公司理财第2章财务报表

1、L/O/G/O第二章第二章 财务报表分析财务报表分析v飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。v企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。v财务报表：观察企业的望远镜导言导言财务报表财务报告财务报告学习目的学习目的财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。 阿伯拉汗阿伯拉汗. .比尔拉夫比尔拉夫u 读懂财务报表 让你了解财务报表的基本知识和编制原理，

2、建立与财务经理和人员沟通的基本语言。u 分析和评价上市公司财务业绩和风险 让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。u 参与讨论和制定财务政策让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策。第二章第二章 财务报表分析财务报表分析本章小结、思考练习题第一节 财务报表分析概述u 财务分析的内涵及目的u 财务分析的标准u 财务分析的方法u 财务分析程序及规范体系u 经营分析及财务分析框架v财务分析财务分析以财务信息为基本依据，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，正确地解答

3、有关问题的过程。v财务报表分析财务报表分析通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以 揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险， 为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。以货币形式的数据资料为主，结合其他的非货币性资料，表明企业资金运动状况及其特征的经济信息。v财务分析目的及作用财务分析目的及作用评价企业的经营业绩（Assess management performance）： 企业的盈利能力如何？ 影响企业盈利能力的主要因素是哪些？ 企业的自我可持续增长能力如何？ 影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？ 诊断企业的财务健康状况（Diagnose fi

4、nancial condition）： 企业的负债状况如何？ 企业否具有财务风险？ 企业是否具有偿债能力？ 企业的经营风险如何？ 企业是否面临财务困境或破产风险？v财务分析目的及作用财务分析目的及作用计划未来的经营策略和财务政策 评价和决定企业未来的投资项目 调整和制定企业未来的资本结构政策 调整和制定企业未来的融资和筹资政策 调整和制定企业未来的利润分配政策评价企业的投资价值（Identify the firms real value）： 投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？ 银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早 企业的贷款申请？2

5、、财务分析的标准v 财务分析标准的种类财务分析标准的种类目标标准（预算标准）行业标准历史标准经验标准按照比较依据外部分析者使用标准内部分析者使用标准按照分析者不同社会公认标准企业制定标准国家制定标准按照标准制定的级别v经验标准经验标准依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。西方国家70年代的财务实践就形成了 流动比率的经验标准为2:1 速动比率的经验标准为1:1当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适

6、用于一切领域和一切情况的绝对标准。2、财务分析的标准-经验标准v经验标准经验标准一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。经验标准的优点相对稳定；客观。经验标准的不足并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。v历史标准历史标准内涵 本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。功能 对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。标准选择 本企业历史最好水平 企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年的平均水平 在财务分析实践中，还经常与上

7、年实际业绩作比较2、财务分析的标准-历史标准应用历史标准的好处 比较可靠/客观；具有较强的可比性。历史标准的不足： 往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况） 当企业主体发生重大变化(如企业合并)时，历史标准就会失去意义或至少不便直接使用； 企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制。v行业标准行业标准内涵 是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。行业标准的优点可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）也可用于判断企业的发展趋势 如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%下降为9%，而同期该企

8、业所在行业的平均利润率由12%下降为6%，那么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。行业标准的问题同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异；或者同行业之间规模差异等。2、财务分析的标准-行业标准、预算标准v预算标准预算标准内涵指实行预算管理的企业所制定的预算指标。预算标准的优点符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。预算标准的不足外部分析通常无法利用；预算的主观性未必可靠。v 财务分析标准的选择财务分析标准的选择2、财务分析的标准-标准选择p 实际分析时选择灵活，有时几种标准并用|比较分析(comparative an

9、alysis)（横向分析） v指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。v揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表损益表损益表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 比较分析比较分析A A 会计期间会计期间B B 会计期间会计期间 绝对金额增减绝对金额增减百分率增减百分率增减3、财务报表分析的方法-比较分析v结构百分比分析结构百分比分析又称纵向分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表

10、进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等） 流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表分析编制3、财务报表分析的方法-结构百分比分析v趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。 各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流

