财务管理(第一讲)

1、l教学单位教学单位: :经济与管理学院经济与管理学院l主讲教师：胡主讲教师：胡 民民 l师生交流电话师生交流电话13350865866l师生互动邮箱师生互动邮箱:财财 务务 管管 理理 学学l参考书目参考书目: :l财务管理学财务管理学 王庆成王庆成 主编主编 中国财政经济出版社中国财政经济出版社l财务管理财务管理 黄慧磬黄慧磬 编写编写 高等教育出版社高等教育出版社l财务成本财务成本 注册会计师考试委员会编注册会计师考试委员会编 中国财政经济出中国财政经济出版社版社l财务成本管理财务成本管理 全国注册会计师考试配套参考书全国注册会计师考试配套参考书 东东北财经大学出

2、版社北财经大学出版社财财 务务 管管 理理 学学l学习本门课程前需思考的几个问题学习本门课程前需思考的几个问题l 财务管理管什么？财务管理管什么？l 财务管理与会计的区别是什么？财务管理与会计的区别是什么？l 你直观觉得生活中有哪些地方需要用到财务管理专业你直观觉得生活中有哪些地方需要用到财务管理专业知识帮助你决策？知识帮助你决策？l 如何学习财务管理？如何学习财务管理？财财 务务 管管 理理 学学l 从个人层面上看：从个人层面上看：“你不理财，财不理你你不理财，财不理你”。财务管理的重要性财务管理的重要性l 阅读材料：美元与黄金的比价变化1971年12月美元对黄金贬值7.89%，黄金官价由每

3、盎司35美元提高到38美元，动摇 了布雷顿森林体系的根基。1973年2月12日，尼克松政府被迫宣布美元再次对黄金 贬值10%，即每盎司黄金由38美元提高到42.22美元，美元对其他国家货币也贬值。 1973年3月，剩余维持固定汇率的国家也放弃了努力，令其货币自由浮动。至此， 布雷顿森林体系彻底崩溃。阅读材料：世界黄金现货价格交易单位 买入价 卖出价 时间 人民币/g 309.97 310.18 2011-7-4 20:23:19 美元/盎司 1494.00 1495.00 2011-7-4 20:23:19人民币/克 244.64 244.84 2015-03-02美元/盎司1215.60 1

4、216.60 2015-03-02l 启迪：如何投资理财成为重要的功课。l 注意：全世界生产能用美元买到的东西，美国生产美元l 从企业经营层面上看：“产业经营与资本经营是企业经营管理的两翼”。l 产业经营是做“加法”l 资本运作是做“乘法”财务管理的重要性财务管理的重要性l 阅读材料：l 一些人为什么挣钱比别人多，比别人快，是因为他们深知资本运营的秘密用少量的自有资产来撬动更多的社会资产。资本运作是什么？说白了，就是一种以小搏大、以无搏有的技巧和方法而已。l 东方集团的张宏伟有一句话：“资产经营等于是在做加法，资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做，企业自然会像滚雪球般做大做强。”此言可为中

5、国企业家的这股资本运作的热潮做一个注脚。关于资本运作，另一位同样可算是中国企业家中顶级人物、位列福布斯2001年中国富豪榜第一的刘永好也有相差不多的一句话：“过去，经营产品，我是一分钱一分钱地挣，其后，经营品牌是一毛钱一毛钱地挣，而资本运营呢，新希望要一块钱一块钱地挣。”刘永好与张宏伟可谓是异曲同工，英雄所见略同。返回返回财务管理管什么？一个轮廓资金筹集资金筹集资金投资资金投资资金营运资金营运股利分配股利分配投资决策、时间价值、投资决策、时间价值、投资风险、证券投资与定价投资风险、证券投资与定价存货管理、应收账款管理、存货管理、应收账款管理、现金管理、应付账款管理现金管理、应付账款管理股利政策

