财务报表分析完整教学课件

1、财务分析是以财务报表信息和其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和分析方法，来评价、解释和预测企业的财务状况、经营成果和资金变动情况的经济应用学科。1.1财务报表分析的目的财务报表分析的目的财务分析分为三个层次：评价、解释、预测。1.1.1经营管理者的目的经营管理者的目的进行企业内部管理与控制，并做出相应决策，保证企业盈利、或减少亏损1.1.2债权投资者的目的债权投资者的目的债权人关心企业的偿债能力相关的指标，如获利能力、存货周转率等。1.1.3股权投资者的目的股权投资者的目的盈利1.1财务报表分析的目的财务报表分析的目的1.1.4政府职能部门的目的政府职能部门的目的1.1.5社会中介机

2、构的目的社会中介机构的目的1.1.6其他财务分析主体的目的其他财务分析主体的目的1.2财务报表分析的框架财务报表分析的框架1.2财务报表分析的框架财务报表分析的框架1.2.1财务报表分析框架中的层次关系财务报表分析框架中的层次关系（1）第一层为财务报表分析的信息来源。（2）第二层为财务报表分析的内容。（3）第三层是财务报表分析的应用。1.2财务报表分析的框架财务报表分析的框架1.2.2财务报表分析框架中各模块的经济含义及其联系财务报表分析框架中各模块的经济含义及其联系1.偿债能力分析偿债能力分析2.营运能力分析营运能力分析3.盈利能力分析盈利能力分析4.发展能力分析发展能力分析5.财务综合分析

3、财务综合分析1.3财务报表分析的应用财务报表分析的应用1.3.1财务报表分析在企业外部的应用财务报表分析在企业外部的应用1.公司发展战略分析公司发展战略分析2.会计政策选择分析会计政策选择分析3.财务预测财务预测4.公司股票估值公司股票估值5.公司信用评估公司信用评估1.3财务报表分析的应用财务报表分析的应用1.3.2财务报表分析在企业内部的应用财务报表分析在企业内部的应用1.基于利润的业绩驱动因素分析基于利润的业绩驱动因素分析2.基于经济增加值的业绩驱动因素分析基于经济增加值的业绩驱动因素分析3.基于战略的业绩驱动因素分析基于战略的业绩驱动因素分析4.内部管理报告与分析内部管理报告与分析1.

4、4财务报表分析的程序财务报表分析的程序1.确立分析目的确立分析目的2.明确分析范围明确分析范围3.收集分析资料收集分析资料4.确定分析标准确定分析标准5.选择分析方法选择分析方法6.做出分析结论做出分析结论财务信息是指以货币形式的数据资料为主，结合其他资料，用以表明企业资金运动的状况及其特征的经济信息。广义财务信息包括财务会计提供的信息和运用财务管理方法生成的各种信息。2.1.1财务报表的编制流程财务报表的编制流程2.1.2财务报表的构成要素与编制原则财务报表的构成要素与编制原则1.会计要素的定义会计要素的定义（1）资产资产是指企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或控制的、预期能为企业带来经

5、济利益的资源。资产的特征包括：第一，资产是企业拥有或控制的资源；第二，资产预期能为企业带来经济利益；第三，资产是由过去的交易或事项形成的。（2）负债负债是指企业过去的交易或事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债的特征包括：第一，负债是由企业承担的现时义务；第二，负债预期将导致经济利益流出企业；第三，负债是由过去的交易或事项形成的。（3）所有者权益所有者权益又称股东权益，是指资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，也称为净资产。（4）收入收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入，收入的取得通常表现为资产的增加或负债的减少。（5）

6、费用费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。（6）利润利润是企业在一定期间内的经营成果，即企业在生产经营过程中产生的净经济利益流入，也就是经济利益流入减去经济利益流出后的差额。2.会计科目及其分类会计科目及其分类常见的会计科目包括五类：资产类、负债类、所有者权益类、成本类、损益类。3.编制财务报表的会计假设编制财务报表的会计假设（1）会计主体会计反映的是哪个空间范围的信息？（2）持续经营会计反映的是企业处于何种状态下的活动？（3）会计分期会计反映的是哪个时间范围的信息？（4）货币计量会计以何种形式提供信息？4.编制财务报表的会计基础编制

7、财务报表的会计基础会计基础包括权责发生制、收付实现制。5.编制财务报表的法律与法规编制财务报表的法律与法规2.1.3财务信息的局限财务信息的局限1.综合与抽象带来的局限综合与抽象带来的局限2.货币计量带来的局限货币计量带来的局限3.历史成本带来的局限历史成本带来的局限4.职业判断与政策选择带来的局限职业判断与政策选择带来的局限2.2.1资产负债表资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的报表，属于静态财务报表，又称存量表。1.资产负债表的编制基础资产负债表的编制基础会计恒等式：资产=负债+所有者权益2.资产负债表列报格式资产负债表列报格式资产负债表包括：表首、表身、补充资料。表首

8、包括：表名称资产负债表、编制代为、制表日期、计量单位；补充资料包括：法人代表、会计工作负责人。表身就是资产负债表，包括左右结构的账户式、上下结构的报告式。流动资产流动负债明细明细流动资产总计（以上明细总和）流动负债合计（以上明细总和）非流动资产非流动负债（长期负债） 明细明细非流动资产总计（以上明细总和）非流动负债合计（以上明细总和） 明细所有者权益 明细明细资产总计=流动资产总计+非流动资产总计负债和所有者权益总计=流动负债合计+非流动负债合计+所有者权益3.调整后的资产负债表调整后的资产负债表（1）企业经济活动分类经营活动包括购买原材料、购建设备、销售商品或提供劳务等经营活动，以及通过被投

