上海柯斯软件有限公司评级报告

1、上海市贷款企业资信等级评估上海柯斯软件有限公司资信等级评估报告沪中诚信信评字（2012）第 号贷款卡号：XXX企业代码：XXX行业归属：XXX推荐机构：XXX主贷银行：XXX中诚信证券评估有限公司China Cheng Xin Securities Rating Co., Ltd.中诚信 上海柯斯软件有限公司2012年上海柯斯软件有限公司信用评级基本数据：（万元）项目2009201020112012.4营业收入1744518301155846613毛利率（%）15.4218.0222.9921.58净利润33188444109经营活动产生现金净流量1151-4393432-3603总资产113

2、50114581619118209净资产4762495053935503资产负债率(%)58.0456.866.6969.78净资产收益率(%)0.693.878.59-净资产与年末贷款余额比率(%)476.2204.55179.77117.08利息保障倍数1.412.593.31-担保比率(%)-期末银行借款余额（含票据贴现）1000242030004700注：上表数据来源于公司提供的经XX会计师事务所审计，并出具XX意见的2009、2010、2011年度审计报告，以及未经审计的2012年XX月财务报表。分 析 师： XXX XXX 联系电话：联系地址： 上海市黄

3、浦区西藏南路760号 安基大厦8楼2012年 X 月 企业概况：上海柯斯软件有限公司于2002年4月11日有上海联和投资有限公司、上海新泰新技术由限公司与利泰科技有限公司共同投资成立。经数次股权变更后，现注册资本为人民币3656万元。股东由4位法人股东和1位自然人股东构成。由于公司控股股东上海联和投资公司隶属于上海市国有资产监督管理委员会，故公司实际控制人系上海国资委。公司目前主营业务以智能卡开发和服务。公司目前产品可分为电信产品系列、移动支付系列、非电信产品系列和系统集成系列，涉及电信、移动支付、金融、税控、建设事业等多个领域的智能卡产品。评级年度信用等级2012-2011-2010-评级展

4、望评级观点：中诚信评定公司2012年度信用等级为BBB+级，主要基于以下评级观点：Ø 公司控股股东联和投资公司隶属上海国资委，是上海国资委投资发展战略性新兴产业的重要平台，实力雄厚。公司是联和投资公司投资半导体产业链中的重要一环。Ø 智能卡行业是我国重点发展的战略化新兴行业，受到产业政策的重点扶持。随着智能卡传统领域需求的萎缩，智能卡行业的发展必然朝着新兴领域转移。移动支付、EMV 迁移、物联网等领域需求的开拓，给予了智能卡新的发展机遇。Ø 受益于2011年经济环境的好转以及公司产品的转型，产品的毛利水平显著提高，公司盈利能力大幅提升。Ø 公司负债水平逐

5、年上升，经营性现金流不稳定、设备更新以及无形资产的投入的增加，使得公司未来仍需依靠融资支持运营。考虑到公司流动资产质量较好，表现能力较强，公司的偿债能力较强。风险关注：Ø 随着原有设备的老化以及产品的转型，设备及无形资产的投入的增加使得公司借款规模和资产负债水平逐年增加。预计公司在未来依然靠外部融资满足运营资金的需求，需关注其导致的公司短期还款压力。中诚信 上海柯斯软件有限公司评级说明：1. 公司2012年评级计算总得分【】分，其中定量得分【】分，定性得分【】分，对应级别【】级。2. 若为定性调整，则注明调级理由。根据上海市借款企业资信等级评估评定标准（2012年版）的规定：“”，将

6、公司的信用等级由XX级调整至XX级。3. 公司2011年评级计算总得分【】分，其中定量得分【】分，定性得分【】分，对应级别【】级。或 公司2011年由某某评估有限公司评估，级别为【】级，其中定量得分【】分。或 公司为初评企业。4. 近两年公司级别变动的原因。5. 其他调整理由（会计科目、行业版本调整）。中诚信 上海柯斯软件有限公司评级报告上海柯斯软件有限公司信用评级报告一、企业基本素质上海柯斯软件有限公司于2002年4月11日由上海联和投资有限公司、上海新泰新技术有限公司与利泰科技有限公司共同投资成立。经数次股权变更后，现注册资本为人民币3656万元。股东由4位法人股东和1位自然人股东构成，具

