企业财务管理

1、企业财务管理企业财务管理中山大学中山大学 刘娥平刘娥平 第一部分第一部分 会计核算原理会计核算原理一、会计要素一、会计要素n会计要素是根据交易或者事项的经济特征会计要素是根据交易或者事项的经济特征所确定的财务会计对象的基本分类。会计所确定的财务会计对象的基本分类。会计要素按其性质分为资产、负债、所有者权要素按其性质分为资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。其中，资产、负益、收入、费用和利润。其中，资产、负债、所有者权益要素侧重于反映企业的财债、所有者权益要素侧重于反映企业的财务状况，收入、费用和利润要素侧重于反务状况，收入、费用和利润要素侧重于反映企业的经营成果。映企业的经营成果。1、资产

2、、资产n资产是指企业过去的交易或者事项形成的，资产是指企业过去的交易或者事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。根据流动性不同分为：经济利益的资源。根据流动性不同分为：n流动资产是指预计在一年内或超过一年的流动资产是指预计在一年内或超过一年的一个正常营业周期内变现、出售或耗用的一个正常营业周期内变现、出售或耗用的资产。如货币资金、应收款、预付款和存资产。如货币资金、应收款、预付款和存货等。货等。n非流动资产是指除流动资产以外的所有其非流动资产是指除流动资产以外的所有其他资产。如固定资产、在建工程、无形资他资产。如固定资产、在建工程、无

3、形资产等。产等。2、负债、负债n负债是指企业过去的交易或者事项形成的，负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。预期会导致经济利益流出企业的现时义务。根据偿还时间不同分为：根据偿还时间不同分为：n流动负债：将在一年内或者超过一年的一流动负债：将在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。如短期借款、个营业周期内偿还的债务。如短期借款、应付款、预收款、应付职工薪酬、应交税应付款、预收款、应付职工薪酬、应交税费等。费等。 n非流动负债：偿还期在一年或者超过一年非流动负债：偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。如长期借款。的一个营业周期以上的债务。如

4、长期借款。3、所有者权益、所有者权益n所有者权益是指企业资产扣除负债后，由所有者权益是指企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益，也称净资产。公所有者享有的剩余权益，也称净资产。公司的所有者权益又称为股东权益。司的所有者权益又称为股东权益。n所有者权益的来源包括所有者投入的资本所有者权益的来源包括所有者投入的资本以及留存收益（企业历年实现的净利润留以及留存收益（企业历年实现的净利润留存于企业的部分），通常由实收资本（或存于企业的部分），通常由实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润构成。润构成。4、收入、收入n收入是指企业在日常活动中形成的、会导

5、收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。无关的经济利益的总流入。n如如企业销售商品、提供劳务和让渡资产使企业销售商品、提供劳务和让渡资产使用权等经营用权等经营活动活动取得的收入取得的收入，对外投资取，对外投资取得的投资收益等得的投资收益等。5、费用、费用n费用是指企业在日常活动中形成的、会导费用是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。润无关的经济利益的总流出。n如如企业销售商品、提供劳务和让渡资产使企业销售商品、提

6、供劳务和让渡资产使用权等经营用权等经营活动发生的成本、费用和税金活动发生的成本、费用和税金等等。6、利润、利润n利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润是指企业在一定会计期间的经营成果。如果企业实现了利润，则所有者权益将增如果企业实现了利润，则所有者权益将增加，如果企业发生了亏损，则所有者权益加，如果企业发生了亏损，则所有者权益将减少。将减少。n利润利润=收入收入费用费用二、会计核算二、会计核算基础基础n企业会计的确认、计量和报告应当以权责企业会计的确认、计量和报告应当以权责发生制为基础。权责发生制基础要求，凡发生制为基础。权责发生制基础要求，凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当是当期已经

7、实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是否收付，都应当负担的费用，无论款项是否收付，都应当作为当期的收入和费用，计入利润表；凡作为当期的收入和费用，计入利润表；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已是不属于当期的收入和费用，即使款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。费用。1、借贷记账法与会计恒等式、借贷记账法与会计恒等式n借贷记账法是以借、贷为记账符号，对每借贷记账法是以借、贷为记账符号，对每一经济业务在有关联的两个或两个以上的一经济业务在有关联的两个或两个以上的账户中，用借贷相等的金额全面地、相互账户中，用借贷相等的金额全面地、相互联系地

8、记录的一种复式记账方法。联系地记录的一种复式记账方法。n设置资产、负债、所有者权益、收入和费设置资产、负债、所有者权益、收入和费用等五类账户。用等五类账户。n记账规律：有借必有贷，借贷必相等记账规律：有借必有贷，借贷必相等n会计恒等式是指各个会计要素在总额上必会计恒等式是指各个会计要素在总额上必须相等的一种关系式。须相等的一种关系式。n资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 反映某一时点企业所有资产的分布状况及反映某一时点企业所有资产的分布状况及其相应来源。其相应来源。n收入收入费用费用=利润利润n任何一项经济业务的发生都会使资金占用任何一项经济业务的发生都会使资金占用或资金来源两个项目发生