9、资单位的生产经营活动实现收益的权益投资活动。金融活动包括筹资活动以及为赚取差价而进行的买卖活动，也就是投机活动。（2）调整后的资产负债表列报通用资产负债表的会计恒等式是：流动资产+非流动资产=流动负债+非流动负债+所有者权益调整后的资产负债表的会计恒等式是：经营资产+金融资产=经营负债+金融负债+所有者权益（3）资产负债表项目界定1）区分经营资产与金融资产货币资金应收股利长期股权投资递延所得税资产2）区分经营负债与金融负债应付股利长期应付款2.2.2利润表利润表利润表是反映企业在一定会计期间的投入产出效果的财务报表，揭示了企业在某一特定期间内的收入、费用和利润水平及其构成情况。与资产负债表不同

10、，利润表属于期间报表，是动态财务报表。1.利润表的编制基础利润表的编制基础收入-费用+直接计入当期利润的利得-直接计入当期利润的损失=利润2.利润表列报格式利润表列报格式项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失三、利润总额减：所得税费用四、净利润五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀释每股收益六、其他综合收益七：综合收益总额备注：实际所得税税率表2-3 利润表编制单位： 年 月 单位：元3.利润表项目的界定利润表项

11、目的界定（1）营业外收入营业外收入是在企业的非日常活动中形成的，具有临时性和一次性的特征。营业外收入的业务活动包括：非流动资产处置利得、非货币性资产交换、债务重组、或有事项、政府补助、外币折算以及非同一控制下的企业合并等。（2）综合收益综合收益，又称为全面收益，是指企业在一定期间与所有者之外的其他方面进行交易或发生事项引发的净资产变动。综合收益=净利润+其他综合收益其他综合收益来自以下事项：1）可供出售金融资产公允价值变动；2）权益法下，被投资单位除净损益外的其他所有者权益变动按照持股比例享有的份额；3）存货或自由房地产转为以公允价值计量的投资性房地产时，资产在转换日的公允价值与账面价值的差额

12、；4）持有至到期投资重分类为可供出售金融资产业务中，资产在重分类日的公允价值与账面价值的差额；5）现金流量套期业务中，套期工具公允价值变动在期末（结算前）计入其他资本公积；6）境外经营净投资套期业务中，套期工具公允价值变动在期末（结算前）计入其他资本公积；7）以上六种情形涉及的所得税调整；8）外部报表折算差额及其所涉及的所得税调整。4.调整后的利润表列报调整后的利润表列报项目本期金额上期金额一、经营损益（一）营业收入减：营业成本（二）营业毛利减：营业税金及附加销售费用管理费用非金融性财务费用经营资产减值损失加：经营性投资收益（三）税前营业利润加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失

13、（四）税前营业利润减：经营所得税（五）经营性其他综合收益（六）经营性综合收益二、金融损益（一）公允价值变动收益加：金融性投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益减：金融资产减值损失减：金融性财务费用减：金融所得税加：金融性其他综合收益（二）金融性综合收益三、综合收益总额备注：实际所得税税率5.调整后的利润表项目界定调整后的利润表项目界定需要将财务费用、公允价值变动收益、投资收益、资产减值损失以及所得税调整划分为经营损益、金融损益两类。2.2.3现金流量表现金流量表现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，解释了企业在一段时期内的现金流量变化情况，属于动态财务报表，

14、又称流量表。现金流量表由经营活动、投资活动、筹资活动三方面分类显示。2.2.3现金流量表现金流量表1.现金流量表的编制基础现金流量表的编制基础2.现金流量表的列报格式现金流量表的列报格式经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额之和+汇率变动对现金及现金等价物的影响=现金及现金等价物增加额期初现金及现金等价物余额+现金及现金等价物增加额=期末现金及现金等价物余额项目本期金额上期金额一、经营活动产生的现金流量明细经营活动现金流入小计（以上各项加总）明细经营活动现金流出小计（以上各项加总）经营活动产生的现金净额（=经营活动现金流入小计-经营活动现金流出小计）二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小

15、计投资活动现金流出小计投资活动产生的现金净额三、筹资活动产生的流量筹资活动现金流入小计筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金净额四、汇率变动对现金的影响额五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额2.2.4所有者权益变动表所有者权益变动表本年增减变动金额=净利润+其他综合收益所有者投入和减少资本-对所有者（股东）的分配2.2.5财务报表之间的勾稽关系财务报表之间的勾稽关系2.2.6财务报表附注财务报表附注1.企业基本情况企业基本情况2.财务报表的编制基础财务报表的编制基础3.遵循企业会计准则的声明遵循企业会计准则的声明4.重要会计政策和会计估计重要会计

16、政策和会计估计5.会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明6.报表重要项目的说明报表重要项目的说明7.或有事项或有事项8.资产负债表日后事项资产负债表日后事项9.关联方关系及其交易关联方关系及其交易10.有助于财务报表使用者评价企业管理资本的目标、政有助于财务报表使用者评价企业管理资本的目标、政策及程序的信息策及程序的信息11.其他信息其他信息2.2.7外部审计报告外部审计报告审计报告是注册会计师根据独立审计准则的要求，在完成必要的审计程序后出具的对被审计单位会计报表表示意见的具有法定证明效力的书面文件。审计报告的类型有五种：（1）标准无保留意见的审计报