7、体情况见表1。由于公司控股股东上海联和投资公司隶属于上海市国有资产监督管理委员会，故公司实际控制人系上海国资委。公司注册地址为上海市新金桥路201号，法人代表为孙曦东。表1：公司股权构成情况股东名称出资金额（万元）出资比例（%）上海联和投资有限公司126034.46%上海新泰新技术有限公司39010.67%Value Plus Corporation36610.02%邵自力95126.00%上海浩远投资管理有限公司68918.85%合计3656100% 数据来源：公司提供，中诚信评估整理股东背景公司实际控制人为上海国资委，主要负责上海国有资产的监督与管理工作，实现国有资产的保值增值。同时具有调

8、整和优化国有资产结构布局，推进扶植战略新兴行业发展的重要职责。目前上海地方国资总量超过13000亿元，国有控股上市公司超过70家。控股股东上海联和投资有限公司是国有独资有限公司，隶属于上海国资委。该公司成立于1994年9月，侧重投资新兴产业拓展投资领域，重点涵盖高新技术产业和金融及现代服务业领域的股权投资及管理工作，是上海国资委投资发展战略性产业的重要平台。该公司已投资项目涉及信息产业、生物医药、新能源、环保与新材料、金融服务、现代服务业等领域，对外投资规模已超百亿元，控股或参股达四十余家企业，投资公司包括：上海联创投资管理有限公司、上海市信息投资股份有限公司、诺基亚（苏州）电信有限公司、上海

9、航空股份有限公司、上海紫江（集团）有限公司等等。柯斯软件有限公司是联和投资公司投资半导体产业链中的重要一环。总体上，公司股东稳定，资金实力较强。经营管理及人力资源公司目前实行总经理负责制，总经理下设两名副总经理，并设销售部、运营部、基础研发部、增值服务部、财务部、行政人事部。公司部门设置较为完善合理，各职能部门分工明确，职责清晰，能够较好地满足公司的业务开展和经营运作。公司的内控制度较为完善健全，且实施较为有效。在生产运营中执行ISO9001:2000和 ISO9004:14001等相关体系标准。公司对采购原材料入库管理，产成品设计、生产、入库、发出等生产各个环节，建立了完善的质量控制流程、源

10、代码管理和文档管理系统。财务管理方面，在核算、存货管理、费用报销、费用支出管理等方面建立了较完善的制度和流程。对于内控制度的审核和检查，确保了制度的有效执行；对内控制度的整改，使其在运用中不断完善。总体来看，公司在管理制度上做了较多工作，保证了业务的有效运行、风险及成本的控制以及运营效率的提高，为公司稳健的发展提供了有力的支撑。公司的高层管理团队平，均有超过十年的智能卡行业经验。公司董事长邵晓立在创立公司前，在跨国公司斯伦贝谢任职20年，曾担任斯伦贝谢公司中国区智能卡业务总监，期间绩效卓著。2002年，邵晓立参与公司创立，一直担任公司董事长职务，不仅有较为丰富的行业管理经验，而且对智能卡的发展

11、趋势有较为深刻的理解。公司目前共有员工200余人，一半以上员工具有5年以上智能卡行业背景，其中技术人员约140人。公司会根据员工的能力和特点，安排适合的岗位。员工一般分为技术型和管理型两条晋升渠道，让员工有一个比较清晰的定位。公司注重内部员工的培养和能力提升，提拔干部采取内部优先于外部的原则。除了重视培训外，公司坚持薪酬与工作能力对应的准则，以较优厚的待遇留住人才。同时遵循公开竞争、优胜劣汰的原则对公司的人员进行考核，并淘汰不合格的员工，以保持公司的创新活力和竞争力。总体看，公司人员整体素质较高，能够满足目前业务发展的需要。公司的内部晋升、培训、薪酬匹配等激励和培养制度，为员工能力的提高和自身

