汇率与汇率制度培训课件

1、第三章第三章 汇率与汇率制度汇率与汇率制度本 章 基 本 内 容 第一节第一节 外汇和汇率外汇和汇率 第二节第二节 汇率的决定理论汇率的决定理论 第三节第三节 汇率的影响与汇率风险汇率的影响与汇率风险 第四节第四节 汇率制度的安排与演进汇率制度的安排与演进本章需要识记的根本概念 外汇 汇率 基准汇率 套算汇率 买入汇率 卖出汇率 中间汇率 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 即期汇率 远期汇率 名义汇率 实际汇率 官定汇率 市场汇率 汇率升水 汇率贴水 一价法那么 购置力平价 利率平价 货币模型 资产组合模型 直接标价法 间接标价法 固定汇率制 浮动汇率制 管理浮动制 钉住汇率制 人民币汇率制度重点

2、问题1.1.如何判断汇率上涨和下降？如何判断汇率上涨和下降？2.2.概括决定和影响汇率的因素。概括决定和影响汇率的因素。3.3.试论述汇率的波动对一个国家经济和试论述汇率的波动对一个国家经济和金融的影响。金融的影响。本章与各章的主要联结点汇率问题将国内和国外两个市场联系起来汇率与资产定价汇率与资产定价第六章：金融资产与价格第六章：金融资产与价格第十章：衍生工具定价第十章：衍生工具定价第二十章：金融与经济开展金融创新第二十章：金融与经济开展金融创新汇率与金融市场汇率与金融市场第七章：金融市场与功能机构第七章：金融市场与功能机构第八章：货币市场第八章：货币市场第九章：资本市场第九章：资本市场汇率与

3、国内均汇率与国内均衡和货币政策衡和货币政策第十五章：货币需求第十五章：货币需求第十六章：货币供给第十六章：货币供给第十八章：货币政策第十八章：货币政策第十七章：货币均衡第十七章：货币均衡汇率做为货币的对外价值与利率互有影响第五章汇率做为货币的对外价值与利率互有影响第五章第一节 外汇与汇率一、外汇的概念一、外汇的概念 外汇外汇Foreign Exchange是是以外币标示的、可用于国际间结以外币标示的、可用于国际间结算的支付手段。算的支付手段。 外汇有动态和静态含义之分。外汇有动态和静态含义之分。第一节 外汇与汇率目前我国外汇的构成目前我国外汇的构成外币现钞，包括纸币、铸币外币现钞，包括纸币、铸

4、币 外币支付凭证或者支付工具，外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银包括票据、银行存款凭证、银行卡等行卡等 外币有价证券，包括债券、股外币有价证券，包括债券、股票等票等 特别提款权特别提款权 其他外汇资产其他外汇资产二、汇率及汇率标价法 汇率汇率( (Exchange Rate) )，一种货币用另一种货币用另一种货币表示的价格，又称汇价。一种货币表示的价格，又称汇价。 第一节 外汇与汇率二、汇率及汇率标价法汇率有两种标价方法：汇率有两种标价方法： 直接标价法直接标价法：以以一定单位外国货币作为一定单位外国货币作为标准标准计算应付多少本国货币，也称应付计算应付多少本国货币，也称应付

5、标价法。标价法。 间接标价法间接标价法：以一定数量的本国货币单以一定数量的本国货币单位为基准位为基准，来计应收多少外币，也称应，来计应收多少外币，也称应收标价法。收标价法。 第一节 外汇与汇率三、汇率的分类表二三、汇率的分类表二按制定方法不同划分按制定方法不同划分基准汇率、套算汇率基准汇率、套算汇率按银行买卖外汇角度按银行买卖外汇角度买入外汇、卖出外汇买入外汇、卖出外汇按外汇买卖交割期限按外汇买卖交割期限即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率按汇兑方式按汇兑方式电汇、信汇、票汇电汇、信汇、票汇按汇率制度划分按汇率制度划分固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率按是否剔除通胀影响按是否剔除通胀影响名义