17、告（2）带说明段的无保留意见的审计报告（3）保留意见的审计报告（4）否定意见的审计报告（5）拒绝表示意见的审计报告审 计 报 告（实例）（深鹏所股审字2005061 号）深圳发展银行股份有限公司全体股东： 我们审计了后附的深圳发展银行股份有限公司（以下简称“发展银行”）2004 年12 月31 日的资产负债表以及2004 年度的利润及利润分配表和现金流量表。这些会计报表的编制是发展银行管理当局的责任，我们的责任是在实施审计工作的基础上对这些会计报表发表意见。 我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金

18、额和披露的证据，评价管理当局在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。 我们认为，上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则和金融企业会计制度的规定，在所有重大方面公允反映了发展银行2004 年12 月31 日的财务状况以及2004 年度的经营成果和现金流量。 如发展银行会计报表附注八“或有事项”中所述，中国证券监督管理委员会机构监管部于2004年9 月发出通知，责令发展银行立即归还扣划的德恒证券有限责任公司款项，中国证券监督管理委员会机构监管部、上市公司监管部 于2005 年1 月发出通知，责令发展银行收到

19、通知20 天内归还已被发展银行扣划的德恒证券有限责任公司及南方证券股份有限公司合计约4.215 亿元的款项，否则将对发展银行立案稽查并依法进行行政处罚。德恒证券的款项是德恒证券为他人授信业务提供质押的款项，发展银行扣划该款项用于支付该等授信业务到期应付款。南方证券的款项是发展银行扣划用于归还由南方证券担保的贷款的款项。发展银行接到该通知后，采取了相应措施并向有关部门提交了报告要求妥善解决。截至本报告日，发展银行没有向有关方面归还该等款项，也未接到中国证监会的处罚通知，以上事项也没有进入司法裁决程序。该事项的最终结果目前难以确定，在本年度会计报表中没有确认预计负债。该段内容仅用于提醒会计报表使用

20、人关注，并不影响已发表的意见。 深圳鹏城会计师事务所 中国注册会计师 陈爱容 杨克晶 中国 深圳 2005 年4 月23 日1.致股东函件致股东函件主要内容包括：公司盈亏情况、财务情况、生产经营情况、建设情况等。2009年巴菲特致股东信件的核心观点1、美国不顾一切的救助方案可能导致通货膨胀。2、美国的主要工业已经严重依赖于政府救援，接下来地方政府也会需要政府救援，从政治的角度讲，这些救援很难停止。3、我能确认09年经济将是异常混乱的，即使基于这样的判断，我也不知道证券市场会上涨还是下跌。 4、伯克希尔（巴菲特的公司）2008年的业绩表现不好，2009年也一定不会好。5、股票市场的下跌为我们买入

21、企业提供了很好的时机。6、2008年在投资方面，我做了几件愚蠢的事。7、我们愿意买入被低估的股票，但更愿意买入合理价格的企业。8、未来的石油价格很可能远远高于目前40-50每桶的价格。9、由于衍生产品的复杂性，实际上无法通过加强监管来解决衍生产品带来的风险。10、black-scholes（期权定价模型）长期将产生非常严重的错误。2.生产经营情况报告生产经营情况报告2008年中国核工业第二三建设公司的生产经营情况报告 (2009-02-05) 报告从营业合同额与经营规模，考核指标完成情况与生产经营趋势，在建工程及核电筹备进展及核电施工配套能力建设，质量、环境、职业健康安全管理体系运行情况，固定

22、资产管理，公司股份制改造，工程公司职能转换及资产处置等方面向与会代表介绍了公司2008年经营状况。2008年，公司实现企业总产值156002万元，完成了集团公司下达的经营指标。3.财务分析报告财务分析报告涉及企业流动比率、债务比率、销售毛利率、投资报酬率等。xxx 公司xx年度财务分析报告一、企业生产经营的基本情况（有发电量的写明企业年度发电量，含厂用电量）二、利润实现、分配情况三、资金增减和周转情况四、所有者权益增减变动情况五、备注4.分部报告分部报告按产品、行业、地理区域、生产线等进行财务信息分类报告。5.明细报表明细报表各财务项目的构成等具体内容。6.预算或预测报告预算或预测报告基于历史

23、信息，预测企业未来经营情况。7.财务预算财务预算财务预算是企业在预测和决策的基础上，围绕企业战略目标，对企业一定时期内的资金取得和投放、各项收入和支出、企业经营成果及其分配等资金运作所作的安排。网通公司某年预算简介预算管理目标：“以提高管理者能力与素质，降低运营成本，以提高整体效益为核心的管理年。”通过编制财年预算，网通公司制定落实十项工作目标的具体措施和方案：通过预算管理，实现公司的财务目标：收入完成25-30亿，成本控制在18-22亿，人员费用控制在8亿，资本性支出控制在30亿以内。通过预算控制，建立完善对管理者的考核体系。通过科学量化的考核指标，考核管理者的工作业绩，促进管理者管理水平的

