电子数据取证和网络信息安全行业分析报告文案

1、 . . . 电子数据取证和网络信息安全行业分析报告30 / 30目 录一、公司简介：中国电子数据取证龙头企业3二、电子数据取证行业国龙头41、电子数据取证主要针对电子犯罪42、“电子证据”列入法律，行业进入快速成长期53、区域深入，行业拓展，新产品三件利器确保业绩增长74、电子数据取证产品更新速度快，行业空间足够大105、国外电子数据取证行业的发展情况126、行业壁垒高，市场份额比较集中14三、互联网容搜索具有先发优势，市场空间大171、公安市场占有率第一，提供专用服务器提升单位毛利172、舆情监测市场空间测算183、行业参与者不多，商用市场潜力大20四、云计算打通与电子取证的桥梁，切入大众

2、消费市场211、美国领军企业电子取证云计算业务情况212、云服务打通与电子数据取证硬件的桥梁，带来模式升级22五、商业模式独特，竞争优势明显241、技术创新带来新的需求，新品研发能力领先行业242、国真正能够提供专业领域全面云服务的企业253、战略思路清晰，产品+服务模式升级25六、财务分析261、收入增速快，期间费用率有所上升262、盈利预测27七、主要风险30一、公司简介：中国电子数据取证龙头企业美亚柏科是一家专注于电子数据取证和网络信息安全的企业，公司围绕电子数据取证和网络信息安全产品两大产品，并由其衍生出五大服务。公司近三年来营业收入增长快速，2011年收入同比增长42.83%，净利润

3、同比增长49.85%。从产品结构来看，电子数据取证收入占比约75.72%，是公司最为主要的收入来源。公司电子取证产品主要针对介质进行取证，善于痕迹搜查和信息深度分析，具备了电子取证行业端到端全方位的服务能力，客户覆盖政府、企业和大众消费者。随着我国的法制建设不断完善，电子取证的社会地位不断提高，重要性将会达到普通实体证物，市场将会取得长足的发展。 二、电子数据取证行业国龙头1、电子数据取证主要针对电子犯罪计算机犯罪或网络犯罪，通常会在存储介质中留下操作痕迹，这些痕迹是罪犯作案的有力证据，因此需要对这些痕迹进行取证。罪犯在作案之后，通常会删除痕迹，而专业的电子数据取证产品能够将这些被删除的数据进

4、行恢复，再对数据进行处理并找出作案痕迹，最终将电子证据作为法庭判案的证据。 电子数据取证产品能对各种类型的存储介质中的电子数据进行检测鉴定，如存储介质出现被撞击、火烧、水浸或恶意软件删除等情况而无法读取，通过电子数据取证设备可以对其进行恢复、提取和分析。公司的电子数据取证产品主要包括电子数据获取设备（包括只读保护设备、复制设备等）、电子数据分析系统和电子数据销毁设备等几大类，是软硬一体化产品，为电子数据取证工作的各个阶段提供设备和工具。 电子数据取证产品按照应用场景分为现场勘察和实验室分析取证与数据销毁设备，通常是配套出售给客户。对于专用设备，公司主要完成产品的设计、研发、组装生产和测试，专用

5、硬件部件委托专业的设备制造商加工生产，基本不存在产能问题。 2、“电子证据”列入法律，行业进入快速成长期现代商业活动中，最重要的商业记录通常是以电子文件形式而非书面文件形式创设和保存的，电子数据已经成为商业活动中最为重要的部分。随着我国经济的不断壮大，法制建设不断完善，对电子证据的法律约束会逐步加强，电子证据的地位也得到不断提升，最终会达到与物质证据一样的法律效应。 电子数据取证行业随着计算机技术的发展而发展，在发达国家已有30多年的发展史，取证的技术相对比较成熟，相关法律法规也比较完善。国电子数据取证行业起步较晚，初期主要是通过代理国外的取证产品和提供培训服务进入该行业，逐渐掌握核心技术并推