12、价值的实现创造了良好的环境，也为公司未来的发展奠定了坚实的基础。业务概述公司目前主营业务以智能卡开发和服务为核心，包括智能卡操作系统（COS）及个人化软件的开发，智能卡产品的生产和服务，智能卡应用系统的策划、设计和实施。公司目前产品可分为电信产品系列、移动支付系列、非电信产品系列和系统集成系列，涉及电信、移动支付、金融、税控、建设事业等多个领域的智能卡产品。截止2011年末，公司资产总计16191万元，净资产5393万元，负债总计10798万元，其中短期借款3000万元。2010年公司实现营业收入15584万元，净利润444万元。截止2012年4月底，公司资产总计18209万元，净资产5502

13、万元，负债总计12707万元，其中短期借款4700万元。2012年1-4月实现营业收入6613万元，净利润109万元。基本素质评价公司实际控制人综合实力雄厚。公司治理结构和内控制度较为健全，管理层稳定。公司内部管理及人员素质较好，经营较丰富，能满足业务发展的需要。公司基本素质良好。 二、行业环境由于公司目前主营业务为智能卡的生产及销售，且绝大部分产品仍在国内销售，出口量较少，故以下内容主要介绍国内智能卡行业的相关情况。行业发展状况中国智能卡领域起步比欧洲晚大约十几年的时间。直到90年代中期，随着金卡工程的启动，中国才开始接触智能卡。但是中国智能卡的发展速度却是任何一个国家都无法比拟和超越的，目

14、前中国市场每年占据全球智能卡销售收入的三分之一左右。由于所属行业是国家鼓励发展的信息技术产业，国家在产业政策方面给予重点支持，并对行业的发展制定了详细完善的规划。2001年4月，国家金卡工程小组编制了智能卡行业的总体规划，提出用十年时间，使我国成为世界上拥有先进的卡技术，卡产品应用最广泛，发卡量最多的国家之一。2005年11月，金卡工程小组编制了智能卡“十一·五”发展规划，目标力争用十年时间，把我国建设成为世界智能卡产业强国。2008年4月，小组又印发了国家金卡工程全国IC 卡应用(2008-2013 年)发展规划, 提出了2008-2013年金卡工程发展目标、主要任务与发展重点，并

15、对重点领域IC 卡应用提出了具体要求。目前，智能卡已写入“十二·五”规划中，提出发展重点为智能卡的移动支付功能、银行卡芯片化进程等等方面。根据智能卡的应用划分，智能卡可分为移动通信卡、二代身份证卡、社保卡、移动支付卡、银行IC卡，物联网M2M卡等。移动通信卡和二代身份证卡属于智能卡的传统领域，其中移动通信卡在应用市场份额仍占70%左右。而后几种应用类型为新兴领域，是智能卡未来的发展方向。从销量来看，在快速增长后，智能卡销量在2007年以后出现小幅下滑，这主要系二代身份证发放完毕导致销量大幅下降，以及移动通信卡的增速放缓；从智能卡的价格来看，传统领域的智能卡由于技术壁垒较低、客户的垄断

16、地位，导致市场竞争激烈，智能卡价格逐年下降，已处于微利状态。相反，新兴领域的技术壁垒较高且拥有生产牌照的企业较少，产品的价格和毛利水平都相对较高。未来发展随着传统领域需求的萎缩，智能卡行业的发展必然朝着技术含量和毛利水平更高的新兴领域转移，其方向主要为3G通信卡、银行IC卡(EMV迁移)和移动支付等。国内目前3G普及率不足9%，远低于发达国家水平（超过30%，日韩达90%以上），整体普及率仍有较大上升空间。2010年底，国内3G累计用户数为4705万户。2011年底，3G累计用户数达12751.9万，新增8046.9万户。在全球3G发展浪潮下，国内移动通信运营商正大力推动3G用户发展，手机卡更

