第六章长期投资管理-第四章长期投资管理ppt课件

1、第六章 长期投资管理 首先请阅读引导案例第一节 长期投资概述 一 投资的概念与目的投资是投资主体将财力投放于一定的对象，期望在未来获取利益的经济行为。也可参考教材定义投资特点 ：投放的对象性 、时机的选择性、运营上的预付性 、目的上的收益性 、收益的不确定性 投资目的： 获得投资收益 、降低投资风险、承当社会义务 .二、投资的种类一按投资时间长短不同分为短期投资和长期投资二按投资方式不同分证券投资和直接投资三根据投资方向可分为对内投资和对外投资.三、投资决策的影响要素一可利用资本的本钱和规模二工程的盈利性三企业承当风险的志愿和才干.第二节 长期投资评价目的的计算一、投资决策中的现金流量现金流量

2、：这是由一个投资工程引起的，在未来一定期间内所发生的现金流入和流出的数量。留意：现金流入、流出与会计上营业收入、支出的区别。 . 现金流出，记为CO； 现金流入，记为CI 。同一时点上的现金流入量与现金流出量的代数和CICO称为净现金流量NCFt 。一现金流量的构成1初始现金流量 普通包括：固定资产上的投资、新增流动资金投资、其他投资费用、原有固定资产的变价收入 。 .2营业现金流量 营业现金流量是指投资工程投入运用后，在其寿命周期内由于消费运营所带来的现金流入和流出的数量。 年营业净现金流量 =营业收入付现本钱所得税 =净利+折旧付现本钱是指在运营期内为满足正常消费运营而动用现实货币资金支付

3、的本钱费用,普通情况下 付现本钱=营业本钱折旧.3终结现金流量 终结现金流量是指投资工程结束时所发生的现金流量. 1) 回收固定资产余值 2)回收流动资金 回收的固定资产余值和回收的流动资金额统称为回收额。.二现金流量的计算一定时期的净现金流量 =一定时期的现金流入量 - 一定时期的现金流出量见教材P159【例61】进展现金流量的分析 练习.例：某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售本钱和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税税率为30%，那么该投资方案的年现金净流量为 万元.A.42 B.62 C.60 D.48答案:B180-(120-20)-(180-120)*30%=6

4、2.二、投资方案经济效益评价目的体系思索了资金时间价值的贴现法：净现值法、现值指数法、内部收益率内含报酬率法等；不思索资金时间价值的非贴现法：投资回收期法、投资收益率法等。. 非贴现现金流量评价方法 一静态投资回收期Pt。 概念了解，162页。回收期的计算：累计的现金流入量总额与累计的投资额相等为止。Pt 静态投资回收期； CI 现金流入量； CO 现金流出量；CI-COt 第t年的净现金流量。.在详细计算静态投资回收期时又分以下两种情况:工程建成投产后各年的净收益也即净现金流量均一样，那么静态投资回收期的计算公式如下：式中： K 全部投资；R 每年的净收益。见教材【例62】 .工程建成投产后

5、各年的净收益不一样，那么静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，其计算公式为： 见教材【例63】 . 熟习静态投资回收期对投资方案进展评价时的根本做法,见教材P163 了解静态投资回收期(Pt)目的的优点和缺乏。.案例资料:设贴现率为10%，有三项投资方案。有关资料数据如表期间A方案 B方案 C方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益现金净流量02000090001200011800 11800 1800 1200 600 46002324013240 3000 6000 600 46003 3000 6000 600 4600合计5040 4200 4200 1800 1800计

6、算三种方案的投资回收期.C方案每年的现金净流入量相等那么C方案 回收期=12000/4600=2.61年 .(二投资收益率 概念了解,计算公式: 当工程在正常消费年份内各年的收益情况变化幅度较大时也可采用以下公式进展计算：.例题见教材【例64】熟习以下几点： 1、评价规范 将计算出的工程的投资收益率与行业的平均投资收益率进展比较；假设高于或等于行业平均投资收益率那么工程可以思索接受，假设低于行业平均投资收益率那么工程不可行。2、优点 3、缺乏 .贴现现金流量评价方法 一净现值法净现值是指在工程计算期内，按行业基准收益率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值是调查工程在其计算