6、出自己的产品。行业在2010年之前都集中于公安客户，其他行业对该产品的认识度较低。 制约我国电子数据取证行业发展的因素主要有两点，一是法律支持不足，电子证据说服力不足；二是消费者对于产品的认识不足，平时接触较少，处于认知阶段。行业处在初级阶段的标志为客户单一（主要为公安），销售费用高，需要公司主动去推广。 2011年8月召开的全国人大常委会审议了刑事诉讼法修正案草案，并于2012年3月人大会正式通过。除了现行刑事诉讼法规定的物证、书证、证人证言等七种证据以外，在证据种类中增加规定了电子数据。2011年11月召开的十一届全国人大常委会第二十三次会议初次审议了民事诉讼法修正案草案，该草案增加了电子

7、数据这一证据类别，目前已经通过审议，将于2013年1月1日正式开始施行。网络聊天记录、微博、电子、网上交易记录等电子数据，都将正式成为呈堂证供。这些法案透露出政府的态度，对于电子证据这一类网络计算机虚拟证据的重视程度会不断提高，今后还将会陆续有相关的法律出台，而消费者对于电子数据取证产品的认同度会大幅度提升，行业将进入成长期。从国外的电子数据取证市场看，2005-2011年CAGR约20%-25%，行业处在成长期，下游客户数量增长较快，大部分财富500强公司已经采用了电子数据取证产品。行业受金融危机的冲击比较明显，几家海外的公司2009年收入为负增长。 根据赛迪的统计，2008-2011年电子

8、数据取证的CAGR超过35%，美亚柏科作为行业龙头，增速超过了行业平均速度。预计随着工商、税务等行业市场的兴起，未来三年公司增长将达到40%。 3、区域深入，行业拓展，新产品三件利器确保业绩增长电子数据取证产品目前主要应用在司法部门。未来主要是两个维度拓展：区域纵深，渠道下沉；行业拓展，横向推广。加上电子行业不断更新带来的技术发展，公司不断地推出新产品来满足市场需求。区域深入战略：公司2010年以前的市场主要集中在省部级，逐步向地市级、区县级拓展。区县级市场分散，电子数据取证产品非常专业，客户对于技术支持、培训和服务非常依赖，因此拥有渠道和售后服务是竞争的关键因素。美亚柏科在全国已经拥有20个

9、办事处，渠道能力远超竞争对手。公司针对区县市场推出取证魔方等产品，迅速占领市场，2011年公安客户区县级市场收入约6000多万元，取得了较好的效果。 行业拓展战略主要是从司法机关向工商、税务稽查、海关、企业等领域拓展。对于工商类的行为，有行政处罚和法律处罚两种，工商部门需要采购取证产品处理行政处罚案件。税务稽查需要用取证产品进行检查。行政执法市场经过前几年的开拓，已经有了不错的进展，2012年的采购数量呈现倍增的态势。随着民诉法2013年1月1日正式生效，市场将迎来爆发增长。 企业市场方面，取证产品主要用于企业部调查和部风险管控，国外公司治理相对严格和规，应用比较广，财富500强企业基本都已经

10、应用了电子数据取证产品。国市场未来几年会保持高速增长，大型的国企、律所等都是潜在客户。由于电子行业更新快，遵循摩尔定律1年半到2年更新一次，对电子数据取证行业新的需求也不断出现。针对不同的存储介质、操作系统、软件应用环境等，均需要开发不同的电子数据取证产品，如USB3.0、安卓4.0系统、Window8、固态硬盘、RFID等。公司拥有超过100种产品，最近四年以来，新产品（一年以推出的产品）占比不断上升，2010年新产品收入约占42%。新产品的毛利率水平较高，能够推高公司整体的毛利率。公司通过不断加大研发力量，新品推出周期可以缩短，取得更快的发展，未来换机周期有望从3-5年压缩到3年以。 4、

