大学课件股票投资技巧与实务

1、西北大学经济管理学院韦省民1股票投资技巧与实务股票投资技巧与实务西北大学经济管理学院西北大学经济管理学院韦省民韦省民20102010年年7 7月月1 1日日西北大学经济管理学院韦省民2讲两个问题讲两个问题l一、股票投资分析一、股票投资分析l二、股市实战技巧二、股市实战技巧西北大学经济管理学院韦省民3一、股票投资分析一、股票投资分析l1 1、基本分析、基本分析l2 2、技术分析、技术分析西北大学经济管理学院韦省民41 1、基本分析、基本分析l基本分析是一种通过分析影响证券市场的各种基本分析是一种通过分析影响证券市场的各种基本因素，从而研究、判断和预测证券市场变基本因素，从而研究、判断和预测证券市

2、场变化趋势的主要方法。化趋势的主要方法。 西北大学经济管理学院韦省民5三个层次的分析三个层次的分析l根据分析所考虑因素的层次不同，基本分析包根据分析所考虑因素的层次不同，基本分析包括三个层次括三个层次l（宏观）经济分析（宏观）经济分析l行业（产业）分析行业（产业）分析l（上市）公司分析（上市）公司分析l试图找出证券的试图找出证券的“价值价值”，并通过证券价格与，并通过证券价格与“价值价值”对比，来决定交易或投资策略。对比，来决定交易或投资策略。西北大学经济管理学院韦省民6影响证券市场价格的主要因素影响证券市场价格的主要因素 l同任何商品一样，证券价格处于不断变化之中的。同任何商品一样，证券价格

3、处于不断变化之中的。l证券的变化除了受其内在价值影响之外，在很大证券的变化除了受其内在价值影响之外，在很大程度上是受制于供求关系的支配。程度上是受制于供求关系的支配。l某种证券的买家多卖家少时，它的价格就上涨，某种证券的买家多卖家少时，它的价格就上涨，反之，则下跌。反之，则下跌。l而在供求关系的背后，实际上隐藏着错综复杂的而在供求关系的背后，实际上隐藏着错综复杂的因素，因素，l正是由于这些因素的彼此消长，不断地改变着证正是由于这些因素的彼此消长，不断地改变着证券的供求关系，从而引起证券价格的不断变化。券的供求关系，从而引起证券价格的不断变化。 西北大学经济管理学院韦省民7总体上看有七大因素总体

4、上看有七大因素l（1 1）经济因素）经济因素 l（2 2）政治因素）政治因素 l（3 3）文化因素）文化因素 l（4 4）自然因素）自然因素 l（5 5）行业因素）行业因素l（6 6）公司因素）公司因素 l（7 7）市场因素）市场因素 西北大学经济管理学院韦省民8（1 1）经济因素）经济因素 l经济因素是指宏观经济环境的优劣对股价的影经济因素是指宏观经济环境的优劣对股价的影响，响，l既包括商业周期波动这种较为纯粹的经济因素，既包括商业周期波动这种较为纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素。混合因素。l具体表现在国内生产总值的变化

5、、市场资金的具体表现在国内生产总值的变化、市场资金的增减、其他重要指标（如失业率、通货膨胀率、增减、其他重要指标（如失业率、通货膨胀率、利息率、汇率）的情况等方面。利息率、汇率）的情况等方面。西北大学经济管理学院韦省民9国内生产总值国内生产总值 l国内生产总值是分析预测宏观经济形势的最基国内生产总值是分析预测宏观经济形势的最基本工具，它是一个国家经济成就的根本反映。本工具，它是一个国家经济成就的根本反映。l国内生产总值的持续上升，表明国民经济良性国内生产总值的持续上升，表明国民经济良性发展，制约经济的各种矛盾趋于协调，人们对发展，制约经济的各种矛盾趋于协调，人们对未来经济产生良好预期；未来经济

6、产生良好预期；l如果国内生产总值处于负增长状态或者处于不如果国内生产总值处于负增长状态或者处于不稳定的非均衡增长状态，表明经济形势不容乐稳定的非均衡增长状态，表明经济形势不容乐观，经济环境开始恶化，制约经济的各种矛盾观，经济环境开始恶化，制约经济的各种矛盾可能激化，国民经济出现衰退。可能激化，国民经济出现衰退。西北大学经济管理学院韦省民10不同经济阶段不同经济阶段l国内生产总值所反映的不同经济阶段对股票市场国内生产总值所反映的不同经济阶段对股票市场的影响是不同的。的影响是不同的。l一般来说，股票市场往往提前半年反映这种经济一般来说，股票市场往往提前半年反映这种经济阶段的影响作用。阶段的影响作用

7、。西北大学经济管理学院韦省民11持续稳定快速增长的阶段持续稳定快速增长的阶段 l国内生产总值持续稳定快速增长表明经济处于良国内生产总值持续稳定快速增长表明经济处于良性协调发展阶段，此时，社会总需求与总供给协性协调发展阶段，此时，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激，闲置的或利用率不高的资源长来源于需求刺激，闲置的或利用率不高的资源得到更为充分的利用。得到更为充分的利用。l随着宏观经济的向好，上市公司的业绩不断改善，随着宏观经济的向好，上市公司的业绩不断改善，企业经营环境越来越好，公司股票全面升值。企业经营环境越

