财务管理的目标和原则(1)ppt课件

1、 第一章 财务管理的目的和原那么1.1 财务管理的目的 Goals of Corporate Finance1.2 财务管理的原那么 Principles of Corporate Finance 1.1 财务管理的目的请思索：企业运营的目的是什么？ 或者说企业运营要到达什么目的？经济学对企业厂商下的定义是：追求“利润最大化的经济组织，即企业运营的目的是实现“利润最大化，那么企业财务管理的目的能否也是“利润最大化呢？ 一、利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好利润最大化忽略了不确定性和风险 利润最大化Profit Maximization2. 利润最大化忽略报酬的时间价值3. 会计利润忽略了一

2、项最重要的本钱股东所提供的资金的本钱时机本钱 一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好 股东财富最大化Stockholders Wealth Maximization 理由股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要 求权赋予股东的权益、义务、风险、收益都大于公司的债务人、运营者和其他员工。因此，在确定公司财务管理的目的时，应从股东的利益出发，选择股东财富最大化。 股东财富最大化Stockholders Wealth Maximization一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好 载体在股份制经济条件下，股东财富是由其所持有的股票数量和股票市场价钱两方面决议的，在股票数量一定的前提下，当股票价钱

3、到达最高时，股东财富也达到最大。因此，股票价钱最大化是载体。 阐明： 1. 选择股票价钱最大化作为股东财富最大化的详细目的是由于它思索了一切影响财务决策的要素。股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后的现值，因此股票市价可以思索获得收益的时间要素和风险要素。 2. 股票价钱的变动不只是公司业绩的反映，许多要素都会影响股价，要把某一特定的股价变化与某一财务决策相联络几乎是不能够的。我们的着眼点是其他的要素不变，我们的财务决策对股价会有什么样的影响。 公司财务管理的目的是使股东财富最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firms common stock结

4、论 二、社会效益与代理问题：与股东财富最大化相关的两个问题 社会效益social effect 企业有必要承当社会责任，如：提供平安的任务环境、防止空气和水污染、提供平安合格的产品等等；承当社会责任是有代价的，即要支付本钱，这会减少股东财富。 代理问题agency problem 在现代公司制下，委托代理关系主要表现为三个关系人：股东、债务人和经理人 股东与运营者之间的委托代理关系 产生缘由 资本一切权与运营权的分别 委托代理双方的目的函数不一致 委托代理双方存在严重的信息不对称 处理方法 鼓励&约束 股东与债务人之间的委托代理关系 产生缘由 股东与债务人的风险与收益的不对称 股东与债务人之间

5、的信息不对称 处理方法 降低债券投资的支付价钱或提高利率 在债务契约中添加各种限制性条款 小结 现代企业运营的不确定性和代理关系的复杂性，决议了契约各方存在着利益不平衡，由此决议了契约的订立、监督和执行在客观上需求建立一系列管理机制，促使代理人采取适当的行动。所有这些都要支付一定的代价，即代理成本；而代理本钱的存在必然会抵减股东财富 ，影响公司财务管理目的的实现。 1.2 财务管理的原那么请回答几个问题： 假设他想出卖他的汽车，他能否希望获 得能够的最高价钱?他能否以为想买他汽车的人希望支付尽 能够低的价钱？假设他想投资一笔钱，他能否情愿在下 一年它成为原来的三倍？但是他能否愿 意冒失去他一切

6、钱的风险？假设我欠他$100，他宁愿今天收回呢还 是半年以后？ 风险与收益相权衡的原那么 原那么1 对额外的风险需求有 额外的收益进展补偿 货币的时间价值原那么 原那么2 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱 在经济学中这一概念是以时机本钱表示的 现金流是企业所收到的并可以 用于再投资的现金；而按权责发生质核算的会计利润是赚得收益而不是手头可用的现金。 原那么3 价值的衡量要思索的 是现金而不是利润 增量现金流量原那么原那么4 在确定现金流量时，只需增量现金 流是与工程的决策相关的，它是作为一项结果发生的现金流量与没有该项决策时原现金流的差。 在竞争市场上没有利润特别高的工程 原那么5 寻觅有利可

7、图的投资时机的第一个要素是 了解它们在竞争市场上是如何存在的，其次，公司要着眼于发明并利用竞争市场上的不完善之处，而不是去调查那些看起来利润很大的新兴市场和行业。 资本市场效率原那么 原那么6 市场是灵敏的，价钱是合理的。 在资本市场上频繁买卖的金融资产的市场价钱反映了一切可获得的信息，而且面对“新信息能完全迅速地做出调整。 代理问题 原那么7代理问题的产生原自一切权和运营权的分别，虽然公司的目的是使股东财富最大化，但在现实中，代理问题会妨碍这 一目的的实现，人们往往破费很多时间来监视管理者的行为，并试图使他们的利益与股东的利益相一致。 原那么8纳税影响业务决策估价过程中相关的现金流应该是税后的增量现金流。评价新工程时必需思索所得税，投资收益要在税后的根底上衡量；否那么公司就不能正确地把握工程的增量现金流。 风险分为不同的类别 原那么9人们常说“不要把一切的鸡蛋放到一个篮子里。分散化是好的