6、、股利种类、股利发放股利政策、股利种类、股利发放课程结构一个轮廓第一单元第一单元第三单元第三单元第四单元第四单元第五单元第五单元总论（财务管理概述、资金时间价值总论（财务管理概述、资金时间价值与风险价值、财务报表及分析）与风险价值、财务报表及分析）投资管理（投资决策、项目投资、投资管理（投资决策、项目投资、证券投资与定价）证券投资与定价）营运资金管理（存货管理、应收账款营运资金管理（存货管理、应收账款管理、现金管理、应付账款管理）管理、现金管理、应付账款管理）利润分配（股利政策、股利种类、利润分配（股利政策、股利种类、股利发放）股利发放）第二单元第二单元l 课堂学习与课后自学结合。l 先掌握内

7、容，再多做习题，结合现实思考l 学习三步曲：l 根据教材的体系从头至尾全部粗读第一遍，先对教材内容有一个粗略的印象预习教材（记下疑难问题）l 认真听讲,按大纲要求精读第二遍（重要的是理清思路，不一定记笔记，可复制PPT）l 复习、讨论、练习:再然后再结合生活实际学习第三遍，学第三遍时，可以把有关问题进行重点学习，并结合教材理论与现实的实际问题思考，进一步加深理解教材中各重要知识点。l 作业。按要求完成作业如何学习如何学习l本章主要内容：l企业财务活动的内容l企业同各方面的财务关系l企业资金运动的基本过程及基本规律l公司目标以及财务管理的目标l财务管理所涉及的环节第一章 概论 第一章 概论 学习

8、目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，掌握影响市场利率的风险因素。l 一、财务活动存在的客观基础l 什么是企业的财务活动？l 企业在生产经营中的物资运动（从实物形态）和资金运动（从价值形态）并存。财务活动是指企业的资金运动。l 为什么财务活动客观存在？l 社会主义市场经济的存在。l 二、企业财务活动的内容：详见下图l 资金的循环：资金形态的变化过程（货币资金固定资金生产储备资金未完工资金成品资金货币资金）l 资金的周转：企业资金周而复始

9、不断重复的循环。l 资金的运动过程：资金筹集资金投放资金耗费资金收入资金分配第一节 财务管理的概念权益：权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润负债：负债：流动负债长期负债货币资金储备资金在产品资金成品资金营业收入补偿成本费用营业利润工资等支出固 定资 产对外投资收益对外投资营业外收支余额税税后利润 利润总额股息红利提公益金提公积金弥补罚款投资投资筹资筹资资金的分配资金的分配折折旧旧未分配利润资金的耗费资金的耗费l 三、企业同各方面的财务关系l 什么是财务关系：企业在资金运动过程中同各有关各方形成的经济利益关系。l 主要财务关系：l企业同其股东之间的财务关系（融资，股权收益权）l企业与债权人之

10、间的财务关系（举债，还本付息）l企业与企业内部职工之间的财务关系（工资、福利）l企业与企业内部各单位之间的财务关系（资金结算）l企业与政府之间的财务关系（纳税）第一节 财务管理的概念现金现金（资本）（资本）人工费人工费 支出支出购买购买存货存货购置购置长期资长期资产产产品制造产品制造产品销售产品销售应收帐款应收帐款 第一章第一章 总论总论财务管理的对象财务管理的对象 1、对象：资金（现金）流转及其循环、对象：资金（现金）流转及其循环制造费制造费销售与管理费销售与管理费2现金的短期与长期循环 例：购置车辆一台10万元，并于当年投入营运，估计使用5年 营运收入： 70000 营运成本： 40000

11、减：设备成本 100000 利润： 70000 第一章第一章 总论总论毛利毛利30000 20000 10000折旧折旧2 2万万利润利润1万万 现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量现金流量3 3万万 杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的的“佳好家具公司佳好家具公司”钱钱从从哪哪里里来？来？案例：杰克和安迪的创业与失败案例：杰克和安迪的创业与失败 杰克拿出杰克拿出12000元，元，安迪拿出安迪拿出3000元元 银行提供银行提供15000元元利润结余利