8、来越好，公司股票全面升值。l人们对经济形势的良好预期，调动了投资积极性，人们对经济形势的良好预期，调动了投资积极性，增加了对股票的需求，促使股价上涨。增加了对股票的需求，促使股价上涨。l随着经济的向好，国民收入和个人收入得到提高，随着经济的向好，国民收入和个人收入得到提高，增加了对股票投资的需求，导致股价上涨。增加了对股票投资的需求，导致股价上涨。 西北大学经济管理学院韦省民12高通胀下增长的阶段高通胀下增长的阶段 l当经济发展出现过热，尽管国内生产总值仍然高当经济发展出现过热，尽管国内生产总值仍然高速增长，但已处于严重失衡，暂时的高产出水平速增长，但已处于严重失衡，暂时的高产出水平并不表明一

9、个好的经济形势。并不表明一个好的经济形势。l此时，总需求大大超过总供给，表现为高的通货此时，总需求大大超过总供给，表现为高的通货膨胀率，经济形势出现恶化征兆，如果继续下去，膨胀率，经济形势出现恶化征兆，如果继续下去，将会形成将会形成“滞胀滞胀”。l随着经济中各种矛盾的激化，企业经营环境开始随着经济中各种矛盾的激化，企业经营环境开始恶化，上市公司业绩大幅下降，居民实际收入水恶化，上市公司业绩大幅下降，居民实际收入水平也将降低。这一经济阶段的股票市场必然呈现平也将降低。这一经济阶段的股票市场必然呈现下跌走势。下跌走势。 西北大学经济管理学院韦省民13调控下减速增长的阶段调控下减速增长的阶段 l当经

10、济出现总需求大大超过总供给的失衡增长时，当经济出现总需求大大超过总供给的失衡增长时，政府往往采取宏观调控措施来维持经济的稳定增政府往往采取宏观调控措施来维持经济的稳定增长，长，l此时，国内生产总值的增速开始减缓，如果调控此时，国内生产总值的增速开始减缓，如果调控目标得以顺利实现，经济矛盾就会逐步缓解，为目标得以顺利实现，经济矛盾就会逐步缓解，为进一步的良性稳定增长创造有利条件。进一步的良性稳定增长创造有利条件。l这一经济阶段的股票市场一般出现逐渐回升的行这一经济阶段的股票市场一般出现逐渐回升的行情走势。情走势。 西北大学经济管理学院韦省民14由负增长转为正增长的阶段由负增长转为正增长的阶段 l

11、在经过了前期相当时间的负增长之后，国内生产在经过了前期相当时间的负增长之后，国内生产总值开始出现转折性变化，从负增长状态逐渐转总值开始出现转折性变化，从负增长状态逐渐转变为正增长状态，并且确认拐点，保持正增长趋变为正增长状态，并且确认拐点，保持正增长趋势时，表明严峻的经济形势已经过去，宏观经济势时，表明严峻的经济形势已经过去，宏观经济开始复苏。开始复苏。l这一经济阶段的股票市场已经呈现反转走势。这一经济阶段的股票市场已经呈现反转走势。l随着国内生产总值增速的递增，经济矛盾得以缓随着国内生产总值增速的递增，经济矛盾得以缓解，经济结构得到调整，新一轮经济涨势即将到解，经济结构得到调整，新一轮经济涨

12、势即将到来，股市进入大幅上涨阶段。来，股市进入大幅上涨阶段。 西北大学经济管理学院韦省民1520092009年年经济总量经济总量335353335353亿元增速亿元增速8.7%8.7%l国家统计局国家统计局20102010年年1 1月月2121日发布数据显示，日发布数据显示，20092009年国民经济总体回升向好，年国民经济总体回升向好，l初步测算，全年国内生产总值初步测算，全年国内生产总值335353335353亿元，亿元，l按可比价格计算，比上年增长按可比价格计算，比上年增长8.7%8.7%，增速比上，增速比上年回落年回落0.90.9个百分点。个百分点。l分季度看，一季度增长分季度看，一季

13、度增长6.2%6.2%，二季度增长，二季度增长7.9%7.9%，三季度增长三季度增长9.1%9.1%，四季度增长，四季度增长10.7%10.7%。l分产业看，第一产业增加值分产业看，第一产业增加值3547735477亿元，增长亿元，增长4.2%4.2%；第二产业增加值；第二产业增加值156958156958亿元，增长亿元，增长9.5%9.5%；第三产业增加值第三产业增加值142918142918亿元，增长亿元，增长8.9%8.9%。西北大学经济管理学院韦省民16经济周期经济周期 l众所周知，正如自然界存在着春夏秋冬的四季更众所周知，正如自然界存在着春夏秋冬的四季更替一样，经济同样存在着繁荣、衰

14、退、萧条、复替一样，经济同样存在着繁荣、衰退、萧条、复苏的周期。苏的周期。l这种经济周期对于股市的影响大体表现为：这种经济周期对于股市的影响大体表现为：l在经济繁荣期，公司经营状况好，获利多，可派在经济繁荣期，公司经营状况好，获利多，可派的股息多，股票具有吸引力，股价将上涨；的股息多，股票具有吸引力，股价将上涨；l而在经济萧条期，公司经营状况差，获利少，可而在经济萧条期，公司经营状况差，获利少，可派股息低，或者不能分红派息，股票吸引力减小，派股息低，或者不能分红派息，股票吸引力减小，股价将下跌。股价将下跌。l但是，股市走势和经济周期在时间上并不一致，但是，股市走势和经济周期在时间上并不一致，一

