新编财务管理-学习情境六 - 收益分配.

1、 1学习情境六学习情境六收益分配管理收益分配管理 2 3学习情境六学习情境六 收益分配管理收益分配管理 【知识准备知识准备】1利润分配有广义的利润分配和狭义的利润分配两种。利润分配有广义的利润分配和狭义的利润分配两种。广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则是指对企业净利润的分配。狭义的利润分配则是指对企业净利润的分配。利润分配利润分配是实质上将实现的利润在企业与企业所有者之间、是实质上将实现的利润在企业与企业所有者之间、企业内部有关项目之间、企业所有者之间进行分配的活动。企业内部有关项目之间、企业所有者之间进行分配的

2、活动。利润分配决策是股东当前利益与企业未来发展之间权衡的结利润分配决策是股东当前利益与企业未来发展之间权衡的结果。果。本书所讨论的利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润本书所讨论的利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。分配概念。 【知识准备知识准备】一、利润分配的原则一、利润分配的原则1（一）依法分配原则（一）依法分配原则 我国现行的财务制度规定，企业利润总额在缴纳所得税我国现行的财务制度规定，企业利润总额在缴纳所得税后必须按下列顺序分配：后必须按下列顺序分配：弥补以前年度亏损。弥补以前年度亏损。 提取法定公积金。提取法定公积金。公司按当年税后利润时应当按照公司按当年税后利润时应

3、当按照10%的的比例提取法定公积金；当法定公积金累计额达到公司注册资比例提取法定公积金；当法定公积金累计额达到公司注册资本的本的50%时，可不再继续提取。时，可不再继续提取。 提取任意公积金。任意公积金提取比例由投资者决议。提取任意公积金。任意公积金提取比例由投资者决议。 向投资者分配利润。向投资者分配利润。 【知识准备知识准备】一、利润分配的原则一、利润分配的原则1（二）合理积累、适当分配原则（二）合理积累、适当分配原则 兼顾长远利益和近期利益，处理好积累和分配的比例关系兼顾长远利益和近期利益，处理好积累和分配的比例关系.一方面要考虑为满足扩大再生产的需要积累必要的资金；一方面要考虑为满足扩

4、大再生产的需要积累必要的资金；一方面还应满足投资者的要求，向投资者分配利润，以维持一方面还应满足投资者的要求，向投资者分配利润，以维持企业良好的形象和信誉。企业良好的形象和信誉。 【知识准备知识准备】一、利润分配的原则一、利润分配的原则1（三）各方利益兼顾原则（三）各方利益兼顾原则要坚持全局观念，兼顾各方利益。要坚持全局观念，兼顾各方利益。 首先，首先，国家作为社会事务管理者，为行使其自身职能，必国家作为社会事务管理者，为行使其自身职能，必须有充足的资金保证须有充足的资金保证，所以要求企业缴纳税款上缴利润。，所以要求企业缴纳税款上缴利润。 其次，投资者作为资本投入者和企业所有者，依法享有利其次

5、，投资者作为资本投入者和企业所有者，依法享有利润分配权。润分配权。 但同时，企业利润离不开全体职工的新群工作，所以也要但同时，企业利润离不开全体职工的新群工作，所以也要考虑职工的权益，保证他们获取工资及奖金。考虑职工的权益，保证他们获取工资及奖金。 【知识准备知识准备】一、利润分配的原则一、利润分配的原则1（四）投资与收益对等原则（四）投资与收益对等原则“谁投资谁受益谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应、受益大小与投资比例相适应。按照各方投入资本的多少进行分配。按照各方投入资本的多少进行分配。 【知识准备知识准备】一、利润分配的原则一、利润分配的原则1（五）无利不分原则（五）无利不分原则只

6、有当企业有税后盈余时，方可分配利润。只有当企业有税后盈余时，方可分配利润。当企业出现亏损时，企业不得分配股利或进行投资分红。当企业出现亏损时，企业不得分配股利或进行投资分红。特殊条件下，也可用以前年度积累进行分配，但必须要有特殊条件下，也可用以前年度积累进行分配，但必须要有一定的比例限制。一定的比例限制。 【知识准备知识准备】二、二、确定利润分配政策时应考虑的因素确定利润分配政策时应考虑的因素1 利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定。否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定。影响利润分配

