行平仓处罚因违规受到交易所强行平仓处罚v根

6、据交易所的紧急措施应予强行平仓根据交易所的紧急措施应予强行平仓第六页，共272页。vT+0T+0制度制度当天可以当天可以(ky)(ky)买卖买卖卖出平仓卖出平仓(pn cn)买入开仓买入开仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓(pn cn)第七页，共272页。期货涨跌停板幅度为前一日期货涨跌停板幅度为前一日(y r)(y r)结算价的结算价的% %左右左右第八页，共272页。v期货价格的形成期货价格的形成持有成本持有成本(chngbn)(chngbn)理论理论vP=P1+M+CP=P1+M+Cv其中：其中：vPP远期期货价格远期期货价格vP1P1当期现货价格当期现货价格vMM商品仓储成本商品仓储成

7、本(chngbn)(chngbn)，M=aM=at tvCC资金成本资金成本(chngbn)(chngbn)，C=r/360C=r/360t t第九页，共272页。期货市场的特点：市场的波动性市场不同，观念不同不仅要想过去，更要看未来期货市场是一个(y )完全的市场（虚拟性）期货市场是一个(y )敏感的市场期货市场是一个(y )高风险的市场（参照物不同）第十页，共272页。期货价格期货价格VSVS现货现货(xinhu)(xinhu)价格价格平行平行(pngxng)性性收敛性收敛性套利套利(to l)机制机制第十一页，共272页。v实物交割制度实物交割制度v注意：期货注意：期货(qhu)合约不能

8、无限期持有合约不能无限期持有第十二页，共272页。v当投资者的持仓量达到当投资者的持仓量达到(d do)交易所规定交易所规定的持仓报告标准的，应向交易所报告。的持仓报告标准的，应向交易所报告。第十三页，共272页。v我国期货交易所的大户报告制度规定(gudng)： 第一，当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定(gudng)的投机头寸持仓限量80以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。 第二，交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。 第三，达到交易所报告界限的，会员和客户应主动于下一交易日15:00前向交易所报告。 第四

9、，客户在不同经纪会员处开有多个交易编码，由交易所指定并通知有关经纪会员，负责报送该客户应报告情况的有关材料。第十四页，共272页。套期保值(bo zh)审批制度客户或会员提交申请表及证明材料，额度( d)须经交易所审批第十五页，共272页。风险(fngxin)准备金制度v风险准备金制度是指为了(wi le)维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来的亏损而提取的专项资金的制度。 根据我国期货交易管理条例规定，交易所、期货公司、非结算会员都需要提取。 以交易所为例，其风险准备金制度规定如下： v风险准备金的来源包括：（1）交易所按向会员收取交易手续费收入20%的比例，从管理费用中提

10、取；（2）符合国家财政政策规定的其他收入。 第十六页，共272页。信息披露(p l)制度 v信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。 v期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。 v交易所期货交易信息主要包括在交易所期货交易活动中所产生的所有上市品种的期货交易行情(hngqng)、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会指定披露的其他相关信息。 v交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息。 v期货交易信息所有权属交易所，由交易所统一管理和发布第十七页，共272页。交割(jiog)制

11、度v交割：是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程交割：是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算或者按照规定结算(ji sun)价格进行现金差价结算价格进行现金差价结算(ji sun)，了结到期未平仓合约的过程。，了结到期未平仓合约的过程。 v实物交割实物交割以标的物所有权转移进行的交割；以标的物所有权转移进行的交割；v 现金交割现金交割按结算按结算(ji sun)价格进行现金差价结价格进行现金差价结算算(ji sun)的交割。的交割。 第十八页，共272页。v期货(qhu)交易管理条例

12、规定，期货(qhu)交易的交割由期货(qhu)交易所统一组织进行。交割仓库由期货(qhu)交易所指定。第十九页，共272页。v期货合约交割时，是以标准仓单的交付实现所有权转移(zhuny)的。 v标准仓单：由交易所统制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收，确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管标准仓单。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。 第二十页，共272页。v定点交割： 货物交割者必须按规定将交割商品运送到指定交割仓库。 一般情况下，实物(shw)交割发生在交