11、量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析3、财务报表分析的方法-趋势百分比分析v财务比率分析财务比率分析通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系。 同一公司不同时期财务比率 同一时期不同公司的财务比率注意的问题 为了增加可比性， 来自不同公司的财务数据应该标准化。 苹果不能和桔子

12、相比较 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。 一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。 一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。3、财务报表分析的方法-财务比率分析v财务比率分析财务比率分析优势 排除了规模的影响，使不同比较对象建立了可比性不足 比率分析仍然不足以对企业的财务状况整体作出全面评价 报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。 受历史成本惯例的制约，企业的报表质量对未来决策的价值受到限制。 企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业与企业间的对比难以有意义

13、。 企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。 企业的财务状况质量分析是动态分析过程，而财务比率是静态数据的比较。所以说财务比率并不能完全反映企业的财务状况质量。v使用财务比率分析中应注意的问题：使用财务比率分析中应注意的问题：财务比率的有效性财务比率的可比性财务比率的相关性财务信息的可靠性财务比率的比较方式v因素分析因素分析利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法： 差额分析法 将指标分解为几项指标之和 指标分解法 将指标分解为几项指标之积 连环替代法 依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 定基替代法 分

14、别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。3、财务报表分析的方法-因素分析v财务分析的基本程序财务分析的基本程序明确财务分析的目的确定财务分析范围收集和加工整理有关分析资料选择分析方法作出分析结论 表现倾向：只看到一方面，只看到静态，认识片面 模糊倾向：结论是模糊的概念 误导倾向：作了偏离现实的判断编写财务分析报告4、财务分析程序及规范体系全国人大常委会国务院财政部中国证监会适用的企业会计法企业财务会计报告条例企业会计准则基本准则具体准则企业会计制度小企业会计制度金融企业会计制度企业会计制度信息披露准则上市公司非上市股份公司其他企业5、经营分析与财务分析框架v经济环境和战略分析经济环境

15、和战略分析经济环境分析 考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。 行业分析 考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。 竞争与战略分析 公司竞争分析的一般方法SWOT分析法5、经营分析与财务分析框架外部威胁外部威胁(threats)(threats)外部机会外部机会(opportunities)(opportunities)内部弱势内部弱势(weakness)(weakness)内部强势内部强势(strengths)(strengths) 市场开发市场开发 产品开发产品开发 转移转移 收缩收缩剥离或清算剥离或清算 市场与产品开发市场

16、与产品开发 纵向一体化纵向一体化横向一体化横向一体化 多元化多元化 合资经营合资经营v会计分析会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。 会计分析基本内容辨认关键因素的会计政策评价会计政策灵活性评价会计信息披露策略识别和评价危险信号调整财务报表 v财务业绩分析财务业绩分析财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。 财务业绩分析主要包括 获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。v前景分析前景分析编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果

17、和目标；确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。v公司价值分析公司价值分析在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数 如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法，将财务信息、预测信息转化为公司价值信息。 公司价值分析的目的 明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。 v“经营政策经营政策”和和“财务政策财务政策”与与“三表三表”的关系、各自的含义和它们之间的关系。的关系、各自的

18、含义和它们之间的关系。“利润”、“资产”和“现金”受公司“经营政策”和“财务政策”的影响。更确切地说，资产周转速度、利润率、负债比例、股利支付率是影响公司“资产”、“利润”和“现金”的关键因素。经营政策（资产周转速度和利润率）主要受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影响。财务政策（负债比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影响，但也受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点。财务报表分析 资本结构政策 股利政策适度负债 股东利益至上 如何发挥负债效益？ 是否发放股利？ 如何控制负债风险？ 如何发放股利？ 企业价值 营运资本政策 投资政

19、策 提高资产流动性 提高投资效益 如何减少应收款？ 寻求什么投资机会？ 如何降低库存？ 投资项目效益如何？ v财务报告分析总体认识财务报告分析总体认识将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。只能发现问题不能解决问题v财务报告分析财务报告分析局限性局限性报表本身的局限性报表的真实性企业会计政策的不同选择影响可比性比较的基础问题 当公司业务多元化时，很难确定所属行业 会计政策选择不同导致比率计算上的差异 行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率总结：财务分析的评价资料卡财务报告构