11、电子数据取证产品更新速度快，行业空间足够大我国司法部门的管辖围设臵森严，地市之间是属于不同的管辖区域，不能够交叉管理，因此使用的电子数据取证产品也不能够共用。区县司法单位可以借用所属地市单位的产品，但是需要复杂的批复程序，该情况今后会越来越少，各个地区的司法部门都需要建立自有的电子数据取证系统。 美亚柏科拥有国最全的产品线，产品分类可以类比手机产品，按照部芯片、处理的操作系统、存储介质、应用场景等不同配臵和处理对象进行划分。省级单位采购的经费更为充足，通常能够采购性能强的产品，而区县级资金较少，能够支付的金额相对较小，通常购买复制机、勘察箱、取证大师这样的基本配臵。 按照公司目前的产品销售情况

12、，假设一次性采购目前够用的产品，省级客户金额在600万-800万，地市级客户为200-300万，区县级50万-100万。省级单位全国一共32个省、283个地市级、2863个区县，加上公安部与其下属研究所，公安市场容量为18-25亿元。工商、税务、检察院等机构设臵与公安局相似，单位采购金额可能低于公安部门，按照公安市场的60%估计约10亿左右。国外市场最大的是企业客户，占总量的大部分（估计40%以上），因此国的市场容量将近百亿的规模，并不需要担心市场空间。表1是在现有消费水平上对公安市场容量的估计，未占有的市场空间表示未来这些地区首次购买的市场空间，成熟期每年市场容量是不考虑新产品的增量市场，也

13、无新增客户的纯粹换机市场下，每年购买的金额数。可以看到成熟时期换机市场空间约6亿元（不考虑产品涨价），而2011年公安市场销售规模约2.5-2.8亿元，还有近一倍的空间。 公安市场从2008年进入了成长期，2009年的国销售额约2亿元，而2013年将大围进入换机周期，这部分市场容量不小。此前由于“电子证据”并不为刑法所支持，公安部门使用电子数据取证产品的部门集中在网监部门，现今刑诉法已经支持“电子证据”，公安的刑侦科、经济犯罪侦查科、治安管理科等部门也开始配备电子数据取证产品，此项影响可能为公安市场增加1倍以上的市场空间。假设公安市场到2015年占有率达到成熟阶段，那么未来4年公安市场仍然能够

14、保持20%以上增速。考虑到固态硬盘和Windows8等新产品的推出，增速可能超预期。 工商、税务、检察院、海关等行业刚刚进入高速成长期，基数小，公司2012年针对其开展了大量的产品试用培训工作，加强推广力度，伴随着客户认识度的提高，以与“电子证据”在民事诉讼式执行，未来3年高增速是大概率事件。 工商是仅次于公安的市场，国工商部门设臵和公安基本一样，都是下到乡村一级，需求和公安相比略低，我们估计是公安市场的一半左右，约10亿元出头。税务稽查更多针对企业财务数据，对产品的性能要求较高但是功能相对单一，没有工商那样的侦查权，市场空间约5-7亿元。检察院的需求比较高端，对于产品的性能要求很高，市场空间

15、8-10亿元。其他政府机构也会有一些需求，政府客户总体市场空间将达到60亿元以上。 企业主要使用取证产品进行企业部调查和部风险管控，国外的公司治理相对严格，因此普与率高于国。企业对员工的电脑使用痕迹进行监测，当职员做出不利于公司或股东的事情时，能够对这些痕迹进行取证。企业市场潜力大，是最有业绩爆发力的客户，同时受宏观经济的影响比较明显。公司首先开拓的对象是银行、证券、保险、新闻、央企等信息敏感、资金实力充足的企业，再逐步推广到其他企业。企业客户收入占比不断提高，标志着电子数据取证行业越来越成熟。 5、国外电子数据取证行业的发展情况国外电子数据取证发展时期较早，早在计算机普与之前，就有电子数据存