7、政策的因素很多，可分为内部因素和外部因影响利润分配政策的因素很多，可分为内部因素和外部因素。素。 【知识准备知识准备】二、二、确定利润分配政策时应考虑的因素确定利润分配政策时应考虑的因素1（一）（一）影响利润分配政策的内部因素影响利润分配政策的内部因素1、盈利状况。只有当盈利状况良好时，公司才有可能采用高股利或稳、盈利状况。只有当盈利状况良好时，公司才有可能采用高股利或稳定增长的利润分配政策定增长的利润分配政策，可见，公司在制定利润分配政策时，必须以可见，公司在制定利润分配政策时，必须以盈利状况和未来发展趋势作为出发点。盈利状况和未来发展趋势作为出发点。2、变现能力。这是指公司将资产变为现金的

8、可能性的大小。一个公司、变现能力。这是指公司将资产变为现金的可能性的大小。一个公司的可迅速变现资产多，现金充足，那么它的股利支付能力就较强，采的可迅速变现资产多，现金充足，那么它的股利支付能力就较强，采用高股利分配政策就可行用高股利分配政策就可行。3、筹资能力。这是指公司随时筹集到所需资金的能力。规模大、效益、筹资能力。这是指公司随时筹集到所需资金的能力。规模大、效益好的公司往往容易筹集到资金，它们可向银行借款或是发行股票、债好的公司往往容易筹集到资金，它们可向银行借款或是发行股票、债券。这类公司在利润分配政策上就有较大选择余地，即可采用高股利券。这类公司在利润分配政策上就有较大选择余地，即可

9、采用高股利政策，也可采用低股利政策。政策，也可采用低股利政策。 【知识准备知识准备】二、二、确定利润分配政策时应考虑的因素确定利润分配政策时应考虑的因素1（二）二）影响利润分配政策的外部因素影响利润分配政策的外部因素1、法律上的限制、法律上的限制公司法对公司利润分配政策作出限制。公司法对公司利润分配政策作出限制。净利润为正数才可以发放股利，股利必须出自于盈利，即净利润为正数才可以发放股利，股利必须出自于盈利，即按弥补以前年度亏损后的净利润的一定比例提取法定盈余按弥补以前年度亏损后的净利润的一定比例提取法定盈余公积金后发放股利。公积金后发放股利。按照资本保全原则，不用资本（包括股本和资本公积）发

10、按照资本保全原则，不用资本（包括股本和资本公积）发放股利放股利无力偿付债务时不分配股利无力偿付债务时不分配股利 【知识准备知识准备】二、二、确定利润分配政策时应考虑的因素确定利润分配政策时应考虑的因素1（二）二）影响利润分配政策的外部因素影响利润分配政策的外部因素2、合同上的限制。、合同上的限制。在公司债务与贷款合同上，往往有限制规定股利的支付不能超过可供分在公司债务与贷款合同上，往往有限制规定股利的支付不能超过可供分配利润的一定百分比，其目的是为了让公司有到期偿还债务的能力。配利润的一定百分比，其目的是为了让公司有到期偿还债务的能力。3、投资机会的出现。、投资机会的出现。公司的利润分配政策在

11、较大程度上要受到投资机会的制约，如公司选择公司的利润分配政策在较大程度上要受到投资机会的制约，如公司选择有利的投资机会，则宜采用较紧的利润分配政策有利的投资机会，则宜采用较紧的利润分配政策。4、股东的意见。、股东的意见。在制定利润分配政策时，董事会必须对股东的意见加以重视。因为股东在制定利润分配政策时，董事会必须对股东的意见加以重视。因为股东是从自身需求出发，对利润分配政策会产生不同影响。是从自身需求出发，对利润分配政策会产生不同影响。 【知识准备知识准备】三、股利理论三、股利理论1（一）（一）MM理论理论 MM理论是莫迪格利安尼（理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（）和米勒（M

12、iller）所建立的）所建立的资本结构模型的简称。资本结构模型的简称。 美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发年发表的资本成本、公司财务和投资管理一书中，提出了最初的表的资本成本、公司财务和投资管理一书中，提出了最初的MM理理论，这时的论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为，企业的总价理论不考虑所得税的影响，得出的结论为，企业的总价值不受资本结构的影响。企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营值不受资本结构的影响。企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有将为公司带来税收节约效应。该理

