简明第五版市场预测与管理决策第10章决策方案的确定与实施

1、第十章第十章 决策方案的确定与实施决策方案的确定与实施本章结构本章结构敏感度分析敏感度分析1.信息的价值信息的价值2.多目标决策分析多目标决策分析3.资本预算分析资本预算分析4.决策方案的实施决策方案的实施5.敏感度分析敏感度分析v所谓敏感度分析，是事先对某些可能变化的因素及其对决策目标优劣性影响程度的反复分析，以提示决策方案优劣性如何随其变化而变化。v基本步骤 确定进行决策方案敏感度分析的指标。 选取不确定因素，计算不确定因素对分析指标的影响程度。 明确敏感因素。 综合分析决策方案的取舍。 敏感度分析的目的敏感度分析的目的v 通过敏感度分析，可以了解相关因素的变动对决策方案、决策目标或其他评

2、价指标的影响程度v 找出影响决策最佳方案选择的敏感因素，并进一步分析与之有关的预测或估算数据可能产生的不确定性以及产生此不确定性的根源v 有利于比较不同备选方案各自对关键敏感因素的敏感性程度，以便选择敏感性小的方案，减小决策的风险性v 能帮助决策者掌握决策最佳方案之最好与最坏的可能变化范围，并通过深入分析知晓可能采取的某些有效控制措施，从而能选取最有实施意义的决策方案一个例子（例一个例子（例91）v在线性规划法基础上进行敏感度分析，步骤如下： 不确定性因素有A，B产品的单位售价。 约束条件不等式或等式右侧常数项的变化。 约束条件线性函数不等式或等式左侧系数的变化。 要分析能使A，B单位产品资源

3、耗量系数变化和甲、乙两种可利用资源最大额度量变化的原因。 EDBCA本章结构本章结构敏感度分析敏感度分析1.信息的价值信息的价值2.多目标决策分析多目标决策分析3.资本预算分析资本预算分析4.决策方案的实施决策方案的实施5.信息的价值信息的价值v当今世界已经进入了一个以创造和利用信息为基础的市场经济社会，决策者孤陋寡闻或以偏概全都会招致决策失败。v企业决策者越来越重视利用市场调查和预测提供的信息，作出符合市场需求变化的决策，这样既可保证市场需求，又能获得好的效益。v在决策过程中便要对信息本身的价值进行评价，看通过调查和预测获取信息是否值得。 完全信息价值完全信息价值v 为了对信息的价值进行科学

4、分析，合理评价，人们提出了“完全信息价值”的概念。所谓完全信息价值，是指花钱取得信息所能得到的最大收益期望值，记作 EI*。v 假设通过调查和预测获得的全部信息完全准确可靠，在风险型决策中能得到的最大收益称为完全信息最大收益期望值，记作EI，则：v 式中EMV*为没有利用完全信息进行最佳方案决策的最大收益期望值。 11*(max)njijj mjEIPWEIEIEMV 先验概率和后验概率先验概率和后验概率v先验概率风险决策中的自然状态概率，一般总是根据历史资料、经验由决策者估计而得，也成为先验概率。通常具有一定主观性。v后验概率在先验概率的基础上，借助市场实验、顾客调查等措施获得信息就能够修正

5、先验概率，从而获得后验概率。后验概率往往能更准确的反映客观规律而有助于决策。本章结构本章结构敏感度分析敏感度分析1.信息的价值信息的价值2.多目标决策分析多目标决策分析3.资本预算分析资本预算分析4.决策方案的实施决策方案的实施5.多目标决策分析多目标决策分析v管理决策中涉及的决策问题大多数是比较复杂的，而要研究社会经济综合效益，就会有多个决策目标。比如企业进货决策，既要考虑进货成本要低，又要考虑进货产品质量要好；既要考虑最大限度地满足消费者的各种需要，又要考虑投资风险等等。这样进行决策时，必须研究处理好多个目标及其相互关系。此类决策问题为多目标决策。多指标决策分析多指标决策分析v基本特征每个

6、目标有明确的评价指标；实现目标的方案是有限的离散方案；各方案的多指标结果可预先知晓。v基本思路首先，将已知的决策矩阵D进行标准化处理，处理方法有向量归一化法、线性比例变换法和极差变换法；其次，决策者事先给出某种评价准则或倾向性意见，如评价n个指标的优先权重、评价指标的满意水平、n项评价指标的优先淘汰次序等等；然后，采用恰当技术选择满意方案，比如加权法、淘汰法、理想点法等等。 多指标决策分析举例多指标决策分析举例v某航空公司购买飞机问题。现有四种飞机可供选择，决策者选择考虑的是飞机性能和费用方面的六项指标。四种飞机六项指标的资料如下表所示。其中可靠性、灵敏度两项指标已是量化处理后的评分值。试问公

7、司应作何种决策？ 指标方案最高速度(千米/时）飞行距离(千米)最大负载(千克)费用(百万美元)可靠性灵敏度A12.01500100005.559A22.5270090006.535A31.81800105004,577A42.21800100005.063解答解答2.0 1500 10000 5.5 5 92.5 270090006.5 3 51.8 1800 10500 4.5 7 72.2 1800 10000 5.0 6 30.8 0.56 0.95 0.85 0.711110.86 0.69 0.43 0.560.72 0.671110.780.88 0.67 0.95 0.90 0.