16、储设备的取证和数据恢复研究。电子证据最为主要的方式是电脑之间通过数据传输而形成的，行业的高速发展期是在个人计算机和互联网大规模普与的时代。自1995年美国的私人证券诉讼改革法案安全港条款的颁布，电子数据取证行业经历了较快的发展。 国外市场最初的使用者是政府机构，如FBI、法律部门等，之后逐渐拓展到企业用户，主要用于企业控以与商业纠纷。目前已经有上万家美国企业使用了电子数据取证产品。 电子行业发展迅速，电子证据的形式也越来越多样化，取证产品从实物发展到网络取证（E-Discovery），再到云计算模式。从市场规模来看，根据IDC的统计，2005年电子数据取证产品市场规模约6亿美元，预计2012年

17、全球市场规模约28亿美元，复合增长率24.6%。Gartner 预测“E-Discovery”销售额近年来CAGR为16%，预计2014年将达到17亿美元。 国外厂商主要有Guidance、AccessData、Logicube、i2、Tableau、X-ways、Passware、Elcomsoft、Belkasoft、Intella、ClearWell等企业。其中Guidance是全球领先的电子数据取证行业上市公司，知名度高，拥有超过4万名用户，其EnCETM认证考试是全球热门的IT从业认证考试之一，目前全球有4000名证书获得者。公司目前市值约2.5亿美元，2011年收入约1亿美元，其中

18、20%的收入来自美国以外，净资产2.43亿美元，378名全职员工。公司的电子数据取证产品毛利率一直保持在72%以上（研发费用率约18%），客户涵盖财富500强中的150多个公司，并为1000多个政府客户服务。公司经历了快速的成长，收入从2001年560万美元增长到2008年9100万美元，CAGR约49%，亚太地区的收入占比5%以下。 Guidance电子取证产品已经更新到第七代，平均不到两年会推出下一代产品，超过70%的收入来自老客户，印证了该行业技术更新快，新品推出周期短的特点。收购CaseCentral打通了云服务与传统电子数据取证硬件产品之间的桥梁，能够提供端到端的电子数据取证全方位业

19、务。 6、行业壁垒高，市场份额比较集中电子数据取证行业的壁垒主要体现在技术和行业经验。技术水平决定了产品在市场的位臵，产品的核心技术主要为两种：数据恢复能力；文本处理为主的专业搜索技术。行业的技术壁垒高，同时具备两项高难度技术的企业很少。 电子数据取证行业属性好，体现在如下几点：1. 下游客户以政府为主，黏性强，分散采购且对价格不敏感，产品操作比较复杂，所以客户很重视服务和培训，单纯的性价比竞争策略并不占优势；2. 技术壁垒高，研发成本高，规模效应明显；3. 具有严格的资质限制，取得对政府供货的资格认证时间长，竞争者不多，行业经验在竞争中异常重要；4. 电子数据取证随着电子行业的发展而发展，电

20、子行业遵循摩尔定律，2年会更新换代，电子数据取证行业更新周期约3-5年，远超普通的硬件设备厂商，未来随着研发力量的不断加强，换机周期有望近一步压缩。 行业的企业主要分为两类，一类是国外企业（包括代理国外产品的企业），在磁盘恢复能力上面具有一定的优势，但是取证涉与到中文搜索，国厂商对中文的处理更具有优势。产品的成本主要在研发，国外人力成本远高于国，国产产品成本通常比国外产品低1/3到1/2，而性能差距在10%以甚至更好；另一方面，电子数据取证产品是涉密产品，出于安全考虑，政府客户通常不会选择国外产品，因此对于国外竞争对手具有较强的客户壁垒；国外厂商对于中国客户需求理解也差于国企业，通常提供标准化

21、产品。多种因素导致了国厂商逐渐占据了国市场。 另一类是国自主研发型企业，其中美亚柏科具有非常突出的研发实力、销售渠道和品牌口碑，是国的龙头。由于美亚柏科在行业积累的时间最长，研发实力最突出，同竞争对手相比，推出新产品的周期短，新产品具有定价权，能够取得较高的毛利率。研发投入通常为固定成本，美亚柏科积累了更强的研发经验，新品研发效率高于竞争对手，而销售的产品越多，单位成本越低，美亚柏科销量比竞争者多几倍，因此单位成本大幅低于竞争者。相比美亚柏科而言，其他的竞争者如盘石等，研发实力较弱，产品线不够齐全，推出新产品的周期长。一个研发推动且客户价格不敏感的行业中，价格战难以撼动行业龙头的地位。 电子数