6、汇率、实际汇率名义汇率、实际汇率货币当局对汇率进行管理的角度货币当局对汇率进行管理的角度官方汇率、市场汇率官方汇率、市场汇率按外汇银行的营业时间划分按外汇银行的营业时间划分开盘汇率、收盘汇率开盘汇率、收盘汇率制定标准具体类别第二节 汇率的决定理论一、早期汇率决定理论一、早期汇率决定理论 一国际借贷理论一国际借贷理论实体经济层实体经济层面面 二购置力平价理论二购置力平价理论货币层面货币层面 三汇兑心理学说三汇兑心理学说 四利率平价理论四利率平价理论货币层面货币层面 第二节 汇率的决定理论一国国际收支逆差时，该国货币汇一国国际收支逆差时，该国货币汇率趋于贬值；率趋于贬值；国际收支顺差时，该国货币汇

7、率趋国际收支顺差时，该国货币汇率趋于升值。于升值。 一国际借贷理论一国际借贷理论 一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。 第二节 汇率的决定理论二购置力平价理论二购置力平价理论主要用于解释汇率长期决定的理论主要用于解释汇率长期决定的理论根本思想：汇率取决于两国货币购置力的相对关系根本思想：汇率取决于两国货币购置力的相对关系购置力平价：两国货币汇率表现的两国国内价格之购置力平价：两国货币汇率表现的两国国内价格之比，包括绝对购置力平价和相对购置力平价比，包括绝对购置力平价和相对购置力平价 第二节 汇率的决定理论二购置力平价理论二购置力平价理论当本国物价上升幅度高于外国

8、物价上当本国物价上升幅度高于外国物价上升幅度时，本币国内购置力相对于外升幅度时，本币国内购置力相对于外币的购置力下降，本币汇率贬值；币的购置力下降，本币汇率贬值；当国内物价上升幅度小于国外物价上当国内物价上升幅度小于国外物价上升幅度时，本国货币购置力相对外国升幅度时，本国货币购置力相对外国货币购置力上升，本币汇率升值。货币购置力上升，本币汇率升值。 三汇兑心理学说 将人们的主观心理因素引入了汇率分析之中，将人们的主观心理因素引入了汇率分析之中， 为解释汇率的决定和变动提供了独特的视角。外汇为解释汇率的决定和变动提供了独特的视角。外汇 的价值由外汇供求双方对外汇边际效用所做出的主的价值由外汇供求

9、双方对外汇边际效用所做出的主 观评价决定。观评价决定。外汇市场上交易者心理预期对外汇市场上交易者心理预期对汇率变化有明显的影响。汇率变化有明显的影响。第二节 汇率的决定理论四利率平价理论从动态角度阐述了远期汇率和利率之从动态角度阐述了远期汇率和利率之间的关系。间的关系。利率与汇率的关系是：利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水，利率低的国家货币在远期外汇市场上升第二节 汇率的决定理论二、现代汇率决定理论一货币分析法一货币分析法二资产组合分析法二资产组合分析法三换汇本钱说三换汇本钱说 第二节 汇率的决定理论一货币分析法 通过建立货币模型分析汇率的决定因素，汇率要受两国货币供通过建立货币模型分析汇率

10、的决定因素，汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。根本的货币模型：给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。根本的货币模型： 根据货币分析法，外国货币供给快于根据货币分析法，外国货币供给快于本国货币供给，本币汇率升值，反之，本国货币供给，本币汇率升值，反之，则本币汇率贬值；本国收入增长快于则本币汇率贬值；本国收入增长快于外国收入增长，本币汇率升值，反之，外国收入增长，本币汇率升值，反之，则本币汇率贬值。则本币汇率贬值。第二节 汇率的决定理论二资产组合分析法 也称资产组合平衡理论也称资产组合平衡理论 货币只是人们可以持有的一系列金融资产中的一类，人们货币只是人们可以持有的一

11、系列金融资产中的一类，人们将根据各种资产收益和风险的权衡，将财富配置于各种可选将根据各种资产收益和风险的权衡，将财富配置于各种可选择的国内外金融资产择的国内外金融资产根据资产组合分析法，在开放经济条件根据资产组合分析法，在开放经济条件下，投资者的资产组合中国内金融资产下，投资者的资产组合中国内金融资产比重提高，那么本币汇率升值；比重提高，那么本币汇率升值；资产组合中，国外金融资产比重提高，资产组合中，国外金融资产比重提高，那么本币汇率贬值。那么本币汇率贬值。第二节 汇率的决定理论三换汇本钱说 将购置力平价说中的非贸易品剔除，而只考虑将购置力平价说中的非贸易品剔除，而只考虑贸贸 易品的价格比照方