17、新升级将加快，并由2G单一通信功能向多应用跨平台（JAVA）发展，包括支付、加油、公交、社保、电子签名等，进而大幅提升单价。对于3G的需求加速，将使得通信智能卡仍然保持平稳的增速。EMV迁移方面，2011年3月15日，中国人民银行发布中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见，决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作，“十二·五”期间将全面推进金融IC卡应用，以促进中国银行卡的产业升级和可持续发展。随着国内外银行卡产业的快速发展，全社会对银行卡的应用安全、社会功能拓展，以及与国际支付体系融合提出了更高的要求。在我国全面推进金融IC卡应用，有利于提高国家银行卡的整体风险防控能力，降

18、低风险损失，维护金融稳定和社会稳定；有利于增强银行卡在公共服务领域的拓展能力，实现“一卡多用”，便民惠民；有利于促进城市信息化与金融信息化的结合，提升各类交易与管理的信息化和智能化。未来随着金融IC卡技术的逐渐成熟，EMV迁移的加速，智能卡需求将会有爆发式的增长。随着移动互联网的快速发展，电子交易规模呈现快速增长。以手机作为小额支付不仅便利，结算成本较信用卡低，市场应用有较广阔的空间。国内移动支付市场开始起步并且呈现快速增长。艾瑞咨询研究则指出，2010年，我国移动支付市场整体规模达到202.5亿元，同比增长31.1%；预计2011年移动支付市场将迎来更加强劲的增长。2012年手机支付交易规模

19、有望超过1000亿元。同时，移动支付标准已初步明确了近场支付采用13.56MHz标准（NFC），2.4GHz方案则仅用于封闭应用环境，不允许进入金融流通领域。手机支付标准已统一，为加快手机支付发展奠定基础。随着智能卡需求扩展，以及国家政策的指导和扶持，为国内智能卡企业带来了前所未有的发展机遇，也为企业的做大做强创造了良好的政策和社会环境。行业环境评价智能卡行业是我国重点发展的战略化新兴行业，是国家未来经济发展的重要组成部分。信息化水平是一个城市乃至一个国家现代化水平和综合实力的重要标志之一，而智能卡行业的发展将促进城市信息化的提升，提高城市整体的运行效率。移动支付、EMV 迁移、物联网等给予了

20、智能卡新的发展机遇，作为人与信息化社会的信息化载体，智能卡需求量将不断增长，有望迎来又一次高峰。三、业务运营竞争优势公司是上海市唯一一家拥有向国内四大运营商（中国移动、中国联通、中国电信和中国网通）提供智能卡产品资格的供应商。工业生产方面，公司通过IS09001:2000质量管理体系认证和ISO14001：2004环境管理体系认证等多项资质认证。其生产的产品多次被授予国家重点新产品，上海市重点新产品和上海市高新技术成果转化项目证书等证书，并通过多项产品资质认证：EAL4+中国信息安全测评中心认证，ICCR集成电路卡注册认证等。此外，公司十分重视新技术的研发和创新，以形成自身的核心竞争力。目前公

21、司已具有30多项专利发明技术，其参与研发的项目在2005、2006、2007连续三年被选为“上海市高新技术成果转化项目百佳”。经营模式公司目前主营业务为智能卡生产及销售。公司产品主要可分为传统SIM卡、2.4G产品、以及13.56 RFID移动支付类产品。其中，传统SIM卡技术壁垒低、市场竞争激烈使其毛利率水平很低，而2.4G和13.56RFID技术壁垒较高、价格较高，因此毛利率水平较高。智能卡的生产工序可以具体为：芯片外购、COS开发、COS导入芯片、模块封装、卡片封装、个人化、成卡。除了芯片需要外购外，公司承担了其他一系列工序，其中根据订单量的大小，公司可将模块封装和卡片封装交由外包公司完