22、据取证行业是一个研发创新推动的行业，具有较强的先发优势，强者更强，美亚柏科龙头地位很难动摇。行业领导者和行业跟随者在毛利率水平上面差异会很大，举一个极端一点的例子：英特尔公司的毛利率一直领先AMD公司16pt.以上，这是因为先推出新品能够享受定价权，获得高毛利，AMD一般会在半年到一年后推出性能相当的产品，这时候价格必须参照英特尔的产品来定，此时英特尔同级别的产品已经有大量出货，单位成本低于AMD，因此英特尔不怕价格战。由于英特尔研发实力更强，技术积累超过AMD，新品的边际研发投入更低，推出新品的速度更快，因此竞争格局多年不能改变，强者恒强。根据2008年赛迪的统计，美亚柏科市场占有率约42%

23、，估计2011年美亚柏科的市占率已经超过50%。考虑到美亚柏科的竞争地位和行业的发展状况，规模优势越来越明显，公司上市带来了品牌和资金优势，预计公司的市场份额将会进一步提升。国厂商主要有中安华科、瑞源文德、盘石、富华、漫音电子等企业。多数以代理为主，自主研发能力较弱，产品线不够丰富，渠道和服务比不上美亚柏科。瑞源文德主要从事刑侦和取证业务，以代理国外20多家厂商的产品为主，全国有11个办事处，有自主研发的产品。中安华科是美国Logicube公司与中华集团合资设立的企业，代理国外产品为主，具有自己的产品。三、互联网容搜索具有先发优势，市场空间大1、公安市场占有率第一，提供专用服务器提升单位毛利随

24、着计算机的普与，互联网的应用不断增多，网络犯罪的比例不断攀升。网络罪犯通常具有较高的技术能力，加之互联网的虚拟性，给案件侦破带来了较大难度。 美亚柏科的网络信息安全产品能够针对互联网的海量信息进行快速自动检索、统计、筛选提炼并深入分析，找出敏感舆情信息，能即时跟踪信息的发展变化趋势并进行预警。和谷歌、百度等搜索更为注重热度和数相比，美亚柏科的搜索能提供全面、深入的容分析。 公司的互联网容安全搜索类产品主要应用于政府部门网络舆情监测，帮助其搜索网络上的行为和监测敏感信息并找出来源。目前主要客户是公安网监部门，分为卖产品和卖服务两类，软件价格通常50万到几百万，服务一般是逐月收取。目前公安部约80

25、%的舆情监测业务都是美亚柏科在做，网络安全监测产品逐步从司法部门向监管部门拓展，如局、工信部、局、证监会、交易所等。 公司此前的舆情监测产品只卖软件，硬件采购如戴尔这样的专业公司产品，但是通用型的服务器不能满足公司的专业化需求，因此现在公司已经改为采用经过改装的服务器，这样一来直接出售软硬件一体化产品给客户，毛利率虽然降低但是单位毛利得到了大幅度的提升，未来舆情监测产品的收入有望得到快速增长。 2、舆情监测市场空间测算2011年以前，整个舆情监测市场约几千万，国家并未大面积地统一招标建设，公安部和地方公安局按照自己单位的情况进行建设，目前使用较多的为、等案发率高的边远地区。主要原因是舆情监测发