15、般来说，股市走势超前于经济周期半年左右。一般来说，股市走势超前于经济周期半年左右。 西北大学经济管理学院韦省民17通货膨胀通货膨胀 l通货膨胀对股票市场的影响比较复杂，它既有刺通货膨胀对股票市场的影响比较复杂，它既有刺激股票价格的作用，又有抑制股票价格的作用。激股票价格的作用，又有抑制股票价格的作用。l通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。的。l货币供应量增加，开始时能刺激生产，扶植物价，货币供应量增加，开始时能刺激生产，扶植物价，增加公司的利润，从而增加可分派的股息。增加公司的利润，从而增加可分派的股息。l股息增加使股票更具吸引力，于是价格将

16、上涨。股息增加使股票更具吸引力，于是价格将上涨。l但通货膨胀到一定程度，将会推动利率上涨，从但通货膨胀到一定程度，将会推动利率上涨，从而使股票价格下跌。而使股票价格下跌。西北大学经济管理学院韦省民1820092009年年4 4月月-2010-2010年年5 5月我国月我国CPICPI和和PPIPPI走势走势西北大学经济管理学院韦省民19利率利率l利率与投资市场的各种价格波动有着密切的关利率与投资市场的各种价格波动有着密切的关系。系。l一般来说，市场利率与证券价格成反比，市场一般来说，市场利率与证券价格成反比，市场利率升高证券价格下跌；反之，市场利率下跌、利率升高证券价格下跌；反之，市场利率下跌

17、、证券价格升高。证券价格升高。西北大学经济管理学院韦省民20表表 20082008年年9 9月月1616日以来存贷利率历次调整日以来存贷利率历次调整调整时间调整时间 调整内容调整内容 20082008年年1212月月2323日日一年期存贷款基准利率各下调一年期存贷款基准利率各下调0.27%0.27%20082008年年1111月月2727日日 一年期存贷款基准利率各下调一年期存贷款基准利率各下调1.08%1.08%20082008年年1010月月3030日日一年期存贷款基准利率各下调一年期存贷款基准利率各下调0.27%0.27%20082008年年1010月月9 9日日一年期存贷款基准利率各下

18、调一年期存贷款基准利率各下调0.270.27% %20082008年年0909月月1616日日 一年期贷款基准利率下调一年期贷款基准利率下调0.27%0.27%西北大学经济管理学院韦省民21表表20042004年以来央行历次调整利率时间（待续）年以来央行历次调整利率时间（待续）调整时间调整时间 调整内容调整内容 20082008年年0909月月1616日日 一年期贷款基准利率下调一年期贷款基准利率下调0.270.27个百分点个百分点 20072007年年1212月月2121日日 一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率

19、上调0.180.18个百分点个百分点 20072007年年0909月月1515日日 一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点 20072007年年0808月月2222日日 一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.180.18个百分点个百分点 20072007年年0707月月2020日日 一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率

20、上调0.270.27个百分点个百分点西北大学经济管理学院韦省民22表表20042004年以来央行历次调整利率时间（续）年以来央行历次调整利率时间（续）调整时间调整时间调整内容调整内容20072007年年0505月月1919日日一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分点个百分点一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.180.18个百分点个百分点 20072007年年0303月月1818日日 上调金融机构人民币存贷款基准利率上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27% 0.27% 20062006年年0808月月1919日日 一年期存、贷款基准利率均上调一年期存、贷

21、款基准利率均上调0.27% 0.27% 20062006年年0404月月2828日日 金融机构贷款利率上调金融机构贷款利率上调0.27%0.27%，到，到5.85% 5.85% 20052005年年0303月月1717日日 提高了住房贷款利率提高了住房贷款利率 20042004年年1010月月2929日日 一年期存、贷款利率均上调一年期存、贷款利率均上调0.27%0.27% 西北大学经济管理学院韦省民23利率对债券价格的影响利率对债券价格的影响l利率水平是债券价格发生变动的最主要因素，利率水平是债券价格发生变动的最主要因素，l由于债券发行都有其固定的票面利率，因而各期由于债券发行都有其固定的票

22、面利率，因而各期支付的利息是不变的，支付的利息是不变的，l在市场利率发生变化时，各期利息的折现值之和，在市场利率发生变化时，各期利息的折现值之和，即债券价值会随之变动，并随之表现在债券价格即债券价值会随之变动，并随之表现在债券价格的变化上，的变化上，l当市场利率上升时，债券价值降低，债券价格下当市场利率上升时，债券价值降低，债券价格下降，而市场利率下降时，则使债券价值增加，债降，而市场利率下降时，则使债券价值增加，债券价格上升。券价格上升。西北大学经济管理学院韦省民24利率对股票价格的影响利率对股票价格的影响l对股票而言，利率对股票价格的影响主要体现对股票而言，利率对股票价格的影响主要体现在两

23、方面：在两方面：l第一，利率的变动引起预期企业利润的变化，第一，利率的变动引起预期企业利润的变化，从而导致证券价格变化；从而导致证券价格变化；l第二，利率通过影响股票市场供求关系而影响第二，利率通过影响股票市场供求关系而影响股票价格。股票价格。西北大学经济管理学院韦省民25利率的变动引起预期企业利润的变化利率的变动引起预期企业利润的变化l利率的变动引起预期企业利润的变化，从而导致证券价利率的变动引起预期企业利润的变化，从而导致证券价格变化，格变化，l这一方面是因为利率水平的高低，反映了企业资金调度这一方面是因为利率水平的高低，反映了企业资金调度的难易、融资成本的升降，致使企业利润水平发生变化。

