惠普并购康柏

1、世世纪纪合合并并案案-惠普和康柏合惠普和康柏合并并YOUR SITE HERE 在在恶恶劣的大劣的大环环境下，境下，“ “求生的欲望和求生的欲望和达达成共同成共同的的经营经营目目标标” ”，美，美国当国当地地时间时间2000年年9月月4日，日，惠普惠普(HWP)公司宣布，以股公司宣布，以股权权收收购购方式，收方式，收购购康柏康柏计计算机算机(COMPAQ)公司，公司，这这一收一收购购案的市案的市值总计值总计250亿亿美元。美元。 YOUR SITE HERE1. 合并前两公司状况合并前两公司状况2. 合合并动并动机机3. 合合并过并过程程4. 合合并并之后的效果之后的效果目目录录5. 启启示示

2、YOUR SITE HERE合并前两公司的状况合并前两公司的状况惠普是全球第三大计算机惠普是全球第三大计算机公司和全球领先的成像解公司和全球领先的成像解决方案与服务的供货商。决方案与服务的供货商。惠普致力于通过简单的信惠普致力于通过简单的信息终端产品、功能完备的息终端产品、功能完备的电子化服务和永续运营的电子化服务和永续运营的互联网基础架构来使科技互联网基础架构来使科技与其带来的利益达及个人与其带来的利益达及个人和企业；和企业；康柏计算机公司是全球第二康柏计算机公司是全球第二大计算机公司和全球最大的大计算机公司和全球最大的计算机系统供货商。计算机系统供货商。康柏业务涵盖了计算机硬件康柏业务涵盖

3、了计算机硬件、软件、解决方案等各个方、软件、解决方案等各个方面。面。 YOUR SITE HERE合并前惠普康柏大致状况合并前惠普康柏大致状况惠普 康柏 创建时间 1939年1982年公司总部美国加州休斯顿员工人数88500名68000名总收入470亿404亿净资产324亿239亿经营利润21亿19亿500强排名19位27位注：其中总收入,净资产,经营利润为2000年12个月的数据,货币单位为美元。YOUR SITE HERE合并动机合并动机v首先，业绩下滑、股价不振，管理层压力大业绩下滑、股价不振，管理层压力大。两家公司的销售收入及利润均不如去年同期。惠普公司今年第三财季盈余为1.11亿美元

4、，去年同期盈余达到10.4亿美元；其营业收入较去年同期下去年同期下滑滑14%。康柏公司第二财季收益下滑至85亿美元，比去年同期的101.3亿美元下降了下降了26%。 YOUR SITE HERE1997-2001收购前惠普的财报YOUR SITE HERE1997-2001收购前康柏的财报YOUR SITE HEREv从上述一些财务及营运信息上可以很明显的发现，不论是在公司的历史、资产规模、营收或每股盈余，惠普都比康柏表现来的好。进一步来看，惠普的营运表现从1997至2000年每股盈余大致仍呈现平稳成长的状态，在2000年甚至有1.8元的表现；反观康柏，在1998年呈现巨幅亏损(每股盈余为-1

5、.71)的情形，1999及2000表现亦仅差强人意。值得注意的是，去年(2001年)由于经济不景气，再加上计算机硬件产品的整体销量呈现衰退现象，各家厂商不惜杀价流血竞争，使得两使得两家公司的利润遭到巨幅侵蚀，康柏再度出现亏损家公司的利润遭到巨幅侵蚀，康柏再度出现亏损的坏现象。的坏现象。YOUR SITE HEREv其次，目前康柏与惠普分别是全球其次，目前康柏与惠普分别是全球PC业的老二与业的老二与老三，老大戴尔老三，老大戴尔DELL公司对它们构成了极大的公司对它们构成了极大的威胁。威胁。由于市场不景气及价格战盛行，两公司的PC销售均不如人意，拖了整体业绩的后腿。合并后的新公司可占有全球PC市场

6、份额的19%，高于戴尔的13%，如能体现规模经济，压低PC代工及零部件采购价格，则可遏制戴尔的咄咄逼人的气势。YOUR SITE HERE合并过程合并过程v惠普的卡莉菲奥丽娜和康柏的麦克卡普拉斯在1999年年3月就已经碰面月就已经碰面，当然那个时候是为其他事情沟通。在此后的沟通过程中，他们一定看到了双方在策略和战略上的吻合。 v2001年9月4日，惠普公司发布消息称，该公司该公司已经同意与康柏公司达成一项总值高达已经同意与康柏公司达成一项总值高达250亿美亿美元的并购交易，交易将以股票收购方式进行元的并购交易，交易将以股票收购方式进行。两家公司合并的主要目的是进一步削减成本，加强公司的市场竞争

