企业财报分析能力训练

1、企业财报分析能力训练企业财报分析能力训练重庆工商大学重庆工商大学 杨安富杨安富财务报告分析的基本技巧财务报告分析的基本技巧 一财务报告分析的资料基础及运用一财务报告分析的资料基础及运用 年度报告范本年度报告范本释义；公司简介和主要财务指标；公司业释义；公司简介和主要财务指标；公司业务概要；管理层讨论与分析；重要事项；务概要；管理层讨论与分析；重要事项；普通股股份变动及股东情况；优先股相关情况；普通股股份变动及股东情况；优先股相关情况；董事、监事、高管人员和员工情况；公司治董事、监事、高管人员和员工情况；公司治理；财务报告；公司债券相关情况；备查理；财务报告；公司债券相关情况；备查文件目录文件目

2、录会计数据和财务指标摘要会计数据和财务指标摘要l主要会计数据主要会计数据l主要财务指标主要财务指标l非经常性项目非经常性项目l分季度主要财务数据分季度主要财务数据财务报告财务报告财务类信息的合理运用财务类信息的合理运用 审计报告的重要作用审计报告的重要作用l无保留意见审计报告：标准无保留和带强调无保留意见审计报告：标准无保留和带强调事项段事项段l保留意见审计报告保留意见审计报告l否定意见审计报告否定意见审计报告l无法表示意见的审计报告无法表示意见的审计报告财务报表财务报表l资产负债表、资产负债表、l利润表利润表l现金流量表现金流量表l股东权益权益变动表股东权益权益变动表附注附注l公司基本情况；

3、财务报表的编制基础；重要会公司基本情况；财务报表的编制基础；重要会计政策及会计估计；税项；合并财务报表项目注计政策及会计估计；税项；合并财务报表项目注释；合并财务报表变更；在其他主体中的权益；释；合并财务报表变更；在其他主体中的权益；关联方及关联交易；股份支付；承诺及或有事项；关联方及关联交易；股份支付；承诺及或有事项；资产负债表日后事项；其他重要事项；母公司财资产负债表日后事项；其他重要事项；母公司财务报表主要项目注释；补充资料务报表主要项目注释；补充资料非财务信息的合理利用非财务信息的合理利用公司内部非财务信息公司内部非财务信息l公司业务概要；管理层讨论与分析；公司业务概要；管理层讨论与分

4、析；重要事项重要事项；董事、监事、高级管理人员和员工情况董事、监事、高级管理人员和员工情况；普通股；普通股股份变动及股东情况股份变动及股东情况；公司治理公司治理；优先股相关情；优先股相关情况；公司债券相关情况况；公司债券相关情况公司外部非财务信息公司外部非财务信息l市场类信息市场类信息l政策类信息政策类信息二二财务报告局限性对财务分析的误导及修正财务报告局限性对财务分析的误导及修正会计自身局限性对财务分析的误导及修正会计自身局限性对财务分析的误导及修正历史成本计量属性的影响历史成本计量属性的影响实证研究实证研究会计政策选择和会计估计的随意性会计政策选择和会计估计的随意性会计信息披露不及时会计信

5、息披露不及时财务指标局限性对财务分析的误导及修正财务指标局限性对财务分析的误导及修正指标计算的局限性指标计算的局限性指标评价的局限性指标评价的局限性人为局限性对财务分析的误导及修正人为局限性对财务分析的误导及修正：舞弊：舞弊三三虚假财务报表识别的基本技巧虚假财务报表识别的基本技巧财务舞弊的动机财务舞弊的动机l筹资筹资l偷税偷税l考核考核l私利私利 财务舞弊的识别方法财务舞弊的识别方法运用科目对应关系揭示财务虚假运用科目对应关系揭示财务虚假运用项目因果关系揭示财务虚假运用项目因果关系揭示财务虚假l预收账款与毛利预收账款与毛利l运输费用与收入运输费用与收入l预付账款与成本预付账款与成本运用项目勾稽

6、关系揭示财务虚假运用项目勾稽关系揭示财务虚假l销售商品提供劳务收到的现金销售商品提供劳务收到的现金营业收入销项税额营业收入销项税额应收账款的减少（增加）应收账款的减少（增加）应收票据的减少（增加）应收票据的减少（增加）预收账款的增加（减少）预收账款的增加（减少）计提的坏账债务重组损失计提的坏账债务重组损失 非货币性偿债非货币性偿债 票据贴现票据贴现息息等等l购买商品接受劳务支付的现金购买商品接受劳务支付的现金营业成本存货增加（减少）进项税额营业成本存货增加（减少）进项税额应付账款的减少（增加）应付账款的减少（增加）应付票据的减少（增加）应付票据的减少（增加）预付账款的增加（减少）预付账款的增加