12、何决定汇率及其变动。易品的价格比照方何决定汇率及其变动。 出口换汇本钱：出口换汇本钱： 其中，其中，ExC ExC 为出口换汇本钱，为出口换汇本钱，Pe Pe 为预期利润为预期利润率，率， ExCRMB ExCRMB为一定时期内以人民币计算的出口总本为一定时期内以人民币计算的出口总本钱，钱， ERUSD ERUSD为一定时期内以美元衡量的出口总收入。为一定时期内以美元衡量的出口总收入。 USDRMBeERExCPExC）1（1eRMBUSDPExCExCER（）第二节 汇率的决定理论 进口换汇本钱：进口换汇本钱： 其中，其中，IMCIMC为进口换汇本钱，为进口换汇本钱，TSRIMdTSRIMd

13、为一定时期内中为一定时期内中国进口商品在国内市场的人民币销售总收入，国进口商品在国内市场的人民币销售总收入，IMUSDIMUSD为一为一定时期内以美元表示的进口商品总值定时期内以美元表示的进口商品总值 与购置力平价比较：假设前提不同、决定根底与购置力平价比较：假设前提不同、决定根底 不同不同RMBMUSDTSRI CIMUSDRMBmIMTSRCI第二节 汇率的决定理论第三节 汇率的影响与汇率风险一、汇率的主要影响范围一、汇率的主要影响范围 汇率与进出口汇率与进出口 本币汇率贬值，有利于增加出口，抑制进本币汇率贬值，有利于增加出口，抑制进口；口；本币汇率升值，有利于增加进口，抑制出本币汇率升值

14、，有利于增加进口，抑制出口。口。 伴随条件：进出口需求的价格弹性、出伴随条件：进出口需求的价格弹性、出口的供给弹性口的供给弹性 汇率与物价汇率与物价 从进口消费品和原材料角度考察从进口消费品和原材料角度考察 n 从出口商品角度考察从出口商品角度考察 本币汇率升值，有利于抑制国内物价上涨；n本币汇率贬值，可能引起国内物价上涨。 第三节 汇率的影响与汇率风险汇率与资本流动 主要对短期资本流动有较大影响主要对短期资本流动有较大影响 本币汇率进本币汇率进一步上升一步上升本币升本币升值预期值预期资本资本回流回流外汇转兑本钱币外汇转兑本钱币外汇供过于求外汇供过于求转兑成外汇转兑成外汇本币贬值预期本币贬值预

15、期资本外流资本外流 以本币计值的金融资产以本币计值的金融资产外汇需求增加外汇需求增加本币汇率贬值预期会引起短期资本外流；本币汇率升值预期会引起短期资本流入 。 本币汇率进本币汇率进一步下跌一步下跌本币贬本币贬值预期值预期资本资本外流外流本币兑换成外币本币兑换成外币外汇需求增加外汇需求增加第三节 汇率的影响与汇率风险二、汇率发挥作用的条件 汇率影响机制发挥作用的影响因素汇率影响机制发挥作用的影响因素 进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性 经济体制、市场条件、市场运行机制、对外经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开开 放程度放程度 与汇率制度的联系与汇

16、率制度的联系 固定汇率制的利处固定汇率制的利处 浮动汇率制的利处浮动汇率制的利处第三节 汇率的影响与汇率风险三、汇率风险与躲避 汇率风险：汇率的变化给交易人带来损失或汇率风险：汇率的变化给交易人带来损失或盈利的不确定性盈利的不确定性 汇率风险的主要表现汇率风险的主要表现进出口贸易的汇率风险进出口贸易的汇率风险外汇储藏风险外汇储藏风险外债风险外债风险 汇率风险的躲避汇率风险的躲避第三节 汇率的影响与汇率风险第四节 汇率制度的安排与演进一、汇率制度的演进一、汇率制度的演进 一国际金本位制下的汇率制度一国际金本位制下的汇率制度 二布雷顿森林体系下的汇率制度二布雷顿森林体系下的汇率制度 三牙买加体系下