13、易所指定的交割仓库。 交易所设定基准交割仓库，在此交割的实物(shw)价格为合约价格。 指定交割仓库是指经交易所审定注册的履行期货合约实物(shw)交割的地点。 第二十一页，共272页。v仓单交付：卖方交付有效标准仓单，买方支付(zhf)货款。v 标准仓单可用于交割、交易、转让、质押、注销等。 (一)标准仓单的生成 (二)标准仓单的流通 (三)标准仓单的注销 第二十二页，共272页。v仓单转让：标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清(ji qn)有关费用；交易所向买方签发新的标准仓单，原标准仓单同时作废。第二十三页，共272页。期转现交易期转现交易(jioy) （一）期转现交易

14、的定义（一）期转现交易的定义 期货转现货（期转现）：是指持有期货转现货（期转现）：是指持有(ch yu)(ch yu)方向相反的同一月份合约的会员（客户）协方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有准后，分别将各自持有(ch yu)(ch yu)的合约按双的合约按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓，同时，方达成的平仓价格由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行的交换行为。品种相同、方向相同的仓单进行的交换行为。第

15、二十四页，共272页。（二）期转现交易的优越性1、期转现有利于降低交割成本 粮食期货中引进期转现，有利于粮食经营企业、面粉加工企业和食品企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包装等费用。 2 、期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级等 期转现能够(nnggu)满足加工企业和生产经营企业对不同品级货物的要求，加工企业和生产经营企业可以灵活的选择交货地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所失去的灵活性。 第二十五页，共272页。v3、期转现可以提高资金的利用效率 v期转现既可以使生产、经营和加工企业回避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。加工企业如果在合约到期集中交割，必须一次拿

16、出几百万甚至几千万把原料购进，增加了库存量，一次性占用了大量资金。期转现可以使企业根据(gnj)加工需要分批分期地购回原料，减轻了资金压力，减少了库存量。生产经营企业也可以提前和分批收到资金，用于生产。 第二十六页，共272页。v4、期转现比“平仓后购销现货”更有优越性 v期转现使买卖双方在确定现货买卖价格的同时，确定了相应的期货(qhu)平仓价格，由此可以保证期现市场风险同时锁定。如果买卖双方采取平仓后再购销现货，双方现货价格商定后，可能由于平仓时期货(qhu)价格波动而给一方带来损失。第二十七页，共272页。v5、期转现比远期合同交易和期货交易更有利 v远期合同交易可以回避(hub)价格风

17、险，但面临违约问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货交易虽没有上述问题，但存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性，而且成本较高。期转现吸收了上述交易的优点，解决了上述问题。第二十八页，共272页。1、买卖双方可以进行期转现的情况有（1）在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单进行期转现。 （2）在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单以外的货物进行期转现。 （3）买卖双方为现货市场的贸易(moy)伙伴在期市建仓希望远期交货价格稳定。 第二十九页，共272页。v2、用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收、用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和仓储等费用；用标准

18、仓单以所节省的利息和仓储等费用；用标准仓单以外外(ywi)的货物期转现：要考虑节省的交割的货物期转现：要考虑节省的交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。第三十页，共272页。期货(qhu)逼仓v逼仓是指交易者通过控制期货交易头寸数额或垄断现货可交割商品的供给，来达到操纵期货市场价格目的的交易行为。逼仓属于(shy)期货市场上的市场操纵行为，其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。第三十一页，共272页。v逼仓是市场操纵行为，它主要通过操纵两个市场即现货市场和期货市场逼对手就范，达到获取暴利的目的。逼仓是非法的，在美国，逼仓一般出