7、（减少）存货中的折旧、人工费等存货中的折旧、人工费等债务重收益非货币性偿债投资性应付债务重收益非货币性偿债投资性应付四四财务报告的快速阅读技巧及企业价值评价财务报告的快速阅读技巧及企业价值评价会计报表的快速全面解读的技巧会计报表的快速全面解读的技巧 资产负债所有者权益资产负债所有者权益 分析财务状况分析财务状况收入费用利润收入费用利润 分析经营成果分析经营成果经营活动现金流量分析经营活动现金流量分析流入流出净流量流入流出净流量 分析收益质量分析收益质量 货币资金与企业价值评价的相关性分析货币资金与企业价值评价的相关性分析l流动性最强的资产！流动性最强的资产！l用途最广泛的资产！用途最广泛的资产

8、！l公认最优质的资产！公认最优质的资产！l俗称为企业的血液！俗称为企业的血液！ 贵州茅台贵州茅台 单位：亿元单位：亿元年度年度201520152014201420132013201220122011201120102010货币资金货币资金368368277277252252221221183183129129资产总额资产总额863863658658555555450450349349256256比比 重重43%43%42%42%45%45%49%49%52%52%50%50%无形资产与企业价值评价的相关性分析无形资产与企业价值评价的相关性分析l无形资产的比重无形资产的比重l无形资产的构成无形资

9、产的构成l帐外无形资产帐外无形资产东方电气的无形资产东方电气的无形资产 单位：亿元单位：亿元项目项目 20132013金额金额 20142014金额金额20152015金额金额账面价值账面价值 15.24 15.24 15.4115.4115.6215.62软件软件 1.08 1.08 1.081.081.301.30土地使用权土地使用权 10.62 10.62 10.810.810.810.8专利权专利权 0.12 0.12 0.120.120.120.12非专利技术非专利技术 3.42 3.42 3.33.33.43.4东方电气的管理费用东方电气的管理费用 单位：元单位：元项目项目 201

10、1 2011 20122012201320132014201420152015 研究与开发费用研究与开发费用 12.01 12.01 12.5812.5812.7212.7212.4212.42 12.4112.41 职工薪酬职工薪酬 8.67 8.67 10.1210.1211.4711.4711.6411.64 11.0511.05 管理费用管理费用合计合计 33.98 33.98 35.7835.7837.2737.2736.0936.09 33.6233.62预收账款与企业价值评价的相关性分析预收账款与企业价值评价的相关性分析l预收帐款作为负债一般不会导致现金流出，预预收帐款作为负债一

11、般不会导致现金流出，预收帐款是良性负债，正常情况下可以理解为企收帐款是良性负债，正常情况下可以理解为企业的产品处于卖方市场业的产品处于卖方市场l贵州茅台贵州茅台鼎盛时期鼎盛时期单位：亿元单位：亿元201120102009200820072006预收预收70.263.435.229.411.321.4收入收入18411696.782.472.349利润利润87.63 50.543.23828.315.4年年 度度2015201520142014201320132012201220112011预收账款预收账款82.682.614.714.7303051517070营业收入营业收入334334322

12、322309309265265184184净净 利利 润润1551551531531511511331338888l贵州茅台贵州茅台调整时期调整时期 单位：亿元单位：亿元应付应付职工薪酬职工薪酬与企业价值评价的相关性分析与企业价值评价的相关性分析l优秀的公司提供优厚的薪酬优秀的公司提供优厚的薪酬l人均薪酬与企业价值通常正相关人均薪酬与企业价值通常正相关年度年度 201520152014201420132013201220122011201120102010职工人数职工人数 211152111517487174871680016800137171371711456114561006210062实

13、际实际支付（支付（亿元）亿元） 38.8938.8927.7527.7530.3430.3430.8230.8221.821.818.7818.78人均薪人均薪酬（酬（万元）万元） 18.4218.4215.8715.8718.0618.0622.4722.4719.0319.0318.6618.66 权益结构与企业价值评价的相关性分析权益结构与企业价值评价的相关性分析l分析原始出资与留存收益的构成分析原始出资与留存收益的构成l优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资l分析中应注意二者的转换：送股或转增分析中应注意二者的转换：送股或转增贵州茅台与中科云网贵州