17、的汇率制度三牙买加体系下的汇率制度 一国际金本位制下的汇率制度汇率由各国货币的含金量之比决定。汇率由各国货币的含金量之比决定。实际汇率那么围绕两国货币含金量之比所确定实际汇率那么围绕两国货币含金量之比所确定的金平价在黄金输送点之间上下波动的金平价在黄金输送点之间上下波动是一种较为稳定的固定汇率制是一种较为稳定的固定汇率制 第四节 汇率制度的安排与演进二布雷顿森林体系下的汇率制度 以黄金美元为根底的、可调整的固定汇率制 实行“双挂钩，即美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩第四节 汇率制度的安排与演进三牙买加体系下的汇率制度三牙买加体系下的汇率制度 汇率制度呈现多样性汇率制度呈现多样性 主要有三大类

18、：可调整的盯住汇率制、有限的浮主要有三大类：可调整的盯住汇率制、有限的浮 动汇率安排以及更灵活的浮动汇率安排动汇率安排以及更灵活的浮动汇率安排第四节 汇率制度的安排与演进二、固定汇率制度与浮动汇率制度的安排 一固定汇率制度与浮动汇率制度一固定汇率制度与浮动汇率制度 1 1、固定汇率制。、固定汇率制。 两国货币的汇率根本固定，两国货币的汇率根本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国中央银行有义务维持本币币值根本稳各国中央银行有义务维持本币币值根本稳定的汇率制度定的汇率制度 固定汇率制经历了两个阶段：国际金本固定汇率制经历了两个阶段：国际金本位下较为稳定

19、的固定汇率制和布雷顿森林位下较为稳定的固定汇率制和布雷顿森林体系下以美元为根底的、可调整的汇率制体系下以美元为根底的、可调整的汇率制 第四节 汇率制度的安排与演进 2 2、浮动汇率制度。政府不规定汇率波、浮动汇率制度。政府不规定汇率波动的上下限，允许汇率随外汇市场供动的上下限，允许汇率随外汇市场供求关系的变化而自由波动，各国中央求关系的变化而自由波动，各国中央银行只是根据需要，由选择是否进行银行只是根据需要，由选择是否进行干预以及把汇价维持在什么样的水平干预以及把汇价维持在什么样的水平上上 3 3、中间汇率制度、中间汇率制度 当前各国汇率制度的选择呈现当前各国汇率制度的选择呈现多样性；各国汇率

20、安排是在盯住汇率多样性；各国汇率安排是在盯住汇率制和弹性汇率制之间做根本判断制和弹性汇率制之间做根本判断第四节 汇率制度的安排与演进 管理浮动汇率：管理浮动汇率： 在实际操作中，各国央行通过直接或间接方式对汇在实际操作中，各国央行通过直接或间接方式对汇 率进行适度调节率进行适度调节 盯住汇率制：盯住汇率制： 本国货币与主要贸易伙伴的货币确定一个固定的比本国货币与主要贸易伙伴的货币确定一个固定的比 价，而对其他经济体的货币那么随该货币锚浮动而浮动价，而对其他经济体的货币那么随该货币锚浮动而浮动 弹性汇率制：弹性汇率制： 盯住汇率制之外的各种汇率安排的统称盯住汇率制之外的各种汇率安排的统称IMFI

21、MF 第四节 汇率制度的安排与演进浮动汇率制的利处浮动汇率制的利处 有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用 减少国际游资的冲击，减少国际储藏需求减少国际游资的冲击，减少国际储藏需求 内外均衡易于协调内外均衡易于协调 二固定汇率制与浮动汇率制的利弊之争二固定汇率制与浮动汇率制的利弊之争第四节 汇率制度的安排与演进浮动汇率制的弊端浮动汇率制的弊端 不利于国际贸易和投资的开展不利于国际贸易和投资的开展 助长国际金融市场上的投机活动助长国际金融市场上的投机活动 可能引发货币之间竞相贬值可能引发货币之间竞相贬值 可能诱发通货膨胀可能诱发通货膨胀 二固定汇率制与浮动汇

22、率制的利弊之争二固定汇率制与浮动汇率制的利弊之争第四节 汇率制度的安排与演进表一 新的汇率制度分类IMF1999年开始使用大类IMF新的汇率制度分类备注固定汇率制度无独立法定货币的汇率无独立法定货币的汇率安排安排包括美元化和货币联包括美元化和货币联盟盟货币局制度货币局制度中间汇率制度其他传统的固定钉住制其他传统的固定钉住制包括按照固定比率钉包括按照固定比率钉住单一货币、货币篮住单一货币、货币篮子或子或SDRSDR钉住平行汇率带钉住平行汇率带爬行钉住爬行钉住爬行带内的浮动爬行带内的浮动又称汇率目标区又称汇率目标区不事先宣布汇率路径的不事先宣布汇率路径的管理浮动管理浮动浮动汇率制度独立浮动独立浮动