24、的难易、融资成本的升降，致使企业利润水平发生变化。如在利率下降时，企业难以较低成本筹集所需资金，企如在利率下降时，企业难以较低成本筹集所需资金，企业利润率会有所上升，体现在股票市场则是股价上涨，业利润率会有所上升，体现在股票市场则是股价上涨，反之，将导致股价下跌。反之，将导致股价下跌。l另一方面，利率水平的高低也反映了国家宏观调控政策另一方面，利率水平的高低也反映了国家宏观调控政策的倾向。一般来说，低利率源自政府刺激整体经济增长的倾向。一般来说，低利率源自政府刺激整体经济增长的政策目的，而高利率则很可能与政府为抑制通货膨胀的政策目的，而高利率则很可能与政府为抑制通货膨胀而采取的紧缩货币政策。目

25、的是使整体经济的增长速度而采取的紧缩货币政策。目的是使整体经济的增长速度放慢，这些都将影响企业的未来利润，从而导致股票价放慢，这些都将影响企业的未来利润，从而导致股票价格的变化。格的变化。西北大学经济管理学院韦省民26利率影响股票市场的供求关系利率影响股票市场的供求关系l利率还会通过股票市场供求关系的变化影响股票利率还会通过股票市场供求关系的变化影响股票价格，价格，l这主要是因为利率水平的变动将影响投资者在股这主要是因为利率水平的变动将影响投资者在股票和其他金融资产上的资金分配，如利率升高、票和其他金融资产上的资金分配，如利率升高、投资者为寻求一定风险下的较高收益，会增加银投资者为寻求一定风险

26、下的较高收益，会增加银行存款，减少对股票的投资，从而使股票需求下行存款，减少对股票的投资，从而使股票需求下降，股价下跌；降，股价下跌；l反之，则会增加股票需求，使股价上涨。反之，则会增加股票需求，使股价上涨。西北大学经济管理学院韦省民27汇率汇率l汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的比率，作为一项重要的经济杠杆，汇率的变动比率，作为一项重要的经济杠杆，汇率的变动对一国经济的多方面起作用，但最直接的是影对一国经济的多方面起作用，但最直接的是影响一国的进出口。响一国的进出口。西北大学经济管理学院韦省民28人民币汇率走势图人民币汇率走势图（截至（截至201

27、02010年年6 6月月2929日）日）西北大学经济管理学院韦省民29币值变化的影响币值变化的影响l一般来说，本国货币贬值会促进出口而抑制进一般来说，本国货币贬值会促进出口而抑制进口。口。l这是因为，本国货币相对他国货币贬值，说明这是因为，本国货币相对他国货币贬值，说明他国有可用比原汇率下更少的货币购买本国产他国有可用比原汇率下更少的货币购买本国产品，意味着出口产品价格降低，其国际竞争能品，意味着出口产品价格降低，其国际竞争能力增强，出口增加。力增强，出口增加。l反过来，若此时购买他国产品，则需付出比原反过来，若此时购买他国产品，则需付出比原汇率下更多的本国货币，即相当于他国产品价汇率下更多的

28、本国货币，即相当于他国产品价格上升，从而抑制进口需求。格上升，从而抑制进口需求。l同理，若本国货币升值则会抑制出口而促进进同理，若本国货币升值则会抑制出口而促进进口。口。西北大学经济管理学院韦省民30汇率在分析行情中的作用汇率在分析行情中的作用l货币币值的升贬会体现在汇率的变动上。货币币值的升贬会体现在汇率的变动上。l一国的经济越开放，市场的国际化程度越高，一国的经济越开放，市场的国际化程度越高，受汇率变动的影响越大。受汇率变动的影响越大。l因此，分析汇率的变动可以了解进出口相关行因此，分析汇率的变动可以了解进出口相关行业或企业的经济环境、竞争能力及其未来获得业或企业的经济环境、竞争能力及其未

29、来获得能力，为在这些行业的投资提供决策依据。能力，为在这些行业的投资提供决策依据。西北大学经济管理学院韦省民31经济政策经济政策l财政政策和货币政策是当代市场经济国家政府财政政策和货币政策是当代市场经济国家政府干预经济的两大政策手段。干预经济的两大政策手段。l财政政策和货币政策的宽松紧缩程度及其政策财政政策和货币政策的宽松紧缩程度及其政策配合状况，对整个经济生活以及行业与企业的配合状况，对整个经济生活以及行业与企业的生产经营有着深刻的影响。生产经营有着深刻的影响。西北大学经济管理学院韦省民32紧缩与宽松紧缩与宽松l一般来说，紧缩的财政政策和货币政策有助于抑一般来说，紧缩的财政政策和货币政策有助

30、于抑制通货膨胀，防止经济过热，但也可能造成经济制通货膨胀，防止经济过热，但也可能造成经济发展停滞、人们收入下降、投资萎缩的后果；发展停滞、人们收入下降、投资萎缩的后果；l反之，宽松的财政政策和货币政策则有利于推动反之，宽松的财政政策和货币政策则有利于推动经济增长，促进社会繁荣，但也可能导致货币贬经济增长，促进社会繁荣，但也可能导致货币贬值、社会经济秩序失衡。值、社会经济秩序失衡。l而财政政策和货币政策的不同搭配使用，其作用而财政政策和货币政策的不同搭配使用，其作用后果就更为复杂。后果就更为复杂。西北大学经济管理学院韦省民33财政政策财政政策 l财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政政策是

31、政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。和措施的总称。l财政政策是经济政策的重要组成部分。其政策财政政策是经济政策的重要组成部分。其政策目标包括充分就业、物价稳定、经济增长、国目标包括充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡，收入公平与资源优化配置等，为际收支平衡，收入公平与资源优化配置等，为实现这些目标财政政策通常采用国家预算、税实现这些目标财政政策通常采用国家预算、税收、国债和财政支出等手段。收、国债和财政支出等手段。西北大学经济管理学院韦省民34货币政策货币政策 l货币政策是指政府为调整国民经济活动而制