24、提高。通过预算管理控制，合理分配公司的各项资源，提高公司的运营效率，以实现对投资者的业绩承诺。2.4.1宏观经济运行宏观经济运行（1）产品市场环境（2）行业竞争环境2.4.2宏观经济政策宏观经济政策（1）宏观调控政策（2）产业发展政策（1）财经媒体（2）经济与金融研究数据库（3）中介机构提供的分析报告3.1.1财务报表的结构分析财务报表的结构分析结构分析法是将相关项目的金额与同期相应的合计金额、总计金额或特定项目进行对比，以考察相关项目的结构百分比，得出企业各项结构的一种分析方法。由于结构分析需对纵向排列的各报表项目计算其相对比重，分析时目光上下移动，因而又称“垂直分析”。3.1.2财务报表的

25、行业比较分析财务报表的行业比较分析1.与同行业整体水平进行比较2.与可比公司进行比较在同一时点，比较不同公司的某个财务指标。财务报表的时间序列分析是从时间维度出发的一种动态分析技术，侧重纵向比较，如实际值与企业本身历史水平、战略目标、预算标准或经验标准进行比较。时间序列分析法包括：趋势分析法、比较分析法、因素分析法。3.2.1财务报表的趋势分析财务报表的趋势分析（1）绝对数额分析（2）环比分析环比变动百分比=（分析期某项目数值-前期某项目数值）/前期某项目数值100%（3）定基分析定基百分比=分析期某项目数值基期某项目数值100%3.2.2与战略目标的比较分析与战略目标的比较分析3.2.3与预

26、算目标的比较分析与预算目标的比较分析预算偏差率=（本年实际数-本年预算数）/本年预算数100%实际增长率=（本年实际数-上年实际数）/上年实际数100%3.2.4财务报表的因素分析财务报表的因素分析因素分析法包括两种：连环替代法、差额计算法。（一）连环替代法（一）连环替代法1.例子例子项目计划数实际数差异数产品产量（件）100110+10单位产品材料消耗量（kg/件）87-1材料单价（元/kg）56+1材料费用（元）40004620+620某企业某月份产品材料费用情况资料表某企业某月份产品材料费用情况资料表（1）计算产品产量变化引发的材料费用变化量变化量=产品产量实际数单位产品材料消耗量计划数

27、材料费用计划数-产品产量计划数单位产品材料消耗量计划数材料单价计划数（这三项乘积就是材料费用计划数）=11085-10085=400。（2）计算单位产品材料消耗量变动引发的材料费用变化单位产品材料消耗量变动引发的材料费用变化=产品产量实际数单位产品材料消耗量实际数材料费用计划数-产品产量实际数单位产品材料消耗量计划数材料费用计划数=11075-11085=-550。（3）计算材料单价变动引发的材料费用变化材料费用变动引发的材料费用变化=产品产量实际数单位产品材料消耗量实际数材料费用实际数-产品产量实际数单位产品材料消耗量实际数材料费用计划数=11076-11075=770汇总：400-550+

28、770=6202.公式公式设某一分析指标P是由相互联系的a、b、c三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：基期（计划）指标P0a0b0c0报告期（实际）指标P1a1b1c1在测定各因素变动对指标P的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标P0a0b0c0（1）第一次替代P2a1b0c0 （2）第二次替代P3a1b1c0 （3）第三次替代P1a1b1c1 （4）（2）（1）=P2-P0a变动对P的影响。（3）（2）=P3-P2b变动对P的影响。（4）（3）=P1-P3c变动对P的影响。（P2-P0）+（P3-P2）+（P1-P3）=P1-P0=报告期指标-基期指标=总变化3.特

29、点特点（1）因素相关性）因素相关性（2）连环性）连环性（3）顺序性）顺序性项目计划数实际数差异数单位产品材料消耗量（kg/件）87-1材料单价（元/kg）56+1产品产量（件）100110+10材料费用（元）40004620+620某企业某月份产品材料费用情况资料表（顺序有变化）某企业某月份产品材料费用情况资料表（顺序有变化）再算一遍，基期材料费用P0=85100=4000报告期材料费用P1=76110=4620第一次代入P2=75100=3500第二次代入P3=76100=4200第三次代入P1=76110=4620单位产品材料消耗量引发的变化：第一次代入-基期=3500-4000=-500

30、材料单价引发的变化：第二次代入-第一次代入=4200-3500=700产品产量引发的变化：第三次代入-第二次代入=4620-4200=420单位产品材料消耗量引发的变动+材料单价引发的变动+产品产量引发的变动=-500+700+420=620=总变动项目原来顺序变化后顺序变化后-原来产品产量引发的变动40042020单位产品材料消耗量引发的变动-550-50050材料单价引发的变动770700-70总变动6206200顺序变化的前后对比顺序变化的前后对比（4）假定性）假定性这是假设运用连环替代法时，分析某一因素对经济指标差异的影响时，必须假定其他因素不变，否则就不能分清楚各单一因素对分析对象的

31、重要程度。（二）差额计算法（二）差额计算法基期（计划）指标P0a0b0c0（1）第一次替代P2a1b0c0 （2）第二次替代P3a1b1c0 （3）第三次替代P1a1b1c1 （4）a变动对P的影响=（2）（1）=P2-P0= a1b0c0- a0b0c0=(a1-a0)b0c0b变动对P的影响=（3）（2）=P3-P2= a1b1c0- a1b0c0=(b1-b0)a1c0c变动对P的影响=（4）（3）=P1-P3= a1b1c1- a1b1c0=(c1-c0)a1b13.3.1财务比率分类财务比率分类1.构成比率构成比率是反映某个经济项目的各组成部分与总体之间关系的财务比率。2.效率比率效

