第3章 工程项目经济效果评价指标与方法薪酬管理类

1、1第3章工程项目经济效果评价指标与方法2本章主要内容现金流量要素经济效果评价指标方案比选与项目排序33.1 现金流量要素投资成本收入、利润及税金4企业的资产负债表和损益表样表资产负债所有者权益项目投资现金流量表（P61）现金流量要素：投资、收入、成本、税金和利润5投资一、投资的概念和构成 投资：资金投放活动，或投放的资金，主要包括建设投资、建设期利息和全部流动资金之和。6建设投资的构成 建筑工程费用 安装工程费用 设备及工器具购置费用 工程项目其他费用 预备费 基本预备费涨价预备费建设投资直接费间接费计划利润税金土地费用与项目建设有关的费用与未来企业生产经营有关的费用7二、建设投资形成的资产1

2、固定资产：使用期限在年以上，单位价值在一定限额以上，在使用过程中始终保持原来物质形态的资产。特点:）使用期限超过年，使用过程中始终保持原来物质形态）持有的目的是为了用了生产经营而不是为了转卖 3）其价值会随使用时间长短而磨损，并以折旧形式计算其损失的使用价值，通过计算折旧额来回收这部分资金82流动资产：可以在年或者超过年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，主要包括存货、应收账款、低值易耗品、现金等3无形资产：企业长期使用，但没有实物形态的可以持续为企业带来经济效益的资产。包括专利权、专有技术、土地使用权、商标权、著作权、非专利技术、信誉等9成本会计成本机会成本经济成本=显性成本+隐性成本沉没成

3、本总成本费用生产成本+期间费用经营成本总成本费用-折旧费-摊销费-利息费用变动成本和固定成本10收入、利润及税金销售收入销售量*销售单价销售利润=销售收入-总成本费用-销售税金实现利润=销售利润+投资净收益+营业外收支净额税后利润=实现利润-所得税利润及税金详见科目表11税收与税金 我国目前的工商税制按征税对象流转税资源税收益税财产税行为税12一、流转税法（一）增值税（二）消费税（三）营业税（四）关税（五）土地增值税（六）城市维护建设税13（一）增值税定义：增值税是以商品生产流通和劳务服务各个环节中的增值额为征税对象而征收的一种流转税。税率：多档比例税率一般纳税人：基本税率、零税率、特别税率小

4、规模纳税人：6%一般纳税人增值税应纳税额：应纳税额=当期销项税额-当期进项税额14增值税发票样本15（二）消费税：对生产和销售应税消费品课征的一种税。如化妆品、汽车、汽油、烟、酒等（三）营业税：对提供应税劳务、转让无形资产或销售不动产的单位或个人就其营业收入征收的一种税。税率：差别比率税率，对同一行业实行同一税率，不同行业不同税率应纳税额=营业税*税率16营业税税目税率表税目税率一、交通运输业3%二、建筑业3%三、金融保险业5%四、邮电通信业3%五、文化体育业3%六、娱乐业5%-20%七、服务业5%八、转让无形资产5%九、销售不动产5%17（四）土地增值税级数土地增值额税率（%）1增值额未超过

5、扣除项目金额50%的部分302增值额超过扣除项目金额50%未超过100%的403增值额超过扣除项目金额100%未超过200%的504增值额超过扣除项目金额200%的部分6018例：某企业转让房地产，收入总额为1000万元，扣除项目金额为250万元，试计算此次转让房地产应缴纳的土地增值税1.计算增值额：1000-250=750万元2.计算增值额与扣除项目金额的比值：750/250=3倍3.计算土地增值税税额：万元19二、收益税（一）企业所得税中华人民共和国企业所得税法第十届全国人民代表大会第五次会议于2007年3月16日通过，自2008年1月1日起施行 （二）个人所得税20个人所得税级数应纳税所

6、得额(含税)税率(%)速算扣除数(元)1不超过500元的部分502超过500元至2000元的部分10253超过2000元至5000元的部分151254超过5000元至20000元的部分203755超过20000元至40000元的部分2513756超过40000元至60000元的部分3033757超过60000元至80000元的部分3563758超过80000元至100000元的部分40103759超过100000元的部分451537521如个人月收入为5000元，则每月应缴纳多少个人所得税？22年终奖个人所得税扣税办法 国家税务总局关于调整个人取得全年一次性奖金等计算征收个人所得税方法问题的通