32、定货币政策是指政府为调整国民经济活动而制定的关于货币供应和流通的方针与措施的总称，的关于货币供应和流通的方针与措施的总称，l它也是国家宏观经济政策的重要组成部分，体它也是国家宏观经济政策的重要组成部分，体现了政府对国民经济活动的调控与管理。现了政府对国民经济活动的调控与管理。l货币政策的目标分为最终目标和中间目标。货币政策的目标分为最终目标和中间目标。西北大学经济管理学院韦省民35货币政策的目标货币政策的目标l最终目标是货币政策最终达到的目标，主要包最终目标是货币政策最终达到的目标，主要包括稳定物价、充分就业、适度经济增长和国际括稳定物价、充分就业、适度经济增长和国际收支平衡等。收支平衡等。l

33、由于最终目标本身不能被直接计量、操作和控由于最终目标本身不能被直接计量、操作和控制。必须选取一定的中间目标作为货币政策的制。必须选取一定的中间目标作为货币政策的直接调节目标，并以这些中间变量作为反映货直接调节目标，并以这些中间变量作为反映货币政策实行效果的指示器。币政策实行效果的指示器。l常用的中间目标有货币供应量、贷款总额和利常用的中间目标有货币供应量、贷款总额和利率等三项。率等三项。西北大学经济管理学院韦省民36货币政策工具货币政策工具l中央银行为调控中间指标而实现货币政策最终中央银行为调控中间指标而实现货币政策最终目标要通过一定的政策手段，即通常说的货币目标要通过一定的政策手段，即通常说

34、的货币政策工具，货币政策工具主要包括法定准备金政策工具，货币政策工具主要包括法定准备金率、再贴现和公开市场业务。率、再贴现和公开市场业务。西北大学经济管理学院韦省民37通过货币供应量和利率影响市场通过货币供应量和利率影响市场l货币政策正是通过货币供应量和利率来影响经济货币政策正是通过货币供应量和利率来影响经济和证券市场的。和证券市场的。l根据运作方向的不同，货币政策分为扩张性货币根据运作方向的不同，货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。政策和紧缩性货币政策。l在市场低迷、社会总需求小于总供给时，中央银在市场低迷、社会总需求小于总供给时，中央银行采取扩张性货币政策，在经济过度繁荣、社会行采

35、取扩张性货币政策，在经济过度繁荣、社会总需求大于总供给时，中央银行则采取紧缩性货总需求大于总供给时，中央银行则采取紧缩性货币政策。币政策。西北大学经济管理学院韦省民38（2 2）政治因素）政治因素 l政治因素是指国内外的政治形势、政治活动、政治因素是指国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家领导人的更迭、执政党的更替、政局变化、国家领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布与改变、国家国家政治经济政策与法律的公布与改变、国家或地区间的战争和军事行为等（图）。或地区间的战争和军事行为等（图）。西北大学经济管理学院韦省民39政治因素对股价的影响政治因素对股价的影响西北大学经济管理学

36、院韦省民4020042004年布什连任美股大涨年布什连任美股大涨西北大学经济管理学院韦省民41政局稳定对股市有良好影响政局稳定对股市有良好影响l一国政局稳定对股市有良好影响，相反，政局不一国政局稳定对股市有良好影响，相反，政局不稳则会导致股市下跌。稳则会导致股市下跌。l国家经济政策和管理措施的重大调整会影响到上国家经济政策和管理措施的重大调整会影响到上市公司的外部经济环境、经营方向和成本、盈利市公司的外部经济环境、经营方向和成本、盈利状况和分配等，从而直接影响股票价格（图）。状况和分配等，从而直接影响股票价格（图）。西北大学经济管理学院韦省民42政策对股市的影响案例之一政策对股市的影响案例之一

37、西北大学经济管理学院韦省民43政策对股市的影响案例之二政策对股市的影响案例之二西北大学经济管理学院韦省民44政策对股市的影响案例之三政策对股市的影响案例之三西北大学经济管理学院韦省民45政策对股市的影响案例之四政策对股市的影响案例之四西北大学经济管理学院韦省民46一般来说，一般来说，l在证券法、公司法比较完善的国家，证券交易的信用制在证券法、公司法比较完善的国家，证券交易的信用制度与监管机制比较健全，因而，证券从业人员舞弊营私度与监管机制比较健全，因而，证券从业人员舞弊营私的机会较少，其股价受人为操纵的机会也较少，股价的的机会较少，其股价受人为操纵的机会也较少，股价的表现相对较为稳定正常，表现

38、相对较为稳定正常，l反之，在法制不完善的国家，股价较易暴涨暴跌。军事反之，在法制不完善的国家，股价较易暴涨暴跌。军事冲突可以造成国家社会经济生活的动乱，甚至打破正常冲突可以造成国家社会经济生活的动乱，甚至打破正常的国际秩序，导致股市的正常交易不能进行。的国际秩序，导致股市的正常交易不能进行。l政局突变更能造成股市振荡。政局突变更能造成股市振荡。 西北大学经济管理学院韦省民47（3 3）文化因素）文化因素 l文化因素是指不同民族、不同国家的投资者所受文化因素是指不同民族、不同国家的投资者所受人文传统差异而造成的储蓄观念、投资理念、风人文传统差异而造成的储蓄观念、投资理念、风险意识等。险意识等。l