13、论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。用的起点和分析框架。 MM理论认为，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项理论认为，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。 【知识准备知识准备】三、股利理论三、股利理论1（二）（二）在手之鸟在手之鸟理论理论 “在手之鸟在手之鸟”理论源于谚语理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手双鸟在林不如一鸟在手”。该理论可。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。以说是流行最广泛和最持久的股利理论。 “在手之鸟在手之鸟”理论的

14、核心是认为在投资者眼里，股利收入要比由理论的核心是认为在投资者眼里，股利收入要比由留留存收益存收益带来的资本收益更为可靠，故需要公司定期向股东支付较高的股带来的资本收益更为可靠，故需要公司定期向股东支付较高的股利。利。 在手之鸟在手之鸟理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投资者更喜欢投资者更喜欢现金股利现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。公司分配的股利，而不大喜欢将利润留给公司。公司分配的股利越多，公司的市场价值

15、也就越大。越多，公司的市场价值也就越大。 【知识准备知识准备】三、股利理论三、股利理论1（三）信号传递理论（三）信号传递理论 信息传递理论认为，不对称信息导致逆向选择问题，使得交易双方信息传递理论认为，不对称信息导致逆向选择问题，使得交易双方难以达到帕累托最优。在这种情况下，代理人如能选用某种信号来将其难以达到帕累托最优。在这种情况下，代理人如能选用某种信号来将其私人信息揭示给委托人，委托人在观测到信号后才与代理人签约，就可私人信息揭示给委托人，委托人在观测到信号后才与代理人签约，就可以根据产品的质量进行相应的定价，从而改进帕累托效率，这就是信号以根据产品的质量进行相应的定价，从而改进帕累托效

16、率，这就是信号传递。传递。 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。一般说来，如果公司连续策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。一般说来，如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。不过，公司以支付现金股利的方式力与现金流量抱有较为乐观的预期。不过，公司以支付现金股利的方式向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价

17、。 【知识准备知识准备】三、股利理论三、股利理论1（四）代理理论（四）代理理论 代理理论始于詹森与麦克林有关企业代理成本的经典论述，他们代理理论始于詹森与麦克林有关企业代理成本的经典论述，他们将由代理冲突所产生的代理成本归纳为三种：委托人承担的监督支出，将由代理冲突所产生的代理成本归纳为三种：委托人承担的监督支出，代理人承担的担保性支出以及剩余损失。如何设计有效的激励机制，以代理人承担的担保性支出以及剩余损失。如何设计有效的激励机制，以最大限度地降低代理成本，从而确保委托人利益得以实现，是代理理论最大限度地降低代理成本，从而确保委托人利益得以实现，是代理理论要解决的主要问题。詹森与麦克林率先利

18、用代理理论分析了企业股东、要解决的主要问题。詹森与麦克林率先利用代理理论分析了企业股东、管理者与债券持有者之间的代理冲突及其解决措施，从代理关系角度对管理者与债券持有者之间的代理冲突及其解决措施，从代理关系角度对困扰财务学家的融资问题作了新的阐释，认为股利政策有助于减缓管理困扰财务学家的融资问题作了新的阐释，认为股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，也就是说，股利政者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，也就是说，股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 【知识准备知识准备】三、股利理

19、论三、股利理论1（五）税收效应理论（五）税收效应理论 一般而言，税收对股利政策的影响是反向的，由于股利的税率比资一般而言，税收对股利政策的影响是反向的，由于股利的税率比资本利得的税率高，而且资本利得税可以递延到股东实际出售股票为止。本利得的税率高，而且资本利得税可以递延到股东实际出售股票为止。因此，投资者可能喜欢公司少支付股利，而将几年的盈余留下来用于投因此，投资者可能喜欢公司少支付股利，而将几年的盈余留下来用于投资，而为了获得较高的预期资本利得，投资人愿意接受较低的普通股必资，而为了获得较高的预期资本利得，投资人愿意接受较低的普通股必要的报酬率。因此，在股利税率比资本利得税率高的情况下，只有

20、采取要的报酬率。因此，在股利税率比资本利得税率高的情况下，只有采取低股利支付率政策，公司才有可能使其价值最大化。低股利支付率政策，公司才有可能使其价值最大化。 该理论认为，在考虑税负因素，并且是在对股利和资本收益征收不该理论认为，在考虑税负因素，并且是在对股利和资本收益征收不同税率的假设下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场同税率的假设下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。考虑到纳税的影响，企业应采用低股利政策。考虑到纳税的影响，企业应采用低股