7、知（国税发20059号）规定，年终奖个人所得税扣税办法为：对于纳税人取得全年一次性奖金，单独作为一个月工资、薪金所得计算纳税，“先将雇员当月内取得的全年一次性奖金除以12个月，按其商数确定适用税率和速算扣除数”，再按“确定的适用税率和速算扣除数计算征税”。该办法在一个纳税年度内，对每一个纳税人只允许采用一次。 23个人年终奖的纳税计算1）取得年终奖当月个人工资、薪金所得低于费用扣除额（2000）的计算如一个人在2009年度年终一次性取得年终奖12000元，其当月工资为1500元，则应纳税为计算方法为12000-（2000-1500）10%-25=1125元 2）年终奖高于（或等于）费用扣除额的

8、计算 如同上例，如当月工资等于或高于2000元，则年终奖应纳税为：1200010%-25=1175元。 24计算甲：年终奖25000元 ；乙：年终奖24000元 。甲乙平时月工资均在2000元以上。试分别计算其年终奖的税后所得甲：应缴税25000*15%-125=3625元，实发25000-3625=21375 乙：年终奖24000元，应缴税24000*10-25=2375元，实发21625元。 25三、财产税房产税征税对象：生产经营性用房税率：比例税率、从价计征。依据房产余值计算缴纳的，税率为 ；依照租金收入的，税率为12。 契税：税率一般为3%-5%车船税263.2 经济效果评价指标静态评

9、价指标动态评价指标27静态评价指标（一）静态投资回收期（payback period）（PBP）1、含义：指不考虑资金的时间价值，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。2、理论公式：3、累计计算法 28年 末 方案A 0-1000 1500 2300 3200 4200 5200 6200 Pt = 3若 400例题：29例3-1年份项目01234561.总投资600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.净现金收入5.累计净现金流量-6000-400030003500500045004000-6000-10000-70

10、00-35001500600010000304.评价标准：设Pt为行业基准投资回收期,则:若Pt Pc 可以接受Pt Pc 应拒绝31（二）其他指标1.总投资收益率：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值ROI=EBIT/TI100%2.资产负债率=负债合计/资产合计100%此处的负债包括长期负债和短期负债3.流动比率=流动资产总额/流动负债总额100%4.速动比率5. 利息备付率：也称已获利息倍数。其计算式为：6. 偿债备付率：式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等；当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。评

11、价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。33动态评价指标（一）动态投资回收期Discounted Payback Period （DPBP） 1、含义：也称为折现回收期，是指考虑资金的时间价值，在综合的基准收益率（i0）下，用项目各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。2、理论公式3、累计计算法34例年份项目01234561.总投资600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.净现金收入5. 净现金流量折现值-6000-400030

12、003500500045004000-6000-3636247926303415279422586.累计净现金流量折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940354.评价标准：设Pt为行业基准投资回收期,则:若Pt Tc 可以接受Pt Tc 应拒绝365.投资回收期指标的优点和不足1)优点:经济意义明确、直观、计算简便；不仅反映项目在一定程度上的盈利性，还在一定程度上反映项目的风险。2）不足：只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。37习题已知某工程方案的净现金流量和折现系数如下表所示，基准贴现

13、率为10，计算静态投资回收期Pt和动态投资回收期Pt 年末012345净现金流量1002030606060年末012345折现系数10.90910.82640.75130.68300.620938静态投资回收期250/60年动态投资回收期3年 年末012345净现金流量1002030606060累计净现金流量10080501070130折现系数10.90910.82640.75130.68300.6209年净现金流量现值10018.224.845.141.037.3累计净现金流量现值10081.85711.929.166.439（二）净现值Net Present Value (Worth) ：

14、1、含义：把项目寿命期内发生的所有净现金流量，通过某个规定的利率i0（基准贴现率）统一折算为现值（0年），然后求其代数和。可记为 NPV，PW。2、公式3、意义:净现值是反映技术方案在整个分析期内获利能力的动态评价指标。4、判据：单个方案 NPV(i) 0 ；对若干方案，NPV越大者越好40某项目各年的现金流量如表所示，试用净现值指标评价其经济可行性，设基准收益率为10%。年 份项 目0 1 2 3 4-101.投资支出30500100 2.除投资以外其他支出 300450 3.收入 4508004.净现值流量(3-1-2)-30-500-100150350例题：41解NPV(10%)=-30

15、-500(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+t=410 350(P/F,10%,t) = 459.96（万元）因为NPV0，所以项目可以接受42NPV是i的函数 例 0 1 2 3 44004004004001000年不同的i可算出一系列NPV（i） NPV(i)= -1000+400（P/A,i,4)5、净现值函数特性43i(%)NPV(i)060010268203522-330-13440-26050-358-1000446.净现值指标的不足之处：a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂；b. 在互斥方案