9、变动，但资金占或资金来源两个项目发生变动，但资金占用总额和资金来源总额始终保持平衡。用总额和资金来源总额始终保持平衡。 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 46亿亿=25亿亿+21亿亿 214亿亿=361亿亿+（-147亿）亿） 资产资产 负债及所有者权益负债及所有者权益 流动资产流动资产 流动负债流动负债 非流动资产非流动资产 非流动负债非流动负债 所有者权益所有者权益 资产总计资产总计 负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计2、会计要素的计量、会计要素的计量n主要有历史成本、可变现净值、现值和公主要有历史成本、可变现净值、现值和公允价值等。允价值等。n基本准则规定，企业在对会计要素

10、进行计基本准则规定，企业在对会计要素进行计量时，一般应当采用历史成本；可变现价量时，一般应当采用历史成本；可变现价值通常应用于存货资产减值情况下的后续值通常应用于存货资产减值情况下的后续计量；现值通常用于非流动资产可收回金计量；现值通常用于非流动资产可收回金额的确定等；公允价值主要应用于交易性额的确定等；公允价值主要应用于交易性金融资产、可供出售金融资产的计量等。金融资产、可供出售金融资产的计量等。三、与企业相关的主要税种三、与企业相关的主要税种n与企业相关的税一部分计入营业税金及附与企业相关的税一部分计入营业税金及附加，如营业税、城市维护建设税、教育费加，如营业税、城市维护建设税、教育费附加

11、等；一部分计入所得税费用，如企业附加等；一部分计入所得税费用，如企业所得税；一部分计入管理费用，所得税；一部分计入管理费用，如土地使如土地使用税、房产税、印花税、车船使用税等。用税、房产税、印花税、车船使用税等。n企业主要税种有营业税、增值税、城市维企业主要税种有营业税、增值税、城市维护建设税、教育费附加、企业所得税。护建设税、教育费附加、企业所得税。1、营业税、营业税n是对有偿提供应税劳务、转让无形资产和是对有偿提供应税劳务、转让无形资产和销售不动产的单位和个人销售不动产的单位和个人，就其营业收入就其营业收入额征收的一种税额征收的一种税。n交通运输业、建筑业、邮电通信业、文化交通运输业、建筑

12、业、邮电通信业、文化体育业，体育业，税率为税率为3%。n服务业、服务业、销售不动产、转让无形资产、金销售不动产、转让无形资产、金融保险业，融保险业，税率为税率为5%。n娱乐业娱乐业，税率，税率为为5-20%。2、增值税、增值税n是对销售货物或者提供加工、修理修配劳是对销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人就其实现增务以及进口货物的单位和个人就其实现增值额征收的一个税种。基本税率值额征收的一个税种。基本税率17%、低、低税率税率13%。n本月应纳增值税本月应纳增值税=本月销项税本月销项税-本月进项税本月进项税，销项税销项税=不含税销售额不含税销售额17%=含税销售额含税销售额

13、(1+17%)17% ，进项税进项税=不含税进不含税进货货价价17%=含税进含税进货货价价(1+17%)17%n如本月如本月含税进含税进货货价价100万元，万元，不含税进不含税进货货价价为为100/（1+17%）= 85.47万元，进项税万元，进项税=85.4717%=14.53万元；本月万元；本月含税销售含税销售额额120万元，万元，不含税销不含税销售售额额=120/（1+17%）=102.56万元，销项税万元，销项税=102.5617%=17.44万元。万元。n应交增值税应交增值税=（102.56-85.47） 17% =17.44-14.53=2.91万元。万元。n营改增：就是以前缴纳营

14、业税的应税项目营改增：就是以前缴纳营业税的应税项目改成缴纳增值税。改成缴纳增值税。n在现行增值税在现行增值税17%和和13%两档税率的基础两档税率的基础上，新增上，新增11%和和6%两档低税率，交通运输两档低税率，交通运输业适用业适用11%税率，部分现代服务业中的研税率，部分现代服务业中的研发和技术服务、信息技术服务、文化创意发和技术服务、信息技术服务、文化创意服务、物流辅助服务、鉴证咨询服务适用服务、物流辅助服务、鉴证咨询服务适用6%税率，部分现代服务业中的有形动产租税率，部分现代服务业中的有形动产租赁服务适用赁服务适用17%税率。税率。3、城市维护建设税与教育费附加、城市维护建设税与教育费

15、附加n城市维护建设税和城市维护建设税和教育费附加税是对缴纳教育费附加税是对缴纳增值税、消费税、营业税增值税、消费税、营业税（简称简称流转税）流转税）的单位和个人征收的一种附加费的单位和个人征收的一种附加费。n城市维护建设税分为城市维护建设税分为7%、 5%和和 1%三档三档税率税率。纳税人所在地在市区的。纳税人所在地在市区的，税率为税率为7%; 在县城、镇的在县城、镇的，税率为税率为5%; 不在市区、县不在市区、县城或镇的城或镇的，税率为税率为1%。n教育费附加的征收率为教育费附加的征收率为3%。另外还有地方。另外还有地方教育费附加，教育费附加，征收率征收率为为2%。4、企业所得、企业所得税税