21、利政策。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序一、非股份制企业的利润分配程序一、非股份制企业的利润分配程序11弥补以前年度的亏损弥补以前年度的亏损企业发生的年度亏损，可以用下一年度的利润弥补；下一年度利润不足企业发生的年度亏损，可以用下一年度的利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在五年内用所得税前利润延续弥补；延续五年未弥补的亏弥补的，可以在五年内用所得税前利润延续弥补；延续五年未弥补的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。损，用缴纳所得税后的利润弥补。2提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金法定盈余公积金是按照有关法规制度的要求强制性提取的，按照税后利法定盈余公积金是按照有关法规

22、制度的要求强制性提取的，按照税后利润扣除弥补亏损后余额的润扣除弥补亏损后余额的10%提取，当企业的法定盈余公积金累计达到提取，当企业的法定盈余公积金累计达到注册资本的注册资本的50%时，可不再提取。时，可不再提取。3向投资者分配利润向投资者分配利润企业以前年度未分配的利润，并入本年度利润，在充分考虑现金流量状企业以前年度未分配的利润，并入本年度利润，在充分考虑现金流量状况后，向投资者分配。况后，向投资者分配。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序二、股份制企业的利润分配程序二、股份制企业的利润分配程序1 在弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金之后，向投在弥补以前年度亏损、提取

23、法定盈余公积金之后，向投资者分配利润还需要按以下步骤进行：资者分配利润还需要按以下步骤进行：1.支付优先股股息。企业应按事先确定的股息率向优先股股支付优先股股息。企业应按事先确定的股息率向优先股股东支付股息。东支付股息。2. 提取任意盈余公积金。任意盈余公积金由企业根据章程提取任意盈余公积金。任意盈余公积金由企业根据章程的有关规定或董事会决议所确定的比例自愿提取。任意盈的有关规定或董事会决议所确定的比例自愿提取。任意盈余公积金的用途和法定盈余公积金一样，可用于弥补亏损余公积金的用途和法定盈余公积金一样，可用于弥补亏损或转增企业资本金。或转增企业资本金。3. 支付普通股股利。企业应按已经确定的利

24、润分配方案向支付普通股股利。企业应按已经确定的利润分配方案向普通股股东支付股利。普通股股东支付股利。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序利润分配顺序利润分配顺序1计算可供分配利润计提法定盈余公积金计提任意盈余公积金向股东（投资者）支付股利（分配利润）1234 可供分配的净利润=本年净利润（或亏损）+年初未分配利润（或亏损）。 按抵减年初亏损后的本年净利润计提法定公积金。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1股利政策股利支付水平股利支付形式股利发放日期 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股

25、份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(一一)选择股利政策选择股利政策剩余股利政策固定股利政策固定股利率政策低正常股利加额外股利政策 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(一一)选择股利政策选择股利政策企业选择股利政策通常需要考虑以下几个因素：企业选择股利政策通常需要考虑以下几个因素：(1)企业所处的成长与发展阶段；企业所处的成长与发展阶段；(2)企业支付能力的稳定情况；企业支付能力的稳定情况；(3)企业获利能力的稳定情况；企业获利能力的稳定情况；(4)目前的投资机会；目前的投资机会；(5)投资者的态度；投资者的态度；(6)企业

26、的信誉状况。企业的信誉状况。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(二二)确定股利支付水平确定股利支付水平 是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对下列因素的权衡：下列因素的权衡： (1)企业所处的成长周期及目前的投资机会；企业所处的成长周期及目前的投资机会； (2)企业的再筹资能力及筹资成本；企业的再筹资能力及筹资成本； (3)企业的控制权结构；企业的控制权结构； (4)顾客效应；顾客效应； (5)股利信号传递功能；股利信号传递功能； (6)贷款协议以及法律限制；贷款协议以

27、及法律限制； (7)通货膨胀因素等。通货膨胀因素等。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(三三)确定股利支付形式确定股利支付形式1. 现金股利。即直接以现金向股东支付股利，它是最基本现金股利。即直接以现金向股东支付股利，它是最基本也是最常见的股利形式。也是最常见的股利形式。2. 股票股利。是指公司以发放的股票作为股利支付给股东股票股利。是指公司以发放的股票作为股利支付给股东的股利支付形式，又可称其为送红股，它是仅次于现金股的股利支付形式，又可称其为送红股，它是仅次于现金股利的常用股利派发形式。利的常用股利派发形式。3. 财产股利