39、一个国家的人文传统在很大程度上左右着人们的一个国家的人文传统在很大程度上左右着人们的的储蓄投资心理，从而影响股市资金的多寡程度的储蓄投资心理，从而影响股市资金的多寡程度和资金流的出入格局。和资金流的出入格局。西北大学经济管理学院韦省民48理财理念理财理念l一个崇尚节俭、善于理财的民族，进入股市的民一个崇尚节俭、善于理财的民族，进入股市的民间资金较为充裕，股市可能得到相对有力的资金间资金较为充裕，股市可能得到相对有力的资金保证；保证；l相反，一个讲求奢侈、不善理财的民族，很难形相反，一个讲求奢侈、不善理财的民族，很难形成有效的股市资金。成有效的股市资金。l另外，投资者文化素质的高低也是影响投资者

40、判另外，投资者文化素质的高低也是影响投资者判断与决策的重要因素。较高的文化素质可以帮助断与决策的重要因素。较高的文化素质可以帮助投资者树立正确的投资理念，掌握高级的投资技投资者树立正确的投资理念，掌握高级的投资技巧。巧。西北大学经济管理学院韦省民49（4 4）自然因素）自然因素 l自然因素是指影响股市的自然灾害，一般属于不自然因素是指影响股市的自然灾害，一般属于不可抗力。可抗力。l一旦发生灾害，生产设备受到破坏，生产处于停一旦发生灾害，生产设备受到破坏，生产处于停顿，导致股价下跌。顿，导致股价下跌。l相反，灾害过后，往往进入重建复兴阶段。由于相反，灾害过后，往往进入重建复兴阶段。由于复兴重建需

41、要大量投资，会使社会需求增加，从复兴重建需要大量投资，会使社会需求增加，从而促使股价上涨。而促使股价上涨。 西北大学经济管理学院韦省民50（5 5）行业因素）行业因素 l行业因素是指上市公司所处行业对股票价格的影行业因素是指上市公司所处行业对股票价格的影响。响。l行业因素一方面表现在政府产业政策对行业的影行业因素一方面表现在政府产业政策对行业的影响，另一方面表现在行业周期对公司的影响。响，另一方面表现在行业周期对公司的影响。l此外，相关行业的变动也会影响行业股价。此外，相关行业的变动也会影响行业股价。西北大学经济管理学院韦省民51产业政策影响产业政策影响l政府通过产业政策鼓励和扶植某些行业发展

42、，政府通过产业政策鼓励和扶植某些行业发展，受扶植的行业经营状况和盈利状况都会改善，受扶植的行业经营状况和盈利状况都会改善，人们的预期随之提高，从而促使股价上涨。人们的预期随之提高，从而促使股价上涨。西北大学经济管理学院韦省民52行业生命周期影响行业生命周期影响l一般来说，每个行业都会存在产生、发展和衰落的生命一般来说，每个行业都会存在产生、发展和衰落的生命周期。周期。l处于初创期的行业，利润少、风险大，因而股价较低；处于初创期的行业，利润少、风险大，因而股价较低；l处于成长期的行业，利润大增，风险虽有所降低但仍然处于成长期的行业，利润大增，风险虽有所降低但仍然较大，而股价水平却总体上升，个股价

43、格波动剧烈；较大，而股价水平却总体上升，个股价格波动剧烈；l处于稳定期的行业，利润相对稳定，风险相对较小，股处于稳定期的行业，利润相对稳定，风险相对较小，股价相应平稳；价相应平稳；l处与衰退期的行业，利润普遍减少，风险开始加大，股处与衰退期的行业，利润普遍减少，风险开始加大，股价呈现跌势。价呈现跌势。西北大学经济管理学院韦省民53行业的上下游影响行业的上下游影响l如果某行业的上游产品价格上涨，那末该行业如果某行业的上游产品价格上涨，那末该行业的生产成本提高，利润下降，股价随之跌；的生产成本提高，利润下降，股价随之跌；l如果某行业的下游产品价格上涨，那末该行业如果某行业的下游产品价格上涨，那末该

44、行业的产品需求提高，利润增加，股价相应上涨；的产品需求提高，利润增加，股价相应上涨；l如果互补行业的产品价格上升，那末该行业的如果互补行业的产品价格上升，那末该行业的销售将受影响，利润减少，股价也会下跌。销售将受影响，利润减少，股价也会下跌。 西北大学经济管理学院韦省民54（6 6）公司因素）公司因素 l公司因素是指影响公司股价的公司因素是指影响公司股价的l财务状况财务状况l营利能力营利能力l分配政策分配政策l管理水平管理水平l净资产价值净资产价值l产品市场占有率产品市场占有率l新产品开发能力等。新产品开发能力等。 西北大学经济管理学院韦省民55（7 7）市场因素）市场因素 l市场因素是指影响

45、股价的市场因素是指影响股价的l市场技术因素市场技术因素l市场心理因素市场心理因素l市场效率因素等。市场效率因素等。西北大学经济管理学院韦省民56市场技术因素市场技术因素l市场中的市场中的l各种投机操作各种投机操作l股价循环规律股价循环规律l信用交易规律信用交易规律l监管干预行为等构成了市场技术因素。监管干预行为等构成了市场技术因素。西北大学经济管理学院韦省民57市场技术因素的具体表现市场技术因素的具体表现l各种转账轧空、操纵股价、制造题材的投机性技各种转账轧空、操纵股价、制造题材的投机性技术操作直接影响股价变动。术操作直接影响股价变动。l股价走势本身存在的盘整、变盘、活跃、再盘整股价走势本身存