19、现(chxin)在可交割的现货量不大的情况下，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位，这样可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，期货价格一般会偏离现货价格较远，这就是逼仓。逼仓大致可分为两种方式，一种是通过做多头实现、另一种是通过做空头实现。 第三十二页，共272页。“上海胶合板9607事件(shjin)”v1995年12月10日，上海商品交易所推出胶合板9607合约。当期价(q ji)运行至39元/张的低价区时，入市接现货的买方套期保值者骤然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命运顿时变得坎坷起来。v恰在此时，上商所于6月6日宣

20、布取消持仓限制，发布了对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知。市场对此反应极为强烈，一致解释此为利多因素，于是多头主力借机发力。v面对买方套保者及多头投机势力双重夹击，一时间，空头趋于崩溃，忙于斩仓，多头当仁不让，9607合约于6月7日探低至38.40元/张后迅速被多头推上停板40.8元/张，此后连续三天，天天无量涨停，空头连砍仓的机会都没有第三十三页，共272页。v空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大，且相当集中，据了解当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中，单边最高持仓达59万余手，按每张平均(pngjn)46元计，每方的保证金就高达45亿。尚且没有计算，在市场

21、随时准备接盘的资金，以及为接盘而准备的保证金。主力多头高峰时仓单超过60万手。多空双方动用的资金在150亿以上。第三十四页，共272页。v面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的空头，交易所为控制风险，不得不出面干涉。6月13日，交易所果断地停止9607合约的交易，实施协议(xiy)平仓，并将9607合约提前摘牌，且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元/张，多头按照45.00元/张的价格实施强制性协议(xiy)平仓，其中的价差由交易所以交易风险金补足。第三十五页，共272页。国内期货(qhu)10大逼仓事件v（一）1996年天胶608合约“多逼空”事件v（二）广东联合期货交

22、易所籼米红小豆期货事件v（三）郑州交易所2003年硬麦309事件v（四）苏州“红小豆602事件v（五）1994年上海粮油商品(shngpn)交易所粳米期货多逼空事件第三十六页，共272页。v（六）1995年海南棕榈油M506事件v（七）1996年上海商品交易所胶板9607事件v（八）海南中商所F703咖啡(kfi)事件v（九）1995年大连玉米C511暴涨事件v（十）郑州绿豆合约“1.18事件第三十七页，共272页。4.2 4.2 期货交易期货交易(q hu jio (q hu jio y)y)流程流程 第三十八页，共272页。期货合约的主要期货合约的主要(zhyo)(zhyo)条款条款第三十

23、九页，共272页。v一、开户 开立账户实质(shzh)上是投资者（委托人）与期货公司（代理人）之间建立一种法律关系。 v（一）风险揭示：“期货交易风险说明书”，平仓、交割、违约等 v（二）签署合同：“期货经纪合同”，签字盖章、客户交易编码登记备案制度 期货公司应当为每一个客户单独开立专门账户、设置交易编码，不得混码交易。 v（三）缴纳保证金 期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用： （1）依据客户的要求支付可用资金； （2）为客户交存保证金，支付手续费、税款； （3）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。 第四十页，共272页。v所谓混码交易是指期货经纪公

24、司在交易所设立一个账户,其所代理的多个客户均通过(tnggu)这一个账户在交易所进行交易,而各个客户的委托情况则由期货公司的计算机予以记录。第四十一页，共272页。v二、下单 下单是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖(mi mai)合约的种类、数量、价格等的行为。 （一）常用交易指令 目前，我国期货交易所使用的交易指令种类主要有限价指令、市价指令和取消指令三种。其中，大连商品交易所、上海期货交易所目前只采用限价指令和取消指令，郑州商品交易所三种指令均使用。 第四十二页，共272页。v常用交易指令： v市价指令：是指按当时(dngsh)市场价格即刻成交的指令。特点：

25、成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。 v限价指令：是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。特点：可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。 第四十三页，共272页。v止损指令：是指当市场价格达到客户预计的价格水平时，即变为市价指令予以执行的一种指令。 v阶梯价格指令：是指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令。v限时指令：是指要求在某一时间段内执行的指令。如果在该时间段内指令未被执行，则自动取消(qxio)。 v双向指令：是指客户向经纪人下达两个指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤销。 第四十四页，共272页。v套利指令：是指同时(tngs