12、润结余0元元股份资本股份资本借贷资本借贷资本留存收益留存收益公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等办公费，等等 直接用于供产销的项目：直接用于供产销的项目：材料、工人工资材料、工人工资 不直接用于供产销的项不直接用于供产销的项目：工具、汽车、设备目：工具、汽车、设备 不论是否发生业务都必不论是否发生业务都必须发生的项目：办公用品、须发生的项目：办公用品、租金、利息租金、利息营运资金营运资金固定资产固定资产管理成本管理成本公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？投资支出投资支出营运资金营运资金9000固定资产固定资产2

13、0000管理成本管理成本1000资产负债表资产负债表股份资本股份资本15000借贷资本借贷资本15000留存收益留存收益 0资金来源资金来源资金去向资金去向可以可以循环循环消耗性消耗性支出支出费用支出费用支出利润表利润表月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000现金现金500工厂开工营业了工厂开工营业了月末资产负债表月末资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金1500一个月后一个

14、月后月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000 销货销货6000元，获得元，获得10000元元现金现金500期末资产负债表期末资产负债表营运资金营运资金23000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存10000固定资产固定资产16000现金现金1000又过了三个月又过了三个月期初资产负债表期初资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金1500二、现金流

15、转不平衡的原因: 盈亏、扩充 （一）亏损企业 1、亏损额折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。 2、亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。 （二）盈利企业：扩充引起现金短缺 1、不扩充时：现金流转大体平衡 2、扩充时：由于扩充引起现金短缺第一章第一章 总论总论 三、财务管理的内容 1、投资管理 2、营运管理 3、筹资管理 4、收益分配管理 四、财务管理的职能 1、决策（项目计划） 2、计划（期间计划） 3、控制第一章第一章 总论总论第一章 总论 财务管理的外部环境 1法律环境：企业组织法律、税收法律 2金融市场环境 （1）资本市场的财务作用 （2）金融资产的特点 （3）

16、金融机构的类别 （3）市场利率的构成因素 市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率 3经济环境l 四、财务管理的内容和特点l (一)财务管理的内容l 财务管理与生产管理、技术管理、物资管理等相比较的主要特点：是一种价值管理l 财务管理与会计之间的关系l (二)财务管理的特点l 涉及面广l 灵敏度高l 综合性强第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务管理、会计、审计三者的关系 财务管理处理实实在在的钱（money），关注如何投资理财（how to earn it?） 财务犹如人的血液系统 会计处理各项业务的信息（informati

17、on） 会计犹如人的神经系统 审计鉴证和监督金钱的使用和信息的呈报。财务与会计的不同 如果形象地把公司财富比作一张饼，会计着眼于衡量这张饼有多大，该如何分配。而公司财务着眼于如何将这张饼做大。 具体一点说，会计着眼于确认、计量和报告公司所发生的业务，提供相关信息用于考核、评价和财务决策。而公司财务着眼于如何投资、筹资，从而使公司财富最大化。财务与会计的不同 其次，两者的技术方法不同。会计是一门商业语言，应用借贷记帐原理，最后提供三张财务报表。 而公司财务应用经济学的基本理论，在约束条件下，利用货币时间价值等概念、未来现金流折现等基本方法，风险和收益匹配等原则，实现投资收益的最大化。公司财务比会

18、计的技术方法要多、要复杂，更有挑战性。l西方企业会计机构和财务机构的组织结构第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务副总经理财务长主计长专门决策的分析研究日常计划与控制的会计内部审计税务会计普通会计(记帐算帐)系统与程序电子数据处理信用经理出纳员放帐保险投资筹资学习公司理财告诉我们的智慧 1.有投资才有收益。为公司创造价值的基本途径是投资。投资是公司获利的基础。 2.（适度）分散化投资。 3.衡量一家公司、一个项目，甚至一个人（投资）价值的基本方法是将未来创造的现金流量折现。 4.如何创造价值：与众不同的新创意、品牌声誉以及敢于承担风险能获得额外报酬。学习公司理财告诉我们的智慧（续） 5