20、成及特征（补充） 资产负债表资产负债表1 1利润表（损益表）利润表（损益表）2 2 现金流量表现金流量表3 3导言：财务报告构成与特征导言：财务报告构成与特征v财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。 财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险v财务报表编制结果差异的主要原因会计标

21、准和准则引起的差异：财务报表会因依据的“会计标准或准则”不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报表的依据不同，其帐目的处理结果不同。会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，有一定的灵活性。这种“灵活性”也可能导致帐目的处理结构不同。使用目的引起的差异：财务报表的内容可能因使用目的而异。公司一般准备2份财务报表：年度或季度报告和纳税报表，前者对外公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。导言：财务报告构成与特征导言：财务报告构成与特征1 1、资产负债表、资产负债表v内涵内涵资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。v编制依据编制依据根据

22、会计恒等式 资产 = 负债 + 所有者权益按一定的标准和秩序，将资产、负债和所有者权益进行适当排列而编制的。资产按流动性有大到小 流动资产、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。负债与所有者权益 负债在前，所有者权益在后；在负债中，短期负债在前，长期负债在后。资产负债表资产负债表 （一）资产负债表的内容（一）资产负债表的内容1 1、资产项目（按流动性大小排列）、资产项目（按流动性大小排列）2 2、负债项目（按到期日的远近顺序排列）、负债项目（按到期日的远近顺序排列）（一）资产负债表的内容（一）资产负债表的内容3 3、所有者权益项目（按永久性程度排列）、所有者权益项目（按永久性程度排列）（二）

23、资产负债表的格式（二）资产负债表的格式1 1、账户式资产负债表（常用格式）、账户式资产负债表（常用格式）编制依据：资产编制依据：资产 = = 负债负债 + + 所有者权益所有者权益 资金运用（左方）资金运用（左方） 资金来源（右方）资金来源（右方）2 2、报告式资产负债表、报告式资产负债表编制依据：编制依据： 资产资产 - - 负债负债 = = 所有者权益所有者权益v 资产负债表结构资产负债表结构v 资产负债表反映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容v理解资产负债报表需注意的问题理解资产负债报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多

24、未计入表中的资产与负债重视资产质量 资产的变现能力或被企业在未来进一步利用的质量。资产对不同的企业而言具有相对有用性。不仅应关注总资产，更应关注净资产v经营性流动资产的质量经营性流动资产的质量高质量的经营性流动资产应具有适当的流动资产周转率高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力其他应收款与待摊费用不应该存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象v企业的对外投资企业的对外投资高质量的短期投资应该表现为短期投资的直接增值。高质量的长期投资 投资的结构与方向体现或增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符。 投资收益的确认导致适当的现金流入量 外部投资环境有利于企业的整体发展v帮助您：了解

25、企业财务状况信息帮助您：了解企业财务状况信息了解公司拥有的经济资源及其分布状况 企业资产规模、资产的存在形态、分类结构状况？ 企业资金来源：投入多少？借入多少？ 分析公司的资本来源及其构成比例 股本规模：大小？结构？质量？ 负债规模：大小？负担？ 负债结构：长、短？内、外？预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性 对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。企业资本的保全情况 资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益资产负债表的作用v内涵内涵利润表或损益表是总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。 v编制依据编制依据收入费用 = 利润v理解报表需注意的问题理解报表需注意

26、的问题利润不等于现金流量 由于损益表的编制依据“权责会计制”，因此，利润不等于现金。假定其他因素不变，如果“应收账款”太多，盈利的企业可能没有现金；如果“应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金。会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同关注利润的构成不仅关注净利润，更应关注主营业务利润2 2、利润表（损益表）、利润表（损益表）（二）利润表的格式（二）利润表的格式1、单步式利润表将当期所有收入加总在一起，然后将所有成本、费用加总在一起，一次计算出当期损益。2、多步式利润表按利润形成的几个环节，分步骤地将有关收入与成本费用相减，从而得出各步骤的利润额。 计算步骤：（1）营业收入；（2）