28、。是指用公司有价值的财产物资作为股利向股财产股利。是指用公司有价值的财产物资作为股利向股东支付的形式东支付的形式。4. 负债股利。即公司通过建立一项负债的方式向股东发放负债股利。即公司通过建立一项负债的方式向股东发放股利股利。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(四四)确定股利发放日期确定股利发放日期1股利宣告日股利宣告日即公司董事会宣布发放股利的日期。即公司董事会宣布发放股利的日期。2股权登记日股权登记日即有权领取股利的股东资格登记的最后日期。即有权领取股利的股东资格登记的最后日期。3除息除权日除息除权日即除去交易中的股票领取

29、本次分配的股利权利的日期。即除去交易中的股票领取本次分配的股利权利的日期。一一般在股权登记日后第一个工作日。般在股权登记日后第一个工作日。4股利支付日股利支付日即公司将股利正式发放给股东的日期。即公司将股利正式发放给股东的日期。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1(四四)确定股利发放日期确定股利发放日期注意：注意：在以前的股票有纸交易中，为了证明对上市公司享有分红权，股东们要在公司宣布的股权登记日予以登记，且只有在此日被记录在公司股东名册上的股票持有者，才有资格领取上市公司分派的股息红利。实行股票的无纸化交易后，股权登记都通过计

30、算机交易系统自动进行，股民不必到上市公司或登记公司进行专门的登记，只要在登记的收市时还拥有股票，股东就自动享有分红的权利。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1案例：案例：ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每每10股送股送3股派发现金红利股派发现金红利0.6元，转增元，转增5股。即每股送股。即每股送0.3股，同时派发现金红利股，同时派发现金红利0.06元，转增元，转增0.5股。股。股权宣告日：股权宣告日：2010年年3月月10日；股权登记日：日；股权登记日：2010年年3月月17

31、日；除权（除息）日：日；除权（除息）日：2010年年3月月18日；新增可流通股日；新增可流通股份上市流通日：份上市流通日：2010年年3月月19日，现金红利到账日：日，现金红利到账日：2010年年3月月23日。日。 【工作任务工作任务1 1】利润分配的程序利润分配的程序三、股份分配方案的确定三、股份分配方案的确定1该公司股利分配包括现金股利分配和股票股利。该公司股利分配包括现金股利分配和股票股利。对企业而言，公司发放股票股利来自未分配利润，转增资对企业而言，公司发放股票股利来自未分配利润，转增资本则是将资本公积转为股本，对企业而言属于所有者权益本则是将资本公积转为股本，对企业而言属于所有者权益

32、内项目之间的调整。内项目之间的调整。对所有者而言，公司发放股票股利与资本公积转增股本都对所有者而言，公司发放股票股利与资本公积转增股本都会使股东具有相同的股份增持效果。会使股东具有相同的股份增持效果。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割一、股票股利一、股票股利1股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致企业资产的股票股利并不直接增加股东的财富，不导致企业资产的流出或负债的增加，因而不使用企业资金，同时也并不因流出或负债的增加，因而不使用企业资金，同时也并不因此而增加企业的财产，但

33、会引起所有者权益各项目的结构此而增加企业的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。但又由于股东数增加而引起每股收益和每股市价的下降。但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。仍保持不变。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割分配现金股利时的会计分录(1)企业股东大会批准现金股利分配方案宣告分派时，应编制会计分录：借：利润分配应付现金股利贷：

34、应付股利借记“利润分配”科目，因此会减少未分配利润，从而可能会减少企业的所有者权益总额；(2)企业股东大会批准股票股利分配方案宣告分派时，不做任何账务处理。因此不会对企业的所有者权益总额产生影响。(3)企业向投资者实际发放现金股利时，应编制会计分录：借：应付股利贷：银行存款所以，我们可以看到，现金股利会导致现金（银行存款）流出企业所以，我们可以看到，现金股利会导致现金（银行存款）流出企业1 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割分配现金股利时的会计分录(1)企业股东大会批准现金股利分配方案宣告分派时，应编制会计分录：借：利润分配应付现金股利贷：应付股利借记“利润分配”科

