策略行业信息跟踪

1、1 上周总结1） 复工复产节奏加快，行业预期边际回暖。国内确诊病例持续下降， 5 月 29日上海印发上海市加快经济恢复和重振行动方案。30 日，上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布通知，6 月 1 日起住宅小区、公共交通开始有序恢复，这预示着上海正逐步走向全面解封，复工复产加快推进。从跟踪的行业周度指标来看，上周，上、中、下游行业需求依然偏弱，但市场对行业的预期正普遍回暖。2） 政策密集出台，稳增长诉求不变下消费和投资两手抓。5 月 25 日（上周三）国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，对全年稳增长的诉求不变。会议上李克强总理提出要确保国常会确定的 6 方面 33 条稳经济政策措施

2、在 5 月底前出台可操作的实施细则、应出尽出。促消费和有效投资作为 6大方向之一，上周迎来政策的密集出台。25 日深圳发布深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施，27 日工信部表态组织新一轮新能源汽车下乡活动。促消费政策一定程度上利好家电、汽车以及信创产品的需求回升。投资端来看，当前房地产投资依旧为稳增长的重要一环。继 5 月 20 日 5年期以上 LPR 下降 15 个基点后，上周住建部、财政部、央行发布实施住房公积金阶段性支持政策的通知，多市继续出台房地产松绑政策。我们在周报再谈通胀主线中提到伴随着房地产行业格局的出清，龙头地产仍然从中期视角看占优，而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇

3、。3） 通胀持续，能源与资源板块走强。上周，能源与资源板块领涨。供给端，受月底缺票停产、环保检查等影响，煤炭及大部分金属材料供应缩减。需求端，上周仍显疲弱，但伴随着复工复产的推进，需求环比已在回升。并且在稳增长政策的落地被不断强调的当下，资源与能源板块需求的持续回升较为确定。价格端，上游能源及资源品价格经受了国内疫情期间停工停产、需求下滑的考验，价格底部有支撑。当前，大宗商品空间错配下资源类运输的系统重要性正在上升。具体到细分行业的推荐上，参考周报再谈通胀主线中的排序逻辑，优先推荐能源与资源板块中受信用周期波动影响较小的板块，具体推荐顺序为：油气、铝、铜、动力煤、油运和黄金。4） 多国限制粮食

4、出口，粮食安全板块关注度较高。当前已有 25 个国家限制了主要粮食和农作物出口。继 5 月 13 日印度禁止出口小麦后，25 日，印度政府再次宣布限制食糖出口。乌克兰减产叠加极端气候导致粮食减产，粮食安全板块关注度较高。自 2011 年以来，我国持续推进高标准农田的建设，计划到 25 年累计建设高标准农田 10.75 亿亩。从当年完成量来看，22 年建设目标为 1 亿亩。硬性指标下，我国高标准农田的建设需求受信用周期波动影响较小。2 板块涨跌逻辑碳中和板块：1）小鹏汽车 22Q1 财报：22Q1 营收 74.5 亿元，同比+152.6%，交付量达 34561 台，同比+159%。2）政策利好：

5、欧盟四国海风装机目标提升近 10 倍，承诺至 2050 年累计装机量由目前的 16GW 提升至 150GW。3）成本压力趋缓：上游原材料价格大多止涨/回落，如上周六氟磷酸锂 26.5 万元/吨，环周-2.5 万元。4）复工复产叠加新车型集中推出，有望拉动下游需求。比亚迪发布首款搭载 CTB 电池的“海豹”新车型，产品竞争力较强。能源与资源板块：1）煤炭：受月底缺票停产以及环保检修影响，供给端趋紧，复工复产叠加稳增长政策逐步落地，动力煤、焦煤需求边际开始回暖。2）金属：铜铝需求回暖。上周 P 矿精矿拍卖价格达 5955 美元/吨，锂矿价格高位对锂盐支撑较强。钴、镍需求偏弱。3）航运：上周 CCF

6、I 指数环周+1.8%，上周 BDI 指数环周-4.0%。数字经济板块：1）政策：深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施中提到 扩大信创产品市场规模。2）龙头业绩：上周阿里巴巴、百度、快手、网易、拼多 多公布 22Q1 业绩，经调整的归母净利润同比增速分别为-24.4%、-9.7%、+34.1%、+14.9%和+322%，大多符合市场预期，其中拼多多业绩表现超预期。3）消费电子：22Q1 北美智能手机出货量同比+3.7%，苹果（市场份额 51%）、三星（27%）、联想（10%）位列前三。4）元宇宙：IDC 预测 2026 年中国 AR/VR 市场规模超 130 亿美元，5 年 CAGR38.5%

7、。传统消费板块：促消费政策密集出台。上周针对汽车的消费政策密集出台。5月 23 日，国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。26 日深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施中提到对居民购置新能源车给予补贴。27 日工信部宣布组织新一轮新能源汽车下乡活动。粮食安全板块：1）生猪价格维持上涨，母猪产能延续去化。5 月 27 日全国生猪均价 15.85 元/kg，7 日涨跌幅+0.19%，价格维持上涨，但涨幅趋缓。2）粮食：上周玉米现货价 2905.26 元/吨，环周-0.03%；小麦现货价 3233.11 元/吨，环周+0.74%，豆粕现货均价 4302.23 元/吨，环周-0.86%。3