26、展属于初期，政府对舆情监测应该监管什么、怎么监管等问题逐渐清晰。目前来看，政府建设舆情监测系统的需求比较迫切，根据我们的调研，舆情监测将会以市级为主体监测单位，监测体系以垂直为主，横向交叉很少。 舆情监测市场究竟有多大？这是市场一直争论的问题。根据我们的调研，以试点项目为例，投入1600万元（包含所有软硬件产品），市有100万宽带用户，而全国一共1.55亿宽带用户，粗略估计国的市场空间会超过25亿元。 从各级政府投入金额来估计，直辖市投入在3000万（含下属区县），省会城市约1500万（含区县），地级市300万（含区县），估算投资规模在25亿以上，其中舆情监测软件占比约20%-30%，毛利率可

27、达80%以上，则舆情监测软件市场空间达5亿以上。从政府投资的角度看，不会出现大集中式的建设，市场会平稳发展，逐步加强监测能力，预计政府舆情监测行业的增速在30%左右。除政府应用以为，另一个市场是企业舆情软件。企业监测针对互联网上有关企业的新闻报道、传闻等信息进行追踪搜索，对关注的热点信息、负面信息等深入挖掘并出具监测报告，便于企业与时了解市场热点消息、负面消息等以便应对。企业客户通常购买一套软件系统，根据企业的人数和大小，价格约几万到几十万。典型的客户包括：证券公司、银行、IT公司、学校等。 企业舆情市场规模预计会比较大，上市公司拓尔思2012年企业舆情的收入达到1000万级别，市场目前处于培

28、育期，理论上所有的企业都可以采用这个产品。如果收入超过10亿的企业为目前可以立刻开拓的客户，中国应该有上万个这样的企业，一家按照基本包10万来估算，空间达到近百亿元。 3、行业参与者不多，商用市场潜力大网络舆情监测领域，竞争者主要有烽火、瑞安科技、拓尔思、任子行、人民网等，壁垒主要体现在资质、技术水平、行业经验、客户需求把握和强大的计算中心支持。目前有8家厂商具备资质，各家的侧重有所区别，有的擅长平台建设，有的擅长网络通道监测，有的擅长容搜索技术。预计在行业初期，各家的合作会大过竞争。美亚柏科同公安部合作多年，具备了先发优势，无论是技术水平还是客户关系都处在领先水平，目前来看是最有竞争力的企业

29、之一，预计在舆情软件的市场份额能够继续保持第一。 互联网容搜索业务的本质是对搜索结果进行筛选，利用自然语言搜索处理技术，找出真正需要的容，并对数据进行深度分析，加以分析汇总后得出结论。企业搜索、商业智能等热门的业务均是源于这种专业搜索技术。企业可以通过这类软件去整合企业的非结构化数据，建立自身的知识体系，分析目标客户行为习惯，得知消费者独特需求等。 在商用领域，竞争没有资质壁垒，完全是技术实力的比拼。国外巨头如甲骨文、微软、IBM等都具有很强大的实力，国企业中，拓尔思在企业搜索领域实力较强。美亚柏科凭借长久以来在专业搜索领域的积累，有可能成为未来国专业搜索市场的重要一极。 四、云计算打通与电子

30、取证的桥梁，切入大众消费市场1、美国领军企业电子取证云计算业务情况基于SaaS服务的“E-Discovery”目前在国外非常受关注，该业务具有非常广阔的市场空间。简单来说，用户可以通过该业务，直接通过网络进行文件搜索取证等，并且可以在云端存储，相当于一个网络律师顾问，企业不需要雇佣时薪为数百美元的法律员工来筛选堆积如山的用于法律上所需要的材料，比如电子、聊天记录、文档日志、还有音视频文件等。 已经有多家厂商进入到该领域：Guidance Software在2012年2月收购了一家专门做云计算“E-Discovery”的企业CaseCentral，主要是看重其云服务能力，公司出价1710万美元，

31、未来三年根据CaseCentral的业绩表现可能再支付3300万美元现金，2011年CaseCentral的SaaS服务收入达1300万美元，总收入超过2000万美元，毛利率约40%-50%。对于Guidance来讲，该收购协同效应很明显，CaseCentral的SaaS服务与Guidance的业务具有互补性，使得Guidance的业务线更加完整，能够提供端到端的电子数据取证业务。Guidance的EnCase取证产品以与“E-Discovery”和Cybersecurity可以减少线下的律师工作和文档记录工作，而将所有的搜索取证数据保留在云端。收购宣布后股价由7.79美元最高上涨到11.87