22、成。公司合作的外包公司主要为上海长丰智能卡有限公司和上海浦江智能卡有限公司。在外包公司完成产品后，公司会对产品进行质量检查，然后再交付货款。公司目前每月的卡片供货能力可达到2600万片，最大产能可以达到2900万片。公司生产所需的原材料为芯片，供应商主要为上海华虹NEC电子有限公司、国民技术股份有限公司和上海宏力半导体有限公司，三家供货商占公司芯片采购的80%以上。采购数量方面，公司会先与供应商订一份框架合同，实际采购量会根据具体业务需要而定。采购价格根据芯片市场价格的发展趋缓，与供应商协商决定。目前公司享有4个月信用期，采用银行转账方式付款。公司主要的销售客户为中国移动有限公司、中国联通、中

23、国电信等几大电信运营商。每年公司会以投标的方式进行销售，获得订单后，公司会根据订单数量安排采购计划。公司一般给予客户4个月的信用期。经营现状公司总部和开发基地设在上海，并在北京、重庆设立了办事处。公司在2003-2006年相继成为中国移动、中国联通和中国电信的智能卡供应商，并于2006年成功进军海外电信市场。不过2011年，由于欧债危机引起的国际金融危机以及经济衰退的影响，全球智能卡需求出现较大的下滑，公司受其影响出口业务萎缩。国内市场方面，传统SIM卡市场竞争激烈，产品利润微薄。但出于设备以及人员空置成本的浪费，即使利润微薄，在产能足够时，公司依然会继续生产传统产品。2011年11月，公司标

24、得中国移动7200万的订单，产品正在生产之中。同时，公司将放弃联通2季度的招标，原因是采购价格太低，所以今年公司产能主要满足中国移动的业务。近几年，公司已经积极向智能卡的新兴领域拓展，不断加强对无形资产以及生产设备更新的投入。2010年，公司首批供应2.4G RFSIM卡，鼎力支持了上海移动“世博会手机票”的项目。2011年，公司基于国民技术公司自主研发的RFID-SIM模块，开发了深圳通应用软件，实现手机SIM卡、深圳通卡的二卡合一。同年9月，公司用2.45G卡在甘肃兰州开发了兰州城市一卡通。2011年公司在上海市闵行区的紫竹园区添置新的工厂， 主要用于生产新一代的银行IC卡。目前公司正在参

25、与南昌银行、上海银行以及浦发移动联名卡项目的招标。随着公司新兴产品业务的不断扩大，公司2011年产品毛利率大幅提高至22.99%，净利润为444万元，较上年上升136.17%。公司计划2012年实现主营业务收入2.6-2.8亿元。截止2012年4月底，公司已实现主营业务收入6613万元，已签订合同金额约7200万元。考虑到客户的性质特点，公司2012年预计收入能否实现与下半年经济复苏及几大运营商招标时间和采购价格有着一定的关系。图1：2011年公司主要产品收入构成 数据来源：公司提供，中诚信评估整理业务运营评价公司在多年的研发及运营中形成了自主创新的核心技术，各方面产品牌照齐全，具有了一批稳定

26、的客户源。同时，公司积极拓展智能卡新兴领域，转型卓有成效，业务盈利水平快速提高，未来具有较好的发展前景。四、财务状况以下财务分析基于公司提供的经上海上会会计师事务所审计，并出具了标准无保留意见的2009、2010、2011年度审计报告，以及未经审计的2012年4月财务报表。财务结构图:2：近三年公司财务结构主要指标数据来源：公司提供，中诚信评估整理公司近两年的盈利水平有了比较显著的提升，自有资本实力不断增强。与此同时，固定设备改良以及开发支出增加，使得公司银行借款规模逐年增加，负债程度逐年升高。截止2011年末，公司资产总额16191万元，负债总额10798万元，所有者权益5393万元，均在三

27、年内逐年上升。公司资产负债率66.69%，较上年上升，但负债程度仍处于较合理状态。从净资产对年末贷款余额的保障来看，当年资产与年末贷款余额比率下降至179.77%，保障度比较高。从资产结构来看，公司2011年流动资产为13159万元，占总资产的81.27%，主要系货币资金5544万元、应收账款2014万元、存货5175万元。其中存货主要系原材料2198万元、发出商品2050万元和在产品708万元，由于公司根据订单来安排生产，均系必备库存。在销售正常的情况下，存货大幅跌价可能性较小。应收账款主要系应收的货款，账龄在一年之内的占97.8%，1-2年占1.76%，回收风险小，剩余部分在2-3年，该部