16、n是指以企业取得的生产经营所得和其他所是指以企业取得的生产经营所得和其他所得为征税对象所征收的一种税得为征税对象所征收的一种税，税率为，税率为25%。应纳税所得额即纳税人纳税年度收应纳税所得额即纳税人纳税年度收入总额减去准予扣除项目后的余额入总额减去准予扣除项目后的余额。n企业实际发生的与取得收入有关的、合理企业实际发生的与取得收入有关的、合理的支出包括成本、费用、税金、损失和其的支出包括成本、费用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除。他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除。四、成本核算四、成本核算n成本核算就是把一定时期内企业生产经营成本核算就是把一定时期内企业生产经营过程中所

17、发生的费用，按其性质和发生地过程中所发生的费用，按其性质和发生地点，分类归集、汇总、核算，计算出该时点，分类归集、汇总、核算，计算出该时期内生产经营费用发生总额和分别计算出期内生产经营费用发生总额和分别计算出每种产品的实际成本和单位成本的管理活每种产品的实际成本和单位成本的管理活动。成本核算的正确与否，直接影响企业动。成本核算的正确与否，直接影响企业的成本预测、计划、分析、考核和改进等的成本预测、计划、分析、考核和改进等控制工作，同时也对企业的成本决策和经控制工作，同时也对企业的成本决策和经营决策的正确与否产生重大影响。营决策的正确与否产生重大影响。1、营业成本、营业成本n营业成本是指企业当期

18、销售产品或提供劳营业成本是指企业当期销售产品或提供劳务所含的成本。务所含的成本。n对于生产型企业，生产成本包括直接材料、对于生产型企业，生产成本包括直接材料、直接人工以及制造费用。制造费用，是指直接人工以及制造费用。制造费用，是指企业为生产产品和提供劳务而发生的各项企业为生产产品和提供劳务而发生的各项间接费用，如生产单位发生的燃料和动力间接费用，如生产单位发生的燃料和动力费、辅助人员工资、固定资产折旧费、租费、辅助人员工资、固定资产折旧费、租赁费、修理费、机物料消耗等。赁费、修理费、机物料消耗等。n生产成本应计入所生产的产品中去，形成生产成本应计入所生产的产品中去，形成产品成本。按照配比原则的

19、要求，收入和产品成本。按照配比原则的要求，收入和为换取收入的费用要在同一会计期间确认。为换取收入的费用要在同一会计期间确认。产品成本在产品出售前与当期收入不能配产品成本在产品出售前与当期收入不能配比，应按比，应按“存货存货”报告，是报告，是“可储存的成可储存的成本本”。只有产品出售时才能与当期收入配。只有产品出售时才能与当期收入配比，因此在出售时才将存货成本转为利润比，因此在出售时才将存货成本转为利润表中的营业成本。表中的营业成本。2、期间费用、期间费用n期间费用是与产品生产活动没有直接联系期间费用是与产品生产活动没有直接联系的成本，包括除产品成本以外的一切生产的成本，包括除产品成本以外的一切

20、生产经营成本，它不能经济合理地归属于特定经营成本，它不能经济合理地归属于特定产品，因此只能在发生当期立即转为费用，产品，因此只能在发生当期立即转为费用，是是“不可储存的成本不可储存的成本”，包括销售费用、，包括销售费用、管理费用和财务费用。管理费用和财务费用。n销售费用是指企业销售商品和材料、提供销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。劳务的过程中发生的各种费用。n管理费用是指企业为组织和管理企业生产管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用。经营所发生的各种费用。n财务费用是指企业为筹集生产经营所需资财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费

21、用，包括利息支出金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。以及相关的手续费等。n无论是产品成本还是期间费用，都是生产无论是产品成本还是期间费用，都是生产经营的耗费，都必须从营业收入中减除，经营的耗费，都必须从营业收入中减除，但它们减除的时间不同。期间费用直接从但它们减除的时间不同。期间费用直接从当期收入中减除，而产品成本要待产品销当期收入中减除，而产品成本要待产品销售时才能减除。售时才能减除。 第二部分第二部分 企业融资管理企业融资管理n企业资金来源包括权益资金和负债资金。企业资金来源包括权益资金和负债资金

22、。n权益资金是由所有者投入企业的资金以及权益资金是由所有者投入企业的资金以及历年经营过程中留存下来的收益，其出资历年经营过程中留存下来的收益，其出资人是企业的股东。人是企业的股东。n负债资金是需要以资产或劳务偿付的那一负债资金是需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，其出资人是企业的债权人。部分资金，其出资人是企业的债权人。一、权益融资一、权益融资n权益资金可通过股东直接投入、发行股票、权益资金可通过股东直接投入、发行股票、内部积累等方式筹集。内部积累等方式筹集。n股东按照出资比例或股份比例分享利润和股东按照出资比例或股份比例分享利润和承担亏损。承担亏损。n股东拥有参与企业经营管理的权利；股东股东