19、.资本市场是有效的，个人很难战胜和预测市场。 6.负债是双刃剑。适度负债可以增加公司价值；过度负债是导致这次全球金融风险的主要原因。学习公司理财告诉我们的智慧（续） 7.收益与风险对等。风险提高了资本成本（或称折现率），所以降低了投资价值。 牢记没有免费的午餐这句话是防止上当受骗的不二法门！ 8.期权是有价值的。每个人都渴望有更多的选择权。期权（option），又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利（而非义务）。l 一、资金形态并存性、继起性规律l 资金形态并存性:主要指在空间上各种资金形态(货币资金、固定资金、生产储备资金、未完工资金、成品资金

20、）并存（主要是由生产经营活动的连续性所决定的）l 资金形态的继起性：主要指从时间上看各种资金形态随生产经营的过程逐步演化。（主要是由生产经营活动的阶段性所决定的）l 二、资金收支适时平衡规律l 平衡的两个方面：数量上应平衡，时间上也应平衡第二节第二节 企业资金运动的规律企业资金运动的规律l 三、各种支出、收入相互对应规律l 非生产经营支出l 生产经营支出：l资本性支出形成长期资产l收益性支出形成营业费用或流动资产l 四、资金运动与物资运动既相一致又背离规律l 资金运动与物资运动一致性的两个表现l 资金运动与物资运动背离的三个原因l 五、企业资金同社会总资金依存关系规律第二节第二节 企业资金运动

21、的规律企业资金运动的规律l一、公司目标l公司目标的困境l公司目标种种l企业的经营目标是股东财富最大化l股东与管理者的利益冲突l二、企业财务管理的目标第三节第三节 财务管理的目标财务管理的目标公司目标的困境公司所有者多元化公司经营方向明确性公司目标多元化公司目标单一化怎么办l利润最大化目标：利润与风险正相关l投资报酬率最大化目标：投资风险也增大l生存目标：经济条件不好时或公司刚起步l长期稳定性目标：缺乏进取精神l增长目标：可能只以筹集资金作为手段l满意目标：给参与各方的投入以满意的回报l股东财富最大化（企业价值最大化）公司目标种种重点重点l 利润最大化目标的缺陷：l 利润的会计处理方法灵活多样，

22、可能无法反映企业的真实经营情况l 没有考虑风险与收益的关系l 利润最大化目标是短期目标，而股东财富最大化是长期目标，二者有时不统一l 股东财富最大化目标综合了收益与风险两方面因素，通过二者的平衡来达到企业的价值最大化l 企业价值（或股东财富）由净现金流入量（成正比）和贴现率（成反比）决定l 股东价值最大化目标促使财务经理决策时权衡风险和利益，通过股利和股价的增长，使得股东利益最大化企业的经营目标是股东财富最大化l 理论上，股东拥有企业，而实际上，经理每天控制企业。所有权和经营权相分离l 股东与管理者的关注点不同：股东关注股东财富最大化，属于长远利益；而管理者关注的是短期利益，因为有任期，管理者

23、的利益与任期内的业绩挂钩股东与管理者的利益冲突l确定目标l确定可能的行动方案l分析相关数据l评估数据和形成决策l实施决策l监督决策效果财务决策的程序l 财务管理目标：企业进行财务活动所要达到的根本目的。（注意：以公司制企业作为企业类别基准）l 案例导读：l 张三、李四、王五为某公司股东，各有股份20,000股。公司发行在外总股份为200,000股，目前公司现金资产为￥100，000 ，管理当局目前正考虑是将这笔现金发放股利，还是投资项目。如果发放股利，每人可得10000元。如果投资于项目，目前需要资金￥100，000 ，一年后产生现金收入￥120，000 。一年后公司将所得现金全部用于发放股利

24、，每人可得12，000。1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l 案例导读：l 公司召开股东大会，会上大家发表了如下意见：l 张三反对投资项目，希望现在就拿到钱，因为尽管他现在并不立即需要，但他希望万一在需要用钱时，手中能有这笔钱；l 李四赞成投资项目，因为他今年内不需要这笔钱，愿意投资一年；l 王五赞成投资项目，但六个月后需要钱用来付分期付款的房贷。l 注：股东可以自由借贷，借款年利率为15%l 问题：公司应该如何做出股利分配决策？l 提示：理解该案例所涉及到的公司财务决策的基本原则（股东财富最大化）1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l案例解析l题意1：张三、李四、王五为某公司股东。