32、率比率是反映投入与产出关系的财务比率，主要用于衡量企业的获利能力和营运能力。3.相关比率除构成比率、效率比率外，其他的反映两个相关项目之间关系的财务比率都属于相关比率。3.3.2财务比率构成的一般原则1.比率指标具有特定的经济含义2.构造比率需要考虑企业的运营模式3.构造比率的分子与分母在时间上匹配4.构造比率的数据可获得5.构造比率的财务数据真实可靠企业偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是反映企业的财务状况的重要内容。1.企业债权人、供应商关注安全性企业债权人、供应商关注安全性2.企业投资者与企业自身既关注安全性，也关注盈利企业投资者与企业自身既关注安全性，也关注盈利性性4.1.1流动比率

33、流动比率流动比率=指标分析要点：（1）结合动态偿债能力的相关指标分析。（2）考虑利益相关者定位差异。（3）重视行业和战略差异。流动负债流动资产行业汽车房地产制药建材化工家电啤酒流动比率1.11.21.251.251.21.51.75行业电子商务机械玻璃食品饭店计算机流动比率1.451.461.81.3222表 部分行业企业2000-2001年流动比率4.1.2速动比率速动比率速动比率又称酸性试验比率，是企业速动资产与流动负债之比速动比率= =流动负债速动资产流动负债应收票据应收账款短期投资银行存款现金行业汽车房地产制药建材化工家电啤酒速 动 比率0.850.650.900.900.900.90

34、0.90行业电子商务机械玻璃餐饮计算机速 动 比率0.950.450.900.4521.25表3-2 部分行业企业速动比率4.1.3现金比率现金比率4.1.4现金流量比率现金流量比率现金流量比率是指企业一定时期内经营活动现金流量净额与流动负债的比率。4.1.5流动负债保障倍数流动负债保障倍数长期偿债能力是指企业能够对未来到期的（1年以上的）债务及时偿付的能力。4.2.1资产负债率资产负债率资产负债率=%100资产总额负债总额4.2.2有息资本比率有息资本比率4.2.3长期资本负债率长期资本负债率 4.2.4偿债保障比率偿债保障比率 4.2.5利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数=利息费用利息费

35、用税前利润利息费用息税前利润1.利息保障倍数的合理取值范围这一指标通常情况下，至少要大于1。2.每年的利息保障倍数是不同的3.同利息保障倍数相配合的指标营运资金=流动资产-流动负债%100%100流动负债流动资产长期负债营运资金长期负债比率长期债务与营运资金的指标计算要点：（1）息税前利润应具有可持续性。最好采用营业利润，不包括营业外收支等偶然性利得。（2）分析取得利息费用数据。利息费用需要从报表附注中查找，是附注中的“利息支出”。4.2.6现金利息倍数现金利息倍数分析长期偿债能力的其他指标分析长期偿债能力的其他指标一、股东权益比率一、股东权益比率一、短期偿债能力的影响因素一、短期偿债能力的影

36、响因素（一）增强变现能力的因素（一）增强变现能力的因素1.可动用的银行信贷指标可动用的银行信贷指标。2.准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产。3.偿债能力的声誉偿债能力的声誉。4.企业的经营管理情况企业的经营管理情况。（二）减弱变现能力的因素（二）减弱变现能力的因素或有负债（三）其他影响企业短期偿债能力的因素（三）其他影响企业短期偿债能力的因素1.流动资产质量流动资产质量2.流动负债结构流动负债结构二、长期偿债能力的影响因素二、长期偿债能力的影响因素（一）长期经营租赁（一）长期经营租赁1.融资租赁融资租赁融资租赁是由租赁公司垫付资金购买设备租给承租人，承租人按合同规定支付租金。一般情况

37、下，在承租方支付最后一笔租金后，其所有权归承租方所有，实际上属于变相的分期付款购买固定资产。2.经营租赁经营租赁经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。经营租赁资产的所有权不转移，租赁期届满后，承租人有退租或续租的选择权，而不存在优惠购买选择权。（二）担保责任（二）担保责任（三）或有项目（三）或有项目（四）资本结构（四）资本结构（五）盈利能力（五）盈利能力（六）资产的真实价值（六）资产的真实价值4.3.3偿债能力分析的其他问题偿债能力分析的其他问题1.宏观环境及其变化对偿债能力的影响2.行业环境及其变化对偿债能力的影响3.企业外部支持对偿债能力的影响企业的营运能力是指企业使用资产支撑经营活动的效

38、率。5.1流动资产营运能力流动资产营运能力企业资产的营运能力用周转期或周转率来衡量。周转期是每种资产或负债从发生到收回或支付的天数；周转率是指每种资产或负债在一年内从发生到收回循环往复的次数，也成周转天数。5.1.1存货周转能力指标存货周转能力指标 5.1流动资产营运能力流动资产营运能力指标计算要点：（1）业务量数据的选取，分子是营业成本，不是营业收入，因为存货是在经营中直接转化为企业的营业成本，通过营业成本的回收完成存货投资的形态转化的，用营业成本计算的存货周转率和周转期指标更能反映存货管理水平。（2）平均存货余额的选取。通常选取“存货净额”数据，但严格讲，应是企业计提存货跌价准备之前的存货