23、拥有参与企业经营管理的权利；股东不能直接从企业抽回投资，但可通过转让不能直接从企业抽回投资，但可通过转让间接收回投资；股东投资收益不确定。间接收回投资；股东投资收益不确定。1、股东直接投入股东直接投入n企业按照企业按照“共同投资、共同经营、共担风共同投资、共同经营、共担风险、共享利润险、共享利润”的原则设立。的原则设立。n股东投入的资本计入实收资本（或股本）。股东投入的资本计入实收资本（或股本）。企业收到投资者超出其在企业注册资本企业收到投资者超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资计入资本公（或股本）中所占份额的投资计入资本公积。主要来源有：资本溢价或股本溢价。积。主要来源有：资本溢价

24、或股本溢价。所有者权益所有者权益 实收资本（股本）实收资本（股本）（股东权益）（股东权益） 资本公积资本公积 （净资产）（净资产） 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利润 留存收益留存收益n例：某有限责任公司最初由甲、乙、丙三例：某有限责任公司最初由甲、乙、丙三位股东共出资位股东共出资1000万元组成，其中甲出资万元组成，其中甲出资500万元，乙出资万元，乙出资300万元，丙出资万元，丙出资200万元。万元。目前公司账面所有者权益为目前公司账面所有者权益为3000万元，但万元，但可辩认净资产的公允价值为可辩认净资产的公允价值为3600万元。公万元。公司最近一年净利润为司最近一年净利润为500万

25、元。现拟增资扩万元。现拟增资扩股，有新股东丁加入，希望占公司股，有新股东丁加入，希望占公司20%的的股份，问丁应出资多少？股份，问丁应出资多少？n资产负债表上列示的企业资产价值就是账资产负债表上列示的企业资产价值就是账面价值，它一般并不是资产的实际价值。面价值，它一般并不是资产的实际价值。股票的账面价值就是每股净资产，而市场股票的账面价值就是每股净资产，而市场价值就是股票价格。价值就是股票价格。n账面价值反映的是历史成本，账面价值反映的是历史成本，企业自创的企业自创的无形资产在账面上没有计入无形资产在账面上没有计入，企业企业未来未来的的盈利能力盈利能力与增长前景与增长前景没有在账面上反映，没有

26、在账面上反映，因此市场价值与账面价值会产生因此市场价值与账面价值会产生很大很大差异。差异。n有资料显示，钢铁、造纸、高速公路等行有资料显示，钢铁、造纸、高速公路等行业由于产能过剩，市场价值甚至低于账面业由于产能过剩，市场价值甚至低于账面价值；而那些高科技公司、价值；而那些高科技公司、文化传媒公司文化传媒公司、著名酒类生产企业、具有独特配方的医药著名酒类生产企业、具有独特配方的医药生产企业，由于企业生产企业，由于企业具有高品牌知名度、具有高品牌知名度、庞大的供应商和分销商网络以及在客户中庞大的供应商和分销商网络以及在客户中具有良好信誉，其市场价值大大高于其账具有良好信誉，其市场价值大大高于其账面

27、价值。面价值。 n市净率市净率P/B=股票价格股票价格/每股净资产每股净资产 2、发行股票、发行股票n按股东权利的不同，股票分为普通股和优按股东权利的不同，股票分为普通股和优先股。先股。n普通股是股份公司最基本的股份，是公司普通股是股份公司最基本的股份，是公司最终所有者。而优先股在一些权利上较普最终所有者。而优先股在一些权利上较普通股有优先的权利。一是优先取得股利；通股有优先的权利。一是优先取得股利；二是优先分配剩余财产。优先股的股利率二是优先分配剩余财产。优先股的股利率一般在发行时就预先确定，但须从税后利一般在发行时就预先确定，但须从税后利润中支付。润中支付。n首次公开发行即首次公开发行即I

28、PO，指股份公司首次向，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。社会公众公开招股的发行方式。n增发分为公开增发和定向增发两种。公开增发分为公开增发和定向增发两种。公开增发就是面对社会大众再发新股，定向增增发就是面对社会大众再发新股，定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行新股。资者非公开发行新股。n配股是上市公司向原股东发行新股、筹集配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。资金的行为。n广百股份（广百股份（002187）2007年年11月月22日在深日在深圳中小板上市。圳中小板上市。n上市前公司总股本上市前公司总股本12,000万

29、股，其中广百万股，其中广百集团占集团占9,600万股，持股比例万股，持股比例80%。n本次发行本次发行4,000万股，每股发行价格万股，每股发行价格11.68元，元，发行费用发行费用1761万元，募集资金万元，募集资金44,959万元。万元。其中股本增加其中股本增加4000万元，资本公积增加万元，资本公积增加40,959万元。发行后总股本达到万元。发行后总股本达到16,000万股，万股，其中广百集团持股比例下降为其中广百集团持股比例下降为60%。3、企业内部积累、企业内部积累n主要是指企业税后利润进行分配后所形成主要是指企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润。内部积累相当的盈余公积