26、h)买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后，另一个指令也立即执行。它包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市场套利指令等。 v取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令。 第四十五页，共272页。v期货公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证(bozhng)或者约定与客户分享收益。 第四十六页，共272页。 v（二）下单方式(fngsh) 期货交易管理条例中规定，客户可以通过书面、电话、互联网或者中国证监会规定的其他方式(fngsh)向期货公司下达交易指令。 具体下单方式(fngsh)有如下几种： v书面下单 v电话下单 v网上下单网上

27、下单系统 v自助终端下单期货营业部设置的专用委托电脑终端 第四十七页，共272页。v期货交易流程竞价 v一、竞价方式 期货合约价格的形成(xngchng)方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。 第四十八页，共272页。v公开喊价方式：连续竞价制(动盘)和一节一价制(静盘) v（1）连续竞价制：是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进(mi jn)或卖出合约的要求。在欧美期货市场较为流行。 v（2）一节一价制：是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。这种叫价方式在日本较为普遍。 第四十九页，共272页。v计算机撮合成交方式（准确、连续的特点）。其两种方式

28、： v（1）撮合成交：先将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。bp（买入价）sp（卖出价），撮合成交价取bp（买入价）、sp（卖出价）、cp（前一成交价）三者中居中一个的价格。 v（2）集合竞价：最大成交量原则，即以此价格成交能够(nnggu)得到最大成交量。 集合竞价产生价格的方法：第五十页，共272页。v成交回报与确认v成交回报记录单应包括如下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。 与下单是逆向(n xin)的，成交需要客户确认；没确认也未提出异议，视同确认。 若有异议，在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议第五十一页，共272页。v期货交易流程结算 v一、结算的概

29、念与结算程序 v结算：是指根据交易结果和交易所有关(yugun)规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关(yugun)款项进行的计算、划拨。 v结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算。 第五十二页，共272页。（一）交易所对会员的结算 会员获取交易所提供的结算数据，该数据应至少保存5年，但对有关期货交易有争议的，应当保存至该争议消除(xioch)时为止。 会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第2天开市后2小时内以书面形式通知交易所。 第五十三页，共272页。v平仓：是指期货交易(jioy)者买入或卖出与其所

30、持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易(jioy)方向相反的期货合约，了结期货交易(jioy)的行为。 v当日结算价：是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易(jioy)日的结算价作为当日结算价。 每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。 v持仓量：是指期货交易(jioy)者所持有的未平仓合约的数量。 第五十四页，共272页。v结算公式 1、结算准备金余额(y )的计算公式： 当日结算准备金余额(y )=上一交易日结算准备金余额(y )+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费第五十五页，共272页。v当日盈亏的分

31、类： 平仓盈亏对所持有的合约(hyu)在当日平仓所产生的盈亏 平历史仓盈亏对以前交易日开仓的合约(hyu)进行平仓所产生的盈亏； v平当日仓盈亏当天开仓当天平仓所产生的盈亏； v持仓盈亏一直持有合约(hyu)到当日交易结束所产生的盈亏 v历史持仓盈亏以前交易日开仓的合约(hyu)一直持有到当天交易结束所产生的盈亏 v当日开仓盈亏当天开仓一直持有到当天交易结束产生的盈亏。 第五十六页，共272页。v当日交易保证金计算公式：当日交易保证金计算公式： 当日交易保证金当日交易保证金=当日结算当日结算价价*当日交易结束后的持仓当日交易结束后的持仓(ch cn)总量总量*交易保证金交易保证金比例比例 v做