14、茅台与中科云网亿元l20152015年贵州茅台分配现金股利约年贵州茅台分配现金股利约7878亿元！亿元！l摘至各自公司的摘至各自公司的20152015年年度报告年年度报告公公 司司贵州茅台贵州茅台中科云网中科云网实收资本实收资本12.5612.568 8资本公积资本公积13.7513.752.562.56盈余公积盈余公积62.1162.110.350.35未分配利润未分配利润548.79548.79-10.72-10.72股东权益股东权益662.34662.340.20.2毛利与企业价值评价的相关性分析毛利与企业价值评价的相关性分析l毛利高毛利高盈余稳定性强盈余稳定性强l投资收益、公允价值变动

15、损益、营业外收入等高则盈余投资收益、公允价值变动损益、营业外收入等高则盈余稳定性差稳定性差l营业外收入中的经常性补贴例外营业外收入中的经常性补贴例外 贵州茅台的毛利贵州茅台的毛利 单位：亿元年度年度201520152014201420132013201220122011201120102010毛利率毛利率92.24%92.24%92.59%92.59%92.9%92.9%92.27%92.27% 91.57%91.57% 90.94%90.94%毛利额毛利额301301292292287287244244168168106106净利润净利润155155153153151151133133888

16、85 51 1 利息净收入利息净收入与企业价值评价的相关性分析与企业价值评价的相关性分析l利息净收入高的含义分析：现金流非常充足或利息净收入高的含义分析：现金流非常充足或不合理地募集资金不合理地募集资金l利息净收入高的公司通常都是非常优秀的公司利息净收入高的公司通常都是非常优秀的公司 单位：亿元单位：亿元2011201120122012201320132014201420152015格力电器格力电器-29439-29439 -51101-51101 -60778-60778 -102114-102114-68590-68590贵州茅台贵州茅台-35075-35075 -42098-42098

17、-56964-56964-76626-76626-85382-85382l不合理地募集资金不合理地募集资金l来自来自20112011年报年报九安医疗九安医疗康芝药业康芝药业宝德股份宝德股份中青宝中青宝朗科科技朗科科技财务费用财务费用-1473-1473-3110-3110-610-610-1489-1489-1082-1082净利润净利润208020802822828108101854185412191219投资者层面的财务报告分析投资者层面的财务报告分析 一一公司利润质量分析公司利润质量分析投资收益构成与收益质量相关性的分析投资收益构成与收益质量相关性的分析l投资收益的构成：股权处置收益、现

18、金分红、投资收益的构成：股权处置收益、现金分红、权益法下确认的收益、债券利息收入权益法下确认的收益、债券利息收入案例一案例一l长安汽车投资收益长安汽车投资收益l 单位：亿元单位：亿元2011201120122012201320132014201420152015投资收益投资收益17.0217.0218.6818.68 45.0645.0681.0281.0294.9794.97其中：联营、合营其中：联营、合营16.7616.7618.6118.61 44.7444.7479.9179.9194.4094.40净利润净利润9.689.6814.4614.46 33.6933.6975.1775.

19、1799.2299.22案例二案例二l世荣兆业世荣兆业 单位：万元单位：万元2010201020112011201220122013201320142014投资收益投资收益3109310931613161210092100984312843129090其中：联营、合营其中：联营、合营31063106309430944095409539392525净利润净利润9413941311808118082370223702554455544514701470资产减值损失与收益质量相关性的分析资产减值损失与收益质量相关性的分析构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等区分

20、可转回和不可转回减值进行分析区分可转回和不可转回减值进行分析不可转回减值进一步发生的可能性不可转回减值进一步发生的可能性獐子岛獐子岛 单位：元单位：元2014201420132013资产减值损失资产减值损失399,282,959.58399,282,959.5817,332,726.5617,332,726.56营业外支出营业外支出777,454,613.81777,454,613.8115,671,067.9215,671,067.92其中：非流动资产处置损失其中：非流动资产处置损失19,390,796.3219,390,796.321,942,335.181,942,335.18归属于母公