35、目，因此会减少未分配利润，从而可能会减少企业的所有者权益总额；(2)企业股东大会批准股票股利分配方案宣告分派时，不做任何账务处理。因此不会对企业的所有者权益总额产生影响。(3)企业向投资者实际发放现金股利时，应编制会计分录：借：应付股利贷：银行存款所以，我们可以看到，现金股利会导致现金（银行存款）流出企业所以，我们可以看到，现金股利会导致现金（银行存款）流出企业1 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割企业向投资者实际发放股票股利时，需要做账务处理，应编制会计分录：借：利润分配转作股本的股利贷：股本1 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割一、股

36、票股利一、股票股利1原股东所获股数增多，获得更多的现金股利股价没有等比例下降，因股数整体增多而价值上升成长性公司会未来上升空间大，对投资吸引力大出售股票的资本利得税比现金股利税低股票股利对股东的意义股票股利对股东的意义 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割一、股票股利一、股票股利1股票股利对企业的意义在于：股票股利对企业的意义在于：企业能留存更多资金用于未来发展降低每股价值，吸引更多投资者有时会释放良好的信号刺激市场，有时则相反股票股利比现金股利费用大，增加企业负担 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割二、股票分割二、股票分割1 股票分割是将

37、面额较高的股票分割成面额较低股票的股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的一种行为。分割后，面额按一定比例减少，同时股票数量一种行为。分割后，面额按一定比例减少，同时股票数量按同一比例增多。按同一比例增多。 股票分割是在股票市价急剧上升，而企业又试图大幅股票分割是在股票市价急剧上升，而企业又试图大幅度降低价格时使用的一种手段，其产生效果与发放股票股度降低价格时使用的一种手段，其产生效果与发放股票股利近似。利近似。 按国际惯例，发放按国际惯例，发放25% 以下股票股利界定为股票股以下股票股利界定为股票股利，而发放利，而发放 25% 以上股票股利则界定为股票分割。以上股票股利则界定为股票分割

38、。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割二、股票分割二、股票分割1 实行股票分割，不能增加企业的价值，也不能增加股实行股票分割，不能增加企业的价值，也不能增加股东财富，但采用股票分割有重要的作用。东财富，但采用股票分割有重要的作用。1有利于促进股票流通和交易；有利于促进股票流通和交易；2有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；力；3可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；4有利于增强投资者对公司的信心。有利于增强投资者对公司的信心。股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业

39、绩好、利股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心。心。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割三、股票回购三、股票回购1 股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式。以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式。 如果企业由净收益所产生的现金净流量很多，但缺少如果企业由净收益所产生的现金净流量很多，但缺少有利可图的投资机会的话，企业可采用股票回购或增加现有利可图的

40、投资机会的话，企业可采用股票回购或增加现金股利的方式分配给股东。企业回购的股票作为库藏股份，金股利的方式分配给股东。企业回购的股票作为库藏股份，市场上流通的股票将因此而减少，每股收益将增加，从而市场上流通的股票将因此而减少，每股收益将增加，从而导致股价上涨。来自股票回购的资本收益，在理论上应该导致股价上涨。来自股票回购的资本收益，在理论上应该等于企业多支付给股东的股利。等于企业多支付给股东的股利。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割三、股票回购三、股票回购1（一）股票回购的动机（一）股票回购的动机公司回购自己的股票，可能出于以下几个方面的原因：公司回购自己的股票，可

41、能出于以下几个方面的原因：1. 替代现金股利。替代现金股利。2. 改善公司的资本结构。改善公司的资本结构。3. 满足选择权的需要。满足选择权的需要。4. 用于并购或抵制被兼并。用于并购或抵制被兼并。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割三、股票回购三、股票回购1（二）股票回购的方式（二）股票回购的方式1. 公开市场购买。公开市场购买。 是指上市公司通过经纪人在公开市场上购回自身的股票，这种购买是指上市公司通过经纪人在公开市场上购回自身的股票，这种购买方式往往受到证券监管部门的种种限制，当公司准备回购数量较多的股方式往往受到证券监管部门的种种限制，当公司准备回购数量较多