39、账面余额，而非存货净额。（3）计算期间的选取。每个会计年度的实际天数是365或366天，为简化计算，惯例上选取360天。当然如果计算的不是每年的存货周转天数，而是计算一个季度的存货周转天数，则应选取90天。5.1流动资产营运能力流动资产营运能力指标分析要点：（1）存货周转率的评价（2）影响存货周转率的因素5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1流动资产营运能力流动资产营运能力不同行业的存货周转率是不同的。5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1.2应收账款周转能力应收账款周转能力 5.1流动资产营运能力流动资产营运能力指标计算要点：（1）营业收入的

40、选择。（2）应收账款余额的选择（3）计算期间的选取指标分析要点：（1）企业营销策略对应收账款周转率和周转期的影响（2）平均账龄与账龄分析（3）对个别重要应收账款的分析5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1.3流动资产周转能力流动资产周转能力5.1流动资产营运能力流动资产营运能力指标计算要点：（1）营业收入的选择（2）流动资产余额的选择（3）计算期间的选择5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1流动资产营运能力流动资产营运能力5.1.4应付账款周转能力应付账款周转能力应付账款周转能力指标反映企业利用应付账款节约投入资本，从而提高投入资本的营利能力和使用效率。 5.1流动资产营运能力流动

41、资产营运能力指标计算要点：（1）营业成本数据的选取。（2）应付票据的考虑5.2非流动资产营运能力非流动资产营运能力5.2.1固定资产周转率固定资产周转率1.固定资产周转率的定义固定资产周转率的定义 5.2非流动资产营运能力非流动资产营运能力指标计算要点：（1）分子的选择（2）分母的选择指标分析要点：（1）关注行业特点。（2）关注行业周期的影响（3）关注大额投资的影响（4）关注折旧政策的影响5.2非流动资产营运能力非流动资产营运能力5.2.2非流动资产周转能力非流动资产周转能力 5.3全部资产运营能力全部资产运营能力 5.3全部资产运营能力全部资产运营能力指标分析要点：（1）关注总资产与营业收入

42、的匹配性对分析结果的影响（2）关注具体的资产结构例流动资产占总资产的比流动资产周转率总资产平均余额流动资产平均余额流动资产平均余额销售净额总资产平均余额销售净额总资产周转率%100例固定资产占总资产的比固定资产周转率总资产平均余额固定资产平均余额固定资产平均余额销售净额总资产平均余额销售净额总资产周转率%1006.1业务获利能力业务获利能力6.1.1销售毛利率销售毛利率 6.1业务获利能力业务获利能力（1）关注产品的行业特点不同行业的产品有着不同的销售毛利率。6.1业务获利能力业务获利能力（2）关注企业的战略（3）销售毛利率变动的其他原因6.1业务获利能力业务获利能力6.1.2销售利润率销售利

43、润率 6.1业务获利能力业务获利能力6.1.3销售净利率销售净利率6.2资产获利能力资产获利能力6.2资产获利能力资产获利能力是投资者在企业中所投资金产生收益的能力。6.2.1总资产报酬率总资产报酬率反映企业利用全部资金，为股东创造收益的效率。6.2资产获利能力资产获利能力指标分析要点： 6.2资产获利能力资产获利能力6.2.2股东权益报酬率股东权益报酬率指标计算要点：（1）必要时考虑其他综合收益（2）必要时扣除非经常性损益的影响（3）必要时扣除少数股东权益的影响6.2资产获利能力资产获利能力（4）必要时增加计算加权平均股东权益 6.3市场获利能力市场获利能力6.3.1每股收益每股收益存在优先

44、股时，存在优先股时，普通股平均股数净利润每股收益6.3市场获利能力市场获利能力指标计算要点：（1）净利润的可持续性和可预测性，要在净利润中剔除偶然、一次性的非经常性损益。（2）普通股平均股数的计算6.3市场获利能力市场获利能力（3）其他需要注意的事项）其他需要注意的事项第一，存在可转换债券、可转换优先股时第一，存在可转换债券、可转换优先股时第二，净收益增加与风险的关系第二，净收益增加与风险的关系第三，不同股票的净收益不具有可比性第三，不同股票的净收益不具有可比性第四，每股收益多，不一定股利高。第四，每股收益多，不一定股利高。6.3市场获利能力市场获利能力6.3.2每股净资产 6.3市场获利能力

45、市场获利能力2009年5月5日，搜狐网转载中国证券报的文章谁在豪赌“A股最烂公司”，就涉及到了每股账面净值这一范畴，文章说：“2009年3月31日，*ST宏盛的总资产仅为1.24亿元，而总负债却高达28.32亿元，公司严重资不抵债，股东权益为-27.34亿元，即便将公司全部拍卖，仍有高达27亿元的债务无法偿还。由此可见，该公司已被彻底掏空。目前该公司董事长龙长生已经被告上法庭，案由主要是虚假出资、抽逃出资和逃汇。”那么*ST宏盛的每股净资产是多少呢？据我根据*ST宏盛的相关资料计算，*ST宏盛的流通股共计1.286亿。那么-27.34/1.286=-21.26元，同它在股市上股价相差很大，20