21、司所有者的净利归属于母公司所有者的净利润润-1,189,327,466.52-1,189,327,466.5296,942,753.4596,942,753.45公允价值变动损益与收益质量相关性的分析公允价值变动损益与收益质量相关性的分析构成分析：交易性金融资产的变动损益、投构成分析：交易性金融资产的变动损益、投资性房地产变动损益等资性房地产变动损益等公允价值变动损益的稳定性公允价值变动损益的稳定性l案例一：金融街案例一：金融街单位：元单位：元2015201520142014加：公允价值变动加：公允价值变动收益收益2,120,775,1952,120,775,1951,029,674,4461

22、,029,674,446投资投资收益收益74,626, 84574,626, 84523,355,77923,355,779归属于母公司所有者的净利润归属于母公司所有者的净利润 2,253,185,4702,253,185,4702,927,455,1882,927,455,188l案例二：兰州黄河案例二：兰州黄河2015年第一季度业绩预增公告年第一季度业绩预增公告国国内股票二级市场持续走高，公司证券投资处置及持有收内股票二级市场持续走高，公司证券投资处置及持有收益较上年同期获得较大幅度增长，对公司净利润产生了益较上年同期获得较大幅度增长，对公司净利润产生了正面的影响。正面的影响。 单位：元单

23、位：元201420142013201320152015一季度一季度加：公允价值变动加：公允价值变动收益收益24,180,097624,180,0976- -4,859,7954,859,79517,058,69517,058,695投资投资收益收益46,916,37646,916,37624,020,83624,020,83645,442,81245,442,812其中：对联营企业和合营企业其中：对联营企业和合营企业的投资收益的投资收益464,794464,794610,379610,37973,79173,791归属于母公司所有者的净利润归属于母公司所有者的净利润77,902,25877,9

24、02,25825,356,40625,356,40668,366,11868,366,118营业外收入构成与收益质量相关性的分析营业外收入构成与收益质量相关性的分析构成分析：经常性利得、非经常性利得构成分析：经常性利得、非经常性利得占净利润的比重分析占净利润的比重分析营业外收入金额巨大的负面分析：临时性解困；营业外收入金额巨大的负面分析：临时性解困；大量的盘盈；债务重组所得；处置长期资产收益大量的盘盈；债务重组所得；处置长期资产收益等等l厦工股份厦工股份2014根据厦财企（根据厦财企（2014）5号和厦财企（号和厦财企（2014）77号号的文件通知，为推进本公司转型升级，实现持续健康发展，厦门

25、市的文件通知，为推进本公司转型升级，实现持续健康发展，厦门市财政局下达给本公司上述政府补助合计财政局下达给本公司上述政府补助合计45,000万元。单位：万元万元。单位：万元201520152014201420132013三、营业利润三、营业利润-118,748-118,748- -50,805 50,805 -755,95-755,95加：营业外收入加：营业外收入3,7983,79853,657 53,657 6,899 6,899 其中：非流动资产处置利得其中：非流动资产处置利得656559 59 50 50 四、利润总额四、利润总额-115,447-115,4472,242 2,242 -

26、69,745 -69,745 减：所得税费用减：所得税费用-17,464-17,464514 514 -10,143-10,143五、净利润五、净利润-97,983-97,9831 1，728 728 -59,602 -59,602 归属于母公司所有者的净利润归属于母公司所有者的净利润-99,978-99,9781 1，030 030 -58,997 -58,997 l用友软件用友软件 单位：万元单位：万元2011201120122012201320132014201420152015净利润净利润53678536783871538715 54,79054,790 55,02555,02532,

27、37532,375营业外收入营业外收入29707297072870028700 33,87233,872 32,02232,02235,53535,535二二公司业绩变动趋势分析公司业绩变动趋势分析营业收入构成与未来盈利能力预测的分析营业收入构成与未来盈利能力预测的分析主辅构成主辅构成产品构成产品构成地区构成地区构成客户构成客户构成毛利率变动对企业未来收益影响的分析毛利率变动对企业未来收益影响的分析l利润的源泉！利润的源泉！l利润表的核心指标！利润表的核心指标！l优秀的企业应当拥有安全的毛利！优秀的企业应当拥有安全的毛利！l毛利率变动与收入增长变动分析的关系！毛利率变动与收入增长变动分析的关系