8、71 0.33决策矩阵决策矩阵标准化后的决策矩阵标准化后的决策矩阵确定6个指标优先权重为0.2，0.1，0.1，0.1，0.2，0.3，则运用加权法确定满意方案，准则为：*11maxnij iji mjAaw r 可得：a1=0.835 a2=0.709 a3=0.852 a4=0.737，故：*3AA1maxijijiji nxrx 第一步第二步第三步风险型多指标决策分析风险型多指标决策分析v线形加权法线形加权法v线性加权法是把n张风险决策表经标准化处理后，根据决策者对评价指标偏好优先权重，合并为一张风险决策表，转化为单目标风险决策。v步骤 将n个评价指标决策表矩阵Wj作标准化处理。 根据决

9、策者对n个评价指标的优先权重，进行R矩阵合并。 第三步，根据标准化矩阵R和状态概率向量Pl 计算各方案的统计期望值Ui 。效用曲线法效用曲线法v效用曲线法也称效用值法。它是将n张评价指标的风险决策表，根据决策者主观判断转化成一张各方案n个指标的效用值的决策矩阵，然后依据决策者给出评价指标的优先权重找到满意方案。v步骤 由决策者主观判断各方案风险决策表的效用值。 分别求出各方案评价指标的效用值期望值 。 决策者明确多个评价指标的优先权重Wj ，按此优先权重选择满意方案A* 。本章结构本章结构敏感度分析敏感度分析1.信息的价值信息的价值2.多目标决策分析多目标决策分析3.资本预算分析资本预算分析4

10、.决策方案的实施决策方案的实施5.资本预算分析资本预算分析v资本预算分析是根据边际收入/边际成本原理分析投资项目的支出和收入对企业的价值的一种分析方法。 v资本预算分析过程一般包含以下四个主要步骤 提出不同的资本投资决策的项目方案 估算每个项目方案的现金流量 依据现金流量指标评估并确定要实施的投资项目 对投资项目实施后的评估 货币的时间价值货币的时间价值v货币的时间价值指因放弃现在使用货币的机会，而按放弃使用货币时间的长短现在能得到一种报酬。 v货币的时间价值是按复利方法计算的，具体计算方法较多，我们这里介绍与现金流量贴现相关的复利现值法和年金现值法。复利现值法复利现值法v复利现值法简称现值法

11、。它是指将以后n年份的收入或支出的资金S，按复利率i进行贴现后的现在价值（即现值P）。v复利现值法计算式为： (1)nSPi其中 称为现值系数，记为PVIFi,n。它表示n年后得到的1元钱，按i进行贴现后的现值。 1(1)ni年金现值法年金现值法v年金指定期收到或支付的相等金额款项，如工资、租金、利息、保险费等，都表现为年金形式。 v年金现值是指将以后n年内每年得到相同的年金A，且年金结束期其余额为零，按每期利率i进行贴现后的年金现在价值。记作PVA ，计算式可写为：1,(1)*(1)ni nniPVAAA PVIFAii式中 称为年金现值系数，记作PVIFAi,n，它表示n年内每年年末收到一

12、系列相同的1元年金，经过i利率贴现之后的现值。 1(1)(1)nniii现金流量及其计算现金流量及其计算v现金流量的构成 初始现金流量，即投资项目开始投资时发生的现金流量，如固定资产上的投资、流动资产上的投资（垫支）、其他投资费用（培训费、谈判费、注册费等）和原有固定资产的变价收入 营业现金流量，即投资项目投入使用后，在其寿命周期内由生产经营带来的现金流入和流出的数量。 终结现金流量，即投资项目寿命期结束时所发生的现金流量，如固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在各种流动资金上的资金回收和停止使用的土地的变价收入等。现金流量及其计算现金流量及其计算v现金流量的计算现金流量将发生在未来，在这里