27、营业利润；（3）利润总额；（4）净利润。二、利润表的作用（一）可以反映企业的经营成果和获利能力。（二）有利于考核与评价企业管理人员的经营业绩。（三）可以分析企业未来利润的发展趋势。（四）有助于评估企业取得未来现金流量的风险和不确定性。v 损益表的结构损益表的结构项 目项 目一、主营业务收入主营业务收入 减：主营业务成本 营业税金及附加二、主营业务利润主营业务利润 加：其他业务利润 减：期间费用三、营业利润营业利润 加：投资收益 营业外收支净额四、利润总额利润总额 减：所得税五、净利润净利润 企业净利润来自三个方面：企业净利润来自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额v 税后净利润

28、的计算税后净利润的计算净利润利润总额=所得税营业利润投资收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用-财务费用-销售成本=销售收入- 销售税金销售费用-v 损益表反映的财务管理内容损益表反映的财务管理内容项 目财务管理销售收入销售规模及市场风险减：变动成本 固定成本（付现部分）经营杠杆 固定成本（非付现部分）息税前利润经营风险减：费用化利息财务杠杆税前利润投资收益资本运营减：所得税税务规划税后利润股东收益和风险v 利润分配表的结构利润分配表的结构v 利润分配表所反映的财务管理内容利润分配表所反映的财务管理内容v利润的质量利润的质量利润质量主要是指企业利润的形成过程、利润结构以及利润的结果等方面的质

29、量。v特征特征一定的盈利能力利润结构基本合理 企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配。 费用变化是合理的 利润总额各部分的构成合理。净收益营运指数=经营净收益/净收益 =（净收益非经营收益）/净收益企业的利润具有较强的获取现金的能力。v作用作用了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果分析公司的发展趋势和盈利能力 如果盈利，企业的利润是怎样形成的，利润形成的主渠道是什么(即利润形成的主要渠道是主营业务还是非主营业务、是企业本身的生产经营活动还是对外投资活动)； 如果亏损，亏损的原因是什么，应该从哪里入手扭亏为盈。考核公司管理人员的经营业绩3、现金流量表、现金流量表v 现金流量表现金流量表 现

30、金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。v 按按收付实现收付实现制表现企业现金流动情况制表现企业现金流动情况 经营活动产生的现金流（+） 长期为负时，就表明该企业已陷入困境 投资活动活动产生的现金流量（净资本性支出） 筹资活动产生的现金流量 现金及现金等价物净增加额 资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量 它有时会为负，因为,当企业以较高的增长率成长时，用于存货和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。v 编制依据编制依据 现金流入量现金流出量现金净流量 一、现金流量表的内容和格式现金现金流量表中的现金是指现金和现金等价物。现金等价物企业持有的期限短

31、、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 现金流量表反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的会计报表。（一）现金流量表主表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量汇率变动对现金及现金等价物的影响（二）现金流量表补充资料将净利润调节为经营活动现金流量不涉及现金收支的重大投资和筹资活动现金及现金等价物净变动情况3 3、现金流量表、现金流量表v 现金流量表结构现金流量表结构3 3、现金流量表、现金流量表v 各类现金流入和流出各类现金流入和流出销售商品和提供劳务营业活动现金流入购买商品和支付劳务销售及管理费用所得税营业活动现金流出收回投资取得利息

32、、股利或利润出售固定资产投资活动现金流入发行股票取得权益性投资发行债券或取得借款筹资活动现金流入购建固定资产和并购支出长期权益与债权投资投资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利息筹资活动现金流出现 金v 现金流量表反映的财务管理内容现金流量表反映的财务管理内容项 目财 务 管 理1 1经营活动产生的现金流量 营业现金及其盈余产生能力：可用于支持经营性流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资2 2投资活动产生的现金流量 投资于实物资产、权益性及债权性证券和这类投资的本金与收益的回收。如为负值意味着需要内外源融资3 3筹资活动产生的现金流量 外源融资能力：吸收投资、发