25、目前，如果发放股利，每人可得￥10，000，若投资项目X，一年后可得￥12，000。l题意2：张三希望现在就拿到钱；李四愿意投资一年；王五六个月后需要钱l题意3：假设股东可以借贷1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l 对张三的分析：l 向银行借一笔一年后本息和为￥12，000的钱，利率为15；由此，张三现在可拥有￥10，43512000/（115）；比现在就获得股利多出￥4351043510000；所以，愿意接受项目X。l 对李四的分析：l 如果放弃项目X，即获得￥10，000股利，最好结果是将￥10，000存入银行，一年后本息和￥11，500；这样，李四亏损了1200011500500；

26、所以，愿意接受项目X。l 对王五的分析l 如果六个月后需要钱时向银行借贷，则六个月后的资金：12000/（17.5）11163，如果放弃项目X，将得到的10000存入银行，六个月后的资金：10000（17.5）10750。前者后者，所以愿意接受项目X。1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l原理1：各个单个股东的个人消费、投资偏好与公司的投资决策无关，也即，股利的发放时间不会影响股东的财富.l思考：为什么？l自制股利1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标 借助资本市场协调当前消费与未来消费的偏好1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标案例的启示案例的启示l 原理2：企业应投资于投资回报率高

27、于市场利率的项目或企业应投资净现值为正的项目。l 假设有现金￥10，000，项目一年后的投资回报率为10，市场利率为15，则一年后的投资回报额为￥11，000，银行本息和为￥11，500，前者0、0、1）l 证券组合的期望值与R无关（与单个证券期望收益和资产权重有关），而证券组合的标准差与R有关，当然也与单个证券的标准差有关完全正相关（R=1）的证券组合不能降低风险，其他相关情况下（R在1和1之间）可以降低风险（特定风险），尤其是完全负相关（R=-1），可以全部抵消风险（即没有风险）第二节第二节 投资风险价值投资风险价值 （二）证券组合的风险报酬 为了鼓励人们在承担一定风险的情况下进行投资，就

28、必须给予风险承担者相应的报酬，这一现象被称为系统风险报酬原则。 投资的风险报酬的大小并不是与证券的全部风险的大小相关联的，而只与证券资产所包含的系统风险的大小相关联，因为非系统风险可以被证券组合消减。第二节第二节 投资风险价值投资风险价值l （二）证券组合的风险报酬l 公式：Rp=p（m-Rf）l 因为：p个别资产中的系统风险贡献/市场平均系统风险水平l 个别资产中的系统风险收益率/（市场平均收益率无风险收益）Rp /（m-Rf）l Rp表示证券组合的风险收益率l p表示证券组合的系数，即第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险与所有股票资产组合系统风险的比值l m表示所有股票的平均收

29、益率，包括风险收益率和无风险收益率l Rf为无风险收益率，一般用国库券利息率衡量l Km-Rf表示所有股票系统风险收益率第二节第二节 投资风险价值投资风险价值l （二）证券组合的风险报酬l 资本资产定价模型CAPM公式l 理解的基础：收益与风险对应收益与风险对应，公式为“总收益率无风险收益率系统风险收益率”（注：本来还有非系统风险，但会被多元化的股票组合消除，所以不计）l 公式：Ri=RF+(Rm-RF)l 其中：l Ri表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的收益率l RF表示无风险收益率l (Rm-RF)表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险收益率l Rm表示所有股票资产

30、组合的平均收益率l Rm-RF表示所有股票资产组合的系统风险收益率l 系数，表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险与所有股票资产组合系统风险的比值第二节第二节 投资风险价值投资风险价值必要报酬率、无风险报酬率、风险报酬率与的关系：Ri=RF+(Rm-RF)第二节第二节 投资风险价值投资风险价值Ri值F(Rm-RF) k某公司股票的系数为2.0，现行国库券的利率为6，市场上所有股票的平均收益率为15，求该公司股票的收益率。（答案：24）已知资本市场上所有股票平均收益率为15，国库券利率为6，某股票组合的收益率为10，求该股票组合的系数。（答案：4/9）CAPM公式应用举例l 财务报