16、评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。45基准贴现率的确定基准贴现率选定的基本原则是： 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。461、含义：也称净年值，把各年末的净现金流量通过基准贴现率i0折算为寿命期内各年度的等额值，取代数和。2、公式： NAV(i) = NPV(i) (A / P, i, N)3、判据： NAV(i) 0（三）年度等值N

17、et Annual ValueAverage Annual Benefit（ NAV ，或AAB ）47【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值和净年值，设ic=10%。年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值12345678910111220-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-20

18、6.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.4148解： Tp= 8-1+（84150）（年）; Tp =11-1+（）=10（年）NPV49(四)、费用现值和费用年值50（五）、内部收益率Internal Rate of Return（ IRR ）1.计算公式：2.判定标准：IRRi0，可行；反之，不可行51（五）、内部收益率Internal Rate of Return

19、（ IRR ）IRRinin+1NPVnNPVn+10NPVi3. 计算步骤：1） 初估IRR的试算初值；2） 试算，找出in和in+1及其相对应的NPVn和NPVn+1；注意：为保证IRR的精度， in和in+1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。3） 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下:52例某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。0 1 2 3 4 5单位：万元-2000 300 500 500 500 1200年份(年末)净现金流量解：取i1= 12%求NPV1NPV1 =-2000+300(P/F,12%,1)+500(P

20、/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21（万元）53取i2= 14%求NPV2NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) =-91（万元）因为NPV1=21万元, NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求i* 因为i* i0，所以方案可行i* = 12% +(14% -12%)2121+91= 12.4%54NPV（元）i0 12 12.4 1421-91求IRR的示意图55不需事先确定基准收益率，使用方便用百分率表示，形

21、象直观，比净现值法更能反映单位投资额的效果，但计算比较复杂。5.内部收益率的优缺点56方案比选与项目排序（一）、备选方案及类型1.互斥型在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。2. 独立型其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。3.混合型某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案是否采用或拒绝。有正负两种情况。57（二）、 互斥方案的比选：1.净现值法（ NPV法） 对于 NPVi0NPVi选 max为优对于寿命期不同的方案：常用NAV法进行比较，同样NAV大者为优。2. 年值法（ NAV法）对于寿命期相同的方案，可用N

22、PV法NAV法结论均相同58计算有3个互斥方案，寿命期均为10年，i0=10%，各方案的初始投资和年净收益见下表，1）试用净现值法对方案进行比较，选择最优方案。（要求做出方案的现金流量图）2）试用内部收益率法对方案进行比较，选择最优方案方案初始投资(万元)年净收益（万元）A4910B6012C7013591）NPVANPVBNPVC其中B方案净现值最大，因此B为经济上最优方案602） -49+10*(P/A,IRR,10)=0求得IRRA=15.63%同理可得IRRB=15.1%IRRC=13.19%613.增量分析法：通过计算增量投资净现金流量评价增量投资经济效果，是互斥方案比选的基本方法。

23、62如前例1）增设0方案，投资为0，收益也为0，将方案按投资额从小到大的排序排列为0，A，B，C2）将A方案与0方案比较，差额内部收益率为-49+10*(P/A, IRRA-0,10)=0则求得IRRA-0=15.63%ic=10%,所以A为当前最优方案3）将B方案与当前最优方案A比较，差额内部收益率为-（60-49）+（12-10）*(P/A, IRRB-A,10)=0则求得IRRB-A =12.6%ic=10%,所以B为当前最优方案633）将C方案与当前最优方案B比较，差额内部收益率为-（70-60）+（13-12）*(P/A, IRRC-B,10)=0则求得IRR C-B=0.1%ic=

24、10%,所以B仍为当前最优方案4）因所有方案比较完毕，所以B方案为最优64增量投资内部收益率法的计算步骤步骤 第一步：先把方案按照初始投资的递增次序排列第二步：选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案 第三步：选择初始投资较高的方案与初始投资少的方案进行比较 第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。 计算现金流量差额的收益率，并以是否大于基准贴现率i0作为评选方案的依据。 66（三）、独立方案的经济评价方法一般独立方案选择处于下面两种情况:1.无资源限制的情况：如果独立方案之间共享的资源（通常为资金)足够多（没有限制)，则任何一个方案只要是可行，就可采纳并实施；2

25、.有资源限制的情况：如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法:1）方案组合法2）内部收益率或净现值率排序法671.方案组合法 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。(m个独立方案则有2m个组合方案；排除总投资额超过投资资金限额的组合方案；对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合