32、题：做题：P138第五十七页，共272页。v期货交易(jioy)流程交割 v一、交割的种类与作用 v期货交易(jioy)的交割方式分为：实物交割、现金交割。 v实物交割：是指交易(jioy)双方在交割日将合约所记载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。 v现金交割：是指交易(jioy)双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。 v目前，我国大连商品交易(jioy)所、郑州商品交易(jioy)所和上海期货交易(jioy)所的交易(jioy)品种均为商品期货，交割方式均采用实物交割。第五十八页，共272页。v实物(shw)交割方式与交割结算价的确定 （一）实物(shw)交割方式

33、1、集中交割所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。 目前，我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花，白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。 2、滚动交割除了在交割月份的最后交易日对所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。 目前，大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均采取滚动交割方式。 第五十九页，共272页。序号序号 上市上市 交易所交易所 交易品种交易品种 交易单交易单位位 最小变最小变 动价位动价位 涨跌涨跌 幅度幅度 保证金保证金 比率比率 交割交割 方式方式 1 郑郑 州州

34、 强筋小麦强筋小麦 10吨吨/手手 1元元/吨吨 3%5%滚动滚动 硬冬白小麦硬冬白小麦 3% 滚动滚动 2棉花棉花1号号 5吨吨/手手 5元元/吨吨 4%5%集中集中 3白糖白糖 10吨吨/手手 1元元/吨吨 4%6%集中集中 4PTA5吨吨/手手 2元元/吨吨 4%6%集中集中 5 大大 连连 黄大豆黄大豆1号号 10吨吨/手手 1元元/吨吨 4%5% 滚滚 动动 交交 割割 黄大豆黄大豆2号号 6豆粕豆粕 10吨吨/手手 1元元/吨吨 4%5%7豆油豆油 10吨吨/手手 2元元/吨吨 4%5%8玉米玉米 10吨吨/手手 1元元/吨吨 4%5%9 上上 海海 铜铜 5吨吨/手手 10元元/

35、吨吨 4%5% 集集 中中 交交 割割 铝铝 5吨吨/手手 第六十页，共272页。交割违约交割违约(wi yu)(wi yu)的处理的处理v (一)交割违约的认定 期货合约的买卖双方有下列行为(xngwi)之一的，构成交割违约： 1在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的； 2在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。 第六十一页，共272页。(二二)交割违约的处理交割违约的处理 会员在期货合约实物交割会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖交易所可采用征购和竞卖(jn mi)的方式的方式处理违约事宜，违约会员应负责

36、承担由此引处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。赔偿金等处罚。 第六十二页，共272页。v例1：v1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份(yufn)期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。第六十三页，共272页。v本题(bnt)考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题(bnt)中，上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为4%，故一下一交易日的价格范围为 2800

37、-28004%，2800+28004%，即2688，2912。第六十四页，共272页。v例2：v某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手(yshu)，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。 第六十五页，共272页。v本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日(dngr)的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为15000（1-4%），15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按1560

38、0 元将该合约卖出。第六十六页，共272页。v例3：v某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货(qhu)合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。第六十七页，共272页。v期货(qhu)交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货(qhu)合约的报价单位（需记忆）。保证金=40 手10 吨/手2230 元/吨5%=44600 元。第六十八页，共272页。v例4：v 6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价

39、格2220元/吨，当天平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户(k h)当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。 第六十九页，共272页。v （1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨平仓盈亏(yngku)10手10吨/手（2230-2220）元/吨=1000 元（2）剩余10 手，结算价2215 元/吨持仓盈亏(yngku)10 手10 吨/手（2215-2220）元/吨=-500 元（3）保证金=10 手2215 元/吨10 吨/手5%=11075 元。第七十页，共272页。 第七十一页，共2

40、72页。第七十二页，共272页。一、一、 期货市场的产生期货市场的产生(chnshng)和期货交和期货交易的定义易的定义 期货(qhu)市场最早萌芽于欧洲，特别是英、法两国的交易规模相对较大。 1848年，芝加哥期货(qhu)交易所问世。 1865年推出了标准化合约。 1874年，芝加哥商业交易所产生 1876年，伦敦金属交易所产生 1885年，法国期货(qhu)市场产生 第七十三页，共272页。v期货交易：期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约(hyu)而进行的一种有组织的交易方式。 第七十四页，共272页。1、期货交易的基本特征；2、期货交易与远期交易