46、在的盘整、变盘、活跃、再盘整的循环周期同样作用于股价的变动过程。的循环周期同样作用于股价的变动过程。l股票信用交易中的套期保值操作对于股价涨跌的股票信用交易中的套期保值操作对于股价涨跌的影响也是十分重要的。影响也是十分重要的。l证券监管机构对于市场的管制干预行为往往成为证券监管机构对于市场的管制干预行为往往成为影响股票价格的重要因素。影响股票价格的重要因素。西北大学经济管理学院韦省民58市场心理因素市场心理因素l市场心理因素对股价变动的影响主要表现在市场心理因素对股价变动的影响主要表现在“羊羊群效应群效应”l即盲目跟风心理即盲目跟风心理西北大学经济管理学院韦省民59市场效率因素市场效率因素l市

47、场效率因素对股价的影响则表现在信息披露是市场效率因素对股价的影响则表现在信息披露是否全面、充分、准确，否全面、充分、准确，l通讯条件是否先进、完善、快捷，通讯条件是否先进、完善、快捷，l投资行为是否熟练、专业等方面。投资行为是否熟练、专业等方面。l市场效率越高，股价变化的随机性越强。市场效率越高，股价变化的随机性越强。西北大学经济管理学院韦省民602 2、技术分析、技术分析 l（1 1）技术分析的三大假设）技术分析的三大假设 l（2 2）技术分析的四大要素）技术分析的四大要素 l（3 3）技术分析的五大流派）技术分析的五大流派 西北大学经济管理学院韦省民61（1 1）技术分析的三大假设）技术分

48、析的三大假设 l技术分析的三大假设是指：技术分析的三大假设是指：l市场行为涵盖一切信息；市场行为涵盖一切信息；l价格沿趋势移动；价格沿趋势移动；l历史会重演。历史会重演。l这三大假设构成了整个技术分析的理论基础。这三大假设构成了整个技术分析的理论基础。 西北大学经济管理学院韦省民62市场行为涵盖一切信息市场行为涵盖一切信息 l“市场行为涵盖一切信息市场行为涵盖一切信息”是进行技术分析的是进行技术分析的基础。基础。l这条假设的主要思想是：影响价格的每一个因这条假设的主要思想是：影响价格的每一个因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，不必对影响股票价格

49、的因素具体是什么作中，不必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关心。过多的关心。l如果不承认这一前提条件，技术分析所作的任如果不承认这一前提条件，技术分析所作的任何结论都是无效的。何结论都是无效的。 西北大学经济管理学院韦省民63价格沿趋势移动价格沿趋势移动 l“价格沿趋势移动价格沿趋势移动”是进行技术分析最根本、是进行技术分析最根本、最核心的因素。最核心的因素。l这条假设的主要思想是：这条假设的主要思想是：l股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性。正是有了这价格有保持原来方向运动的惯性。正是有了这个前提，技术分析的大师们

50、才花费大量心血，个前提，技术分析的大师们才花费大量心血，试图找出这种股票价格的变动规律。试图找出这种股票价格的变动规律。 西北大学经济管理学院韦省民64历史会重演历史会重演 l“历史会重演历史会重演”是建立在投资者的心理因素之是建立在投资者的心理因素之上的。上的。l市场中进行具体买卖的是人，人的意志是买卖市场中进行具体买卖的是人，人的意志是买卖操作行为的最终决定者。人并非机器，他必然操作行为的最终决定者。人并非机器，他必然要受到人类心理学某些规律的制约。要受到人类心理学某些规律的制约。 西北大学经济管理学院韦省民65（2 2）技术分析的四大要素）技术分析的四大要素 l股票市场中，价格、成交量、

51、时间和空间构成股票市场中，价格、成交量、时间和空间构成了技术分析的四要素（图）。了技术分析的四要素（图）。 西北大学经济管理学院韦省民66技术分析的四大要素的具体表现技术分析的四大要素的具体表现西北大学经济管理学院韦省民67价、量价、量 l在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。随着时间的推移，均势会不断地变化，这点。随着时间的推移，均势会不断地变化，这就是价量关系的变化。就是价量关系的变化。 西北大学经济管理学院韦省民68趋势规律趋势规律l双方的这种市场行为反映在价、量

52、上就会呈现双方的这种市场行为反映在价、量上就会呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。l根据这一趋势规律，当价格上升时，如果成交根据这一趋势规律，当价格上升时，如果成交量不再增加，则意味着价格得不到多方确认，量不再增加，则意味着价格得不到多方确认，价格的上升趋势就会改变；价格的上升趋势就会改变；l反之，当价格下跌时，如果成交量萎缩到一定反之，当价格下跌时，如果成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，则意味着多方不再认同价格程度就不再萎缩，则意味着多方不再认同价格继续往下降，价格的下跌趋势就会改变。继续往下降，价格的下跌趋势就会改变。 西北大学经济管理学院韦省

53、民69时、空时、空 l时间因素的作用主要表现为短暂性影响和长久时间因素的作用主要表现为短暂性影响和长久性变化两个方面：性变化两个方面：l一方面，一个已经形成的趋势在短时间内不会一方面，一个已经形成的趋势在短时间内不会轻易发生根本改变，中途出现的反方向波动，轻易发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。对原来趋势不会产生大的影响。l另一方面，一个形成了的趋势又不可能永远不另一方面，一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过一定时间之后又会形成新的趋势。变，经过一定时间之后又会形成新的趋势。 西北大学经济管理学院韦省民70空间概念较难理解空间概念较难理解l空间是技术分析的另一个重