32、美元，涨幅达52%，说明了市场对该项业务的态度。Symantec以3.9亿美元收购了Clearwell Systems，其提供的具有自动化和“智能”的电子发现，能够降低各种可能出现风险，原因在于运行中不会出现人为错误的因素，电子发现软件除了能够识别作为法律诉讼证据的电子和其他文档，还能在搜索中依照EDRM模块，包括保存、收集、处理、审查、分析、生产和描述在的文档发现。Symantec的产品管理部门副经理 Brian Dye认为最好的电子发现厂商与最佳的归档技术相结合是其成功的秘诀之一。 类似的收购还有Iron Mountain以1亿5800万美元的价格收购CaseCentral的竞争对手Str

33、atify；Autonomy以3亿7500万美元的价格收购“E-Discovery”厂商Zantaz。多家国际知名企业都盯住了这块市场，市场潜力很大。2、云服务打通与电子数据取证硬件的桥梁，带来模式升级公司投入4400万元建设超级计算中心，依托超级计算中心提供SaaS服务，围绕 “公证云”、“取证云”和“搜索云”。云服务完善了美亚柏科的业务线，使得公司有能力提供端到端全方位的服务，能够覆盖政府、企业和普通消费者。公司的传统电子数据取证和互联网搜索业务的数据都能够连接到云端，拥有了客户的数据意味着黏性的进一步增强，同时服务模式将会带来长期稳定的收入，也能够降低客户的门槛，是美亚柏科巩固国龙头地位

34、的重要战略措施。公证云是最为吸引人的一个项目，其构建的云计算网端能够将用户曾经的取证信息保存，并支持多次的读取应用，与传统的硬件电子数据取证产品产生强烈的协同效应，类似于苹果的“icloud”一云多屏，一云可以带动多终端的访问，提升用户的体验与粘性，是极具前途的一个项目。公证云不仅可以为老客户服务，还能够带动非政府机构客户的使用，其按次服务的收费模式大大降低了购买门槛，使得该市场与政府企业市场形成了良好互补，最大围地覆盖到所有阶层的用户。 取证云能够方便区县级等对于价格较为敏感且对于时间要求不高的客户，其无需采购分析设备，客户采集数据之后直接上传到云端，由美亚柏科为其进行取证计算，但是服务会需

35、要一两天的时间，通常不能够立刻给出取证结论。 搜索云是企业舆情服务业务的名称，用户通过访问美亚柏科的云端并提交舆情需求，可以得到舆情分析的结论报告，该业务同样具有较为广阔的市场，和拓尔思的产品比较类似。 对美亚柏科而言，云服务业务占比的提升能进一步降低销售费用，其模式是真正意义上的云计算模式，盈利模式还有进一步改进的空间。云服务的推广完善了美亚柏科在全部潜在用户的覆盖情况，成为国真正意义上电子数据取证端到端供应商。五、商业模式独特，竞争优势明显1、技术创新带来新的需求，新品研发能力领先行业美亚柏科是A股上市公司中少数的研发型企业，新产品和提供新服务是公司的增长来源。专用设备厂商如新北洋、新国都

36、、广电运通等，换机原因主要是设备使用报废，由于技术创新带来的换机较少发生，因此行业通常的换机周期为4-6年。而电子数据取证产品的更新源自于下游电子消费产品的创新，遵循摩尔定律1年半到2年更新换代，存储技术、操作系统、传输技术的发展都是电子数据取证新产品的来源。因此电子数据取证创新周期为2-3年左右（电子数据取证新产品滞后下游电子消费产品1-2年，且电子数据取证行业本身的创新速度慢于电子消费厂商），远高于计算机其他专用设备厂商周期。 公司成立了专门的美亚信息安全学院，提供行业技术培训，并推出了国唯一的电子数据取证行业认证MCE认证，其作用不仅可以通过培训带动营销，同时还可以通过培训获得用户需求，