41、的区别；3、期货市场(q hu sh chn)与现货市场的区别；4、期货市场(q hu sh chn)与证券市场的区别；第七十五页，共272页。合约标准化合约标准化交易交易(jioy)集中化集中化双向交易双向交易(jioy)和对冲和对冲机制机制杠杆机制杠杆机制每日无负债结算制度每日无负债结算制度第七十六页，共272页。交易对象不同交易对象不同功能作用功能作用(zuyng)不同不同履约方式不同履约方式不同信用风险不同信用风险不同保证金制度不同保证金制度不同第七十七页，共272页。交易时间不同交易时间不同(b tn)交易对象不同交易对象不同(b tn)交易目的不同交易目的不同(b tn)交易场所与

42、方式不同交易场所与方式不同(b tn)结算方式不同结算方式不同(b tn)第七十八页，共272页。基本经济职能不同基本经济职能不同交易目的不同交易目的不同市场市场(shchng)结构结构不同不同保证金规定不同保证金规定不同第七十九页，共272页。期货市场的两大功能：期货市场的两大功能：1、发现、发现(fxin)价格；价格；2、规避风险；、规避风险；第八十页，共272页。期货市场期货市场(q hu sh chn)在宏观在宏观经济中的作用：经济中的作用： 提供分散、转移价格风险的工提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。具，有助于稳定国民经济。 为政府制订宏观经济政策提供为政府制订宏观经

43、济政策提供参考依据。参考依据。 促进本国经济的国际化促进本国经济的国际化 有助于市场经济体系的建立与有助于市场经济体系的建立与完善。完善。第八十一页，共272页。v 锁定生产成本，实现预期利润锁定生产成本，实现预期利润v 利用期货价格信号，组织安排利用期货价格信号，组织安排(npi)现货生产现货生产v 期货市场拓展现货销售和采购渠道期货市场拓展现货销售和采购渠道v 期货市场促使企业关注产品质量问题期货市场促使企业关注产品质量问题第八十二页，共272页。 期货市场(q hu sh chn)的组织结构由三部份组成： 提供集中交易场所的期货交易所、提供 结算服务的结算机构和提供代理交易的 期货经纪公

44、司第八十三页，共272页。性质性质(xngzh)（非营利性）（非营利性）组织形式（会员制和公司制）组织形式（会员制和公司制）第八十四页，共272页。期货结算机构的产生期货结算机构的产生期货结算机构的组织方式期货结算机构的组织方式期货市场的结算体系期货市场的结算体系(tx)结算机构的作用结算机构的作用第八十五页，共272页。一、性质一、性质(xngzh)（中介组织）（中介组织）二、职能与作用二、职能与作用三、业务部门及其职能三、业务部门及其职能四、期货经纪机构营业部四、期货经纪机构营业部第八十六页，共272页。第八十七页，共272页。一、期货合约的概念一、期货合约的概念 由交易所统一制定的规定在

45、将来由交易所统一制定的规定在将来某一特定的时间某一特定的时间(shjin)和地点交割和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。一定数量和质量商品的标准化合约。第八十八页，共272页。合约名称合约名称 交易单位交易单位 报价单位报价单位 最小变动价位最小变动价位 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 合约交割月份合约交割月份 交易时间交易时间 最后交易日最后交易日 交割日期交割日期(rq) 交割等级交割等级 交割地点交割地点 交易手续费交易手续费交割方式交割方式 交易代码交易代码第八十九页，共272页。一、商品期货品种条件一、商品期货品种条件(tiojin)1.储藏和保存较长时间不变质储藏和