31、表分析概念l 财务报表概述l 相关概念l 财务报表阅读时应该注意 l 财务报表分析时应该注意l 谁是财务报表的阅读分析者l 资产负债表及其阅读与分析l 损益表及其阅读与分析l 现金流量表及其阅读与分析第三章 财务报表分析经营业绩财务评价l本节核心及我们将学习到什么？ 第三章 财务报表分析 学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况

32、现存的问题，作出正确的评价结论。 一、财务分析的目的：评价、衡量、预测 评价过去的经营业绩； 衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势 二、财务分析的方法 （一）比较分析法 1原理 （1）绝对差异： （2）相对差异：01kkk11100010%倍数倍数增减增减kkkk第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概概 述述第三章第三章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概概 述述2按比较对象分类按比较对象分类（1）趋势比较：同历史比）趋势比较：同历史比（2）横向比较：同类企业相比）横向比较：同类企业相比（3）差异比较：与计划比）差异比较：与计划比3按比较内容分类按比较内容分类 （

33、1）总量比较）总量比较 （2）结构比较）结构比较 （3）指标间比较）指标间比较 （二）因素分析法 设k为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。 1差额分析法k=a + b + c (因素之间无关联关系) 2连环替代法（连锁替代法） 第三章 财务报表分析 第一节 概述0001)(cbaaa的的影影响响0011)(cbbab的的影影响响)(0111ccbac的的影影响响0000cbakcbakcbak1111cbak三、财务分析的局限性 1报表本身的局限性 2报表数据的真实性 3会计政策的变化影响可比性 4比较基础选择的合理性第三章 财务报表分析 第一节 概述 财务报表 资产负债表、损益表、现

34、金流量表 报表附注 财务情况说明书四、财务报表的基本结构四、财务报表的基本结构第三章 财务报表分析 第一节 概述 资产负债表：反映某一特定时点上的财务资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况状况 损益表：反映某一特定时期内的经营成果损益表：反映某一特定时期内的经营成果 现金流量表：反映某一特定时期内现金变现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因动原因 1、财务报表与财务能力 根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制 按项目性质排列 反映某一时点的财务状况 2 2、资产负债表、资产负债表 资产负债表资产负债表 根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制 按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的

35、经营成果 3 3、损益表、损益表损益表（利润表）损益表（利润表） 一、商品销售收入（营业收入）一、商品销售收入（营业收入） 减：商品销售成本（营业成本）减：商品销售成本（营业成本） 二、销售毛利二、销售毛利 减：销售税金及附加减：销售税金及附加三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其它业务利润加：其它业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用减：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益加：公允价值变动收益、投资收益 四、营业利润四、营业利润 加：营业外收支净额加：营业外收支净额 五、利润总额五、利润总额 减：所得税减：所得税 六、净利润六、

36、净利润正正 表：表：一、经营活动现金流量一、经营活动现金流量二、投资活动现金流量二、投资活动现金流量三、筹资活动现金流量三、筹资活动现金流量附附 注：净利润调整为经营活动现金流量注：净利润调整为经营活动现金流量4 4、现金流量表、现金流量表 经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整第二节 基本的财务评价（财务比率） 偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性 营运能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性 盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率 利润质量评价：利润与现金流量利润质量评价：利润与现金流量一、一、 偿

37、债能力比率偿债能力比率流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度（一）流动比率 1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准 （1） 一般为2.0 （2）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度一、一、 偿债能力比率偿债能力

38、比率流流动动负负债债流流动动资资产产流流动动比比率率 （二）速动比率 速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用 速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产 1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度） 2.合理的标准：1.0 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）一、一、 偿债能力比率偿债能力比率流流动动负负债债速速动动资资产产速速动动比比率率存货资产存货资产货币资产货币资产结算资产结算资产流动负债流动负债资产总额合计资产总额合计长期资产长期资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益资本总额合计资本总额合计 资产负债表资产负债表