42、的股票时，不宜采用这种回购方式。票时，不宜采用这种回购方式。2. 投标出价购买。投标出价购买。 是指公司向股东发出正式的报价以购买部分股票，通常是以一个固是指公司向股东发出正式的报价以购买部分股票，通常是以一个固定的价格来回购股票。回购价格通常要高于当时股票的市价，以吸引股定的价格来回购股票。回购价格通常要高于当时股票的市价，以吸引股东出售其持有的股票。东出售其持有的股票。3. 议价购买方式。议价购买方式。 是指公司以议价为基础，直接与一个或几个大股东共同协商确定回是指公司以议价为基础，直接与一个或几个大股东共同协商确定回购价格并购回股票。购价格并购回股票。 【工作任务工作任务2 2】股票股利

43、和股票分割股票股利和股票分割三、股票回购三、股票回购1（三）股票回购的意义（三）股票回购的意义1股票回购对股东的意义在于：股票回购对股东的意义在于：（1）多获取资本利得。股票回购的决策往往是在企业管理当局认为企业）多获取资本利得。股票回购的决策往往是在企业管理当局认为企业股票价格过低的情况下做出的，回购企业部分股票会导致股价的上涨，股票价格过低的情况下做出的，回购企业部分股票会导致股价的上涨，从而使股东多获取资本利得收益。从而使股东多获取资本利得收益。 （2）推迟纳税或避税。股票回购后股东得到的是资本利得，需缴纳资本）推迟纳税或避税。股票回购后股东得到的是资本利得，需缴纳资本利得所得税，而发放

44、现金股利后股东则需缴纳一般所得税。在前者税率利得所得税，而发放现金股利后股东则需缴纳一般所得税。在前者税率低于后者的情况下，股票回购将使股东获得纳税上的好处。低于后者的情况下，股票回购将使股东获得纳税上的好处。（3）股东利益不稳定。企业股票回购后，股票的价格、市盈率等因素可）股东利益不稳定。企业股票回购后，股票的价格、市盈率等因素可能会发生变化，对股东利益造成的影响难以预料。能会发生变化，对股东利益造成的影响难以预料。 【工作任务工作任务2 2】股票股利和股票分割股票股利和股票分割三、股票回购三、股票回购1（三）股票回购的意义（三）股票回购的意义2股票回购对企业的意义在于：股票回购对企业的意义

45、在于：（1）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用。）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用。（2）将过剩的现金流量以股票回购的方式分配给股东。）将过剩的现金流量以股票回购的方式分配给股东。（3）可避免企业被收购。）可避免企业被收购。（4）可将库藏股票用来满足可转换债券持有人转换企业普通股的需要，）可将库藏股票用来满足可转换债券持有人转换企业普通股的需要，也可以用来兼并其他企业。也可以用来兼并其他企业。（5）企业如果需要额外的现金，可将库藏股票出售。）企业如果需要额外的现金，可将库藏股票出售。（6）如果企业意欲处置其拍卖资产所得的现金，回购股票是其良好的选）如果企业意欲

46、处置其拍卖资产所得的现金，回购股票是其良好的选择。择。（7）股票回购会使企业有帮助股东逃避应纳所得税和操纵股价之嫌，在）股票回购会使企业有帮助股东逃避应纳所得税和操纵股价之嫌，在法律上有可能给企业带来一定程度的风险法律上有可能给企业带来一定程度的风险。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择1 股利政策是指企业管理当局对股利分配有关事项作出的股利政策是指企业管理当局对股利分配有关事项作出的方针与决策。方针与决策。 股利分配在公司制企业经营理财决策中，始终占有重要股利分配在公司制企业经营理财决策中，始终占有重要地位。地位。 如何均衡股利发放与企业的未来发展，并使公司股票价如何均

47、衡股利发放与企业的未来发展，并使公司股票价格稳中有升，便成为企业经营管理层孜孜以求的目标。格稳中有升，便成为企业经营管理层孜孜以求的目标。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择一、剩余股利政策一、剩余股利政策11剩余股利政策的内容剩余股利政策的内容 剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利给所有者进行分配。的盈余作为

48、股利给所有者进行分配。特点：特点： 有利于保持公司最优资本结构的股利政策。有利于保持公司最优资本结构的股利政策。 政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择一、剩余股利政策一、剩余股利政策12剩余股利政策的理论依据剩余股利政策的理论依据 剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可影响，而且投资人也不