7、力。 YOUR SITE HERE具体收购内容具体收购内容v收购方式：股权收购收购方式：股权收购 v股票换取比率：每股票换取比率：每1股的康柏股票换取股的康柏股票换取0.6325股的惠普股票股的惠普股票 v康柏现值：康柏现值： 约约250亿美元亿美元 v合并后所有权分配：惠普持有合并后所有权分配：惠普持有64%；康柏持有；康柏持有36% v交易方式：交易方式： 收购收购 v预计完成时间：预计完成时间： 2002年上半年年上半年 v 根据美国联邦所得税计划，这次合并对双方的股东将是免税的，并作为购买根据美国联邦所得税计划，这次合并对双方的股东将是免税的，并作为购买行为来处理行为来处理(也就是会计

8、处理方法必须采取权益法处理也就是会计处理方法必须采取权益法处理)。 YOUR SITE HERE具体收购程序具体收购程序v惠普成立一家专门用于此次种族的惠普成立一家专门用于此次种族的全资子公全资子公司司“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”。该公司也是注册在特该公司也是注册在特拉华州得股份公司。惠普、拉华州得股份公司。惠普、“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”和康柏公司和康柏公司3家董事会必须首先确认此次合并家董事会必须首先确认此次合并符合各自公司股东的最大利益。符合各自公司股东的最大利益。v三家董事会按照特拉华州有关法律规定，批三家董事会按照特拉华州有关法律规定，批准合并协议和相关的交易活动。准合并协议和相关

9、的交易活动。v康柏得董事会向股东推荐合并方案康柏得董事会向股东推荐合并方案。v惠普公司为合并的实施发行新股。惠普公司为合并的实施发行新股。v惠普作为惠普作为“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”的股东，同意的股东，同意“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”与康柏合并与康柏合并。v康柏与康柏与“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”进行合并，并代替进行合并，并代替“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”成为惠普的全资子公司，成为惠普的全资子公司，“海洛薇兹公司海洛薇兹公司”消失。消失。v每股康柏得股票自动转换每股康柏得股票自动转换为为0.6325股惠普股惠普公司的权利。公司的权利。v股票转换实施完毕，康柏的股票消失，原持股票转换实施完毕，

10、康柏的股票消失，原持有人得到相应的惠普公司股票。有人得到相应的惠普公司股票。 惠普公司新康柏成为惠普的全资子公司康柏公司“海洛薇兹”康柏股东成为惠普股东惠普康柏合并程序图YOUR SITE HERE合并后的效果合并后的效果v从惠普总裁兼首席执行官卡尔莉从惠普总裁兼首席执行官卡尔莉-菲奥莉娜宣布与菲奥莉娜宣布与康柏康柏“世纪合并世纪合并”那天起，对合并的种种猜疑就那天起，对合并的种种猜疑就从未间断过，而现在，惠普用事实来证明从未间断过，而现在，惠普用事实来证明1+12的合并效应。的合并效应。 YOUR SITE HERE合并后新惠普的财务状况2002年第三季度2002年第四季度2003年第一季度

11、2003年第一季度营业收入/亿美元165180179180营业利润/（非公认会计准则/公认会计准则）亿美元-/-8.8/3.911/8.7911.4/6.43每股收益/（非公认会计准则/公认会计准则）美分14/-24/1329/2429/22无论是以非公认会计准则为基础还是以公认会计准则未基础，惠普康柏合并之后，整体利润在上升，这也在一定程度上说明，惠普和康柏合并成功。YOUR SITE HERE启示启示v 惠普康柏并购案从最初接洽到宣布合并惠普康柏并购案从最初接洽到宣布合并,仅短短几个月时间仅短短几个月时间,速度之快速度之快令人惊讶。原因在于惠普和康柏的合并采取股权并购，股票交换方式令人惊讶

12、。原因在于惠普和康柏的合并采取股权并购，股票交换方式是指并购方通过增发新股是指并购方通过增发新股,以新发行的股票交换目标公司的股票以新发行的股票交换目标公司的股票,或者或者发行新股取代并购方和被并购方的股票发行新股取代并购方和被并购方的股票,从而取得对目标公司的控股从而取得对目标公司的控股权权,最终使两企业结合成利益共同体。换股并购主要有以下几个好处最终使两企业结合成利益共同体。换股并购主要有以下几个好处:v a.换股并购使得收购不受并购换股并购使得收购不受并购规模规模的限制。的限制。v b.换股并购通常会改变并购双方的股权结构一些大股东的地位可能会换股并购通常会改变并购双方的股权结构一些大股东的地位可能会削弱削弱,甚至会由于合并失去原有的控制权。同时甚至会由于合并失去原有的控制权。同时,通过通过影响每股收益的影响每股收益的高低而对公司股权价值产生影响。高低而对公司股权价值产生影响。v c.换股并购避免了短期大量现金流出的压力换股并购避免了短期大量现金流出的压力,降低了收购风险降低了收购风险。v d.换股并购可以取得税收方面的好处。换股并购可以取得税收方面的好处。从税收角度看从税收角度看,收购方支付股收购方支付股票应该比现金更受卖方欢迎。票应该比现金更受卖方欢迎。