33、行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资。四、汇率对现金的影响五、现金净增加额一、经营现金净流量二、投资现金净流量三、筹资现金净流量v现金流量的质量内涵现金流量的质量内涵企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。v现金流量的质量特征现金流量的质量特征稳定发展阶段，企业经营活动现金净流量应该对企业的利润具有足够的支付能力。投资活动的现金流出能够体现企业长期发展的战略要求，投资活动带来的现金流入具有盈利性。筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务。v作用作用分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中

34、的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响； 从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。三张表结合起来看？三张表结合起来看？ 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项所有这权益 未分配利润 利润表销售收入销售成本期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额资产负债表就象比基尼,它展露出的东西很有意思,但它所隐藏的才是关键的东西损益表就象盘山小道，经过曲折才能到达山顶。三张表结合起来看？三张表结合

35、起来看？v 财务报表之间的相互关系财务报表之间的相互关系财务比率的类型财务比率的类型1 1偿债能力分析偿债能力分析2 2运营能力分析运营能力分析3 3盈利能力分析盈利能力分析4 4发展（增长）能力分析发展（增长）能力分析5 5第二节 财务比率分析1 1、财务比率的类型、财务比率的类型v 以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类资产负债表存量比率 利润表流量比率流量与存量之间的比率| 资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、

36、期末余额的平均值作为某一比期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意第二节 财务比率分析v主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力v反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类2 2、偿债能力分析、偿债能力分析第二节 财务比率分析流动性比率：短期债务的存量比率-流动比率、速动比率、现金比率财务杠杆比率：长期债务的存量比率-资产负债率、产权比率、权益乘数 长期债务的流量比率利息保障倍数、现金流量利息保障 倍数、现金流量债务比2.12.1短期偿债能力分析短期偿债能力分析v影响企

37、业短期偿债能力的因素影响企业短期偿债能力的因素资产的流动性-资产的流动性越强 ,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大 ，偿债能力越强 企业的经营收益水平-利润是企业经营收益的集中体现 ，会使企业有持续和稳定的现金流入 流动负债的结构-借款与自然融资，应付与预收v衡量方式衡量方式债务与可偿债资产存量比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量v流动性比率流动性比率相对数指标流动比率=流动资产流动负债速动比率=速动资产流动负债绝对数指标 净营运资本=流动资产流动负债（Net Working Capital）表示公司在营业循环中的投资。2.1.12.1.1短期债务与可偿债资产的

38、存量比较短期债务与可偿债资产的存量比较第二节 财务比率分析资产负债表中流动资产年末余额2种衡量方式：差额比较、比率比较差额比较：营运资金=流动资产-流动负债0比率比较：流动比率、速动比率、现金比率v流动比率流动比率流动资产与流动负债的比较经济含义 债权人可能偏好较高的流动比率 ； 但从公司经营角度看，过高的流动比率可能是由于存货积压所引起的，这非但不能偿付到期债务，而且还可能因存货跌价遭受损失从而危及财务状况。过高的流动比率也可能是拥有过多的货币资金而未加以有效地运用，进而影响公司的盈利能力，因此，过高的流动比率并不意味着公司的财务状况良好。标准选择 流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑

39、流动资产规模与流动负债规模之间的关系 一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。第二节 财务比率分析流动比率=流动资产流动负债v速动比率速动比率产生原因：流动性资产本身的变现性 应收帐款的变现性 存货变现性含义 速动资产与流动负债的比率 速动比率（流动资产存货）流动负债经济含义 速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强； 一般地，速动比率为1:1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金； 因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。保守速动比率（

40、或称超速动比率）： 保守速动比率（现金短期证券应收账款净额）流动负债v现金比率现金比率现金比率 =（货币资金 + 现金等价物）/流动负债合计 分析要点： 比率越高，偿债能力越强 比率过高，并非好现象 比速动比率更科学 一般认为结果为0.5-1比较合适 应将上述三项指标结合起来进行分析 v影响短期偿债能力的其他因素能增加短期偿债能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉能减弱短期偿债能力的因素 未做记录的或有负债 担保责任引起的负债v影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素公司获利能力的高低资本结构积累及分配水平 v衡量长期偿债能力的财务指标衡量长期偿债能力的财