46、09年5月6日*ST宏盛的收盘价是3.84元，每股相差约25元。原因是有人在炒作，大量买入*ST宏盛的股票。这一案例也说明，每股账面净值同股价可能会产生巨大的差别。6.3市场获利能力市场获利能力6.3.3市盈率市盈率市盈率（P/E）是资本市场常用指标，反映了在某一时刻投资者对企业每一元盈利所愿意支付的价格。6.3市场获利能力市场获利能力大家算两个实际股票的市盈率，2009年5月6日，贵州茅台的股票价格是117.26元，每股净收益为4.44元；春晖股份的股票价格是3.73元，每股净收益是-0.17元。计算结果是贵州茅台的市盈率是26.41，春晖股份的市盈率是-21.80。一般来说，市盈率水平为：

47、0-13： 即价值被低估；14-20：即正常水平；21-28：即价值被高估；28以上： 反映股市出现投机性泡沫。6.3市场获利能力市场获利能力6.3.4市净率市净率（P/B）是股票的市场价格与企业股东权益账面价值的比值。2009年5月6日，贵州茅台的股票价格是117.26元，每股账面净值为10.45元；春晖股份的股票价格是3.73元，每股账面净值是1.58元。计算结果是贵州茅台的市净率是26.41，春晖股份的市净率是2.36。综合评价的方法包括：（1）将体现这些政策和战略的财务指标整合成一个具有经济联系和影响的综合财务分析框架体系，让不同的财务指标同时服务于企业最终运营目标的制定和评价，这种综

48、合财务分析体系包括：杜邦财务分析体系、佩因曼的盈利因素驱动模型。（2）将各项财务指标以及非财务指标进行综合评分的财务评价体系，使考核满足企业总体发展目标。7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系7.1.1杜邦财务分析体系的框架杜邦财务分析体系的框架1.杜邦财务分析体系的数学推导和分拆7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（1）第一重分拆股东权益报酬率的分拆（2）第二重分拆总资产报酬率的分拆7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（3）第三重分拆净利润的分拆（4）第三重分拆资产总额的分拆资产总额=流动资产余额+非流动资产余额=具体流动资产项目余额+具体非流动资产项目余额7.1杜邦财务分析体系杜邦财务

49、分析体系2.杜邦财务分析体系的数学分拆框架7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系7.1.2杜邦财务分析体系的分析思路杜邦财务分析体系的分析思路7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（1）企业业务的获利能力企业的销售利润率由企业的营业收入、利润构成，如果进一步分解，可分为销售毛利率分析、销售利润率分析等。（2）企业运用资产的效率对总资产周转率进一步分解后，可运用各资产周转率指标进行各项流动资产、长期资产的投资使用效率分析。7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（3）企业利用债务资金放大经营成果的能力7.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系7.1.3杜邦财务分析体系评价杜邦财务分析体系评价杜邦财务分

50、析的思路：（1）以股东权益报酬率为起点。（2）三个方面包括：销售利润率、总资产周转率、权益乘数。（3）层层分解，为分析者探索企业业绩的成因提供了分析框架。7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.1盈利因素驱动模型概述盈利因素驱动模型概述盈利因素驱动模型的逻辑起点是股东权益报酬率，这与杜邦财务分析体系相同，不同的是，杜邦财务分析体系只关注了利润表上的净利润，盈利因素驱动模型则使用综合收益代替净利润，强调股东权益的完整性。7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.2盈利因素驱动模型的第一重指标分解盈利因素驱动模型的第一重指标分解股东权益报酬率=净经营资产报酬率+财务杠杆作用程度7.2盈利

51、因素驱动模型盈利因素驱动模型1.净经营资产报酬率2.财务杠杆作用程度分解财务杠杆作用程度=财务杠杆经营差异率 7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型经营差异率=净经营资产报酬率-净金融成本率7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.3盈利因素驱动模型的第二重分解盈利因素驱动模型的第二重分解净经营资产报酬率=修正的销售净利率净经营资产周转率1.修正的销售净利率7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型指标计算要点：（1）经营利润的内涵经营利润=营业收入-营业成本-管理费用-销售费用-经营性财务费用+经营性净投资收益+经营性的营业外收入-经营性的营业外支出-经营所得税+其他经营性综合收益（2）经营

52、利润的计算经营利润=净利润+（金融性财务费用-金融性投资收益-公允价值变动损益）（1-所得税税率）+其他综合收益7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型2.净经营资产周转率7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.4盈利因素驱动模型的第三重分解盈利因素驱动模型的第三重分解7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.5盈利因素驱动模型框架图盈利因素驱动模型框架图7.2盈利因素驱动模型盈利因素驱动模型7.2.6盈利因素驱动模型的特点盈利因素驱动模型的特点1.区分企业的经营活动与金融活动2.财务比率构造严谨7.3综合财务评价体系综合财务评价体系7.3.1综合财务评价体系的原理和基本步骤综合财务评

53、价体系的原理和基本步骤（1）选择财务评价指标（2）确定各项指标在评分中的权重（3）确定各指标的标准值（4）计算各项指标的实际得分（5）按照各指标的得分与权重，计算综合得分。7.3综合财务评价体系综合财务评价体系7.3.2国资委的中央企业综合绩效评价2006年国务院国资委印发了中央企业综合绩效评价实施细则。1.中央企业综合绩效评价体系2.企业综合绩效指标的选择（1）财务绩效定量评价指标的选择指标包括四类：盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长。7.3综合财务评价体系综合财务评价体系补充：企业财务绩效定量评价指标计算公式一、盈利能力状况（一）基本指标1、净资产收益率=净利润/平均净资产100%平均