39、流动负债流动负债流动资产流动资产流动比率流动比率流动负债流动负债速动资产速动资产速动比率速动比率企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金 （三）营运资金（营运资本） 营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产 1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。 2.性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。 3.合理的标准：需要权

40、衡企业的偿债风险与资金运用效率一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 （四）资产负债率 1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。 2.合理的标准 （1）债权人：要求比率越低越好 （2）股东：要求比率越高越好 前提：总资本报酬率借入资本利息率 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构资资产产总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率一、一、 偿债能力比率偿债能力比率资资产产（资资本本）总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率 （五）产权比率：反映财务结构的稳定性 （六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对债务偿还的保障程度 资资产产负负债债率率资资产产负负债债率率所所有

41、有者者权权益益总总额额负负债债产产权权比比率率1一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 （七）利息保障倍数（ Earnings Before Interest & Tax） EBIT收入经营性成本税前利润利息费用边际贡献（产品利润）边际贡献（产品利润）固定成本固定成本利润总额（股东利润）利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）（企业利润）收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率1、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保障程度 2、合理的标准 倍数越大越好 选择本企业连续几年中该

42、倍数的最低数值作为起码的要求 EBIT利利息息费费用用息息税税前前利利润润利利息息保保障障倍倍数数）（一、一、 偿债能力比率偿债能力比率资资产产( (平平均均) )余余额额资资产产周周转转额额资资产产占占用用额额资资产产周周转转额额资资产产周周转转次次数数 二、营运能力比率二、营运能力比率资资产产周周转转额额资资产产平平均均余余额额天天周周转转次次数数分分析析期期天天数数资资产产周周转转天天数数360 1存货周转率（1）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度（2）存货阶段周转率：）存货阶段周转率： 原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平

43、均余额 在产品周转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额 产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额 二、营运能力比率二、营运能力比率本本期期商商品品销销售售成成本本存存货货平平均均余余额额存存货货周周转转天天数数360 （1）作用：说明应收帐款的回收速度 （2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题 3流动资产与总资产周转率 二、营运能力比率二、营运能力比率本本期期赊赊销销额额（销销售售额额）应应收收帐帐款款平平均均余余额额应应收收帐帐款款周周转转天天数数3602应收帐款周转率应收帐款周转率三、三、 盈利能力比率盈利

44、能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较是资本市场上的比较 1销售利润率（销售净利率） 作用：反映产品营业业务的获利能力 2总资产报酬率（资产净利率） 作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力； 2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。 3净资产报酬率（权益资本报酬率） 作用：反映净

45、资产即股东投资的获利能力销销售售收收入入销销售售利利润润销销售售利利润润率率 总总资资产产总总资资产产报报酬酬率率EBIT净净资资产产净净利利润润净净资资产产利利润润率率 三、三、 盈利能力比率盈利能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较是资本市场上的比较总资产报酬率销售利润率总资产报酬率销售利润率资产周转率资产周

46、转率 案例：案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为两公司，总资本规模一样，均为20000万元。万元。B的销售额的销售额大但销售利润率低，大但销售利润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩经营业绩 。A公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）B公司（总资本公司（总资本20000万元）万元） 销售额销售额 7000万元万元 销售额销售额 12000万元万元 销售利润率销售利润率 20% 销售利润率销售利润率 15% 利润额利润额 1400万元万元 利润额利润额 1800万元万元（1）哪个公司的经营业绩水平更好？）哪个公司的经营业

47、绩水平更好？l是销售创造利润还是资本创造利润？是销售创造利润还是资本创造利润？ 总资本利润率：总资本利润率： A公司公司 7% B公司公司 9%（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？）两个公司本身的经营业绩水平如何？l总资本利润率多少合适？总资本利润率多少合适？ 资本周转率：资本周转率： A公司公司 0.35次次 B公司公司 0.6次次总资产报酬率总资产报酬率资资产产负负债债率率11净资产报酬率销售利润率净资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数资资产产净净总总资资产产第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务