41、务指标2.22.2长期偿债能力分析长期偿债能力分析第二节 财务比率分析存量比率、流量比率长期债务的存量比率-资产负债率、产权比率、权益乘数长期债务的流量比率利息保障倍数、现金流量利息保障 倍数、现金流量债务比2.2.12.2.1总债务存量比率总债务存量比率（1 1）资产负债率）资产负债率 反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在资产总额中所占的比率。 资产负债率=(负债总额资产总额)100（1 1）资产负债率）资产负债率经济含义 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。 衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准 公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经

42、验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好（2 2）负债股权比率（产权比率）负债股权比率（产权比率）含义 负债股权比率(负债总额股东权益)100经济含义 该指标反映企业基本财务结构是否稳定产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度第二节 财务比率分析（3 3）股东权益比率）股东权益比率含义 所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重 股东权益比率=股东权益总额资产总额经济含义 反映企业资产中有多少是所有者投入的。 比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。股东

43、权益比率股东权益比率 + + 负债比率负债比率 = 1= 1第二节 财务比率分析v权益乘数权益乘数权益乘数=资产总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？ 倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。（1 1）利息保障倍数）利息保障倍数一定时期息税前收益与利息费用的比率 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力，反映了企业偿付债务利息的能力比率越高，说明公司的收益为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利

44、息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。国际上公认的已获利息倍数为3 ，该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营从稳健性角度出发应通常选择连续5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。利息支出息税前利润已获利息倍数 2.2.22.2.2总债务流量比率总债务流量比率v已获利息倍数指标分析要点已获利息倍数指标分析要点不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度（1）反映了企业支付固定财务费用的能力作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不

45、能反映债务本金的偿还企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付注意非付现的费用问题，有时小于1也能支付（2）现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用（3）现金流量债务比现金流量债务比=（经营现金流量债务总额）*100%长期租赁合资经营担保责任或有项目可动用的银行贷款2.22.2长期偿债能力分析长期偿债能力分析2.2.32.2.3影响企业长期偿债能力的其他因素影响企业长期偿债能力的其他因素3 3、资产营运能力分析、资产营运能力分析资产管理比率资产管理比率v运营能力分析用资产管理比率衡量。v包括：应收账款周转率、存货周转率

46、、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。3.13.1应收账款周转率应收账款周转率3 3、资产营运能力分析、资产营运能力分析资产管理比率资产管理比率v应收帐款周转率又叫应收帐款周转次数应收帐款周转率又叫应收帐款周转次数定义：指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收帐款余额的比率 应收账款周转率(次数)赊销收入平均应收账款 应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款包括应收账款和应收票据赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额) 它表明年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明应收帐款流动的速度 用时间表示的周转速度

47、是应收帐款周转天数，也叫平均应收帐款回收期或平均收现期v应收帐款周转率的分析应收帐款周转率的分析一般而言，应收帐款周转率越高，平均收款期越短，说明企业的应收帐款回收得越快，企业资产流动性增强，企业短期清偿能力也强 。周转率高表明：催收账款的速度越快，收帐迅速，帐龄较短；资产流动性强、偿债能力强；可以减少收帐费用和坏帐损失。应与企业信用期限比较我国部分行业数值（天数） 汽车（24）、化工（61 ）、家电（91 )、食品(50) 、服装(36)v应收帐款周转率指标的不足应收帐款周转率指标的不足不能准确地反映年度内收帐的进度及均衡情况存在高估应收账款周转率的倾向不易及时提供应收账款周转率的信息，年度

48、指标特殊情况下会影响该指标计算的正确性，包括： 由于企业生产经营的季节性原因 企业在产品销售中大量采用分期付款的方式 大量地使用现金结算的销售 企业年末大量销售或年末销售大幅度下降3.23.2存货周转率存货周转率3 3、资产营运能力分析、资产营运能力分析资产管理比率资产管理比率企业一定时期销售成本与平均存货的比率 存货周转率(次数)销售收入平均存货 存货周转天数360存货周转率衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。v存货周转率的分析存货周转率的分析一般来讲，存货周转速度越