30、和未分配利润。内部积累相当于原有股东对企业的一种再投资。于原有股东对企业的一种再投资。n当企业盈利能力强，成长性高时，内部资当企业盈利能力强，成长性高时，内部资金来源就多。金来源就多。二、负债融资二、负债融资n当权益资金不能满足企业融资需要时，可当权益资金不能满足企业融资需要时，可通过负债融资来解决企业短期和长期资金通过负债融资来解决企业短期和长期资金的需求。由于债权人不能参与企业的经营的需求。由于债权人不能参与企业的经营管理，因此不会稀释原有股东的控制权。管理，因此不会稀释原有股东的控制权。n负债资金可通过银行借款、发行债券、融负债资金可通过银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式筹集。

31、资租赁、商业信用等方式筹集。1、银行借款、银行借款n根据时间分为短期借款和长期借款。根据时间分为短期借款和长期借款。n短期借款是期限在一年内的借款，主要用短期借款是期限在一年内的借款，主要用于企业经营周转需要的资金。于企业经营周转需要的资金。n长期借款是期限在一年以上的借款，主要长期借款是期限在一年以上的借款，主要用于企业长期资产项目，如用于购建固定用于企业长期资产项目，如用于购建固定资产。资产。n项目融资是为一个特定投资项目所安排的项目融资是为一个特定投资项目所安排的融资，主要资金来源是贷款。融资，主要资金来源是贷款。nBOT是是Build-Operate-Transfer的简称，即的简称，

32、即建设经营转让，是基础设施建设的一建设经营转让，是基础设施建设的一类方式，有时被称为类方式，有时被称为“公共工程特许权公共工程特许权”。政府给予某些公司新项目建设的特许权时，政府给予某些公司新项目建设的特许权时，通常采用通常采用BOT方式。方式。nBOT通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、污水处理等项目上。污水处理等项目上。2、发行债券、发行债券n债券是指公司或政府向社会公众筹集资金债券是指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的、确定债权债务关系的而向出资者出具的、确定债权债务关系的凭证，债券的发行人是债务人，债券的购凭证，债券的发行人是债务人，债券的购买者是

33、债权人。买者是债权人。n债券的基本要素：面值、期限、利率、价债券的基本要素：面值、期限、利率、价格。格。n我国债券的面值为我国债券的面值为100元，发行价格等于元，发行价格等于面值。要求发行后累计公司债券余额不超面值。要求发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的过最近一期末净资产额的40%；最近三个；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。期限在一年以上，大司债券一年的利息。期限在一年以上，大多数为多数为5-10年。债券利率高低取决于同期年。债券利率高低取决于同期银行利率、发债主体的风险、债券期限、银行利率、发债主体的风险、债券

34、期限、担保措施。担保措施。3、融资租赁、融资租赁n租赁是指资产的所有者出让资产的使用权，租赁是指资产的所有者出让资产的使用权，在使用期间按期收取租金作为报酬的一种在使用期间按期收取租金作为报酬的一种经济活动。经济活动。n融资租赁是带有商品销售性质的借贷活动，融资租赁是带有商品销售性质的借贷活动，主要用于大型资产如飞机、轮船、汽车、主要用于大型资产如飞机、轮船、汽车、房屋的购买。房屋的购买。4、商业信用、商业信用n商业信用是指在商品交易和劳务供应过程商业信用是指在商品交易和劳务供应过程中由于延期付款或预收货款而形成的一种中由于延期付款或预收货款而形成的一种借贷关系，是一种自然筹资方式。一些信借贷

35、关系，是一种自然筹资方式。一些信用好的企业如大型商业零售业通过赊购商用好的企业如大型商业零售业通过赊购商品以及大型房地产企业通过预售等方式大品以及大型房地产企业通过预售等方式大量占用供应商货款或客户资金。量占用供应商货款或客户资金。三、三、资本结构资本结构n资本结构是指负债资金和权益资金的构成资本结构是指负债资金和权益资金的构成比例。比例。 n权益融资因为没有固定的费用负担和到期权益融资因为没有固定的费用负担和到期日，所以财务风险小，但会分散原有股东日，所以财务风险小，但会分散原有股东对企业的控制权，不能产生杠杆利益。对企业的控制权，不能产生杠杆利益。n负债融资虽然风险大，但不影响企业控制负债

36、融资虽然风险大，但不影响企业控制权，负债利息能够抵减所得税，负债融资权，负债利息能够抵减所得税，负债融资具有财务杠杆作用。具有财务杠杆作用。1、负债的税盾效应、负债的税盾效应n由于负债利息计入财务费用，在所得税之由于负债利息计入财务费用，在所得税之前扣除，因此具有抵减所得税的税盾效应。前扣除，因此具有抵减所得税的税盾效应。n如果企业息税前利润为如果企业息税前利润为1000万元。当付万元。当付100万元的利息时，企业应纳税所得额为万元的利息时，企业应纳税所得额为900万万元；而付元；而付100万元的股息时，应纳税所得额万元的股息时，应纳税所得额为为1000万元。利息抵税万元。利息抵税=利息所得税