48、分析体系 1、分析指标体系、分析指标体系净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标杜邦财务分析体系第三章第三章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析2提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径（1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。 途径：提高销售毛利率途径：提高销售毛利率（2）加快资产

49、周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。 途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。款的周转。（3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。 前提：总资产报酬率债务资本利息率前提：总资产报酬率债务资本利息率3净资产报酬率的因素分析：连环替代法净资产报酬率的因素分析：连环替代法 企业财务危机的原因归纳来说主要有企业财务危机的原因归纳来说主要有 : A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响；单个企业

50、的影响； B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平； C、上市公司资本结构；上市公司资本结构； D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方法的选择 上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 造成企业财务危机原因造成企业财务危机原因 主要财务指标主要财务指标、市场因素、市场因素 销售利润率销售利润率、公司经营管理水平、公司经营管理水平 总资产周转率总资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 对各项费用的控制对各项费用的控制、资本结构、资本结构 权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益 1负债负债 股东股东权益权益杜邦财务分析法杜邦财务分析法 郑百文财

51、务危机案例郑百文财务危机案例 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易； 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业中排行第一，进入国内上市企业100强；强； 1998年在中国股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录； 1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最； 2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。 权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入

52、资金的获利能力。能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，倍，只为只为11.48。是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？反映市场因素的销售利润率 1997年销售净利润率为1.11%，到1998年开始由盈转亏，为14.98%， 19982000年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。反映公司经营管理水平的各项财务指标反映公司经营管理水平的各项财务指标 1、 总资产周转率总资产周转率 19982000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降

53、，营运能力逐渐下降。其中逐渐下降。其中1997年资产周转速度增加的近年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收，主要源于销售收入增长入增长102，远大于总资产的增长速度，远大于总资产的增长速度60。在这里我们看到，销售。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。2、 存货周转率存货周转率 19982000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从45天左天左右延长到右延长到75天左右，天左右，2000年上半年更延长到年上半年更延长到174天，这或者说

54、明改变了天，这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。 郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，1999年高达年高达46。 另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占年以内应收帐款占应收帐款的比重，从应收帐款的比重，从1996年的年的80下降到下降到1999年的年的29；相反，；相反，3年以年以上应收帐款的比重，从上应收帐款的比重，从1996年年7上升到上升到1999年年20，绝对金额从，绝对金额从24

55、9万元增加到万元增加到8537万元，增加万元，增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。 进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这恐怕不仅是万元，这恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。3、应收帐款周转率、应收帐款周转率 1996年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从1996年

56、的年的85提高到提高到1998年的年的98 1998年，郑百文权益乘数高达年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高倍，说明负债程度很高，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。 1999年更高达年更高达199。表明其举债经营的程度居高不下，。表明其举债经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。反映公司资本结构的权益乘数反映公司资本结构的权益乘数 4、杜邦分析体系的特点 （1）综合反映了企业的经营效率和财务政策 经营效率：销售利润率、资产周转率 财务

57、政策：资产负债率（权益乘数） （2）以提高股东价值为目标 （3）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理第三章 财务报表分析 第三节 财务综合分析 5、运用时应注意的问题 （1）区分经营性和筹资性的资产与负债（现金视为金融资产） 经营性资产总资产金融性资产（有息资产） 经营性负债无息债务总负债筹资性负债（金融性负债、有息债务） （2）投资报酬率的资产（资本）口径按投资资产、投资资本计算 投资资本净筹资性负债权益资本筹资性负债金融性资产权益资本 总资本无息债务金融性资产 投资资产（净经营性资产）经营性资产经营性债务（无息债务） 总资产金融性资产无息债务 （3）投资资产报酬率的利润口径按经营性利润（EBIT）计算 税后经营性利润净利润税后利息费用第三章 财务报表分析 第三节 财务综合分析 6、改进的杜邦财务分析体系 净资产报酬率净经营性资产报酬率 （净经营性资产报酬率税后利息率）产权比率 （1）净资产报酬率由经营资产报酬率和财务杠杆贡献率组成 （2）经营差异率反映投资资本报酬率贡献给股东资本的程度。第三章 财务报表分析 第三节