7、期内盈利才干的主要动态评价目的。其表达式为： .式中： NPV 净现值； 第t年的净现金流量； n 工程计算期； i 规范折现率。NCFt.净现值的判别准那么 ： 假设 ，阐明方案可行，假设几个方案的投资额一样，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 假设 ，阐明方案不可行 假设 ，阐明方案可思索接受 练习分析【例65】 .关于折现率确实定：1以投资工程的资金本钱作为折现率；2以投资的时机本钱作为折现率；3根据不同阶段采用不同的折现率；4以行业平均资金收益率作为工程折现率。熟习净现值NPV目的的优点和缺乏.课堂练习1：某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，运用

8、寿命为10年，期末无残值。该项工程于当年投产，估计投产后每年可获利10万元。假定该工程的行业基准折现率为10%。计算该工程的净现值。原始投资额=100万元投产后每年相等的净现金流量=10+10010=20万元净现值=-100+20P/A，10%，10=22.892万元.课堂练习2 ：假设其他条件与1一样，固定资产报废时有10万元残值。计算其净现值。净现值=-100+19P/A，10%，9+29P/F，10%，1020.6万元净现值=-100+19P/A，10%，10+10P/F，10%，1020.6万元. 课后思索：假设其他资料与练习1一样，但建立期为一年，建立资金分别于年初、年末各投入50万

9、元，期末无残值。那么其净现值为多少？.二现值指数法/获利指数法是指未来报酬总现值与投资额现值的比率 ，现值指数可看作是净现值的转换方式，即将绝对量表示的价值转换为相对数表示的比值目的 现值指数PI =各年净现金流入量的现值合计/原始投资的现值.现值指数的判别准那么假设PI1方案可行；PI1，那么方案不可行；各方案均PI1，那么最大的方案为最优方案。 熟习现值指数目的的优点和缺乏.例：某投资工程于建立期初一次投入原始投资400万元，建立期为0，获利指数为1.35，那么该工程净现值为 万元。 A. 540 B. 140 C. 100 D.200答案:B 400*1.35-400=140(万元).

10、三内部收益率(IRR) 内部收益率的概念：内部收益率是指工程在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是工程的净现值等于零时的折现率，其计算公式为：. 根据净现值与折现率的关系，以及净现值目的在方案评价时判别准那么，可以很容易地导出用内部收益率目的评价方案的判别准那么，即：假设 ，那么 方案可以思索接受； 假设 ，那么 方案可以思索接受； 假设 ，那么 方案不可行。. 判别准那么.当工程满足以下条件时，可按简便算法求得内含报酬率。1 全部投资于建立起点一次投入。2 投产后每年的净现金流量相等年金方式。IRR确实定可参照以下步骤：内部收益率的计算 .1 计算年金现值系数 年金现

11、值系数C=原始投资额I/年均净现金流量NCF P/A，IRR，n=I/NCF2 根据计算出来的年金系数C，查n年的年金现值系数表。3假设在n年系数表上恰好能找到等于上述数值C的年金现值P/A，im，n,那么该系数所对应的折现率im 即为IRR。4 假设在系数表上找不到C，那么用插值法内插法计算近似内含报酬率。.P/A，im，n=CmCP/A，im+1，n=Cm+1CIRR= im +( im+1- im)(Cm-C) / (Cm-Cm+1) 为了减少误差，按照有关规定，im+1与im之间的差不得大于5%。例：P160甲方案计算IRR假设工程的净现金流量不属于上述特殊情况，无法运用简便算法，必需

12、按定义逐次测试逼近法，计算能使净现值等于零的折现率。参见教材P168阐明及例题。. 内部收益率目的的优点： 思索了资金的时间价值以及工程在整个寿命期内的经济情况；可以直接衡量工程的真正的投资收益率；不需求事先确定一个基准收益率，而只需求知道基准收益率的大致范围即可。该目的的缺乏: 需求大量的与投资工程有关的数据，计算比较费事；对于具有非常规现金流量的工程来讲，其内部收益率往往不是独一的，在某些情况下甚至不存在。.例:某投资工程在建立起点一次性投资250000元，当年完工并投产，运营期为15年，每年可获现金净流量50000元，计算该工程的内含报酬率。P/A，IRR ，15 )=250000/50000=5查表，i =18%时，P/A，18%，15 )=5.092 i =20%时，P/A，20%，15 )=4.675 故 18% IRRM公司股票价值7.95元N公司股票现行市价每股7元N公司股票价值7.5元该当购买N公司股票。.五投资基金的管理了解1.投资基金的特点2.投资基金的分类.六投资组合.投资组合的目的2.投资组合的根本原那么 ：平安性原那