8、、印度政府宣布限制食糖出口。稳增长板块：25 日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，全年稳增长诉求强烈。会议上李克强总理提出要确保国常会确定的 6 方面 33 条稳经济政策措施在 5 月底前出台可操作的实施细则、应出尽出。伴随复工复产进度的加快，板块边际向好。疫后复苏板块：利好政策频出。1）复工复产：5 月 29 日，上海印发上海市加快经济恢复和重振行动方案，复工复产加快，利好疫情受损板块的业绩恢复。 2）行业纾困：5 月 26 日，财政部、民航局发布关于阶段性实施国内客运航班运行财政补贴的通知，缓解航司运营压力。新消费板块：1）疫情封控下，居家办公、物流阻塞制约了线上和线下的消费场景，新

9、消费板块销售承压。4 月化妆品社零同比-22.3%、金银珠宝社零同比- 26.7%。2）龙头业绩：新氧公布 Q1 业绩，22Q1 收入 3.00 亿元，超预期。新氧平台的付费医疗机构数量 5254 家，同比+11.7%。3）“618 大促”，据民生商社组统计，5 月 26 日-28 日，天猫护肤品类预售额 68.53 亿元，同比+21.48%，预售量 1783 万件，同比+6.95%，彩妆品类预售额 8.15 亿元，同比+5.34%，预售量 389 万件，同比-2.75%。头部国货品牌表现亮眼。3 板块涨跌幅3.1 上周板块表现能源与资源板块领涨，碳中和板块回落。上周（2022.05.23-2

10、022.05.27）八大板块中，涨幅排序依次能源与资源>粮食安全>传统消费>稳增长>新消费>疫后复苏>数字经济>碳中和。月内维度看，传统消费板块涨幅居首， 5 月以来跑赢 Wind 全 A 指数 8.4 个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢 Wind 全 A 指数 22.6 个百分点。 图 1：板块涨跌幅跟踪，3.2 八大板块涉及的 23 个中信一级行业表现为帮助投资者更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的 23 个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周煤炭、石油石化、交通运输、汽车和传媒行业涨幅居前，分

11、别为+7.0%、+4.1%、+2.4%、+1.8%和+1.4%。食品饮料、电子、电力设备及新能源、房地产、家电涨幅靠后，分别为- 2.6%、-3.0%、-3.1%、-3.4%和-4.0%。 图 2：八大板块包含的 23 个中信一级行业的涨跌幅排名，4 板块信息跟踪4.1 碳中和板块4.1.1 行业观点更新图 3：行业观点更新民生电新团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.1.2 行业信息更新图

12、 4：碳中和新能源车板块信息跟踪，民生电新团队数据，图 5：碳中和绿色能源板块信息更新，民生电新团队数据，4.1.3 行业政策更新图 6：行业政策更新民生电新团队数据，4.2 能源与资源板块4.2.1 行业观点更新图 7：行业观点更新民生煤炭、金属团队， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.2.2 行业信息更新图 8：能源与资源板块信息更新，民生煤炭、金属团队数据，4.2.3 行业政策更新图 9：行业

13、政策更新民生煤炭、金属团队数据，4.3 数字经济板块4.3.1 行业观点更新图 10 行业观点更新民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.3.2 行业信息更新图 11：数字经济板块信息更新民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，4.3.3 行业政策更新图 12：行业政策更新民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，4.4 传统消费板块4.4.

14、1 行业观点更新图 13 行业观点更新民生汽车、家电团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.4.2 行业信息更新图 14：传统消费板块信息更新民生汽车、家电团队数据，4.4.3 行业政策更新图 15：行业政策更新民生汽车、家电团队数据，4.5 粮食安全板块4.5.1 行业观点更新图 16：行业观点更新民生农业团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2

15、、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.5.2 行业信息更新图 17：粮食安全板块信息更新民生农业团队数据，4.5.3 行业政策更新图 18：行业政策更新民生农业团队数据，4.6 稳增长板块4.6.1 行业观点更新图 19：行业观点更新民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱

16、，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.6.2 行业信息更新图 20：稳增长板块信息更新民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，4.6.3 行业政策更新图 21：行业政策更新民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，4.7 疫后复苏板块4.7.1 行业观点更新图 22：行业观点更新民生商社、食饮团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.7.2 行业信息更新图 23：疫

17、后复苏板块信息更新民生商社、食饮团队数据，4.7.3 行业政策更新图 24：行业政策更新民生商社、食饮、家电团队数据，4.8 新消费板块4.8.1 行业观点更新图 25：行业观点更新民生商社、食饮、家电团队数据， 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。4.8.2 行业信息更新图 26：新消费板块信息更新民生商社、食饮、家电团队数据，5 风险提示1） 稳增长政策落地不及预期。 如果稳增长政策落地不及预期，则经

18、济需求企 稳回 升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。2） 海外输入性通胀超预期。 倘若海外原油价格持续抬升对国内形成输入性通胀， 导致国内通胀迅速抬升，将会影响到国内的政策实行稳定性。3） 数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。以上数据根据民生行业团队数据、公开数据整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的问题。插图目录图 1：板块涨跌幅跟踪 6图 2：八大板块包含的 23 个中信一级行业的涨跌幅排名 7图 3：行业观点更新 8图 4：碳中和新能源车板块信息跟踪 8图 5：碳中和绿色能源板块信息更新 9图 6：行业政策更新 9图 7：行业观点更新 10图 8：能源