26、方案;）68 例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年A B C300050007000600850120010101069解：(1)列出所有可能的组合方案。 1代表方案被接受， 0代表方案被拒绝，70 (2) 对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限制的组合方案(A+B+C）见前表。 （3）按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值。 (4) (A+C)方案

27、净现值最大，所以(A+C)为最优组合方案，故最优的选择应是A和C。71内部收益率排序法是日本学者千住重雄教授和伏见多美教授提出的一种独特的方法。现在还以上例为例说明这种方法的选择过程。 （1）计算各方案的内部收益率。分别求出A，B，C3个方案的内部收益率为 irA=l5.10%; irB=l1.03%; irC=l1.23% （2）这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列，将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率为纵轴的坐标图上(如下图所示）并标明基准收益率和投资的限额。2.内部收益率或净现值率排序法 （3）排除ic线以下和投资限额线右边的方案。由于方案的不可分割性，所以方案B不能

28、选中，因此最后的选择的最优方案应为A和C。ir73第三节 不确定评价方法一、不确定评价方法概述（一）不确定性分析的含义计算估计值实际值产量Q单价P投资K经营成本C出入（标准）评价结论行否基础数据（波动）指标（波动）74（二）不确定性分析的方法1. 盈亏平衡分析2. 敏感性分析3. 概率分析（风险分析）751.定义2. 产品的生产成本 C 和销售收入 B生产成本C固定成本F+单位可变成本V 产量Q 总可变成本即 CF+V Q二、 盈亏平衡分析（量、本、利分析） 销售收入B完税单价PQ76固定成本和可变（变动）成本的区别：区别固定成本Cf可变成本CV Q定义不随产量变化而变化的费用成本随产量变化而

29、变化的费用有线性变化和非线性变化两种组成固定资产折旧费 车 间 经 费企业管理费等原 材 料 费燃 料 动 力 费工 资 及 附 加废品损失费等77是描述可变成本和销售收入随着产量增加而成比例增加的这种线性变化的。 进行线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件： (1) 产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去; (2) 产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数; (3)产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数; (4)只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。 3. 线性盈亏平衡分析模型78利润 E=BC=

30、PQ(F+VQ)=（PV ）QF产量Q盈利区0Q0费用亏损区B=PQC= F+V QCFBEPECfCV Q79当目标要求产量在多少的情况下企业保本（E=0），两种情况当目标要求达到某一利润时，求其产量，此外，最低生产能力利用率QC已知的设计生产能力E+FPV即Q=Q0QC100% =E+FPV1QC100%f0E+FPV即Q0=FPV80 例：某建筑工地需抽出积水保证施工顺利进行，现有A、B两个方案可供选择。 A方案：新建一条动力线，需购置一台电动机并线运转，其投资为1400元，第4年末残值为200元。电动机每小时运行成本为元，每年预计的维护费120元，因设备完全自动化无需专人看管。 B方案

31、：购置一台（5马力）柴油机，其购置费为550元，使用寿命为4年，设备无残值。运行每小时燃料费为元，平均每小时维护费元，每小时的人工成本为元。 若寿命都为4年，基准折现率为10%，试用盈亏平衡分析方法确定两方案的优劣范围，（计算并绘出简图）。81 tCBA6510解：设两方案的年成本为年开机时数t的函数CA=1400（A/P,10%,4）-200（A/F,10%,4）CB=550（A/P,10%,4）+（）t 令CA=CB 即t=651小时82 三、 敏感性分析指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因

32、素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。83（一）分类方法： 单因素敏感性分析 每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。 多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。84（三） 敏感性分析的步骤1.确定敏感性分析的经济效果评价指标2.不确定因素的选取3.敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取10%的变化率。4. 在选定的不确定性条件下重新计算效益指标5.敏感性分析85某不确定因素敏 感 度 系 数该不确定因素变化率=评价指标相对基本方案的变化率敏感性分析的指标A. 敏感度系数 项目

33、效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。敏感度系数计算公式如下:86 B.临界点(又称开关点)指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。87 （6）敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分

34、析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。序号不确定因素不确定因素变 化 率(%)项目财务内部收益率敏感度系 数临界点基本方案15.3%1建设投资变化10%12.6 %10%18.4 %2销售价格变化10%19.6 % 10%10.6 %3原材料价格变化10%13.8 %10%16.7%表4敏感性分析表注: 表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。 计算临界点的基准收益率为12%。 表中临界点系采用专用函数计算的结果。12.3 %7.1 %22.4 %89内部收益率（%）-10+100因素变化率（%）售价投资原材料价格90评判方法：用相对测定法时，斜率越大越敏感；用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越大越敏感91四、概率分析(风险分析)由于盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假