54、净资产（年初所有者权益年末所有者权益）/22、总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额100%平均资产总额（年初资产总额年末资产总额）/2（二）修正指标1、销售（营业）利润率=主营业务利润/主营业务收入净额100%2、盈余现金保障倍数经营现金净流量/（净利润少数股东损益）3、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+经营费用（营业费用）+管理费用+财务费用4、资本收益率净利润/平均资本100%平均资本（年初实收资本年初资本公积）（年末实收资本年末资本公积）/27.3综合财务评价体系综合财务评价体系二、资产质量状况（一）基本指标1、总

55、资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额2、应收账款周转率（次）=主营业务收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（年初应收账款余额年末应收账款余额）/2应收账款余额=应收账款净额应收账款坏账准备（二）修正指标1、不良资产比率=（资产减值准备余额应提未提和应摊未摊的潜亏挂账未处理资产损失）/（资产总额资产减值准备余额）100%2、资产现金回收率经营现金净流量/平均资产总额1003、流动资产周转率（次）主营业务收入净额/平均流动资产总额平均流动资产总额（年初流动资产总额年末流动资产总额）/27.3综合财务评价体系综合财务评价体系三、债务风险状况（一）基本指标1、资产负债率=负债总额/

56、资产总额100%2、已获利息倍数=（利润总额利息支出）/利息支出（二）修正指标1、速动比率=速动资产/流动负债100%速动资产=流动资产-存货2、现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债100%3、带息负债比率（短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息）/负债总额100%4、或有负债比率=或有负债余额/（所有者权益+少数股东权益）100%或有负债余额=已贴现承兑汇票+担保余额+贴现与担保外的被诉事项金额+其他或有负债7.3综合财务评价体系综合财务评价体系四、经营增长状况（一）基本指标1、销售（营业）增长率(本年主营业务收入总额上年主营业务收入总额)/上年主营业务收入总额1

57、00%2、资本保值增值率=扣除客观增减因素的年末国有资本及权益/年初国有资本及权益100%（二）修正指标1、销售（营业）利润增长率（本年主营业务利润总额上年主营业务利润总额）/上年主营业务利润总额100%2、总资产增长率（年末资产总额年初资产总额）/年初资产总额100%3、技术投入比率=本年科技支出合计/主营业务收入净额100%7.3综合财务评价体系综合财务评价体系3.企业综合绩效评价标准财务绩效定量评价标准包括国内行业标准和国际行业标准。大型企业集团在采取国内标准进行评价的同时，还应当采用国际标准进行评价。7.3综合财务评价体系综合财务评价体系7.3综合财务评价体系综合财务评价体系7.3综合

58、财务评价体系综合财务评价体系4.企业综合绩效评价计分方法综合绩效包括财务绩效、管理绩效两方面，财务占七成，管理占三成。依据各类指标的权重计算财务绩效指标值，指标权重如表7-18所示。将前面的各类指标得分，分别乘以各自的权重，然后加总，即可获得企业的绩效总得分。8.1行业分析行业分析迈克尔波特在其经典著作竞争战略中，提出了行业分析模型，即所谓的五力模型认为：现有企业间的竞争、供应商的力量、购买者的力量、替代品、潜在进入者这五大竞争力量，决定了行业的盈利能力，并指出企业战略的核心，应在于选择正确的行业以及行业中最具有吸引力的竞争位置。8.1行业分析行业分析8.1.1实际的和潜在的竞争情况实际的和潜

59、在的竞争情况1.竞争力量一：现有公司间的竞争（1）行业增长率（2）行业集中度（3）差异化程度与转换成本（4）公司规模（5）过剩的生产能力与退出障碍8.1行业分析行业分析2.竞争力量二：新进入公司的威胁（1）规模经济（2）先发优势（3）分销渠道与客户关系（4）法律和制度障碍3.竞争力量三：替代品的威胁8.1行业分析行业分析8.1.2买方和卖方市场的谈判能力买方和卖方市场的谈判能力1.竞争力量四：买方的议价能力（1）价格敏感度（2）相对议价能力2.竞争力量五：供应商的议价能力8.1.3行业分析的应用举例：中国移动通信行业的应用行业分析的应用举例：中国移动通信行业的应用8.2竞争战略分析竞争战略分析

60、8.2.1竞争优势的来源竞争优势的来源1.竞争战略一：成本领先战略（1）规模经济与范围经济（2）高效率的生产（3）简单的产品设计（4）较少进行研发和做品牌广告（5）严格的成本控制系统8.2竞争战略分析竞争战略分析2.竞争战略二：差异化战略（1）提供领先、多样的产品（2）提供全面的客户服务（3）投资于品牌形象与研发（4）打造关注创新的控制系统8.2竞争战略分析竞争战略分析8.2.2竞争优势的取得和保持竞争优势的取得和保持成本领先战略和差异化战略都要求公司具备执行战略所需的核心竞争力。核心竞争力取决于公司的组织资本、人力资本、信息资本。8.2竞争战略分析竞争战略分析8.2.3竞争战略分析的应用：苹