46、保存较长时间不变质2.品质易于划分，质量可以评价品质易于划分，质量可以评价3.商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断4.买卖者众多买卖者众多5.价格波动频繁价格波动频繁二、期货合约的上市程序二、期货合约的上市程序第九十页，共272页。期货交易：期货交易：指买卖双方成交后不即时交割，指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再数量，到约定的交割期限后再履行履行(lxng)交割手续的交易。交割手续的交易。 第九十一页，共272页。v指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定(yd

47、ng)数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。 第九十二页，共272页。v指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。目前，我国上市品种主要(zhyo)有燃料油、铜、铝、大豆、豆粕、玉米、小麦和天然橡胶。第九十三页，共272页。v某期货合约(hyu)在当天的第一笔成交价。第九十四页，共272页。v某期货(qhu)合约在当天的最后一笔成交价。第九十五页，共272页。v某期货合约在当天(dngtin)的所有成交合约的加权平均价。 第九十六页，共272页。v指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个(y )交易日的成交合约数。 第九十七页，共272页。v尚未经相反的期货

48、或期权合约(hyu)相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约(hyu)的某种商品期货或期权合约(hyu)，也叫空盘量。 第九十八页，共272页。v每一笔成交量中新开仓的数量(shling)。第九十九页，共272页。v每一笔成交量中平仓(pn cn)的数量。 第一百页，共272页。v某商品(shngpn)当前最高申报买入价。 第一百零一页，共272页。v某商品(shngpn)当前最低申报卖出价。 第一百零二页，共272页。v两个相关联市场或商品(shngpn)间的价格差异。第一百零三页，共272页。v某商品当日收盘价与昨日(zu r)结算价之间的价差。 第一百零四页，共272页。v某商品当日(dn

49、gr)可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。 第一百零五页，共272页。v某商品(shngpn)当日可输入的最低限价(等于昨结算价最大变幅) 第一百零六页，共272页。v在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方(mi fn)）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓” 第一百零七页，共272页。v买入后卖出， 或卖出后买入结算(ji sun)原先所做的新单。第一百零八页，共272页。v是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户(zhn h)余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度

50、。 第一百零九页，共272页。v套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果(ji gu)，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。 第一百一十页，共272页。v有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付(zhf)佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。 第一百一十一页，共272页。v导致(dozh

51、)市场行情上升的新闻。第一百一十二页，共272页。v导致市场行情(sh chn xn qn)跌落的新闻。第一百一十三页，共272页。v：处于价格下跌(xi di)期间的市场。 第一百一十四页，共272页。v处于(chy)价格上涨期间的市场。 第一百一十五页，共272页。v投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场(shchng)买进现货或期货商品，同时在另一个市场(shchng)卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。 第一百一十六页，共272页。v指在期货市场(q hu sh chn)上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖

52、出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。 第一百一十七页，共272页。v相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头(dutu)”，亦即多头(dutu)交易。第一百一十八页，共272页。v看跌价格并卖出期货(qhu)合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。第一百一十九页，共272页。v持有期货合约(hyu)，则称之为“持仓”。第一百二十页，共272页。v交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓(ch cn)转移到另外一个席位上的行为。第一百二十一页，共272页。v期货交易所会员或

53、客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法(shuf)不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。第一百二十二页，共272页。v在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓(ch cn)以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款

54、，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。第一百二十三页，共272页。v操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大(d d)超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。第一百二十四页，共272页。v同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份(yufn)来计算基差。 第一百二十五页，共272页。一、期货市场一、期货市场(q hu sh chn)的发展过程的发展过程 农产农产品期货品期货 商品期货商品期货 金属

55、期货金属期货 能源能源期货期货 金融期货金融期货 期货期权期货期权第一百二十六页，共272页。期货中心日益集中期货中心日益集中联网合并，发展迅速联网合并，发展迅速金融期货的发展势不可挡金融期货的发展势不可挡交易方式不断创新交易方式不断创新服务质量不断提高服务质量不断提高(t go)改制上市成为潮流改制上市成为潮流第一百二十七页，共272页。旧中国期货市场旧中国期货市场(q hu sh chn)新中国期货市场新中国期货市场(q hu sh chn) 第一家期货交易所：郑州粮食批发市第一家期货交易所：郑州粮食批发市场场 第一家经纪公司：第一家经纪公司： 广东万通期货经纪广东万通期货经纪公司公司 期