13、我们假定能够相当准确地估计投资项目未来寿命周期内每年的营业收入现金流量，且在各年末一次发生；假定投资方案的投入是确定的，初始投入在每一年年初投入；方案的经营成本和税率也为确定的。这样投资项目每年现金流量就可以按现金流量的构成数据正确计算。一个例子一个例子某公司准备购入一设备来扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需投资20 000元，使用寿命期为5年，采用直线法计算折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入（增量）为12 000元，每年的经营成本（增量）为4 000元。乙方案需投资24 000元，使用寿命期为5年，采用直线法计算折旧，5年后有残值收入4 000元。5年中每年的销售收入（

14、增量）为16 000元，经营成本第一年为6 000元，以后随设备陈旧逐年增加修理费，另外需垫支流动资金3 000元。假设所得税率为40%，试计算两个方案的现金流量。解答解答首先，按直线法计算两方案每年的折旧额：甲方案 D1=20000/5=4000 元乙方案 D2=（24000-4000)/5=4000 元甲方案营业现金流量计算表甲方案营业现金流量计算表时间（年）12345(1)销售收入1200012000120001200012000(2)经营成本40004000400040004000(3)折旧40004000400040004000(4)税前净利=(1)-(2)-(3)400040004

15、00040004000(5)税金=(4)*40%16001600160016001600(6)税后净利=(4)-(5)24002400240024002400(7)现金流量=(6)+(3)64006400640064006400乙方案营业现金流量计算表乙方案营业现金流量计算表时间（年）12345(1)销售收入1600016000160001600016000(2)经营成本60006400680072007600(3)折旧40004000400040004000(4)税前净利=(1)-(2)-(3)60005600520048004400(5)税金=(4)*40%2400224020801920

16、1760(6)税后净利=(4)-(5)36003360312028802540(7)现金流量=(6)+(3)76007360712068806540甲、乙方案现金流量计算表甲、乙方案现金流量计算表时间（t)012345甲方案固定资产投入-20000营业现金流量64006400640064006400现金流量合计-2000064006400640064006400乙方案固定资产投入-24000流动资金垫支-3000营业现金流量76007360712068806540固定资产残值4000流动资金回收2000现金流量合计-27000760073607120688012540现金流量贴现指标评价方法现

17、金流量贴现指标评价方法v企业在投资决策时，为避免出现意外，都会选择投资回收期短的投资项目。投资回收期决策规则简明、易懂，但没有考虑资金的时间价值，有时就会作出错误决策。为此，我们这里着重介绍现金流量贴现指标评价方法，即在投资项目方案的现金流量计算之后，先对现金流量折现，然后选择现金流量贴现指标的决策规则来评价方案的优劣，确定投资项目方案。v现金流量贴现指标是指考虑投资项目资金时间价值的评价项目优劣的指标。常用的现金流量贴现指标有净现值、获利指数和内部收益率三个。 净现值评价法净现值评价法v净现值的计算净现值是投资项目投入使用后的现金流量按照企业要求达到的收益率进行贴现后的总现值，减去该项目初始

18、投资以后的余额。记作NPV，计算式为：式中，NPV为方案净现值；NCFt为第t年的方案现金流量；i为贴现率（资本成本或企业要求的收益率）；n为项目预计寿命周期；C为项目初始投资。1NPV=(1)ntttNCFCi方案方案收益总现值-方案初始投资额净现值评价法净现值评价法v净现值法决策规则 对于只有一个投资项目方案，只要方案净现值大于或等于零，该方案可以接受；方案净现值小于零，则该拒绝此方案，因为负净现值不会对利润最大化目标做出贡献。 对于多个互斥备选投资方案，是在正净现值方案中取最大净现值方案。 获利指数评价法获利指数评价法v获利指数的计算v获利指数决策规则 对于只有一个投资项目方案，方案获利

19、指数PI大于或等于1，则为可接受，否则就拒绝 对于多个互斥备选投资项目方案，应选用获利指数PI超过1最多的投资方案。 /PI 未来收益总现值 初始投资额内部收益率评价法内部收益率评价法v内部收益率的计算内部收益率是能使方案收益总现值与初始投资额相等的贴现率为方案的内部收益率。计算式如下：在上述条件下，可以计算出年金现值系数，即：1(1)ntttNCFCi,11(1)ni ntttCPVIFAiNCF内部收益率评价法内部收益率评价法v如果投资方案未来每年现金流量NCFt不相等，方案内部收益率的计算较复杂，具体步骤如下 先预估一个贴现率，并按此贴现率找到未来各年的复利现值系数PVIFi,n。将各年的现金流量NCFt折成现值，然后按照公式计算出方案的净现值NPV。 根据第一步找到的比较接近于零的贴现率，再用内插值法计算方案的实际内部报酬率。 内部收益率评价法内部收益率评价法v内部收益率决策规则 对只有一个投资方案的接受与否决策中，只要计算出的方案内部收