37、对公司产品研发、营销都有重要意义。公司依照培训-购买模式去开拓工商、税务等行业，提供服务和培训的能力远超国其他厂商，造就了公司独特的营销模式，同时也有利于公司今后开拓其他相关业务。 2、国真正能够提供专业领域全面云服务的企业公司商业模式主要为围绕公安这样的大客户提供帮助其解决电子犯罪的产品和服务，电子数据取证以产品为主，2012年推出云服务拓展企业和个人用户，公司的模式逐渐从提供产品转向提供服务和解决方案，云计算帮助公司的模式得到升级，强化了客户黏性。作为研发型企业，研发费用占比较高（10%），行业拓展出售的产品与公安市场一样，营销中心的投入相对已经比较完善，渠道会有一定的规模效应。 公司在未

38、来会围绕云计算开展更多服务，随着电子数据取证业务的普与，降低了普通消费者的资金门槛，对于行业的推动起到显著的效果。预计不久的将来，公司的云服务会和国际接轨，采取按次、包年等收费方式。更为重要的是，美亚柏科建立了这样一个平台，可以依托这个平台打造更为丰富的应用，发展更有吸引力的盈利项目。 3、战略思路清晰，产品+服务模式升级电子数据取证业务增长第一阶段为公安行业的区域拓展，渠道下沉，向地市级和区县级拓展；第二阶段为行业间拓展，向工商、税务、检察院、海关等拓展；第三阶段向企业和普通消费者拓展，向其提供电子数据取证服务，出口等。 网络信息安全搜索业务增长第一阶段为公安行业纵向的开拓，第二阶段为向信息

39、敏感部门和企业拓展舆情搜索产品，未来有可能进军其他专业搜索市场。 由于电子产品更新很快，公司的市场具有持续不断的新需求，因此电子数据取证行业是一个很有吸引力的行业。产品要想出口到国外，需要解决的问题是对外语的支持。专业搜索领域是公司另外一个较大的潜在市场，公司具备专业搜索的核心技术能力，需要找到合适的市场，开发相应的产品，从公司现有的技术储备看，具备了向专业搜索市场进军的条件。企业搜索市场目前仅仅处于发展初期，未来市场可能达到千亿级别，从IBM、微软、HP、甲骨文等巨头在该领域的投入可以看出这是一个极具潜力的市场。六、财务分析1、收入增速快，期间费用率有所上升公司近三年来营业收入增长快速，20

40、11年收入同比增长42.83%，净利润同比增长49.85%，均高于行业平均增速。公司在销售收入增长的同时，保持比较高的净利润率，说明公司在行业的地位和竞争能力，进一步印证了公司将会长期保持高增长和高盈利能力的观点。2011年毛利率同比上升6个点，主要原因是电子数据取证业务有新产品推出推高了毛利率，2012年预计毛利率维持60%左右。公司上市以来，加大了渠道开拓的投入，特别是非公安市场的开拓，销售费用率上升较多。公司员工人数从2011年底的641人增加到了2012年三季度的879人，主要是研发人员的增加，这一块原因在于公司现在急需人员来支持云计算产品的研发。管理费用率近年来有所上升，预计公司近两年还会持续投入，管理费用率会保持在现有水平。在全国围建立完善的区域销售服务能力之后，销售费用率会略有下降。公司地处，在员工薪水方面具有一定优势，涨薪压力相对较小，低于一线城市，有利于公司保持长期稳定的薪资结构。2、盈利预测电子数据取证业务，公安市场的占有率相对较高，省部级增速将放缓，而区县级和地市级仍将保持快速增长，随着公安市场跨部门采购的增长，公安市场预计未来三年CAGR约20%。工商、税务、检法、海关等行业基数小，未来三年的增速超过50%。企业市场空间大，普与率受法律制定影响最为明显，未来三年增速达到60%以上。 电子数据取