37、率利息所得税率=100 25%=25万元。万元。2、负债的财务杠杆作用、负债的财务杠杆作用n财务杠杆作用是指负债财务杠杆作用是指负债融融资在提高资在提高股东股东收收益中所起的作用。益中所起的作用。n由于负债的利息是固定不变的，这就使具由于负债的利息是固定不变的，这就使具有负债的企业其有负债的企业其股东股东收益的增长幅度大于收益的增长幅度大于企业收益企业收益的增长幅度，从而产生财务杠杆的增长幅度，从而产生财务杠杆作用。但是，财务杠杆作用有正也有负作用。但是，财务杠杆作用有正也有负。n总投资总投资100万元，预计每年息税前利润为万元，预计每年息税前利润为20万元。万元。（1）股东投入）股东投入10

38、0万元，万元， 20%（2）股东投入）股东投入50万元万元 借入借入50万元，年利率万元，年利率10% 30% （3）股东投入）股东投入20万元万元 借入借入80万元，年利率万元，年利率10% 60%n总投资总投资100万元，预计每年息税前利润为万元，预计每年息税前利润为8万元。万元。（1）股东投入）股东投入100万元，万元， 8%（2）股东投入）股东投入50万元万元 借入借入50万元，年利率万元，年利率10% 6% （3）股东投入）股东投入20万元万元 借入借入80万元，年利率万元，年利率10% 0 n当总投资收益率当总投资收益率利息率时，负债经营是利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股

39、东的收益，产生有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当总投资收益财务杠杆的正作用；反之，当总投资收益率率利息率时，负债经营是不利的，因为利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。作用。 3、经营风险与财务风险、经营风险与财务风险n经营风险（商业风险）：因经营上的原因经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销售量减少、而导致利润变动的风险。如销售量减少、价格下降、成本上升而使企业利润大幅度价格下降、成本上升而使企业利润大幅度变动。变动。n财务风险（筹资风险）：因借款而增加的财务风险（筹资

40、风险）：因借款而增加的风险。如丧失偿债能力，风险。如丧失偿债能力，增加破产机会或增加破产机会或股东收益股东收益大幅度变动。大幅度变动。4、负债融资的利弊权衡、负债融资的利弊权衡n负债融资不影响企业控制权，负债利息能负债融资不影响企业控制权，负债利息能够抵减所得税，负债融资具有财务杠杆作够抵减所得税，负债融资具有财务杠杆作用。但负债太多也会使企业用。但负债太多也会使企业不能及时偿还不能及时偿还到期债务到期债务而产生财务危机的可能性加大而产生财务危机的可能性加大。n财务杠杆具有两面性，既财务杠杆具有两面性，既可可能给股东带来能给股东带来更大的杠杆利益更大的杠杆利益，也可能使企业也可能使企业不能及时

41、不能及时偿还到期债务偿还到期债务而产生财务危机的可能性加而产生财务危机的可能性加大大。 因此因此企业要适度地运用财务杠杆。企业要适度地运用财务杠杆。n将负债融资的利弊进行权衡以后将负债融资的利弊进行权衡以后可以可以推出以推出以下几个下几个关系：关系：（1）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。差的企业应少负债。（2）经营风险小的企业应多负债，经营风险）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。大的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。资产份额大的企业应少负债

42、。四、四、资本成本资本成本n资本成本是企业筹集和使用各种资本而付资本成本是企业筹集和使用各种资本而付出的代价。如股票、债券的发行费用，银出的代价。如股票、债券的发行费用，银行借款、发行债券的利息支出行借款、发行债券的利息支出 , 股东投资股东投资的期望收益等。的期望收益等。n期望的投资收益率期望的投资收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收风险收益率益率n支持企业经营活动的两种资本来源：负债支持企业经营活动的两种资本来源：负债资本和权益资本。资本和权益资本。n使用负债资本的成本是利息，使用权益资使用负债资本的成本是利息，使用权益资本的成本是股东期望的收益率，企业风险本的成本是股东期望的收益率，

43、企业风险越大，股东期望的收益率越高。越大，股东期望的收益率越高。n企业的资本成本是其所有资本来源的加权企业的资本成本是其所有资本来源的加权平均资本成本率。平均资本成本率。n某企业投资额某企业投资额1000万元，其中股东投入万元，其中股东投入500万元，股东期望收益率为万元，股东期望收益率为12%；借入；借入500万万元，利息率元，利息率8%。企业所得税率。企业所得税率25%。n加权平均资本成金率加权平均资本成金率=500 8% (1 25%) + 500 12%/1000 =9%n如果每年息税前利润为如果每年息税前利润为120万元，则净利润万元，则净利润=（120 500 8% ）(1 25%