49、关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择一、剩余股利政策一、剩余股利政策13剩余股利政策的实施步骤剩余股利政策的实施步骤（1）确定最优资本结构）确定最优资本结构。 即确定企业权益资本和债务资本的比例关系。企业可采用比较资本即确定企业权益资本和债务资本的比例关系。企业可采用比较资本成本法、每股收益无差别点分析法来确定企业最优资本结构，在这种成本法、每股

50、收益无差别点分析法来确定企业最优资本结构，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。（2）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额。 即根据投资总额和权益资本与债务资本的最优比例关系，来确定投资即根据投资总额和权益资本与债务资本的最优比例关系，来确定投资项目所需要的权益资本的数额项目所需要的权益资本的数额（3）最大限度地使用公司留存收益来满足投资项目对权益资本的需要）最大限度地使用公司留存收益来满足投资项目对权益资本的需要数额。数额。（4）投资项目所需要的权益性资本得到

51、满足后，如果公司的未分配利）投资项目所需要的权益性资本得到满足后，如果公司的未分配利润还有剩余，就将其作为股利发放给股东。润还有剩余，就将其作为股利发放给股东。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择二、固定股利或持续增长股利政策二、固定股利或持续增长股利政策11固定股利或持续增长股利政策的内容固定股利或持续增长股利政策的内容 固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只利固定在一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提

52、有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。高年度的股利发放额。 另外，当发生通货膨胀时，大部分企业的盈余会由于通另外，当发生通货膨胀时，大部分企业的盈余会由于通货膨胀而表现为增长，而对股东来说，每年固定不变的股利货膨胀而表现为增长，而对股东来说，每年固定不变的股利额则由于购买力下降相对降低。因此股东也要求公司增加股额则由于购买力下降相对降低。因此股东也要求公司增加股利的发放额，以弥补通货膨胀带来的影响。利的发放额，以弥补通货膨胀带来的影响。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择二、固定股利或持续增长股利政策二、固定股利或持续增长股利政策12固定

53、股利或持续增长股利政策的理论依据固定股利或持续增长股利政策的理论依据 固定股利或持续增长股利政策以股利相关论为基础固定股利或持续增长股利政策以股利相关论为基础。 采取本政策发放的股利比较稳定采取本政策发放的股利比较稳定,稳定的股利：稳定的股利：(1)向市场传递着公司正常发展的信息，从而有利于树立企业的良好形象，向市场传递着公司正常发展的信息，从而有利于树立企业的良好形象，并增强投资者对公司的信心，进而稳定股票的价格。并增强投资者对公司的信心，进而稳定股票的价格。(2) 有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东更

54、是如此。更是如此。(3)推迟某些投资方案或公司暂时偏离最佳资本结构，也可能要比降低股利推迟某些投资方案或公司暂时偏离最佳资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。或降低股利增长率更为有利。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择二、固定股利或持续增长股利政策二、固定股利或持续增长股利政策13固定股利或持续增长股利政策的优缺点固定股利或持续增长股利政策的优缺点 采用这种股利政策的企业一般其盈利水平比较稳定或正处于成采用这种股利政策的企业一般其盈利水平比较稳定或正处于成长期长期。 政策的优点是：政策的优点是： (1)企业固定分配股利可使公司树立良好的市场形象，有利企业

55、固定分配股利可使公司树立良好的市场形象，有利于公司股票价格的稳定，增加投资者的投资信心于公司股票价格的稳定，增加投资者的投资信心。 (2)稳定的股利可以使投资者预先根据企业的股利水平安排稳定的股利可以使投资者预先根据企业的股利水平安排支出，从而降低了投资风险，而当企业股利较丰厚时，其股支出，从而降低了投资风险，而当企业股利较丰厚时，其股票价格也会大幅提高。票价格也会大幅提高。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择二、固定股利或持续增长股利政策二、固定股利或持续增长股利政策13固定股利或持续增长股利政策的优缺点固定股利或持续增长股利政策的优缺点政策的缺点政策的缺点：（1）当公司盈余较低时仍需支付固定的股利额，这会导致公当公司盈余较低时仍需支付固定的股利额，这会导致公 司资金紧张，财务状况恶化，司资金紧张，财务状况恶化， （2）不能像剩余股利那样保持较低的资本成本。不能像剩余股利那样保持较低的资本成本。 【工作任务工作任务3 3】 股利政策的选择股利政策的选择三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策11固定股利支付率政策的内容固定股利支付率政策的内容 固定股利支付率政策是指企业先确定