49、快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。 由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法， 先进先出法、 后进先出法、 加权平均法因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。不同行业的存货周转率不同：我国存货周转天数 汽车（131）、 制药（ 356） 建材（100）、 化工（101）、 家电（151）、日用品（62）、商业（30 ）v流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值 流动资产周转率=销售收入平均流动资产v流动资产周转率指标的分析流动资产周转率指标的分析反映了企业流动资产的周转速度，是对企业

50、流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度 一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。产品的销售净收入产品的销售净收入 销售产品的成本费用销售产品的成本费用 3.33.3流动资产周转率流动资产周转率3 3、资产营运能力分析、资产营运能力分析资产管理比率资产管理比率反映企业全部资产综合使用效率的指标，总资产周转率越快，资产管理效率越高。 说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债

51、能力就越强指标的大小与行业性质密切相关通常资本密集性行业周转率较低，劳动密集性行业周转率较高。因此，应将公司的总资产周转率与行业平均的周转率进行比较，以判断公司资产的使用效率。平均资产总额销售收入总资产周转率 总资产周转率总资产周转天数3603.43.4总资产周转率总资产周转率3 3、资产营运能力分析、资产营运能力分析资产管理比率资产管理比率v资产周转率的分解资产周转率的分解 总资产周转率总资产周转率= =销售收入销售收入/ /总资产总资产销售收入与现金比率（现金周转率）销售收入与应收账款比率（应收账款周转率）销售收入与存货比率（存货周转率）销售收入与固定资产比率（固定资产周转率）销售收入与流

52、动资产比率（流动资产周转率）销售收入与流动负债比率（流动负债周转率）v营业周期营业周期= =存货周转天数存货周转天数+ +应收帐款周转天数应收帐款周转天数v货币周转天数营业周期货币周转天数营业周期 应付账款周转天数应付账款周转天数3.53.5小结小结4.14.1总资产报酬率总资产报酬率(RAE)(RAE)与资产相关与资产相关 用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。%100平均资产总额利息支出利润总额总资产报酬率4 4、盈利能力分析、盈利能力分析盈利能力比率盈利能力比率v该比率的分析要点该比率的分析要点总资产来源于投入资本和债务资本两方

53、面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。 因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。一般来说，资产报酬率在010之间视为较低；1020属于中等水平；而一旦超过20，则为较高。该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。4.24.2净资产收益率净资产收益率(ROE)(ROE) 用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率 该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该

54、指标居于首位。 也称所有者权益收益率、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标 %100平均净资产净利润净资产收益率u 驱动因素：销售利润率、总资产周转率资产利润率=净利润/总资产=净利润/销售收入*销售收入/总资产 =销售利润率*总资产周转次数 4.34.3营业利润率营业利润率与营业相关与营业相关 是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率 从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利(主营业务收人主营业务成本)、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。 其中利润总额和净利润包含着非主营业务(销售)利润因素，所以能够更直接反映主营业务(销售)获利能力的指标是毛利率、主营业务利润

55、率和营业利润率。%100)()()(收入净额营业销售利润营业销售利润率营业销售4 4、盈利能力分析、盈利能力分析盈利能力比率盈利能力比率4.44.4每股收益（每股收益（EPSEPS）-与股本相关与股本相关 是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比 流通在外与发行在外 应付优先股的股利包括： 已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利； 不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。 当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。 引起当年流通在外的普通股变化的原因： 发行新普通股； 分配股票股利； 股票分割或合股平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润

56、每股收益v 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水，它反映普通股的获利水平平 。这是因为：。这是因为： 该指标为会计准则所特别重视； 会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。 实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。 每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。4.54.5小结：财务比率评价分析框架小结：财务比率评价分析框架第三节 现金流量与财务风险分析1.11.1经营活动：销售回款能力、主营业务的回款能力、经营活动：销售回款能力、主营业务的回款能力、 经营活动的回款能力经营活动的回款能力1.21.2投资活动投资活动1.31.3筹资活动筹资活动1 1、现金流量分析、现金流量分析u经营活动现金流入占现金总流入比重大的公司，经营状况良好，财务风险较低，现金流入结构较为合理| 财务风险的含义及表现形式vCarmichael（1972）标准l