44、)=60万元万元n经济增加值（经济增加值（EVA）=（120 500 8% ）（1 25%） 500 12%= 0nEVA=120 (1 25%) 500 8% （1 25%）+500 12%=90 （30+60）=0nEVA=投入资本投入资本（资本收益率（资本收益率 平均资本平均资本成本率）成本率）=1000 （9% 9%）= 0n如果每年息税前利润如果每年息税前利润200万元，资本收益率万元，资本收益率 为为15%，EVA =1000 （15% 9%）= 60n只有当投入资本的收益率大于投入资本的成只有当投入资本的收益率大于投入资本的成本时，才能给股东带来增加价值。本时，才能给股东带来增加

45、价值。 第三部分第三部分 投资项目分析投资项目分析n投资是指投放财力于一定的对象，以期望投资是指投放财力于一定的对象，以期望在未来获取收益的经济行为。在未来获取收益的经济行为。n投资项目经济分析是项目投资决策过程一投资项目经济分析是项目投资决策过程一个不可缺少的重要环节，项目投资决策是个不可缺少的重要环节，项目投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，项目投资决策失误往往会使一个企业策，项目投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。因此，高层管理者陷入困境，甚至破产。因此，高层管理者的一项极为重要的职能就是为企业把好项的一项极为重要的职能就是为

46、企业把好项目投资决策关。目投资决策关。 一、投资项目分析的基础数据一、投资项目分析的基础数据n项目投资额，包括固定资产和流动资金，项目投资额，包括固定资产和流动资金，固定资产折旧进入运营后的总成本费用中，固定资产折旧进入运营后的总成本费用中，流动资金用于项目的周转。流动资金用于项目的周转。n运营后每年发生的经营成本，缴纳的各项运营后每年发生的经营成本，缴纳的各项税费和收到的营业收入。税费和收到的营业收入。n项目要求的最低收益率即财务基准收益率。项目要求的最低收益率即财务基准收益率。n如果项目资金来源中有借款，还需确认借如果项目资金来源中有借款，还需确认借款利率和还本付息方式。款利率和还本付息方

47、式。n例：某项目固定资产投资例：某项目固定资产投资100万元，预计使万元，预计使用用5年，报废时余值年，报废时余值5万元，固定资产按平万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。万元。预计每年销售量预计每年销售量2万件，每件售价万件，每件售价100元，元，每件产品的原材料费每件产品的原材料费50元，水电费元，水电费9.5元，元，人工费人工费10元，即每件产品的可变成本为元，即每件产品的可变成本为69.5元，项目每年还需付出租金、管理费用等元，项目每年还需付出租金、管理费用等固定成本固定成本11万元。营业税金及附加为营业万元。营业税金及附加为营业收入的

48、收入的5.5，所得税率为，所得税率为25，项目基准，项目基准收益率为收益率为10。1、总成本费用、总成本费用n是指运营期内为生产产品或提供服务所发是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。生的全部费用。n总成本费用总成本费用=原材料费原材料费+燃料及动力费燃料及动力费+工工资及福利费资及福利费+修理费修理费+折旧费折旧费+利息支出利息支出+其其他费用他费用n经营成本经营成本=原材料费原材料费+燃料及动力费燃料及动力费+工资工资及福利费及福利费+修理费修理费+其他费用其他费用 总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号 项项 目目 合合 计计 计计 算算 期期 1 2 3 4 5 1 原材

49、料费原材料费 500 100 100 100 100 100 2 水电费水电费 95 19 19 19 19 19 3 人工费人工费 100 20 20 20 20 20 4 租金及管理费租金及管理费 55 11 11 11 11 11 5 经营成本（经营成本（1+2+3+4） 750 150 150 150 150 150 6 折旧费折旧费 95 19 19 19 19 19 7 总成本费用（总成本费用（5+6） 845 169 169 169 169 169 其中：其中： 可变成本（可变成本（1+2+3） 695 139 139 139 139 139 固定成本（固定成本（4+6） 150

50、 30 30 30 30 302、利润、利润n利润总额利润总额=营业收入营业收入营业税金及附加营业税金及附加总成总成本费用本费用n营业收入营业收入=业务量业务量单价单价n营业税金及附加是指增值税、营业税、城营业税金及附加是指增值税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。市维护建设税、教育费附加等。n净利润净利润=利润总额利润总额所得税所得税 利利 润润 表表序号序号 项目项目 合计合计 计计 算算 期期 1 2 3 4 5 1 营业收入营业收入 1000 200 200 200 200 200 2 营业税金及附加营业税金及附加 55 11 11 11 11 11 3 总成本费用总成本费用 84