28、！项目投资（在建工程）对企业未来收益影响项目投资（在建工程）对企业未来收益影响的分析的分析l项目投资进度分析项目投资进度分析l项目投资的预期收益分析项目投资的预期收益分析l项目投资产品市场分析项目投资产品市场分析l案例：案例：佰利联的项目投资分析佰利联的项目投资分析三利润分配方案预判三利润分配方案预判股票股利分配预判股票股利分配预判l净资产结构：股本、资本公积、盈余公积、未净资产结构：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润分配利润l每股净资产高则分配股票股利的可能性大每股净资产高则分配股票股利的可能性大l资本公积、盈余公积高则可能转增资本公积、盈余公积高则可能转增l未分配利润高则可能送股未分配利

29、润高则可能送股l但是收入增长难以持续、管理层缺乏信心、总但是收入增长难以持续、管理层缺乏信心、总股本过大时则不一定股本过大时则不一定案例：佰利联的净资产结构案例：佰利联的净资产结构l2014年：收入增长年：收入增长20%；利润增长；利润增长167%2014201420132013股本股本190,792,400 190,792,400 191,515,000 191,515,000 资本公积资本公积1,253,949,214 1,253,949,214 1,260,722,519 1,260,722,519 盈余公积盈余公积88,755,283 88,755,283 80,750,921 80,

30、750,921 未分配利润未分配利润681,941,941 681,941,941 607,452,086 607,452,086 所有者权益合计所有者权益合计2,215,438,838 2,215,438,838 2,140,440,526 2,140,440,526 现金股利预判现金股利预判丰厚的留存收益丰厚的留存收益充足的货币资金充足的货币资金大股东的偏好与要求大股东的偏好与要求未来资金需求未来资金需求管理者层面的财务报告分析管理者层面的财务报告分析 一一通过财务分析揭示资产质量通过财务分析揭示资产质量流动资产长期化与资产质量相关性的分析流动资产长期化与资产质量相关性的分析l流动资产长期

31、化指：实际存在时间超过一年流动资产长期化指：实际存在时间超过一年l应收账款账龄分析应收账款账龄分析l存货帐龄分析存货帐龄分析l交易性金融资产账龄分析交易性金融资产账龄分析l流动资产长期化是资产质量低的明显信号流动资产长期化是资产质量低的明显信号资产减值损失资产减值损失与资产质量相关性的分析与资产质量相关性的分析构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等等区分可转回和不可转回减值进行分析区分可转回和不可转回减值进行分析不可转回减值进一步发生的可能性不可转回减值进一步发生的可能性l中科云网的资产减值中科云网的资产减值l2014年报年报项目项目本期发生额本期发生额上期

32、发生额上期发生额一、坏账损失一、坏账损失148,475,085 148,475,085 6,902,369 6,902,369 二、存货跌价损失二、存货跌价损失2,300,977 2,300,977 三、可供出售金融资产减值损失三、可供出售金融资产减值损失8,605,511 8,605,511 五、长期股权投资减值损失五、长期股权投资减值损失21,447,510 21,447,510 190,000 190,000 七、固定资产减值损失七、固定资产减值损失3,219,847 3,219,847 13,201,757 13,201,757 九、在建工程减值损失九、在建工程减值损失6,501,91

33、0 6,501,910 十二、无形资产减值损失十二、无形资产减值损失44,222,040 44,222,040 26,766 26,766 十三、商誉减值损失十三、商誉减值损失202,785,979 202,785,979 67,117,012 67,117,012 合计合计437,558,859 437,558,859 87,437,903 87,437,903 二二通过财务分析揭示财务风险通过财务分析揭示财务风险资产周转率与企业资金压力相关性的分析资产周转率与企业资金压力相关性的分析l周转率指标：应收账款周转率、存货周转率、总周转率指标：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率资产周转率l

34、应收账款周转率、存货周转率下降是一个企业资应收账款周转率、存货周转率下降是一个企业资金压力增加的有力证明金压力增加的有力证明l分析时要注意行业差别分析时要注意行业差别负债结构与公司财务风险识别相关性的分析负债结构与公司财务风险识别相关性的分析l长期负债与流动负债长期负债与流动负债l经营负债与金融负债经营负债与金融负债l高财务风险的特征：流动负债多、金融负债多高财务风险的特征：流动负债多、金融负债多 请看：东方电气风险大吗？请看：东方电气风险大吗？东方电气东方电气 2015 20142015 2014总产总额总产总额 861 852861 852货币资金货币资金211 178211 178负债总额负债总额 622 648622 648其中：应付票据其中：应付票据 47 5347 53 应付帐款应付帐款 152 159152 159 预收帐款预收帐款 348 334348 334 长期借款长期借款 7.2 5