28、分金额小，影响不大。非流动资产方面，主要系固定资产796万元，在建工程353万，无形资产455万，开发支出1383万元。其中，国定资产系机电和运输设备，在建工程系固定资产改良和紫竹厂房装修。公司负债总额10798万元均为流动负债，主要系短期借款3000万元，应付账款7378万元以及其他应付款511万元。其中短期借款为公司与银行签订总额为3000万的授信协议，有控股股东上海联和投资有限公司提供担保。公司应研发以及运营资金的需求，公司银行借款规模继续上升，截止2012年4月底，公司短期借款余额上升至4700万元。应收账款方面，由于2011年中国移动对于智能卡的招标较晚，以至公司采购较晚，公司采购结

29、算的信用期为4个月，账款可于2012年付出，这使得2011年底公司应付账款大幅增加。经营效率图3：近三年公司经营效率主要指标数据来源：公司提供，中诚信评估整理金融危机后，公司客户的经营环境改善，使得公司2010年和2011年应收账款余额较2009年大幅下降。目前公司给予客户4个月的信用期。2011年，公司的销售收入虽然有所减少，但应收账款的下降仍使应收账款周转率上升至8.11次，处于较快水平。存货方面，公司一般根据订单情况进行采购，由于2011年中移动的招标较晚，使得年末公司存货余额大幅增加，存货周转速度因此下降至2.57次，周转速度较慢。由于公司约81%的资产表现为流动资产，受到存货周转速度

30、放缓的影响，2011年公司总资产周转速度也下降至1.13次，但仍处于较快水平。公司属于轻资产公司，固定资产占总资产比重仅4.9%，固定资产周转速度很快。2011年公司销售收入下降，使得固定资产周转速度下降至20.8次。经营效益图4：近三年公司盈利能力主要指标数据来源：公司提供，中诚信评估整理在国内宏观经济向好和智能卡行业复苏的带动下，公司在2009、2010年的主营业务收入稳步增长，分别为17445万元和18301万元。2011年收到中移动招标较晚影响，主营业务收入下降至15584万元。公司近年来不断加大研发投入，逐渐将产品从传统SIM卡转向较高技术壁垒、较高毛利的2.4G卡和移动支付卡等新兴

31、领域转移，使公司近三年毛利率不断上升，2011年毛利率为22.99%。随着公司收入规模的不断扩大，销售费用有所增加，其增速高于主营业务的收入的增速。公司近年采取了一系列的措施节省管理费用的支出，并取得了良好的效果，管理费用从2009年的1695万下降至2011年的983万，下降幅度约42%。财务费用方面，则由于银行借款的增加导致利息支出的增多，财务费用上升至215万元。总体来看，公司在2011年的期间费用较2010年有所下降，但由于同期销售收入的下滑，期间费用与主营收入之比上升至19.04%，仍需加强期间费用的管理。表2：近三年公司费用支出情况2009年2010年2011年销售费用(万元)12

32、4518001826管理费用(万元)16951508983财务费用(万元)86148215期间费用/营业收入17.34%18.88%19.04%数据来源：公司提供，中诚信评估整理除营业收入外，公司2011年实现营业外收入为54万元，系政府补助，该部分收入具有一定的不确定性。与此同时，国家在税收方面也给与了公司较大的支持。公司系生产性外商投资企业，享受企业所得税“两免三减半”的定期减免税优惠，优惠期限从2008年度起计算。上述两因素对公司的盈利能力产生了积极的影响。随着2011年公司销售毛利水平的上升，公司当年盈利水平大幅提高，全年实现净利润444万元，较上年增长136.17%，促使其当年的净资