51、5 169 169 169 169 169 4 利润总额（利润总额（1-2-3） 100 20 20 20 20 20 5 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额应纳税所得额 100 20 20 20 20 20 7 所得税所得税 25 5 5 5 5 5 8 净利润（净利润（4 -7） 75 15 15 15 15 15盈亏平衡点盈亏平衡点n是指销售收入等于总成本即利润等于零的产是指销售收入等于总成本即利润等于零的产量或销售量。量或销售量。利润利润 =营业收入营业收入营业税金及附加营业税金及附加总成本费用总成本费用=（单价（单价单位税金单位税金单位可变成本）单位可变成本） 销量销

52、量固定成本固定成本n盈亏平衡点的产（销）量盈亏平衡点的产（销）量=单位可变成本单位营业税金及附加单价固定成本 实际值实际值 盈亏平衡点盈亏平衡点 安全边际率安全边际率 = 100% 实际值实际值 安全边际率安全边际率=（20,000-12,000）/20,000=40% 000,125 .695 . 5100000,300盈亏平衡点销售量安全边际率安全边际率 40%以上以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下以下安全等级安全等级 很安全很安全 安全安全较安全较安全 值得注意值得注意 危险危险成本或收入成本或收入 销售净收入销售净收入 总成本总成本 固定成本固定成本 0

53、盈亏盈亏 实际实际 销售量销售量 平衡点平衡点 销售量销售量3、现金流量、现金流量n投资项目的现金流量是指由一个项目引起投资项目的现金流量是指由一个项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。包括与现金收入的数量。包括 现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量 净现金流量净现金流量现金流量图现金流量图n横轴表示时间，箭头向上表示现金流横轴表示时间，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。入，箭头向下表示现金流出。 0 1 2 n n目前以目前以100万元购买商品房一套，预计未来万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金三年每月可收租

54、金2500元，即一年收取租金元，即一年收取租金3万元，三年后以万元，三年后以120万元出售，则现金流量万元出售，则现金流量图为：图为： 120 3 3 3 0 1 2 3 100n初始现金流量：主要是现金流出量，包括初始现金流量：主要是现金流出量，包括项目固定资产和流动资金投资额。项目固定资产和流动资金投资额。n经营现金流量：是指项目投入运营后所产经营现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流量，现金流入量主要是营业收生的现金流量，现金流入量主要是营业收入，现金流出量包括经营成本、营业税金入，现金流出量包括经营成本、营业税金及附加、所得税。及附加、所得税。 n期末现金流量：项目寿命期最后一年的

55、现期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。的流动资金。n年经营现金净流量年经营现金净流量=营业收入营业收入经营成本经营成本营业税金及附加营业税金及附加所得税所得税=净利润净利润+折旧折旧n初始现金流量初始现金流量= -(100+20) = -120万元万元n营业净现金流量营业净现金流量= 200 150 11 5 = 34万元万元n期末现金流量期末现金流量= 20+5 = 25万元万元 25 34 34 34 34 34 0 1 2 3 4 5 120 项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号 项项 目目 合合

56、 计计 计计 算算 期期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金回收流动资金 20 202 现金流出现金流出 950 120 166 166 166 166 1662.1 固定资产投资固定资产投资 100 1002.2 流动资金流动资金 20 202.3 经营成本经营成本 750 150 150 150 150 1502.4 营业税金及附加营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.5 所

57、得税所得税 25 5 5 5 5 53 净现金流量（净现金流量（1-2 ） 75 -120 34 34 34 34 594 累计净现金流量累计净现金流量 75 -120 -86 -52 -18 16 75二、投资项目的财务评价二、投资项目的财务评价n投资项目的财务评价主要是通过计算财务投资项目的财务评价主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。判断项目的财务可行性。n评价指标有静态指标如投资回收期、总投评价指标有静态指标如投资回收期、总投资收益率和动态指标如净现值、内部收益资收益率和动态指标如净现值、内部收益率。率。1、投资

58、回收期、投资回收期n投资回收期（投资回收期（Payback Period）是指以投资）是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。则负担的风险程度就比较大，项目不可行。n投资回收期投资回收期= 3+18/34=3.53年年2、总投资收益

59、率（、总投资收益率（ROI）n总投资收益率（总投资收益率（Return On Investment）是）是指项目运营期内年平均利润总额与项目总指项目运营期内年平均利润总额与项目总投资的比率，表示总投资的盈利水平。投资的比率，表示总投资的盈利水平。 年利润总额年利润总额n总投资收益率总投资收益率= 100% 项目总投资项目总投资 =20/120=16.67% 资金的时间价值资金的时间价值 F 0 1 n Pn例：例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=1469n例：例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )-5=74.7niPF)1 ( nniFiFP)

60、1 ()1 (3、净现值（、净现值（NPV）n净现值净现值(Net Present Value)就是将投资项目就是将投资项目投入使用后的净现金流量按基准收益率折投入使用后的净现金流量按基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。算为现值，减去投资额现值以后的余额。n如果净现值大于零，说明投资项目的投资如果净现值大于零，说明投资项目的投资收益率除达到基准收益率外还有剩余，即收益率除达到基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资收益率大于基准收益率，投资项目的投资收益率大于基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资收益率没有达到基准收益率，项目的