23、三、人民币汇率制度 经济转轨阶段的汇率制度1979-1993年 内部结算价与官方汇率并存阶段(1981-1984年) 外汇调剂市场汇率与官方汇率并存阶段1985-1993年表三 社会主义市场经济时期的汇率制度1994年至今 有管理浮动汇率制时期1994-1997年 钉住汇率制时期1998-2005年7月 回归有管理浮动汇率制(2005年7月21日至今) 第四节 汇率制度的安排与演进表二 100外币对人民币的外汇牌价中国银行于2021年12月31日15时51分公布货币名称货币名称现现 汇汇买入价买入价现现 钞钞买入价买入价卖出价卖出价基准价基准价中中 行行折算价折算价英镑英镑1095.41061

24、.581104.21097.81097.8港币港币87.8587.1588.1988.0588.06美元美元681.31675.85684.05682.82682.58日元日元7.37037.14287.42957.37827.3782欧元欧元980.08949.82987.95979.71979.711993年美元的官方汇率、调剂市场价和外汇额度价5.765.775.735.75.725.745.765.785.795.795.795.811.962.62.362.382.414.313.133.012.92.92.872.88024681012123456789101112汇汇价价月份月份

25、官方汇率调剂市场价外汇额度价表三表三0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汇汇率率月份月份美元港币百日元欧元英镑20212021年人民币月平均汇率年人民币月平均汇率来源：中国货币网来源：中国货币网中国国家外汇储藏百万美元来源：中国人民银行网站来源：中国人民银行网站外汇和汇率外汇和汇率汇率的分类汇率的分类汇率的决定理论汇率的决定理论早期汇率决定理论早期汇率决定理论现代汇率决定理论现代汇率决定理论汇率及汇率标价法汇率及汇率标价法外汇的概念外汇的概念早期汇率决定理论的评价早期汇率决定理论的评价早期主要汇率决定理论介绍早期主要汇率决定理论介绍资产组合分析法资产组合分析

26、法换汇本钱法换汇本钱法货币分析法货币分析法汇率的影响汇率的影响与汇率风险与汇率风险汇率风险与躲避汇率风险与躲避汇率制度的汇率制度的安排与演进安排与演进汇率制度的演进汇率制度的演进汇率风险与躲避汇率风险与躲避汇率发挥作用条件汇率发挥作用条件汇率主要影响范围汇率主要影响范围早期汇率决定理论的评价早期汇率决定理论的评价早期主要汇率决定理论介绍早期主要汇率决定理论介绍资产组合分析法资产组合分析法换汇本钱法换汇本钱法货币分析法货币分析法固定汇率制与固定汇率制与浮动汇率制的安排浮动汇率制的安排早期汇率决定理论的评价早期汇率决定理论的评价换汇本钱法换汇本钱法n9、静夜四无邻，荒居旧业贫。4月-224月-22

27、Thursday, April 21, 2022n10、雨中黄叶树，灯下白头人。17:48:0517:48:0517:484/21/2022 5:48:05 PMn11、以我独沈久，愧君相见频。4月-2217:48:0517:48Apr-2221-Apr-22n12、故人江海别，几度隔山川。17:48:0517:48:0517:48Thursday, April 21, 2022n13、乍见翻疑梦，相悲各问年。4月-224月-2217:48:0517:48:05April 21, 2022n14、他乡生白发，旧国见青山。21 四月 20225:48:05 下午17:48:054月-22n15、

28、比不了得就不比，得不到的就不要。四月 225:48 下午4月-2217:48April 21, 2022n16、行动出成果，工作出财富。2022/4/21 17:48:0517:48:0521 April 2022n17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。5:48:05 下午5:48 下午17:48:054月-22n9、没有失败，只有暂时停止成功！。4月-224月-22Thursday, April 21, 2022n10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。17:48:0517:48:0517:484/21/2022 5:48:05 PMn11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。4月-2217:48:0517:48Apr-2221-Apr-22n12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份缺乏，可得无限完美。17:48:0517:48:0517:48Thursday, April 21, 2022n13、不知香积寺，数里入云峰。4月-224月-2217:48:0517:48:05April 21