33、产收益率和总资产报酬率分别上升至8.59%和3.21%。自有资产和总资产的收益能力依然偏弱，有待增强。偿债能力表3：近三年公司偿债能力主要指标项目2009年2010年2011年流动比率154.77%150.61%121.87%速动比率107.47%87.25%73.15%非筹资性现金净流入与流动负债比率15.89%-20.34%19.47%经营性现金净流入与流动负债的比率17.47%-6.69%36.15%利息保障倍数1.412.593.31担保比率0.00%0.00%0.00%资料来源：公司提供，中诚信评估整理公司近三年的流动比率和速动比率逐年下降，2009年降至121.87%和73.15%

34、，处于合理偏低水平，主要系银行借款和应收账款的增加所致。但公司的流动资产质量良好，流动资产中仅货币资金金额就高达5544万元，而其他流动资产如应收账款回收风险低，且账龄在一年内的占比97.8%，变现能力较强。而流动负债中，偿还刚性较强的主要为短期借款3000万元。总体来看，公司流动资产对流动负债保障度较高，公司短期偿债能力较强。图5：近三年公司现金流量结构图数据来源：公司提供，中诚信评估整理从现金流状况来看，公司近年来经营现金流状况转好，在2010为-439万元，2011年虽大幅上升至3432万元，原因主要系采购较晚、货款未付所导致的现金流出下降。公司对设备配件更新以及对无形资产投入导致投资性

35、现金每年呈现流出且大幅度递增状态，2011年投资活动产生的现金流净额为-1687万元。在经营性现金流无法满足业务发展及投资支出的情况下，公司主要依赖银行借款，借款规模逐年增加，2011年筹资活动生产的现金流净额为398万元。未来一年，公司仍有一定向外部融资的需求。此外，公司目前没有对担保或未决诉讼，不存在承担连带责任的或有风险。财务状况评价公司自有资本实力不断增强，财务结构稳健，资产经营效率较高，期间费用控制合理。公司当年净利润大幅上升，盈利能力有较大改善，流动资产质量及变现能力较好，对流动负债保障良好，现金流状况一般，公司整体偿债能力较强。五、发展前景从行业发展来看，智能卡行业为战略新兴产业

36、，受到国家重点扶持和培养，未来将长期受到国家政策利好的支持。同时，随着智能卡在社会经济各领域的推广，智能卡技术促进社会效率提高受到了上至政府下至民众的广泛认可与支持，智能卡在移动支付领域、金融IC卡、社保卡、城市智能化建设等等方面的需求将在未来持续增长。目前，智能卡行业已被写入“十二·五”规划，为智能卡产业带来积极的发展氛围，必将促使智能卡产业迈上一个新台阶。从公司自身来看，公司是国内最早生产和销售智能卡的企业之一，具有较强的研发能力以及各类产品齐全的生产牌照。目前公司正在积极向智能卡移动支付、金融IC卡等新兴领域转型，随着相关政策的落实以及各领域需求的扩张，将为公司带来稳定的业务。

37、公司未来具有一定的成长性。发展前景评价随着国内经济的复苏，在智能卡行业发展的带动下，公司拥有一系列核心技术和齐全的生产牌照，公司凭借其产品良好的口碑及稳定的客户源，未来一年内将继续保持良好的业务增长，盈利能力将继续改善。六、评级结论公司控股股东联和投资公司隶属上海国资委，是上海国资委投资发展战略性新兴产业的重要平台，实力雄厚，对外投资规模已超百亿元，控股或参股达四十余家企业。公司是联和投资公司投资半导体产业链中的重要一环。公司拥有较稳定的客户源，研发能力突出，具有核心技术，这也确保公司逐步向智能卡新兴领域转型。2011年，由于新领域产品占销售比率提高，公司的盈利水平有了较大幅度的上升。但公司经营性现金流不稳定，且为无形资产和固定资产更新的投入较大，使得公司未来仍需依靠融资支持运营。由于公司流动资产质量较好，变现能力较强，公司的偿债能力较强。综合以上分析，中诚信评定上海柯斯有限公司2012年度资信等级为BBB+级，评级展望为稳定。七、跟踪关注中诚信将对以下因素可能对公司未来信用状况产生的影响保持关注：对于设备及无形资产的投入导致负债程度较高。公司的经营性现金流不稳定，不能满足公司对资金的需