56、货市场期货市场(q hu sh chn)的清理整顿的清理整顿期货市场期货市场(q hu sh chn)取得的成绩与取得的成绩与当前存在的问题当前存在的问题第一百二十八页，共272页。第一百二十九页，共272页。 一、早期期货市场一、早期期货市场(q hu sh chn)的功能的功能 二、现代期货市场二、现代期货市场(q hu sh chn)规避风险的功能规避风险的功能第一百三十页，共272页。一、发现价格的过程一、发现价格的过程(guchng)二、价格发现的原因和特点二、价格发现的原因和特点 发现价格的特点发现价格的特点 预期性预期性 连续性连续性 公开性公开性 权威性权威性第一百三十一页，共

57、272页。v v 外汇期货外汇期货v 金融期货金融期货 利率期货利率期货v 股指期货股指期货v v 其它其它 保险保险(boxin)期货期货v 期货品种期货品种 经济指数期货经济指数期货第一百三十二页，共272页。第五章第五章 期货交易期货交易(q hu jio y)制度与制度与期货交易期货交易(q hu jio y)流程流程第一百三十三页，共272页。v一、保证金制度一、保证金制度 二、每日结算制度二、每日结算制度v三、涨跌停板制度三、涨跌停板制度 四、持仓限额制度四、持仓限额制度v五、大户报告制度五、大户报告制度 六、实物六、实物(shw)交割制度交割制度v七、强行平仓制度七、强行平仓制度

58、 v八、风险准备金制度八、风险准备金制度v九、信息披露制度九、信息披露制度第一百三十四页，共272页。v一、开户一、开户v 风险揭示风险揭示v 签署合同签署合同(h tong)v 交纳保证金交纳保证金v二、下单二、下单v 交易指令交易指令v 下单方式下单方式第一百三十五页，共272页。一、开户一、开户(ki h)v由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员，普通投资者选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经纪公司会员。v风险揭示v期货经纪公司在接受客户开户申请(shnqng)时，须向客户提供期货交易风险说明书。个人客户在该期货交易风险说明

59、书上签字；单位客户由单位法定代表人或授权他人在该期货交易风险说明书上签字并加盖单位公章。第一百三十六页，共272页。开户流程中作以下开户流程中作以下(yxi)补充：补充：v个人客户开户所需资料：个人客户开户所需资料：v1、客户本人身份证复印件；、客户本人身份证复印件；v2、指定、指定(zhdng)下单人身份证复印件；下单人身份证复印件；v3、资金调拔人身份证复印件；、资金调拔人身份证复印件；v4、结算单人确认人身份证复印件。、结算单人确认人身份证复印件。第一百三十七页，共272页。v1、选定期货交易资金帐号v2、签署一式两份期货经纪合同3、填写期货市场投资者开户登记表（分个人、法人两类）v4、

60、签署银期转帐协议(xiy)和异地网上帐单查询协议(xiy)5、填写资金印鉴卡v6、完成开户后的一个工作日内，可进行交易。第一百三十八页，共272页。v本地个人户入金可采取银期转帐方式，最低入金额5万元人民币。目前本公司银期转帐开通银行：建设银行与工商银行。银期转帐办理流程：v1、期货投资者持身份证原件到省内任一建行或工行网点申办个人存折和储蓄卡。v2、期货投资者持身份证、存折、储蓄卡到本公司办理开户手续，并签订活期储蓄帐户与期货资金帐户转帐协议书，本公司建立期货资金账户与银行个人账户对应关系。v3、银期转帐协议签署(qinsh)后的第一个工作日，本公司将分配给客户初始交易密码与资金密码，客户使