54、要因素。空间是技术分析的另一个重要因素。l技术分析中的空间概念相对于前三个因素（价、技术分析中的空间概念相对于前三个因素（价、量、时间）较难理解。量、时间）较难理解。l空间是指经过一定的时间，价格所达到的（局部）空间是指经过一定的时间，价格所达到的（局部）最高点和（局部）最低点。从某种意义上讲，空最高点和（局部）最低点。从某种意义上讲，空间可以认为是价格的一个方面，指的是价格波动间可以认为是价格的一个方面，指的是价格波动能够达到的范围极限。能够达到的范围极限。 西北大学经济管理学院韦省民71（3 3）技术分析的五大流派）技术分析的五大流派lK K线类线类l形态类形态类 l指标类指标类l切线类切

55、线类l波浪类波浪类西北大学经济管理学院韦省民72K K线类线类 lK K线类研究方法是根据一定时间段线类研究方法是根据一定时间段K K线的组合情线的组合情况来判断股票市场多空力量的对比关系，进而况来判断股票市场多空力量的对比关系，进而得出多空双方谁占优势以及这种优势是暂时性得出多空双方谁占优势以及这种优势是暂时性的，还是决定性的结论。的，还是决定性的结论。西北大学经济管理学院韦省民73形态类形态类 l形态类分析方法是根据价格在过去一段时间形态类分析方法是根据价格在过去一段时间走过的轨迹图形预测股票价格未来趋势的方走过的轨迹图形预测股票价格未来趋势的方法。法。 西北大学经济管理学院韦省民74指标

56、类指标类 l指标类分析方法是在考虑了市场行为的多个方指标类分析方法是在考虑了市场行为的多个方面以后，建立起一个数学模型，给出数学上的面以后，建立起一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一些反映股市某个方面内在实计算公式，得到一些反映股市某个方面内在实质的参数，这些参数叫做指标。质的参数，这些参数叫做指标。l指标的具体数值和相互关系，直接反映出股票指标的具体数值和相互关系，直接反映出股票市场所处的状态。市场所处的状态。 西北大学经济管理学院韦省民75切线类切线类 l切线类分析方法是按一定的原则和方法在股价切线类分析方法是按一定的原则和方法在股价曲线图的某些点上画出一些切线，然后根据这曲线图的某

57、些点上画出一些切线，然后根据这些切线的情况推测股票价格的未来趋势。些切线的情况推测股票价格的未来趋势。 西北大学经济管理学院韦省民76波浪类波浪类 l波浪类分析方法是把股价的涨落变动看成是水波波浪类分析方法是把股价的涨落变动看成是水波波浪的上下起伏。波浪的上下起伏。l如同波浪起伏遵循自然界的规律一样，股票价格如同波浪起伏遵循自然界的规律一样，股票价格的运动也同样遵循着波浪起伏的规律。的运动也同样遵循着波浪起伏的规律。l简单地说，上升是五个浪，下跌是三个浪。如果简单地说，上升是五个浪，下跌是三个浪。如果能够数清楚各个浪形，那么就能准确地预见到大能够数清楚各个浪形，那么就能准确地预见到大势的反转，

58、即跌势已近尾声，牛市即将来临，或势的反转，即跌势已近尾声，牛市即将来临，或是升市已到末端，熊市就要到来。是升市已到末端，熊市就要到来。 西北大学经济管理学院韦省民77二、股市实战技巧二、股市实战技巧l1 1、盘面要素、盘面要素l2 2、看盘技巧、看盘技巧l3 3、实战原理、实战原理西北大学经济管理学院韦省民781 1、盘面要素、盘面要素l（1）大盘走势图）大盘走势图 l（2）个股走势图）个股走势图西北大学经济管理学院韦省民79（1 1）大盘走势图）大盘走势图 l大盘走势图也称股指走势图，即上证领先图和大盘走势图也称股指走势图，即上证领先图和深证领先图。深证领先图。l下面以沪市为例加以阐述（图）

59、。下面以沪市为例加以阐述（图）。 西北大学经济管理学院韦省民80西北大学经济管理学院韦省民81图中三个部分图中三个部分上框要素上框要素 主图内容主图内容 下框要素下框要素 西北大学经济管理学院金融系韦省民西北大学经济管理学院韦省民82（2 2）个股走势图）个股走势图 l大盘走势图固然重要，但是在我国股指期货出大盘走势图固然重要，但是在我国股指期货出台以前，投资者要在股市获利，主要还是个股台以前，投资者要在股市获利，主要还是个股的选择。的选择。l从这个意义上讲，个股走势图更为重要。从这个意义上讲，个股走势图更为重要。l个股走势图与大盘走势图形式上大同小异，内个股走势图与大盘走势图形式上大同小异，

60、内容上则更加复杂。下面以深发展的分时走势图容上则更加复杂。下面以深发展的分时走势图为例，认识盘面（图）为例，认识盘面（图）西北大学经济管理学院韦省民83西北大学经济管理学院韦省民84内外盘内外盘 l内盘是指以委托买入价成交的手数，内盘是指以委托买入价成交的手数，l外盘则是指以委托卖出价成交的手数。外盘则是指以委托卖出价成交的手数。l当成交价在委托买入价时，将现手数量加入内当成交价在委托买入价时，将现手数量加入内盘累计数量中，盘累计数量中，l当成交价在委托卖出价时，将现手数量加入外当成交价在委托卖出价时，将现手数量加入外盘累计数量中。盘累计数量中。 西北大学经济管理学院韦省民85量比量比 l成交